財(cái)政與稅收 第四章 國債原理與制度

四章 國債原理與制度 主要內(nèi)容 國債負(fù)擔(dān) 國債發(fā)行與償還 國債概述 國債市場及其功能 第一節(jié) 國債概述 一、國債的含義與特征 二、國債的種類 三、國債的功能 四、國債的產(chǎn)生與發(fā)展 一、國債的含義與特征 （一）國債的含義 國債 是指國家或政府以債務(wù)人的身份，采用信用的方式，向國內(nèi)外取得的債務(wù)。 它是國家財(cái)政收入的一種特殊形式，是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的一種重要手段。 對于國債的概念可以從三個(gè)方面來理解。 第一，國債是國家（政府）信用的主要形式。 第二，國債是財(cái)政收入的一種特殊形式。 第三，國債是政府掌握的重要經(jīng)濟(jì)杠桿之一。 （二）國債的特征 1、國債的財(cái)政特征 （ 1）自愿性 （ 2）有償性 （ 3）靈活性 2、國債的金融特征 （ 1）安全性高 （ 2）流通性強(qiáng) （ 3）收益穩(wěn)定 （ 4）免稅待遇 二、國債的種類 （一）按國債發(fā)行主體分類 從國債的發(fā)行主體來看，國債可以分為中央政府國債和地方政府國債。 中央政府國債 列入中央政府的預(yù)算，主要用于彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算的赤字，既可以用于經(jīng)常性支出，又可以用于資本性支出。 地方政府國債 原則上不可以用來彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算的赤字，一般用于特殊目的的地方性受益的資本性支出。 （二）按償還期限分類 按償還期限的長短，國債可以分為短期國債、中期國債和長期國債。 國債期限的劃分并無統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。大多數(shù)西方國家認(rèn)為，償還期限在 1年以內(nèi)的國債稱為短期國債；償還期在 1年以上 10年以內(nèi)的國債稱為中期國債；償還期限在 10年或 10年以上的國債稱為長期國債。 （三）按發(fā)行地域分類 按發(fā)行地域，國債可以分為國內(nèi)債券（簡稱內(nèi)債）和外債。 內(nèi)債 是政府以債務(wù)人身份向本國境內(nèi)的居民或單位發(fā)行的國債。 外債 是政府在國外舉借的債務(wù)。 （四）按國債利率的形式分類 從國債的利率形式來分，國債可分為固定利率國債和浮動(dòng)利率國債。 固定利率國債 是國債采用的一般形式，指的是票面利率固定，到期按票面利率計(jì)息，不受經(jīng)濟(jì)形勢影響的國債。 浮動(dòng)利率國債 是國債發(fā)行時(shí)對票面利率不予固定，隨著經(jīng)濟(jì)形勢的變化，政府決定票面利率為多少的國債。 三、國債的功能 國債作為一種財(cái)政收入的形式，它的出現(xiàn)在歷史上要比稅收晚得多。從國債的產(chǎn)生和發(fā)展的歷史角度來分析，國債的功能主要有以下三個(gè)方面。 （一）彌補(bǔ)財(cái)政赤字 以發(fā)行國債的方式彌補(bǔ)財(cái)政赤字，一般不會影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，可能產(chǎn)生的副作用也很小。 因?yàn)?首先 ，發(fā)行國債只是部分社會資金的使用權(quán)的暫時(shí)轉(zhuǎn)移，流通中的貨幣總量一般不會改變，一般不會導(dǎo)致通貨膨脹。 其次 ，國債的認(rèn)購?fù)ǔＷ裱栽傅脑瓌t，通過發(fā)行國債獲取的資金基本上是社會資金運(yùn)動(dòng)中游離出來的部分，將這部分資金暫時(shí)集中使用，當(dāng)然不會對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。 當(dāng)然，對國債彌補(bǔ)財(cái)政赤字的功能不能絕對化，不能把國債視為醫(yī)治財(cái)政赤字的靈丹妙藥。 因?yàn)橐环矫?，?cái)政赤字過大，形成債臺高筑，還本付息的壓力又會引致赤字的進(jìn)一步擴(kuò)大，互為因果，最終會導(dǎo)致財(cái)政收支的惡性循環(huán)。另一方面，社會的閑置資金是有限的，國家集中過多往往會侵蝕經(jīng)濟(jì)主體的必要資金，從而降低社會的投資和消費(fèi)水平。 （二）籌集建設(shè)資金 從國債發(fā)行方式、目的和用途上看，許多國家在發(fā)行國債時(shí)對國債的使用目的和用途有明確的規(guī)定，有的國家還以法律形式對國債的發(fā)行進(jìn)行約束。 我國 20世紀(jì) 50年代發(fā)行的“國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)國債”和 80年代中期發(fā)行的一些國債就明確規(guī)定了發(fā)行的目的是為了籌集建設(shè)資金。 國債作為穩(wěn)定的、長期的財(cái)政收入是可行的。 （ 1）社會資金的運(yùn)動(dòng)是一個(gè)連續(xù)不斷的過程，而在這一過程中游離出來的閑散資金也是持續(xù)和穩(wěn)定的，發(fā)行國債具有可靠的來源保證。 （ 2）國債發(fā)行遵循自愿認(rèn)購和有借有還的信用原則，容易為社會接受。 （ 3）世界各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同，資金占有量及充裕程度也不同，因而不僅可以發(fā)行內(nèi)債籌集本國資金，而且可以發(fā)行外債引進(jìn)其他國家資金。 （三）調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 國債調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)的作用主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。 1國債作為一種財(cái)政政策手段，可以發(fā)揮調(diào)節(jié)社會總供給與總需求的功能。 2國債可作為貨幣政策工具，發(fā)揮調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能。國債不僅是財(cái)政政策手段，而且也是貨幣政策的工具。 四、國債的產(chǎn)生與發(fā)展 （一）國債的產(chǎn)生 根據(jù)前蘇聯(lián)大百科全書國家國債記載，公元前 4世紀(jì)，古希臘和古羅馬出現(xiàn)了國家向商人、高利貸者和寺院借債的情況，這是有關(guān)國債的最早記載。不過，古代社會的國債是少量的、偶然的?，F(xiàn)代意義上的國債制度是在封建社會末期，隨著資本主義生產(chǎn)關(guān)系的產(chǎn)生和發(fā)展而建立起來的。 政府發(fā)債的原因很多，而且在不同年代發(fā)債的動(dòng)因各不相同，概括起來有以下三點(diǎn)： 第一，從政府的支出需求看，資本主義國家的對外擴(kuò)張引起了財(cái)政支出的過度膨脹，迫使資本主義國家不得不擴(kuò)張國債的規(guī)模。 第二，從發(fā)行的物質(zhì)條件來看，充裕的社會閑置資金，是發(fā)行國債的物質(zhì)條件。 第三，資本主義時(shí)期金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展和信用制度的完善為發(fā)行國債提供了必需的技術(shù)條件。 （二）國債的發(fā)展 現(xiàn)代意義上的國債制度的確立和發(fā)展，是在資本主義取得政權(quán)以后。國債的發(fā)展時(shí)期可以劃分為自由資本主義時(shí)期和壟斷資本主義時(shí)期兩個(gè)發(fā)展階段。 （三）我國國債的形成與發(fā)展 我國國債發(fā)展在近代經(jīng)歷了一個(gè)曲折的過程。首先，作為國債重要組成部分的外債，是伴隨著西方列強(qiáng)對中國的軍事侵略和掠奪而來的。其次，舊中國的國內(nèi)舉債經(jīng)歷了清政府時(shí)期、北洋軍閥政府時(shí)期和國民黨政府時(shí)期。 新中國成立以來，我國對國債政策的認(rèn)識與運(yùn)用也經(jīng)歷了一個(gè)曲折的過程。這一過程大致可分為以下三個(gè)階段。 第一階段： 改革開放以前 從總體上看，這一階段國債政策的作用沒有得到充分發(fā)揮。 第二階段： 從 1981年到 1995年 這一階段利用國債籌集建設(shè)資金的功能正式確立和運(yùn)用。 第三階段： 從 1996年至今 這一階段國債政策的宏觀調(diào)控功能正式確立。 第二節(jié) 國債發(fā)行與償還 一、國債的發(fā)行 二、國債的償還 一、國債的發(fā)行 （一）國債的發(fā)行價(jià)格 受國債供求關(guān)系的影響，國債的發(fā)行價(jià)格圍繞國債票面價(jià)值上下波動(dòng)，會有平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行。 1平價(jià)發(fā)行 平價(jià)發(fā)行 是指按國債標(biāo)明的票面金額售賣，政府按票面金額取得收入，到期按票面金額還本。 政府債券按照票面值出售，必須有兩個(gè)前提條件：一是市場利率要與國債發(fā)行利率大體一致。二是政府的信用必須良好。 2折價(jià)發(fā)行 折價(jià)發(fā)行 就是按低于國債票面金額的發(fā)行價(jià)格售賣。政府按低于票面金額的折價(jià)取得收入，到期按票面金額還本。 債券的發(fā)行價(jià)格低于票面值其原因是多種多樣的：壓低發(fā)行價(jià)格比提高國債的利息率，更能掩蓋財(cái)政拮據(jù)的實(shí)際情況，不致引起市場利息率隨之上升而影響經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展；在發(fā)行任務(wù)較重的情況下，為了鼓勵(lì)投資者踴躍認(rèn)購而用減價(jià)的方式給予額外利益，是更重要的原因。 3溢價(jià)發(fā)行 溢價(jià)發(fā)行 就是按高于國債票面金額的發(fā)行價(jià)格售賣，政府按高于票面金額的溢價(jià)取得收入，到期按票面金額還本，國債發(fā)行收入高于償還本金的支出。 政府債券能按高于票面值的價(jià)格出售，只有在下述兩種情況下才能辦到：一是國債利息率高，高于市場利息率以致認(rèn)購者有利可圖；二是國債利率原與市場利率大體相當(dāng)，但當(dāng)債券出售時(shí)，市場利率出現(xiàn)下降，以致政府有可能提高債券出售價(jià)格。 （二）國債的發(fā)行方式 1承購包銷方式 承購包銷方式 ，是由擁有一定規(guī)模和較高資信的中介機(jī)構(gòu)組成承購包銷團(tuán)，按一定條件向財(cái)政部門直接承購包銷國債，并由其負(fù)責(zé)在市場上轉(zhuǎn)售，未能售出的余額均由承銷者自行認(rèn)購。 承購包銷方式的特征是： 第一，這種方法通過承銷合同確定財(cái)政部門與承銷團(tuán)體的權(quán)利和義務(wù)，雙方不是代理關(guān)系而是買賣關(guān)系，兩者在確定發(fā)行條件方面是平等的，承銷團(tuán)體承擔(dān)推銷的風(fēng)險(xiǎn)。 第二，發(fā)行價(jià)格和利率一般由政府與承銷團(tuán)體通過討價(jià)還價(jià)協(xié)商決定，或由政府根據(jù)市場價(jià)格和利率單方面決定，較為符合資金的市場供求狀況。 2公募拍賣方式 公募拍賣方式 也稱公開招標(biāo)方式，是指財(cái)政部門事先不規(guī)定國債的發(fā)行價(jià)格或發(fā)行利率，由投標(biāo)人直接競價(jià)，然后財(cái)政部門根據(jù)投標(biāo)所產(chǎn)生的結(jié)果來發(fā)行國債。 公募拍賣方式根據(jù)所競標(biāo)的物的不同，分為價(jià)格招標(biāo)和收益率招標(biāo)。 3直接發(fā)行方式 直接發(fā)行方式 是指財(cái)政部門直接與認(rèn)購者談判出售國債的推銷方式。 直接發(fā)行方式的主要特征是：第一，推銷機(jī)構(gòu)只限于政府的財(cái)政部門，由它們直接與認(rèn)購者進(jìn)行交易。第二，發(fā)行對象主要限于機(jī)構(gòu)投資者。第三，發(fā)行條件通過直接談判確定。 4連續(xù)經(jīng)銷方式 連續(xù)經(jīng)銷方式 ，是指財(cái)政部門通過金融機(jī)構(gòu)或郵政系統(tǒng)的網(wǎng)點(diǎn)持續(xù)賣出國債的方式。 連續(xù)經(jīng)銷方式的特征是：第一，財(cái)政部門與金融機(jī)構(gòu)或郵政系統(tǒng)是一種代理關(guān)系。第二，發(fā)行條件可以靈活調(diào)整。第三，經(jīng)銷期限不限定，代理銷售機(jī)構(gòu)可以持續(xù)經(jīng)銷，直至完成預(yù)定的發(fā)行數(shù)量。 二、國債的償還 國債的償還 是指國家依照信用契約，對到期國債支付本金和利息的過程，它是國債運(yùn)行的終點(diǎn)。 國債的償還主要涉及兩個(gè)問題：一是償還的方式；二是償還資金的來源。 （一）國債的償還方式 1期滿一次償還法 期滿一次償還法 又稱一次性還本付息法，即按照國家發(fā)行時(shí)約定的償還期限，到期后一次償還全部本息的一種償還方法。 采用期滿一次償還法的優(yōu)點(diǎn)是國債還本管理工作簡單，易于操作，且不必為國債的還本付息頻繁地籌集資金，同時(shí)也便于持券者計(jì)劃安排資金投向；缺點(diǎn)是國家集中一次性償還國債本息，有可能造成國家財(cái)政支出的急劇增加，給中央財(cái)政帶來較大的壓力，同時(shí)增加了社會的資金運(yùn)轉(zhuǎn)量，容易引起資金市場的波動(dòng)，不利于國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 2抽簽分步償還法 抽簽分步償還法 是指在國債償還期內(nèi)，分年度確定一定的償還比例，由國家對中央政府的債券還本采取定期專門抽簽的方法，確定各次歸還債券的號碼，如約償還，直到償還結(jié)束，全部國債中簽償清為止的一種方式。 抽簽分為一次性抽簽和分次抽簽兩種。 一次性抽簽 是對國家發(fā)行的某個(gè)時(shí)期債券，在它到期前的某個(gè)時(shí)間舉行抽簽儀式，集中把各個(gè)年度每次還本債券的號碼全部抽出來，通過新聞媒介或其他方式將中簽號碼公布，通知債券持有者。 分次抽簽 是對國家發(fā)行的某個(gè)時(shí)期的國債，按分批還本的次數(shù)定期抽簽，以確定還本債券的號碼，分幾批還本就分幾次抽簽。 3分期還本償還法 分期償還法 是指中央政府對一種債券規(guī)定幾個(gè)還本期，每期按一定比例還本，直至債券到期為止，本金全部償還完畢。這種方法較少采用。 分期還本償還法可以分散國債償還對國庫的壓力，避免集中償還可能給中央財(cái)政帶來的困難，對政府發(fā)行的國債產(chǎn)生一種較強(qiáng)的債務(wù)約束；同時(shí)，還可以滿足投資者對不同流動(dòng)性的需求。但該方法是強(qiáng)制性償還制度下缺乏靈活性的一種還本付息方法；同時(shí)，人為造成債券市場價(jià)格的不穩(wěn)定；而且該方法手續(xù)繁雜，工作量大，對償債機(jī)構(gòu)和債券持有者都不方便。 4提前償還法 提前償還法 又稱市場購銷償還法或買銷法，是中央政府在市場上按照國債行市，適時(shí)購進(jìn)國債，從此在該債券到期前逐步清償，以致這種國債期滿時(shí)，已全部或絕大部分被中央政府所持有。 該方法主要適用于各種期限的上市國債，并以短期國債為主，而且一般以自由性償還制度為前提。 （二）國債償還資金的來源 國債的償還需要有一定的資金來源。 償還債務(wù)的資金來源主要依靠稅收收入、預(yù)算盈余、償債基金及債務(wù)收入等。 1稅收收入 一般來說，在一國的財(cái)政收入中稅收收入相對穩(wěn)定，因此，以稅收收入作為償債的資金來源比較穩(wěn)定可靠。 理由：稅收收入是政府財(cái)政收入的主要來源。從國債的使用來看，國債無非是用來彌補(bǔ)政府財(cái)政赤字或是用于建設(shè)，彌補(bǔ)財(cái)政赤字的資金理應(yīng)來源于稅收，如果因基礎(chǔ)性、公益性的項(xiàng)目建設(shè)而發(fā)行債券，政府并不能直接取得收入，這部分國債最終還需要用稅收來償還。在平衡預(yù)算下，以稅償債不會影響市場貨幣總量，也不會影響市場物價(jià)總水平。 2預(yù)算盈余 預(yù)算盈余 是國家預(yù)算執(zhí)行結(jié)果收大于支的余額，即財(cái)政結(jié)余。 以財(cái)政結(jié)余作為償債資金的來源，就是用上年的財(cái)政結(jié)余來支付本年應(yīng)償還的國債本息。 3償債基金 償債基金 是一種政府設(shè)立的專門用于償還債務(wù)的資金。 政府每年根據(jù)預(yù)算安排，從國庫中撥出一部分資金，用以收買國債。如果買回的國債未到期，仍然計(jì)算利息，此項(xiàng)利息連同次年國庫新?lián)艹龅馁Y金一起再并入償債基金之中，繼續(xù)收買國債。 4債務(wù)收入 債務(wù)收入 即所謂的借新還舊，就是國家通過發(fā)行新的債券為到期債券籌措償還資金。 以債務(wù)收入作為國債還本付息的資金來源，實(shí)際上是延長了債務(wù)期限，推遲了償債時(shí)間。這是大多數(shù)國家償還國債的主要資金來源。 第三節(jié) 國債負(fù)擔(dān) 一、國債負(fù)擔(dān)含義 二、國債負(fù)擔(dān)的數(shù)量界限 一、國債負(fù)擔(dān)含義 國債負(fù)擔(dān) 是指國債的發(fā)行和償還所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。 國債既然是國家按照信用原則形成的借貸關(guān)系，這種借貸關(guān)系中的債權(quán)人和債務(wù)人客觀上就存在著經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)問題。 債務(wù)人負(fù)擔(dān) 。政府作為債務(wù)人來講，借債到期必須還本付息，這關(guān)系到政府的聲譽(yù)。政府借債要還本付息就是一個(gè)名副其實(shí)的負(fù)擔(dān)問題，只能量力而行。一國政府舉債，如果不從本國實(shí)際出發(fā)，單純?yōu)闈M足政府支出需要而舉債過量，勢必導(dǎo)致債臺高筑不能自拔，造成財(cái)政危機(jī)。 債權(quán)人負(fù)擔(dān) 。從債權(quán)人來看，用于購買國債的資金應(yīng)該是認(rèn)購者擁有的暫時(shí)閑置資金，即認(rèn)購者滿足本身生產(chǎn)經(jīng)營和個(gè)人生活消費(fèi)之后的余額。這個(gè)余額用于購買國債，實(shí)際上減少了認(rèn)購者用于其他方面的支出，這就不能不考慮自身的購債能力。所以國債發(fā)行必須考慮認(rèn)購人的實(shí)際負(fù)擔(dān)能力。 納稅人和其他勞動(dòng)者負(fù)擔(dān) 。從政府償還國債的資金來看，歸根到底來源于稅收和國有企業(yè)上交的利潤。稅收和上交的利潤是企業(yè)單位和其他勞動(dòng)者交納的。這直接或間接形成納稅人和其他勞動(dòng)者的負(fù)擔(dān)。 （一）從購買國債的環(huán)節(jié)來看 從購買國債的環(huán)節(jié)來看只要認(rèn)購國債者不是被迫認(rèn)購的，對購買者就不會造成負(fù)擔(dān)。所以，只要投資者購買國債是其在衡量了收益與風(fēng)險(xiǎn)后的理性選擇，就不會成為其負(fù)擔(dān)。 （二）從使用國債的環(huán)節(jié)來看 政府利用國債籌措到了一筆資金，是否形成國債負(fù)擔(dān)，就要看籌措這筆資金的必要性，以及使用這筆資金的具體效果。如果政府利用國債的效果很差，這就既有“擠出效應(yīng)”，又會給社會造成負(fù)擔(dān)，可見，所謂國債負(fù)擔(dān)，要看國債產(chǎn)生的社會效益是否小于其機(jī)會成本，倘若是肯定的，那就存在國債負(fù)擔(dān)；反之就不存在。 （三）從償還國債的環(huán)節(jié)看 從政府的角度看，政府無所謂負(fù)擔(dān)問題，因?yàn)樗环矫嫦騿挝缓蛡€(gè)人借錢，另一方面，又向單位和個(gè)人征稅，用征收到的錢還債。 對納稅人是否真的造成了負(fù)擔(dān)，就要對使用國債所產(chǎn)生的效益與其成本進(jìn)行比較。 從總體上看，如果國債的凈效益是正數(shù)，就不存在國債的總體負(fù)擔(dān)問題。 不存在總體負(fù)擔(dān)問題不等于每個(gè)納稅人都不存在負(fù)擔(dān)問題。只有在每個(gè)納稅人為還本付息所繳納的稅款與其從國債所產(chǎn)生的效益相對稱的情況下，納稅人才不存在國債負(fù)擔(dān)問題。然而國債在實(shí)際中往往是根據(jù)能力原則征收的，所以，國債的受益者與國債的負(fù)擔(dān)者是不對稱的。 二、國債負(fù)擔(dān)的數(shù)量界限 由于國債受債權(quán)人、債務(wù)人、納稅人的負(fù)擔(dān)能力所制約，所以不能無度地發(fā)債，這就需要研究發(fā)行國債的數(shù)量界限。這個(gè)數(shù)量界限就是國債的限度。 一個(gè)國家發(fā)行國債的數(shù)量空間多大才算是合理的呢？其數(shù)量界限如何確定？這是難以準(zhǔn)確回答的實(shí)際問題。 從國內(nèi)外學(xué)術(shù)研究國債的理論和實(shí)務(wù)現(xiàn)狀看，國家舉債的限度，主要參考以下三個(gè)指標(biāo)。 （一）國債依存度 國債依存度 是指表示國債發(fā)行占當(dāng)年財(cái)政支出的比例，即當(dāng)年財(cái)政支出中有多大份額是依靠發(fā)行國債來滿足的。 財(cái)政當(dāng)年國債依存度的計(jì)算公式為： 國債依存度這一指標(biāo)有兩種計(jì)算方法： 一是當(dāng)年的國債發(fā)行額與當(dāng)年整個(gè)國家財(cái)政支出的比值，也稱為國家財(cái)政債務(wù)依存度； 二是當(dāng)年國債發(fā)行額與中央財(cái)政支出的比值，也稱中央財(cái)政債務(wù)依存度。 一個(gè)國家財(cái)政支出依賴國債的程度，究竟多大為宜，不能一概而論，為了避免財(cái)政支出過度膨脹，一般來講，國債依存度不應(yīng)過高。 國際上公認(rèn)的控制線是：國家財(cái)政債務(wù)依存度為 15%20%，中央財(cái)政債務(wù)依存度為 25%30%。 （二）國債負(fù)擔(dān)率 國債負(fù)擔(dān)率 是指到計(jì)算期為止，國家歷年發(fā)行的國債尚未償還的累積余額與當(dāng)年國民生產(chǎn)總值的比例。 國債負(fù)擔(dān)率的計(jì)算公式如下： 國債負(fù)擔(dān)率 反映著國家累積債務(wù)的總規(guī)模，是研究控制債務(wù)問題和防止出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的重要依據(jù)。一國的 債負(fù)擔(dān)率越小，則國債的發(fā)行空間越大。不僅揭示了一國國民的國債負(fù)擔(dān)情況，也反映了國債規(guī)模增長與 發(fā)達(dá)國家財(cái)政收入占 般在 40% 50%。馬斯特里赫特條約要求成員國政府債務(wù)余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重不應(yīng)超過 60%。 （三）國債償債率 國債償債率 是指當(dāng)年到期國債還本付息額占當(dāng)年財(cái)政收入的比例。 國債償債率的計(jì)算公式為： 國債是以國家為主體按信用原則舉借的債務(wù)，不僅需要償還，而且必須支付一定的利息，國債還本付息的最終來源是依靠國民收入和財(cái)政收入。從償還的角度來說，由于在國民收入中只有一部分收入歸國家支配，因此，政府的償債能力將取決于財(cái)政預(yù)算收支狀況及預(yù)算收入中用于償債的比重，國際公認(rèn)的國債償債率應(yīng)控制在8%10%。 2014年中央財(cái)政國債余額情況表 單位：億元 項(xiàng) 目 預(yù)算數(shù) 決算數(shù) 一、 2012年末國債余額實(shí)際數(shù) 77 債余額 76 債余額 、 2013年末國債余額限額 91 三、 2013年國債發(fā)行額 16 債發(fā)行額 16 債發(fā)行額 、 2013年國債還本額 債還本額 7 債還本額 、 2013年末國債余額實(shí)際數(shù) 86 債余額 85 債余額 度 國債負(fù)擔(dān)率 國債依存度 國債償債率 2007 008 009 010 011 012 013 國國債負(fù)擔(dān)率、國債依存度及國債償債率 % 第四節(jié) 國債市場及其功能 一、國債市場 二、國債市場的功能 一、國債市場 國債市場 是國債發(fā)行和流通市場的統(tǒng)稱。 國債市場按照國債交易的層次或階段可分為兩個(gè)部分：一是國債發(fā)行市場；二是國債流通市場。 （一）國債發(fā)行市場 國債發(fā)行市場 ，在狹義上，是指國債發(fā)行者將新國債銷售給投資者的場所；在廣義上，則是泛指實(shí)現(xiàn)國債銷售的完整過程。 國債發(fā)行市場的組成要素有市場主體、市場客體和市場運(yùn)行形式。 市場主體 ，即國債發(fā)行市場的參與者。 市場客體 是指國債發(fā)行市場買賣的對象。通常情況下，國債的發(fā)行者與國債的投資者之間并不發(fā)生直接聯(lián)系，一般是通過國債發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)來完成國債的發(fā)行和認(rèn)購。 世界各國較為公認(rèn)的一個(gè)規(guī)范的國債發(fā)行市場應(yīng)該包括以下幾個(gè)方面。 第一，利率水平的確定通過市場供求調(diào)節(jié)。 第二，以機(jī)構(gòu)為承銷或投標(biāo)的主體。 第三，有機(jī)構(gòu)投資人的參與。 年份 國內(nèi)債務(wù) 國外借款 其他 1979 1985 1990 991 992 993 994 1 1995 1 1996 1 1997 2 1998 3 1999 3 000 4 001 4 2002 5 003 6 004 6 005 國家財(cái)政債務(wù)發(fā)行情況 億元 （二）國債流通市場 國債流通市