投中統(tǒng)計(jì)：一季度醫(yī)療健康并購(gòu)持續(xù)遇冷 多方位改革引導(dǎo)穩(wěn)定發(fā)展（2016年4月）.docx

此文檔收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除投中統(tǒng)計(jì)：一季度醫(yī)療健康并購(gòu)持續(xù)遇冷 多方位改革引導(dǎo)穩(wěn)定發(fā)展中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要，簡(jiǎn)稱“十三五”規(guī)劃，依據(jù)中共中央 關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議編制，旨在響應(yīng)未來(lái)五年（20162020 年）經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需求，明確政府的工作內(nèi)容和重點(diǎn)。在既定國(guó)家戰(zhàn)略的前提下， 提升整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。而隨著十三五規(guī)劃健康中國(guó)戰(zhàn)略的提出，醫(yī)療健康行業(yè)得到愈加廣 泛的關(guān)注。伴隨著全球范圍內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè)快速發(fā)展，在 2016 年建立更加公平更可持續(xù)的社會(huì)保障制度，實(shí)施全民參保，深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，實(shí)施食品安全戰(zhàn)略等調(diào)整醫(yī)療健康 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并促進(jìn)產(chǎn)業(yè)持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展將穩(wěn)步進(jìn)行。伴隨著中國(guó)逐步進(jìn)入老齡化社會(huì)，中國(guó)的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)近 4 萬(wàn)億的 市場(chǎng)。這個(gè)市場(chǎng)在過去的五年中保持了超過 20%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，有數(shù)據(jù)顯示預(yù)計(jì)在未來(lái) 五年它的規(guī)模還將翻一倍，達(dá)到 8 萬(wàn)億，接近屆時(shí)中國(guó) GDP 的 10%。當(dāng)下，中國(guó)醫(yī)療健康 產(chǎn)業(yè)正處于歷史上變革最為劇烈的時(shí)期，“十三五”中提出的“健康中國(guó)”戰(zhàn)略恰好準(zhǔn)備積 極開展應(yīng)對(duì)人口老齡化的活動(dòng)，完善人口發(fā)展的戰(zhàn)略。同時(shí)在這樣一個(gè)大背景下，中國(guó)的健 康產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)快速發(fā)展的歷史性機(jī)遇。期待這里誕生能夠影響社會(huì)、普惠民眾的 BAT 量級(jí) 的產(chǎn)業(yè)巨頭，為市場(chǎng)注入新的資源和活力。醫(yī)療健康 VC/PE 融資回溫 平均交易規(guī)模見長(zhǎng)根據(jù)投中信息旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品 CVSource 統(tǒng)計(jì)顯示，2016 年第一季度醫(yī)療健康行業(yè) 領(lǐng)域 VC/PE 融資案例 38 起，相較于 2015 年第四季度環(huán)比減少了 5%；融資規(guī)模 10.89 億 美元，環(huán)比增加了 38.43%；平均交易金額 0.29 億美元，相較于 2015 年第四季度的 0.2 億 美元環(huán)比增加了 45.72%。相較于 2015 年第一季度的交易狀況來(lái)看，本季度交易數(shù)量同比 增加 46.15%，交易總金額基本不變，平均交易金額縮水了大約 31.7%。從圖表中可以看出， 雖然醫(yī)療健康行業(yè) VC/PE 融資案例數(shù)量處于下降的趨勢(shì)中，但融資總規(guī)模處于回升中，平 均交易規(guī)模大大提升。究其內(nèi)在原因來(lái)看，私募股權(quán)市場(chǎng)中 PE 投資數(shù)量包括處于擴(kuò)張期企 業(yè)的融資及其上市企業(yè)的融資規(guī)模均有所提升，同時(shí)伴隨著 VC 投資數(shù)量的減少。盡管在短 時(shí)間內(nèi)，大規(guī)模的改革面臨著實(shí)施的斷層和錯(cuò)位，但見微知著，從細(xì)分市場(chǎng)可以看到未來(lái)變 革的趨勢(shì)，無(wú)論是從需求端的引導(dǎo)還是從供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性變革。同時(shí)，2016 年繼續(xù)推進(jìn)實(shí) 施的醫(yī)療改革以及密集出臺(tái)的政策會(huì)繼續(xù)激發(fā)行業(yè)市場(chǎng)的活力。正如圖中所示，以大數(shù)額交 易為起點(diǎn)，大型企業(yè)的發(fā)展將帶動(dòng)中小型創(chuàng)投企業(yè)，提供更多發(fā)展的空間和機(jī)遇。（見圖 1）此文檔僅供學(xué)習(xí)與交流30002014Q1-2016Q1中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)VC/PE融資情況6558250020001500100050021167.531405.3461,058.2757.8261,091.9 1,129.7521,277.640381,089.2786.8014Q1Q2Q3Q415Q1Q2Q3Q416Q1融資金額 US$ M案例數(shù)量CVSource, 2016.03www.ChinaV圖 1 2014Q1-2016Q1 中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè) VC/PE 融資情況從具體 VC/PE 融資案例來(lái)分析，醫(yī)藥行業(yè)的通化金馬藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司(000766.SZ)非公開發(fā)行股票，晉商聯(lián)盟參與認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)數(shù)額達(dá) 2.41 億美元；醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的亞太醫(yī)療獲得貝恩資本 1.5 億美元的融資；廣譽(yù)遠(yuǎn)國(guó)藥獲機(jī)構(gòu) 0.88 億美元的融資；醫(yī)療 設(shè)備行業(yè)的華潤(rùn)萬(wàn)東醫(yī)療裝備股份有限公司（600055.SH）非公開發(fā)行股票，三方機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu) 金額達(dá) 0.88 億美元；貴州信邦制藥股份有限公司（002390.SZ）獲機(jī)構(gòu)注資達(dá) 0.86 億美元；樂普(北京)醫(yī)療器械股份有限公司（300003.SZ）獲中關(guān)村三川管理和國(guó)開泰富 0.77 億美元 的融資。這些融資案例中的企業(yè)多為上市公司，目前市場(chǎng)上投資者對(duì)于醫(yī)療健康行業(yè)持有著 相對(duì)理性的態(tài)度，從而大型企業(yè)得到全面深度的發(fā)展，這個(gè)趨勢(shì)將會(huì)使整個(gè)資本市場(chǎng)的活力 得到迸發(fā)。相關(guān)研究報(bào)告表明，大健康產(chǎn)業(yè)在全球成為新興產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)之下，中國(guó)的大健康 產(chǎn)業(yè)仍舊處于起步階段。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的健康產(chǎn)業(yè)占 GDP 比重超過 15%，加拿大、 日本等國(guó)健康產(chǎn)業(yè)占 GDP 比重超過 10%。而我國(guó)的健康產(chǎn)業(yè)僅占 GDP 的 4%5%。而市場(chǎng)上大型企業(yè)大規(guī)模的投融資也預(yù)示著醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)將以一個(gè)穩(wěn)健平實(shí)的開端開啟一段新 的改革歷程（見表 1）。表 1 2016 年 Q1 國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康企業(yè)獲得 VC/PE 融資重點(diǎn)案例醫(yī)療健康領(lǐng)域并購(gòu)持續(xù)遇冷 大型企業(yè)并購(gòu)大潮勢(shì)不可擋 根據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，并購(gòu)市場(chǎng)宣布交易方面，2016 年第一季度的交易數(shù)量為 140 起，環(huán)比減少 39.66%，同比增加 37.25%；交易規(guī)模環(huán)比減少 31.1%，同比減少 31%。完成交易方面，本季度的交易數(shù)量為 87 起，環(huán)比減少 8.42%，同比增加 85.1%；交易規(guī)模環(huán)比減 少 58.54%，同比基本持平。從交易數(shù)量和交易規(guī)模上看，醫(yī)療健康行業(yè) 2016 年第一季度 的并購(gòu)市場(chǎng)依然處于一種低迷的狀態(tài)，并且交易規(guī)模較上一季度持續(xù)下跌（見圖 2）。2014Q1-2016Q1醫(yī)療健康行業(yè)并購(gòu)宣布及完成趨勢(shì)圖1400012000100009911412614610215123723214080006000404956684782105958740002000014Q1Q2Q3Q415Q1Q2Q3Q416Q1宣布并購(gòu)金額 US$M完成并購(gòu)金額 US$M宣布并購(gòu)案例數(shù)量完成并購(gòu)案例數(shù)量圖 2 2014Q1-2016Q1 中國(guó)醫(yī)療健康并購(gòu)宣布及完成趨勢(shì)圖從重大并購(gòu)案例具體分析來(lái)看，2016 年醫(yī)療健康領(lǐng)域第一季度中，通化金馬藥業(yè)集團(tuán) 股份有限公司(SZ.000766) 以 3.68 億美元的對(duì)價(jià)收購(gòu)圣泰生物； 北京華業(yè)資本控股股份有 限公司 (SS.600240)以 3.47 億美元的對(duì)價(jià)收購(gòu)捷爾醫(yī)療；科瑞天誠(chéng)以 3.3 億美元的對(duì)價(jià)收 購(gòu)生物技術(shù)行業(yè)的上海萊士血液制品股份有限公司（002252.SZ）2%的股權(quán)；中珠控股股 份有限公司（600568.SH）收購(gòu)醫(yī)療設(shè)備行業(yè)的一體醫(yī)療 100%股權(quán)，作價(jià) 2.89 億美元； 宜華健康醫(yī)療股份有限公司（000150.SZ）收購(gòu)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的達(dá)孜賽勒康 100%股權(quán)，作 價(jià) 1.93 億美元。由此可見并購(gòu)市場(chǎng)中，雖然總交易規(guī)模持續(xù)下降，上市公司及大型企業(yè)之 間依然在進(jìn)行激烈的角逐。不可阻擋的并購(gòu)大潮將會(huì)產(chǎn)生新的市場(chǎng)格局，從而中小型創(chuàng)投企 業(yè)也將得到新的市場(chǎng)定位（見表 2）。表 2 2016 年 Q1 國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康企業(yè)重大并購(gòu)案例IPO 赴美上市趨勢(shì)明顯 VC/PE 機(jī)構(gòu) IPO 賬面回報(bào)持續(xù)增長(zhǎng)根據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，2016 年第一季度 IPO 融資案例數(shù)量為 5 起，環(huán)比不變，同比減 少 16.67%；交易規(guī)模環(huán)比增加 5%，同比增加 27.03%。從 IPO 具體案例來(lái)分析，2016 年 第一季度國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè)領(lǐng)域 IPO 融資規(guī)模最大的案例為百濟(jì)神州（北京）生物科技有 限公司（BGNE.NASDAQ）在美國(guó)納斯達(dá)克股票交易所上市，募資金額為 1.59 億美元。其次，和黃藥業(yè)（HCM.NASDAQ）募集資金 0.99 億美元，在納斯達(dá)克上市；香港醫(yī)思醫(yī)療集團(tuán)有限公司（02138.HK）募集資金 0.95 億美元，在港交所上市；鷺燕（福建）藥業(yè)股份有限公司（002788.SZ）募集資金 0.91 億美元，在深交所上市；興科蓉醫(yī)藥控股有限公司（06833.HK）募集資金 0.41 億美元，在港交所上市。從重要案例中可以看出，醫(yī)療健康領(lǐng) 域延續(xù)了往年企業(yè)赴美上市的趨勢(shì)，海外上市的相關(guān)企業(yè)在相對(duì)更加成熟和穩(wěn)定的市場(chǎng)中增 加了募集資金的規(guī)模和范圍，加快了募資速度。但同時(shí)，高額的募資成本也為企業(yè)和投資者 帶來(lái)更高的門檻。（見圖 3 表 3）40002014Q1-2016Q1中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)IPO融資規(guī)模17350030002500328662,541.355520001500100050001,107.7193.9 283.6695.0381.6877.1469.6 484.314Q1Q2Q3Q415Q1Q2Q3Q416Q1融資金額 US$ MIPO企業(yè)數(shù)量CVSource, 2016.03www.ChinaV圖 3 2014Q1-2016Q1 中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè) IPO 融資趨規(guī)模表 3 2016 年 Q1 國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè)企業(yè) IPO 案例根據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，2016 年第一季度醫(yī)療健康領(lǐng)域 VC/PE 機(jī)構(gòu) IPO 退出案例一共 7 起，IPO 賬面回報(bào) 1.16 倍，環(huán)比不變，同比變化不大，基本持平；IPO 賬面退出回報(bào)總額 環(huán)比增加 98.28%，同比增加 10.63%?？傮w上來(lái)說，VC/PE 機(jī)構(gòu) IPO 賬面退出回報(bào)處于增 長(zhǎng)的趨勢(shì)中（見圖 4）。2014Q1-2016Q1中國(guó)醫(yī)療健康VC/PE機(jī)構(gòu)IPO賬面退出回70010.09報(bào)趨勢(shì)圖600500400300200118.83.62254.00.842.211.13141.5 160.12.49347.300.761.1694.4100054.40.069.014Q1Q2Q3Q415Q1Q2Q3Q4 2016Q1賬面退出回報(bào) US$ M賬面平均回報(bào)率（倍）CVSource, 2016.03www.ChinaV圖 4 2014Q1-2016Q1 國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康 VC/PE 機(jī)構(gòu) IPO 賬面退出回報(bào)趨勢(shì)圖從具體 IPO 退出案例來(lái)看，鷺燕（福建）藥業(yè)股份有限公司（002788.SZ）成功于深 交所中小板上市，紅橋創(chuàng)投旗下紅橋民間資本實(shí)現(xiàn)退出，退出回報(bào)率 2.55；泉州紅橋創(chuàng)投 全部退出，退出回報(bào)率 1.66；建銀國(guó)際旗下建銀國(guó)際醫(yī)療產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資有限公司實(shí)現(xiàn)退出， 退出回報(bào)率 1.55；豐澤紅橋創(chuàng)投全部退出，退出匯率報(bào) 0.87；銘源紅橋旗下的虹橋高科創(chuàng) 投全部退出，退出回報(bào)率 0.74；司太立（603520.SH）于上交所上市，天堂硅谷旗下浙江 天堂硅谷合豐創(chuàng)業(yè)投資有限公司、浙江天堂硅谷合勝創(chuàng)業(yè)投資有限公司實(shí)現(xiàn)退出，退出賬面 回報(bào)率均為 0.37（見表 4）。表 4 2016 年 Q1 年國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè) VC/PE 機(jī)構(gòu)重大退出案例2016 年醫(yī)療健康進(jìn)軍海外市場(chǎng) 多方位改革實(shí)施2016 年，中國(guó)正在繼續(xù)鼓勵(lì)醫(yī)療設(shè)施領(lǐng)域的私人投資，以減輕公立醫(yī)院的負(fù)擔(dān)。同時(shí)， 放寬外商投資限制，將有利于推廣該領(lǐng)域的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和提供高品質(zhì)的看護(hù)服務(wù)，以應(yīng)對(duì)中國(guó) 快速進(jìn)入老齡化社會(huì)的趨勢(shì)。為了滿足日益增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)需求，中國(guó)企業(yè)在以色列、美國(guó)和澳 大利亞等國(guó)的醫(yī)療健康