財務(wù)報告分析實踐綜合報告(云南白藥).doc

醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)跑者云南白藥公司2012財務(wù)業(yè)績評價一、 企業(yè)簡介（一） 公司背景云南白藥集團(tuán)股份有限公司（股票代碼000538），前身為成立于1971年 6月的云南白藥廠，1993年5月經(jīng)批準(zhǔn),進(jìn)行改革,成立云南白藥集團(tuán)股份有限公司。經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)審字(1993)55號文批準(zhǔn),公司于1993年 11月首次向社會公眾發(fā)行股票。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn),1993年12月公司社會公眾股(A股)在深圳證券交易所上市交易。經(jīng)過30多年的發(fā)展，公司已從一個資產(chǎn)不足300萬元的生產(chǎn)企業(yè)成長為一個總資產(chǎn)76.3億多，總銷售收入逾100億元（2010年末）的云南省實力最強(qiáng)、品牌最優(yōu)的大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)。 （二）市場分析公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型七十余個產(chǎn)品，主要銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并已進(jìn)入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場。市場由內(nèi)地不斷擴(kuò)展至海外，市場的廣度和深度進(jìn)入到一個新的層面，同時市場的需求隨之增加。云南白藥開展產(chǎn)品立體化，充分滿足現(xiàn)代人的需求,不斷提升市場的擴(kuò)展空間。隨著醫(yī)學(xué)科學(xué)的迅猛發(fā)展、云南白藥的研究將更加深入，臨床應(yīng)用將更為廣泛。（三）行業(yè)分析由于市場競爭加劇以及多種增支減利因素的相互疊加作用，今年以來，我國醫(yī)藥行業(yè)承受了巨大的壓力。能源、原材料價格持續(xù)上漲，人工成本逐年上升，中藥材價格上漲。整個行業(yè)在高利潤的背后，面臨著較多的挑戰(zhàn)，首先，中藥材的需求不斷上漲，中藥材價格飛漲。其次，區(qū)域結(jié)構(gòu)特征比較明顯、發(fā)展不平衡。第三，資金炒作促使中藥材的價格非理性增長。（四）綜合評價雖然目前國際市場依然存在著諸多不確定的因素，但我國醫(yī)藥產(chǎn)品出口競爭力仍不可小覷。而隨著我國醫(yī)藥行業(yè)出口結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)整，我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的政策環(huán)境將進(jìn)入最好的時期，未來我國在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將不可阻擋，中國也將成為繼美國之后的全球第二大醫(yī)藥市場。再加上穩(wěn)定的國內(nèi)環(huán)境以及新型實誠復(fù)蘇步伐的加快，我國醫(yī)藥產(chǎn)品進(jìn)出口前景保持樂觀。（五）主要經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍經(jīng)營涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售；糖、茶，建筑材料，裝飾材料的批發(fā)、零售、代購代銷；科技及經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù)，醫(yī)療器械（二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品），日化用品等領(lǐng)域。（六）重大的歷史事件1）1999年被云南省科委認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。2）2002年被云南省政府列為10戶重點(diǎn)扶持的醫(yī)藥企業(yè)之一。3）“云南白藥”商標(biāo)于2002年2月被國家工商行政管理總局商標(biāo)局評為中國馳名商標(biāo)。4）公司被評為“2009年全國國有企業(yè)典型”，是歷次評選中唯一入選的云南企業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)。5）2012中國上市公司最具投資價值100強(qiáng).二 資產(chǎn)負(fù)債表重點(diǎn)項目和內(nèi)容分析資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債以及所有者權(quán)益的構(gòu)成及其狀況，分析企業(yè)在某一日期所擁有的經(jīng)濟(jì)資源及其分布情況，目前與未來需要支付的債務(wù)數(shù)額以及企業(yè)所有者權(quán)益的情況。本組通過對云南白藥2012年度資產(chǎn)負(fù)債表的研究與分析，進(jìn)一步了解了云南白藥公司的2012年度的財務(wù)狀況。（一） 比較資產(chǎn)負(fù)債表分析比較資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：云南白藥 2012年12月31日 單位：元 資 產(chǎn)期末余額年初余額增加（減少）金額百分比/%流動資產(chǎn)： 貨幣資金1,728,332,161.40 1,142,709,549.94 585,622,611.46 51.25 交易性金融資產(chǎn)519,683.25 -519,683.25 -100.00 應(yīng)收票據(jù)1,961,241,753.44 1,914,223,889.73 47,017,863.71 2.46 應(yīng)收賬款461,109,819.64 413,371,289.70 47,738,529.94 11.55 預(yù)付款項234,256,619.20 289,709,208.61 -55,452,589.41 -19.14 應(yīng)收利息1,258,383.56 5,170,032.46 -3,911,648.90 -75.66 應(yīng)收股利 其他應(yīng)收款66,393,409.54 75,243,942.78 -8,850,533.24 -11.76 存貨4,360,023,280.50 3,535,867,425.92 824,155,854.58 23.31 一年內(nèi)到期的 非流動資產(chǎn) 其他流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn)合計8,812,615,427.28 7,376,815,022.39 1,435,800,404.89 19.46 非流動資產(chǎn)： 可供出售金融資產(chǎn) 持有至到期投資 長期應(yīng)收款 長期股權(quán)投資30,000,000.00 30,154,371.07 -154,371.07 -0.51 投資性房地產(chǎn)7,173,850.13 7,173,850.13 固定資產(chǎn)1,251,589,383.64 1,033,185,052.11 218,404,331.53 21.14 在建工程221,512,865.36 298,231,339.58 -76,718,474.22 -25.72 工程物資 固定資產(chǎn)清理 生產(chǎn)性生物資產(chǎn) 油氣資產(chǎn) 無形資產(chǎn)228,971,952.14 244,338,401.04 -15,366,448.90 -6.29 開發(fā)支出 商譽(yù)12,843,661.62 12,843,661.62 0.00 0.00 長期待攤費(fèi)用10,670,616.73 17,415,142.00 -6,744,525.27 -38.73 遞延所得稅資產(chǎn)78,591,208.08 67,935,387.37 10,655,820.71 15.69 其他非流動資產(chǎn)10,000,000.00 10,000,000.00 0.00 0.00 非流動資產(chǎn)合計1,851,353,537.70 1,714,103,354.79 137,250,182.91 8.01 資產(chǎn)合計10,663,968,964.98 9,090,918,377.18 1,573,050,587.80 17.30 負(fù)債和所有者權(quán)益 (或股東權(quán)益)流動負(fù)債： 短期借款10,000,000.00 10,000,000.00 0.00 0.00 交易性金融負(fù)債 應(yīng)付票據(jù)499,943,324.29 507,401,715.05 -7,458,390.76 -1.47 應(yīng)付賬款1,782,637,485.57 1,590,135,442.07 192,502,043.50 12.11 預(yù)收款項347,082,206.92 343,814,603.11 3,267,603.81 0.95 應(yīng)付職工薪酬37,039,848.30 42,939,641.71 -5,899,793.41 -13.74 應(yīng)交稅費(fèi)10,556,262.57 79,070,505.32 -68,514,242.75 -86.65 應(yīng)付利息312,000.00 312,000.00 0.00 0.00 應(yīng)付股利843,994.42 843,994.42 0.00 0.00 其他應(yīng)付款767,073,205.36 767,152,757.06 -79,551.70 -0.01 一年內(nèi)到期的 非流動負(fù)債 其他流動負(fù)債 流動負(fù)債合計3,455,488,327.43 3,341,670,658.74 113,817,668.69 3.41 非流動負(fù)債： 長期借款6,684,882.14 6,684,882.14 0.00 0.00 應(yīng)付債券 長期應(yīng)付款4,814,832.43 4,944,832.43 -130,000.00 -2.63 專項應(yīng)付款 預(yù)計負(fù)債 遞延所得稅負(fù)債其他非流動負(fù)債169,684,426.67 182,336,113.15 -12,651,686.48 -6.94 非流動負(fù)債合計181,184,141.24 193,965,827.72 -12,781,686.48 -6.59 負(fù)債合計3,636,672,468.67 3,535,636,486.46 101,035,982.21 2.86 所有者權(quán)益 (或股東權(quán)益) 實收資本(或股本)694,266,479.00 694,266,479.00 0.00 0.00 資本公積1,254,875,298.68 1,250,599,188.94 4,276,109.74 0.34 減：庫存股 盈余公積424,195,807.13 365,700,202.26 58,495,604.87 16.00 未分配利潤4,654,218,315.11 3,244,780,784.31 1,409,437,530.80 43.44 外幣報表折算差額-259,403.61 -64,763.79 -194,639.82 300.54 所有者權(quán)益 （或股東權(quán)益）合計7,027,296,496.31 5,555,281,890.72 1,472,014,605.59 26.50 負(fù)債和 所有者權(quán)益 （或股東權(quán)益）合計10,663,968,964.98 9,090,918,377.18 1,573,050,587.80 17.30 從表中我們可以看出：云南白藥公司2012年度的資產(chǎn)、負(fù)債以及所有者權(quán)益均發(fā)生變化，主要體現(xiàn)為（1）從資產(chǎn)角度：云南白藥公司2012年總資產(chǎn)變動情況為增長了17.30%，反映企業(yè)的總資產(chǎn)增加，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大。具體表現(xiàn)為：流動資產(chǎn)本期增加了1,435,800,404.89元，增長幅度為19.46%，使總資產(chǎn)規(guī)模增長了24.06%。非流動資產(chǎn)本期增加了137,250,182.91元，增加的幅度為8.01%，合計總資產(chǎn)增加了1,573,050,587.80元，增長幅度為17.30%。流動資產(chǎn)的增幅遠(yuǎn)大于非流動資產(chǎn)，說明云南白藥公司主要是由流動資產(chǎn)增加導(dǎo)致總資產(chǎn)的增長。本期流動資產(chǎn)出現(xiàn)大幅增長，體現(xiàn)出公司資產(chǎn)的流動性增強(qiáng)，變現(xiàn)能力得到提升。通過分析，我們發(fā)現(xiàn)流動資產(chǎn)的變化主要體現(xiàn)在以下兩個個方面：首先是貨幣資金的大幅增加，本期增加了585,622,611.46元，增長幅度為51.25 %，說明企業(yè)的經(jīng)營活動頻繁，需要大量的流動資金進(jìn)行交易。其次是應(yīng)收賬款的增幅很大，本期增加了47,738,529.94元，增長幅度為11.55%反映出企業(yè)的銷售活動以及對外提供勞務(wù)的增加。（2）從負(fù)債和所有者權(quán)益角度評價云南白藥公司負(fù)債總額增加了101,035,982.21元，增長幅度為2.86 %。反映公司的負(fù)債總額變化相對平穩(wěn)，出現(xiàn)小幅增加。其中，進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn):一、流動負(fù)債總額增加113,817,668.69元，增長幅度為3.41%，說明企業(yè)通過流動負(fù)債的增長，增加營運(yùn)資金，同時減少了負(fù)債成本。二、非流動負(fù)債總額減少12,781,686.48元，減少幅度為6.59%，說明企業(yè)減少非流動負(fù)債，尤其是其他非流動負(fù)債，減少了6.94%，來降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。云南白藥公司所有者權(quán)益總額增加了1,472,014,605.59元，增長幅度為26.50%，說明公司的所有者權(quán)益的大幅增長，其中未分配利潤的增幅為43.44%，反映所有者對公司的剩余權(quán)益的不斷加大。（二） 應(yīng)收賬款分析應(yīng)收賬款時間構(gòu)成表應(yīng)收賬款時間金額（元）比重（%）1年以內(nèi)481,302,280.98 95.96 12年(含2年)3,517,776.29 0.70 23年3,525,523.33 0.70 3年以上13,239,884.95 2.64應(yīng)收賬款總額501,585,465.55 100.00 應(yīng)收賬款變動情況表應(yīng)收賬款時間期末賬面余額年初賬面余額差異額差異百分比/%1年以內(nèi)481,302,280.98 430,370,015.32 50,932,265.66 11.83 12年(含2年)3,517,776.29 4,874,871.65 -1,357,095.36 -27.84 23年3,525,523.33 2,768,412.48 757,110.85 27.35 3年以上13,239,884.95 12,287,055.44 952,829.51 7.75 應(yīng)收賬款總額501,585,465.55 450,300,354.89 51,285,110.66 11.39 從表中可以看出，云南白藥公司2012年度應(yīng)收賬款增加了51,285,110.66元，增長幅度為11.39%。（1）從應(yīng)收賬款時間構(gòu)成來看，云南白藥公司的應(yīng)收賬款以短期為主，有95.96%的應(yīng)收賬款在1年以內(nèi)，有1.4%的應(yīng)收賬款在3年以內(nèi)，有2.64%的應(yīng)收賬款在3年以上。據(jù)此經(jīng)營者應(yīng)督促財務(wù)部門根據(jù)企業(yè)的收賬政策采取不同的收賬措施，確保應(yīng)收賬款的質(zhì)量。（如：對于尚未超過信用期的不必催收，對于超過時間超短的正常催收，對于超過時間較長的應(yīng)加緊催收）（2）從應(yīng)收賬款變動分析來看，本期期末應(yīng)收賬款的賬面總額較期初增加了11.39%。其中，1年以內(nèi)的增加了11.83%，3年以內(nèi)的減少了0.49%，3年以上的增加了7.75%。結(jié)合相關(guān)資料分析得知，公司的信用政策、收賬政策及會計政策均未發(fā)生較大的變化。與此同時，公司的流動資產(chǎn)和銷售收入在本期內(nèi)均有所增長。表明應(yīng)收賬款的增長是由于銷售量的增長所致，即應(yīng)收賬款的占用相對合理，屬于正常的增加，對于公司的營運(yùn)能力沒有實質(zhì)性的影響。 三、利潤表分析利潤表又稱損益表或收益表，是反映企業(yè)一定時期內(nèi)經(jīng)營成果的會計報表。本組通過對云南白藥有限公司利潤表的分析和研究，進(jìn)一步了解了云南白藥在一定期間內(nèi)的各種收入和成本費(fèi)用發(fā)生情況及其最終的財務(wù)成果狀況。下面我們通過對具體數(shù)據(jù)的分析來深入了解企業(yè)的經(jīng)營狀況。（一）比較共同比利潤表分析比較共同比利潤表 編制單位：云南白藥 2012年12月31日 單位：元 項目2012年/%2011年/%一、營業(yè)收入100.00 100.00 二、營業(yè)成本69.98 70.03 營業(yè)稅金及附加0.51 0.54 銷售費(fèi)用13.62 14.73 管理費(fèi)用2.60 2.81 財務(wù)費(fèi)用0.01 -0.17 資產(chǎn)減值損失0.11 0.08 加：公允價值變動收益（損失以“-”號填列）投資收益（損失以“-”號填列）0.00 0.15 其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益0.00 -0.01 三、營業(yè)利潤（虧損以“-”號填列）13.18 12.13 加：營業(yè)外收入0.23 0.34 減：營業(yè)外支出0.04 0.04 其中：非流動資產(chǎn)處置損失0.00 0.01 四、利潤總額（虧損總額以“-”號填列）13.37 12.44 減：所得稅費(fèi)用1.81 1.73 五、凈利潤（凈虧損以“-”號填列）11.56 10.70 歸屬于母公司所有者的凈利潤11.56 10.70 少數(shù)股東損益0.00 0.00 六、每股收益：（一）基本每股收益0.00 0.00 （二）稀釋每股收益0.00 0.00 七、其他綜合收益0.00 0.00 八、綜合收益總額11.56 10.71 歸屬于母公司所有者的綜合收益總額11.56 10.71 歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額0.00 由上表可以看出，公司金額比重最大的三種費(fèi)用項目是銷售費(fèi)用，管理費(fèi)用，以及營業(yè)稅金及附加。2012年度公司營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加和銷售費(fèi)用等所占比重較2011年度均有所降低，說明公司在加強(qiáng)成本控制方面取得了較大的進(jìn)展。但財務(wù)費(fèi)用與資產(chǎn)減值損失的比重有所增長。云南白藥2012年度營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重較去年依然保持增長?？偟膩碚f，云南白藥2012年的整體獲利能力大致處于一種上升的趨勢。（二） 營業(yè)收入分析營業(yè)收入品種構(gòu)成變動情況表產(chǎn)品名稱上年數(shù)本年數(shù)差異金額比重(%)金額比重(%)金額比重(%)工業(yè)產(chǎn)品自制4,382,527,319.67 38.96 5,721,983,094.09 41.95 1,339,455,774.42 2.99 批發(fā)零售藥品6,650,991,607.20 59.13 7,819,957,233.00 57.33 1,168,965,625.80 -1.80 房地產(chǎn)銷售收入214,137,956.00 1.90 97,407,583.00 0.71 -116,730,373.00 -1.19 合計11,247,656,882.87 10013,639,347,910.09 1002,391,691,027.22 0營業(yè)收入增長情況表年度營業(yè)收入（元）定基增長速度（%）環(huán)比增長速度（%）201010,075,437,834.26 201111,312,322,432.03 12.28 12.28 201213,686,824,525.57 35.84 20.99 由上表可知，云南白藥股份有限公司的主營業(yè)務(wù)收入主要由三部分構(gòu)成，分別是自制工業(yè)產(chǎn)品，藥品批發(fā)及零售及房地產(chǎn)銷售。首先工業(yè)產(chǎn)品營業(yè)收入與去年相比有所增長，處于穩(wěn)步的發(fā)展?fàn)顩r。其次，藥品批發(fā)及零售收入有所下降。第三，房地產(chǎn)銷售收入在營業(yè)收入方面與去年相比也有了一定得減少，我們應(yīng)該加強(qiáng)注意，企業(yè)在這方面的銷售和投入在慢慢減少。從營業(yè)收入增長情況表來看，云南白藥公司2010-2012三年中營業(yè)收入增長明顯，表明本公司營業(yè)收入增長勢頭較好。這一點(diǎn)也體現(xiàn)出云南白藥公司作為醫(yī)藥行業(yè)龍頭的特性，收入穩(wěn)定增長，不同于剛上市的公司。（三） 同行業(yè)盈利能力和增長能力比較與分析同行業(yè)盈利能力和增長能力比較和分析 年度 項目公司名稱20 12 年20 11 年銷售毛利率1云南白藥30.02%29.97%英特集團(tuán)6.31%5.91%海王生物15.12%16.60%東阿阿膠74.00%66.00%云南白藥19.44%10.23%行業(yè)平均值28.98%25.74%營業(yè)利潤率3云南白藥13.18%12.13%英特集團(tuán)1.82%6.12%海王生物1.22%1.38%東阿阿膠41.00%38.00%云南白藥20.29%12.12%行業(yè)平均值15.50%13.95%成本費(fèi)用利潤率5云南白藥13.33%12.17%英特集團(tuán)1.38%4.57%海王生物1.59%1.92%東阿阿膠54.00%49.00%云南白藥21.81%11.95%行業(yè)平均值18.42%15.92%資產(chǎn)凈利率7云南白藥16.02%14.48%英特集團(tuán)1.84%6.25%海王生物1.89%1.38%東阿阿膠22.00%22.00%云南白藥11.42%6.14%行業(yè)平均值10.63%10.05%凈資產(chǎn)收益率8云南白藥25.15%24.29%英特集團(tuán)14.63%41.86%海王生物7.22%6.84%東阿阿膠27.00%28.00%云南白藥14.27%7.66%行業(yè)平均值17.65%21.73%銷售增長率/%10云南白藥10.93%17.35%英特集團(tuán)24.20%28.44%海王生物20.98%32.66%東阿阿膠10.77%11.98%云南白藥28.03%-45.85%行業(yè)平均值18.98%8.92%每股收益/元13云南白藥2.281.74英特集團(tuán)0.330.90海王生物0.090.08東阿阿膠1,611.33云南白藥0.680.37行業(yè)平均值0.850.88市盈率/倍15云南白藥29.8330.39英特集團(tuán)25.5510.84海王生物71.1672.30東阿阿膠25.0932.28云南白藥15.5930.81行業(yè)平均值33.4435.32從上表可以看出：在盈利能力方面，云南白藥的盈利能力不斷增強(qiáng)，公司的營業(yè)收入不斷增加，經(jīng)營管理水平不斷提高，在整個行業(yè)中處于穩(wěn)定地位；在增長能力方面，云南白藥不斷拓展公司業(yè)務(wù)范圍，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，促成新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，發(fā)展前景光明；在上市公司盈利能力方面，云南白藥憑借其穩(wěn)定的增長，較高的投資收益水平，具有較好的上市公司盈利水平。云南白藥在整個行業(yè)中處于一個領(lǐng)頭的地位，處于一個成熟發(fā)展階段，沒有急劇的增長或下降，在穩(wěn)定中不斷提升企業(yè)的盈利能力和增長能力，前景光明，以上種種表明云南白藥具有較高的投資收益水平，有著較強(qiáng)的市場競爭力。四、現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制，反映了一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的情況。我們通過對五個行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)百分比分析表與現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)分析表的研究和分析，進(jìn)一步了解了云南白藥本年度的現(xiàn)金流量情況。（一）五個行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)百分比分析表五個行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)百分比分析表 會計年度20 12 單位：% 公司名稱 項目行業(yè)1：云南白藥行業(yè)2：貴州茅臺行業(yè)3：伊利集團(tuán)行業(yè)4：長城汽車行業(yè)5：格力電器一、經(jīng)營活動經(jīng)營活動現(xiàn)金流入2,658.95 160.51 3,153.77 5,734.54 502.62 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出2,523.20 95.20 2,998.73 5,124.34 380.15 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額135.74 65.31 155.04 610.20 55.94 二、投資活動投資活動現(xiàn)金流入30.01 1.94 2.88 813.30 7.05 投資活動現(xiàn)金流出46.65 24.95 199.67 1,367.10 35.08 投資活動現(xiàn)金流量凈額-16.64 -23.00 -196.79 -553.81 -28.02 三、籌資活動籌資活動現(xiàn)金流入1.71 2.15 364.74 47.99 53.81 籌資活動現(xiàn)金流出20.81 23.59 422.99 203.30 48.39 籌資活動現(xiàn)金流量凈額-19.10 -21.44 -58.24 -155.31 5.42 四、匯率變動影響0.00 0.00 0.00 -1.08 0.13 五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 通過對表的分析，我們可以看出：在經(jīng)營活動方面，五個行業(yè)上市公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額所占比例均很高。云南白藥的比例為135.74%，高于除汽車行業(yè)以外的其他三個行業(yè)的上市公司。這表明的經(jīng)營活動變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但是現(xiàn)金流量更加依賴于經(jīng)營活動。在投資活動方面，五家企業(yè)投資活動現(xiàn)金流量凈額都遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于0，說明企業(yè)投資活動的現(xiàn)金流量處于“入不敷出”狀態(tài)。造成云南白藥投資活動中現(xiàn)金流出大于流入的原因是云南白藥為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開發(fā)新的利潤增長點(diǎn)，最近一直投入大量資金在生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)項目上。在籌資活動方面，前四家企業(yè)籌資活動現(xiàn)金流量凈額均小于零，表明其償還債務(wù)能力較強(qiáng)，而格力空調(diào)此項指標(biāo)大于零，其原因主要是格力有意向擴(kuò)大投資和經(jīng)營。云南白藥、貴州茅臺、格力電器現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額均大于零且主要來自經(jīng)營活動，表明企業(yè)的盈利能力和還本付息能力較強(qiáng)，而伊利集團(tuán)和長城汽車雖然有經(jīng)營盈利，但無法足額補(bǔ)充投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金缺口，這對處于成長期的長城汽車來說是正常的，而伊利集團(tuán)則要對此現(xiàn)象加以重視，積極采取相應(yīng)措施應(yīng)對?，F(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)分析表項 目201020112012金額結(jié)構(gòu)百分比（%）金額結(jié)構(gòu)百分比（%）金額結(jié)構(gòu)百分比（%）經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量432,083,884.83 -149.71%-447,788,107.10 52.54%794,948,911.25 135.74%投資活動現(xiàn)金凈流量-611,451,083.84 211.86%-334,571,428.85 39.26%-97,447,223.38 -16.64%籌資活動現(xiàn)金凈流量-109,071,989.73 37.79%-70,057,360.96 8.22%-111,851,538.53 -19.10%匯率變動的影響-176,509.77 0.06%165,832.50 -0.02%-27,537.88 0.00%現(xiàn)金凈流量合計-288,615,698.51 100.00%-852,251,064.41 100.00%585,622,611.46 100.00%（二）現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)分析表從表中可以看出：云南白藥2012年經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量大幅上漲，幾乎構(gòu)成整個公司的現(xiàn)金凈流量。這一點(diǎn)證明云南白藥公司不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開拓新的業(yè)務(wù)，自93年來，公司從基本的藥業(yè)發(fā)展到化學(xué)原料藥、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制生產(chǎn)及銷售；糖、茶，建筑材料，裝飾材料的批發(fā)、零售、代購代銷以及醫(yī)療器械，日化用品。這一系列的變化給云南白藥公司帶來新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量大幅增加；同時公司的投資和籌資活動也不斷加大支出，作為經(jīng)營活動的支柱，保障經(jīng)營活動的不斷拓展。但是對比近3年的現(xiàn)金活動凈流量結(jié)構(gòu)，現(xiàn)金凈流量比重不穩(wěn)定，各年變動幅度較大，2010年和2011年兩年均是負(fù)數(shù)，盡管2012年有所恢復(fù)，但面對如此大幅度的變化，公司仍應(yīng)密切關(guān)注與控制資金流狀況。五、企業(yè)財務(wù)報告綜合分析2012 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 136.87 億元，較上年同期的 113.12 億元凈增 23.75 億元，增幅為 20.99；歸屬于上市公司股東的凈利潤 15.83 億元，較上年同期的 12.11 億元增長3.72 億元，增幅為 30.69；各項主要經(jīng)營指標(biāo)全面超額完成預(yù)定目標(biāo)，再創(chuàng)歷史新高，公司經(jīng)營規(guī)模、資產(chǎn)運(yùn)行質(zhì)量、收益率、市值等繼續(xù)保持健康穩(wěn)健發(fā)展。（一）盈利能力分析 年度 項目20 12 年20 11 年銷售毛利率0.30 0.30 銷售利潤率0.13 0.12 營業(yè)利潤率0.13 0.12 銷售凈利率0.12 0.11 成本費(fèi)用利潤率0.13 0.12 成本利潤率0.17 0.15 資產(chǎn)凈利率0.16 0.14 凈資產(chǎn)收益率0.25 0.24 資本金利潤率2.28 1.74 （1）.對收入盈利能力分析。云南白藥2012年的銷售毛利率為30.02%，2011年為29.97%，無明顯提高，保持相對穩(wěn)定，在醫(yī)藥行業(yè)上市公司中處于中上游，低于同行業(yè)的同仁堂（分別為66%、75%）及東阿阿膠（分別54.53%、53.59%）等。因為云南白藥一直采取薄利多銷的政策，所以毛利率較低。另外，雖然企業(yè)的銷售收入逐年都有較大幅度的增長，但成本也相應(yīng)增長，所以毛利率無明顯提高。這說明企業(yè)還需要增強(qiáng)自身的成本控制能力，如果企業(yè)在成本控制上能夠有所突破，其毛利率將得到穩(wěn)步的增長。與此同時，云南白藥2012年的營業(yè)利潤率比2011年增加了1.05%、銷售利潤率增加了0.93%，也表明公司的盈利能力有所提高。（2）.對成本費(fèi)用盈利能力分析。云南白藥2012年的成本費(fèi)用利潤率比2011年提高了1.16%，說明公司耗費(fèi)一定成本費(fèi)用所得的收益略有增加，即盈利能力有所提高。但成本費(fèi)用利潤率任然低于行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)，說明企業(yè)增收節(jié)支的能力還需要加強(qiáng)。（3）.對資產(chǎn)盈利能力分析。云南白藥的資產(chǎn)凈利率2012年比2011年上升1.54%，保持相對穩(wěn)定且處于行業(yè)靠前水平。此外凈資產(chǎn)收益率也增幅不大，這是由于企業(yè)一直在增加長期投資和構(gòu)建固定資產(chǎn)，資產(chǎn)增加幅度大于凈利潤增長幅度。企業(yè)要想提高利潤率，應(yīng)該合理安排資產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)資產(chǎn)的管理，同時擴(kuò)大收入，控制成本，增加利潤基礎(chǔ)。（4）對資本盈利能力指標(biāo)分析。企業(yè)2012年的資本金利潤率為227.94%,高于2011年53.52%。說明投資人投入資本的獲利能力很強(qiáng)，公司的收益水平高，盈利能力強(qiáng)?？偟恼f來，云南白藥的盈利還是比較平穩(wěn)，在平穩(wěn)中實現(xiàn)發(fā)展，盈利能力相比于同類企業(yè)比較強(qiáng)。（二）資產(chǎn)質(zhì)量分析 項目云南白藥行業(yè)水平平均檔次總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.39 0.8良應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率31.10 9.1優(yōu)不良資產(chǎn)比率1.80 3.6良流動資產(chǎn)比率1.69 1.5中從上表中，我們可以看到，2012年云南白藥各項資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)均優(yōu)于行業(yè)平均水平，其中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于行業(yè)平均水平，不良資產(chǎn)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，表明云南白藥的資產(chǎn)質(zhì)量狀況不錯，但同時我們也注意到。流動資產(chǎn)比率1.69%與行業(yè)平均值1.5%較為接近，云南白藥流動資產(chǎn)比率還需進(jìn)一步提升?？偟膩碚f，云南白藥的資產(chǎn)質(zhì)量高于平均水平，處于優(yōu)良狀態(tài)，且不良資產(chǎn)較少，結(jié)構(gòu)合理，但還有提升的空間。（三）債務(wù)風(fēng)險分析債務(wù)風(fēng)險指標(biāo)分析 年度 項目2011年2012年行業(yè)平均值流動比率2.21 2.55 2.49速動比率1.15 1.29 1.90 現(xiàn)金比率0.34 0.50 1.06息稅前利潤1,409,169,387.13 1,845,778,280.39 -資產(chǎn)負(fù)債率/38.89 34.10 -產(chǎn)權(quán)比率/%63.64 51.75 -有形凈值債務(wù)率/%66.69 53.57 -已獲利息倍數(shù)/倍64,005.02 11,585.29 -（1）短期償債能力分析：云南白藥2012年的速動比率1.29較2011年的1.15有所升高，且高于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)1，說明公司的償債能力較強(qiáng)。但是應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)均有所上升，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)的增加和流動負(fù)債的增長導(dǎo)致資產(chǎn)的變現(xiàn)能力減弱，所以應(yīng)加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，提高應(yīng)收賬款的流轉(zhuǎn)速度，增強(qiáng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。云南白藥的速動比率低于行業(yè)平均值1.90，說明企業(yè)的短期償債能力和同行業(yè)相比還有少許距離，短期償債能力還需進(jìn)一步提升。（2）長期償債能力分析： 、從資產(chǎn)負(fù)債率來看，云南白藥公司2011年，2012年年末負(fù)債占全部資產(chǎn)比重不足50%（分別為38.89%，34.80%），而資產(chǎn)是增加的，且云南白藥公司經(jīng)營狀況一直不錯，所以本公司有些過于保守，可以適當(dāng)提高負(fù)債來改善獲利能力。 、從產(chǎn)權(quán)比率來看，云南白藥公司在2011年與2012年皆低于100%（63.64%，51.75%），表明本公司長期償債能力很強(qiáng)，可以適當(dāng)提高負(fù)債。 、 從表中看出，公司在2011年于2012年中，已獲利息倍數(shù)極高，分布達(dá)到了64005.02與11585.29，由于數(shù)值過高，不能因為數(shù)值降低了接近50000來判斷利息費(fèi)用的保證程度，而且在醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)中過萬的已獲利息倍數(shù)已屬其中佼佼者，所以本公司還是有公司的長期償債能力降低，本身已獲利息倍數(shù)這個指標(biāo)就是側(cè)面分析公司支付著較強(qiáng)的到期債務(wù)償還能力。（四） 經(jīng)營增長分析項 目云南白藥行業(yè)水平平均檔次四、經(jīng)營增長狀況營業(yè)增長率20.99 18.3良資本保值增值率121.62 104.4優(yōu)營業(yè)利潤增長率31.40 9.4優(yōu)總資產(chǎn)增長率17.30 7.9良技術(shù)投入比率0.87 1.5較差總的來說，云南白藥的經(jīng)營增長處于優(yōu)良狀態(tài)，營業(yè)利潤增長率達(dá)到31.4%,不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，其他醫(yī)藥大公司也是望塵莫及，總資產(chǎn)增長率為17.3%，主要原因為呈貢產(chǎn)業(yè)區(qū)整體搬遷工程轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)及票據(jù)貼現(xiàn)。同時需要披露的是，云南白藥的技術(shù)投入比例為0.87%，這一點(diǎn)我們是這樣理解的：云南白藥從1993年注冊成立，且云南白藥本身就是技術(shù)，所以公司在前期做了很大的技術(shù)投入，而公司現(xiàn)已處于成熟階段，技術(shù)投入比率略低也是說得通的，但云南白藥公司仍應(yīng)對此問題加以重視。（五）每股指標(biāo)分析項 目2012-12-312012-09-302012-06-302012-03-31攤薄每股收益(元)2.27941.61751.04360.4184加權(quán)每股收益(元)2.281.621.040.42每股收益_調(diào)整后(元)2.281.621.040.42扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益(元)2.24-1.03-每股凈資產(chǎn)_調(diào)整前(元)10.12199.45938.88548.4201每股凈資產(chǎn)_調(diào)整后(元)10.12199.468.898.42每股經(jīng)營性現(xiàn)金流(元)1.1450.65210.6648-0.1956每股資本公積金(元)1.80751.80131.80131.8013每股未分配利潤(元)6.70386.13125.55735.0921調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)(元)-云南白藥這家國內(nèi)生物制藥龍頭企業(yè)交出了一份讓股民十分滿意的“成績單”，去年該公司營收136.87億元，同比增21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤15.83億元，同比增31%，每股收益一路走高，最后達(dá)到基本每股收益2.28元