財務技術習題.doc

財務技術習題一、時間價值習題1-1某金融機構發(fā)行債券，面值10萬元，票面利息率6%，五年期，到期一次還本付息。該債券決定的現(xiàn)金流是怎樣的？習題1-2某種三年期定期存款，本金10000元，年息5%，每年付息一次。該定期存款決定的現(xiàn)金流是怎樣的？習題1-3為積累資金，與某金融機構商定，投資200萬元，年息4.8%，復利計息，五年后一次收回本息。習題1-4初始存入500元，而后每年末存入100元，連續(xù)存五年，期滿一次取回本息。假定按復利計息。要求計算：年息10%，年息5%，各自的到期價值。習題1-5初始存入1000元，年息8%，五年期，按季度計息。期滿應取回多少錢？習題1-6張三繼承了25000元資產(chǎn)，希望換取一項12年期的年金。如果復利6%，其年金額為多少？習題1-7計劃在10年后積攢起50000元。與金融機構協(xié)商，決定每年存入一筆錢，連續(xù)存10年，年息8%，復利計息。請計算：每年末存入，每年初存入，各自應存入多少錢？習題1-8借款10000元，三年期。債權人要求期滿時一次清償本息16000元。該借款的年實際利息率有多高？習題1-9一份票據(jù)目前的市場價格為10200元，該票據(jù)每年末向持有人支付3000元，共支付四年。如果購買該票據(jù)，可獲得多高的年收益率？習題1-10李四購入一部卸貨設備，預計其未來可產(chǎn)生的現(xiàn)金流為：年度12345678910金額1200200024001900160014001400140014001400如果恰當?shù)氖找媛蕿?4%，該現(xiàn)金流的現(xiàn)值為多少？（計算方法至少有兩種）習題1-11為慶祝建國200年，美國財政部發(fā)行了市值1000元的儲蓄債券，該債券面值100萬元，100年后到期。該債券隱含的實際年收益率為多少？習題1-12塞林剛退休，與費羅人壽公司協(xié)商，希望在今后得到固定的退休年金收入。根據(jù)人壽精算表的數(shù)據(jù)，塞林的期望壽命為15年。問：年金額為10000，年利率5%，塞林需付多少錢，年金額為10000，年利率10%，塞林需付多少錢，塞林只有30000元，如果年息5%，可得到多高的年金收入額。習題1-13某娛樂公司借款190000元購買了一棟建筑，年利率17%，期限20年。債權人要求在20年內(nèi)分期等額償還本息。問：每期應償還多少錢。習題1-14以年息14%借入14300元。如果每年末可償還3000元本息，大約多少年可還清此債務？習題1-15伊爾博德決定自21歲生日起，每年存2000元，年息7%，連續(xù)存10年。10年后不再增加存款，但不取款，再持續(xù)35年，至伊爾博德滿65歲。伊瓦娜也有每年存2000元的計劃，不過要在10年后再開始，連續(xù)存35年，至伊瓦娜滿65歲。問：當兩人到65歲時，誰的存款數(shù)額高些？為什么？習題1-16王五的姨媽自其一周歲生日起，每年為其存入1000元，年息5%，直至王五21歲時止。遺憾的是，王五的姨媽在第五、第七和第十一年忘記存入款項。請問：到期本息應為多少？習題1-17初始存入100000元，復利年息5%。準備自第四年末起，分六期等額取完本息。假定未來期間利息率保持在5%不變。問：取款時的額度為多少錢？習題1-18互聯(lián)網(wǎng)“奪彩”節(jié)目聲稱：從參與者中隨機選取的一名中獎者，將獲得100萬元大獎。在其細則中說明，該獎金要分40年、每年25000元支付。如果按年息8%計算，這個“百萬元大獎”的現(xiàn)值是多少元？習題1-19道-瓊斯30種工業(yè)股票指數(shù)，自1000點升到2000點，大約用去14年；2000點到4000點則僅用8年；4000點到8000點用了約兩年。問：在這三個階段中，各段的增長率分別是多少？二、資產(chǎn)價值估計習題2-1確安火險公司現(xiàn)持有一批崗氏電力公司發(fā)行的三年期債券，該債券面值1000元，票面利息率10%，每年付息一次。確安公司打算出售該債券，協(xié)商結果為：按年收益率14%來確定該債券的市場價格。問：每份債券的價格應為多少元？習題2-2接上題。如果每半年付息一次，該債券的市場價格應為多少元？（實際半年度利率為6.7708%，簡單估算可按7%）習題2-3上等水泥公司有發(fā)行在外的年紅利率8%的優(yōu)先股，股票面額100元。問：當前的收益率為10%，該優(yōu)先股票的價格為多少元？如果收益率提高到12%，其價格又該是多少元？習題2-4假定你以20元一股的價格購買了健康公司的股票，該股票每年可獲得1元紅利。如果在年初購買該股票，分得紅利后，又以23元/股的價格出售，你的收益率是多少？習題2-5戴氏公司目前支付每股2元的紅利。預計后三年每年遞增15%，再后三年每年遞增10%，此后將以每年5%的速度遞增下去。如果戴氏公司股票的必要報酬率為18%，你認為該公司的股票價格應為多少元？（提示：已知D0 = 2，且未來收益要分三段分別計算）習題2-6BP棒球用品公司按100元價格出售年收益8元的優(yōu)先股股票。A，該股票的收益率為多少？B，如果BP公司承諾將于五年后以110元價格回購該股票，收益率為多少？習題2-7維恩肉制品公司發(fā)行在外的不可贖回優(yōu)先股票，票面收益率9%，面值100元。分紅在每年的12月31日。1月1日，股票的市場價格為73元。如果你需要的收益率為12%，該股票在年初的內(nèi)在價值應為多少元？習題2-8M礦產(chǎn)公司息票率9%的債券還有15年到期。目前市場上的同類債券，面值1000元的價格為700元，每半年付息一次。M女士希望年回報率為14%，對她來說，債券的內(nèi)在價值應為多少元？（按半年付息一次計算）（利息45元30期，到期本金1000元，按實際收益率6.77%計算其債券價值）習題2-9大北鐵路發(fā)行的不可贖回的無限期債券。在其最初發(fā)行時，價格為每份債券955元。今天（1月1日）的市場價格為1120元/份。該公司在每年的6月30日和12月31日，為每份債券支付45元利息。問：按今天的價格，半年期的收益率為多少？年名義利率和實際利率各為多少？習題2-10按習題11的內(nèi)容，將該債券改為還有10年到期，面值1000元（目前市價1120元）。問：每半年的收益率是多少？習題2-11紅蛙酒廠發(fā)行在外的債券，面值1000元，票面利息率9%，半年付息一次，5年期，按面值發(fā)行。恰巧老芝加哥酒廠有相似債券發(fā)行，區(qū)別僅在于該債券期限為15年。假定市場對債券收益率的要求從9%突然降到8%。問：哪個證券的價格變化大？為什么？習題2-12B可樂公司，剛支付了每股2元的普通股紅利。該股票紅利的增長率為10%。斯柯特希望得到16%的投資回報率。按下述條件估計，斯柯特認為該股票的內(nèi)在價值為多少元： 分紅增長率穩(wěn)定在10%，分紅增長率降到9%，分紅增長率提高到11%。三、風險估計與資本資產(chǎn)定價模型（以下習題可參照教材P120122的相關內(nèi)容）習題3-1JJ考慮投資于一種證券，該證券的期望收益如下表：發(fā)生的概率0.10.20.30.30.1可能的回報率-0.100.10.20.3問：該證券的期望收益率為多少？收益不小于零的可能性有多大？習題3-2某證券，一年期的期望收益率為20%，標準差為15%。問：投資收益為負的機率是多少，收益率高于10%的可能性、高于20%的可能性、高于30%的可能性各是多少？習題3-3假定資本資產(chǎn)定價模型適用。無風險收益率7%，市場平均收益率13%。各股票的系數(shù)入下表：股票名稱ABCDE系數(shù)1.510.621.3要求：計算各股票的必要收益率，并說明其理由。習題3-4分析了市場信息后，瑪塔認為股票市場的整體回報率為12%。短期國債目前的無風險回報率為7%。與標準普爾500指數(shù)相比，E電器公司的回報水平為1.67。如果市場是有效的，瑪塔投資于E電器公司，其回報率應該是多少？習題3-5目前，無風險回報率為10%，市場平均回報率為15%。四家公司的資料如下表：股票期望回報率%預計值SZ公司17.01.3UP公司14.50.8NA公司15.51.1PE公司18.01.7問：如果期望分析是正確的，哪只股票價值高估、哪只股票的價值低估了？如果無風險收益率突然提高到12%，市場平均收益率升至16%，假定股票的相關估計不變，哪只股票價值高估、哪只股票的價值低估了？習題3-6SM投資情況如下表：股票金額期望收益率WOOPS60000.14KBOOM110000.16JUDY90000.17UPDWN70000.13SPOUT50000.20RINGG130000.15EIEIO90000.18問：該組合的收益率為多少？如果把對SPOUT的投資再增加四倍，其他項目不變，組合的收益將會是多少？四、報表數(shù)據(jù)分析習題4-1同一行業(yè)多家公司的相關數(shù)據(jù)如下表：指標A公司B公司C公司D公司E公司F公司銷售收入1020851217總資產(chǎn)81062.548凈利潤0.720.80.51.51要求：計算各公司的資產(chǎn)周轉次數(shù)、凈利潤率、盈利能力等指標。習題4-2某公司目前的年銷售額400000元（均為賒銷），毛利率20%，流動資產(chǎn)80000元，流動負債60000元，存貨30000元，現(xiàn)金10000元。問：平均存貨為多少，才能達到周轉4次的管理目標，如果管理層只準備在應收賬款上投放50000元，應收賬款的平均收賬期應當控制在多少天？習題4-3SM公司年銷售600萬元，總資產(chǎn)周轉次數(shù)為6次，凈利潤12萬元。問：資產(chǎn)收益率為多少？公司準備在新銷售點安裝收款機，新設備將使資產(chǎn)增加20%，同時可將凈利潤率從目前的2%提高到3%，銷售總額不變，而后的資產(chǎn)收益率應為多少？五、營運資本管理習題5-1某企業(yè)的資產(chǎn)情況如下表所示（金額單位：萬元）：資產(chǎn)類別金額周轉期房屋建筑物60035年生產(chǎn)設備80012年管理設備2005年材料物資4004個月應收賬款3002個月貨幣及其他1003個月社會上普遍認為，企業(yè)所處行業(yè)主要經(jīng)濟指標的合理水平大致為：資產(chǎn)負債率不大于50%，流動比率不低于1.8，速動比率不低于0.75。假定賒購物資可延遲2個月付款，資產(chǎn)收益能力不低于借款利息率。要求：請遵循套期匹配原則，設計該企業(yè)的資金來源結構，并說明理由。習題5-2某企業(yè)上年度有關經(jīng)濟指標為：存貨周轉4次，應收賬款周轉6次，應付賬款的平均付款期為70天。本年度的管理要求為存貨周轉5次，應收賬款周轉8次，應付賬款周轉期不變。一年按365天計算。要求：計算上年度和本年度的現(xiàn)金周轉天數(shù)（精確到小數(shù)點后一位），對比計算結果，給出評價。習題5-3某企業(yè)目前年銷售收入3000萬元，應收賬款的賬面平均余額約370萬元，平均收賬期約45天，未發(fā)生過壞賬損失。在分析了未來的市場情況后，董事會決定放松信用控制標準，加快市場擴張速度。業(yè)務部門給出了如下測算結果：銷售收入預計增加500萬元（毛利率30%），平均收賬期很可能延長至75天，壞賬損失率可能達到銷售收入的0.2%。借款利息率按年息7.2%估計。要求：根據(jù)上述資料，測算放松信用標準可能產(chǎn)生的影響，并給出評價意見。六、資本資產(chǎn)投資管理習題6-1小張準備開設一個網(wǎng)上B2C公司。經(jīng)分析測算，購置設備需50萬元，網(wǎng)頁設計需20萬元，建設期很短，項目壽命期5年。測算訂單量第一年約30萬份，平均每份價格25元，平均成本18.75元。隨市場的發(fā)展情況，預計訂單量每年增長20%，訂單價格增長2%，訂單成本增長3%。年度網(wǎng)站運行費用50萬元。預計廣告費開支：網(wǎng)站投入運營時要120萬元，第一年140萬元，以后無須支付。房屋租金每年100萬元，期初支付。不考慮所得稅。投資的目標收益率不低于10%。要求：A，估算項目的凈現(xiàn)金流；B，計算該項目的投資回收期、凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)含報酬率等評價指標，給出評價意見。習題6-2某玩具公司已支出66萬元開發(fā)一種新產(chǎn)品。委托某機構做市場調(diào)研，調(diào)研費9萬元，將于年底支付。報告認為該項目有效期4年。生產(chǎn)新產(chǎn)品須購置設備，購置成本165萬元，4年后可回收變現(xiàn)價值9萬元。采用直線法計提折舊。投產(chǎn)時需增加12萬元營運資金。預計銷售收入第一年150萬元，第二年192萬元，第三年144萬元，第四年96萬元。銷售成本（不含設備折舊費）占銷售收入的40%；變動費用為銷售收入的20%；固定費用15萬元，其中有12萬元屬于原有費用的分配。不考慮所得稅。企業(yè)的必要收益率為8%。會計根據(jù)測算數(shù)據(jù)編制了項目預算表：第一年第二年第三年第四年銷售收售成本6076.857.638.4變動費用3038.428.819.2固定費用15151515折舊費39393939利潤622.83.6- 15.6經(jīng)理認為該項目收益能力過低，無法滿足8%最低收益率的要求。要求：A，計算該項目的現(xiàn)金流；B，計算投資回收期、凈現(xiàn)值指標，并給出分析評價。習題6-3某企業(yè)抽調(diào)各部門富裕人員組成一個維修服務組。利用企業(yè)閑置的房屋和檢修設備開展產(chǎn)品維修業(yè)務。經(jīng)測算：占用的房屋和檢修設備賬面凈值80萬元，需投入貨幣資金10萬元，季度服務收入40萬元，消耗材料物資等20萬元，人員工資12萬元，日常支付費用8萬元，季度折舊費用5萬元，應分擔的管理費用4萬元。不考慮各項稅費。要求：對該維修服務組的生存前景做出判斷，給出量化指標加以解釋說明。習題6-4某企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)線每年可產(chǎn)生銷售收入400萬元，生產(chǎn)成本320萬元?，F(xiàn)有生產(chǎn)線的賬面價值80萬元，還可以使用5年，采用直線法折舊，報廢時的殘值為零。如果現(xiàn)在處置，可獲得變價凈收入60萬元。購置新設備替代現(xiàn)有設備，可有效提高材料利用率、穩(wěn)定產(chǎn)品質(zhì)量，銷售收入600萬元，生產(chǎn)成本420萬元。新設備總造價200萬元，壽命期暫定為五年，估計五年后的變現(xiàn)凈收入為40萬元，直線法折舊。企業(yè)投資的最低收益率為10%，不考慮所得稅的影響。要求：用差額法計算項目的各主要經(jīng)濟指標差額數(shù)據(jù)，計算差額現(xiàn)金流，并給出必要的分析評價意見。習題6-5利用習題6-2的資料，按1%的負面變動，對銷售收入、銷售成本兩個因素的敏感程度進行分析評價。七、資本成本、資本結構、杠桿作用度習題7-1某企業(yè)現(xiàn)有短期借款200萬元，利息率6%；長期借款100萬元，利息率9%；優(yōu)先股100萬股，目前每股交易價格2元，預計每股分紅0.16元；普通股200萬股，每股交易價格4元，預計下期股息為每股0.12元，估計年增長率8%。企業(yè)所得稅稅率25%。要求：分別計算各項資本來源的成本水平，并計算其加權平均成本率（WACC）。習題7-2某企業(yè)會計賬面數(shù)據(jù)顯示：流動負債440萬元，其中帶息負債200萬元，利息率6%；長期借款100萬元，利息率8.4%；長期應付租賃款160萬元，利息率9%；股本500萬元（共發(fā)行在外500萬股普通股），資本公積300萬元，盈余公積160萬元，未分配利潤340萬元。股東的投資匯報期望大致為15%。企業(yè)的所得稅稅率25%。要求：分別計算各項資本來源的成本水平，并計算該企業(yè)的加權平均成本率（WACC）。習題