新世紀(jì)玉米買入套期保值與投資簡(jiǎn)易方案措施.doc

新世紀(jì)玉米買入套期保值及投資簡(jiǎn)易方案國(guó)泰君安期貨2011年12月一、市場(chǎng)分析隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，各種商品價(jià)格波動(dòng)的幅度和頻率在增加,影響到了整個(gè)工農(nóng)業(yè)、金融、消費(fèi)業(yè)，進(jìn)而影響處于競(jìng)爭(zhēng)格局中每一個(gè)企業(yè)的生存和經(jīng)營(yíng)方式。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)如何應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)？目前發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)廣泛運(yùn)用期貨等衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。期貨市場(chǎng)是價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的市場(chǎng)平臺(tái)，只要運(yùn)用得當(dāng)，套期保值等期貨交易手段和現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)緊密結(jié)合，都可以成為企業(yè)管理經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和控制原料、成品價(jià)格的有效方式。長(zhǎng)期來(lái)看，因2010年度美國(guó)玉米產(chǎn)量令人失望，2011 年玉米價(jià)格還有進(jìn)一步上漲的潛力。南美方面，國(guó)際谷物理事會(huì)(IGC)在月度報(bào)告中將美國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)400 萬(wàn)至3.19 億噸，遠(yuǎn)低于上一年度的3.33 億噸。據(jù)阿根廷羅薩里奧谷物交易所表示，2010/11 年度阿根廷商業(yè)玉米產(chǎn)量為2100-2200 萬(wàn)噸，去年為2250 萬(wàn)噸。不過(guò)今年市場(chǎng)擔(dān)心拉尼娜現(xiàn)象可能導(dǎo)致阿根廷種植天氣干旱，進(jìn)而影響到玉米生長(zhǎng)以及單產(chǎn)潛力。此外，2010/11 年度末的全球玉米庫(kù)存預(yù)估被下調(diào)400 萬(wàn)噸至1.21 億噸，下滑20%至四年低位。2010/11 年度玉米消費(fèi)量料維持在創(chuàng)紀(jì)錄的8.40 億噸，而全球玉米產(chǎn)量可能降至8.10 億噸。國(guó)內(nèi)方面，近期由于國(guó)家繼續(xù)出臺(tái)物價(jià)調(diào)控措施且加大力度打擊農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)中資金炒作，極大程度上打壓期貨市場(chǎng)資金投機(jī)熱情。但市場(chǎng)預(yù)計(jì)，中國(guó)很可能在2011 年進(jìn)口美國(guó)玉米，對(duì)中國(guó)需求預(yù)期較為樂(lè)觀。二、玉米采購(gòu)價(jià)格分析長(zhǎng)期來(lái)看，玉米因庫(kù)存為近年來(lái)最低及全球谷物緊張，期價(jià)下跌空間有限，期價(jià)受撐于2009年1月與2009年10月以來(lái)形成的上漲趨勢(shì)線，且2010年全年在支撐線上方運(yùn)行，建議2011年在周趨勢(shì)線附近買入。從2010年3月12月維持18002150元/噸區(qū)間震蕩，建議2011年一季度較佳套保采購(gòu)價(jià)格為：18002000元/噸。三、玉米買入套期保值設(shè)計(jì)及操作作為玉米消費(fèi)企業(yè)出現(xiàn)在期貨市場(chǎng)，諸如農(nóng)牧業(yè)養(yǎng)殖企業(yè)、飼料加工企業(yè)、淀粉加工企業(yè)，以及酒精加工企業(yè)等，在玉米市場(chǎng)上充當(dāng)買方的角色，希望自己能買到最為便宜的原料，使得成本最小化。經(jīng)研究分析，針對(duì)新世紀(jì)實(shí)業(yè)實(shí)際情況，決定從2011年1月2011年12月，按24000噸/年，每月2000噸計(jì)劃采購(gòu)量，對(duì)其玉米進(jìn)行買入套期保值交易，鎖定生產(chǎn)成本，提高企業(yè)效率?？偺妆?shù)量：24000噸，即2400手套保資金：保證金占用 2500*200*3*3=450萬(wàn)元套保期限：初步預(yù)計(jì)3個(gè)月新世紀(jì)實(shí)業(yè)玉米買入套期保值年度計(jì)劃表：時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)2011年1月1月實(shí)際采購(gòu)量：2000噸 買入3、3、5月份期貨合約各2000噸各為200手（每手10噸）2011年2月2月實(shí)際采購(gòu)量：2000噸 平倉(cāng)3月份期貨合約2000噸買入5月份期貨合約2011年3月3月實(shí)際采購(gòu)量：2000噸 平倉(cāng)3月份期貨合約2000噸買入7月份期貨合約2011年4月4月實(shí)際采購(gòu)量：2000噸 平倉(cāng)5月份期貨合約2000噸買入7月份期貨合約2011年5月5月實(shí)際采購(gòu)量：2000噸 平倉(cāng)5月份期貨合約2000噸買入9月份期貨合約2011年6月6月實(shí)際采購(gòu)量：2000噸 平倉(cāng)7月份期貨合約2000噸買入9月份期貨合約2011年7月7月實(shí)際采購(gòu)量：2000噸 平倉(cāng)7月份期貨合約2000噸買入11月份期貨合約2011年8月8月實(shí)際采購(gòu)量：2000噸 平倉(cāng)9月份期貨合約2000噸買入11月份期貨合約2011年9月9月實(shí)際采購(gòu)量：2000噸 平倉(cāng)9月份期貨合約2000噸買入12年1月份期貨合約2011年10月10月實(shí)際采購(gòu)量：2000噸 平倉(cāng)11月份期貨合約2000噸買入12年1月份期貨合約2011年11月11月實(shí)際采購(gòu)量：2000噸 平倉(cāng)11月份期貨合約2000噸買入12年3月份期貨合約2011年12月12月實(shí)際采購(gòu)量：2000噸 平倉(cāng)1月份期貨合約2000噸買入12年3月份期貨合約累計(jì)現(xiàn)貨采購(gòu)量：24000噸 期貨總平倉(cāng)量：24000噸（2400手）注：可采取期貨平倉(cāng)方式（或現(xiàn)貨交割）履約。范例1：假設(shè)2月份，新世紀(jì)實(shí)業(yè)決定在大連商品交易所進(jìn)行玉米期貨交易，如果期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格每噸上漲了200元，交易情況如表1所示： 表 1 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 2月1日 玉米價(jià)格2000元/噸 買入200手5月份玉米合約：價(jià)格1950元/噸 5月份 買入2000噸玉米：價(jià)格2200元/噸 賣出200手5月份玉米合約：價(jià)格2150元/噸 套保結(jié)果 虧損200元/噸 盈利200元/噸 在上例中，現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格均上升，公司在現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損200元/噸，在期貨市場(chǎng)盈利200元/噸，企業(yè)鎖定了玉米價(jià)格1950元/噸，從而解決了現(xiàn)貨買入成本上升的影響，實(shí)現(xiàn)了保值。 套保效果評(píng)估：1、如果不利用期貨市場(chǎng)，上例僅一月企業(yè)生產(chǎn)成本增加：200*2000=400000元。2、支付交易手續(xù)費(fèi)約200*10*2=4000元，相對(duì)于400000元的成本增加只是1%的費(fèi)用，九牛一毛，可以說(shuō)企業(yè)規(guī)避了現(xiàn)貨價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并且通過(guò)期貨市場(chǎng)落實(shí)了貨源，節(jié)省了庫(kù)存。3、新世紀(jì)實(shí)業(yè)對(duì)企業(yè)玉米采用買入行套期保值，鎖定企業(yè)生產(chǎn)成本，有利于保持企業(yè)健康良性運(yùn)行。 套保風(fēng)險(xiǎn)：1、由于市場(chǎng)價(jià)格始終處于波動(dòng)之中，套保期間可能會(huì)產(chǎn)生要求增加保證金的情況，這部分形成了成本的不確定性；2、期貨市場(chǎng)交易中有可能會(huì)出現(xiàn)單邊市情況，以及臨近交割月份交易所會(huì)提高合約保證金比例，會(huì)影響企業(yè)的套保成本；3、企業(yè)參加套期保值則基本將成本鎖定在可接受的范圍內(nèi)，當(dāng)玉米價(jià)格下跌時(shí)企業(yè)便無(wú)法享受到成本降低的好處。四、玉米、豆粕等投資策略與資金管理在一個(gè)投資組合中，資產(chǎn)的配置是最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對(duì)業(yè)績(jī)的主要因素。在選擇投資組合過(guò)程中，應(yīng)充分考量投資目標(biāo)的信息、盈利狀況、規(guī)模、投資品種的特征，以及特殊的時(shí)間變動(dòng)因素對(duì)投資收益的影響，再結(jié)合企業(yè)的情況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等選擇一個(gè)投資組合，通過(guò)分析和組合減少風(fēng)險(xiǎn)，令資產(chǎn)的配置能起到降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的作用。因此，我們建議：在主要做好玉米買入套期保值時(shí)，適當(dāng)投資玉米或豆粕等相關(guān)期貨農(nóng)產(chǎn)品，以達(dá)到預(yù)期的獲利目標(biāo)。建議投資資金規(guī)模：500萬(wàn)元人民幣；預(yù)期年收益率：50%左右；風(fēng)險(xiǎn)控制: 20%以內(nèi)；資金管理原則：1、投資總額必須控制在總投資資金規(guī)模50%以內(nèi)；2、每次交易量控制在總投資資金規(guī)模10%-30%；3、單筆交易最大虧損額必須控制在總投資資金5%以內(nèi)；4、每筆交易都應(yīng)當(dāng)設(shè)置止損指令，加倉(cāng)資金單獨(dú)設(shè)立止損保護(hù)，在盈利情況下讓利潤(rùn)最大化；5、以金字塔方式買入及賣出，收益風(fēng)險(xiǎn)比為3:1。五、玉米及豆粕等買入套期保值及投資管理體系根據(jù)操作流程企業(yè)管理可施行三級(jí)管理體系1、公司董事長(zhǎng)或風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)：負(fù)責(zé)制定套保及投資工作方針，規(guī)定期貨保證金額度；2、分管公司領(lǐng)導(dǎo)或企業(yè)運(yùn)營(yíng)中心：制定具體運(yùn)作方案，并對(duì)方案執(zhí)行進(jìn)行監(jiān)督；3、具體執(zhí)行部門(盛易商貿(mào)有限公司)：負(fù)責(zé)具體執(zhí)行操作3人。概述：新世紀(jì)實(shí)業(yè)公司對(duì)