企業(yè)研究論文-關(guān)于企業(yè)并購的實質(zhì)及其動因探析.doc

企業(yè)研究論文-關(guān)于企業(yè)并購的實質(zhì)及其動因探析論文關(guān)鍵詞：企業(yè)產(chǎn)權(quán)并購股權(quán)經(jīng)營理念運作方式論文摘要：市場經(jīng)濟條件下，商業(yè)企業(yè)的各項經(jīng)濟活動商品化成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。企業(yè)本身的所有權(quán)也逐漸商品化了。企業(yè)的商品化最重要的方式是對企業(yè)的產(chǎn)權(quán)進行改革。在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過程中，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)作為一種商品可以進行交易。在生產(chǎn)上，最經(jīng)常的現(xiàn)象是企業(yè)并購。作為物競天擇、適者生存的自然規(guī)律在人類經(jīng)濟生活中的演繹，企業(yè)并購是市場經(jīng)濟條件下企業(yè)之間權(quán)的角逐和益的再分配。其實質(zhì)是一個企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易取得對另一個企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)的控制。并購在中國的興起有著深刻的宏觀經(jīng)濟背景。l并購的實質(zhì)企業(yè)商品化的重要方式11企業(yè)是一種商品股份制改革的過程，一方面是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)價值化、貨幣化的過程，另一方面又是企業(yè)所有權(quán)一產(chǎn)權(quán)證券化的過程。經(jīng)過股份制改造，企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)及其未來的收益權(quán)全部化為可以自由流通的股份，這也就意味著企業(yè)產(chǎn)權(quán)分割成相等的股份，可以拿到證券市場公開出售和轉(zhuǎn)讓；同時也意味著，其他企業(yè)可以憑借股權(quán)的買賣，控制這一企業(yè)的產(chǎn)權(quán)?？梢姡煞莼倪^程就是企業(yè)商品化的過程，確切地說，是企業(yè)所有權(quán)商品化的過程。12企業(yè)商品化的標(biāo)的股權(quán)一般來說，企業(yè)商品化的標(biāo)的就是企業(yè)在產(chǎn)權(quán)資本市場上可以用來進行交易的對象。在資本市場上，企業(yè)的所有權(quán)一般以股權(quán)的方式進行交易。股權(quán)包括共益權(quán)和自益權(quán)兩個側(cè)面。自益權(quán)是指股東為自身利益所享有的權(quán)利，如利調(diào)分配請求權(quán)、剩余財產(chǎn)索償權(quán)以及股份出售轉(zhuǎn)讓的權(quán)利等等；共益權(quán)是股東為了公司法人的利益所享有的權(quán)利，主要是出席股東大會參與議決的權(quán)利。由于股東大會普遍實行的是股權(quán)多數(shù)議決制，這就使得擁有多數(shù)股份的大股東得以掌握企業(yè)的支配權(quán)，控制企業(yè)的決策。由此，自益權(quán)的本質(zhì)就是分紅權(quán)，共益權(quán)的本質(zhì)則在于支配權(quán)。依據(jù)股分公司運作原則，大股東擁有支配權(quán)，而小股東則只能體現(xiàn)收益權(quán)，除了等待分紅之外，就只有拿到股票二級市場去炒作對于小股東來說，他從公司得到的好處是企業(yè)給的，從企業(yè)買到的是“雞蛋”；對于大股東來說，最感興趣的是整個企業(yè)的控制權(quán)和支配權(quán)，他要把整只“雞”都買下來。在前者，既定企業(yè)的分紅成為商品，而在后者，整個企業(yè)成了商品。通過以上分析，可見股票既是收益證券，又是支配證券。正是因為股票代表企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，具有支配企業(yè)的特性，故而才有通過收購股權(quán)而控制企業(yè)的可能。13企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)所謂資產(chǎn)，即是組成企業(yè)的個別資源，如機器、廠房、土地、專利、特許權(quán)和商譽等；所謂企業(yè)產(chǎn)權(quán)，就是企業(yè)作為一個整體所擁有的全部或部分的權(quán)利。企業(yè)作為一個有機的整體和運轉(zhuǎn)著的活的組織，是一個獨立的法律行為主體，擁有法人應(yīng)當(dāng)擁有的一切權(quán)利。當(dāng)我們購買一個企業(yè)的部分資產(chǎn)時，我們是在購買這個企業(yè)中的個別資源，與企業(yè)的權(quán)利無關(guān)。更確切地說，我們是從這個企業(yè)購買東西，而不是購買企業(yè)，這與購買企業(yè)的產(chǎn)品沒有多大區(qū)別。當(dāng)我們購買一個企業(yè)的產(chǎn)權(quán)時，情況就大不一樣，這時我們是把企業(yè)作為一個整體來購買，一個重要的標(biāo)志是，我們不僅購買了擁有企業(yè)、控制企業(yè)、支配企業(yè)的權(quán)利，而且購買到了企業(yè)擁有的權(quán)利，也就是獲得了該企業(yè)本身所具有的各種法人權(quán)利。2原因21企業(yè)并購有利于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整由于多年來計劃經(jīng)濟體制的制約，以及重復(fù)投資、重復(fù)建設(shè)的影響，國有經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性矛盾日益突出。戰(zhàn)線太長，布局過散，企業(yè)規(guī)模偏小，產(chǎn)業(yè)素質(zhì)較差，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨同，大企業(yè)不大，小企業(yè)過多，這些矛盾已到了不得不解決的關(guān)鍵時刻。對待結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國歷來都是采用增量調(diào)節(jié)的方式來緩和結(jié)構(gòu)失衡的矛盾。但是，隨著宏觀經(jīng)濟的持續(xù)、快速增長，中國經(jīng)濟已悄然告別短缺經(jīng)濟時代，原來的產(chǎn)品總量不平衡的矛盾已基本緩解，市場約束成為國有企業(yè)面臨的最硬約束。在此背景下，要調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，就決不能再走增量投入、外延擴張的老路，而必須以市場為導(dǎo)向，大力推行兼并、收購，通過企業(yè)并購，重新配置存量資產(chǎn)，淘汰落后企業(yè)，盡快形成優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)，舍此別無他途。22企業(yè)并購有利于優(yōu)化資源配置市場有效調(diào)節(jié)的各種資源，不僅包括資金、勞務(wù)、技術(shù)、信息、土地等各種單一的生產(chǎn)要素，而且也包括“企業(yè)”這一多種要素的復(fù)合體。企業(yè)在買賣中流動，遵循價值規(guī)律、供求規(guī)律和競爭規(guī)律，使生產(chǎn)要素流向最需要、最能產(chǎn)生效益的地區(qū)和行業(yè)。通過兼并收購，使生產(chǎn)要素在不斷流動中實現(xiàn)優(yōu)化組合，使企業(yè)重新選擇新的經(jīng)營方式，從根本打破企業(yè)原所有者手中已經(jīng)形成并難以改變的僵局，對原有企業(yè)進行認真的改組、改革和改造，使企業(yè)獲得新生，提高企業(yè)的經(jīng)營效率和效益。23企業(yè)并購有利于國有資產(chǎn)的保值和增值我國的國有企業(yè)改革，基本上是從資產(chǎn)增量部分的適當(dāng)放開開始的。隨著改革的深人，這種單純的增量搞活越來越暴露出其固有的局限性。一方面，在資產(chǎn)存量缺乏流動性的情況下，存量資產(chǎn)的經(jīng)營效益勢必低下；另一方面，增量改革先行，勢必引起存量向增量的串換，導(dǎo)致國有資產(chǎn)存量的大面積流失。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的根本原因，首先在于產(chǎn)權(quán)界限模糊，國有企業(yè)成了一種“人人所有、人人無責(zé)”的模糊的公有制形式；二是產(chǎn)權(quán)無法流動，在傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制下，產(chǎn)權(quán)從來就不被認為是商品而可以納入市場，產(chǎn)權(quán)產(chǎn)際上成了部門所有、地方所有，形成條塊分割，不能流動。結(jié)果，資源在缺乏競爭力的產(chǎn)單位和人員手中凝固，有競爭力的企業(yè)和人才卻有勁使不上，造成社會資源的極大浪費和閑置。通過兼并收購，可將閑置的資產(chǎn)存量轉(zhuǎn)移到可以使其發(fā)揮作用的高效企業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)，改善資產(chǎn)的組合方式，提高資產(chǎn)運作效率，把無效資產(chǎn)盤活成有效資產(chǎn)，并在加速資本周轉(zhuǎn)的過程中實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值和增值。24企業(yè)并購有利于我國企業(yè)集團的發(fā)展長期以來，我國國有經(jīng)濟企業(yè)規(guī)模小，攤子多，企業(yè)結(jié)構(gòu)散亂。劣質(zhì)企業(yè)退不出市場，優(yōu)勢企業(yè)長不大。面對有限的資源供給和有限的市場需求，擁有優(yōu)勢產(chǎn)品的企業(yè)，不僅自身達不到規(guī)模經(jīng)濟，還被生產(chǎn)同類產(chǎn)品的其他企業(yè)拖累。如今，國內(nèi)市場正日益成為國際市場的一部分。在這樣一種開放、動態(tài)的經(jīng)濟大循環(huán)系統(tǒng)之中，眾多國有企業(yè)已開始感受到生存的威脅和發(fā)展的緊迫。因此，如何改變當(dāng)前的企業(yè)結(jié)構(gòu)，盡快扶植、塑造具有國際競爭能力的大型企業(yè)集團，已成為當(dāng)前國有企業(yè)改革能否進一步深化、經(jīng)濟體制改革是否成功以及中國經(jīng)濟能否適應(yīng)全球競爭的關(guān)鍵。現(xiàn)代市場經(jīng)濟的經(jīng)驗表明，規(guī)模的形成，資本的積聚，只能主要依靠開放性的資本集中，而不能靠單個資本的封閉性積累。很顯然，如果企業(yè)不主動順應(yīng)形勢，做大蛋糕，降低成本，盡快形成規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，而是繼續(xù)停留在原來的思維水平上，寧