超細(xì)纖維合成革行業(yè)深度報(bào)告.

1、Table_Grade行業(yè)評(píng)級(jí)買(mǎi)入前次評(píng)級(jí)無(wú)報(bào)告日期2013-03-11Table_Chart相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)Table_Author分析師：王劍雨 S0260511080001020-87555888-8635Table_Report相關(guān)研究：Table_ContacterTable_TitleXX行業(yè)題目Table_Summary核心觀點(diǎn)：基于對(duì)粘膠短纖價(jià)格存在上漲預(yù)期的判斷，我們認(rèn)為相關(guān)上市公司未來(lái)幾個(gè)季度的業(yè)績(jī)存在顯著的改善趨勢(shì)。l 粘膠短纖價(jià)格處于底部在國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格持穩(wěn)，國(guó)際棉花價(jià)格存在上漲預(yù)期的背景下，可以定論15000元/噸的粘膠短纖價(jià)格處于底部，沒(méi)有下跌空

2、間。l 風(fēng)險(xiǎn)提示1、下游紡織業(yè)需求嚴(yán)重萎縮；2、國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格大幅下跌。目錄一、 超細(xì)纖維合成革是合成革行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)4(一)人造革合成革廣泛替代真皮，我國(guó)產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)4(二)超細(xì)纖維合成革是人造皮革的第三代產(chǎn)品5(三)超細(xì)纖維合成革優(yōu)勢(shì)明顯，逐步替代人造革合成革8二、 超纖革應(yīng)用廣泛，潛在市場(chǎng)巨大8(一)超纖革已有市場(chǎng)巨大9(二)超纖革細(xì)分市場(chǎng)需求增速快9三、 國(guó)內(nèi)超纖革產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)12(一)國(guó)內(nèi)超纖革產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，成為全球最大超纖革生產(chǎn)國(guó)12(二)產(chǎn)能增速低于需求增速，高端產(chǎn)品缺口大13(三)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，差別化超纖革成必然趨勢(shì)14四、 超纖革行業(yè)主要公司15(一)國(guó)內(nèi)主要超纖企業(yè)15(二)

3、國(guó)外主要超纖企業(yè)20圖表目錄圖2 單個(gè)圖標(biāo)題23圖4 并列圖標(biāo)題24圖5 并列圖標(biāo)題24表1 表標(biāo)題23一、 超細(xì)纖維合成革是合成革行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)(一) 人造革合成革廣泛替代真皮，我國(guó)產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)天然皮革又稱(chēng)真皮，由動(dòng)物皮加工而成，常見(jiàn)的有豬皮革、牛皮革、羊皮革、馬皮革等，其特點(diǎn)是柔軟、透氣、耐磨、強(qiáng)度高，具有高吸濕性和透水汽性的優(yōu)點(diǎn)，但是真皮的缺點(diǎn)也非常明顯：資源有限、價(jià)格貴且加工過(guò)程中污染重；合成革是一種模擬天然皮革結(jié)構(gòu)，用于替代天然皮革的人造塑料材料，合成革在外觀和質(zhì)感上與天然皮革非常接近，相比天然皮革合成革有著成本更低、更環(huán)保、更易加工、著色牢固等優(yōu)點(diǎn)，是天然皮革最好的替代品，是歷史的發(fā)

4、展趨勢(shì)。目前天然皮革占到目前市場(chǎng)銷(xiāo)售的 35%，而人造皮革占到了 65%。全球人造革合成革需求量也逐步上升。圖1：目前合成革和天然皮革的市占率圖 2 全國(guó)人造皮革需求量資料來(lái)源：華峰超纖7500 萬(wàn)米項(xiàng)目說(shuō)明書(shū)、中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)人造革合成革專(zhuān)業(yè)委員會(huì)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心上世紀(jì)50年代，人造革合成革產(chǎn)業(yè)以歐美為主產(chǎn)地。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)重心開(kāi)始向亞洲轉(zhuǎn)移，并在日本、臺(tái)灣、韓國(guó)等國(guó)家和地區(qū)快速發(fā)展。隨著發(fā)達(dá)國(guó)家生產(chǎn)成本的提高，人造革合成革的產(chǎn)業(yè)中心開(kāi)始向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，首先是從日本轉(zhuǎn)向韓國(guó)和臺(tái)灣等地，繼而開(kāi)始向中國(guó)大陸地區(qū)過(guò)渡。2013年，全國(guó)塑料人造革、合成革累計(jì)總產(chǎn)量347.02萬(wàn)噸，

5、同比增長(zhǎng)10.69%。目前全國(guó)人造革合成革產(chǎn)量占到了世界的80%以上。圖3：2009-2013年全國(guó)人造革合成革行業(yè)產(chǎn)量圖4：各國(guó)人造革合成革生產(chǎn)線數(shù)量比例數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、招股說(shuō)明書(shū)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心人造皮革廣泛用于制作服裝、鞋帽、箱包、家具、裝飾品及各種工業(yè)配件。我國(guó)人造革合成革的主要需求為制鞋、箱包、服裝和家具制造行業(yè)，因此，人造革合成革生產(chǎn)的地域分布與制鞋、箱包、服裝和家具制造等生產(chǎn)企業(yè)的地域分布呈明顯的集聚效應(yīng)。浙江、福建、廣東、江蘇、山東等省份是中國(guó)合成革行業(yè)生產(chǎn)較為集中的地區(qū)。圖5：2013年各地區(qū)人造革合成革產(chǎn)量比例圖6：人造革合成革下游市場(chǎng)需求比例數(shù)據(jù)來(lái)源：產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)

6、、中商情報(bào)網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(二) 超細(xì)纖維合成革是人造皮革的第三代產(chǎn)品人造皮革發(fā)展到今天已經(jīng)有了三代產(chǎn)品：第一代產(chǎn)品是用聚氯乙烯(PVC)樹(shù)脂生產(chǎn)的PVC人造革(簡(jiǎn)稱(chēng)人造革)；第二代是用聚氯酯(Pu)樹(shù)脂與傳統(tǒng)織物生產(chǎn)的PU人造革(簡(jiǎn)稱(chēng)PU革)以及用PU樹(shù)脂與非織造布生產(chǎn)的PU合成革(簡(jiǎn)稱(chēng)合成革)；第三代是用超細(xì)纖維短纖通過(guò)梳理針刺制成三維結(jié)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)的無(wú)紡布和PU樹(shù)脂復(fù)合的超細(xì)纖維合成革（簡(jiǎn)稱(chēng)超纖革）。圖7：人造革合成革發(fā)展歷程資料來(lái)源：雙象股份招股說(shuō)明書(shū)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心人造革、合成革和超纖革的合成工藝差別較大。l PVC是第一代人造革人造革主要通過(guò)將溶液、懸浮液、增塑溶膠或薄膜等

7、形式涂覆于織物底基上制得。其加工工藝因原材料、產(chǎn)品性能要求不同而異。常用的加工工藝包括直接涂覆法、轉(zhuǎn)移涂覆法、壓延貼合法及擠出貼合法。壓延貼合法是生產(chǎn)PVC人造革的主要方法。表1：PVC人造革制備方法及應(yīng)用范圍制備方法應(yīng)用范圍直接涂覆法僅適于生產(chǎn)薄革轉(zhuǎn)移涂覆法針織布或非紡織物為基布的泡沫人造革的生產(chǎn)，對(duì)市布、再生布、帆布等壓延貼合法不同布基的各種人造革擠出貼合法較厚的產(chǎn)品，如地板革、傳送帶等資料來(lái)源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心l PU革為第二代合成革普通PU合成革的生產(chǎn)工藝主要分為濕法和干法兩種。濕法PU合成革的生產(chǎn)方法是將聚氨酯樹(shù)脂溶于DMF溶液中并添加各種助劑制成漿料，再將其浸漬或涂覆于基布上，

8、然后放入與溶劑親和、而與聚氨酯樹(shù)脂不親和的液體(如水)中置換出溶劑(DMF)，使聚氨酯樹(shù)脂逐漸凝固，從而形成多孔性的皮膜，即微孔聚氨酯粒面層。微孔聚氨酯粒面層表面經(jīng)整飾之后形成最終的PU合成革。干法PU合成革是將聚氨酯漿料用刮刀涂覆在離型紙上，經(jīng)過(guò)干燥、冷卻工藝后，再涂覆上粘合層底料，然后利用基布發(fā)送貼合裝置將基布與底料復(fù)合，經(jīng)過(guò)干燥、冷卻后，利用剝離裝置將成品合成革與離型紙分別成卷制得。目前大部分企業(yè)采用的是濕法和干法相結(jié)合的工藝技術(shù)，先經(jīng)過(guò)濕法生產(chǎn)聚氨酯合成革貝斯，再用干法貼面成型，或再經(jīng)過(guò)壓花、印花、磨皮、噴涂、揉紋、轉(zhuǎn)移等后處理工藝，生產(chǎn)出各種類(lèi)型和花紋、效果的PU 合成革。表2：PU

9、合成革制備方法及應(yīng)用范圍制備方法應(yīng)用范圍干法制法鞋類(lèi)、沙發(fā)家具、手袋箱包、服裝、文具證件、球和體育用品、汽車(chē)內(nèi)飾等濕法制法鞋、手袋箱包和服裝等資料來(lái)源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心l 超纖革超纖革其生產(chǎn)工藝主要有定島和不定島兩種，其中定島技術(shù)制得的合成革染色均勻度好，機(jī)械性能高，但柔軟度和起絨后的手感較差；不定島技術(shù)制得的合成革比較柔軟，起絨后的手感較好，但強(qiáng)度相對(duì)低一些，容易出現(xiàn)染色不勻、色牢度差等問(wèn)題，另外起絨的纖維易于脫落，抗起球性能較差。圖8：超細(xì)纖維 PU 合成革生產(chǎn)流程示意如下資料來(lái)源：華峰超纖招股說(shuō)明書(shū)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表3：三代人造皮革比較項(xiàng)目天然皮革PVC人造革普通PU合成革超細(xì)

10、纖維合成革發(fā)明時(shí)間20世紀(jì)30年代（德國(guó)）20世紀(jì)50年代（德國(guó)）20世紀(jì)70年代（日本）結(jié)構(gòu)牲畜皮表層：PVC 基材：編織物、機(jī)織布表層：PU 基材：編織物、機(jī)織布表層：PU 基材：細(xì)旦、超細(xì)旦制非織造布+（浸漬）皮感優(yōu)良較差一般優(yōu)良手感、彈性優(yōu)良較差較差良好制備工藝鞣制、硝制干法工藝濕法和干法工藝超纖織造價(jià)格（元/米）100-2006-157-2550-100原料環(huán)保性輔料污染嚴(yán)重有一定污染優(yōu)于PVC人造革一般透氣性較好較差一般較好耐久耐用性較好較差一般較好色牢度較差一般優(yōu)于PVC人造革一般撕裂強(qiáng)度良好一般一般一般剝離強(qiáng)度優(yōu)良一般一般較好易加工性差良好良好良好優(yōu)點(diǎn)高檔鞋革、家具革、服裝革、

11、汽車(chē)內(nèi)飾革、球革、箱包革等一般裝飾品、低檔箱包革、球革、家具革，汽車(chē)內(nèi)飾等一般裝飾品、中低檔箱包革、鞋革、球革、家具革、汽車(chē)內(nèi)飾等高檔鞋革、家具革、服裝革、汽車(chē)內(nèi)飾革、球革、箱包革等資料來(lái)源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(三) 超細(xì)纖維合成革優(yōu)勢(shì)明顯，逐步替代人造革合成革人造革、合成革和超纖革的產(chǎn)業(yè)鏈比較類(lèi)似，下游市場(chǎng)主要是制鞋、家具裝飾、服裝、箱包等，雖然在產(chǎn)品檔次上有區(qū)分，但是相互之間競(jìng)爭(zhēng)激烈。圖9：人工合成革產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心據(jù)中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告，2013年中國(guó)人造革合成革的市場(chǎng)規(guī)模為30.15億米，其中PU合成革的市場(chǎng)規(guī)模是21.46億米，而超纖革的產(chǎn)量為3927萬(wàn)米（

12、5380萬(wàn)平米，轉(zhuǎn)換比例為1.37），在整個(gè)人造皮革市場(chǎng)中占比僅為1.26%，在替代PU合成革和天然皮革方面有很大的替代空間。二、 超纖革應(yīng)用廣泛，潛在市場(chǎng)巨大(一) 超纖革已有市場(chǎng)巨大超纖革的應(yīng)用領(lǐng)域極為廣范，可用于鞋革、服裝革、球革、箱包革、汽車(chē)內(nèi)飾、家具革、裝飾革等。我國(guó)是超纖革需求大國(guó)，超纖革在鞋革材料中的應(yīng)用量最大，其次用量較大的領(lǐng)域包括家具革和裝飾革。中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)的超纖革需求量一直在迅速增加，2014年超纖革的需求量為1.92億平米。圖10：我國(guó)超細(xì)纖維合成革需求量及增長(zhǎng)率變化圖11：2013年超細(xì)纖維合成革不同領(lǐng)域需求量占比數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)

13、會(huì)人造革合成革專(zhuān)業(yè)委員會(huì)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(二) 超纖革細(xì)分市場(chǎng)需求增速快l 鞋革2011年，全國(guó)鞋品消費(fèi)22.57億雙，人均不到兩雙，目前人均年消費(fèi)量在2.5-3雙，而在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，人年均消費(fèi)鞋類(lèi)產(chǎn)品達(dá)7-8雙，鞋類(lèi)產(chǎn)品發(fā)展?jié)摿薮蟆ｋS著中國(guó)、印度等新興國(guó)家的發(fā)展，鞋類(lèi)市場(chǎng)還有很大的增長(zhǎng)空間。長(zhǎng)期以來(lái)，鞋革市場(chǎng)是超纖革業(yè)務(wù)最大的一塊市場(chǎng)，目前運(yùn)動(dòng)鞋是運(yùn)用超纖革最多的市場(chǎng)，超纖革主要用作運(yùn)動(dòng)鞋的鞋面。除了運(yùn)動(dòng)鞋革，現(xiàn)在超纖革也往仿真皮方向發(fā)展，可用于皮鞋制作。中國(guó)皮鞋總產(chǎn)量由2010年的41.93億雙增至2013年的49.26億雙，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)7.0%。一雙皮鞋需要皮革大約為0.08平

14、米，可為超纖革貢獻(xiàn)一個(gè)新的巨大的市場(chǎng)。根據(jù)中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)人造革合成革專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到 2015年我國(guó)超細(xì)纖維鞋革的需求量達(dá)到 7900萬(wàn)平米，2011 年2015 年我國(guó)超細(xì)纖維鞋革產(chǎn)品的需求量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 12.77%左右。圖12：2010-2013年全國(guó)皮鞋產(chǎn)量圖13：我國(guó)鞋用超纖革需求量數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、同大股份招股說(shuō)明書(shū)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心l 家具革家具行業(yè)是超纖革第二大應(yīng)用市場(chǎng)。我國(guó)是全球最大家具生產(chǎn)國(guó)，國(guó)研網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2013年我國(guó)家具產(chǎn)量為6.52億件與2012年基本持平。2005年到2013年，中國(guó)家具產(chǎn)量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)6.3%。家具中的軟體家具，如沙發(fā)

15、，床等產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，2013年產(chǎn)量為4262萬(wàn)件。超纖革在家具中主要是做沙發(fā)革，目前國(guó)內(nèi)沙發(fā)用超纖革發(fā)展極快，鑒于國(guó)內(nèi)家具產(chǎn)量比較平穩(wěn)，要擴(kuò)大超纖革在家具市場(chǎng)中的應(yīng)用，主要是以價(jià)格優(yōu)勢(shì)替代部分真皮沙發(fā)，同時(shí)在某些摩擦比較多的部位替代PU合成革。據(jù)中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)人造革合成革專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到 2015年我國(guó)軟體家具用超細(xì)纖維革的需求量達(dá)到6900萬(wàn)平米，20112015 年我國(guó)軟體家具用超細(xì)纖維革的需求量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 29.03%左右。圖14：2007-2013年全國(guó)軟體家具產(chǎn)量（萬(wàn)件）圖15：我國(guó)家具用超纖革需求量數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)研網(wǎng)、中商情報(bào)網(wǎng)、同大股份招股說(shuō)明書(shū)、廣發(fā)證券發(fā)展研

16、究中心l 汽車(chē)革隨著汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展，汽車(chē)內(nèi)飾革用量也連年增加，2013年，各類(lèi)汽車(chē)裝飾用革總量約為1.9億米，較2012年增長(zhǎng)15.4%。目前超纖革在汽車(chē)主要用于汽車(chē)座椅正面和方向盤(pán)，汽車(chē)用的超纖革有阻燃的特定要求。根據(jù)我們草根調(diào)研，目前超纖革主要用于中低檔轎車(chē)，車(chē)價(jià)主要在1020萬(wàn)元，一輛車(chē)需要的超纖革用量為4平米。2014年第一季度，全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量589.17萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)均為9.2%。如果按汽車(chē)產(chǎn)量2500萬(wàn)輛，15%的汽車(chē)采用超纖革作為座椅和方向盤(pán)的內(nèi)飾革，潛在的市場(chǎng)規(guī)模可以達(dá)到1500萬(wàn)平米以上。根據(jù)中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)人造革合成革專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到 2015年我國(guó)汽車(chē)內(nèi)飾用超細(xì)

17、纖維革的需求量達(dá)到1200萬(wàn)平米，20112015 年我國(guó)汽車(chē)內(nèi)飾用超細(xì)纖維球革產(chǎn)品的需求量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 13.46%左右。圖16：2009-2013年全國(guó)汽車(chē)總產(chǎn)量圖17：我國(guó)汽車(chē)用超纖革需求量數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)、同大股份招股說(shuō)明書(shū)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心l 服裝革中國(guó)是全世界最大的服裝消費(fèi)國(guó)和服裝生產(chǎn)國(guó)，產(chǎn)值約占全世界服裝總產(chǎn)值的十分之一。2008年金融危機(jī)以后，我國(guó)服裝生產(chǎn)量、出口量開(kāi)始穩(wěn)步回升，2013年我國(guó)共生產(chǎn)服裝271.01億件，比2012年增長(zhǎng)1.49%。其中皮革服裝6229.74萬(wàn)件，比2012年增長(zhǎng)7.87%。服裝革（包括真皮和人造皮革）銷(xiāo)量增長(zhǎng)一直較快，2013年約

18、為5.72億平方米。超纖革在服裝上主要是替代部分天然皮革，由于價(jià)格優(yōu)勢(shì)，替代較為容易。此外，超纖革也可以替代原來(lái)的PVC人造革和PU合成革。制作一件皮革服裝大概需要1.5-3平米的皮料，若按6000萬(wàn)件皮革服裝，20%的皮革服裝采用超纖革，一件皮衣用1.5平米超纖革，潛在市場(chǎng)可達(dá)1800萬(wàn)平米。但是服裝用超細(xì)纖維革技術(shù)要求較高，之前國(guó)內(nèi)需求主要依賴進(jìn)口，目前也起步不久。根據(jù)中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)人造革合成革專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到 2015年我國(guó)服裝服飾行業(yè)用超細(xì)纖維革的需求量達(dá)到1600萬(wàn)平米，20112015 年我國(guó)服裝服飾行業(yè)用超細(xì)纖維球革產(chǎn)品的需求量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 23.57%左右。圖

19、18：全國(guó)服裝總產(chǎn)量和皮革服裝產(chǎn)量圖19：我國(guó)服裝用超纖革需求量數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、同大股份招股說(shuō)明書(shū)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心l 箱包革、體育用品革、裝飾用革等箱包產(chǎn)業(yè)是我國(guó)輕工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)和外向型產(chǎn)業(yè)集群之一，作為箱包的生產(chǎn)和出口大國(guó)，目前我國(guó)的箱包年產(chǎn)量已占全球總產(chǎn)量的一半以上，出口占全球總供應(yīng)量的1/4以上。2012年，我國(guó)規(guī)模以上企業(yè)箱包總產(chǎn)值為1149億元，同比增長(zhǎng)8.60%。箱包產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為箱包革提供了規(guī)模龐大的市場(chǎng)。但目前箱包革采用的PVC 人造革易脆化、強(qiáng)度不高，天然皮革又有污染大，價(jià)格高的缺點(diǎn)，而超纖革在強(qiáng)度和耐磨程度上有著明顯的優(yōu)勢(shì)，可替代PVC人造革和部分天然

20、皮革。因而超纖革在箱包產(chǎn)業(yè)中有著廣闊前景。人工皮革在籃、排、足球等球類(lèi)產(chǎn)品的應(yīng)用已經(jīng)較為普遍，但普通球類(lèi)產(chǎn)品目前應(yīng)用較多的是聚氯乙烯人造革和聚氨酯合成革。 超細(xì)纖維革由于其良好的彈性、手感等性能，被大量應(yīng)用于正式比賽用球和訓(xùn)練用球。目前全球大約半數(shù)的球類(lèi)產(chǎn)品由中國(guó)企業(yè)制造，國(guó)內(nèi)潛在市場(chǎng)巨大。隨著人們對(duì)體育休閑產(chǎn)品需求的持續(xù)增長(zhǎng)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化， 以超纖球革為代表的體育用品超纖產(chǎn)品需求也將出現(xiàn)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。根據(jù)中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)人造革合成革專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到 2015年我國(guó)箱包、球類(lèi)、裝飾類(lèi)用超細(xì)纖維革的需求量分別達(dá)到2000 萬(wàn)平米、1200萬(wàn)平米和 2700萬(wàn)平米，2011201

21、5 年我國(guó)箱包、球類(lèi)、裝飾類(lèi)用超細(xì)纖維球革產(chǎn)品的需求量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到26.41%、 40.47%和25.40%左右。圖20：我國(guó)裝飾用、球用、箱包用超纖革需求量數(shù)據(jù)來(lái)源：同大股份招股說(shuō)明書(shū)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心三、 國(guó)內(nèi)超纖革產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)(一) 國(guó)內(nèi)超纖革產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，成為全球最大超纖革生產(chǎn)國(guó)我國(guó)超細(xì)纖維合成革的研發(fā)始于20世紀(jì)90年代中期，21世紀(jì)初始正式形成生產(chǎn)能力?，F(xiàn)在已有10余家企業(yè)建成了近30條超細(xì)纖維合成革生產(chǎn)線，產(chǎn)量在2001年前基本與韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣和意大利相當(dāng)，但在2004年后快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)了世界超纖革總產(chǎn)量的增長(zhǎng)， 2010年的產(chǎn)量已達(dá)到4862萬(wàn)平方米。國(guó)內(nèi)近幾年的超細(xì)纖

22、維 PU 合成革發(fā)展迅猛，在一些常規(guī)超細(xì)纖維 PU 合成革產(chǎn)品如鞋類(lèi)、家具沙發(fā)、手套等應(yīng)用方面的性能已經(jīng)達(dá)到世界先進(jìn)水平。圖21：我國(guó)超纖革產(chǎn)量飛速增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源：華峰超纖招股說(shuō)明書(shū)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心自1997年以來(lái)，日本合成革產(chǎn)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，保持世界領(lǐng)先地位，2010年達(dá)到4230萬(wàn)平方米；韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、意大利的產(chǎn)量緩慢增長(zhǎng)。表4：各國(guó)超纖革產(chǎn)量（萬(wàn)平方米）2005年2006年2007年2008年2009年2010年日本3860 4051 4151 4233 4199 4230 韓國(guó)880 973 1000 1050 1030 1040 臺(tái)灣625 642 670 690 710 726

23、意大利820 835 850 865 860 866 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)人造革合成革專(zhuān)業(yè)委員會(huì)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心日本企業(yè)日本各公司在超細(xì)纖維PU合成革的產(chǎn)量、質(zhì)量和品種方面占有領(lǐng)先地位，但日本企業(yè)受人力成本的限制和中國(guó)同類(lèi)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，基本放棄了鞋類(lèi)、家具沙發(fā)、手套等中低端市場(chǎng)，轉(zhuǎn)向一些汽車(chē)、醫(yī)療、服裝等高端領(lǐng)域。韓國(guó)和臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)以生產(chǎn)技術(shù)含量較高的高物性 PU 合成革為主；意大利企業(yè)以生產(chǎn)時(shí)尚性合成革產(chǎn)品為主，主要以采購(gòu)中國(guó)的超纖基布進(jìn)行再加工生產(chǎn)超細(xì)纖維PU合成革，產(chǎn)品附加值較高。(二) 產(chǎn)能增速低于需求增速，高端產(chǎn)品缺口大雖然我國(guó)的超細(xì)纖維革產(chǎn)量在不斷的增加，但是消費(fèi)量的

24、增加更快，國(guó)內(nèi)供需缺口一直在增加，2010年缺口達(dá)到4338萬(wàn)平方米，需要依靠進(jìn)口來(lái)滿足。表5：2005-2010年超纖革進(jìn)口量200520062007200820092010國(guó)內(nèi)超纖革產(chǎn)量180023502950345041214862超纖革進(jìn)口量20045045083024914338國(guó)內(nèi)超纖革消費(fèi)量200028003400428066129200數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)人造革合成革專(zhuān)業(yè)委員會(huì)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心目前已公布的已有和在建產(chǎn)能共計(jì)超過(guò)2億平方米，超過(guò)2010年國(guó)內(nèi)產(chǎn)量4862萬(wàn)平方米的4倍。盡管市場(chǎng)預(yù)期行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩加劇，但是行業(yè)擴(kuò)建產(chǎn)能規(guī)模/速度遠(yuǎn)低于預(yù)期，在建項(xiàng)目中已

25、訂購(gòu)設(shè)備的生產(chǎn)線約10條，2013年新釋放的產(chǎn)能約5000萬(wàn)平米，但是大多沒(méi)有達(dá)到預(yù)計(jì)的效益。表6：國(guó)內(nèi)主要超纖革生產(chǎn)商已有產(chǎn)能和在建產(chǎn)能情況生產(chǎn)商已有產(chǎn)能在建產(chǎn)能華峰超纖超纖革：1800萬(wàn)平方米，超纖革基布：1080萬(wàn)平方米超纖革基布：720萬(wàn)平方米產(chǎn)業(yè)用非織造布超纖材料7500 萬(wàn)米無(wú)錫雙象900萬(wàn)平方米禾欣股份1000萬(wàn)平方米同大海島900萬(wàn)平方米1000 萬(wàn)平方米江蘇方泰1200萬(wàn)平米溫州隆上超纖600萬(wàn)平米浙江科一600萬(wàn)平米（三條生產(chǎn)線）一條生產(chǎn)線浙江梅盛超纖300萬(wàn)平米山東鑫龍高科300萬(wàn)平米廈門(mén)泓信超纖400萬(wàn)平米數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公開(kāi)資料、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(三) 同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激

26、烈，差別化超纖革成必然趨勢(shì)國(guó)內(nèi)大部分超細(xì)纖維合成革生產(chǎn)企業(yè)采用的工藝和設(shè)備相近，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)比較激烈。主要針對(duì)的下游行業(yè)集中于鞋革，家具革等，這些領(lǐng)域基本實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，行業(yè)供給增加較快，不再單純依靠進(jìn)口，而且出口量逐年上升，但在高檔超細(xì)纖維PU合成革的生產(chǎn)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面和日本存在一定的差距。表7：國(guó)內(nèi)主要超纖革生產(chǎn)商的主要客戶和超纖革產(chǎn)品情況生產(chǎn)商主要客戶主要供應(yīng)超纖革類(lèi)別華峰超纖德成（廣州）合成革有限公司、羅倫佐（Lorenzi&c.snc）、江蘇常隆化工有限公司、安安（中國(guó)）有限公司等超細(xì)纖維基布、鞋革、沙發(fā)革、箱包革、手套革無(wú)錫雙象喬丹、匹克、塞納、月星家具等鞋革、球革、家具革、箱包革、

27、汽車(chē)內(nèi)飾等禾欣股份安踏、鴻星爾克等鞋革、沙發(fā)革、箱包革同大海島韓國(guó)東暻化成株式會(huì)社、安安（中國(guó)）有限公司、江蘇常隆化工有限公司、西班牙莫倫有限公司、深圳軒凱實(shí)業(yè)有限公司、佛山順德卡迪家俱實(shí)業(yè)公司、印尼皮特等鞋革、沙發(fā)革、箱包革、手套革資料來(lái)源：公司公開(kāi)資料、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)降低，逼迫企業(yè)發(fā)展差別化超纖革。另一方面，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)各類(lèi)超纖革的用量也有很大的差別，預(yù)計(jì)到2015年，鞋革的用量將從05年的50%降到33%，而球革，汽車(chē)內(nèi)飾革等超纖革的用量比例會(huì)有所上升。市場(chǎng)用量的改變也將促使企業(yè)轉(zhuǎn)向新的種類(lèi)的超纖革。圖22：2005-2015年各類(lèi)超纖革用量比例變化數(shù)據(jù)

28、來(lái)源：同大股份招股說(shuō)明書(shū)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心四、 超纖革行業(yè)主要公司(一) 國(guó)內(nèi)主要超纖企業(yè)國(guó)內(nèi)主要的超纖革生產(chǎn)企業(yè)為華峰超纖，禾欣股份，同大海島和無(wú)錫雙象。在超纖革業(yè)務(wù)方面，總體而言，華峰超纖與禾欣股份在技術(shù)上比較接近，但是相對(duì)而言華峰的產(chǎn)量大，產(chǎn)能擴(kuò)張速度快，主要原因?yàn)楹绦赖某w革業(yè)務(wù)與日本可樂(lè)麗合資，控股權(quán)在可樂(lè)麗手上，擴(kuò)產(chǎn)決策需要日本人同意。而且核心技術(shù)在可樂(lè)麗手上，產(chǎn)品賣(mài)到日本，相當(dāng)于可樂(lè)麗把低端產(chǎn)品拿中國(guó)來(lái)加工了，所以禾欣的超纖業(yè)務(wù)近幾年基本沒(méi)有擴(kuò)張。同大海島在成本方面占有優(yōu)勢(shì)，但是其開(kāi)發(fā)速度相對(duì)較慢。l 華峰超纖華峰超纖的超細(xì)纖維PU合成革產(chǎn)品分為超細(xì)纖維基布、超細(xì)纖維絨面革和

29、超細(xì)纖維貼面革。華峰超纖是國(guó)內(nèi)超纖革最大的生產(chǎn)商，目前公司有10條生產(chǎn)線，2014年下半年還會(huì)有兩條生產(chǎn)線上馬，預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量為2200萬(wàn)米。2014年6月份7500萬(wàn)米產(chǎn)業(yè)用非織造布超纖材料項(xiàng)目啟動(dòng)將會(huì)更加擴(kuò)大華峰產(chǎn)能。2013年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為30%，如果算上進(jìn)口的產(chǎn)品，市場(chǎng)占有率在20%左右。表8:華峰主要產(chǎn)品和用途產(chǎn)品用途主要客戶超細(xì)纖維基布自用或者外銷(xiāo)，用來(lái)生產(chǎn)超細(xì)纖維絨面革和超細(xì)纖維貼面革出口，如意大利超細(xì)纖維絨面革生產(chǎn)高檔運(yùn)動(dòng)鞋、鞋內(nèi)襯、手套、服裝、箱包、汽車(chē)內(nèi)飾、擦拭布等德成（廣州）合成革有限公司、羅倫佐（Lorenzi&c.snc）、江蘇常隆化工有限公司、安安（中國(guó)）有限公司、

30、長(zhǎng)安汽車(chē)等超細(xì)纖維貼面革生產(chǎn)高檔運(yùn)動(dòng)鞋、防護(hù)鞋、休閑鞋、皮鞋、鞋內(nèi)襯、手套、球類(lèi)、家具、服裝、箱包、汽車(chē)內(nèi)飾等資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心在超纖革市場(chǎng)上，華峰超纖的產(chǎn)品有著一定差異性：公司自主研發(fā)了彩色超細(xì)纖維尼龍聚氨酯絨面革、防護(hù)鞋用超纖合成革、超纖鞋里革、超纖仿真皮鞋革、超纖汽車(chē)內(nèi)飾用革、超纖軍用革等特殊產(chǎn)品。2013年下半年，公司的汽車(chē)革是開(kāi)始供給長(zhǎng)安汽車(chē)，2014年3，4月份產(chǎn)量為6萬(wàn)米/月，初步估計(jì)這個(gè)產(chǎn)能會(huì)保持幾個(gè)月，到年底可以達(dá)到8萬(wàn)米/月。汽車(chē)革主要要求是阻燃，目前每米價(jià)格在120元以上，毛利率較高，在30%以上。此外，公司目前在推廣沙發(fā)革，主要目標(biāo)是要取代PU革

31、，但是由于價(jià)格不占優(yōu)勢(shì)，進(jìn)展相對(duì)緩慢。2013年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72654.98萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)18.67%,其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入68905.24萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)18.22%。盡管2013年以傳統(tǒng)領(lǐng)域運(yùn)動(dòng)鞋革為主導(dǎo)的福建市場(chǎng)整體仍十分低迷，但公司外貿(mào)出口成為2013年的亮點(diǎn),一方面老客戶銷(xiāo)量穩(wěn)定增長(zhǎng),另一方面一些新客戶成長(zhǎng)迅速,實(shí)現(xiàn)國(guó)外銷(xiāo)售收入16015.49萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)47.53%,占總銷(xiāo)售收入的比例為22.04%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8984.63萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)4.31%。華峰主要出口的產(chǎn)品為超纖基布和絨面革，今年3，4月份出口比去年同期增長(zhǎng)50%以上，預(yù)計(jì)今年出口占整個(gè)營(yíng)業(yè)額比例可以達(dá)到30%以上。此

32、外，在新領(lǐng)域、新市場(chǎng)的開(kāi)拓上,仿真皮革、可染基布等市場(chǎng)迅速啟動(dòng),為公司今后銷(xiāo)量的持續(xù)增長(zhǎng)打下穩(wěn)固的基礎(chǔ)。圖23：2010-2013年華峰超纖主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元）圖24：2010-2013年華峰超纖主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公開(kāi)資料、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心公司為提高毛利率主要采取三個(gè)措施：首先是提高開(kāi)工率高；第二是外貿(mào)擴(kuò)張，因?yàn)橥赓Q(mào)的毛利率比較高；第三是改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以前運(yùn)動(dòng)鞋革占比在70-80%，但是2011年產(chǎn)能擴(kuò)張之后，基本沒(méi)有利潤(rùn)，后來(lái)公司逐漸減少運(yùn)動(dòng)鞋革，增加汽車(chē)革，仿真皮比例，產(chǎn)品毛利率得到提高。公司的三項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)較快。2013年公司銷(xiāo)售費(fèi)用為1502.18萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.35%

33、，主要是銷(xiāo)量增加帶來(lái)的運(yùn)輸費(fèi)增加，管理費(fèi)用7656.44萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.31%，財(cái)務(wù)費(fèi)用-525.04萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-29.92% 。圖25：華峰超纖三費(fèi)情況（萬(wàn)元）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公開(kāi)資料、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心l 無(wú)錫雙象無(wú)錫雙象是行業(yè)內(nèi)唯一同時(shí)生產(chǎn)PVC人造革、PU合成革和超細(xì)纖維超真皮革（簡(jiǎn)稱(chēng)超纖皮革）等三代產(chǎn)品的企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋鞋革、箱包革、家具革、球革和汽車(chē)革，形成“三橫五縱”的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司是細(xì)分行業(yè)龍頭：中高端足球革的市場(chǎng)占有率超過(guò)70%；超纖鞋革市場(chǎng)占有率排名第三；也是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家具備超纖沙發(fā)革生產(chǎn)能力的企業(yè)之一。此外，公司超纖產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)大，達(dá)到 900 萬(wàn)平方米/年，成為

34、國(guó)際先進(jìn)、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的人造革合成革研發(fā)和生產(chǎn)基地。表9：雙象主要產(chǎn)品和用途產(chǎn)品用途主要客戶生態(tài)束狀超細(xì)纖維超真皮革包括超纖鞋革、家具革和汽車(chē)革，主要用于高檔球鞋、運(yùn)動(dòng)鞋、休閑鞋、高檔家具、汽車(chē)座椅等運(yùn)動(dòng)鞋品牌如“喬丹”、“德?tīng)柣荨?、“沃特”、“匹克”、“特步”、“飛克”；我國(guó)最大的勞保鞋制造商之一浙江“賽納”家具品牌“月星家具”；著名運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品品牌“茵寶”、“米切爾”、“紅雙喜”等生態(tài)PU合成革分為球革、鞋革、家具革、箱包革，用于各種球、鞋類(lèi)、沙發(fā)座椅、公文包等高性能PVC人造革分為PVC家具革、箱包革、球革和鞋革，用于沙發(fā)座椅、公文包、各種球、鞋類(lèi)等資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心20

35、13年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 549,150,512.95元，比上年同期增長(zhǎng) 7.92%。其中超細(xì)纖維超真皮革產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度達(dá)到 32.81%；PU合成革營(yíng)業(yè)收入比上年同期增長(zhǎng) 0.91%，與上年同期基本持平；PVC人造革由于受市場(chǎng)低迷影響，營(yíng)業(yè)收入比上年同期下降 28.27%。圖26：2010-2013年無(wú)錫雙象主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元）圖27：2010-2013年無(wú)錫雙象主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公開(kāi)資料、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心公司的三項(xiàng)費(fèi)用相對(duì)穩(wěn)定。2013年公司銷(xiāo)售費(fèi)用為829.31萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.99%，管理費(fèi)用3931.91萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.58%，財(cái)務(wù)費(fèi)用-5

36、37.42萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-28.41%。圖28：無(wú)錫雙象三費(fèi)情況（萬(wàn)元）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公開(kāi)資料、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心l 禾欣股份禾欣股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為PU合成革產(chǎn)品的研制開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與服務(wù)，主要產(chǎn)品為PU合成革和超細(xì)纖維PU合成革以及PU合成革生產(chǎn)的主要原材料、PU樹(shù)脂漿料等。禾欣是我國(guó)最大的 PU 合成革制造企業(yè)之一，具備獨(dú)立的基布、漿料、無(wú)紡布、色漿色粉等產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，實(shí)現(xiàn)了從基布PU 樹(shù)脂色料表面處理劑到合成革的完整產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)，成為我國(guó) PU 合成革行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈配套最完整的企業(yè)。完整的產(chǎn)業(yè)鏈可以使公司在化工原料的生產(chǎn)和基布的生產(chǎn)過(guò)程中控制產(chǎn)品質(zhì)量，保證公司最終 PU 合成革

37、產(chǎn)品的質(zhì)量穩(wěn)定性。表10：禾欣主要產(chǎn)品和用途產(chǎn)品用途主要客戶普通 PU 合成革鞋類(lèi)、服裝、球類(lèi)、家具、箱包、汽車(chē)內(nèi)飾等福建市場(chǎng)：主要是運(yùn)動(dòng)鞋革產(chǎn)品，主要客戶包括安踏、鴻星爾克等。廣東市場(chǎng)：主要是運(yùn)動(dòng)鞋革產(chǎn)品、箱包革產(chǎn)品和沙發(fā)革產(chǎn)品。浙江市場(chǎng)：主要是鞋革產(chǎn)品和沙發(fā)革產(chǎn)品。歐洲南美市場(chǎng)：主要是鞋革及鞋里襯產(chǎn)品高物性 PU 合成革高檔運(yùn)動(dòng)鞋、球革、服裝、箱包、汽車(chē)內(nèi)飾等超細(xì)纖維 PU 合成革高檔運(yùn)動(dòng)鞋、沙發(fā)、服裝、箱包、汽車(chē)內(nèi)飾等資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2013年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.59億元，同比上升7.6% ；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8,459.02萬(wàn)元，同比下降5.62% ；實(shí)現(xiàn)歸屬于上

38、市公司股東的凈利潤(rùn)為5,232.32萬(wàn)元，同比下降27.66%。2013年公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)數(shù)量、新產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量均得到進(jìn)一步提高，并在一些新產(chǎn)品、新技術(shù)上獲得不少突破。公司開(kāi)發(fā)的高端超纖產(chǎn)品、絨面革產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)推廣，取得較好的經(jīng)濟(jì)效益。圖29：2010-2013年禾欣股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元）圖30：2010-2013年禾欣股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公開(kāi)資料、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心公司的三項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)很快。2013年公司銷(xiāo)售費(fèi)用為5736.39萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.91%，管理費(fèi)用1465.20萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.23%，財(cái)務(wù)費(fèi)用-136.63萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)88.63%。圖31：禾欣股份三費(fèi)情況（

39、萬(wàn)元）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公開(kāi)資料、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心l 同大海島同大海島是主營(yíng)超細(xì)纖維合成革產(chǎn)品的公司。超纖基布、超纖絨面革、超纖光面革為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品，現(xiàn)廣泛應(yīng)用于制鞋、箱包、手套、制球、家俱、汽車(chē)內(nèi)飾、軍用品、勞保用品、體育用品、工業(yè)用品等領(lǐng)域。此外，公司還成功推出絨面導(dǎo)電手套革、水揉沙發(fā)革、仿頭層皮、箱包革、同底同色無(wú)遷移貝斯等新產(chǎn)品。表11：同大海島主要產(chǎn)品和用途產(chǎn)品用途主要客戶海島型超細(xì)纖維人工革基布用于自行生產(chǎn)超細(xì)纖維革和銷(xiāo)售給國(guó)內(nèi)外其它超細(xì)纖維革生產(chǎn)企業(yè)作為原料國(guó)內(nèi)主要銷(xiāo)售市場(chǎng)集中在福建、廣東、江浙等地區(qū)，如晉江三芳貿(mào)易有限公司、福建漳州閩華超纖實(shí)業(yè)有限公司等；國(guó)際銷(xiāo)售市場(chǎng)主要

40、集中在韓國(guó)、歐盟等國(guó)家和地區(qū)，如韓國(guó)東暻化成株式會(huì)社、西班牙莫倫有限公司等海島型超細(xì)纖維人工革應(yīng)用于皮鞋、箱包、配飾、服裝、家居制品、汽車(chē)內(nèi)飾、體育用品等多種產(chǎn)品的生產(chǎn)資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2013年是同大股份成功登錄資本市場(chǎng)的第二年，主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。2013年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入43680.77萬(wàn)元，較去年同期增加14.54%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3091.36萬(wàn)元，較去年同期增加2.34%。主營(yíng)業(yè)務(wù)中比重最大的是超纖光面革，毛利率最高的是超纖絨面革產(chǎn)品，但是毛利潤(rùn)有下降的趨勢(shì)。圖32：2011-2013年同大海島主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元）圖33：2011-2013年同大海島主營(yíng)業(yè)務(wù)

41、毛利率數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公開(kāi)資料、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心公司的三項(xiàng)費(fèi)用保持在較為穩(wěn)定的水平。2013年公司銷(xiāo)售費(fèi)用為549.98萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.33%，管理費(fèi)用3326.82萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-1.42%，財(cái)務(wù)費(fèi)用425.75萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-49.9%。圖34：同大海島三費(fèi)情況（萬(wàn)元）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公開(kāi)資料、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(二) 國(guó)外主要超纖企業(yè)目前日本仍然在超細(xì)纖維革行業(yè)市場(chǎng)上占據(jù)領(lǐng)先地位，以可樂(lè)麗、東麗等企業(yè)為代表的日本企業(yè)是國(guó)際市場(chǎng)的主要生產(chǎn)商。l 日本可樂(lè)麗可樂(lè)麗于 1926 年以人造絲產(chǎn)業(yè)化為目的在日本倉(cāng)敷市創(chuàng)立，目前注冊(cè)資本890 億日元，員工 6861人。第二次世界大戰(zhàn)后首次在日本

42、實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化生產(chǎn)的國(guó)產(chǎn)合成纖維尼龍，并研發(fā)了各種功能的纖維制品。其主導(dǎo)產(chǎn)品為“可樂(lè)麗娜”牌超細(xì)纖維革，主要用于鞋類(lèi)、家具和服裝服飾等。2012年，可樂(lè)麗在超纖產(chǎn)品業(yè)務(wù)上營(yíng)業(yè)收入為572億日元，比2011年減少9.8%。圖35：可樂(lè)麗纖維和紡織品業(yè)務(wù)收入（百萬(wàn)日元）圖36：2012年可樂(lè)麗各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入比例數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公開(kāi)資料、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心l 日本東麗日本東麗成立于 1926 年，是一家處于世界領(lǐng)先地位的化工產(chǎn)品制造企業(yè)。東麗集團(tuán)是全球合成革兩大巨頭之一，擁有最先進(jìn)的合成革生產(chǎn)工藝技術(shù)，在日本本土、歐洲、北美均設(shè)有工廠和銷(xiāo)售公司，針對(duì)服裝、面料、汽車(chē)坐墊、家具、信息技術(shù)相關(guān)產(chǎn)品開(kāi)展全

43、球戰(zhàn)略，并且在近年來(lái)大力開(kāi)拓極具潛力的中國(guó)市場(chǎng)。東麗的超纖產(chǎn)品主要用于服裝革，汽車(chē)革，家具革，裝飾革。2012年，東麗在超纖產(chǎn)品業(yè)務(wù)上營(yíng)業(yè)收入為6322億日元，比2011年減少1%。圖37：09-12年?yáng)|麗纖維和紡織品業(yè)務(wù)收入（十億日元）圖38：2012年可樂(lè)麗各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入比例數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公開(kāi)資料、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心左縮進(jìn)12.84字符首行縮進(jìn)2字符正文、各級(jí)標(biāo)題格式刷單圖：寬9.5CM，增強(qiáng)圖片格式粘貼多圖：寬8.5C，增強(qiáng)圖片格式粘貼行距1.3倍表格美觀，不要表格套表格Times New Roman圖、表盡量在一頁(yè)F4段落首句加粗段落內(nèi)在邏輯整體結(jié)構(gòu)安排，用好目錄表1 表標(biāo)題棉纖維粘膠短纖原料天然作物棉花取自于棉的棉短絨制成的棉漿粕，或者是是木片制成的木漿。二者均具備天然屬性，安全環(huán)保吸濕性吸濕性良好，吸濕量約為6-8%吸濕性極佳，吸濕量為13-15%，在全部化學(xué)纖維中最高染色性易染色，效果均勻易染色性強(qiáng)于棉花，且靚麗性更佳織物舒適性吸汗、透氣、柔軟，制成的織物與人體貼合性好與棉纖維相同織物懸垂性制成的織物懸垂性差，易褶皺制成織物的懸垂性強(qiáng)于棉纖維數(shù)據(jù)來(lái)源：正文圖1 單個(gè)圖標(biāo)題數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)、廣發(fā)