2010年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理真題

2010年注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試財(cái)務(wù)成本管理試題及參考答案一、單項(xiàng)選擇題(本題型共l4小題，每小題l分，共14分。每小題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用 28鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。)1.下列關(guān)于企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的說法中，正確的是( )。A.履行社會(huì)責(zé)任主要是指滿足合同利益相關(guān)者的基本利益要求B.提供勞動(dòng)合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任C.企業(yè)只要依法經(jīng)營(yíng)就是履行了社會(huì)責(zé)任D.履行社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)的長(zhǎng)期生存與發(fā)展【答案】D。解析：A選項(xiàng)的說法是錯(cuò)誤的：履行社會(huì)責(zé)任主要是指滿足合同利益相關(guān)者的基本利益要求之外的責(zé)任，它屬于道德范疇的責(zé)任。B選項(xiàng)的說法是錯(cuò)誤的：提供勞動(dòng)合同之外員工的福利是企業(yè)應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任；C選項(xiàng)的說法是錯(cuò)誤的：企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任是道德范疇的事情，它超出了現(xiàn)存法律的要求；D選項(xiàng)的說法是正確的：不能認(rèn)為道德問題不會(huì)危及企業(yè)生存，不道德的行為導(dǎo)致企業(yè)失去信用，一旦失去商業(yè)信用，資本市場(chǎng)的交易就無法繼續(xù)進(jìn)行，公眾對(duì)企業(yè)的道德行為失去信心，包括內(nèi)部交易丑聞、冒險(xiǎn)投機(jī)、不勝任工作、不廉潔等，會(huì)使公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，這些與企業(yè)的生存和發(fā)展相關(guān)，因此，履行社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)的長(zhǎng)期生存與發(fā)展。2.下列事項(xiàng)中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是( )。A.利用短期借款增加對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資B.為擴(kuò)大營(yíng)業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項(xiàng)新的長(zhǎng)期房屋租賃合同C.補(bǔ)充長(zhǎng)期資本，使長(zhǎng)期資本的增加量超過長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加量D.提高流動(dòng)負(fù)債中的無息負(fù)債比率【答案】C。解析：A選項(xiàng)不正確：流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，利用短期借款增加對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資時(shí)，分式中的分子分母同時(shí)增加一個(gè)數(shù)額，流動(dòng)比率不一定增加，不一定能夠提高企業(yè)的短期償債能力；B選項(xiàng)不正確：與租賃公司簽訂一項(xiàng)新的長(zhǎng)期房屋租賃合同，屬于降低短期償債能力的表外因素；C選項(xiàng)是正確的：凈營(yíng)運(yùn)資本是衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，提高凈營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)額，有助于提高企業(yè)短期償債能力，凈營(yíng)運(yùn)資本長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資產(chǎn)，當(dāng)長(zhǎng)期資本的增加量超過長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加量時(shí)，凈營(yíng)運(yùn)資本增加；D選項(xiàng)不正確：提高流動(dòng)負(fù)債中的無息負(fù)債比率不影響流動(dòng)比率，不影響企業(yè)短期償債能力。3.下列關(guān)于名義利率與有效年利率的說法中，正確的是( )。A.名義利率是不包含通貨膨脹的金融機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)利率B.計(jì)息期小于一年時(shí)，有效年利率大于名義利率C.名義利率不變時(shí)，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈線性遞減D.名義利率不變時(shí)，有效年利率隨著期間利率的遞減而呈線性遞增【答案】B。解析：由有效年利率（1+名義利率/m）m-1可知，計(jì)息期小于一年時(shí)，有效年利率大于名義利率。4.下列關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益成本”的表述中，錯(cuò)誤的是( )。A.通貨膨脹率較低時(shí)，可選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計(jì)系數(shù)時(shí)應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算C.金融危機(jī)導(dǎo)致過去兩年證券市場(chǎng)蕭條，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)D.為了更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)使用權(quán)益市場(chǎng)的幾何平均收益率【答案】C。解析：由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較極端，無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，這其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，所以C選項(xiàng)的說法不正確。5.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是( )。A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略C.多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購(gòu)買成本D.空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)【答案】C。解析：C選項(xiàng)的說法是正確的：多頭對(duì)敲最壞的結(jié)果是股價(jià)沒有變動(dòng)，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購(gòu)買成本。6.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會(huì)正在制訂2009年度的股利分配方案。在計(jì)算股利分配額時(shí)，不需要考慮的因素是( )。 A.公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) B.2009年末的貨幣資金 C.2009年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn) D.2010年需要的投資資本【答案】B。解析：采用剩余股利政策時(shí)，應(yīng)遵循四個(gè)步驟：（1）設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)；（2）確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額；（3）最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額；（4）投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)給股東。其中（1）是有關(guān)公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)容；（2）是要考慮2010年需要的投資資本；（3）、（4）考慮了2009年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)。并沒有考慮到貨幣資金，所以B是不需要考慮的因素。7.下列關(guān)于普通股籌資定價(jià)的說法中，正確的是( )。A.首次公開發(fā)行股票時(shí)，發(fā)行價(jià)格應(yīng)由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定B.上市公司向原有股東配股時(shí)，發(fā)行價(jià)格可由發(fā)行人自行確定C.上市公司公開增發(fā)新股時(shí)，發(fā)行價(jià)格不能低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%D.上市公司非公開增發(fā)新股時(shí)，發(fā)行價(jià)格不能低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票的均價(jià)【答案】A。解析：我國(guó)公司法規(guī)定公司發(fā)行股票不準(zhǔn)折價(jià)發(fā)行，即不準(zhǔn)以低于股票面額的價(jià)格發(fā)行，根據(jù)我國(guó)證券法的規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。所以A是正確的。配股一般采取網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的方式。配股價(jià)格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定。B是錯(cuò)誤的。上市公司公開增發(fā)新股的定價(jià)通常按照“發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)”的原則確定增發(fā)價(jià)格。所以C是錯(cuò)誤的。非公開發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%。所以D是錯(cuò)誤的。8.使用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，持有現(xiàn)金的總成本不包括現(xiàn)金的 ( )。 A.管理成本 B.機(jī)會(huì)成本 C.交易成本 D.短缺成本【答案】C。 解析：在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金，將會(huì)有三種成本：機(jī)會(huì)成本，管理成本，短缺成本。9.某公司生產(chǎn)所需的零件全部通過外購(gòu)取得，公司根據(jù)擴(kuò)展的經(jīng)濟(jì)訂貨量模型確定進(jìn)貨批量。下列情形中，能夠?qū)е铝慵?jīng)濟(jì)訂貨量增加的是( )。A.供貨單位需要的訂貨提前期延長(zhǎng) B.每次訂貨的變動(dòng)成本增加C.供貨單位每天的送貨量增加 D.供貨單位延遲交貨的概率增加【答案】B。解析：存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量公式為:10.某公司擬使用短期借款進(jìn)行籌資。下列借款條件中，不會(huì)導(dǎo)致實(shí)際利率(利息與可用貸款額的比率)高于名義利率(借款合同規(guī)定的利率)的是( )。A.按貸款一定比例在銀行保持補(bǔ)償性余額B.按貼現(xiàn)法支付銀行利息C.按收款法支付銀行利息D.按加息法支付銀行利息【答案】C。解析：對(duì)于借款企業(yè)來講，補(bǔ)償性余額會(huì)提高借款的實(shí)際利率。貼現(xiàn)法會(huì)使貸款的實(shí)際利率高于名義利率。加息法會(huì)使企業(yè)所負(fù)擔(dān)的實(shí)際利率高于名義利率大約1倍。所以C是正確的選項(xiàng)。11.下列關(guān)于成本計(jì)算分步法的表述中，正確的是( )。A.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法不利于各步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理和成本管理B.當(dāng)企業(yè)經(jīng)常對(duì)外銷售半成品時(shí)，應(yīng)采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法C.采用逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，無須進(jìn)行成本還原D.采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，無須將產(chǎn)品生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配【答案】C。解析：逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費(fèi)用，是指各步驟完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間的分配，能為各生產(chǎn)步驟的在產(chǎn)品實(shí)物管理及資金管理提供資料，所以A不正確。采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法，要進(jìn)行成本還原，采用逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法，無須進(jìn)行成本還原，所以C正確。平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法不計(jì)算半成品成本，因此企業(yè)經(jīng)常對(duì)外銷售半成品不應(yīng)采用此方法，B不正確。平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法每個(gè)生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用都要在其完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間分配，只是這里的完工產(chǎn)品是最終完工產(chǎn)品，在產(chǎn)品是廣義在產(chǎn)品，所以D不正確。12.某項(xiàng)作業(yè)為增值作業(yè)，每月的增值作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量為800小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)單位固定成本為40元小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)單位變動(dòng)成本為26元小時(shí)。2010年6月，該項(xiàng)作業(yè)的實(shí)際作業(yè)產(chǎn)出為720小時(shí)，實(shí)際單位固定成本為45元小時(shí)，實(shí)際單位變動(dòng)成本為28元小時(shí)。根據(jù)作業(yè)成本管理方法，該項(xiàng)作業(yè)的非增值成本是( )元。A.3 200 B.3 600 C.4 640 D.5 040【答案】A。解析：增值作業(yè)的非增值成本=（增值作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)出數(shù)量-當(dāng)前的實(shí)際作業(yè)產(chǎn)出數(shù)量）標(biāo)準(zhǔn)單位固定成本=（800-720）40=3200（元）。所以A選項(xiàng)正確。13.下列關(guān)于制定正常標(biāo)準(zhǔn)成本的表述中，正確的是( )。A.直接材料的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)不包括購(gòu)進(jìn)材料發(fā)生的檢驗(yàn)成本B.直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)包括直接加工操作必不可少的時(shí)間，不包括各種原因引起的停工工時(shí)C.直接人工的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)準(zhǔn)工資率，它可以是預(yù)定的工資率，也可以是正常的工資率D.固定制造費(fèi)用和變動(dòng)制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)可以相同，也可以不同。例如，以直接人工工時(shí)作為變動(dòng)制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)以機(jī)器工時(shí)作為固定制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)【答案】C。解析：直接材料的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)包括發(fā)票價(jià)格、運(yùn)費(fèi)、檢驗(yàn)和正常損耗等成本，是取得材料的完全成本，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)包括直接加工操作必不可少的時(shí)間，以及必要的間歇和停工，如工間休息、調(diào)整設(shè)備時(shí)間、不可避免的廢品耗用工時(shí)等，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。固定制造費(fèi)用與變動(dòng)制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)要保持一致，以便進(jìn)行差異分析，D選項(xiàng)錯(cuò)誤。直接人工的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)準(zhǔn)工資率，它可能是預(yù)定的工資率，也可能是正常的工資率，C選項(xiàng)正確。14.某生產(chǎn)車間是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)成本中心。為了對(duì)該車間進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，需要計(jì)算的責(zé)任成本范圍是( )。A.該車間的直接材料、直接人工和全部制造費(fèi)用B.該車間的直接材料、直接人工和變動(dòng)制造費(fèi)用C.該車間的直接材料、直接人工和可控制造費(fèi)用D.該車間的全部可控成本【答案】D。解析：責(zé)任成本是以具體的責(zé)任單位（部門、單位或個(gè)人）為對(duì)象，以其承擔(dān)的責(zé)任為范圍所歸集的成本，也就是特定責(zé)任中心的全部可控成本，所以D選項(xiàng)是正確的。二、多項(xiàng)選擇題(本題型共8小題，每小題2分，共16分。每小題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用28鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。)1.下列關(guān)于投資項(xiàng)目評(píng)估方法的表述中，正確的有( )。A.現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項(xiàng)目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值除以初始投資額B.動(dòng)態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，但是仍然不能衡量項(xiàng)目的盈利性C.內(nèi)含報(bào)酬率是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率，不隨投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化D.內(nèi)含報(bào)酬率法不能直接評(píng)價(jià)兩個(gè)投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣【答案】BD。解析：現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，它不等于凈現(xiàn)值除以初始投資額，所以選項(xiàng)A不正確；內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的的折現(xiàn)率，可見它是根據(jù)現(xiàn)金流量計(jì)算的，所以它的大小會(huì)隨著現(xiàn)金流量的變化而變化。所以，選項(xiàng)C不正確。2.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有( )。A.根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，企業(yè)負(fù)債比例越高，企業(yè)價(jià)值越大B.根據(jù)權(quán)衡理論，平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)C.根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，股東通常會(huì)選擇投資凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目D.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)存在外部融資需求時(shí)，企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資【答案】ABD。解析：根據(jù)有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，因?yàn)閭鶆?wù)利息可以稅前扣除，形成了債務(wù)利息的抵稅收益，增加了企業(yè)的現(xiàn)金流量，增加了企業(yè)的價(jià)值。隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高。所以，選項(xiàng)A正確。根據(jù)代理理論，當(dāng)經(jīng)理代表股東利益時(shí)，經(jīng)理和股東傾向于選擇高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，特別是當(dāng)企業(yè)遇到財(cái)務(wù)困境時(shí)，即使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)，股東仍有動(dòng)機(jī)投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。所以，選項(xiàng)C不正確。3.某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長(zhǎng)階段。公司計(jì)劃發(fā)行l(wèi)0年期限的附認(rèn)股權(quán)債券進(jìn)行籌資。下列說法中，正確的有( )。A.認(rèn)股權(quán)證是一種看漲期權(quán)，可以使用布萊克一斯科爾斯模型對(duì)認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行定價(jià)B.使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的主要目的是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，可以以高于債券發(fā)行日股價(jià)的執(zhí)行價(jià)格給公司帶來新的權(quán)益資本C.使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的缺點(diǎn)是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，會(huì)稀釋股價(jià)和每股收益D.為了使附認(rèn)股權(quán)債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場(chǎng)利率和普通股成本之間【答案】CD。解析：布萊克-斯科爾斯模型假設(shè)沒有股利支付，看漲期權(quán)可以適用。認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期限內(nèi)不分紅，5-10年不分紅很不現(xiàn)實(shí)，因此不能用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià)。所以，選項(xiàng)A不正確。附帶認(rèn)股權(quán)債券的發(fā)行者主要目的是發(fā)行債券而不是發(fā)行股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)。而且如果將來公司發(fā)展良好，股票價(jià)格會(huì)大大超過執(zhí)行價(jià)格，原有股東會(huì)蒙受較大損失。所以，選項(xiàng)B不正確。4.在進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)成本差異分析時(shí)，通常把變動(dòng)成本差異分為價(jià)格脫離標(biāo)準(zhǔn)造成的價(jià)格差異和用量脫離標(biāo)準(zhǔn)造成的數(shù)量差異兩種類型。下列標(biāo)準(zhǔn)成本差異中，通常應(yīng)由生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)的有( )。A.直接材料的價(jià)格差異 B.直接人工的數(shù)量差異C.變動(dòng)制造費(fèi)用的價(jià)格差異 D.變動(dòng)制造費(fèi)用的數(shù)量差異【答案】BD。解析：材料價(jià)格差異是在采購(gòu)過程中形成的，不應(yīng)由耗用材料的生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)，而應(yīng)由采購(gòu)部門對(duì)其作出說明。所以，不選A。直接人工數(shù)量差異、即直接人工效率差異，它主要是生產(chǎn)部門的責(zé)任。所以，選B。變動(dòng)制造費(fèi)用價(jià)格差異，即變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異，主要是部門經(jīng)理的責(zé)任。所以，不選C。變動(dòng)制造費(fèi)用數(shù)量差異，即變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異，主要是生產(chǎn)部門的責(zé)任。所以，選D。5.下列關(guān)于固定制造費(fèi)用差異的表述中，正確的有( )。A.在考核固定制造費(fèi)用的耗費(fèi)水平時(shí)以預(yù)算數(shù)作為標(biāo)準(zhǔn)，不管業(yè)務(wù)量增加或減少，只要實(shí)際數(shù)額超過預(yù)算即視為耗費(fèi)過多B.固定制造費(fèi)用閑置能量差異是生產(chǎn)能量與實(shí)際產(chǎn)量的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)之差與固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率的乘積 ，C.固定制造費(fèi)用能量差異的高低取決于兩個(gè)因素：生產(chǎn)能量是否被充分利用、已利用生產(chǎn)能量的工作效率D.固定制造費(fèi)用的閑置能量差異計(jì)入存貨成本不太合理，最好直接結(jié)轉(zhuǎn)本期損益【答案】ACD。解析：本題主要考核要點(diǎn)是固定制造費(fèi)用的差異分析。固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異是指固定制造費(fèi)用的實(shí)際金額與固定制造費(fèi)用預(yù)算金額之間的差異，所以其不因業(yè)務(wù)量而變，實(shí)際數(shù)超過預(yù)算數(shù)即為耗費(fèi)過多，A正確；固定制造費(fèi)用能量差異可以分為實(shí)際工時(shí)未達(dá)到生產(chǎn)能量而形成的閑置能量差異和實(shí)際工時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)形成的效率差異，公式上來說是生產(chǎn)能量與實(shí)際產(chǎn)量的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)之差與固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率的乘積，所以B錯(cuò)誤，C正確；閑置能量差異是一種損失，不能在未來換取收益，作為資產(chǎn)計(jì)入存貨成本并不合理，應(yīng)該作為期間費(fèi)用計(jì)入當(dāng)前損益，所以D正確。6.下列關(guān)于變動(dòng)成本法和完全成本法的說法中，正確的有( )。A.按照變動(dòng)成本法計(jì)算的單位成本總是低于按照完全成本法計(jì)算的單位成本B.按照變動(dòng)成本法計(jì)算的利潤(rùn)總是低于按照完全成本法計(jì)算的利潤(rùn)C(jī).按照變動(dòng)成本法計(jì)算的利潤(rùn)不受當(dāng)期產(chǎn)量的影響D.按照變動(dòng)成本法提供的成本資料能夠滿足企業(yè)長(zhǎng)期決策的需要【答案】AC。解析：由于變動(dòng)成本法中生產(chǎn)成本不包括固定制造費(fèi)用，所以其單位成本總是低于完全成本法計(jì)算的單位成本，A正確；變動(dòng)成本法計(jì)算的利潤(rùn)受銷量影響，不受當(dāng)期產(chǎn)量的影響，C正確。 7.下列關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的表述中，正確的有( )。A.在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格B.如果中間產(chǎn)品沒有外部市場(chǎng)，可以采用內(nèi)部協(xié)商轉(zhuǎn)移價(jià)格C.采用變動(dòng)成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，供應(yīng)部門和購(gòu)買部門承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不同D.采用全部成本加上一定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能會(huì)使部門經(jīng)理作出不利于企業(yè)整體的決策【答案】CD。解析：本題主要考核內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的幾種類型：在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的情況下，市場(chǎng)價(jià)格減去對(duì)外的銷售費(fèi)用，是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格，A不正確；如果中間產(chǎn)品存在非完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)，可以采用內(nèi)部協(xié)商轉(zhuǎn)移價(jià)格，B不正確；采用變動(dòng)成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，供應(yīng)部門基本可以保持一定的利潤(rùn)水平，幾乎不承擔(dān)市場(chǎng)需求變化的風(fēng)險(xiǎn)，而購(gòu)買部門在市場(chǎng)需求很少時(shí)，需要的中間產(chǎn)品較少，但仍要支付固定費(fèi)，承擔(dān)的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，C正確；采用全部成本加上一定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，會(huì)使部門經(jīng)理維持較高的成本水平來獲得較高的利潤(rùn)，這種決策不利于企業(yè)整體發(fā)展，D正確。8.剩余收益是評(píng)價(jià)投資中心業(yè)績(jī)的指標(biāo)之一。下列關(guān)于剩余收益指標(biāo)的說法中，正確的有( )。A.剩余收益可以根據(jù)現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)表資料直接計(jì)算B.剩余收益可以引導(dǎo)部門經(jīng)理采取與企業(yè)總體利益一致的決策C.計(jì)算剩余收益時(shí)，對(duì)不同部門可以使用不同的資本成本D.剩余收益指標(biāo)可以直接用于不同部門之間的業(yè)績(jī)比較【答案】BC。解析：剩余收益的計(jì)算涉及資本成本的確定，不同部門的資產(chǎn)或者是同一部門的不同財(cái)產(chǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)程度確定其資本成本，該項(xiàng)數(shù)據(jù)來自于對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，并不能從現(xiàn)有的財(cái)務(wù)報(bào)表資料直接計(jì)算取得，A錯(cuò)誤，C正確；剩余收益是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，不會(huì)產(chǎn)生次優(yōu)化選擇問題，但不利于不同部門之間的比較，所以B正確，D錯(cuò)誤。三、計(jì)算分析題（本題型共6小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，最高得分為6分；如使用英文解答，須全部使用英文，最高得分為11分。第2小題至第6小題須使用中文解答。第2小題至第4小題每小題5分，第5小題和第6小題第小題6分。本題型最高得分為38分，要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一，在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）1.A公司是一家制造醫(yī)療設(shè)備的上市公司，每股凈資產(chǎn)是4.6元，預(yù)期股東權(quán)益凈利率是16%，當(dāng)前股票價(jià)格是48元。為了對(duì)A公司當(dāng)前股價(jià)是否偏離價(jià)值進(jìn)行判斷，投資者收集了以下4個(gè)可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)?？杀裙久Q市凈率 預(yù)期股東權(quán)益凈利率 甲815%乙613%丙511%丁917%要求：（1）使用市凈率（市價(jià)/凈資產(chǎn)比率）模型估計(jì)目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)值時(shí)，如何選擇可比企業(yè)？（2）使用修正市凈率的股價(jià)平均法計(jì)算A公司的每股價(jià)值。（3）分析市凈率估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性?！敬鸢浮浚?）市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有增長(zhǎng)率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)（權(quán)益資本成本）和股東權(quán)益凈利率，選擇可比企業(yè)時(shí)，需要先估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的這四個(gè)比率，然后按此條件選擇可比企業(yè)。在這四個(gè)因素中，最重要的是驅(qū)動(dòng)因素是股東權(quán)益凈利率，應(yīng)給予足夠的重視。 （2）根據(jù)可比企業(yè)甲企業(yè)，A公司的每股價(jià)值8/15%16%4.639.25（元） 根據(jù)可比企業(yè)乙企業(yè)，A公司的每股價(jià)值6/13%16%4.633.97（元） 根據(jù)可比企業(yè)丙企業(yè)，A公司的每股價(jià)值5/11%16%4.633.45（元） 根據(jù)可比企業(yè)丁企業(yè)，A公司的每股價(jià)值9/17%16%4.638.96（元） A企業(yè)的每股價(jià)值（39.2533.9733.4538.96）/436.41（元） （3）市凈率估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)： 首先，凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進(jìn)行估價(jià)，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)。 其次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解。再次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤(rùn)那樣經(jīng)常被人為操縱。 最后，如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化。 市凈率的局限性： 首先，賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策，市凈率會(huì)失去可比性。 其次，固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有什么實(shí)際意義。 最后，少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒有意義，無法用于比較。2.B公司是一家制造企業(yè)，2009年度財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)數(shù)據(jù)如下： 單位：萬元項(xiàng)目2009年?duì)I業(yè)收入10000營(yíng)業(yè)成本6000銷售及管理費(fèi)用3240息前稅前利潤(rùn)760利息支出135利潤(rùn)總額625所得稅費(fèi)用125凈利潤(rùn)500本期分配股利350本期利潤(rùn)留存150期末股東權(quán)益2025期末流動(dòng)負(fù)債700期末長(zhǎng)期負(fù)債1350期末負(fù)債合計(jì)2050期末流動(dòng)資產(chǎn)1200期末長(zhǎng)期資產(chǎn)2875期末資產(chǎn)總計(jì)4075B公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股。假設(shè)B公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債全部是經(jīng)營(yíng)負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債全部是金融負(fù)債。公司目前已達(dá)到穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，未來年度將維持2009年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變（包括不增發(fā)新股和回購(gòu)股票），可以按照目前的利率水平在需要的時(shí)候取得借款，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。2009年的期末長(zhǎng)期負(fù)債代表全年平均負(fù)債，2009年的利息支出全部是長(zhǎng)期負(fù)債支付的利息。公司適用的所得稅稅率為25%。要求：（1）計(jì)算B公司2010年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率。（2）計(jì)算B公司未來的預(yù)期股利增長(zhǎng)率。（3）假設(shè)B公司2010年年初的股價(jià)是9.45元，計(jì)算B公司的股權(quán)資本成本和加權(quán)平均資本成本。【答案】（1）由于2010年滿足可持續(xù)增長(zhǎng)的條件，所以， 2010年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率2009年的可持續(xù)增長(zhǎng)率150/（2025150）8% （2）由于該企業(yè)滿足可持續(xù)增長(zhǎng)率的條件，所以預(yù)期股利的增長(zhǎng)率也應(yīng)該是8% （3）股權(quán)資本成本（350/1000）（18%）/9.458%12% 加權(quán)平均資本成本135/1350（125%）1350/（13502025）12%2025/（20251350）10.2%3.C企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，需占用1250萬元的流動(dòng)資產(chǎn)和1875萬元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)高峰期，會(huì)額外增加650萬元的季節(jié)性存貨需求。企業(yè)目前有兩種營(yíng)運(yùn)資本籌資方案。方案1：權(quán)益資本、長(zhǎng)期債務(wù)和自發(fā)性負(fù)債始終保持在3400萬元，其余靠短期借款提供資金來源。方案2：權(quán)益資本、長(zhǎng)期債務(wù)和自發(fā)性負(fù)債始終保持在3000萬元，其余靠短期借款提供資金來源。要求：（1）如采用方案1,計(jì)算C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰期和營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率，分析其采取的是哪種營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。（2）如采用方案2,計(jì)算C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰期和營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率，分析其采取的是哪種營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。（3）比較分析方案1與方案2的優(yōu)缺點(diǎn)?！敬鸢浮浚?）C企業(yè)在營(yíng)業(yè)低谷的易變現(xiàn)率（34001875）/12501.22 C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰的易變現(xiàn)率（34001875）/（1250650）0.8 該方案采用的是保守型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略 （2）C企業(yè)在營(yíng)業(yè)低谷的易變現(xiàn)率（30001875）/12500.9 C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰的易變現(xiàn)率（30001875）/（1250650）0.59 該方案采用的是激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略 （3）方案1是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低的營(yíng)運(yùn)資本籌集政策。方案2是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。4.D物業(yè)公司在服務(wù)住宅區(qū)內(nèi)開設(shè)了一家家政服務(wù)中心，為住宅區(qū)內(nèi)住戶提供鐘點(diǎn)家政服務(wù)。家政服務(wù)中心將物業(yè)公司現(xiàn)有辦公用房作為辦公場(chǎng)所，每月固定分?jǐn)偽飿I(yè)公司折舊費(fèi)、水電費(fèi)、電話費(fèi)等共計(jì)4000元。此外，家政服務(wù)中心每月發(fā)生其他固定費(fèi)用900元。家政服務(wù)中心現(xiàn)有2名管理人員，負(fù)責(zé)接聽顧客電話、安排調(diào)度家政工人以及其他管理工作，每人每月固定工資2000元；招聘家政工人50名，家政工人工資采取底薪加計(jì)時(shí)工資制，每人除每月固定工資350元外，每提供1小時(shí)家政服務(wù)還可獲得6元錢。家政服務(wù)中心按提供家政服務(wù)小時(shí)數(shù)向顧客收取費(fèi)用，目前每小時(shí)收費(fèi)10元，每天平均有250小時(shí)的家政服務(wù)需求，每月按30天計(jì)算。根據(jù)目前家政工人的數(shù)量，家政服務(wù)中心每天可提供360小時(shí)的家政服務(wù)。為了充分利用現(xiàn)有服務(wù)能力。家政服務(wù)中心擬采取降價(jià)10%的促銷措施。預(yù)計(jì)降價(jià)后每天的家政服務(wù)需求小時(shí)數(shù)將大幅提高。要求：（1）計(jì)算采取降價(jià)措施前家政服務(wù)中心每月的邊際貢獻(xiàn)和稅前利潤(rùn)。（2）計(jì)算采取降價(jià)措施前家政服務(wù)中心每月的盈虧臨界點(diǎn)銷售量和安全邊際率。（3）降價(jià)后每月家政服務(wù)需求至少應(yīng)達(dá)到多少小時(shí)，降價(jià)措施才是可行的？此時(shí)的安全邊際是多少？【答案】（1）邊際貢獻(xiàn)250301025030630000（元） 固定成本4000900200023505026400（元） 稅前利潤(rùn)30000264003600（元） （2）盈虧臨界銷售量26400/（106）6600（小時(shí)） 安全邊際率（250306600）/（25030）12% （3）假設(shè)最低銷售量為X小時(shí) 有等式：X10（110%）630000成立，解得：最低銷售量為10000小時(shí) 安全邊際1000026400/（96）910800（元）5.E公司生產(chǎn)、銷售一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本是60元，單位售價(jià)是80元。公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，80%的顧客（按銷售量計(jì)算，下同）能在信用期內(nèi)付款，另外20%的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費(fèi)用，公司每年的銷售量為36000件，平均存貨水平為2000件。為了擴(kuò)大銷售量、縮短平均收現(xiàn)期，公司擬推出“5/10、2/20、n/30”的現(xiàn)金折扣政策。采用該政策后，預(yù)計(jì)銷售量會(huì)增加15%，40%的顧客會(huì)在10天內(nèi)付款，30%的顧客會(huì)在20天內(nèi)付款，20%的顧客會(huì)在30天內(nèi)付款，另10%的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費(fèi)用。為了保證及時(shí)供貨，平均存貨水平需提高到24000件，其他條件不變。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率為12%，一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算改變信用政策后邊際貢獻(xiàn)、收賬費(fèi)用、應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息、存貨應(yīng)計(jì)利息、現(xiàn)金折扣成本的變化。（2）計(jì)算改變信用政策的凈損益，并回答E公司是否應(yīng)推出該現(xiàn)金折扣政策?！敬鸢浮浚?）改變信用政策后的銷售額變化3600015%80（元） 邊際貢獻(xiàn)增加額（8060）/80（元） 收賬費(fèi)用減少額360008020%5%36000（115%）8010%5%12240（元） 改變信用政策前平均收賬天數(shù)3080%20%（3020）34（天） 改變信用政策前應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息3600080/36060/803412%24480（元） 改變信用政策后平均收賬天數(shù)40%1030%2020%3010%（3020）21（天） 改變信用政策后應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息3600080/360（115%）60/802112%17388（元） 應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息減少額24480173887092（元） 存貨應(yīng)計(jì)利息增加額（24002000）6012%2880（元） 現(xiàn)金折扣成本增加額36000（115%）8040%5%36000（115%）8030%2%86112（元） （2）改變信用政策后的凈損益增加12240709228808611238340（元） 所以該公司應(yīng)該推出現(xiàn)金折扣政策。6.為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，F(xiàn)公司擬添置一臺(tái)主要生產(chǎn)設(shè)備，經(jīng)分析該項(xiàng)投資的凈再會(huì)大于零。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用6年，公司正在研究是自行購(gòu)置還是通過租賃取得。相關(guān)資料如下：如時(shí)自行購(gòu)置該設(shè)備，需要支付買價(jià)760萬元，并需支付運(yùn)輸費(fèi)10萬元、安裝調(diào)試費(fèi)30萬元。稅法允許的設(shè)備折扣年限為8年，按直線法計(jì)提折舊，殘值率為5%。為了保證設(shè)備的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，每年需支付維護(hù)費(fèi)用30萬元，6年后設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為280萬元。如果以租賃方式取得該設(shè)備，租賃公司要求的租金為每年170萬元，在每年年末支付，租期6年，租賃期內(nèi)不得退租。租賃公司負(fù)責(zé)設(shè)備的運(yùn)輸和安裝調(diào)試，并負(fù)責(zé)租賃期內(nèi)設(shè)備的維護(hù)。租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。F公司使用的所得稅稅率為25%，稅前借款（有擔(dān)保）利率為8%，該投資項(xiàng)目的資本成本為12%。要求：（1）計(jì)算租賃資產(chǎn)成本、租賃期稅后現(xiàn)金流量、租賃期末資產(chǎn)的稅后現(xiàn)金流量。（2）計(jì)算租賃方案相對(duì)于自行購(gòu)置方案的凈現(xiàn)值，并判斷F公司應(yīng)當(dāng)選擇自行購(gòu)置方案還是租賃方案。【答案】（1）租賃資產(chǎn)成本7601030800（萬元） 自購(gòu)方案每年的折舊額800（15%）/895（萬元） 租賃期每年的稅后現(xiàn)金流量170（125%）9525%30（125%）128.75（萬元） 租賃期滿資產(chǎn)的賬面余值800956230（萬元） 租賃期末資產(chǎn)的稅后現(xiàn)金流量280（280230）25%267.5（萬元） （2）稅后擔(dān)保借款的利率8%（125%）6% 相對(duì)于自購(gòu)方案而言 租賃方案的凈現(xiàn)值800128.75（P/A，6%，6）267.5（P/F，12%，6）31.38（萬元） 由于凈現(xiàn)值大于零，所以應(yīng)該采用租賃方案。四、綜合題（本題型共2小題，第1小題19分，第2小題18分，共37分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效）1.G公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下所示：資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：G公司 2009年12月31日 單位：萬元資產(chǎn)金額負(fù)債和股東權(quán)益金額貨幣資金95短期借款300交易性金融資產(chǎn)5應(yīng)付賬款535應(yīng)收賬款400應(yīng)付職工薪酬25存貨450應(yīng)付利息15其他流動(dòng)資產(chǎn)50流動(dòng)負(fù)債合計(jì)875流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1 000長(zhǎng)期借款600可供金融資產(chǎn)10長(zhǎng)期應(yīng)付款425固定資產(chǎn)1 900非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1 025其他非流動(dòng)資產(chǎn)90負(fù)債合計(jì)1 900非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2 000股本500未分配利潤(rùn)600股東權(quán)益合計(jì)1 100資產(chǎn)總計(jì)3 000負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)3 000利潤(rùn)表編制單位：G公司2009年單位：萬元項(xiàng)目金額一、營(yíng)業(yè)收入4 500減：營(yíng)業(yè)成本2 250銷售及管理費(fèi)用1 800財(cái)務(wù)費(fèi)用72資產(chǎn)減值損失12加：公允價(jià)值變動(dòng)收益-5二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)361加：營(yíng)業(yè)外收入8減：營(yíng)業(yè)外支出6三、利潤(rùn)總額363減：所得稅費(fèi)用（稅率25%）90.75四、凈利潤(rùn)272.25G公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為500萬股，2010年初的每股價(jià)格為20元。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必需的資金，長(zhǎng)期應(yīng)付款是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款；利潤(rùn)表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)減值帶來的損失，公允價(jià)值變動(dòng)收益必屬于交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益。G公司管理層擬用改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，并收集了以下財(cái)務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：財(cái)務(wù)比率行業(yè)平均數(shù)據(jù)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率16.60%稅后利息率6.30%經(jīng)營(yíng)差異率10.30%凈財(cái)務(wù)杠桿0.5236杠桿貢獻(xiàn)率5.39%權(quán)益凈利率21.99%為進(jìn)行2010年度財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，G公司對(duì)2009年財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了修正，并將修正后結(jié)果作為基期數(shù)據(jù)，具體內(nèi)容如下：年份2009年（修正后基期數(shù)據(jù)）利潤(rùn)表項(xiàng)目（年度）營(yíng)業(yè)收入4 500稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)337.5減：稅后利息費(fèi)用54凈利潤(rùn)合計(jì)283.5資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末）：凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本435凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)1 565凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)2 000凈負(fù)債900股本500未分配利潤(rùn)600股東權(quán)益合計(jì)1 100G公司2010年的預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率為8%，凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本、凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)占銷售收入的百分比與2009年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)（凈負(fù)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）作為2010年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公司2010年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預(yù)計(jì)為8%，假定公司物末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)債水平，利息費(fèi)用根據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計(jì)借款利率計(jì)算。G公司適用的所得稅稅率為25%。加權(quán)平均資本成本為10%。要求：（1）計(jì)算G公司2009年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈負(fù)債、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和金融損益。（2）計(jì)算G公司2009年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營(yíng)差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率，分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因。（3）預(yù)計(jì)G公司2010年度的實(shí)體現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。（4）如果G公司2010年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，計(jì)算其每股股權(quán)價(jià)值，并判斷2010年年初的股份被高估還是被低估。【答案】（1）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈負(fù)債+股東權(quán)益=900+1100=2000（萬元）凈負(fù)債金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=300+15+600-5-10900（萬元）稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)（363+72+5）（1-25%）330（萬元） 稅前金融損益72+577（萬元）稅后金融損益（72+5）（1-25%）57.75（萬元）（2）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率330/2 000100%16.5%稅后利息率57.75/900100%6.42%經(jīng)營(yíng)差異率16.5%-6.42%10.08%凈財(cái)務(wù)杠桿900/1 1000.82杠桿貢獻(xiàn)率10.08%0.828.27%權(quán)益凈利率16.5%+8.27%24.77%與同行業(yè)相比權(quán)益凈利率高，原因在于凈財(cái)務(wù)杠桿高。（3）實(shí)體現(xiàn)金流量337.5（1+8%）-20008%204.5（萬元）債務(wù)現(xiàn)金流量77.76（1-25%）-（972-900）-13.68（萬元）股權(quán)現(xiàn)金流量306.18-（1188-1100）218.18（萬元）（4）假設(shè)權(quán)益資本成本為K，則：8%（1-25%）900/2 000+K1 100/2 000=10%解得：權(quán)益資本成本K=13.27%股權(quán)價(jià)值=218.18/（13.27%-8%）=4 140.04（萬元）每股股權(quán)價(jià)值=4140.04/5008.28（元）2010年年初的股價(jià)20元高于每股股權(quán)價(jià)值8.28元，2010年年初的股價(jià)被市場(chǎng)高估了。2.H公司是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司，目前每股價(jià)格為20元，每股股利為1元，股利預(yù)期增長(zhǎng)率為6%。公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬元，有以下三個(gè)備選方案：方案1：按照目前市價(jià)增發(fā)股票200萬股。方案2：平價(jià)發(fā)行10年期的長(zhǎng)期債券。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3.6%。H公司的信用級(jí)別為AAA級(jí)，目前上市交易的AAA級(jí)公司債券有3種。這3種