何謂股票選擇權(quán).docx

何謂股票選擇權(quán)(Stock Options)1. 何謂股票選擇權(quán)(Stock Options)2. 兩個基本選擇權(quán)合約3. 影響股票選擇權(quán)訂價的因素4. 執(zhí)行股票選擇權(quán)(Exercising Stock Options)5. 股票選擇權(quán)到期日6. 股票選擇權(quán)履約價格(Strike Price)7. 價內(nèi)、現(xiàn)價、價外股票選擇權(quán)(In-,At- and Out-of-the Money Stock Options)8. 股票選擇權(quán)的內(nèi)在與時間價值(Intrinsic Value and Time Value )9. 選擇權(quán)基本操作策略1. 何謂股票選擇權(quán) (Stock Options) Top股票選擇權(quán)是一種衍生性金融商品。顧名思義，股票選擇權(quán)的價值是由 股票的價值衍生出來。換言之，股票選擇權(quán)的價值與其相對應(yīng)的特定股票(Underlying Security)價格的波動直接相關(guān)。例如IBM選擇權(quán)的價值是導(dǎo)源于IBM的股票價值。每一個選擇權(quán)都有一檔對應(yīng)的特定股票。股票選擇權(quán)是一種合約(Contract) ，通常每一個合約代表100股的特定股票。由買方向賣方支付一筆權(quán)利金(Premium) ，買方在合約到期或到期之前，有權(quán)利依履約價格(Strike Price)向賣方要求買進或賣出特定股票。選擇權(quán)的買方亦有權(quán)利在合約到期時，選擇不向賣方買進或賣出特定股票。2. 兩個基本選擇權(quán)合約 Top買權(quán)(Calls)和賣權(quán)(Puts)是兩個基本股票選擇權(quán)合約。所謂買權(quán)(Call) 是一個合約，給予買權(quán)持有人以履約價格購買特定股 票的權(quán)利。例如購買一個麥當(dāng)勞買權(quán)的合約，即是買權(quán)持有人有權(quán)利在約定時間內(nèi)以履約價格購買100股的麥當(dāng)勞股票。所謂賣權(quán)(Put) 是一個合約，給予賣權(quán)持有人以履約價格賣出特定股票 的權(quán)利。賣權(quán)持有人并不需要先前擁有特定股票。例如購買一個通用汽車賣 權(quán)的合約，即是賣權(quán)持有人有權(quán)利在約定時間內(nèi)以履約價格賣出100股的通 用汽車股票。3. 影響股票選擇權(quán)訂價的因素 Top股票選擇權(quán)的訂價模式頗為復(fù)雜，下列為影響股價選擇權(quán)幾個重要因素:(1) 目前股票的股價(Stock Price)(2) 履約價格(Strike Price)(3) 選擇權(quán)到期日(Expiration Date)(4) 特定股票的股價波動性(Volatility)(5) 現(xiàn)行無風(fēng)險利率(Risk-Free Rate)(6) 特定股票的股利(Dividend)4. 執(zhí)行股票選擇權(quán)(Exercising Stock Options) Top股票選擇權(quán)持有人有權(quán)利，而非義務(wù)，買進或賣出特定的股票。當(dāng)投資人買進選擇后，有三種方式來處理選擇權(quán)。(1) 依合約買進或賣出特定股票，亦即所謂的執(zhí)行選擇權(quán)(Exercising an Option)(2) 在公開市場賣出該選擇權(quán)(3) 任該選擇權(quán)到期不處理，亦即不執(zhí)行該選擇權(quán)，也不將該選擇權(quán)賣出5. 股票選擇權(quán)到期日 (Expiration Date) Top股票選擇權(quán)有三個到期循環(huán)，每個到期循環(huán)包含四個月份，到期日為當(dāng)月份第三個星期的星期五。(1) 1月、4月、7月、10月(2) 2月、5月、8月、11月(3) 3月、6月、9月、12月例如，某投資人購買IBM三月份到期的買權(quán)(Call Option) ，履約價格為110元。如果IBM股價如該投資人預(yù)期上漲超過110元，則該投資人可在3月的第3個星期五前執(zhí)行該選擇權(quán)或直接賣出選擇權(quán)，獲利了結(jié)。若IBM股價跌破110元，該投資人亦可在3月的第3個星期五前將選擇權(quán)賣出，以減少虧損。6. 股票選擇權(quán)履約價格 (Strike Price) Top股票選擇權(quán)履約價格是指執(zhí)行選擇權(quán)時，買進或賣出特定股票的價格。每一個選擇權(quán)合約，都有一個固定的履約價格。例如，某投資人買進Intel三月份到期的買權(quán)(Call Option) ，履約價格為35元。則該投資人即有權(quán)利在3月的第3個星期五或之前，執(zhí)行此一股票選擇權(quán)，以35元購買100股Intel的股票。該投資人也可以不要執(zhí)行此選擇權(quán)，而在到期日或之前，將此買權(quán)賣出。7. 價內(nèi)、現(xiàn)價、價外股票選擇權(quán) (In-, At-, and Out of the Money Stock Options) Top由于股價波動與履約價格關(guān)系間的變化，股票選擇權(quán)可分成三類-價內(nèi) (In-the-Money)、現(xiàn)價(At-the-Money or On-the-Money )、價外(Out-of-the-Money) 。所謂現(xiàn)價選擇權(quán)表示履約價格等于目前特定股票的市價(Underlying stocks market value) 。價內(nèi)和價外選擇權(quán)則需視買權(quán)或賣權(quán)而定。就買權(quán)而言，價內(nèi)選擇權(quán)表示履約價格小于目前特定股票的市價。以IBM三月份到期，履約價格為105元的買權(quán)為例，若目前IBM市價大于105元，此買權(quán)稱為價內(nèi)。若目前IBM市價小于105元，此買權(quán)稱為價外。就賣權(quán)而言，情形剛好相反。價內(nèi)賣權(quán)表示履約價格大于目前特定股票的市價。以Microsoft四月份到期，履約價格為60元的賣權(quán)為例，若目前Microsoft市價小于60元，此賣權(quán)稱為價內(nèi)。若Microsoft市價大于60元，此賣權(quán)稱為價外。8. 選擇權(quán)的內(nèi)在與時間價值 (Intrinsic Value and Time Value) Top股票選擇權(quán)的價值包含內(nèi)在價值(Intrinsic Value)與時間價值(Time Value) 。當(dāng)選擇權(quán)是價內(nèi)時，才存在內(nèi)在價值。價內(nèi)選擇權(quán)的內(nèi)在價值是目前股票價格與履約價格的差值。以三月份到期，履約價格為105元的IBM買權(quán)為例，若目前IBM市價是110元，則此IBM買權(quán)的內(nèi)在價值為5元(110-105=5元)。若是三月份到期，履約價格為120元的IBM賣權(quán)，則此IBM賣權(quán)的內(nèi)在價值為10元(120-110=10元)。選擇權(quán)的時價值可由選擇權(quán)的價值減去內(nèi)在價值獲得。若再以三月份到期，履約價格為105元的IBM買權(quán)為例，如果此買權(quán)的價格為7元，則因其內(nèi)在價值為5元，其時間價值為2元(7-5=2元)。若是三月份到期，履約價格為120元的IBM賣權(quán)的價格為13元，則因其內(nèi)在價值為10元，其時間價值為3元(13-10=3元)。9. 選擇權(quán)基本操作策略 Top當(dāng)預(yù)期股價將上漲，買進買權(quán)(Long Call)是最基本的選擇權(quán)操作策略。而當(dāng)預(yù)期股價將下跌，可買進賣權(quán)(Long Put) 。例如2月15日IBM市價是105元，而投資人預(yù)期在3月的第3個星期五前，IBM股價將上漲超過110元，此時可買進三月份到期，履約價格為110元的IBM買權(quán)。到3月份第一個星期時，IBM市價已漲到115元。那時IBM的買權(quán)已成為價內(nèi)(In the Money) 選擇權(quán)，投資人可選擇賣出買權(quán)或繼續(xù)持有至到期日。若目前Microsoft市價60元，而投