《財務(wù)管理概述》PPT課件.ppt

財 務(wù) 管 理 概 述,授課教師 洪 裕 勝,內(nèi) 容,財務(wù)學(xué)之定義 財務(wù)學(xué)領(lǐng)域 財務(wù)管理之發(fā)展 財務(wù)管理之趨勢 財務(wù)決策與企業(yè)經(jīng)營 財務(wù)決策與資產(chǎn)負(fù)債表 企業(yè)組織與架構(gòu) 財務(wù)部門組織與職掌 財務(wù)管理的目標(biāo) 企業(yè)目標(biāo) 企業(yè)道德 中小企業(yè)之財務(wù)管理與常見之問題 財務(wù)管理與其他學(xué)科的關(guān)係 財務(wù)理論的中心思想 財務(wù)學(xué)的發(fā)展方向,財 務(wù) 學(xué) 之 定 義,財務(wù)學(xué)係指研究如何就資金資源做有效之分配，及就風(fēng)險與報酬之間作最適選擇的一門學(xué)科。 換言之，財務(wù)管理之內(nèi)涵包括： 資產(chǎn)（金）之取得方式與配置如融資決策 資產(chǎn)之運用（投資） 如投資決策 資金之管理如股利決策,財 務(wù) 學(xué) 領(lǐng) 域,廣義： 公部門：政府財務(wù)之管理 私部門：（1）個人理財，（2）公司理財，（3）金融（機(jī)構(gòu)）管理，（4）投資管理，（5）國際財務(wù)管理，（6）衍生性金融商品 狹義： 一般指：（1）（公司）財務(wù)管理，（2）金融（機(jī)構(gòu)）管理，（3）投資學(xué)等三大領(lǐng)域。,財務(wù)管理的演進(jìn)過程（一）,財務(wù)管理的演進(jìn)過程（二）,財務(wù)管理的演進(jìn)過程（三）,財務(wù)領(lǐng)域諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主,財 務(wù) 管 理 之 趨 勢,財務(wù)決策與企業(yè)經(jīng)營（一）,股權(quán)或債權(quán)融資,投資生產(chǎn),行銷銷貨,（融資決策）,（投資決策）,（股利政策）,投資決策、融資決策、股利政策彼此互相影響。,財務(wù)決策與企業(yè)經(jīng)營 （二）,進(jìn)行財務(wù)決策時的考量: 成本(cost)與效益(benefit)分析 副效果(side effect)的影響 影響財務(wù)決策的因素： 產(chǎn)業(yè)環(huán)境 公司本身特徵 管理者的經(jīng)營理念,財務(wù)決策與資產(chǎn)負(fù)債表,企業(yè)組織與架構(gòu)（一）,獨資 個人獨資經(jīng)營，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)合一，自享盈虧、自負(fù)無限清償責(zé)任 合夥 二人或多人組成經(jīng)營，共享損益，清償責(zé)任可能有限或無限 公司 股東按出資比例享有分配剩餘財產(chǎn)的請求權(quán)，並組成董事會 董事會派任聘僱總經(jīng)理（或執(zhí)行長CEO）經(jīng)營,企業(yè)組織與架構(gòu)（二）-獨資,獨資（Sole Proprietorship） 1、意義：企業(yè)之資本來自於個人單獨提供所成立者。 2、優(yōu)點： 設(shè)立成本低，亦較容易成立 政府的管制較少 決策過程簡化，資本主決定後可立即實行 3、缺點： 獨資業(yè)主對企業(yè)所生債務(wù)負(fù)有無限清償責(zé)任 規(guī)模較小，不易籌措大量資金,企業(yè)組織與架構(gòu)（三）-合夥,合夥（Partnership） 1、意義：兩個或兩個以上的人共同出資，設(shè)立經(jīng)營之企業(yè)。 2、優(yōu)點： 設(shè)立成本低、亦較容易成立 決策過程亦較簡化，各合夥人達(dá)一致共識後即可實行 3、缺點： 各合夥人對於企業(yè)所生之債務(wù)亦負(fù)有無限清償責(zé)任 規(guī)模較小，不易籌措大量資金,企業(yè)組織與架構(gòu)（四）-公司,公司（Corporation） 1、意義：以營利為目的、依據(jù)公司法規(guī)定組織、登記、成立之法人組織。 2、優(yōu)點：（就股份有限公司而言） 可以永續(xù)經(jīng)營 所有權(quán)移轉(zhuǎn)容易 對於企業(yè)所生之債務(wù)各股東僅負(fù)有限清償責(zé)任 較易對外籌措大量資金 3、缺點： 設(shè)立成本較高，成立較複雜 政府對公司組織的管理較多 決策過程可能較為繁瑣,企業(yè)組織與架構(gòu)（五）-公司分類,公司組織的種類依公司法第二條規(guī)定公司分為左列四種： 1、無限公司：指二人以上股東所組織，對公司債務(wù)負(fù)連帶無限清償責(zé)任之公司。 2、有限公司：由一人以上股東所組織，就其出資額為限，對公司負(fù)其責(zé)任之公司。 3、兩合公司：指一人以上無限責(zé)任股東，與一人以上有限責(zé)任股東所組織，其無限責(zé)任股東對公司債務(wù)負(fù)連帶無限清償責(zé)任；有限責(zé)任股東就其出資額為限，對公司負(fù)其責(zé)任之公司。 4、股份有限公司：指二人以上股東或政府、法人股東一人所組織，全部資本分為股份；股東就其所認(rèn)股份，對公司負(fù)其責(zé)任之公司。,企業(yè)組織與架構(gòu)（六）,企業(yè)組織與架構(gòu)（七）,圖 1-1 企業(yè)簡要組織圖,圖 1-2 臺灣企業(yè)簡要組織圖,財務(wù)部門組織與職掌,財務(wù)長（或財務(wù)副總）下轄： 1、會計部門（Controller，主計長或會計經(jīng)理） ：管理歷史資訊 -財務(wù)報表編製與分析、稅務(wù)規(guī)劃、管理資訊系統(tǒng)、預(yù)算編製、薪工、成本會計、內(nèi)部稽核、內(nèi)部績效評估 2、財務(wù)部門 （Treasurer，財務(wù)長或財務(wù)經(jīng)理）：提出即時、前瞻的分析，積極幫助決策者瞭解情況並調(diào)整目標(biāo) -營運資金管理、投資決策、財務(wù)結(jié)構(gòu)規(guī)劃與控管、財務(wù)規(guī)劃及分析、退休金管理、股利政策、銀行關(guān)係、信用政策制訂、金融市場分析,財 務(wù) 管 理 的 目 標(biāo) （一）,極大化公司價值 極大化股東權(quán)益的價值 極大化股票價格,假設(shè)股東與經(jīng)理人無利益衝突 假設(shè)經(jīng)營過程中沒有產(chǎn)生不良的社會成本,假設(shè)股東與經(jīng)理人無利益衝突 假設(shè)經(jīng)營過程中沒有產(chǎn)生不良的社會成本 假設(shè)資本市場能快速而正確地反映股東價值,財 務(wù) 管 理 的 目 標(biāo) （二）,林炯垚歸納Lanzillotti(1958)、Van Horne(1986)及Levy & Sarnat(1986)的看法，提出下列10點目標(biāo)： 公司的持續(xù)生存 利潤極大化 銷售極大化 維持目標(biāo)市場佔有率 合理之利潤水準(zhǔn) 最低的員工流動率 公司內(nèi)部安定 每股盈餘極大化 管理者薪資極大化 公司股票市價之極大化或股東財富之極大化,企 業(yè) 目 標(biāo),1. 利潤衡量之問題,圖 1-3 影響股價的主要因素,美國企業(yè)目標(biāo) 股東財富極大化。 阻礙管理階層以股東財富極大化作為最高目標(biāo)，降低委託書爭奪戰(zhàn) (Proxy Fight)與惡意購併 (Hostile Takeover)的機(jī)率,先進(jìn)國家企業(yè)之目標(biāo),股東財富與代理人問題 管理者追求本身的利益，未以股東財富極大化作為最高目標(biāo) 代理人問題 (Agency Problems)。,企 業(yè) 道 德,企業(yè)道德 (Business Ethics)係指公司對待股東、客戶、員工、供應(yīng)商及社區(qū)的態(tài)度與方式，若符合誠實與公正原則，則可視為具有企業(yè)道德。 1. 營業(yè)道德 企業(yè)的營業(yè)道德範(fàn)圍相當(dāng)廣泛，舉凡產(chǎn)品的安全與衛(wèi)生、銷售的公平性、尊重智慧財產(chǎn)、管理者與員工行為 (如賄賂、背信、詐欺) 等。,中小企業(yè)之財務(wù)管理,1. 中小企業(yè)之目標(biāo) 利用某個財務(wù)變數(shù)為主要目標(biāo) (如每股盈餘)，同時以其他財務(wù)報表 變數(shù) (如營業(yè)額、純益率、業(yè)主權(quán)益報酬率等) 作為次要目標(biāo)。 2. 臺灣中小企業(yè)失敗主因,中小企業(yè)常見之財務(wù)問題,中小企業(yè)常見之財務(wù)問題,財務(wù)管理與其他學(xué)科的關(guān)係,財務(wù)理論的中心思想,風(fēng)險與報酬 代理理論 無關(guān)論 效率市場假說 評價 行為財務(wù)學(xué),風(fēng)險與報酬,財務(wù)管理的基本手法 提高投資報酬率 降低風(fēng)險,折現(xiàn)(discount) 同時考慮風(fēng)險與報酬 淨(jìng)現(xiàn)值(net present value, NPV) 針對不同時點的現(xiàn)金流量估計風(fēng)險程度，以該風(fēng)險程度作為折現(xiàn)率，將一連串的現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同樣的時點進(jìn)行比較,代理理論,管理者與股東的代理問題 管理者熱衷特權(quán)消費 債權(quán)人與股東的代理問題 負(fù)債契約引發(fā)股東次適化的行為,由於彼此資訊不對稱(information asymmetry) 且對風(fēng)險與報酬的要求水準(zhǔn)不一致 ，因而產(chǎn)生代理問題(agency problem),無 關(guān) 論,Modigliani & Miller 在1961及1963提出此一理論 其主要內(nèi)容為公司價值決定於實質(zhì)的投資活動，其他決策不會影響公司價值，例如資本結(jié)構(gòu)及股利政策等均與公司市場價值無關(guān) 無關(guān)論係以完美市場（Perfect Market）為前提假設(shè)，即無稅賦、無交易成本、無破產(chǎn)可能、無代理成本無資訊不對稱,效率市場假說,資訊能充分、迅速且不偏地融入市場價格，因此股價呈隨機(jī)漫步(random walk)，沒有人能以任何一種系統(tǒng)性的型態(tài)賺取超額報酬。 Fama認(rèn)為效率市場分下列三類： 弱式效率性(Weak Form Efficiency)：股價反應(yīng)過去資訊，技術(shù)分析無效。 半強(qiáng)式效率性(Semi-Strong Form Efficiency)：股價反應(yīng)所有公開訊息，基本分析無效。 強(qiáng)式效率性(Strong Form Efficiency)：股價反應(yīng)所有公開即未公開訊息，任何人接無法賺超額報酬。,評價,1、資本資產(chǎn)定價模式(Capital Asset Pricing Model，CAPM) 2、套利訂價理論 (Arbitrage Pricing Theory，APT) 3、選擇權(quán)評價模式（Option Pricing Mod