如何改善中國上市公司治理結(jié)構(gòu)(doc 5頁).doc

關(guān)于改善中國上市公司治理結(jié)構(gòu)的思考根據(jù)中國實(shí)際情況，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)與模式，設(shè)計(jì)出符合中國國情的公司治理結(jié)構(gòu)，是一個(gè)關(guān)系企業(yè)改革成敗與證券市場(chǎng)穩(wěn)定的重要問題，其中需要考慮的問題包括：1、為建立良好的公司治理機(jī)制提供相應(yīng)的法律框架，徹底改變目前的政企不分狀況，以市場(chǎng)為基礎(chǔ)構(gòu)建商業(yè)化的公有股權(quán)運(yùn)作機(jī)制，降低股權(quán)集中度。根據(jù)十五大國有經(jīng)濟(jì)由一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域向戰(zhàn)略領(lǐng)域集中的精神，對(duì)于那些處于非國家經(jīng)濟(jì)命脈行業(yè)的上市公司，國有股權(quán)可逐步退出，以此降低國有股權(quán)的集中程度，同時(shí)增加非國有股權(quán)，培育多元化主體尤其是機(jī)構(gòu)投資者，如商業(yè)性的養(yǎng)老金基金、共同基金、保險(xiǎn)基金以及境外投資機(jī)構(gòu)。國有股退出方式可有多種形式，如回購(包括以現(xiàn)金回購和以資產(chǎn)回購)、發(fā)行國有股認(rèn)購期權(quán)(如發(fā)行可換股債券或備兌權(quán)證)、轉(zhuǎn)讓(包括向法人轉(zhuǎn)讓、向社會(huì)公眾轉(zhuǎn)讓和向管理層轉(zhuǎn)讓)、存量發(fā)行等。要真正解決國有股所有者的代表問題?？煽紤]國有資產(chǎn)商業(yè)化管理，將國有股委托給市場(chǎng)化的投資機(jī)構(gòu)管理，如基金管理公司，信托公司等等。一方面市場(chǎng)化的投資機(jī)構(gòu)自身產(chǎn)權(quán)較為明晰，作為股東，追求資本增值，評(píng)選、監(jiān)督和激勵(lì)經(jīng)理人員的動(dòng)力強(qiáng)；另一方面，市場(chǎng)化的投資機(jī)構(gòu)集中眾多投資人資本，形成資本規(guī)?；?jīng)營，具有專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)，分析處理信息能力強(qiáng)，同時(shí)由于持有大量股份，本身也有能力并愿意參與企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的改善。當(dāng)然，發(fā)展市場(chǎng)化的投資機(jī)構(gòu)本身也是資本市場(chǎng)的一個(gè)創(chuàng)新。2、激勵(lì)動(dòng)態(tài)化、長期化要做好企業(yè)家利益的分配，盡量建立市場(chǎng)化的、動(dòng)態(tài)的、長期的激勵(lì)機(jī)制。在激勵(lì)方式上除了要突破國有企業(yè)收入分配的限制，提高經(jīng)理人員的收入標(biāo)準(zhǔn)之外，最重要的是要通過給予管理層股票或股票期權(quán)，以股權(quán)激勵(lì)的方式使其自身利益與公司股東利益掛鉤，與企業(yè)的長期發(fā)展掛鉤。為了使股權(quán)激勵(lì)有效，須改良我國證券市場(chǎng)鎖定經(jīng)理層持股的制度。我國證券市場(chǎng)目前采取完全鎖定經(jīng)理層所持股份的制度。經(jīng)理層在任職期間和解除職務(wù)之后的6個(gè)月內(nèi)，其所持股份,包括他在公司上市后購入的可流通股份，不準(zhǔn)上市流通。而國際上成熟市場(chǎng)的主要證券交易所通常允許經(jīng)理層所持股份上市流通，如經(jīng)理層通過實(shí)施股票期權(quán)所購股份也允許在市場(chǎng)上出售套現(xiàn)。即使為禁止公司管理層短期抽資出逃而施加流通管制，包括主要新興市場(chǎng)在內(nèi)的國際上各證券交易所的通行做法是訂立一個(gè)期限，或者同時(shí)附加解凍后每年可拋售的比例。例如，馬來西亞吉隆坡證券交易所在上市規(guī)則的上市條件中規(guī)定，從公司上市日起一年內(nèi)，大股東和發(fā)起者不能出售、轉(zhuǎn)讓或分配他們的持股，一年后，他們每年可以出售、轉(zhuǎn)讓的股份不得超過最初總股本的20。我國證券市場(chǎng)也可以實(shí)行類似制度，在證券交易所的上市規(guī)則中訂立這方面的細(xì)則。3、增強(qiáng)董事會(huì)的功能（1）增強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性領(lǐng)導(dǎo)a.絕對(duì)多數(shù)的董事會(huì)成員應(yīng)逐步為獨(dú)立董事。獨(dú)立董事的作用是：在戰(zhàn)略性決策過程中導(dǎo)入他們的獨(dú)立判斷；提供公司可能沒有的技能和經(jīng)驗(yàn)；確保遵守最佳行為準(zhǔn)則，參與新董事的任命和監(jiān)督執(zhí)行董事的行為。b.獨(dú)立董事應(yīng)定期會(huì)面（至少一年一次），總裁和其他非獨(dú)立董事不應(yīng)參加。c.應(yīng)避免總裁兼任董事長，在董事長兼任總裁的時(shí)候，董事會(huì)應(yīng)正式或非正式指定一名獨(dú)立董事，該獨(dú)立董事應(yīng)在協(xié)調(diào)其他獨(dú)立董事方面發(fā)揮主導(dǎo)作用。e.某些董事會(huì)所屬委員會(huì)應(yīng)全部由獨(dú)立董事組成，這包括履行以下職能的委員會(huì)：審計(jì)、董事提名、董事會(huì)考評(píng)和管理、總裁考評(píng)和管理層薪酬、道德和操守。f.董事不可以同時(shí)擔(dān)任公司顧問或?yàn)楣咎峁┓?wù)。g.董事的薪酬是現(xiàn)金和公司股票的組合。其中股票占整個(gè)薪酬的很大比例。h.為了確保董事會(huì)中有新的觀點(diǎn)，每三年至少應(yīng)有一名新的獨(dú)立的非執(zhí)行董事加入董事會(huì)，非執(zhí)行董事的服務(wù)一般也不應(yīng)超過十年。從中國上市公司實(shí)踐來看，已建立外部董事制度，增強(qiáng)董事會(huì)獨(dú)立性的一些公司在公司治理機(jī)制及業(yè)績上取得了較大改善。（2）建立董事會(huì)的自我評(píng)價(jià)體系。a.董事會(huì)對(duì)其治理機(jī)制原則應(yīng)形成書面文件，并定期重新評(píng)價(jià)。b.根據(jù)提名推薦，董事會(huì)綜合考慮每個(gè)人的特點(diǎn)、經(jīng)驗(yàn)、不同的觀點(diǎn)和技能，選擇最適合公司的董事。c.董事會(huì)為自己制定業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)這些標(biāo)準(zhǔn)定期評(píng)價(jià)董事會(huì)的工作。d.獨(dú)立董事制定有關(guān)總裁的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)和薪酬計(jì)劃，并據(jù)此定期評(píng)價(jià)總裁的工作。獨(dú)立董事可以和這方面的顧問溝通，顧問是獨(dú)立于管理層的。業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)保證總裁的利益和股東的長遠(yuǎn)利益相一致，對(duì)總裁的評(píng)價(jià)應(yīng)根據(jù)可比的同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，其薪酬的很大比例應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)性的。（3）強(qiáng)化董事會(huì)的戰(zhàn)略管理功能與責(zé)任。其中包括：實(shí)現(xiàn)投資決策及決策程序的合理化，推動(dòng)和監(jiān)督企業(yè)內(nèi)部各個(gè)運(yùn)作環(huán)節(jié)的制度