財務管理練習題(資本成本與資本結(jié)構(gòu))ppt課件

.,1,財務管理練習題-資本成本與資本結(jié)構(gòu),.,2,一、單選題,1某企業(yè)預計下期財務杠桿系數(shù)為1.5，假設公司無優(yōu)先股，本期息稅前利潤為450萬元，則本期實際利息費用為（）萬元。A100B675C300D150答案：D解析:財務杠桿系數(shù)EBIT/（EBITI）1.5，所以450/（450I）1.5，則I150萬元。,.,3,2下列關(guān)于復合杠桿系數(shù)說法不正確的是（）。A.DCL=DOLDFLB.普通股每股利潤變動率與息稅前利潤變動率之間的比率C.反映產(chǎn)銷量變動對普通股每股利潤的影響D.復合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風險越大答案：B。解析：選項B表述的是財務杠桿系數(shù)。,.,4,3降低經(jīng)營杠桿系數(shù)，從而降低企業(yè)經(jīng)營風險的途徑是（）。A提高資產(chǎn)負債率B提高權(quán)益乘數(shù)C減少產(chǎn)品銷售量D節(jié)約固定成本開支答案：D。解析：AB選項會提高財務風險，C選項會提高經(jīng)營風險，只有D選項會降低經(jīng)營風險。,.,5,5.若企業(yè)無負債和優(yōu)先股，則財務杠桿利益將()。A存在B不存在C增加D減少答案：B解析：只有在企業(yè)的籌資方式中有固定財務支出的債務和優(yōu)先股，才會存在財務杠桿效應。,.,6,6.當經(jīng)營杠桿系數(shù)為l時，下列表述正確的是()。A產(chǎn)銷量增長率為零B邊際貢獻為零C固定成本為零D利息與優(yōu)先股股利為零答案：C,.,7,7.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品單價10元，單位變動成本6元，本月計劃銷售500件。該企業(yè)每月固定成本1000元，其預期息稅前利潤為()元。A2000B1000C6000D5000答案：B解析：息稅前利潤=銷售收入-變動成本-固定成本=（10-6）500-1000=1000元,.,8,10如果企業(yè)的資金來源全部為自有資金，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財務杠桿系數(shù)()。A等于0B等于1C大于1D小于1答案：B解析：財務杠桿系數(shù)=EBIT/EBIT-I-D/（1-T），根據(jù)題意，I和D均為0，財務杠桿系數(shù)=EBIT/EBIT=1。,.,9,13每股利潤無差異點是指兩種籌資方案下，普通股每股利潤相等時的（）。A籌資總額B成本差額C資金結(jié)構(gòu)D息稅前利潤答案：D解析：每股利潤無差異點是指兩種籌資方案下，普通股每股利潤相等時的息稅前利潤。,.,10,14某公司利用長期債券、優(yōu)先股、普通股、留存收益來籌集長期資金1000萬元，籌資額分別為300萬元、100萬元、500萬元和100萬元，資金成本率分別為6%、11%、12%、15%。則該籌資組合的綜合資金成本為（）。A10.4%B10%C12%D10.6%答案：A解析：綜合資金成本=6%30%+11%10%+12%50%+15%10%10.4%。,.,11,15企業(yè)資金結(jié)構(gòu)研究的主要問題是（）。A權(quán)益資金結(jié)構(gòu)問題B長期資金與短期資金的比例問題C負債資金占全部資金的比例問題D長期負債與短期負債的比例問題答案：C解析：企業(yè)資金結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。前者是指全部資金（包括長期資金和短期資金）結(jié)構(gòu)；后者是指長期資金結(jié)構(gòu)。但就籌資方式而言，企業(yè)資金可以分為負債資金和權(quán)益資金兩類，因此，資金結(jié)構(gòu)問題總的來說是負債資金的比例問題。,.,12,16某企業(yè)本期財務杠桿系數(shù)1.5，本期息稅前利潤為450萬元，所得稅率33%，沒有優(yōu)先股，則企業(yè)凈利潤為（）萬元。A150B201C300D301.5答案：B。解析：DFL=EBIT/（EBITI），1.5=450/（450I），I=150，凈利潤=（450150）（133%）=201萬元。,.,13,二、多項選擇題,1在計算個別資金成本時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有()。A銀行借款B長期債券C優(yōu)先股D普通股答案：AB解析：銀行借款和長期債券的利息在稅前支付，具有抵稅作用。優(yōu)先股和普通股的股利在稅后支付，不具有抵稅作用。,.,14,4若要降低經(jīng)營風險，企業(yè)可采取的手段有（）。A提高產(chǎn)銷量B降低單位產(chǎn)品的材料費用支出C減少固定成本支出D降低產(chǎn)品價格促銷答案：ABC。解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)反映了企業(yè)經(jīng)營風險，而產(chǎn)銷量、產(chǎn)品單價與經(jīng)營杠桿系數(shù)的變動方向相反，成本指標與經(jīng)營杠桿系數(shù)變動方向相同。,.,15,6抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款的資金成本，其原因是（）。A抵押貸款是風險貸款，利率較高B銀行為管理抵押貸款通常要另收手續(xù)費C抵押財產(chǎn)的使用受到嚴格限制，影響了其獲利能力D使用抵押借款獲得的收益低，借款企業(yè)的代價大答案：ABC。,.,16,7下列關(guān)于復合杠桿系數(shù)說法正確的是（）。A.DTL=DOLDFLB普通股每股利潤變動率與息稅前利潤變動率之間的比率C反映產(chǎn)銷量變動對普通股每股利潤的影響D復合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風險越大答案：ACD。解析：選項B表述的是財務杠桿系數(shù)。,.,17,三、判斷題,1如果固定成本為零，則經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，則企業(yè)沒有經(jīng)營風險。（）答案:錯解析:如果固定成本為零，并不意味著企業(yè)沒有經(jīng)營風險。2.當預計的息稅前利潤大于每股利潤無差別點時，采用負債籌資會提高普通股每股利潤，降低企業(yè)的財務風險。()答案：錯解析：采用負債籌資會加大企業(yè)財務風險。,.,18,3資金成本是投資人對投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項目是否可行的取舍標準。()答案：對4無論是經(jīng)營杠桿系數(shù)變大，還是財務杠桿系數(shù)變大。都可能導致企業(yè)的復合杠桿系數(shù)變大。（）答案：對解析：DTL=DOLDFL,.,19,5在籌資額和利息（股息）率相同時，企業(yè)借款籌資產(chǎn)生的財務杠桿作用與發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的財務杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股股息并不相等。（）答案：錯解析：在籌資額和利息（股息）率相同時，借款利息和優(yōu)先股息相等，企業(yè)借款籌資產(chǎn)生的財務杠桿作用與發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的財務杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股息扣除方式不同。(稅前與稅后）,.,20,6計算息稅前利潤時要扣除固定成本，因為利息屬于固定成本，故利息也應扣除。（）答案：錯解析：計算息稅前利潤時不扣除利息，否則就不能稱為息稅前利潤了，故固定成本中不包含利息。7企業(yè)沒有負債也就不存在財務風險，因而也就不會取得財務杠桿利益。（）答案：錯。解析：如果存在優(yōu)先股股利，也會取得財務杠桿利益。,.,21,8企業(yè)在籌資決策時，需要考慮的核心問題是資金結(jié)構(gòu)，需要考慮的首要問題是資金成本。答案：對。9最佳資金結(jié)構(gòu)應當是使公司的總價值最高的資金結(jié)構(gòu)，此時的資金成本最低、每股收益最大。（）答案：錯。解析：最佳資金結(jié)構(gòu)應當是使公司的總價值最高的資金結(jié)構(gòu)，而不是每股收益最大的資金結(jié)構(gòu)。同時公司的總價值最高的資金結(jié)構(gòu)，公司的資金成本也是最低的。,.,22,四、計算題,1已知某公司當前資金結(jié)構(gòu)如下：,.,23,因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準備增加資金2500萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價25元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費用均可忽略不計；適用的企業(yè)所得稅稅率為33。要求：(1)計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤。(2)計算處于每股利潤無差別點時乙方案的財務杠桿系數(shù)。(3)如果公司預計息稅前利潤為1200萬元，指出該公司應采用的籌資方案。(4)如果公司預計息稅前利潤為1600萬元，指出該公司應采用的籌資方案。(5)若公司預計息稅前利潤在每股利潤無差別點上增長10，計算采用乙方案時該公司每股利潤的增長幅度。,.,24,答案及解析：（1）計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤：(EBIT-10008%)(1-33%)/(4500+1000)=EBIT-(10008%+250010%)(1-33%)/4500EBIT=1455(萬元)或：甲方案年利息=10008%=80（萬元）乙方案年利息=10008%+250010%=330（萬元）(EBIT-80)(1-33%)/(4500+1000)=(EBIT-330)(1-33%)/4500解得:EBIT=1455(萬元)（2）乙方案財務杠桿系數(shù)=1455/1455-(10008%+250010%)=1455/(1455-330)=1.29（3）因為：預計息稅前利潤=1200萬元EBIT=1455萬元所以：應采用乙方案（或發(fā)行公司債券）（5）每股利潤增長率=1.2910%=12.9%,.,25,4某企業(yè)2004年實現(xiàn)銷售收入2000萬元，全年固定成本400萬元，利息70萬元，變動成本率60%，所得稅率40%。2004年應用稅前利潤彌補上年度虧損40萬元，該企業(yè)股利支付率40%。要求：（1）計算2004年的稅后利潤；（2）計算2004年的息稅前利潤；（3）計算2005年的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和復合杠桿系數(shù)；,.,26,5某公司目前擁有資金2000萬元，其中：長期借款800萬元，年利率10%；普通股1200萬元，每股面值1元，發(fā)行價格20元，目前價格也為20元，上年每股股利2元，預計股利增長率為5%，所得稅率33%。該公司計劃籌資100萬元，有兩種籌資方案可供選擇：（1）增加長期借款100萬元，借款利率將為12%，同時股票價格將下降為18元；（2）增發(fā)普通股4萬股，普通股每股市價增加到每股25元。假設籌資費用可忽略不計。要求：（1）計算該公司籌資前加權(quán)平均資金成本；（2）采用比較資金成本法確定該公司最佳資金結(jié)構(gòu)。,.,27,答案及解析：（1）目前資金結(jié)構(gòu)為：長期借款40%，普通股60%。借款成本=10%（133%）=6.7%普通股成本=2（15%）205%=15.5%加權(quán)平均資金成本=6.7%40%15.5%60%=11.98%,.,28,（2）籌資方案1：原有借款成本=6.7%新增借款成本=12%（133%）=8.04%普通股成本=2(15%)185%=16.67%增加借款籌資方案的加權(quán)平均成本=6.