地產(chǎn)項目投資與評估

1、項目投資與評估輔導(dǎo)培訓(xùn)本課程重點與難點：1.投資項目可行性研究；2.市場預(yù)測方法；3.資金的等值計算；4.投資項目財務(wù)評價；5.項目國民經(jīng)濟收益和費用的調(diào)整；6.投資項目國民經(jīng)濟評價；7.盈虧平衡分析；8.敏感性分析；9.投資方案動態(tài)比較方法等內(nèi)容。 本課程在教學(xué)過程中將分別在每一章中標出重點與難點，并安排一定數(shù)量的復(fù)習思考題，使學(xué)生能夠隨著教學(xué)進程掌握這些重點和難點。 第一章 投資項目評估概述 一、可行性研究的概念和作用概念 投資項目的可行性研究是指在投資決策前對于擬建項目有關(guān)的社會、經(jīng)濟和技術(shù)等各方面的情況進行深入細致的調(diào)查研究，對各種可能擬訂的技術(shù)方案和建設(shè)方案進行認真的技術(shù)經(jīng)濟分析與比

2、較論證，對項目建成后的綜合效益進行科學(xué)預(yù)測和評價的一整套科學(xué)研究工作 。作用1.開展可行性研究是提高投資效益的首要措施2.可行性研究是項目決策的依據(jù)3.可行性研究是為項目建設(shè)籌措資金的依據(jù) 4.作為項目主管部門商談合同、簽定協(xié)議的依據(jù)5.作為項目進行工程設(shè)計、設(shè)備定貨、施工準備以及采用新技術(shù)、新設(shè)備及其研制計劃、工業(yè)性試驗等工作的依據(jù)6.作為環(huán)保部門審查項目對環(huán)境影響和向項目建設(shè)所在地申請建設(shè)執(zhí)照的依據(jù)7.作為企業(yè)組織管理、機構(gòu)設(shè)置、勞動定員和職工培訓(xùn)等工作安排的依據(jù)8.作為國家各級部門編制固定資產(chǎn)投資計劃的依據(jù)9.作為為項目投產(chǎn)后下達總的利潤任務(wù)，為經(jīng)理人員提出評價標準的依據(jù) 二項目評估在投

3、資決策中的地位和作用 項目評估 在擬建項目投資或銀行發(fā)放貸款決策之前，以項目可行性研究為基礎(chǔ)，以綜合效益為中心，從決策者的角度對投資項目建設(shè)的必要性、可行性及其成本、效益所作的全面的評審與估價 1. 項目評估是促使項目投資正確決策的保證2. 項目評估可以為項目取得必要的投資和貸款創(chuàng)設(shè)條件3. 項目評估是把項目微觀效益同宏觀效益統(tǒng)一起來的手段 第二章 投資項目市場分析 一市場分析的概念和作用概念 市場分析是指通過市場調(diào)查和市場預(yù)測，根據(jù)項目產(chǎn)品的競爭力、市場規(guī)模、性質(zhì)、特點等，對項目所生產(chǎn)的產(chǎn)品的市場狀況作出的分析 作用1.是項目投資的前提和先決條件2.是確定項目建設(shè)規(guī)模的重要依據(jù)3.是制定項目

4、產(chǎn)品方案的重要依據(jù)4.是選擇項目技術(shù)裝備和廠址的依據(jù)5.是制定產(chǎn)品銷售規(guī)劃的依據(jù)二市場預(yù)測的內(nèi)容和方法內(nèi)容1.市場商品需求總量的預(yù)測 市場商品需求總量為市場上有貨幣支付能力 的全部商品需求量 2.市場需求構(gòu)成預(yù)測 市場需求構(gòu)成按其性質(zhì)可分為消費品需求構(gòu)成和生產(chǎn)資料構(gòu)成兩大類 3.消費者購買行為預(yù)測 消費者購買行為預(yù)測是指通過對消費者的購買動機、方式和心理等各方面的調(diào)查來分析預(yù)測商品需求的變動趨勢 方法1.定性預(yù)測方法2.時間序列法3.因果分析法4.消費水平法(彈性系數(shù)法)5.產(chǎn)品壽命周期分析 三彈性系數(shù)的概念彈性系數(shù)是指某種變量對另一變量變化的反映程度，是兩個相關(guān)變量變化率之比。計算公式 當E

5、=1時，表明兩個變量增長率相同，稱為等度效應(yīng)彈性；當E1時，表明因變量增長率大于自變量增長率，稱為強效應(yīng)彈性，彈性較大；當E1時，表明因變量增長率小于自變量增長率，稱為弱效應(yīng)彈性，彈性較??；當E=0時，表明完全沒有彈性 。(一)需求的收入彈性系數(shù) 需求的收入彈性系數(shù)反映的是當收入(如居民人均貨幣收入)變化時，消費者對某種商品需求量變化的程度。其計算公式是 當需求的收入彈性系數(shù)大時，說明消費者的收入增加程度引起的需求變化程度大；反之，引起的變化程度小 (二)需求的價格彈性系數(shù)是需求量變動的比率與價格變動的比率的比值。它表明當某種商品價格變化時，消費者對該商品需求量的變化程度。計算公式為 (三)需

6、求的交叉彈性系數(shù)產(chǎn)品需求還可能受到相關(guān)產(chǎn)品、互補產(chǎn)品或互代品的價格影響。需求的交叉彈性就是指相關(guān)的兩種產(chǎn)品中的一種產(chǎn)品的價格變動引起的另一產(chǎn)品需求的變動程度。如：產(chǎn)品A對產(chǎn)品B的交叉彈性系數(shù) 第三章 建設(shè)規(guī)模分析 一生產(chǎn)規(guī)模的含義 又稱企業(yè)規(guī)模，是指勞動力、勞動資料和勞動對象等生產(chǎn)要素和產(chǎn)品在企業(yè)內(nèi)集中的程度，它反映了企業(yè)生產(chǎn)能力的大小。衡量生產(chǎn)規(guī)模的指標主要有生產(chǎn)能力、產(chǎn)量、產(chǎn)值、職工人數(shù)和資產(chǎn)價值等?？梢愿鶕?jù)行業(yè)特點采用不同的標準。二盈虧分析法 又稱效益法，是指對產(chǎn)品經(jīng)營情況進行分析從而確定生產(chǎn)規(guī)模的一種方法 1. 線性盈虧平衡分析法 又稱本量利法或保本點分析法。其計算公式為第四章 生產(chǎn)技

7、術(shù)方案與公用工程設(shè)計方案 一、廠址選擇的方法1.方案比較法 是指對初選的幾個廠址方案列出廠址方案的比較表，進行初步分析比較，然后再比較投資費用和經(jīng)營費用，從而確定廠址的方法。 廠址的方案比較，可以分為技術(shù)條件比較和經(jīng)濟條件比較兩個方面。 把經(jīng)初步分析確定的方案進行建設(shè)投資和經(jīng)營費用的比較或追加投資回收期的比較。其公式是 計算得出的結(jié)果與行業(yè)規(guī)定的標準投資回收期進行比較，若追加投資回收期小于行業(yè)標準投資回收期，說明追加投資的方案可取 。2.評分優(yōu)選法 評分優(yōu)選法是一種定性問題定量化的實用優(yōu)選方法，其分析步驟如下 第一步，首先在廠址方案比較表中列出主要的影響因素，按照各因素的重要程度分別賦予不同權(quán)

8、數(shù) 第二步，對每個可選地址進行考察，分別給出各廠址的等級系數(shù)，然后將該系數(shù)乘以相對應(yīng)的權(quán)數(shù)，算出各因素的具體得分 第三步，最后把各廠址的每個因素得分全部加總，總分最高者為最佳的廠址 二、工藝技術(shù)方案選擇評價1.工藝技術(shù)的可靠性 2.工藝流程的合理性 工藝流程是指勞動者使用生產(chǎn)工具改變勞動對象的形狀和性能，使其具有特定使用價值的過程。包括工藝階段和工序。以機械制造業(yè)為例 輔導(dǎo)培訓(xùn) 3.工藝與原材料的適應(yīng)性4.所采用工藝的先進性和適用性5.生產(chǎn)工藝的經(jīng)濟合理性6.生產(chǎn)工藝與環(huán)境保護 三、設(shè)備經(jīng)濟合理性的評價方法1.年費用法 又稱營運成本比較法。年營運成本主要包括原材料費用、燃料及動力費、運轉(zhuǎn)維修費

9、、操作人員工資及福利費、設(shè)備折舊費等 第五章 投資估算與資金籌措 一固定資產(chǎn)投資估算 擴大指標估算法 是指在對已建同類企業(yè)的實際投資指標進行了大量調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，采用典型指標進行套用估算的方法 1.單位生產(chǎn)能力投資估算法，又稱單位產(chǎn)量投資指標法以已有類似項目單位產(chǎn)品的投資額乘以擬建項目設(shè)計生產(chǎn)能力，從而得到擬建項目投資估算額的估算方法 2.生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法，又稱生產(chǎn)能力指數(shù)估算法，0.6指數(shù)法等 利用已知的工程項目投資額來估算不同規(guī)模的同類型工程項目投資額的一種估算方法 3.比例估算法 根據(jù)已有同類項目的資料和經(jīng)驗估算擬建項目主要設(shè)備投資額，然后再按主要設(shè)備投資與整個項目固定資產(chǎn)投資的比例關(guān)系

10、計算總固定資產(chǎn)投資額的估算法 概算指標估算法 根據(jù)投資項目具有的建筑物、設(shè)備、公用設(shè)施等的圖紙，明細表和清單來進行估算的方法?？蓪⒄麄€工程劃分為建設(shè)項目、單項工程和單位工程三個層次。首先進行單位工程概算，然后匯總成單項工程概算，最后匯總成建設(shè)項目總概算 。2.按經(jīng)營成本(或總成本)資金率估算流動資金額=年經(jīng)營成本(或總成本)經(jīng)營成本 (或總成本)資金率 3.按固定資產(chǎn)價值資金率估算流動資金額=固定資產(chǎn)價值總額固定資產(chǎn)價值 資金率4.按單位產(chǎn)量資金率估算流動資金額=年生產(chǎn)能力單位產(chǎn)量資金率 二、資金成本分析 資金成本是指企業(yè)為取得和使用各種來源的資金而付出的代價，包括籌資過程中發(fā)生的費用和用資過

11、程中支付的報酬 對資金成本的分析一般要考慮單項來源資金的資金成本、加權(quán)平均資金成本和邊際資金成本 第六章 資金項目財務(wù)評價一、產(chǎn)品成本費用測算(一)按要素成本費用測算 要素成本費用是指按成本費用的經(jīng)濟性質(zhì)劃分各種費用要素計算的成本費用，這些費用要素是構(gòu)成產(chǎn)品成本的基礎(chǔ) 1.外購材料2.外購燃料及動力3.工資及附加4.提取的職工福利費5.折舊與攤銷6.修理費7.利息支出8.其他費用 (二)按項目成本費用測算 將費用的經(jīng)濟用途作為分類標準，把經(jīng)濟用途相同的費用歸為一類，從而形成各種成本費用項目，稱為項目成本 1.直接材料和燃料動力2.直接工資及福利費3.制造費用4.管理費用5.財務(wù)費用6.銷售費用

12、(三) 按產(chǎn)品成本費用與產(chǎn)品產(chǎn)量關(guān)系測算固定 成本與可變成本可變成本是指隨產(chǎn)品產(chǎn)量變化而變動的產(chǎn)品成本費用。固定成本是指在一定生產(chǎn)規(guī)模范圍內(nèi)，不受產(chǎn)品產(chǎn)量變動影響的產(chǎn)品成本費用 (四)經(jīng)營成本測算 經(jīng)營成本是指項目一定時期內(nèi)為生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品而發(fā)生的經(jīng)常性現(xiàn)金支出經(jīng)營成本總成本費用固定資產(chǎn)折舊費借 款利息攤銷費維檢費 二、產(chǎn)品銷售收入、稅金及利潤的測算 (一)產(chǎn)品銷售收入測算 銷售收入是指項目建成投產(chǎn)后，在一定時期內(nèi)向社會出售各種產(chǎn)品或提供勞務(wù)所獲得的貨幣收入 產(chǎn)品年銷售收入產(chǎn)品年銷售量銷售價格產(chǎn)品年銷售量設(shè)計生產(chǎn)能力年生產(chǎn)能力利用率(二)銷售稅金及附加測算 稅收是國家憑借政治權(quán)利，參與國民收入

13、分配與再分配過程，按法律規(guī)定的標準，無償?shù)摹娭频娜〉秘斦杖氲囊环N形式 投資項目經(jīng)濟評價中產(chǎn)品銷售稅金及附加的估算主要包括對增殖稅、消費稅、營業(yè)稅、資源稅、城市維護建設(shè)稅和教育費附加、企業(yè)所得稅等稅種的估算 1.增值稅一般納稅人應(yīng)納稅額=當期銷項稅額當期進項稅額銷項稅額=銷售額稅率小規(guī)模納稅人應(yīng)納稅額=銷售額征收率納稅人進口貨物應(yīng)納稅額應(yīng)納稅額=組成計稅價格稅率組成計稅價格=關(guān)稅完稅價格+關(guān)稅+消費稅 2.營業(yè)稅應(yīng)納稅額=營業(yè)額稅率 3.消費稅實行從價定率辦法計算的應(yīng)納稅額=銷售額稅率實行從量定額辦法計算的應(yīng)納稅額=銷售數(shù)量單位數(shù)額 4.資源稅應(yīng)納稅額=課稅數(shù)量單位數(shù)額5.城鄉(xiāng)維護建設(shè)稅6.

14、教育費附加7.企業(yè)所得稅 (三)利潤測算 1.利潤總額測算利潤總額=營業(yè)利潤+投資凈收益+營業(yè)外收入營業(yè)外支出+補貼收入營業(yè)利潤=產(chǎn)品銷售利潤+其他業(yè)務(wù)利潤管理費用財務(wù)費用產(chǎn)品銷售利潤=產(chǎn)品銷售凈收入產(chǎn)品銷售成本產(chǎn)品銷售稅金及附加其他業(yè)務(wù)利潤=其他業(yè)務(wù)收入其他業(yè)務(wù)成本其他業(yè)務(wù)稅金產(chǎn)品銷售凈收入=銷售收入銷售退回銷售折讓銷售折扣 2.利潤分配測算(1)彌補以前年度虧損(2)繳納所得稅(3)支付被罰沒的財產(chǎn)損失，各項稅收的滯納金 和罰款 (4)彌補稅前利潤彌補后存在的虧損(5)按規(guī)定提取法定公積金和公益金(6)提取任意公積金(7)向投資者分配利潤三、固定資產(chǎn)投資貸款還本付息預(yù)測 固定資產(chǎn)投資貸款還

15、本付息預(yù)測，主要是指在投資估算和利潤測算的基礎(chǔ)上，測算貸款還款期的利息和償還貸款的時間 (一)投資貸款還本付息的資金來源1.固定資產(chǎn)折舊與無形資產(chǎn)攤銷等2.免征的稅金3.企業(yè)部分利潤4.借新債還舊債等(二)還款方式1.等額利息法 指每期付息額相等，期中不還本金，最后一期歸還本金和當期利息的償還方法 2.等本償還 指每期償還本金相同，利息遞減的償還方式 3.等額償還 指每期償還的總金額相同，本金遞增，利息遞減的一種償還方式 4.“氣球法” 指期中任意償還本息，到期末全部還清的償還方式 5.一次償付法 指到期一次償還本息的償付方式 6.償債基金法 指每期償還貸款利息，同時向銀行存入一筆等額現(xiàn)金，到

16、期末存款正好償付貸款本金的償還方式 (四)固定資產(chǎn)投資借款各年利息計算建設(shè)期每年應(yīng)計利息=(年初借款累計+本年借款/2)年利率生產(chǎn)期每年應(yīng)計利息=(年初借款累計本年還本付息額/2)年利率還清借款年份應(yīng)計利息=年初借款累計/2年利率 四、普通復(fù)利的基本公式和系數(shù) 在投資項目經(jīng)濟評價中，必須對項目壽命周期內(nèi)在不同時間發(fā)生的費用和收益進行分析和計算，并加以比較，以確定項目的經(jīng)濟效益。當考慮資金的時間價值時，就不能將這些收支項目直接進行數(shù)值的加減運算，必須通過等值計算，將其換算為同一時點上進行五、項目財務(wù)評價基本報表1.財務(wù)現(xiàn)金流量表 (全部投資) 項目財務(wù)現(xiàn)金流量表以項目作為一個獨立的系統(tǒng)，把項目計

17、算期內(nèi)以現(xiàn)金或?qū)嵨镄问街Ц兜馁M用(現(xiàn)金流出)和取得的收入(現(xiàn)金流入)全部列入，反映了項目經(jīng)濟活動的全過程 財務(wù)現(xiàn)金流量表(全部投資)假定項目所需全部投資(包括建設(shè)投資和流動資金投資)均為投資者自有資金 2.財務(wù)現(xiàn)金流量表(自有資金) 自有資金的財務(wù)現(xiàn)金流量表以企業(yè)自有資金為基礎(chǔ)，并考慮了國內(nèi)外借款本息的償還問題，適用于以企業(yè)自有資金和其他各種外部資金作為資金來源的項目 3.損益表 損益表綜合反映項目計算期內(nèi)每年實際的盈利水平及利潤分配情況 4.資金來源與運用表 又稱資金平衡表，反映了項目計算期內(nèi)各年資金盈余或短缺情況 5.資產(chǎn)負債表 綜合反映項目計算期內(nèi)各年的資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的增減變化情

18、況及對應(yīng)關(guān)系，從而了解項目擁有的資產(chǎn)總額及其構(gòu)成情況 6.財務(wù)外匯平衡表 該表反映項目計算期內(nèi)各年的外匯流入、外匯流出等外匯收支情況 六、財務(wù)盈利能力分析 (一)靜態(tài)指標靜態(tài)指標是不考慮資金時間價值的指標，常應(yīng)用于投資項目的投資機會研究階段和初步可行性研究階段 1.投資回收期 是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間 投資回收期可用財務(wù)現(xiàn)金流量表中的累計凈現(xiàn)金流量計算求得 將求出的投資回收期與基準投資回收期比較，當小于基準投資回收期時，項目是可以接受的。否則不可行 2.投資利潤率 是指項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與項目總投資的比率。當生產(chǎn)期內(nèi)各年度間利潤總額變化幅度較

19、大時，應(yīng)計算生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤總額與項目總投資的比率 將投資利潤率與基準利潤率對比，如果項目或方案的利潤率大于基準利潤率，則認為項目或方案可行 3.投資利稅率 是指項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利稅總額，或項目生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利稅總額與項目總投資的比率 將計算結(jié)果與基準利稅率進行比較，如果大于基準利稅率，則認為項目或方案可行 4.資本金利潤率 是指項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額，或項目生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利潤總額與資本金的比率 計算結(jié)果與投資者預(yù)期的最低利潤率相比較，如果大于預(yù)期利潤率，項目或方案就可行 (二)動態(tài)指標 動態(tài)指標是指考慮資金時間價值計算的反映項目

20、計算期內(nèi)總的盈利能力的財務(wù)評價指標 1.財務(wù)凈現(xiàn)值 是指按基準收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和 財務(wù)凈現(xiàn)值是考察項目在計算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)評價指標，可根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表計算求得。一般來說，凈現(xiàn)值大于或等于零的項目可行，項目凈現(xiàn)值越大，說明其盈利能力越大 2.財務(wù)內(nèi)部收益率 財務(wù)內(nèi)部收益率又稱內(nèi)部報酬率或內(nèi)在報酬率。是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率 財務(wù)內(nèi)部收益率的求解 計算出的財務(wù)內(nèi)部收益率與基準收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率比較，如果前者大于后者，則說明項目的實際盈利能力超過基準收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率的盈利水平，項目是可行的，否則不

21、可行 3.財務(wù)凈現(xiàn)值率 是指財務(wù)凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比 若FNPVR0，項目可行，否則，項目應(yīng)予以拒絕 (三)基準參數(shù)的確定1.基準收益率 指行業(yè)內(nèi)投資資金應(yīng)當獲得的最低盈利水平或邊際收益率 2.基準投資利潤率和利稅率 指某一部門或行業(yè)進行投資所應(yīng)達到的單位投資創(chuàng)造的最低利潤或利稅 3.基準投資回收期 是各行業(yè)項目財務(wù)評價投資回收期指標評判的基準依據(jù) 七、項目清償能力分析1.資產(chǎn)負債率 項目負債與其資產(chǎn)之比，是衡量項目各年所面臨的財務(wù)風險程度及償債能力的指標 2.流動比率 項目流動資產(chǎn)與流動負債之比，是衡量項目各年償付流動負債能力的指標 3.速動比率 項目速動資產(chǎn)與流動負債之比，是衡量項目快速償

22、還流動負債能力的指標 (四)固定資產(chǎn)投資國內(nèi)外借款償還期 固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期是指以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息所需要的時間 借款償還期可根據(jù)資金來源與運用表和國內(nèi)借款還本付息預(yù)測表計算。國外借款部分的還本付息，按外匯貸款償還表計算 第七章 投資項目國民經(jīng)濟評價一、項目國民經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的區(qū)別(一)評價的目的和角度不同(二)評價中費用和收益的含義及劃分范圍不同(三)評價分析的計算基礎(chǔ)不同 (四)評價指標和方法不同二、費用和收益的基本含義和識別方法經(jīng)濟活動的費用和收益都是相對于目標而言的，收益是對目標的貢獻，而費用是對目標的負貢獻。凡項目對國民經(jīng)濟

23、發(fā)展所做的貢獻，均計為項目的國民經(jīng)濟收益；凡國民經(jīng)濟為項目付出的代價，均計為項目的國民經(jīng)濟費用。這是識別和劃分國民經(jīng)濟收益和費用的基本原則。直接收益和直接費用統(tǒng)稱為項目的內(nèi)部效果。間接收益和間接費用統(tǒng)稱為項目的外部效果。三、轉(zhuǎn)移支付 某些財務(wù)支出和收益項，其發(fā)生并不伴隨資源的增減，造成國內(nèi)資源的實際增加和耗費，致使國民收入發(fā)生變化，而只反映了資源支配權(quán)在社會實體之間的轉(zhuǎn)移，這種收支款項就稱為轉(zhuǎn)移支付。轉(zhuǎn)移支付包括稅金、補貼、利息、折舊 四、外貿(mào)貨物的影子價格 外貿(mào)貨物是指其生產(chǎn)、使用將直接或間接影響國家進出口的貨物。一般來說，國際市場價格是自由竟爭的結(jié)果，可基本反映一般均衡價格。 1.產(chǎn)出物中

24、外貿(mào)貨物的影子價格(項目產(chǎn)出品的 出廠價格)確定直接出口品的影子價格=離岸價格(項目到口岸的運費+貿(mào)易費用)進口替代品的影子價格=到岸價格+口岸到用戶的運輸費用和貿(mào)易費用項目到用戶的運輸費用和貿(mào)易費用間接出口品的影子價格=離岸價格原供應(yīng)廠到口岸運輸費用和貿(mào)易費用+原供應(yīng)廠到用戶的運輸費用和貿(mào)易費用項目到用戶的運輸費用和貿(mào)易費用2.投入物中外貿(mào)貨物影子價格(投入物到項目所 在地的價格)確定直接進口品的影子價格=到岸價格+口岸到項目的運輸費用和貿(mào)易費用出口占用品的影子價格=離岸價格供應(yīng)廠到口岸運輸費用和貿(mào)易費用+供應(yīng)廠到項目的運輸費用和貿(mào)易費用間接進口品的影子價格=到岸價格+口岸到原用戶運輸費用和

25、貿(mào)易費用供應(yīng)廠到原用戶的運輸費用和貿(mào)易費用+供應(yīng)廠到項目運輸費用和貿(mào)易費用 3.非外貿(mào)貨物的影子價格 非外貿(mào)貨物是指其生產(chǎn)和使用不影響國家出口或進口的貨物(1)項目產(chǎn)出物影子價格的確定(2)項目投入物影子價格確定(3)某些非外貿(mào)貨物，如水、電、交通運輸和建筑 工程等，國家已測定并發(fā)布其影子價格轉(zhuǎn)換系 數(shù)，可直接用財務(wù)價格乘以轉(zhuǎn)換系數(shù)來計算確 定這些貨物的影子價格4.成本分解法第一步，按生產(chǎn)費用要素列出單位非外貿(mào)貨物的財務(wù)成本第二步，剔除財務(wù)成本中包括的稅金和補貼第三步，剔除財務(wù)成本中的折舊和流動資金利息第四步，對費用要素中的原材料、燃料和動力等費用，分別按各自影子價格的確定方法進行調(diào)整確定第五

26、步，將上述各項調(diào)整后的數(shù)值加總，即得到單位貨物的分解成本，作為該非外貿(mào)貨物的出廠影子價格 5.勞動力的影子工資和土地的影子費用(1)影子工資 即項目使用勞動力的經(jīng)濟價格，它是指建設(shè)項目使用勞動力，國家和社會為此付出的代價，其實質(zhì)是勞動力的機會成本 (2)土地的影子費用 即項目占用土地的經(jīng)濟價值，是指由于項目占用土地，致使國民經(jīng)濟為此放棄的不用于本項目所能創(chuàng)造的凈效益以及社會為項目占用土地而增加的資源消耗，如居民搬遷費等 6.影子匯率 即外匯的影子價格，是指用本國貨幣表示的外匯的真實的經(jīng)濟價值 7.社會折現(xiàn)率 即資金的影子價格，它是指國家或社會對資金時間價值的估值，體現(xiàn)了資金的機會成本和邊際投資

27、內(nèi)部收益率 五、國民經(jīng)濟效果評價 (一)國民經(jīng)濟盈利能力分析1.經(jīng)濟內(nèi)部收益率(EIRR) 經(jīng)濟內(nèi)部收益率是指項目在計算期內(nèi)各年累計的經(jīng)濟凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率 2.經(jīng)濟凈現(xiàn)值(ENPV) 經(jīng)濟凈現(xiàn)值是指項目在計算期內(nèi)，按指定的折現(xiàn)率，各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到基準年的現(xiàn)值之和 3.經(jīng)濟凈現(xiàn)值率(ENPVR) 經(jīng)濟凈現(xiàn)值率是指經(jīng)濟凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比 4.投資凈收益率(投資利稅率) 投資凈收益率指項目達到正常生產(chǎn)規(guī)模年份的社會凈收益(包括利潤和稅金等)與總投資之比 (二)國民經(jīng)濟外匯效果分析1.經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值(ENPVF) 是指生產(chǎn)出口或替代進口產(chǎn)品的項目，在計算期內(nèi)各年的凈外匯流量按特定的折現(xiàn)率

28、，折算到基準年的現(xiàn)值之和 2.經(jīng)濟換匯成本與經(jīng)濟節(jié)匯成本 經(jīng)濟換匯成本指項目在計算期內(nèi)所耗費的用影子價格計算的國內(nèi)資源價值的現(xiàn)值與生產(chǎn)出口產(chǎn)品經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值之比。表示項目每換取1美元外匯所需投入的人民幣金額 經(jīng)濟節(jié)匯成本指項目在計算期內(nèi)所耗費的用影子價格計算的國內(nèi)資源價值的現(xiàn)值與生產(chǎn)替代進口產(chǎn)品的經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值之比。表示項目每節(jié)約1美元外匯所需的人民幣金額 第八章 投資項目的不確定性分析 一、不確定性分析的含義和作用 (一)不確定性分析的含義 在項目財務(wù)和國民經(jīng)濟評價中，研究項目投資、生產(chǎn)成本、銷售收入、匯率、產(chǎn)品價格和壽命周期等不確定性因素的變化，分析它們所引起的項目各經(jīng)濟效益指標的變化和變化程度，稱為不確定性分析 (二)不確定性分析的作用1.明確不確定性因素對投資效益指標的影響范圍2.確定項目評價結(jié)論的有效范圍3.提高項目評價結(jié)論的可靠性4.尋找在項目效益指標達到臨界點時，變量因素 允許變化的極限值二、盈虧平衡分析模型的建立 可以根據(jù)銷售收入與產(chǎn)量的函數(shù)關(guān)系及成本與產(chǎn)量的函數(shù)關(guān)系建立盈虧平衡分析的數(shù)學(xué)模型 1.項目的生產(chǎn)銷售活動不會明顯地影響供求關(guān)系，假定其他市場條件不變，則產(chǎn)品價格不隨銷量變化而變化，可以看作一個常數(shù)，銷售收入與銷量呈線性關(guān)系，又設(shè)成本函數(shù)為線性函數(shù)。則：S=PQ 上述模型為不繳納銷售稅金條件下的盈虧平衡分析模型 三線性盈虧分析 線