《項(xiàng)目評(píng)價(jià)》之財(cái)務(wù)分析.doc

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膂膀蒅袂袁蒞莁蕿羄膈芇薈肆莃薆薇螆膆薂薆羈蒂蒈薅肀芄莄薄膃肇螞薃袂芃薈薃羅肆蒄螞肇芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿蚅蠆肁肂薁蚈膄莈蕆蚇袃膀莃蚇羅莆艿蚆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇荿螃羂莂蒞螂膄芅蚄螁襖肈薀螁羆芄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋袈袁肅薆袇羃芀蒂袆膅肅蒈裊裊莈莄裊羇膁蚃襖聿莇蕿袃膂膀蒅袂袁蒞莁蕿羄膈芇薈肆莃薆薇螆膆薂薆羈蒂蒈薅肀芄莄薄膃肇螞薃袂芃薈薃羅肆蒄螞肇芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿蚅蠆肁肂薁蚈膄莈蕆蚇袃膀莃蚇羅莆艿蚆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇荿螃羂莂蒞螂膄芅蚄螁襖肈薀螁羆芄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋袈袁肅薆袇羃芀蒂袆膅肅蒈裊裊莈莄裊羇膁蚃襖聿莇蕿袃膂膀蒅袂袁蒞莁蕿羄膈芇薈肆莃薆薇螆膆薂薆羈蒂蒈薅肀芄莄薄膃肇螞薃袂芃薈薃羅肆蒄螞肇芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿蚅蠆肁肂薁蚈膄莈蕆蚇袃膀莃蚇羅莆艿蚆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇荿螃羂莂蒞螂膄芅蚄荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃蚅螆膅莂蒞羈肁莁蕆螄羇莀蕿羀袃莀螂螃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅莇蚆蚄罿莆莆衿裊蒅蒈螞膄蒄薀袇肀蒄蚃蝕羆蒃蒂袆羂蒂薅蝿芀蒁蚇羄膆蒀蝿螇肂葿葿羂羈肆薁螅襖膅蚃羈膃膄莃螃聿膃薅罿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀膁蒀袀膆膀薂蚃肂腿蚄袈羈羋莄蟻袃芇蒆袇節(jié)芆蠆蠆膈芆螁羅肄芅蒁螈羀芄薃羃袆芃 項(xiàng)目評(píng)價(jià)之財(cái)務(wù)分析 房地產(chǎn)專(zhuān)業(yè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)課程設(shè)計(jì)之-某住宅項(xiàng)目可行性研究報(bào)告之財(cái)務(wù)分析 教室：二教108 指導(dǎo)老師：豐艷萍 班級(jí)：房地產(chǎn)081 組員：章純（23號(hào)）、鄢鵬（21號(hào)） 1目錄： 一、 總論 、項(xiàng)目概況、概況性基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測(cè)算、資金籌措、評(píng)價(jià)指標(biāo)二、 投資估算 、投資估算、收入、資金籌措三、 財(cái)務(wù)分析 、盈利能力分析與評(píng)價(jià)、償債能力分析與評(píng)價(jià)、生存能力分析與評(píng)價(jià)四、 不確定性分析 、盈虧平衡點(diǎn)計(jì)算、敏感分析圖（手繪圖）五、 附表 2一、總論、項(xiàng)目概況xxx開(kāi)發(fā)公司開(kāi)發(fā)某房地產(chǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目為綜合性大樓，占地約60600平方米，總建筑面積109000平方米。其中住宅104640平方米，高層住宅為13920平方米，多層住宅為90720平方米，商鋪4360平方米,其中車(chē)位300個(gè)：容積率1.8,綠化率35，建筑密度25.見(jiàn)下表（1）。本項(xiàng)目于2007年1月開(kāi)工，2007年3月完成投資額25%，并開(kāi)始預(yù)售多層；2009年3月開(kāi)始竣工驗(yàn)收。 （2）概括性的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測(cè)算.物業(yè)銷(xiāo)售租賃價(jià)格:根據(jù)工程所處位置、周?chē)h(huán)境條件和房地產(chǎn)市場(chǎng)的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，考慮房地產(chǎn)銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)和工程建設(shè)成本等綜合因素，本項(xiàng)目各部分的銷(xiāo)售單價(jià)為：多層住宅2950元/平方米,高層住宅單價(jià)為:3250元/平方米,商鋪單價(jià)為:10000元/平方米,車(chē)位15萬(wàn)元/個(gè)。.銷(xiāo)售進(jìn)度及付款回收計(jì)劃本項(xiàng)目計(jì)劃在2年半(30個(gè)月)左右內(nèi)完成銷(xiāo)售,各年銷(xiāo)售計(jì)劃見(jiàn)下表（2）。 3由于銀行按揭的時(shí)限,所以2007年和2008年銷(xiāo)售的房款收入按90%回收,其余的房款在下一年度全部收回,2009年銷(xiāo)售的房款收入,當(dāng)年全部回收。車(chē)位銷(xiāo)售按分期付款形式實(shí)行，即第一年還50%，第二年還剩余50%?；厥者M(jìn)度見(jiàn)下附表（9）：回款金額估算表（3）資金籌措資金籌措：由公司資本金、公司自籌和銀行貸款解決，不足部分通過(guò)預(yù)售房款解決。項(xiàng)目資本金2000萬(wàn)元，第一年（2006）全部投入；商業(yè)性銀行貸款8000萬(wàn)元，第一年貸款6000萬(wàn)元，第二年（2007）貸款2000萬(wàn)元；不足的部分?jǐn)M由預(yù)售房款解決。還款方式為：第一年（2006）、第二年只付息，本金2008年還60%，2009年還40%。如附表（3）：資金籌措表（4）評(píng)價(jià)指標(biāo)：根據(jù)項(xiàng)目投資資金流量表（附表5），計(jì)算其經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)： 計(jì)算稅前現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)計(jì)算稅前指標(biāo)： 財(cái)務(wù)firr=13% 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 fnpv(10%)=1037.76 投資回收期 t=2.39 年計(jì)算稅后現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)計(jì)算稅前指標(biāo)：財(cái)務(wù)firr=10% 4財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 fnpv（10%）=50.81投資回收期 t=2.47 年根據(jù)項(xiàng)目資本金流量表（附表6），計(jì)算其經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)： 計(jì)算稅前現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)計(jì)算稅前指標(biāo)：財(cái)務(wù) firr=21.36%財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 fnpv（10%）=2353計(jì)算稅后現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)計(jì)算稅前指標(biāo)：財(cái)務(wù)firr=16.95%財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 fnpv（10%）=1366 二、投資估算 、總投資估算根據(jù)項(xiàng)目的需要，制定了總投資費(fèi)用估算表，具體費(fèi)用值如附表（1）： 總投資估算說(shuō)明如下：投資估算一共按七個(gè)項(xiàng)目估算：土地費(fèi)用，建安工程費(fèi)用，前期工程費(fèi)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)費(fèi)，公共設(shè)施配套費(fèi)，開(kāi)發(fā)間接費(fèi)用，其他費(fèi)用，不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)，管理費(fèi)用，銷(xiāo)售費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用。其中：其他費(fèi)用：包括竣工檔案保證金、報(bào)建手續(xù)費(fèi)等，按建安工 程費(fèi)的5計(jì)，在項(xiàng)目開(kāi)工前支付。不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用：不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用按項(xiàng)目1-7項(xiàng)和的2%估算 管理費(fèi)用：管理費(fèi)用按項(xiàng)目1-5項(xiàng)和的3%估算5銷(xiāo)售費(fèi)用：銷(xiāo)售費(fèi)用按銷(xiāo)售收入的2.5%估算。包括銷(xiāo)售代理 費(fèi)，占銷(xiāo)售收入的1.5%；廣告宣傳及市場(chǎng)推廣 費(fèi)，占銷(xiāo)售收入的1%財(cái)務(wù)費(fèi)用：按貸款利率5.58%估算（2）、銷(xiāo)售收入估算本項(xiàng)目各部分的銷(xiāo)售單價(jià)為：多層住宅2950元/平方米, 高層住宅單價(jià)為:3250元/平方米,商鋪單價(jià)為 : 10000元 /平方米,車(chē)位15萬(wàn)元/個(gè)。由于銀行按揭的時(shí)限,所以2007年和2008年銷(xiāo)售的房款收入按90%回收,其余的房款在下一年度全部收回,2009年銷(xiāo)售的房款收入,當(dāng)年全部回收。車(chē)位銷(xiāo)售按分期付款形式實(shí)行，即第一年還50%，第二年還剩余50%。銷(xiāo)售收入見(jiàn)附表（9）：回款金額估算表（3）、資金來(lái)源與運(yùn)用項(xiàng)目資本金2000萬(wàn)元，第一年（2006）全部投入；商業(yè)性銀行貸款8000萬(wàn)元，第一年貸款6000萬(wàn)元，第二年（2007）貸款2000萬(wàn)元；不足的部分?jǐn)M由預(yù)售房款解決。具體數(shù)據(jù)如附表（7）：資金來(lái)源與運(yùn)用表 三、財(cái)務(wù)分析（1）盈利能力分析a.項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表：見(jiàn)附表（5），根據(jù)該表計(jì)算以下財(cái)務(wù)指標(biāo)：6計(jì)算稅前現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)計(jì)算稅前指標(biāo)：財(cái)務(wù)firr=13%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 fnpv(10%)=1037.76。計(jì)算稅后現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)計(jì)算稅前指標(biāo)：財(cái)務(wù)firr=10%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 fnpv（10%）=50.81。財(cái)務(wù) 計(jì)算稅后現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)計(jì)算稅前指標(biāo)：財(cái)務(wù)firr=16.95%財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 fnpv（10%）=1366c.根據(jù)利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表和總投資估算表計(jì)算以下指標(biāo)7投資利潤(rùn)率=年利潤(rùn)總額/總投資*100%=5780/31387=18.4%投資利稅率=年利稅總額/總投資*100%=4029/31387=12.8%該項(xiàng)目投資利潤(rùn)率和投資利稅率均大于行業(yè)平均利潤(rùn)率和平均利稅率，說(shuō)明單位投資對(duì)國(guó)家積累的貢獻(xiàn)水平達(dá)到了本行業(yè)的平均水平。資本金利潤(rùn)率=年利潤(rùn)總額/資本金總額*100%=5780/2000=289%（2）清償能力分析借款償還期借款償還期=逐年償還借款，首次出現(xiàn)欠款為零的年份數(shù)-開(kāi)始借款年分?jǐn)?shù)+（當(dāng)年償還借款額/當(dāng)年可用于還款的金額）在本項(xiàng)目中，還款方式為第一年和第二年為只還息不還本，第三年還本60%，第四年還本40%，由借款還本付息表和匯款金額估算表知道，收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于清債能力。資產(chǎn)負(fù)債率=期末負(fù)債總額/期末資產(chǎn)總額*100% 在本項(xiàng)目中，期末（3）生存能力分析可以從以下兩個(gè)方面來(lái)判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力：.擁有足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量是財(cái)務(wù)可持續(xù)的基本條件，特別是在運(yùn)營(yíng)初期。一個(gè)項(xiàng)目必須具有較大的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，在本項(xiàng)目中，該公司擁有資本金2000萬(wàn)元，向銀行貸款8000萬(wàn)元，在后期 8還可以通過(guò)預(yù)售房屋來(lái)充裕自己的資金，在本說(shuō)明項(xiàng)目方案比較合理，實(shí)現(xiàn)自身資金平衡的可能性大，不會(huì)過(guò)分依賴(lài)短期融資來(lái)維持運(yùn)營(yíng)。.各年累積盈余資金不出現(xiàn)負(fù)值是財(cái)務(wù)生存的必要條件。當(dāng)然在整個(gè)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，允許個(gè)別年份的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)值，但不能容許任一年份的累積盈余資金出現(xiàn)負(fù)值。一旦出現(xiàn)負(fù)值應(yīng)適時(shí)進(jìn)行短期融資，但是較大的或頻繁的短期融資，有可能導(dǎo)致以后的累積盈余資金無(wú)法實(shí)現(xiàn)正值，致使項(xiàng)目難以持續(xù)運(yùn)營(yíng)。由資金來(lái)源與運(yùn)用表中可以得出：在本項(xiàng)目中只有2009年出現(xiàn)負(fù)值，其他的時(shí)間都是正值，而且累積盈余資金都是正值，說(shuō)明本項(xiàng)目可以持續(xù)的經(jīng)營(yíng)下去。 四、不確定性分析（1）敏感性分析本項(xiàng)目做了所得稅前全部投資的敏感性分析?；痉桨肛?cái)務(wù)內(nèi)部收益率為13%，財(cái)務(wù)投資凈現(xiàn)值為1038，均滿足財(cái)務(wù)基準(zhǔn)值的要求；考慮項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中一些不定因素的變化，分別對(duì)投資和銷(xiāo)售收入作了提高10%和降低10%的單因素變化對(duì)內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值的敏感分析。財(cái)務(wù)敏感性分析表 9從表中可以看出，各因素的變化都不同程度地影響銷(xiāo)售均價(jià)平衡點(diǎn)： 39750/8370*1000=4749 銷(xiāo)售面積平衡點(diǎn)：總投資額銷(xiāo)售均價(jià)平衡點(diǎn)（單位：平方米） 銷(xiāo)售面積平衡點(diǎn): 31387/4749*10000=66092盈虧平衡點(diǎn)：銷(xiāo)售面積平衡點(diǎn)總建筑面積100%（單位： 盈虧平衡點(diǎn)：66092/109000=60.6%計(jì)算結(jié)果表明，該項(xiàng)目只要達(dá)到設(shè)計(jì)要求的60.6%，該公司就可以保本，相對(duì)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)還是蠻大的。10 從上述財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)看，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率高于行業(yè)基準(zhǔn)收益率，投資回收期低于行業(yè)基準(zhǔn)回收期，借款償還期能夠滿足貸款機(jī)構(gòu)要求，從敏感性分析看，項(xiàng)目具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)性，因此從財(cái)務(wù)上講是可行的。11 袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿莀羈袃蒈荿蚈肈莄蒈螀袁艿蕆袂肆膅蒆薂衿膁蒅螄膅蒀蒄袇羇莆蒄罿膃節(jié)蒃蚈羆膈蒂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿艿蕿蚅羂芅薈袇羋膁薈羀肁葿薇蠆袃蒞薆螂聿芁薅襖袂膇蚄薄肇肅蚃蚆袀莂螞螈肅莈螞羈袈芄蟻蝕膄膀蝕螂羇蒈蠆裊膂莄蚈羇羅芀螇蚇膀膆莄蝿羃肂莃羈腿蒁莂蟻肁莇莁螃