二季度末進(jìn)貨“消費(fèi)股” .doc

二季度末進(jìn)貨“消費(fèi)股”_i非常道i季度末進(jìn)貨消費(fèi)股一季度的a股市場(chǎng),以能源和資源為代表的周期性股票震蕩上行,而以消費(fèi)和醫(yī)藥為代表的非周期性股票卻在跌跌不休.二季度的市場(chǎng)風(fēng)格,還會(huì)繼續(xù)這樣維持下去嗎?整理/山林陳超認(rèn)為.選擇消費(fèi)類股票要看估值.到合理的價(jià)格再買.這個(gè)時(shí)機(jī)在二季度末或者再晚一點(diǎn)肯定會(huì)出現(xiàn).經(jīng)濟(jì)新周期還未來(lái)到夢(mèng)達(dá):剛剛過(guò)去的一季度,市場(chǎng)的風(fēng)格非常明顯,那就是以能源和資源為代表的周期性股票一直在震蕩上行,而以消費(fèi)和醫(yī)藥為代表的非周期性股票卻在跌跌不休.那么二季度的市場(chǎng)風(fēng)格,還會(huì)繼續(xù)這樣維持下去嗎?另外隨著全球通脹的來(lái)臨,還有這一輪周期股的上漲,大家認(rèn)為一個(gè)新的周期開始了,周期性的股票將會(huì)有一輪新的表現(xiàn).這種觀點(diǎn)圖/cfp成立嗎?陳超:這個(gè)說(shuō)法為時(shí)過(guò)早,過(guò)于樂(lè)觀了.其實(shí)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期不是種.從短期來(lái)看,有兩到三年的庫(kù)存周期在發(fā)揮作用.從中期來(lái)說(shuō),中國(guó)有獨(dú)特的一個(gè)政治周期,由于政府投資所形成的周期.再長(zhǎng)一點(diǎn),有所謂的設(shè)備投資周期.我想投資者看的是新一輪設(shè)備投資周期的開始,這個(gè)周期一般是十年.我覺得新周期的開始必須伴隨著大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資,還要有大規(guī)模的信貸投放增速.但現(xiàn)在這兩個(gè)前提都還不成立.真正的啟動(dòng),我認(rèn)為要等到2012年,甚至再往后一些.夢(mèng)達(dá):所以你認(rèn)為現(xiàn)在這輪周期股的上漲,其實(shí)和經(jīng)濟(jì)新周期的到來(lái)并沒有太大的關(guān)系,老唐怎么看呢?唐永剛:我們現(xiàn)在看的并不是周期股,而是資源類的品種.這類品種和貨幣,流動(dòng)性有關(guān).在商品市場(chǎng),大家感受到的是通脹.但在資本市場(chǎng),就是資源類相關(guān)股票價(jià)格的上漲.夢(mèng)達(dá):現(xiàn)在我們是在補(bǔ)庫(kù)存或者消耗之前庫(kù)存的階段,那在這種消耗的過(guò)程中,我們的經(jīng)濟(jì)會(huì)逐漸形成前高后低的走勢(shì)嗎?陳超:從2009年開始,中國(guó)就進(jìn)入了補(bǔ)庫(kù)存的階段.從一季度的數(shù)據(jù)來(lái)看,這種補(bǔ)庫(kù)存已經(jīng)接近尾聲了.那么接下來(lái)二季度一個(gè)很明顯的跡象就是,經(jīng)濟(jì)環(huán)比的增速逐步放緩.夢(mèng)達(dá):這個(gè)趨勢(shì)對(duì)股市的影響在哪些方面?唐永剛:影響倒不是很大.因?yàn)橥耆谑袌?chǎng)預(yù)期之中.夢(mèng)達(dá):大家對(duì)于通脹的預(yù)期對(duì)于二季度市場(chǎng)會(huì)有什么樣的影響?陳超:通脹的走勢(shì)大致是前高后低的看法.3月份是個(gè)相對(duì)的高點(diǎn),可能五六月份,特別6月可能也是一個(gè)高點(diǎn).但是下半年我認(rèn)為通脹是逐步回落的.唐永剛:去年的時(shí)候,各家券商還有一些基金對(duì)通脹的判斷就是前高后低,最終結(jié)果是前高后更高.當(dāng)時(shí)是在1o月份,去年下半年發(fā)生的一些事情導(dǎo)內(nèi)蘩古衛(wèi)枧新財(cái)誓非常道主持人夢(mèng)達(dá)嘉賓:陳超工銀瑞信首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家唐永剛宏源證券財(cái)富中心總經(jīng)理,首席投資顧問(wèn)致了cpi的進(jìn)一步推高.今年上半年發(fā)生的日本大地震,造成它再度去釋放貨幣,等等這些因素推動(dòng)了商品價(jià)格的進(jìn)一步上漲.下半年我們還沒有預(yù)期到可能會(huì)發(fā)生什么事件.歐洲已經(jīng)開始加息了,美國(guó)到時(shí)候會(huì)不會(huì)也采取加息的動(dòng)作.如果這樣的話,那貨幣流動(dòng)性反倒是降低了.但是就目前情況來(lái)看,正在推動(dòng)通脹向更高的方向走.囊唐永剛陳超夢(mèng)達(dá):外圍市場(chǎng)其實(shí)對(duì)我們a股市場(chǎng)的影響很大.陳超:外圍經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的趨勢(shì)相對(duì)比較明朗.美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐應(yīng)該說(shuō)是非常良好.如果它能夠持續(xù)復(fù)蘇,對(duì)中國(guó)市場(chǎng)和出口形勢(shì)的影響肯定是正面的.而歐洲的影響更多來(lái)自于邊緣國(guó)家.由于加息,邊緣國(guó)家的債務(wù)成本,融資成本上升,帶來(lái)了潛伏的危機(jī).結(jié)果就是大宗商品價(jià)格面臨上漲壓力.消費(fèi)板塊長(zhǎng)期看好夢(mèng)達(dá):新周期沒有開始,外圍市場(chǎng)現(xiàn)在撲朔迷離,那么反映到國(guó)內(nèi)市場(chǎng).讓投資者也看不清楚周期性股票的走向.那二季度是選擇周期性股票還是非周期性的呢7唐永剛:五一前后可能是一個(gè)非常關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn).我們要看美元指數(shù)到時(shí)候會(huì)是怎么樣,大宗商品會(huì)發(fā)生一個(gè)變化.到4月底,年報(bào),季報(bào)都應(yīng)該披露完畢了.有真實(shí)業(yè)績(jī)支持的股價(jià)還能維持在高點(diǎn).所以到時(shí)候會(huì)出現(xiàn)明顯的分化.市場(chǎng)的一致性投資偏好定會(huì)發(fā)生分裂,有的可能轉(zhuǎn)向消費(fèi)類.夢(mèng)達(dá):你說(shuō)4月份還不能看非周期類的像消費(fèi),醫(yī)藥類股票.但我知道陳博士還是挺看好消費(fèi),醫(yī)藥板塊的.但消費(fèi)醫(yī)藥都調(diào)整了大概4個(gè)月,跌幅達(dá)到20%30%了,你看好的理由是什么?陳超:看好是一個(gè)長(zhǎng)期觀點(diǎn).因?yàn)檎麄€(gè)中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)本身就是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì).中國(guó)要從依靠出口轉(zhuǎn)為依靠?jī)?nèi)需的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式.同時(shí),中國(guó)城市化的巨大力量必然帶來(lái)消費(fèi)的升級(jí)換代.第三,中國(guó)在2015年之后會(huì)逐步步入老齡化社會(huì).25歲164歲的生產(chǎn)性人口占比下降,對(duì)消費(fèi)的需求會(huì)上來(lái).另外,國(guó)民收入到了人均3000美元以上,整個(gè)消費(fèi)將進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)的階段.對(duì)于投資而言,好公司和好股票是兩個(gè)概念.盡管消費(fèi)這個(gè)主題不變,但是中小盤,創(chuàng)業(yè)板的公司股票50倍,80倍的估值,是需要50%-60%的成長(zhǎng)才能支撐的,業(yè)績(jī)達(dá)不到預(yù)期時(shí),價(jià)格自然就下來(lái)了.還有就