優(yōu)先股的概念及我國建立其的作用.doc

優(yōu)先股的概念：優(yōu)先股是相對(duì)于普通股 (ordinary share)而言的。主要指在利潤分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股股東沒有選舉及被選舉權(quán)，一般來說對(duì)公司的經(jīng)營沒有參與權(quán)，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，但是能穩(wěn)定分紅的股份。優(yōu)先股股票實(shí)際上是股份有限公司的一種類似舉債集資的形式。由于優(yōu)先股股息率事先設(shè)定（其實(shí)是上限），所以優(yōu)先股的股息一般不會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營情況而增減，而且一般也不能參與公司的剩余利潤的1分紅，也不享有除自身價(jià)格以外的所有者權(quán)益，如資不抵債的情況下，優(yōu)先股會(huì)有損失的。1 在公司解散，分配剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)，即優(yōu)先股的索償權(quán)先于普通股，而次于債權(quán)人。在公司解散，分配剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股在普通股之前分配。優(yōu)先股一般不上市流通，也無權(quán)干涉企業(yè)經(jīng)營，不具有表決權(quán)。我國發(fā)行優(yōu)先股制度的作用：優(yōu)先股改革同樣有望解決困擾A股的再融資頑疾。首先，優(yōu)先股的發(fā)行可以豐富市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)?？粗噩F(xiàn)金紅利的投資者可投資優(yōu)先股，而希望分享公司成長成果的投資者則可以選擇普通股。其次，優(yōu)先股的出現(xiàn)不會(huì)影響普通股的每股凈資本，也不能參與公司的其他分紅。而即使支付給優(yōu)先股股東的股息要從公司稅后利潤中扣除，也只會(huì)微量影響每股收益。但考慮發(fā)行優(yōu)先股后帶來銀行規(guī)模增速的加快，進(jìn)而導(dǎo)致稅后利潤的增加，發(fā)行優(yōu)先股對(duì)普通股還有正面效應(yīng)。最后，優(yōu)先股不會(huì)增加新股發(fā)行規(guī)模，不會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生流動(dòng)性壓力，也不會(huì)給資本市場(chǎng)帶來波動(dòng)和恐慌。這或許是解決A股再融資頑疾的可行性方法。我國優(yōu)先股試點(diǎn)農(nóng)行和浦發(fā)8月30日，證監(jiān)會(huì)答復(fù)湖南籍全國人大代表黃志明建議時(shí)稱建立優(yōu)先股制度具有重要現(xiàn)實(shí)意義，開展試點(diǎn)的基本條件已經(jīng)具備。銀行股價(jià)低迷，部分股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的銀行，配股增發(fā)等融資方式受阻，優(yōu)先股融資或是補(bǔ)充一級(jí)資本的唯一選擇。若啟用優(yōu)先股融資，以目前部分銀行的股息率，可以支付優(yōu)先股股息，符合發(fā)行優(yōu)先股的條件。在2008年全球金融危機(jī)期間，優(yōu)先股作為一種特殊的注資方式成為實(shí)施金融救援計(jì)劃的主要金融工具，對(duì)穩(wěn)定金融市場(chǎng)發(fā)揮了重要作用。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的中國，或許有著同樣的作用。發(fā)行普通股票和債券已經(jīng)無法滿足現(xiàn)實(shí)融資需求。發(fā)行優(yōu)先股是上市商業(yè)銀行現(xiàn)階段補(bǔ)充一級(jí)資本的可選工具。同時(shí)也為投資者提供了新型的固定收益產(chǎn)品。此外，能源、材料等行業(yè)的大型上市公司以及處于快速發(fā)展期的中小企業(yè)也有發(fā)展優(yōu)先股的需求。優(yōu)先股還有望從上市銀行試點(diǎn)擴(kuò)大到全部上市公司。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人7月12日表示，目前，一些大盤藍(lán)籌上市公司股票價(jià)格接近甚至低于每股凈資產(chǎn)，公司希望回購股票，但又擔(dān)心公司資本或者資金不足，難以操作，今后，對(duì)于這類公司，證監(jiān)會(huì)支持其回購普通股的同時(shí)發(fā)行優(yōu)先。國債期貨再次上市的意義:國債期貨上市，一方面為債券市場(chǎng)的投資者提供了指引，另一方面也為現(xiàn)券持有者提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具，使得投資者敢于持有債券。在沒有衍生品的情況下，商業(yè)銀行只能被動(dòng)進(jìn)行一些調(diào)整來化解風(fēng)險(xiǎn)，國債期貨作為利率風(fēng)險(xiǎn)管理的標(biāo)準(zhǔn)化工具，其上市將可以為商業(yè)銀行的運(yùn)營提高效率。9月8日 習(xí)近平出訪哈薩克斯坦時(shí)提出的“絲綢之路經(jīng)濟(jì)合作帶”構(gòu)想，關(guān)注其重大意義:“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”途經(jīng)過俄羅斯、哈薩克斯坦等上海合作組織主要成員國、延伸至地中海中岸和東岸，連接?xùn)|亞、中亞、歐洲與非洲。通過沿線各國的合作和規(guī)劃，打通從太平洋到波羅的海的運(yùn)輸大通道，并形成連接?xùn)|亞、西亞、南亞的交通運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，促進(jìn)貿(mào)易暢通和投資便利化?！敖z綢之路經(jīng)濟(jì)帶”也將促進(jìn)中國的西進(jìn)戰(zhàn)略，在歐美市場(chǎng)普遍不景氣的背景下，拓展中亞、西亞和南亞市場(chǎng)，對(duì)我國的外貿(mào)出口也有積極意義?！敖z綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的建設(shè)，有利于我國實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)行業(yè)向中亞各國轉(zhuǎn)移，也將有助于沿途各國走出當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。加強(qiáng)政策溝通。各國就經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行交流，協(xié)商制定區(qū)域合作規(guī)劃和措施。第二，加強(qiáng)道路聯(lián)通。打通從太平洋到波羅的海的運(yùn)輸大通道，逐步形成連接?xùn)|亞、西亞、南亞的交通運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。第三，加強(qiáng)貿(mào)易暢通。各方應(yīng)該就推動(dòng)貿(mào)易和投資便利化問題進(jìn)行探討并作出適當(dāng)安排。第四，加強(qiáng)貨幣流通。推動(dòng)實(shí)現(xiàn)本幣兌換和結(jié)算，增強(qiáng)抵御金融風(fēng)險(xiǎn)能力，提高本地區(qū)經(jīng)濟(jì)國際競爭力。第五，加強(qiáng)民心相通。加強(qiáng)人民友好往來，增進(jìn)相互了解和傳統(tǒng)友誼。9月9日 我國提出構(gòu)建中國（上海）自由貿(mào)易區(qū)試驗(yàn)區(qū)，其建立將推動(dòng)一系列金融體制的改革，請(qǐng)關(guān)注都有哪些改革，意義何在？改革涉及內(nèi)容：貨幣可自由兌換、利率和匯率市場(chǎng)化、跨境融資自由化等。上海自貿(mào)區(qū)還將增強(qiáng)金融服務(wù)功能，并有可能包含以下幾點(diǎn)：金融服務(wù)業(yè)要對(duì)符合條件的民營資本和外資金融機(jī)構(gòu)開放，并且支持在區(qū)內(nèi)設(shè)立外資銀行和中外合資銀行；允許金融市場(chǎng)在區(qū)內(nèi)建立面向國際的交易平臺(tái)；對(duì)于一向禁止境外企業(yè)參與的商品期貨市場(chǎng)也將放開，逐步允許境外企業(yè)參與商品期貨交易；在這些改革的推動(dòng)下，將會(huì)產(chǎn)生一系列金融市場(chǎng)的創(chuàng)新產(chǎn)品，在這方面也將會(huì)被鼓勵(lì)；支持股權(quán)托管交易機(jī)構(gòu)在區(qū)內(nèi)建立綜合金融服務(wù)平臺(tái)；支持開展人民幣跨境再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，培育發(fā)展再保險(xiǎn)市場(chǎng)。意義：建設(shè)中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的主要任務(wù)是要探索我國對(duì)外開放的新路徑和新模式，推動(dòng)加快轉(zhuǎn)變政府職能和行政體制改革，促進(jìn)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)以開放促發(fā)展、促改革、促創(chuàng)新，形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)，服務(wù)全國的發(fā)展。主動(dòng)順應(yīng)全球化經(jīng)濟(jì)治理新格局、對(duì)接國際貿(mào)易投資新規(guī)則。后金融危機(jī)時(shí)代，新的全球化經(jīng)濟(jì)治理格局正在形成。當(dāng)前，美國正在亞太和歐洲推動(dòng)TPP(跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議)和TTIP(跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)議).TPP和TTIP如果在預(yù)期內(nèi)順利完成，將在很大程度上改變世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)和格局。上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立就是要先行試驗(yàn)國際經(jīng)貿(mào)新規(guī)則、新標(biāo)準(zhǔn)，積累新形勢(shì)下參與雙邊、多邊、區(qū)域合作的經(jīng)驗(yàn)，為與美國等發(fā)達(dá)國家開展相關(guān)談判提供參考，從而為中國參與新國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則的制定提供有力支撐。釋放更多的制度紅利、促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。設(shè)立上海自貿(mào)區(qū)不僅有助于促進(jìn)貿(mào)易活動(dòng)，更能加速要素流動(dòng)，并通過加大開放力度，倒逼國內(nèi)加快改革步伐，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。創(chuàng)新制度建設(shè)、促進(jìn)開放向縱深發(fā)展。制度建設(shè)是上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)的重要內(nèi)容，通過行政審批制度改革，自貿(mào)區(qū)也將成為制度創(chuàng)新“試驗(yàn)田”。上海建設(shè)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，改革的重要方向是終結(jié)審批制，逐步建立“以準(zhǔn)入后監(jiān)督為主，準(zhǔn)入前負(fù)面清單方式許可管理為輔”的投資準(zhǔn)入管理體制，促進(jìn)外商投資便利化，為跨國公司經(jīng)營和合作創(chuàng)造條件，推動(dòng)開放的廣度和深度。金融改革的試驗(yàn)區(qū)。上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)的一個(gè)核心在于金融改革，特別是試點(diǎn)金融的自由化。通過在自貿(mào)區(qū)內(nèi)的先行先試，使國家金融改革、創(chuàng)新有關(guān)部署在上海最先落地?？梢灶A(yù)期，利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化、金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新、離岸業(yè)務(wù)、金融業(yè)對(duì)外開放以及內(nèi)資外投和外資內(nèi)投等可能在上海自貿(mào)區(qū)優(yōu)先進(jìn)行試點(diǎn)。 9月10日，李克強(qiáng)總理會(huì)見出席2013夏季達(dá)沃斯論壇的企業(yè)家時(shí)，提出了金融改革的三個(gè)步奏，請(qǐng)關(guān)注具體內(nèi)容。.首先我們將繼續(xù)推進(jìn)利率的市場(chǎng)化：取消市場(chǎng)貸款利率的下限。其次，我們還將推進(jìn)資本市場(chǎng)的多元化發(fā)展：中國間接來講間接融資比較高，融資渠道不夠豐富擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的措施。第三，我們還要繼續(xù)推進(jìn)金融領(lǐng)域的對(duì)內(nèi)對(duì)外開放，推進(jìn)村鎮(zhèn)銀行試點(diǎn)，繼續(xù)推進(jìn)人民幣的資本可兌換人民幣的離岸任務(wù)中國銀行業(yè)面臨六大變革方向香港永隆集團(tuán)董事長、前招商銀行行長、中國職業(yè)銀行家馬蔚華在參加“2013年夏季達(dá)沃斯中歐之夜”時(shí)表示，中國的銀行在全世界應(yīng)該是最掙錢的，去年全球1000家大銀行中國占了100家，全球盈利總量三分之一是中國貢獻(xiàn)的。盡管中國的銀行是最掙錢的，但應(yīng)該有改革的危機(jī)感。馬蔚華認(rèn)為，當(dāng)前中國銀行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)，有六大變革方向。首先是利率市場(chǎng)化，改變一直以來的同質(zhì)化競爭問題，靠價(jià)格來更合理分配市場(chǎng)的資源；其二是銀行業(yè)務(wù)的綜合化，隨著銀行信貸資產(chǎn)的降低，銀行之后的需要不能光靠放貸款掙利息了，而是需要提供大量的服務(wù)，這樣需要修改先行的商業(yè)銀行法。其三是充分利用人民幣國際化的機(jī)遇，利用中國企業(yè)走出去的機(jī)會(huì)提供跨境金融服務(wù)。其四是金融股權(quán)的多元化，現(xiàn)在中央也有政策規(guī)定更加開放，對(duì)外開放、對(duì)內(nèi)開放，民營進(jìn)入金融領(lǐng)域，當(dāng)然不光是銀行，鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行、村鎮(zhèn)銀行、私人銀行，我覺得金融機(jī)構(gòu)還有很多，銀行不要盯著過去30年掙錢，以后好日子不像過去那樣容易了，所以要考慮還有很多別的機(jī)會(huì)。其五是資本市場(chǎng)的多層次化，除了主板以外，還有創(chuàng)業(yè)板、中小板等等，中國需要這樣，這樣銀行才更有條件支持科技、成長型企業(yè)。其六是資產(chǎn)證券化，銀行體積太大，占用大量資本，通過證券化可以將資本騰出來；同時(shí)還可以豐富金融市場(chǎng)的交易產(chǎn)品。7月，國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見中指出“嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營銀行?！?，請(qǐng)關(guān)注近期動(dòng)態(tài)及在銀行業(yè)引進(jìn)民間資本的意義。（一）向外界傳達(dá)了放松限制、鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入的積極信號(hào)。推進(jìn)公平是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下政府的重要職能，公平包括起點(diǎn)公平、結(jié)果公平和環(huán)境公平三個(gè)方面。無疑，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)，就是在起點(diǎn)上保證平等。（二）有助于打破國有商業(yè)銀行的壟斷局面，回歸銀行業(yè)的市場(chǎng)本質(zhì)。銀監(jiān)會(huì)的實(shí)施意見中明確提出“支持民間資本與其他資本按同等條件進(jìn)入銀行業(yè)”，這句話的重點(diǎn)就是“同等條件”，即國有資本可以做的，民營資本同樣也可以做，不能單獨(dú)對(duì)民間資本設(shè)置附加條件，要讓民間資本與國有資本享受一樣的待遇。這一政策有利于提高民營資本進(jìn)入銀行業(yè)的積極性，有利于推動(dòng)金融行業(yè)的市場(chǎng)化改革，有利于我國構(gòu)建符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的健康有序的金融體系。（三）拓寬了民間資本投資銀行業(yè)的渠道。銀監(jiān)會(huì)的實(shí)施意見中明確指出了民間資本投資銀行業(yè)的幾個(gè)重點(diǎn)方向，包括城商行、農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行、信托公司、金融公司以及小貸公司改制為村鎮(zhèn)銀行等。而且規(guī)定民營企業(yè)對(duì)城市商業(yè)銀行的持股比例“可以適當(dāng)放寬至20%以上”，村鎮(zhèn)銀行主發(fā)起行的最低持股比例降低為15%。就村鎮(zhèn)銀行與小額貸款公司等領(lǐng)域的問題，銀監(jiān)會(huì)的實(shí)施意見公布了一些操作