馬爾基爾的投資原則

馬爾基爾的投資五原則作者：來源：證券之星2011-02-25 09:23:00【大小：】【】【】財經(jīng)時評：每個人在一生中都會遇到投資的問題，即便是儲蓄，也是最簡單的對貨幣未來價值的一種投資方式。在股票和基金的投資中，向國際大師學(xué)習(xí)基本投資原則，也許能夠在市場狂熱時保持一絲冷靜，在市場恐慌中看到機(jī)會和希望。伯頓?馬爾基爾（Burton G. Malkiel）就是這樣一位力圖用淺顯易懂的文字向普通投資人介紹投資基本原則的一位大師。他把投資看作是人生中不可或缺的一部分，他的“生命周期投資”提出了投資五原則。第一，歷史證明，風(fēng)險與收益總是相伴而生?？此评仙Ｕ劊喈?dāng)多去年參與股市的投資者會有切膚之痛，而從另外一個角度考慮，危機(jī)中存在著希望。馬爾基爾舉例，對1926年2005年的美國基本資產(chǎn)類別年均收益率的研究表明，普通股具有高風(fēng)險指數(shù)（收益率年波動率20.2-32.9%），但仍然以10.4-12.6%的年均收益率戰(zhàn)勝了低風(fēng)險指數(shù)（3.1-9.2%）的債券類產(chǎn)品。因此，投資者不要因?yàn)槎唐诠墒械南碌蛦适Ｍ瑧峙峦顿Y股票或者股票基金。第二，投資股票和債券的風(fēng)險取決于持有資產(chǎn)的期限長短。投資收益率的波動是風(fēng)險的表現(xiàn)，誰也不能保證自己始終低買高賣，而延長投資持有期則大大降低風(fēng)險。馬爾基爾談到的“長期”是基于至少20年的表現(xiàn)來判定的。而改革開放后，中國的股市還沒有20年。年輕人在投資理財上，千萬別覺得20年“太久”；而年齡大的（50歲以上）投資者，一定不要在資產(chǎn)組合中配置過多股票或者股票基金，在與時間賽跑的過程中，20年確有些“長”了。第三，定期定額投資可以降低投資風(fēng)險。已經(jīng)有大量的文章對定投這種方式進(jìn)行介紹，簡言之，用馬爾基爾的話來鼓勵一下定投的投資者，“最嚴(yán)重的市場恐慌與最病態(tài)的投機(jī)性暴漲一樣都是沒有事實(shí)根據(jù)的。無論過去前景看來如何黯淡，到頭來情況通常都會更好?！睂Χㄍ哆@樣的論述，頗有些時下流行詞匯“淡定”的感覺。第四，調(diào)整資產(chǎn)類別權(quán)重可以降低風(fēng)險，還可能提高投資收益。舉例說明，選定適合自己年齡的權(quán)重比例后，例如40歲選擇了60股票基金和40%債券基金，假定短期股市大漲使股票基金的權(quán)重增加到70甚至更多，這個時候賣出股票基金，買入債券基金，使兩者權(quán)重比例重新回到合適自己的情況（60-40），被實(shí)踐證明是一種明智的投資策略，反之亦然。第五，注意區(qū)分對風(fēng)險所持有的態(tài)度和實(shí)際承擔(dān)風(fēng)險的能力。每個人對風(fēng)險的偏好是不同的，但一定不要把自己對風(fēng)險態(tài)度和自己能承受多大風(fēng)險的能力混淆。馬爾基爾認(rèn)為，適合的投資品種（股票、債券、基金等等）很大程度上取決于投資者在投資之外的掙錢能力，而這個能力是和年齡密切相關(guān)的。所以在投資上，馬爾基爾建議投資者，在自己不同的年齡段（即不同的掙錢能力）選擇合適的投資品種。大師的投資智慧是經(jīng)過時間考驗(yàn)的，時常溫習(xí)原則性的投資建議，會使普通投資者在牛市多份冷靜，在熊市多份期盼。（風(fēng)險提示：市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎） 技術(shù)分析的含義作者：來源：中國證券報中證網(wǎng)2011-02-25 09:16:00【大?。骸俊尽俊尽控斀?jīng)時評：所謂股價的技術(shù)分析，是相對于基本分析而言的。正如上一部分所述，基本分析法著重于對一般經(jīng)濟(jì)情況以及各個公司的經(jīng)營管理狀況、行業(yè)動態(tài)等因素進(jìn)行分析，以此來研究股票的價值，衡量股價的高低。而技術(shù)分析則是透過圖表或技術(shù)指標(biāo)的記錄，研究市場過去及現(xiàn)在的行為反應(yīng)，以推測未來價格的變動趨勢。其依據(jù)的技術(shù)指標(biāo)的主要內(nèi)容是由股價、成交量或漲跌指數(shù)等數(shù)據(jù)計算而得的，我們也由此可知技術(shù)分析只關(guān)心證券市場本身的變化，而不考慮會對其產(chǎn)生某種影響的經(jīng)濟(jì)方面、政治方面的等各種外部的因素。 基本分析的目的是為了判斷股票現(xiàn)行股價的價位是否合理并描繪出它長遠(yuǎn)的發(fā)展空間，而技術(shù)分析主要是預(yù)測短期內(nèi)股價漲跌的趨勢。通過基本分析我們可以了解應(yīng)購買何種股票，而技術(shù)分析則讓我們把握具體購買的時機(jī)。在時間上，技術(shù)分析法注重短期分析，在預(yù)測舊趨勢結(jié)束和新趨勢開始方面優(yōu)于基本分析法，但在預(yù)測較長期趨勢方面則不如后者。大多數(shù)成功的股票投資者都是把兩種分析方法結(jié)合起來加以運(yùn)用，他們用基本分析法估計較長期趨勢，而用技術(shù)分析法判斷短期走勢和確定買賣的時機(jī)。 股價技術(shù)分析和基本分析都認(rèn)為股價是由供求關(guān)系所決定?；痉治鲋饕歉鶕?jù)對影響供需關(guān)系種種因素的分析來預(yù)測股價走勢，而技術(shù)分析則是根據(jù)股價本身的變化來預(yù)測股價走勢。技術(shù)分析的基本觀點(diǎn)是：所有股票的實(shí)際供需量及其背后起引導(dǎo)作用的種種因素，包括股票市場上每個人對未來的希望、擔(dān)心、恐懼等等，都集中反映在股票的價格和交易量上。 技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是空中樓閣理論。空中樓閣理論是美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯于1936年提出的，該理論完全拋開股票的內(nèi)在價值，強(qiáng)調(diào)心理構(gòu)造出來的空中樓閣。投資者之所以要以一定的價格購買某種股票，是因?yàn)樗嘈庞腥藢⒁愿叩膬r格向他購買這種股票。至于股價的高低，這并不重要，重要的是存在更大的“笨蛋”愿以更高的價格向你購買。精明的投資者無須去計算股票的內(nèi)在價值，他所須做的只是搶在最大的“笨蛋”之前成交，即股價達(dá)到最高點(diǎn)之前買進(jìn)股票，而在股價達(dá)到最高點(diǎn)之后將其賣出。 人為因素對股價有何影響作者：來源：中國證券報中證網(wǎng)2011-02-25 09:18:00【大?。骸俊尽俊尽控斀?jīng)時評：股票價格脫離實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素的劇烈漲跌，除了受政治因素影響外，還可能存在某些人或機(jī)構(gòu)在背后人為的操縱價格的因素。那么操縱的內(nèi)涵是什么？怎樣才能操縱？如何制止操縱？這些都是作為一個投資者所必須了解和防范的 一般說，在正常的股票市場上，能操縱股價的往往不是個人，而是一個大集團(tuán)，如某些金融巨頭運(yùn)用手頭的財勢，在市場上興風(fēng)作浪，推波助瀾，促使某些股票在市場上時而狂漲，時而暴跌，從而使他們在股票價格的劇烈波動中大發(fā)橫財，而使一些中、小股東在這場惡戰(zhàn)中傾家蕩產(chǎn) 在股票市場中，操縱股價的方法是多種多樣的，其中最常見最普遍的方法，就是一些金融集團(tuán)利用股市在疲軟之時，低價大量買進(jìn)，然后設(shè)法哄抬價格，以便低進(jìn)高出。一般在哄抬股價的過程中，仍在不斷買進(jìn)，并散發(fā)各種似是而非的謠言，以引誘散戶跟進(jìn)，從而使股市形成一種“利多”氣氛效應(yīng)，待股價達(dá)到相當(dāng)高位時，再不聲不響地將低價購進(jìn)的股票出，這樣大進(jìn)大出就賺取了巨額暴利。相反的，某機(jī)構(gòu)也可以在股價高峰，不斷賣出，并設(shè)法壓底行情，造成一種股價下跌的氣氛，等股價低到某一價位時，再把高價賣出的股票全部買回，以達(dá)到高出低進(jìn)的目的，這一出一進(jìn)就可使操縱者獲取暴利。 這種方法，主要是通過哄抬股價或壓低股價來達(dá)到目的。但不論哄抬或壓低行情，都必須造成有利于誘惑散戶盲目跟進(jìn)的市場環(huán)境才行，其最終獲利的是操縱者，而吃虧的是盲目跟進(jìn)的中、小股東。所以，每個投資者要善于觀風(fēng)向，提高識別多頭、空頭陷阱的能力，在股市交易場所中保持清醒頭腦和警惕性。 投資者對待人為操縱的最好方法是不要盲目跟進(jìn)，認(rèn)真地研判股市大勢，做到任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚船。新三板來勢洶洶 應(yīng)把握哪些投資主線作者：王浩嬌來源：京華時報2011-02-25 08:58:00【大?。骸俊尽俊尽控斀?jīng)時評：隨著新三板擴(kuò)容等消息不斷傳來，一批具有“新三板”概念的個股也步入悄然上漲之勢。昨天，新三板概念股漲勢凌厲，相關(guān)個股多數(shù)漲停?！靶氯濉睉?yīng)如何解讀？對資本市場而言有哪些意義？投資者應(yīng)把握哪些投資主線？昨天，記者采訪了業(yè)內(nèi)人士。背景新三板利好不斷昨天，有媒體報道稱，民建中央2月22日召開兩會提案新聞通氣會，介紹了首批15份提案的相關(guān)情況，其中多個提案內(nèi)容涉及完善多層次資本市場體系。其中，民建中央關(guān)于推進(jìn)壟斷行業(yè)改革擴(kuò)大民間投資的提案建議提到，規(guī)劃建設(shè)場外交易市場，盡快完善股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和產(chǎn)權(quán)交易市場，發(fā)展新“三板”市場。民建中央關(guān)于引導(dǎo)游資進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提案也提出，努力做強(qiáng)主板市場，盡快啟動“新三板”的擴(kuò)容進(jìn)程，積極探索多種形式的債券融資形式，吸引民間資金進(jìn)行債券投資。兔年伊始，有關(guān)新三板的利好消息就不斷傳來。根據(jù)報道，新三板的擴(kuò)容方案已經(jīng)基本成型，預(yù)期今年“兩會”后將推出。更有消息稱，新三板擴(kuò)容擬引入個人投資者，并對其實(shí)施適當(dāng)性管理，門檻可能借鑒創(chuàng)業(yè)板、股指期貨合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)，考慮參照“2年股齡，50萬資金”擬定。目前，新三板掛牌公司僅限于中關(guān)村科技園區(qū)內(nèi)具備高新技術(shù)資質(zhì)的公司，但隨著場外交易市場建設(shè)步伐的加快推動，新三板擴(kuò)容已經(jīng)成為資本市場普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。大同證券投資顧問付永翀介紹，“新三板”市場特指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故稱為“新三板”。意義完善多層次資本市場體系東方證券研究所策略團(tuán)隊認(rèn)為，目前，“新三板”掛牌公司主要分布于信息技術(shù)、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子及農(nóng)林牧漁等行業(yè)，與國家鼓勵的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)以及證監(jiān)會鼓勵的創(chuàng)業(yè)板六大行業(yè)重合度較高。通過“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)的各高新園區(qū)掛牌企業(yè)起到示范效應(yīng)，推動科技企業(yè)迎來新的發(fā)展浪潮。此外，東方證券研究所策略團(tuán)隊還認(rèn)為，高新園區(qū)是高新技術(shù)、自主創(chuàng)新型中小企業(yè)最為集中的區(qū)域，新三板作為多層次資本市場的基礎(chǔ)，不僅能為這些企業(yè)提供良好的融資支持，也能成為其改制、實(shí)現(xiàn)規(guī)范化經(jīng)營的最好平臺。大同證券投資顧問付永翀認(rèn)為，新三板的擴(kuò)容，將有力拓寬中國企業(yè)融資渠道，并完善我國多層次資本市場體系，特別是幫助處于初創(chuàng)階段中后期和成長階段初期的中小企業(yè)解決資本金籌集、股權(quán)流轉(zhuǎn)等問題。同時，也為已經(jīng)掛牌的企業(yè)融資提供了相對便捷的途徑和合理的定價。從另一個角度來講，也讓股權(quán)投資者更容易找到良好的標(biāo)的，這些都是對我國資本市場的良好完善，以及對于中小企業(yè)發(fā)展強(qiáng)有力的扶持。 相關(guān)概念股趁勢大漲據(jù)報道，目前全國各地的高新園區(qū)都在積極爭取進(jìn)入首批“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)名單。受到“新三板擴(kuò)容”等利好消息的刺激，以張江高科、東湖高新和蘇州高新為代表的一批具有新三板概念的個股紛紛崛起。自今年2月1日至昨天，短短12個交易日，張江高科即上漲33.94%，東湖高新上漲23.47%，蘇州高新上漲28.37%昨天，新三板相關(guān)概念股全線大漲，魯信高新、東湖高新、張江高科、蘇州高新、海泰發(fā)展等個股紛紛漲停，其余個股表現(xiàn)也頗為活躍。策略三類個股將受益隨著新三板擴(kuò)容的消息，新三板也有望演變成新的概念性投資機(jī)會。大同證券投資顧問付永翀認(rèn)為，受益的主要有以下幾類企業(yè)。有望成為擴(kuò)容平臺的概念股付永翀認(rèn)為，有望成為擴(kuò)容平臺的個股受益將最為明顯。這類企業(yè)是新三板擴(kuò)容最直接的受益者，成為新的新三板平臺將給高新園區(qū)帶來較大的投資收益和競爭力，隨著高新園區(qū)的創(chuàng)投項目在新三板掛牌，這些開發(fā)區(qū)企業(yè)的業(yè)績將帶來明顯的增厚。但是目前A股市場上對于這類公司的炒作基本還處于初級炒作階段，只要涉及到高新區(qū)名稱冠名的概念股，近期都出現(xiàn)了一定程度的上漲。雖然同為高新區(qū)名稱冠名的概念股，如果仔細(xì)分析各家公司的主營業(yè)務(wù)，實(shí)際上，他們受益于新三板擴(kuò)容的程度是完全不同的。對于這些概念股，不能一概而論，要通過各自主營業(yè)務(wù)來逐一分析概念對于他們的利好。從主營業(yè)務(wù)來看，很多個股并不具備實(shí)質(zhì)的新三板擴(kuò)容受益概念。因此，付永翀認(rèn)為，隨著認(rèn)知程度和炒作的推進(jìn)，真正受益于新三板擴(kuò)容的高新園區(qū)個股仍具備上漲的機(jī)會。這其中比如張江高科、東湖高新及蘇州高新、魯信高新等個股。將帶來可觀利潤的券商股付永翀認(rèn)為，新三板擬引入的做市商制度，將會給券商帶來可觀的利潤。以國外資本市場的經(jīng)驗(yàn)來看，做市商業(yè)務(wù)一般占據(jù)券商全部業(yè)務(wù)利潤的比重都較大。雖然業(yè)務(wù)開展初期，不能夠很快為券商帶來豐厚收益，但會成為未來新業(yè)務(wù)的一個亮點(diǎn)。同時，對于券商板塊而言，由于股份托管具有地域性，新三板所在地的當(dāng)?shù)厝谈袡C(jī)會獲得做市商資格，投資者不妨關(guān)注福州高新區(qū)對應(yīng)的興業(yè)證券、長春高新區(qū)對應(yīng)的東北證券、武漢東湖高新區(qū)對應(yīng)的長江證券。持有其他公司股權(quán)的創(chuàng)投概念股付永翀認(rèn)為，這些企業(yè)持有大量投資的其他公司的股權(quán)。隨著新三板的擴(kuò)容，將出現(xiàn)很多中小企業(yè)的掛牌和轉(zhuǎn)板的情況，給這些投資股權(quán)的創(chuàng)投公司帶來一定的收益，這些企業(yè)將在投資收益方面出現(xiàn)較大的增長，增厚公司業(yè)績。對于這類公司可以關(guān)注力合股份、紫光股份等。風(fēng)險切勿盲目追高追漲付永翀?zhí)嵝淹顿Y者，因?yàn)樾氯宓母拍钅壳耙呀?jīng)在市場上經(jīng)過了幾天的炒作，有一些個股