【廣告?zhèn)髅健糠康禺a信托融資方式一覽圖（共10頁）.doc

房地產信托融資方式一覽圖一、操作流程1、貸款型信托2、股權型信托3、財產受益型信托二、信托公司目前常用的信用增級方式信托產品設置（超）優(yōu)先級受益權和次級受益權，優(yōu)先級受益權由普通投資者持有，次級受益權由融資方或關聯第三方持有。信托收益分配順序一般為：分配優(yōu)先受益人信托資金本金分配優(yōu)先受益人信托收益分配次級受益人信托資金本金分配次級受益人信托收益。三、政策層面可能變化的影響（有新聞報道監(jiān)管層將禁止“股權投資溢價回購類”信托產品）來源：2009年7月31日證券日報繼傳出“打新”型信托產品將被叫停的消息后，回購類信托產品也面臨著相同的境況。日前多家媒體報道稱，一份規(guī)范信托業(yè)務的征求意見稿正在業(yè)內傳開，該意見稿的主旨是擬叫?！肮蓹?2B回購”式的股權信托投資。意見稿中明確提出了幾項要求：首先，信托公司開展信托業(yè)務，不得以股權投資附加回購方式進行項目投資。其次，信托公司要嚴格執(zhí)行國家新制定的固定資產貸款項目資本金管理制度；信托公司不得將銀行理財資金用于項目資本金，但對接商業(yè)銀行的私人銀行業(yè)務除外。最后，信托公司開展項目融資業(yè)務時，要依照國家規(guī)定，明確和細化可接受的資本金來源，對于來自股東借款(除非注明在風險情況下放棄一切償還權利)、銀行貸款和銀行理財資金，不得作為項目資本金。此征求意見稿初衷是為了有效管理信托公司和地方政府合作的基建類信托產品的風險，但可能對目前的其他類“股權投資回購”模式產生影響。四、一點設想鑒于我司項目的特點及配合后續(xù)招商需要，建議采用股權信托模式融資，同時信托產品設置超優(yōu)先級受益權、優(yōu)先級受益權、次級受益權，持有不同的受益權享有不同的收益率；其中：超優(yōu)先級受益權由普通投資者持有；優(yōu)先級受益權建議由開發(fā)商（潛在的投資商）持有，可附帶某些在項目區(qū)域內投資的優(yōu)惠權利；次級受益權由融資方或關聯方持有（設置次級受益權并不是必需的）。四、案例序號信托公司信托計劃名稱日期發(fā)行規(guī)模期限預期年收益資金運用方式風險控制措施一貸款信托1外貿信托萬象新天項目集合資金信托計劃2009年4月24日至5月15日總1億元，公開發(fā)行優(yōu)先級受益權人民幣8000萬元，次級受益權2000萬元由外貿信托認購2年優(yōu)先級受益權部分預期收益率：6/年；購買300萬元及以上投資人預期收益率為6.5%/年信托資金用于向北京天鴻置業(yè)有限公司發(fā)放房地產開發(fā)貸款，用于萬象新天項目的開發(fā)建設物業(yè)抵押、抵押物附著的應收賬款質押、保證擔保、抵押物保險、強制執(zhí)行公證2百瑞信托百瑞寶盈34號（五里村土地整理項目）集合資金信托計劃2009年8月3日至8月14日8,000 萬元2年9.0%（2年期）信托資金以債權形式提供給廣居民生，用于“五里村”一級土地整理項目和“青城山房”項目后期建設。政府信用保證、資產質押、股權質押、責任擔保、現金流監(jiān)控3中誠信托北京沿海青年公寓貸款項目集合資金信托計劃2008年10月6日至2008年10月18日7000-8000萬元2年9.5-11.5%集合資金以貸款方式發(fā)放給北京沿海綠色家園世紀房地產開發(fā)有限公司，用于北京沿海青年公寓項目的開發(fā)建設信托貸款的擔保方式為抵押擔保和關聯方的連帶責任保證擔保。序號信托公司信托計劃名稱日期發(fā)行規(guī)模期限預期年收益資金運用方式風險控制措施二股權信托1北方信托天津廣成城鄉(xiāng)建設投資有限公司股權投資集合資金信托計劃2009年7月22日至2009年8月22日12000萬元2年7.4-8.4本信托計劃資金用于向天津廣成城鄉(xiāng)建設投資有限公司進行增資政府信用（廣成為國有獨資公司）2中融信托中融-悅合股權投資集合資金信托計劃2009-7-12 40000萬元2年7.5-13.5%以股權投資的方式直接或間接持有上海悅合置業(yè)有限公司100%的股權受益權分層、擔保三財產受益型信托1中原信托信息大廈項目不動產信托信托受益權投資集合資金信托計劃2008年10月15日至2008年10月28日不高于人民幣2500萬元1年預期年收益率為9.50%信托計劃本金用于購買信息大廈項目不動產信托（以下簡稱不動產信托）項下初始受益人的全部初始受益權2新華信托辛特拉產權酒店（不動產）投資集合資金信托計劃2009年8月5日-2009年9月5日5000-7500萬元3年9.511%向海南致遠購買其開發(fā)的辛特拉皇家度假酒店部分獨立產權單位客房新華信托委派代表進入海南致遠董事會、通過中國工商銀行預售款監(jiān)管賬戶，對開發(fā)商的現金流進行嚴密監(jiān)管序號信托公司信托計劃名稱日期發(fā)行規(guī)模期限預期年收益資金運用方式風險控制措施四混合型信托1中信信托中信盛景星耀地產基金集合信托計劃2008年9月10日-2008年9月25日不少于67.9億元人民幣，其中次級受益權出資權益不少于32.9億元；優(yōu)先級受益權23.5億元；超優(yōu)先級受益權11.5億元。15個月（超優(yōu)先級）、3年（優(yōu)先級）、5年（次級）超優(yōu)先受益權預期年化收益率為14%(含一次性認購費2%)。天津星耀五洲項目公司股權、債權運用、其他房地產企業(yè)股權、債權以及結構性信托產品受益權分層等2中信信托中信天泰不動產投資信托基金集合資金信托計劃2009年8月109月9日人民幣35,000萬元，其中：優(yōu)先級受益權30,000萬元；次級受益權5,000萬元（根據優(yōu)先級實際募集規(guī)模，按比例匹配），由天泰集團認購。3年7.02%20%（優(yōu)先級受益權）；若每年收益低于7.02%，則天泰地產和天泰集團予以補足。以股權、債權等合法方式，投資于青島、濟南等泛山東市場的優(yōu)質房地產項目，現已確定4個種子項目。受益權分層、天泰地產及天泰集團保證、聯合管理、資金監(jiān)管、聘請專業(yè)服務商、經深入盡職調查的種子項目等風險防范手段。房地產信托融資一、房地產信托概論信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。它是以財產為核心、以信任為基礎、以委托為方式的一種財產管理制度。其本質可概括為“受人之托，代人理財”。房地產信托是信托業(yè)務的一種。所謂房地產信托，是指信托投資公司通過信托方式集中兩個或兩個以上委托人合法擁有的資金，按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，以不動產或其經營企業(yè)為主要運用標的，對房地產信托資金進行管理、運用和處分的行為。這里所指的不動產，包括房地產及其經營權、物業(yè)管理權、租賃權、受益權和擔保抵押權等相關權利。二、房地產信托融資模式基于融資過程中形成產權關系及現實的運用，房地產信托融資主要有貸款型信托、股權型信托、混合型信托、財產受益型信托四種模式。（一）貸款型信托融資模式1、操作流程在這種模式下，信托投資公司作為受托人，接受市場中不特定（委托人）投資者的委托，以信托合同的形式將其資金集合起來，然后通過信托貸款的方式貸給開發(fā)商，開發(fā)商定期支付利息并于信托計劃期限屆滿時償還本金給信托投資公司；信托投資公司定期向投資者支付信托受益并于信托計劃期限屆滿之時支付最后一期信托收益和償還本金給投資者。2、特點及優(yōu)勢對公司(項目)要求要求的風險控制機制退出方式“四證”齊全自有資本金達到35二級以上開發(fā)資質項目盈利能力強資產抵押（土地、房產等不動產，抵押率一般在50左右）、股權質押、第三方擔保、設置獨立賬戶償還貸款本金融資金額融資期限融資成本視開發(fā)商的實力、項目的資金需求及雙方的談判結果，從幾千萬到幾億不等以1-2年居多，最近也出現了5年期甚至更長期限的信托計劃一般高于同期銀行法定貸款利率，目前在6-10居多。優(yōu)勢：融資期限比較靈活（二）股權型信托融資模式1、操作流程在這種模式下，信托投資公司以發(fā)行信托產品的方式從資金持有人手中募集資金，之后以股權投資的方式(收購股權或增資擴股)向項目公司注入資金，同時項目公司或關聯的第三方承諾在一定的期限（如兩年）后溢價回購信托投資公司持有的股權。2、特點及優(yōu)勢對公司(項目)要求要求風險控制機制退出方式股權結構相對簡單清晰、項目盈利能力強向（項目）公司委派股東和財務經理、股權質押、第三方擔保溢價股權回購融資金額融資期限融資成本視項目的資金需求及雙方的談判結果以1-2年居多，最近也出現了5年期甚至更長期限的信托計劃一般高于同期銀行法定貸款利率，目前在6-10居多。股權性質優(yōu)勢該等股權性質類似于優(yōu)先股，對公司的日常經營、人事安排等沒有決定權（可能有建議權、知情權、監(jiān)督權等）（1）能夠增加房地產公司的資本金，起到過橋融資的作用使房地產公司達到銀行融資的條件；（2）其股權類似優(yōu)先股性質，只要求在階段時間內取得合理回報，并不要求參與項目的經營管理、和開發(fā)商分享最終利潤。（三）混合型信托融資模式（夾層融資型）債權和股權相結合的混合信托投融資模式。它具備貸款類和股權類房產信托的基本特點，同時也有自身方案設計靈活、交易結構復雜的特色，通過股權和債權和組合滿足開發(fā)商對項目資金的需求。（四）財產受益型信托融資模式1、操作流程利用信托的財產所有權與受益權相分離的特點，開發(fā)商將其持有的房產信托給信托公司，形成優(yōu)先受益權和劣后受益權，并委托信托投資公司代為轉讓其持有的優(yōu)先受益權。信托公司發(fā)行信托計劃募集資金購買優(yōu)先受益權，信托到期后如投資者的優(yōu)先受益權未得到足額清償，則信托公司有權處置該房產補足優(yōu)先受益權的利益，開發(fā)商所持有的劣后受益權則滯后受償。2、特點及優(yōu)勢對信托財產要求要求風險控制機制退出方式（1）業(yè)已建成，產權清晰，證件齊全；（2）能產生穩(wěn)定的現金流，如商場、寫字樓、酒店等租賃型物業(yè)（1）通常設置一般受益權和優(yōu)先受益權，分別由開發(fā)商和投資者（信托計劃）持有；信托到期后如投資者優(yōu)先受益權未得到足額清償，則信托公司有權處置該房產補足優(yōu)先受益權的利益，開發(fā)商所持有的劣后受益權則滯后受償；（2）回購承諾及第三方擔保開發(fā)商溢價受益權回購融資金額融資期限融資成本視信托財產的評估價值，一般在其評估價值 的50左右以1-2年居多，最近也出現了5年期甚至更長期限的信托計劃一般高于同期銀行法定貸款利率，目前在6-10居多。優(yōu)勢（1）在不喪失財產所有權的前提下實現了融資。（2）在條件成熟的情況下，可以過度到標準的REITs產品。廣告是為了某種特定的需要，通過一定形式的媒體，公開而廣泛地向公眾傳遞信息的宣傳手段。廣告有廣義和狹義之分，廣義廣告包括非經濟廣告和經濟廣告。非經濟廣告指不以盈利為目的的廣告，又稱效應廣告，如政府行政部門、社會事業(yè)單位乃至個人的各種公告、啟事、聲明等，主要目的是推廣；狹義廣告僅指經濟廣告，又稱商業(yè)廣告，是指以盈利為目的的廣告，通常是商品生產者、經營者和消費者之間溝通信息的重要手段，或企業(yè)占領市場、推銷產品、提供勞務的重要形式，主要目的是擴大經濟效益。廣告設計理念 “理念”idea和eidos，它們均出自動詞idein（看），本義指“看見的東西”即形狀，轉義為靈魂所見的東西。 初始含義來源于感性認識，具有非常豐富的含義，那是抽象化概念所無法表達的。因此，有的學者主張將這一概念漢譯為“相”是很有道理的。它的基本規(guī)定之一就是“由一種特殊性質所表明的類”，是超越于個別事物之外并作為其存在根據的實在?，F代含義概念被逐漸抽象化了，含義變窄但卻往不同層面發(fā)展。 廣告設計理念依照本意理解，顯然是關于廣告設計“是什么”的具體描述，不同的理念有大小高矮長短的區(qū)分，它們自身是永恒不變的。傳媒，就是傳播各種信息的媒體。傳播媒體或稱“傳媒”、“媒體”或“媒介”，指傳播信息資訊的載體，即信息傳播過程中從傳播者到接受者之間攜帶和傳遞信息的一切形式的物質工具。分類第一類傳媒利用 手勢、旗語、烽火，等直接簡捷直觀的互動方法接受彼此的信息的方式是傳統(tǒng)的原始的傳媒的一種，它的特點是直觀快速，但受自然界條件的局限性較大，如天氣、光線、自然障礙物等。第二類傳媒包括信件、繪畫，文字、符號、印刷品、和攝影作品等。在這種信息交流方式中，信息的接受者要靠視覺感官接受信息，信息的發(fā)出者則開始使用一定的傳播設施和工具。第三類傳媒無論是信息的發(fā)出者還是接受者，都必須借助傳播設施