第二章公司理財(cái)?shù)幕A(chǔ)知識(shí)

第二章公司理財(cái)基礎(chǔ)知識(shí)，第一節(jié)收益一、貨幣的時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值概念貨幣的時(shí)間價(jià)值，是貨幣投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的真正附加值，它反映了相同數(shù)量貨幣在不同時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值。 第一節(jié)收益、時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式，絕對(duì)量即貨幣在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中創(chuàng)造的真正附加值量稱(chēng)為時(shí)間價(jià)值的相對(duì)量，是貨幣在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中創(chuàng)造的真正附加值量與投入貨幣的比例，稱(chēng)為時(shí)間價(jià)值率。 如果存在風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹，貨幣時(shí)間價(jià)值必須是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的附加值減去風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和通貨膨脹補(bǔ)償?shù)牟睢?投資收益率：第一節(jié)收益，時(shí)間價(jià)值計(jì)算復(fù)利(利息):本金必須計(jì)算利息，利息也必須計(jì)算相應(yīng)地只計(jì)算本金的計(jì)算利息稱(chēng)為單利(利息)1.收盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)的復(fù)利計(jì)算結(jié)束值是現(xiàn)在一定量的貨幣經(jīng)過(guò)好幾期后的期末價(jià)值，pv-現(xiàn)在的貨幣價(jià)值n-復(fù)利的期間數(shù)f 單期的情況： FV1=PV PVr=PV(1 r)n期的情況： FVn=PV(1 r)n=其中=(1 r)n稱(chēng)為復(fù)利最終值系數(shù)，第一節(jié)的收益，2 .現(xiàn)值和現(xiàn)值的計(jì)算現(xiàn)值是數(shù)期后一定量的貨幣的現(xiàn)值。 單期時(shí)： n期時(shí)：這里稱(chēng)為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。 計(jì)算未來(lái)一定貨幣的現(xiàn)值叫做折扣率，計(jì)算現(xiàn)值時(shí)使用的利率叫做折扣率。 第一節(jié)收益、3 .現(xiàn)金流的時(shí)間價(jià)值及其計(jì)算現(xiàn)金流意味著多個(gè)期間(也可以是無(wú)限期)的各期間分別有一定量的現(xiàn)金收入或支出，其中第t期的現(xiàn)金收支為Ct，Ct為收入時(shí)為正，支出時(shí)為負(fù)如果在一個(gè)t期間內(nèi)有多個(gè)收入或枝，Ct表示這些收入和枝的代數(shù)和。 一個(gè)現(xiàn)金流Ct (t=1，2，n )的結(jié)束值是第n期各周期現(xiàn)金流收支Ct的結(jié)束值(n期末價(jià)值)的和，現(xiàn)金流CT (t=1，2，n )的當(dāng)前值是第n期各周期現(xiàn)金流收支CT的當(dāng)前值(、第一節(jié)的收入，(1)一般現(xiàn)金流的時(shí)間價(jià)值及其計(jì)算-現(xiàn)金流CT (t=1，2，n )的結(jié)束值FV(Ct)第t期現(xiàn)金流收支的結(jié)束值-現(xiàn)金流CT (t=1，2，n )的現(xiàn)值PV(Ct 第t期現(xiàn)金流收支的現(xiàn)值r-期間利率n-現(xiàn)金流的期間數(shù)，第一節(jié)的收入，(2)年金的時(shí)間價(jià)值及其計(jì)算年金是指一系列有規(guī)律的現(xiàn)金流。 養(yǎng)老金期限現(xiàn)金流的規(guī)律性是指同一時(shí)期的現(xiàn)金流相等，即Ct是常數(shù)。 增長(zhǎng)年金：各期現(xiàn)金流以相同的增長(zhǎng)率g增長(zhǎng)，Ct=Ct-1(1 g )年金在各期現(xiàn)金流中發(fā)生的時(shí)間和期間數(shù)可以分為普通年金(后付年金、年金) :現(xiàn)金流的期間數(shù)有限，發(fā)生在各期末。 預(yù)付養(yǎng)老金(支付養(yǎng)老金):現(xiàn)金流的期限有限，發(fā)生在每個(gè)期間開(kāi)始時(shí)。 永久年金：現(xiàn)金流的期間數(shù)是無(wú)限的，發(fā)生在所有期間的末尾。 遞延年金(遞延年金):現(xiàn)金流的期間數(shù)有限，但是前m期不發(fā)生現(xiàn)金流，后n期發(fā)生現(xiàn)金流，各期結(jié)束時(shí)發(fā)生，第1節(jié)的收益、普通年金的時(shí)間價(jià)值等普通年金的時(shí)間價(jià)值稱(chēng)為年金終止值系數(shù)。返回、第一節(jié)收入、普通年金的時(shí)間價(jià)值Ct=Ct-1(1 g)=C1(1 g)t-1、t=1、2、第一節(jié)收入、預(yù)付年金的時(shí)間價(jià)值預(yù)付現(xiàn)金流Ct、t=1、2、n和普通現(xiàn)金流Ct(1 r )、n 等額先付年金的結(jié)束值FAC和現(xiàn)值PAC是先付年金的結(jié)束值FADC和現(xiàn)值PADC，返回，第一節(jié)收益，永久年金的現(xiàn)值在普通年金的現(xiàn)值公式中設(shè)為n時(shí)，得到永久等額年金的現(xiàn)值PA和永久增量年金的現(xiàn)值PAD的公式如下：第一節(jié)收入返回，第一節(jié)的收益，(3)有關(guān)時(shí)間價(jià)值計(jì)算的幾個(gè)問(wèn)題時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式的運(yùn)用根據(jù)所有的時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式，各式一般有35個(gè)變量，其中之一可以用其他的變量表示。 如果利用PVA、c、n求折扣率r，通過(guò)解n次代數(shù)方程式，有n大的情況。 在這種情況下，以一般現(xiàn)金流的現(xiàn)值公式為例說(shuō)明求出折扣率r的試行算法(P31 )。 第一節(jié)的收益、復(fù)利利息期間和連續(xù)復(fù)利利息期間被規(guī)定為，將指定的年利率(稱(chēng)為名義利率)設(shè)為r，1年復(fù)利利息m ()期間的各期的利率被規(guī)定為rm=r/m。 在這種情況下，單位投資的有效年利率I (收益率)和名義年利率r，實(shí)際年利率和名義年利率的關(guān)系是以連續(xù)復(fù)利計(jì)算的有效年利率n年的投資收益的最終值和現(xiàn)值的關(guān)系。、第一節(jié)收益、第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)收益(率)風(fēng)險(xiǎn)是不確定性，投資風(fēng)險(xiǎn)是投資者在投資期末獲得收益的不確定性。 若期初投資W0 (確定)，則投資會(huì)受到n種不同狀態(tài)下的各種不確定因素的影響，投資期末可能的收益率為W1、W2、Wn，可能的收益率為R1、R2、Rn ()、Wi或Ri的概率(可能性) Pi可事先估計(jì)。 W(R )是隨機(jī)變量，且可以出現(xiàn)各種可能的值Wi (或Ri )，即，w的概率分布為P=(P1，P2，Pn )。 投資回報(bào)率w (或收益率r )及其概率分布p表示投資風(fēng)險(xiǎn)或不確定性。 可以用向量(r，p )表示。 第一節(jié)收益、風(fēng)險(xiǎn)收益(率)為了測(cè)量是否值得進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，投資者首先確定目標(biāo)收益率R0，測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)投資在發(fā)生狀態(tài)I給他帶來(lái)的超額收益。 Si0的情況下有超額收益，Si0的情況下有損失，Si的差異越大表示分散，收益和損失的差異越大表示風(fēng)險(xiǎn)越大。 風(fēng)險(xiǎn)投資有可能帶來(lái)正超額收益，也有可能帶來(lái)?yè)p失的不確定性意味著風(fēng)險(xiǎn)。 在具體的風(fēng)險(xiǎn)投資中，投資者總是把沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的投資收益率Rf作為目標(biāo)收益率來(lái)測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)的超額收益率。 第一節(jié)的收益、風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)收益率的測(cè)量是使用收益的期望值、期待收益率(或期待收益率) E(R )來(lái)測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)投資的收益率使用期待收益率和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之差來(lái)測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)投資的超額收益率E(S)=E(R)-Rf的s的方差或標(biāo)準(zhǔn)偏差某個(gè)樣本觀測(cè)值序列rt (t=1，2，t )可將樣本的對(duì)應(yīng)數(shù)字特征用作這些數(shù)字特征的估計(jì)：第二節(jié)資本成本、第一節(jié)資本成本的概念：資金和使用所支付的成本稱(chēng)為資金成本公司資產(chǎn)管理活動(dòng)中使用的資金多的是長(zhǎng)期資金(使用期間為1年以上)，將其稱(chēng)為資本，與之相應(yīng)的資金成本稱(chēng)為資本成本。以某種資金方式設(shè)資本額為c，資金費(fèi)用為c，費(fèi)用率，每年使用資本的費(fèi)用為c，公司的所得稅率為t，則此資金的資本成本(稅后)為、 第二節(jié)資本成本資本成本在企業(yè)理財(cái)活動(dòng)中的作用資本成本是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的重要因素：資本成本是衡量融資活動(dòng)效率的主要指標(biāo)資本成本是投資決策的主要參考標(biāo)準(zhǔn)， 在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中資金成本在公司利潤(rùn)分配中與資本成本密切相關(guān)的影響資本成本的主要影響因素有很多，包括外部環(huán)境因素和內(nèi)部影響因素在內(nèi)主要有：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境政策法規(guī)和稅收公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)公司的信用和信用評(píng)價(jià)、第二節(jié)資本成本、第二、 常見(jiàn)的融資方式資本成本和加權(quán)平均資本成本長(zhǎng)期借款和債券資本成本優(yōu)先股票資本成本：第二節(jié)資本成本普通股和保留利潤(rùn)的資本成本股息折現(xiàn)模型零增長(zhǎng)模型固定增長(zhǎng)模型多增長(zhǎng)模型(參見(jiàn)第四章第4節(jié))，第二節(jié)資本成本， 資本資產(chǎn)價(jià)格模型(CAPM)股的系數(shù)市場(chǎng)組合的期待收益率(市場(chǎng)平均收益率) 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型=債券稅前資本成本股對(duì)債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)， 第二節(jié)資本成本、加權(quán)平均資本成本受各種因素影響，公司使用的資本來(lái)源于多種融資方式，因此綜合考慮各種融資資本的資本成本時(shí)公司使用的資本資本成本， 一般加權(quán)平均資本成本公司加權(quán)平均資本成本公司用第I方式融資的資本成本公司用第I方式融資的資本占所有資本的權(quán)重，第二節(jié)資本成本，第三，邊際資本成本和應(yīng)用邊際資本成本是公司新融資的資本成本，公司為目標(biāo)一般來(lái)說(shuō)，融資方式的融資成本是融資額的增加階梯函數(shù)，該階梯函數(shù)的跳躍點(diǎn)被稱(chēng)為該融資方式的資本成本變化的分支點(diǎn)，簡(jiǎn)稱(chēng)為個(gè)別分