對(duì)貴州茅臺(tái)酒業(yè)10年年報(bào)的財(cái)務(wù)分析最終.ppt

,財(cái)務(wù)分析,貴州茅臺(tái)酒業(yè)08-10年年報(bào),一 背景分析,2010年，復(fù)雜而嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境使白酒行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，加之國(guó)外資本的涌入，公司盡管擁有著許多優(yōu)勢(shì)，但這些因素還是在一定程度上給公司帶來問題與困難。主要有：白酒市場(chǎng)整體上供大于求的矛盾和無序競(jìng)爭(zhēng)仍然比較突出,限制性產(chǎn)業(yè)政策以及酒類產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化,將使得白酒總產(chǎn)量提升有限；高端產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈；地方保護(hù)主義依然嚴(yán)重，行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低、假冒偽劣產(chǎn)品屢禁不止，都給公司產(chǎn)品造成一定的負(fù)面影響。 針對(duì)上述問題，公司采取以下解決辦法：一是繼續(xù)堅(jiān)持以市場(chǎng)和顧客為中心，堅(jiān)持以質(zhì)求存、以人為本、繼承創(chuàng)新、深化改革、強(qiáng)化管理；二是更加著力整合市場(chǎng)資源，增強(qiáng)產(chǎn)品市場(chǎng)調(diào)控能力，加強(qiáng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和監(jiān)管；三是繼續(xù)堅(jiān)持做好茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品的打假保知維權(quán)，加強(qiáng)與執(zhí)法部門和各地整規(guī)辦的溝通與配合，加大打假力度。四是進(jìn)一步加強(qiáng)營(yíng)銷隊(duì)伍建設(shè)，強(qiáng)化“八個(gè)營(yíng)銷“，提升服務(wù)質(zhì)量，搞好市場(chǎng)管理。,公司面臨的問題,一是白酒企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)將更趨激烈，消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣多元化、消費(fèi)方式和需求結(jié)構(gòu)多樣化，大量的國(guó)外酒品進(jìn)口呈井噴式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)并加速“本土化“進(jìn)程等，都給傳統(tǒng)白酒企業(yè)帶來了新的挑戰(zhàn)。 二是包括糧食等在內(nèi)的原輔材料等生產(chǎn)成本變動(dòng)的重大因素或不可控因素增多，將可能給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來一定影響。 三是地方保護(hù)主義更加嚴(yán)重，企業(yè)拓展市場(chǎng)更加困難。盡管面臨嚴(yán)峻形勢(shì)，但公司擁有著“著名的品牌、卓越的品質(zhì)、悠久的歷史、獨(dú)有的環(huán)境、獨(dú)特的工藝“所構(gòu)成的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，憑借多年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中所樹立了良好品牌形象和消費(fèi)基礎(chǔ),在當(dāng)前復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和越來越集中的中高端白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，對(duì)于茅臺(tái)而言，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。,2010年主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù),2009年主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù),報(bào)告期末公司三年 主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo),營(yíng)業(yè)收入,營(yíng)業(yè)收入,收入是企業(yè)利潤(rùn)的來源，同時(shí)也反映市場(chǎng)規(guī)模的大小。09年?duì)I業(yè)收入比08年增漲17.33%，10年比09年增漲20.3%。數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，并且增漲速度在提高。說明貴州茅臺(tái)銷售狀況良好，市場(chǎng)發(fā)展前景較好。一方面，說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各項(xiàng)工作做得好，做好市場(chǎng)拓展和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的管理，提升服務(wù)質(zhì)量和客戶滿意度，鞏固和增大茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品的消費(fèi)群體，從而實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入的增加。另一方面是由于宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步向好,公司銷售狀況逐漸回暖。,單位：億,凈利潤(rùn),凈利潤(rùn),凈利潤(rùn)是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果，凈利潤(rùn)多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就好；凈利潤(rùn)少，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就差，它是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的主要指標(biāo)。凈利潤(rùn)的增多是因?yàn)槠髽I(yè)利潤(rùn)總額的逐年增漲。,單位：億,總資產(chǎn),總資產(chǎn),總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小。行業(yè)進(jìn)入所需的資產(chǎn)成本是幫助公司維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的保證之一。茅臺(tái)近三年總資產(chǎn)呈增漲趨勢(shì)，但是漲幅下降。09年比08年增長(zhǎng)25.49%，10年增漲29.43%。說明茅臺(tái)酒業(yè)的規(guī)模一直在擴(kuò)大，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。而且企業(yè)擴(kuò)張的速度有穩(wěn)步加快的趨勢(shì)。,單位：億,凈資產(chǎn),凈資產(chǎn)是企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)超過負(fù)債的部分，即全部資產(chǎn)減去全部負(fù)債后的凈值。凈資產(chǎn)代表企業(yè)集團(tuán)所有者在企業(yè)中的財(cái)產(chǎn)價(jià)值。它是反映企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要指標(biāo).由于茅臺(tái)連年高額的凈利潤(rùn)，再加上股東的再投入，使企業(yè)凈資產(chǎn)高速增長(zhǎng)。但是09年較08年增漲28.65%，10年比09年增漲28.23%，增長(zhǎng)速度放慢，這也說明經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不是特別好，這很可能是企業(yè)故意做低業(yè)績(jī)?cè)斐傻摹?單位：億,200,固定資產(chǎn)重置,2001年房屋銷售價(jià)格指數(shù)為100.8；2008年房屋銷售價(jià)格指數(shù)為106.6；2009年房屋銷售價(jià)格指數(shù)為103.6；2010年房屋銷售價(jià)格指數(shù)為108.2。根據(jù)此數(shù)據(jù)，可以推算公司的固定資產(chǎn)的公允價(jià)值2008年為2311848129.22；2009年為3256745299.52；2010年為4499586213.44。其中，房屋及建筑物公允價(jià)值2008年為2321660333.04；2009年為3312694790.52；2010年為4680606887.14,土地使用權(quán)的重置,2001年房屋銷售價(jià)格指數(shù)為100.8；2008年房屋銷售價(jià)格指數(shù)為106.6；2009年房屋銷售價(jià)格指數(shù)為103.6；2010年,所以土地使用權(quán)的重置價(jià)格2008為465450864.8；2009年為473644315.60；2010年為482658639.50。,重要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析,償債能力 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 資產(chǎn)負(fù)債率 產(chǎn)權(quán)比率 權(quán)益乘數(shù) 營(yíng)運(yùn)能力 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 盈利能力 銷售凈利率 總資產(chǎn)報(bào)酬率 總資產(chǎn)凈利率 凈資產(chǎn)收益率 發(fā)展能力 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 每股收益增長(zhǎng)率 現(xiàn)金流量 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 ,一、償債能力,短期償債能力分析：流動(dòng)比率,流動(dòng)比率 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 2008年=2.8797 2009年=3.0649 2010年= 2.8884 同比增長(zhǎng)率=本年增長(zhǎng)額/年初數(shù)額 2009年流動(dòng)比率同比增長(zhǎng)額 =3.0649-2.8797/2.8797 =17.03%,流動(dòng)比率即每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作 為保障。一般來說流動(dòng)比率保持在200%最為適當(dāng)。茅臺(tái)公司 的流動(dòng)比率均達(dá)到200%以上，說明公司短期償債能力很強(qiáng)。09年比 08年上升了17.03%主要受流動(dòng)資產(chǎn)上升2.79%的 影響。說明公司短期償債能力很強(qiáng)。,,LOGO,Diagram,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,速動(dòng)比率 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 08年速動(dòng)比率=2.1469 09年速動(dòng)比率=2.2442 10年速動(dòng)比率= 2.0953,速動(dòng)比率表示每一元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn) 作為保障，速動(dòng)比率越高短期償債能力越強(qiáng)，100%最為適當(dāng)。 茅臺(tái)公司速動(dòng)比率均在200%以上，說明公司短期償 債能力很強(qiáng)。但也出現(xiàn)公司流動(dòng)性過剩的趨勢(shì)。,短期償債能力速動(dòng)比率,,LOGO,Diagram,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,短期償債能力-經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比流動(dòng)負(fù)債,08年比率=123.45% 09年比率=82.69% 10年比率=88.24%,該比率反映了公司用年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈 流量?jī)斶€公司全部債務(wù)的能力。比率越大，償債能力越大，風(fēng)險(xiǎn) 越小。茅臺(tái)除了08年變化巨大外，其余2年基本持平且數(shù)據(jù)維持在80%多， 公司單靠現(xiàn)金凈流量就可以償還絕大部分負(fù)責(zé)。針對(duì)08年分析， 大幅增加主要原因是收到了其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的大量現(xiàn)金， 這一情況沒有普遍性。,,LOGO,Diagram,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,長(zhǎng)期償債能力：利息保障倍數(shù),利息保障倍數(shù)=（利息費(fèi)用+稅后利潤(rùn)）/利息費(fèi)用 06年利息保障倍數(shù)=-97.4704 07年利息保障倍數(shù)= -100.0648 08年利息保障倍數(shù)= -51.5391 09年利息保障倍數(shù)= -44.5007 10年利息保障倍數(shù)= -39.5626,利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)， 風(fēng)險(xiǎn)越?。环粗?，企業(yè)償債能力就越差。公司利息保障倍數(shù)為負(fù)，說明 公司利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面沒有出現(xiàn)財(cái)務(wù)的 壓力，僅以利息收入就能足以支付利息支出。同時(shí)，也從一個(gè)側(cè)面 反映出公司可能有大量資金閑置存在銀行，現(xiàn)金使用不充分， 可以考慮增加投資以加大資金使用率，從而增強(qiáng)市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng)力。,長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率,資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 08年資產(chǎn)負(fù)債率=26.98% 09年資產(chǎn)負(fù)債率=25.89% 10年資產(chǎn)負(fù)債率=27.51%,資產(chǎn)負(fù)債率反映了資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益 的保障程度，一般來說資產(chǎn)負(fù)債率越小，長(zhǎng)期 償債能力越強(qiáng)。行業(yè)該比率平均值為45.8%，從表中可以看出， 茅臺(tái)酒公司資產(chǎn)負(fù)債率有上升趨勢(shì)但仍然低于行業(yè)平均值很多， 表明公司長(zhǎng)期償債能力仍然維持在一個(gè)好的水平上。雖然可以說明公司的 長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的很好。但同時(shí)也 體現(xiàn)出茅臺(tái)保守的經(jīng)營(yíng)態(tài)度，這種墨守成規(guī)很有可能會(huì) 成為公司未來發(fā)展的絆腳石。,,LOGO,Diagram,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents, 產(chǎn)權(quán)比率&權(quán)益乘數(shù),產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額 08年產(chǎn)權(quán)比率=36.95% 09年產(chǎn)權(quán)比率=34.93% 10年產(chǎn)權(quán)比率=37.94%,產(chǎn)權(quán)比率表示一元股東權(quán)益借入的債務(wù)總額，反映公司資本結(jié)構(gòu)的合理性；權(quán)益乘數(shù)表明股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)越低，表明公司的債務(wù)水平越低，償債能力越強(qiáng)。茅臺(tái)公司09年和08年的產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)很低，說明公司的資本結(jié)構(gòu)比較合理，長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。,權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額 08年權(quán)益乘數(shù)=136.95% 09年權(quán)益乘數(shù)=134.93% 10年權(quán)益乘數(shù)=137.94%,,LOGO,Diagram,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,08年兩者相差主要為負(fù)債的差額，五糧液在應(yīng)付職工薪酬上高于茅臺(tái)，而茅臺(tái)在其他負(fù)債項(xiàng)目上均高于五糧液。,貴州茅臺(tái)償債能力匯總,綜合分析：從公司的長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力來看， 公司的債務(wù)水平很低，償債能力很強(qiáng)，特別是短期償債能力。 存在的問題主要在于流動(dòng)資產(chǎn)過剩未能有效利用，影響了資金 的使用效率，使機(jī)會(huì)成本和籌集成本增加。而相對(duì)比于五糧液， 茅臺(tái)的短期償債能力好于五糧液，而長(zhǎng)期償債能力 低于五糧液。,二、營(yíng)運(yùn)能力,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額 08年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=202.92 09年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=344.06 10年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=1027.63 周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)率 08應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=1.7741 09年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=1.0463 10年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=0.3503,從以上數(shù)據(jù)可知，茅臺(tái)公司應(yīng)收賬款每沒兩天 周轉(zhuǎn)一次，周轉(zhuǎn)速度快、管理效率高并且可以有效減少 呆壞賬。從償債能力來看，周轉(zhuǎn)率高流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力 強(qiáng)，從而償債能力強(qiáng)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷上升， 說明公司營(yíng)運(yùn)能力加強(qiáng)管理效率提高。,,LOGO,Diagram,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,存貨周轉(zhuǎn)率,存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨余額 08年存貨周轉(zhuǎn)率=0.2951 09年存貨周轉(zhuǎn)率=0.2602 10年存貨周轉(zhuǎn)率=0.2156 08年周轉(zhuǎn)天數(shù)=1219.93 09年周轉(zhuǎn)天數(shù)=1383.55 10年周轉(zhuǎn)天數(shù)=1669.76,存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)速度越快、資金占用水平越低。從以上數(shù)據(jù)來看茅臺(tái)公司存貨周轉(zhuǎn)率很低，周轉(zhuǎn)速度很慢。不過這主要與其自身的行業(yè)性質(zhì)有關(guān)。茅臺(tái)生產(chǎn)的酒類產(chǎn)品生產(chǎn)周期一般要五年的時(shí)間，而且年份越久遠(yuǎn)則價(jià)格越高。所以存貨周轉(zhuǎn)率較低。 09年存貨周轉(zhuǎn)率較08年下降了11.83%，主要是09年存貨比08年上升34.6%的影響。存貨大增表明茅臺(tái)貨源充足，公司仍處于控量階段。銷售公司存貨穩(wěn)定的可能解釋包括：母公司延遲向銷售公司發(fā)貨有利于降低當(dāng)期消費(fèi)積累，緩解業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄膲毫Γ亓坑?jì)劃性很強(qiáng)。,,LOGO,Diagram,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,,LOGO,五糧液的存貨周轉(zhuǎn)率，要高于行業(yè)平均水平。五糧液屬于濃香型白酒，濃香型白酒最快可以在15天釀成，制造周期短。但存在逐年下降趨勢(shì)，需要加強(qiáng)對(duì)存貨的管理。,茅臺(tái)的存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平，在行業(yè)排名比較靠后。但由于酒有其本身與眾不同的特點(diǎn)，茅臺(tái)酒由于其獨(dú)特的醬香型口感，必須經(jīng)過5年陳釀才能出產(chǎn)品，且存放越久、品質(zhì)越好、價(jià)值也越高，估價(jià)員對(duì)貴州茅臺(tái)的估價(jià)往往是賬面價(jià)值的十幾倍。,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額 08年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.8448 09年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.6933 10年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.6471 08年周轉(zhuǎn)天數(shù)=426.13 09年周轉(zhuǎn)天數(shù)=519.26 10年周轉(zhuǎn)天數(shù)=556.33, 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明相同資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，資產(chǎn)的利用效果越好。從以上數(shù)據(jù)可知茅臺(tái)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，嚴(yán)重低于行業(yè)水平，主要是受存貨占用的影響，比率下降的主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)上升幅度比營(yíng)業(yè)收入上升幅度大，營(yíng)運(yùn)能力有所下降。,,LOGO,Diagram,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents, 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)總額 08年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4.0985 09年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=3.6059 10年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=3.1591,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用越充分、固定資產(chǎn)投資得當(dāng)、結(jié)構(gòu)合理、利用效率高。09年周轉(zhuǎn)率比08年降低了12.02%，主要是固定資產(chǎn)凈值的增長(zhǎng)幅度44.68%大于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度。,,LOGO,Diagram,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents, 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額 08年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.6283 09年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.5444 10年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.513 08年周轉(zhuǎn)天數(shù)=572.97 09年周轉(zhuǎn)天數(shù)=661.28 10年周轉(zhuǎn)天數(shù)=701.75,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說明企業(yè)的結(jié)構(gòu)安排越合理， 09年周轉(zhuǎn)率比08年下降了13.35%，10年比09年下降了 5.77%，主要是流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度和固定資產(chǎn)增長(zhǎng) 幅度較營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度快。,,LOGO,Diagram,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,三、盈利能力,凈資產(chǎn)收益率,計(jì)算公式,凈資產(chǎn)收益率評(píng)價(jià)企業(yè)自有資金投資收益水平，反映企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的綜合效益。該指標(biāo)越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好。,06-10年茅臺(tái)&五糧液凈資產(chǎn)收益率,ROE&ROA,總資產(chǎn)收益率,計(jì)算公式,總資產(chǎn)收益率全面反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利水平。一般情況下，該指標(biāo)越高表明企業(yè)的資產(chǎn)的利用效益越好、獲利能力越強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)管理水平較高。,06-10年茅臺(tái)&五糧液總資產(chǎn)收益率,09年總資產(chǎn)報(bào)酬率比08年下降了8.3%，主要是因?yàn)橘Y產(chǎn)總額的上漲大于利潤(rùn)總額的上漲的幅所造成的。,ROE&ROA,銷售凈利率,計(jì)算公式 08年銷售凈利率=48.54% 09年銷售凈利率=47.08% 06年銷售凈利率=30.72% 07年銷售凈利率=40.98% 08年銷售凈利率=48.54% 09年銷售凈利率=47.08% 10年銷售凈利潤(rùn)=45.90%,銷售凈利率反映營(yíng)業(yè)收入帶來凈利潤(rùn)的能力。這個(gè)指標(biāo)越高，說明企業(yè)每銷售出一元的產(chǎn)品所能創(chuàng)造的凈利潤(rùn)越高。,06-10年茅臺(tái)&五糧液銷售凈利率,銷售毛利率,計(jì)算公式 08年銷售凈利率=48.54% 09年銷售凈利率=47.08% 06年銷售毛利率=83.84% 07年銷售毛利率=87.96% 08年銷售毛利率=90.30% 09年銷售毛利率=90.17% 10年銷售毛利潤(rùn)=90.95%,銷售毛利率評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力，通常，這個(gè)指標(biāo)越高越好。,06-10年茅臺(tái)&五糧液銷售毛利率,四、現(xiàn)金流能力,凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量,計(jì)算公式 08年凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量=1.31 09年凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量=0.93 10年凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量=1.16,08年及10年得比率大于1，說明企業(yè)凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量協(xié)調(diào)較好，凈利潤(rùn)現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)程度高，企業(yè)凈利潤(rùn)質(zhì)量也高。,08-10年茅臺(tái)&五糧液凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量,五、發(fā)展能力,總資產(chǎn)擴(kuò)張率（%）,主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率（%）,固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率（%）,總資產(chǎn)擴(kuò)張率（%）,每股收益增長(zhǎng)率（%）,六、市場(chǎng)分析,市凈率（倍）,市盈率（倍）,每股凈資產(chǎn)（元）,,LOGO,共同比分析資產(chǎn),五糧液,貴州茅臺(tái),1、企業(yè)固定資產(chǎn)逐年減少，流動(dòng)資產(chǎn)逐年增加，且流動(dòng)資產(chǎn)中以應(yīng)收賬款和存貨占主要比重。 2、固定資產(chǎn)才是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的源泉，應(yīng)加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投放，而控制流動(dòng)資金的使用。,,LOGO,共同比分析負(fù)債,1、企業(yè)基本上不利用長(zhǎng)期負(fù)債籌資，短期負(fù)債中也沒有短期借款。 2、企業(yè)應(yīng)注重負(fù)債籌資渠道，更好的利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。,,LOGO,共同比分析負(fù)債和權(quán)益比資產(chǎn),五糧液,貴州茅臺(tái),1。企業(yè)越來越依賴權(quán)益籌資渠道，不會(huì)有效的利用負(fù)債渠資的利處。 2。企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模在逐年擴(kuò)大，而全部的資本都來自于內(nèi)部籌資及股權(quán)籌資，可見，資本市場(chǎng)的籌資作用在我國(guó)發(fā)揮的可謂淋漓盡致。,,LOGO,共同比分析-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)各年收入百分比,五糧液,茅臺(tái),茅臺(tái)企業(yè)成本利潤(rùn)率逐年下降，成本控制工作落到了實(shí)處,,LOGO,共同比分析-主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入各年百分比,五糧液,茅臺(tái),Chart Title in here,,LOGO,共同比分析-銷售，管理，財(cái)務(wù)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比重,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,營(yíng)業(yè)務(wù)費(fèi)用逐年上升，應(yīng)與公司的銷售計(jì)劃及產(chǎn)品推廣計(jì)劃相核對(duì)，如果企業(yè)確實(shí)加大了銷售的力度，品牌的維護(hù)，則屬利好信息，反之，則應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)銷售部門費(fèi)用開支的管理 管理費(fèi)用年度持平 財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為負(fù)，企業(yè)無對(duì)外借款，且有大量資金存放在銀行賬戶中；分析數(shù)值的變化可知，企業(yè)資金存放銀行量在逐年遞增,,LOGO,經(jīng)營(yíng)、投資和籌資活動(dòng)流入占現(xiàn)金流入總量各年百分比,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,企業(yè)的現(xiàn)金流入量幾乎全部由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支持，也可以從側(cè)面面看出企業(yè)并不擅長(zhǎng)利用投資活動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值。,,LOGO,經(jīng)營(yíng)、投資和籌資活動(dòng)流出占現(xiàn)金流出總量各年百分比,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,Description of the contents,1.企業(yè)的現(xiàn)金流出量絕大部分來自于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)； 2.投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量主要用于固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的構(gòu)買的建設(shè)，金額逐年下滑，這也與我們對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的分析結(jié)論相一致，即企業(yè)應(yīng)將更多的資金投放到生產(chǎn)能力的提高上。,杜邦分析,凈資產(chǎn)收益率29.81%,資產(chǎn)報(bào)酬率25.63%,平均權(quán)益乘數(shù)1.3582 1（1負(fù)債比率）,銷售凈利率47.08%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.54,凈利潤(rùn)4552898944營(yíng)業(yè)收入9669999065,營(yíng)業(yè)收入 資產(chǎn)總額 初9669999065 末 19769623147,營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 營(yíng)業(yè)外收支所得稅 9669999065 35956880015019374 - 1527650940,營(yíng)業(yè)成本950672855,期間費(fèi)用1704806682,非流動(dòng)資產(chǎn) 初3431400626 末4066488987,流動(dòng)資產(chǎn) 初4758703001 末8539071229,貨幣資金 初873651541 末1299447798,存