上市公司股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓定價(jià)是如何確定的.doc

上市公司股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓定價(jià)是如何確定的 1.股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓上市公司股份的價(jià)格應(yīng)當(dāng)以上市公司股份轉(zhuǎn)讓信息公告日(經(jīng)批準(zhǔn)不須公然股份轉(zhuǎn)讓信息的，以股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署日為準(zhǔn)，下同)前30個(gè)交易日的逐日加權(quán)均勻價(jià)格算術(shù)均勻值為基礎(chǔ)確定;確需折價(jià)的，其最低價(jià)格不得低于該算術(shù)均勻值的90%。2.其他。 上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議是具有法律效力的股權(quán)變更文件，上市公司通過(guò)股權(quán)變更的形式來(lái)保障資本運(yùn)營(yíng)和公司決策層的變動(dòng)，關(guān)于上市公司股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓定價(jià)的規(guī)定是根據(jù)公司的運(yùn)作以及該公司股份交易的情況依據(jù)一定的比率來(lái)確定的，通過(guò)出售股權(quán)而改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是對(duì)公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的一件至關(guān)重要額事情，因此還要經(jīng)過(guò)全體股東的同意，而且股東對(duì)于轉(zhuǎn)讓的股份還享有優(yōu)先權(quán)。一、上市公司股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓定價(jià)如何確定的1、股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓上市公司股份的價(jià)格應(yīng)當(dāng)以上市公司股份轉(zhuǎn)讓信息公告日(經(jīng)批準(zhǔn)不須公開(kāi)股份轉(zhuǎn)讓信息的，以股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署日為準(zhǔn)，下同)前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格算術(shù)平均值為基礎(chǔ)確定;確需折價(jià)的，其最低價(jià)格不得低于該算術(shù)平均值的90%。2、存在下列特殊情形的，股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓上市公司股份的價(jià)格按以下原則分別確定：1)股東為實(shí)施資源整合或重組上市公司，并在其所持上市公司股份轉(zhuǎn)讓完成后全部回購(gòu)上市公司主業(yè)資產(chǎn)的，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格由國(guó)有股東根據(jù)中介機(jī)構(gòu)出具的該上市公司股票價(jià)格的合理估值結(jié)果確定。2)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)為實(shí)施國(guó)有資源整合或資產(chǎn)重組，在其內(nèi)部進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓且其擁有的上市公司權(quán)益和上市公司中的國(guó)有權(quán)益并不因此減少的，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格應(yīng)當(dāng)根據(jù)上市公司股票的每股凈資產(chǎn)值、凈資產(chǎn)收益率、合理的市盈率等因素合理確定。二、上市公司股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的優(yōu)點(diǎn)1、轉(zhuǎn)讓條件較靈活。協(xié)議轉(zhuǎn)讓的受讓方可以與轉(zhuǎn)讓方平等協(xié)商，在協(xié)議中自行確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格、支付方式、支付時(shí)間等，而無(wú)須遵守價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先等證交所交易規(guī)則。2、信息披露義務(wù)較輕。在競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓的情況下，如受讓方持股比例增至5%或雙方持股比例每變化5%以上，就必須停止股份轉(zhuǎn)讓并履行相應(yīng)的信息披露義務(wù)，而協(xié)議轉(zhuǎn)讓通常只需要集中的信息披露。3、轉(zhuǎn)讓成本較低。競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格實(shí)際是按照股票的市價(jià)，而當(dāng)大比例股份轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致多次信息披露時(shí)，股票的市價(jià)通常會(huì)隨之飚升，從而增加受讓方的收購(gòu)成本。4、轉(zhuǎn)讓較易成功。競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓要求受讓方全部以現(xiàn)金支付，而協(xié)議轉(zhuǎn)讓可采取證券、資產(chǎn)或其他財(cái)產(chǎn)權(quán)益置換股票的方式，有利于解決受讓方現(xiàn)金不足的難題。5、當(dāng)股份轉(zhuǎn)讓涉及上市公司控制權(quán)變更時(shí)，競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓和協(xié)議轉(zhuǎn)讓實(shí)際是上市公司的敵意收購(gòu)與友好收購(gòu)，后者無(wú)疑有利于避免被收購(gòu)公司管理層采取反收購(gòu)行動(dòng)，股份轉(zhuǎn)讓也更易成功。正因如此，上市股份的協(xié)議轉(zhuǎn)讓受到各方尤其是受讓方的更多偏愛(ài)。三、上市公司股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的限制1、行業(yè)限制作為一種投資方式，在外商或外企受讓上市股份的情況下，它們應(yīng)遵守指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定和外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄有關(guān)持股比例、中方控股或相對(duì)控股的限制。若上市公司的營(yíng)業(yè)范圍包括禁止外商投資的領(lǐng)域，那么外商或外企則不得直接受讓該上市公司的股份。對(duì)境內(nèi)企業(yè)或自然人而言，則應(yīng)注意相關(guān)行業(yè)的特別要求，如法律要求經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)的公司中國(guó)有股份不得少于51%，這使得受讓方(非國(guó)有)只能協(xié)議受讓此類(lèi)上市公司24%以下的股份。而在上市公司為金融機(jī)構(gòu)的情況下，受讓方亦不得采取股權(quán)置換方式。2、時(shí)間限制根據(jù)公司法第145、147條以及證券法第39、42條規(guī)定，發(fā)起人自公司成立之日起三年內(nèi)、董事/監(jiān)事/經(jīng)理在任期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其所持股份，在股東大會(huì)召開(kāi)前30日或者公司決定分配股利的基準(zhǔn)日前5日內(nèi)不得對(duì)記名股票的股東名冊(cè)變更登記，而為股票發(fā)行或上市公司出具審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或法律意見(jiàn)書(shū)等文件的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)和人員，不得在股票承銷(xiāo)期內(nèi)和期滿后6個(gè)月內(nèi)或者接受上市公司委托之日起至文件公開(kāi)后5日內(nèi)買(mǎi)賣(mài)該類(lèi)股票，持股5%以上的股東亦不得在買(mǎi)入(賣(mài)出)該股票后6個(gè)月內(nèi)又賣(mài)出(買(mǎi)進(jìn))，因此這類(lèi)股東的股份在限制流通期內(nèi)不得協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)C交所與證券登記結(jié)算公司亦不得辦理協(xié)議轉(zhuǎn)讓和過(guò)戶登記手續(xù)。3、價(jià)格限制就上市股份的協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格而言，一般以該股份所代表的上市公司凈資產(chǎn)作為轉(zhuǎn)讓價(jià)格的基礎(chǔ)。實(shí)踐中可區(qū)分為以下情形：1)如果轉(zhuǎn)讓方與受讓方均非國(guó)有企業(yè)，轉(zhuǎn)讓股份亦不是國(guó)有股(國(guó)家股和國(guó)有法人股)，那么轉(zhuǎn)讓價(jià)格可以由轉(zhuǎn)讓方與受讓方協(xié)商確定。2)如果轉(zhuǎn)讓股份為國(guó)有股，那么根據(jù)關(guān)于改革國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估行政管理方式加強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估監(jiān)督管理工作意見(jiàn)，必須由獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不得低于每股所代表的資產(chǎn)凈值;3)如果受讓方為國(guó)有企業(yè)，那么根據(jù)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理若干問(wèn)題的規(guī)定，該轉(zhuǎn)讓股份亦應(yīng)進(jìn)行評(píng)估，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不得高于每股所代表的資產(chǎn)凈值。鑒于上市公司的年度報(bào)告中已經(jīng)披露其經(jīng)評(píng)估后的凈資產(chǎn)且評(píng)估報(bào)告有效期通常為一年，上市股份轉(zhuǎn)讓可以直接以年度報(bào)告中的數(shù)據(jù)為依據(jù)而不需單項(xiàng)評(píng)估。綜上所述，上市公司股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓定價(jià)是股東出售手中股票獲得經(jīng)濟(jì)收益，股權(quán)轉(zhuǎn)讓也是股份公司發(fā)展和重組的一個(gè)重要的手段，但