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宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第四章貨幣理論 第一節(jié)貨幣和貨幣需求第二節(jié)銀行和貨幣供給第三節(jié)利率 投資和國民收入 第一節(jié)貨幣和貨幣需求 一 貨幣 1 什么是貨幣按西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn) 貨幣是人們普遍接受的 充當(dāng)交換媒介的東西 交換媒介 即作為一種便利于交換的工具 這是貨幣的最基本的職能 由這一基本職能 確定了貨幣還具有另兩個(gè)職能 計(jì)價(jià)單位和貯藏手段 2 貨幣的種類 在目前的西方國家 流行的貨幣主要有這樣幾類 紙幣 由中央銀行發(fā)行的 由法律規(guī)定了其地位的法定貨幣 鑄幣 小額幣值的輔幣 一般用金屬鑄造 以上兩種貨幣稱為通貨或現(xiàn)金 存款貨幣 又稱銀行貨幣或信用貨幣 是商業(yè)銀行中的活期存款 近似貨幣 又稱準(zhǔn)貨幣 是商業(yè)銀行中的定期存款和其他儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)蓄存款 最后 個(gè)人及廠商持有的債券 也被看成是一種貨幣近似物 3 M1 M2和M3 流動(dòng)性 指資產(chǎn)可以變?yōu)榻?jīng)濟(jì)中交換媒介的容易程度 在經(jīng)濟(jì)學(xué)中 一般把貨幣分為M1 M2和M3 M1 通貨 商業(yè)銀行活期存款 被稱為狹義的貨幣 M2 M1 定期存款與儲(chǔ)蓄存款 M3 M2 個(gè)人和廠商持有的債券 計(jì)算題1 假定某國有600億美元紙幣 100億美元鑄幣 2000億美元活期存款 1000億美元儲(chǔ)蓄存款 1600億美元政府債券 試問 M1 M2和M3各為多少 M1 600 100 2000 2700 億美元 M2 2700 1000 3700 億美元 M3 3700 1600 5300 億美元 二 貨幣需求及其動(dòng)機(jī)和影響貨幣需求的因素 1 貨幣的需求 貨幣需求是指人們?cè)诓煌瑮l件下出于各種考慮對(duì)貨幣的需要 或者說是個(gè)人 企業(yè)和政府對(duì)執(zhí)行流通手段 或支付手段 和價(jià)值貯藏手段的貨幣的需求 人們?cè)谝欢〞r(shí)期可用各種形式擁有其有限的財(cái)富 他以貨幣形式擁有的財(cái)富多些 則以其他形式 如實(shí)物資產(chǎn)及股票 債券等金融資產(chǎn) 擁有的財(cái)富就會(huì)少些 擁有其他形式的資產(chǎn)會(huì)帶來收益 而以貨幣形式持有財(cái)富通常不會(huì)帶來收益 既然如此 人們?yōu)槭裁纯傄钟幸欢ǖ呢泿庞囝~呢 2 貨幣需求的動(dòng)機(jī) 交易需求貨幣是指為了日常交易而持有的貨幣 交易與預(yù)防需求 交易需求的存在是由于人們的收入與支出不是同時(shí)進(jìn)行的 一個(gè)人的收入與支出的時(shí)間越接近 為了交易的目的而平均保留在身邊的貨幣越少 400元月工資 每月發(fā)一次 平均每天持有200元 400元月工資 每周發(fā)100 平均每天持有50元 交易與預(yù)防需求 預(yù)防需求 為了應(yīng)付日后未曾料到的支出或未曾料到的收入延遲 持有貨幣以備不時(shí)之需 假定交易需求與預(yù)防需求唯一取決于收入的大小 設(shè)貨幣需求函數(shù) L1 交易需求 預(yù)防需求 L1 y 一般可認(rèn)為L1為線性函數(shù) L1 KyK表示人們旨在滿足交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)而自愿平均經(jīng)常保留在手邊的貨幣在國民收入中所占比例 在短期內(nèi)是穩(wěn)定的 交易和預(yù)防需求貨幣 L1是收入的函數(shù) 投機(jī)需求貨幣 基于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求量是人們?yōu)榱四軌蚶檬袌錾峡赡艹霈F(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有的貨幣 投機(jī)的市場主要是有價(jià)證券市場 證券價(jià)格一般隨貨幣市場利率變化而反向變化 利率升高 證券價(jià)格下降 利率降低 證券價(jià)格上升 投機(jī)需求貨幣 例 如果政府發(fā)行一種固定年利息5元的長期債券債券價(jià)格BP 利息收益 利率如果利率為5 債券價(jià)格就是100元 如果利率為10 債券價(jià)格就是50元 如果利率為2 5 債券價(jià)格就是200元 利率高 人們?cè)黾幼C券投入以減少貨幣持有 利率低 人們持有更多貨幣而減少證券投入 貨幣需求量與利率反方向變化 投機(jī)需求貨幣 用L2表示基于投機(jī)的貨幣需求量 r表示利率 就有 L2 L2 r 或者L2 hr當(dāng)利率極高時(shí) L2趨于零 當(dāng)利率極低時(shí) L2趨于無窮大 所有的人都認(rèn)為債券價(jià)格不會(huì)再上升 人們不管有多少貨幣都愿意持有在手中 這種情況稱為 凱恩斯陷阱 或 流動(dòng)偏好陷阱 投機(jī)需求貨幣 貨幣的投機(jī)需求曲線 貨幣總需求量L L1 y L2 r ky hr L1與利率無關(guān) 為一常量 三 貨幣需求函數(shù) r 三 貨幣需求函數(shù) 1 公式表示上面所說的貨幣需求與其影響因素之間的關(guān)系稱為貨幣需求函數(shù) 可用公式表示為 Md P ky hr 2 圖形表示 2 圖形表示 3 列表說明 假定k 0 15 h 9000 則Md P 0 15y 9000r 或Md 0 15y 9000r P 當(dāng)P 1時(shí) 則Md y和r之間有如下關(guān)系 表3 1 a 表示 收入不變時(shí) 貨幣需求隨利率上升而減少 b 則表示利率不變時(shí) 貨幣需求隨收入上升而增加 計(jì)算題2 貨幣需求函數(shù)是m 0 8y 8r 現(xiàn)y 300 貨幣供給量 200 試問貨幣市場均衡時(shí) 利率r是多少 如y 320 利率又為多少 解 200 0 8 300 8r r 5200 0 8 320 8r r 7 計(jì)算題3 若貨幣交易性需求為L1 0 2y 貨幣投機(jī)性需求L2 2000 500r 1 寫出貨幣總需求函數(shù) 2 當(dāng)利率r 6 收入水平y(tǒng) 10000時(shí) 貨幣需求量是多少 解 1 L L1 L2 0 2y 2000 500r 2 Md P 0 2 10000 2000 500 6 1000 第二節(jié)銀行體系和貨幣的供給 一 銀行體系 1 中央銀行 中央銀行是國家的銀行 它的主要職責(zé)是 第一 作為一國貨幣發(fā)行的銀行 代表國家發(fā)行紙幣 第二 作為商業(yè)銀行的銀行 接受商業(yè)銀行的存款 向商業(yè)銀行發(fā)放貸款 并領(lǐng)導(dǎo)與監(jiān)督商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng) 第三 作為政府的銀行 運(yùn)用貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì) 2 商業(yè)銀行 商業(yè)銀行所接受的存款構(gòu)成它們的負(fù)債 它按照中央銀行所規(guī)定的法定準(zhǔn)備金率 從存款中按這一比率留出一部分資金 以隨時(shí)應(yīng)付銀行存款人的提款要求 這部分資金就是銀行的準(zhǔn)備金 它們作為存款存放在中央銀行的賬戶上 銀行準(zhǔn)備金與存款額之比稱為準(zhǔn)備率 每個(gè)銀行都執(zhí)行法定準(zhǔn)備率 若實(shí)際準(zhǔn)備率超過法定準(zhǔn)備率 銀行就有超額準(zhǔn)備金 銀行有超額準(zhǔn)備金就可發(fā)放貸款 從存款中扣除準(zhǔn)備金所剩余的部分 銀行可用于投資貸款給企業(yè) 或者用于購買本國或外國政府的債券 以期生息獲利 3 其他金融機(jī)構(gòu) 其他金融機(jī)構(gòu)是指如保險(xiǎn)公司 信托投資公司 郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)等非金融機(jī)構(gòu) 它們都是重要的非金融中介 最后要指出 政府在中央銀行中也有自己的賬戶 當(dāng)它需要錢時(shí) 它可印刷債券 大部分出售給公眾和商業(yè)銀行構(gòu)成它們的資產(chǎn) 一部分也出售給中央銀行 中央銀行可通過公開市場業(yè)務(wù)買賣政府的債券 二 商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造功能 1 何謂銀行創(chuàng)造貨幣 商業(yè)銀行的活期存款就是貨幣 它可以用支票在市場上流通 所以 活期存款的增加就是貨幣供給量的增加 由于支票作為貨幣在市場上流通 活期存款就是貨幣 所以客戶在得到商業(yè)銀行的貸款以后 一般并不取出現(xiàn)金 而是把所得到的貸款作為活期存款存入同自己有業(yè)務(wù)往來的商業(yè)銀行 以便隨時(shí)開支票使用 所以 銀行貸款的增加又意味著活期存款的增加 貨幣供給量的增加 這樣 商業(yè)銀行的存款與貸款活動(dòng)就會(huì)創(chuàng)造貨幣 在中央銀行貨幣發(fā)行量并未增加的情況下 使流通中的貨幣量增加 2 商業(yè)銀行所創(chuàng)造貨幣的多少 取決于法定準(zhǔn)備率 假設(shè)法定準(zhǔn)備金率為20 最初某商業(yè)銀行 A 所吸收的存款為100萬元 該商業(yè)銀行可放款80萬元 得到80萬元貸款的客戶把這筆貸款存入另一家商業(yè)銀行 B 該商業(yè)銀行又可放款64萬元 得到64萬元貸款的客戶把這筆貸款存入另一家商業(yè)銀行 C 該商業(yè)銀行又可放款51 2萬元 這樣繼續(xù)下去 各個(gè)銀行存款總和為 100 100 1 0 2 100 1 0 2 2 100 1 0 2 3 100 80 64 51 2 100 0 2 500 萬元 這就是通常所說的銀行通過存款和貸款 創(chuàng)造 貨幣 整個(gè)商業(yè)銀行體系可以增加500萬元存款 即100萬元的存款創(chuàng)造出了500萬元的貨幣 2 商業(yè)銀行所創(chuàng)造貨幣的多少 取決于法定準(zhǔn)備率 以R代表最初存款 D代表存款總額 即最初存款 創(chuàng)造 出的貨幣總額 r代表法定準(zhǔn)備率 0 r 1 n 則商業(yè)銀行體系所能創(chuàng)造出的貨幣量的公式是 D R 1 1 r 1 r 2 1 r 3 1 r n R r 3 貨幣乘數(shù) 這里存款總額D是最初存款R的1 r倍 這個(gè)倍數(shù)就是貨幣乘數(shù) 以Km表示貨幣創(chuàng)造乘數(shù)或貨幣乘數(shù) 即 Km 1 r這個(gè)公式表明 貨幣乘數(shù)的大小實(shí)際上取決于準(zhǔn)備金率的大小 是準(zhǔn)備金率的倒數(shù) 準(zhǔn)備金率越大時(shí) 每家銀行可留下來貸款的數(shù)量越少 所增加的存款也就越少 反之 準(zhǔn)備金率越小時(shí) 銀行創(chuàng)造的貨幣存款就越多 可以說 任何時(shí)候銀行發(fā)放貸款時(shí) 就增加了流通中的貨幣量 以上 假定商業(yè)銀行沒有超額儲(chǔ)備 銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行 支付完全以支票形式進(jìn)行 否則 貨幣創(chuàng)造乘數(shù) rd 法定準(zhǔn)備率 re 超額準(zhǔn)備率 rc 現(xiàn)金在存款中的比率 如果把活期存款和通貨合在一起作為貨幣供給量 貨幣創(chuàng)造乘數(shù) 4 貨幣乘數(shù)為法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)是有條件的 三 中央銀行控制貨幣供給量 中央銀行影響貨幣供給主要通過下述三種方式 1 公開市場業(yè)務(wù)2 調(diào)整貼現(xiàn)率3 改變法定存款準(zhǔn)備率 1 公開市場業(yè)務(wù) 公開市場業(yè)務(wù)是指在金融市場上 中央銀行賣出或買進(jìn)有價(jià)證券 其中主要是各種政府債券 買進(jìn)或賣給出有價(jià)證券是為了調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量 買進(jìn)有價(jià)證券 把貨幣投入市場 從而增加貨幣量 賣出有價(jià)證券 使得貨幣回籠 從而減少貨幣供給量 2 調(diào)整貼現(xiàn)率 再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行向中央銀行的貸款方式 中央銀行降低貼現(xiàn)率 使商業(yè)銀行得到更多的資金 這樣就可以增加它對(duì)客戶的放款 放款的增加又可以通過銀行創(chuàng)造貨幣的機(jī)制增加流通中的貨幣供給量 降低利息率 相反 中央銀行提高貼現(xiàn)率 使商業(yè)銀行資金短缺 這樣就不得不減少對(duì)客戶的放款或收回貨款 貸款的減少也可以通過銀行創(chuàng)造貨幣的機(jī)制減少流通中的貨幣供給量 提高利息率 3 改變法定存款準(zhǔn)備率 準(zhǔn)備金率是商業(yè)銀行吸收的存款中用作準(zhǔn)備金的比率 中央銀行變動(dòng)準(zhǔn)備金率則可以通過對(duì)準(zhǔn)備金的影響來調(diào)節(jié)貨幣供給量 假定商業(yè)銀行的準(zhǔn)備率正好達(dá)到了法定要求 這時(shí)中央銀行降低準(zhǔn)備率就會(huì)使商業(yè)銀行產(chǎn)生超額準(zhǔn)備金 這部分超額準(zhǔn)備金可以作為貸款放出 從而又通過銀行創(chuàng)造貨幣的機(jī)制增加貨幣供給量 相反 中央銀行提高準(zhǔn)備率就會(huì)使商業(yè)銀行原有的準(zhǔn)備金低于法定要求 于是商業(yè)銀行不得不收回貸款 從而又通過銀行創(chuàng)造貨幣的機(jī)制減少貨幣供給量 除了上述三種主要工具外 中央銀行還有其他一些次要的貨幣政策工具 計(jì)算題解 1 貨幣供給M 1000 400 0 12 4333 億美元 2 當(dāng)準(zhǔn)備金率提高到0 2 則存款變?yōu)?00 0 2 2000 億美元 現(xiàn)金仍是1000 億美元 因此貨幣供給為1000 2000 3000 億美元 即貨幣供給減少了4333 3000 1333 億美元 3 中央銀行買進(jìn)10億美元債券 即基礎(chǔ)貨幣增加10億美元 則貨幣供給增加 M 10 0 12 83 3 億美元 第三節(jié)利率 投資和國民收入 一 貨幣市場的均衡和均衡利率的變動(dòng) 1 貨幣市場的均衡 當(dāng)貨幣需求等于貨幣供給時(shí) 貨幣市場就達(dá)到了均衡 在其他商品市場上 價(jià)格調(diào)節(jié)著市場的供需 在貨幣市場上 利率起到與價(jià)格相同的作用 由于貨幣供給量的大小是由中央銀行控制的 所以在分析貨幣市場時(shí) 通常把貨幣供給量看成一個(gè)既定的外生變量 以Ms代表貨幣供給 這樣 貨幣市場的均衡即通過利率調(diào)節(jié)貨幣需求以達(dá)到某個(gè)給定的貨幣供給 請(qǐng)看公式 Ms Md ky hr P或Ms P ky hr這里 Ms Md表示名義貨幣供給量和名義貨幣需求量 圖解 均衡 在一定的價(jià)格和國民收入水平下 貨幣需求曲線L是一條向右下傾斜的曲線 表明貨幣需求隨利率的增加而減少 外生的貨幣供給不受利率變化的影響 是一條垂直于橫軸的直線 在利率r0的水平下 Ms P L r1 y 市場達(dá)到了均衡 實(shí)際的貨幣供求相等時(shí) 貨幣市場達(dá)到了均衡 如圖3 3所示 計(jì)算題6 若貨幣交易性需求為L1 0 2y 貨幣投機(jī)性需求L2 2000 500r 1 若貨幣供給Ms P 2500 當(dāng)收入y 6000時(shí)可用于投機(jī)的貨幣是多少 2 當(dāng)收入y 10000 貨幣供給Ms P 2500時(shí) 均衡利率為多少 解 1 2500 0 2 6000 L2 L2 1300 2 2500 0 2 10000 2000 500r 得出 r 3 均衡是如何達(dá)到的 假定財(cái)富只有貨幣與債券兩種形式 于是就有如下關(guān)系 債券價(jià)格 債券收益 利息率這就是說債券價(jià)格與債券收益的大小成正比 與利息率的高低成反比 所以貨幣量增加 債券價(jià)格上升 利息率就會(huì)下降 反之 貨幣量減少 債券價(jià)格下降 利息率就會(huì)上升 圖解 均衡過程 1 例如在r1的利率水平上 個(gè)人和企業(yè)所愿意持有的貨幣量 Md 超過了貨幣供給量 Ms 人們對(duì)貨幣有了一種過度需求 每個(gè)人都把手中的債券拋出換成貨幣 然而 當(dāng)經(jīng)濟(jì)中貨幣與債券總供給量一定的時(shí)候 并非每一個(gè)人都能夠按r1利率水平的債券價(jià)格售出自己的債券 有人不得不以低價(jià)出售 這樣 在債券市場上 債券的價(jià)格開始下降 即利率水平開始上升 利率水平的上升增加了人們持有貨幣的機(jī)會(huì)成本 于是人們開始減少希望持有的貨幣量 貨幣需求沿著流動(dòng)性偏好曲線L向左上移動(dòng)而減少 直到利率上升到經(jīng)濟(jì)中沒有人愿意出售債券換回貨幣 于是 貨幣需求就等于貨幣供給 圖解 均衡過程 2 相反 在r2的水平上 人們持有的貨幣量 Ms 超過了他們?cè)敢獬钟械乃?Md 于是人們開始把多余的貨幣用來購買債券 對(duì)一定量的債券總供給 每個(gè)人都想買債券時(shí) 總有人要出高價(jià)才能買得到 債券的價(jià)格就會(huì)被抬高 即利率水平開始下降 人們開始愿意增加一些手中持有的貨幣 利率下降直到經(jīng)濟(jì)中不再有人愿意購買債券時(shí) 經(jīng)濟(jì)的貨幣需求就重新等于貨幣供給 2 均衡利率的變動(dòng) 當(dāng)市場的實(shí)際貨幣供給量或者貨幣的實(shí)際需求由于利率以外的因素發(fā)生變化時(shí) 貨幣市場的均衡利率就會(huì)受其影響而改變 如圖3 4 在一定的貨幣需求狀況下 當(dāng)中央銀行決定增加貨幣供給量 或是在一定的名義貨幣供給水平上 價(jià)格水平下降時(shí) 實(shí)際貨幣供給量曲線都會(huì)向右移動(dòng) 均衡利率水平從r0下降到r1 反之 當(dāng)實(shí)際貨幣供給減少時(shí) 利率水平就上升 2 均衡利率的變動(dòng) 如果經(jīng)濟(jì)的實(shí)際國民收入水平上升 這就增加了人們?cè)诿恳粋€(gè)利率水平上的貨幣需求 貨幣需求曲線就會(huì)向右移 如圖3 5 均衡利率從r0上升到r2 反之 當(dāng)實(shí)際國民收入水平下降時(shí) 均衡利率就會(huì)因此而下降 二 利率與投資需求 在其他條件不變的情況下 利率水平的降低 人們的借款的成本就減少 人們對(duì)投資的需求就擴(kuò)大 通常把投資需求與利率之間的反向關(guān)系定義為投資的邊際效率 MEI 函數(shù) 也可稱為投資需求曲線 假定投資需求函數(shù)是線性的 例如為I e dr 則投資需求曲線為一直線 如圖3 6 二 利率與投資需求 我們現(xiàn)在來看看 中央銀行改變貨幣供給對(duì)投資需求會(huì)產(chǎn)生什么影響 在一定的價(jià)格水平下 中央銀行擴(kuò)大貨幣供給時(shí) 如圖3 4 在貨幣市場上均衡利率將從r0下降到r1 利率的下降 在投資需求曲線上表現(xiàn)為投資需求將從I0增加到I1的水平 如圖3 6 即利率水平的降低刺激了新的投資需求 I 反之 當(dāng)中央銀行減少貨幣供給時(shí) 利率的上升就減少了投資需求 三 利率與國民收入 我們把以上的分析再推進(jìn)一步 前幾章的分析中 我們已看到投資需求的變化直接影響了經(jīng)濟(jì)的總需求水平 投資需求擴(kuò)大 總需求按投資乘數(shù)成倍擴(kuò)大 這樣 當(dāng)貨幣供給增加時(shí) 經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的總需求水平就提高了 反過來 貨幣供給的減少就會(huì)減少經(jīng)濟(jì)的有效需求 這樣 我們就把貨幣供給的變化通過影響利率與投資需求 與一國的總需求水平聯(lián)系起來了 現(xiàn)在我們用圖3 7把這個(gè)過程表示出來 圖中象限 1 表示 貨幣供給從ms0 增至ms1時(shí) 利率從r0降至r1 圖中象限 2 表示 利率從r0降至r1 投資從I0增至I1 圖中象限 3 的45線是把投資從橫軸等量地轉(zhuǎn)換到縱軸 圖中象限 4 表示 投資從I0增