國際石油定價機制及油價波動原因分析PPT課件.ppt

1 中化國際石油公司總經(jīng)濟師王能全 國際石油定價機制及油價波動原因分析 杭州凱悅酒店2006年9月12日 2 目錄 一 國際石油價格體系二 國際石油定價機制三 影響國際石油價格主要因素分析四 當前的國際石油價格已嚴重背離價值規(guī)律 3 國際石油定價方式的演變和發(fā)展 20世紀60 70年代 20世紀60年代前 演變 固定價格方式 固定價格方式 產(chǎn)油國政府 跨國石油公司 官價 GSP 標價 20世紀80 90年代 市場聯(lián)動方式 市場 基準原油 演變 年代 定價者 定價方式 價格標準 4 國際石油交易方式的演變和發(fā)展 供應(yīng)商 消費者交易 現(xiàn)貨市場 遠期合同 掉期 OTO期權(quán) 期貨和期權(quán) 5 全球五大石油現(xiàn)貨市場與三大期貨市場 6 現(xiàn)貨價格的作用 石油現(xiàn)貨市場形成兩種價格一種是實際現(xiàn)貨交易價格一種是一些機構(gòu)通過對市場的研究和跟蹤而對市場價格水平所做的估價 現(xiàn)貨價格逐漸成為石油公司 石油消費國政府制定石油政策的重要依據(jù)一些長期貿(mào)易合同開始與現(xiàn)貨市場價格掛鉤 70年代以前現(xiàn)貨市場僅僅是作為由各大石油公司相互調(diào)劑余缺和交換油品的手段石油現(xiàn)貨交易量只占世界總石油貿(mào)易量的5 以下 現(xiàn)貨價格一般只反映長期合同超產(chǎn)的銷售價格 1973年石油危機后現(xiàn)貨交易量及其在世界石油市場中所占比例逐浙增加石油現(xiàn)貨市場由單純的剩余市場演變?yōu)榉从吃偷纳a(chǎn) 煉制成本 利潤的邊際市場 石油期貨交易的形成經(jīng)歷了從現(xiàn)貨交易到遠期交易 最后到期貨交易的復雜的演變過程 現(xiàn)貨市場價格對石油價格體系仍起著一定的作用 7 定義 買賣雙方通過在石油期貨市場上的公開競價 對未來時間的 石油標準合約 在價格 數(shù)量和交貨地點上 優(yōu)先取得認同而成交的油價為石油期貨價 期貨價格在國際石油體系中占有主導地位 從近幾年的原油價格波動情況看 期貨市場已經(jīng)在某種程度上發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)功能 期貨價格已成為國際原油價格變化的預(yù)先指標 石油期貨交易所的公開競價交易方式形成了市場對未來供需關(guān)系的信號 交易所向世界各地實時公布交易行情 石油貿(mào)易商可以隨時得到價格資料 這些因素都促使石油期貨價格成為石油商場的基準價 以地域劃分 所有北美生產(chǎn)或銷往北美的原油都以WTI原油作為基準來作價 原蘇聯(lián) 非洲 歐洲生產(chǎn)的原油以及其它地區(qū)銷往歐洲的原油則以布倫特原油作為基準來作價 中東產(chǎn)油國生產(chǎn)或從中東銷往亞洲的原油多以阿聯(lián)酋迪拜原油為基準油作價 遠東市場參照油品主要是馬來西亞塔皮斯輕質(zhì)原油和印度尼西亞的米納斯原油 期貨交易價格 8 期貨交易合約情況 9 目錄 一 國際石油價格體系二 國際石油定價機制三 影響國際石油價格主要因素分析四 當前的國際石油價格已嚴重背離價值規(guī)律 10 固定價格即雙方約定的一個固定交易價格原油銷售商通常要求煉廠在提單開出后30天內(nèi)付款煉廠一般要求銷售商5 15天內(nèi)付款目前這種定價方式已經(jīng)極少使用 固定價格 11 原油定價機制 許多原油長期貿(mào)易合同均采用公式計算法 即選用一種或幾種參照原油的價格為基礎(chǔ) 再加升貼水 也稱 浮動價 其中參照價格并非是某種原油某個具體時間的具體成交價 而是與成交前后一段時間的現(xiàn)貨價格 期貨價格 或某報價機構(gòu)的報價相聯(lián)系而計算出來的價格 有些原油使用某個報價體系中對該種原油的報價 經(jīng)公式處理后作為基準價 有些原油由于沒有報價等原因則要掛靠其它原油的報價 12 成品油計價方式和基準 13 成品油計價期 計價期成品油的計價期多以裝船提單日當日和前后各兩天 共五天 常以五日報價的平均值作為計價基準部分成品油交易采取雙方商定的特殊計價方法成品油交易比原油更活躍 方式也更靈活 14 成品油定價機制 各地區(qū)的成品油國際貿(mào)易都主要以該地區(qū)的市場價格為基準作價 國際三大成品油市場 歐洲的荷蘭鹿特丹美國的紐約亞洲的新加坡市場 以新加坡為例 新加坡成品油市場有專門的權(quán)威報價機構(gòu)普氏 Platt s 每天公布一次 節(jié)假日除外 遠東地區(qū)基本上所有國家成品油定價都主要參考新加坡成品油市場的價格 2020 1 15 15 16 目錄 一 國際石油價格體系二 國際石油定價機制三 影響國際石油價格主要因素分析四 當前的國際石油價格已嚴重背離價值規(guī)律 17 國際石油價格的波動歷史 1861年以來的國際原油價格 石油價格多次經(jīng)歷暴漲暴跌歷程 國際石油價格基本處于動蕩之中 價格經(jīng)常失去控制 大起大落 起伏不定 18 自20世紀70年代以來 國際石油價格發(fā)生了巨大的戲劇性變化 石油價格發(fā)生七次較大劇烈動蕩 國際石油市場主要事件 19 市場供需與國際石油價格波動 一是需求持續(xù)增長 上世紀30年代以來 全球石油需求量已增加了20倍 二是石油供應(yīng)國生產(chǎn)擴張能力不足 石油產(chǎn)業(yè)的投資明顯不足 三是目前大部分產(chǎn)油國油田開采率都在自然下降 而近三十多年來 又沒有發(fā)現(xiàn)大的油田 四是非中東地區(qū)的油氣資源開發(fā)難度大 投資成本高 有些儲量還未探明 難以填補因老油田逐漸枯竭而出現(xiàn)的空缺 五是歐佩克的剩余產(chǎn)能已接近極限 從過去十年的剩余日生產(chǎn)能力的600萬桶降到目前約100萬桶 是30年來最低的剩余產(chǎn)能 供需結(jié)構(gòu)變化主導了油價波動 進入二十一世紀以來 國際石油價格不斷上漲 從供需結(jié)構(gòu)來說主要表現(xiàn)在 20 市場參與結(jié)構(gòu)和國際石油價格波動 市場參與結(jié)構(gòu)變化制導了油價 國際石油市場有眾多參與者 這些參與者在 利益最大化 驅(qū)使下的行為 對國際石油價格有巨大的影響 拉美 中東和非洲產(chǎn)油國紛紛興起民族解放運動和國有化浪潮 逐步掌握了自己的主權(quán) 油權(quán) 成立了石油輸出國組織 并取得了 官價 定價權(quán) 開始運用 石油武器 石油生產(chǎn)國由20世紀50 60年代的20幾個 到70 80年代的30多個 到90年代已超過50個 石油市場形成了多極化的格局 21 由于期貨是一種金融工具 與石油生產(chǎn)的實際供需形勢脫節(jié) 受影響的因素眾多 更容易被操縱和控制 銷售方式與國際石油價格波動 銷售結(jié)構(gòu)方式的變化引導了油價 20世紀50年代以前 世界石油被 七姊妹 壟斷 實行的是標價制 20世紀60年代開始一直到20世紀70 80年代 壟斷被逐步打破 實行了 官價 和 參考價 1983年美國紐約商品交易所推出了輕質(zhì)低硫原油期貨合約 成為引導世界石油市場價格波動的晴雨表 22 目錄 一 國際石油價格體系二 國際石油定價機制三 影響國際石油價格主要因素分析四 當前的國際石油價格已嚴重背離價值規(guī)律 23 中國作為國際石油市場的新進入者 雖然自2000年以來中國進口石油的數(shù)量有了較大的增長 但石油價格上升的主要原因不在中國以2005年為例 中國石油凈進口量為1 462億噸 只占世界石油貿(mào)易量的5 94 而且比2004年石油凈進口量的1 497億噸減少了約350萬噸因此 中國不是也不可能是國際石油價格不斷上漲的主要因素 中國不是導致國際油價不斷上漲的主要原因 24 當前主要非歐佩克石油生產(chǎn)成本 從表中我們可以看出 目前國際石油價格與石油生產(chǎn)成本沒有多大的關(guān)系 25 基金操作與WTI價格關(guān)系 26 石油已經(jīng)成為投機活動主要商品之一 美國商品期貨交易委員會統(tǒng)計 截至2006年5月2日一周紐約商品期貨交易所的非商業(yè)機構(gòu)原油投機商增持凈多頭部位至今年新高非商業(yè)機構(gòu)投機者增持凈多頭至94094手 為歷史新高未平倉合約數(shù)也創(chuàng)下逾1百萬手的新紀錄 我們認為 導致進入二十一世紀以來國際石油價格不斷上漲的最主要原因 是近年來大型銀行 對沖基金和其它投機資金大量涌入石油期貨市場 原油期貨已經(jīng)成為一種金融投機工具 國際石油價格已經(jīng)嚴重背離實物形態(tài)商品的供求規(guī)律 27 國際石油價格的不斷上漲 總體上來說不利于世界經(jīng)濟發(fā)展 就石油工業(yè)本身來說 高漲的國際石油價格可能帶來的是一輪油價低谷 1978 1980年第二次石油危機之后 是自1986年開始十多年時間的低油價時期 因此 高油價也不利于世界石油工業(yè)的可持續(xù)發(fā)展 中美兩國是世界石油生產(chǎn)和消費大國 兩國政府和石油業(yè)界 有責任也有義務(wù)采取共同行動