第六章-盈利能力分析課件

1、第六章 盈利（獲利）能力分析,盈利（獲利）能力是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力，最大限度地賺取利潤(rùn)是企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)。企業(yè)的盈利（獲利）能力對(duì)企業(yè)的所有利益關(guān)系人來(lái)說(shuō)都是非常重要的。不同報(bào)表使用者對(duì)盈利（獲利）能力的分析也有著不同的意義,第六章-盈利能力分析,第一節(jié) 盈利（獲利）能力分析的意義,盈利（獲利）能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力。盈利（獲利）能力體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)用其所支配的經(jīng)濟(jì)資源開(kāi)展某種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從中賺取利潤(rùn)的能力。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否具有較強(qiáng)的盈利（獲利）能力，對(duì)企業(yè)的生存、發(fā)展至關(guān)重要,第六章-盈利能力分析,企業(yè)盈利（獲利）能力分析對(duì)不同報(bào)表使用者來(lái)說(shuō)，有著不同的意義。

2、 1、有利于投資者進(jìn)行投資決策 2、有利于債權(quán)人衡量投入資金的安全性 3、有利于政府部門(mén)行使社會(huì)職能 4、有利于企業(yè)職工判斷職業(yè)的穩(wěn)定性 5、有利于企業(yè)經(jīng)理人員對(duì)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理,第六章-盈利能力分析,第六章-盈利能力分析,第二節(jié) 營(yíng)業(yè)（銷(xiāo)售）盈利能力分析,營(yíng)業(yè)（銷(xiāo)售）盈利能力是指每實(shí)現(xiàn)百元營(yíng)業(yè)額取得的利潤(rùn)有多少。關(guān)心企業(yè)盈利（獲利）能力的各方面的信息使用者都非常重視營(yíng)業(yè)盈利（獲利）能力指標(biāo)的變動(dòng)，因?yàn)檫@是衡量總資產(chǎn)報(bào)酬率、資本回報(bào)率的基礎(chǔ)，也是同一行業(yè)中各個(gè)企業(yè)之間比較工作業(yè)績(jī)和考察管理水平的重要依據(jù)。反映銷(xiāo)售盈利（獲利）能力的指標(biāo)有營(yíng)業(yè)（銷(xiāo)售）毛利率和營(yíng)業(yè)（銷(xiāo)售）凈利率,第六章-盈利能力分

3、析,一、 銷(xiāo)售毛利率 銷(xiāo)售毛利率是毛利與銷(xiāo)售收入的比率，其中毛利是銷(xiāo)售收入與銷(xiāo)售成本之差。計(jì)算公式為： 銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利銷(xiāo)售收入100%（銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售成本）銷(xiāo)售收入100% 銷(xiāo)售毛利率表示每一元銷(xiāo)售收入扣除銷(xiāo)售成本后，還有多少錢(qián)可以用于補(bǔ)償各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。毛利率是企業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率的基礎(chǔ)，沒(méi)有足夠大的毛利便不能盈利。 分析時(shí)應(yīng)注意銷(xiāo)售毛利率具有較大的行業(yè)特點(diǎn),第六章-盈利能力分析,從企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)策略來(lái)看，沒(méi)有足夠大的毛利率是不能形成較大的盈利空間的。 與同行業(yè)比較，如果公司的毛利率顯著高于同業(yè)水平，說(shuō)明公司產(chǎn)品附加值高，產(chǎn)品定價(jià)高，或與同行比較公司存在成本上的優(yōu)勢(shì)，有競(jìng)爭(zhēng)力。 與歷史數(shù)值比較

4、，如果公司的毛利率顯著提高，則可能是公司所在行業(yè)處于復(fù)蘇時(shí)期，產(chǎn)品價(jià)格大幅上升，在這種情況下分析者需考慮這種價(jià)格的上升是否能持續(xù)，公司將來(lái)的盈利能力是否有保證。相反，如果公司毛利率顯著降低，則可能是公司所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,第六章-盈利能力分析,單一產(chǎn)品毛利變動(dòng)分析,對(duì)于單一產(chǎn)品而言，毛利額計(jì)算公式如下： 毛利額銷(xiāo)量（銷(xiāo)售單價(jià)單位銷(xiāo)售成本） 毛利率的計(jì)算公式為： 毛利率（銷(xiāo)售單價(jià)單位銷(xiāo)售成本）銷(xiāo)售單價(jià),第六章-盈利能力分析,單一產(chǎn)品毛利變動(dòng)分析,從上述公式可以看出，單一產(chǎn)品毛利的變動(dòng)受銷(xiāo)量、銷(xiāo)售單價(jià)、單位銷(xiāo)售成本的影響；毛利率的變動(dòng)則受銷(xiāo)售單價(jià)和單位銷(xiāo)售成本的影響。所謂單一產(chǎn)品毛利變動(dòng)分析，就是當(dāng)

5、企業(yè)只產(chǎn)銷(xiāo)一種產(chǎn)品時(shí)，分別分析銷(xiāo)量、銷(xiāo)售單價(jià)、單位銷(xiāo)售成本變動(dòng)對(duì)毛利額和毛利率產(chǎn)生的影響,第六章-盈利能力分析,多種產(chǎn)品毛利變動(dòng)分析,而在經(jīng)營(yíng)多種產(chǎn)品的企業(yè)中，其毛利的變動(dòng)除了受一種產(chǎn)品的銷(xiāo)售數(shù)量、銷(xiāo)售單價(jià)、單位銷(xiāo)售成本等的影響外，當(dāng)銷(xiāo)售總量一定時(shí)，各種產(chǎn)品之間的品種結(jié)構(gòu)（或稱(chēng)銷(xiāo)售比重）也會(huì)對(duì)企業(yè)的毛利總額產(chǎn)生影響。它們之間的關(guān)系可表述為： 毛利額某產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量（該產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)該產(chǎn)品單位銷(xiāo)售成本,第六章-盈利能力分析,多種產(chǎn)品毛利變動(dòng)分析,或（企業(yè)銷(xiāo)售總額各產(chǎn)品銷(xiāo)售比重各該產(chǎn)品毛利率） 其中：綜合毛利率（各產(chǎn)品銷(xiāo)售比重各該產(chǎn)品毛利率） 多種產(chǎn)品毛利變動(dòng)分析就是對(duì)各種相關(guān)因素變動(dòng)對(duì)毛利的影響程度

6、所進(jìn)行的分析,第六章-盈利能力分析,例：拓邦股份有關(guān)資料及銷(xiāo)售毛利率的計(jì)算如表所示,報(bào)告期內(nèi)公司綜合銷(xiāo)售毛利率21.97%，與上年同期相比減少了1.35 個(gè)百分點(diǎn)，下降的幅度為5.79%。主要原因是傳統(tǒng)家電中的控制器產(chǎn)品，如電磁爐、微波爐等毛利率下降較快，另外GPS 等產(chǎn)品的毛利率比較低,第六章-盈利能力分析,例：順絡(luò)電子有關(guān)資料及銷(xiāo)售毛利率的計(jì)算如表所示,第六章-盈利能力分析,二、 營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率 計(jì)算公式： 營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入100% 凈利潤(rùn)是最能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)業(yè)績(jī)的項(xiàng)目。凈利潤(rùn)是企業(yè)利潤(rùn)總額中最基本、最經(jīng)常同時(shí)也是最穩(wěn)定的組成部分，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重的多少，是說(shuō)明企業(yè)盈利（

7、獲利）能力質(zhì)量高低的重要依據(jù),第六章-盈利能力分析,二、 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 另外，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)作為一種凈獲利額，比銷(xiāo)售毛利更好地說(shuō)明了企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的凈獲利情況，從而能更全面、完整地體現(xiàn)收入的盈利（獲利）能力。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，表明企業(yè)的盈利（獲利）能力越強(qiáng)；反之，則盈利（獲利）能力越弱,第六章-盈利能力分析,例：拓邦股份有關(guān)資料及銷(xiāo)售凈利率的計(jì)算如表所示,第六章-盈利能力分析,例：順絡(luò)電子有關(guān)資料及銷(xiāo)售凈利率的計(jì)算如表所示,第六章-盈利能力分析,2、銷(xiāo)售凈利率的影響因素及評(píng)價(jià)方法,影響因素： 營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、三項(xiàng)期間費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失、公允價(jià)值變動(dòng)損益、投資收益及所得稅,第六章

8、-盈利能力分析,評(píng)價(jià)： 銷(xiāo)售凈利率是企業(yè)銷(xiāo)售的最終獲利能力指標(biāo)。比率越高，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。 銷(xiāo)售凈利率與凈利潤(rùn)成正比關(guān)系，與銷(xiāo)售收入成反比關(guān)系，企業(yè)在增加銷(xiāo)售收入額的同時(shí)，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤(rùn)，才能使銷(xiāo)售凈利率保持不變或有所提高。 通過(guò)分析銷(xiāo)售凈利率的升降變動(dòng)，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷(xiāo)售的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平,第六章-盈利能力分析,注意： 該指標(biāo)受行業(yè)特點(diǎn)影響較大。通常說(shuō)來(lái)越是資本密集型企業(yè)，其銷(xiāo)售凈利率就越高；反之，資本密集程度較低的行業(yè)，其銷(xiāo)售凈利率也較低,第六章-盈利能力分析,三、成本費(fèi)用利潤(rùn)率,成本費(fèi)用利潤(rùn)率,利潤(rùn)總額,成本費(fèi)用總額,100,成本費(fèi)用總額 =營(yíng)

9、業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+期間費(fèi)用 該指標(biāo)越高，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用取得的利潤(rùn)越多，勞動(dòng)效益越高,第六章-盈利能力分析,例：拓邦股份有關(guān)資料及成本費(fèi)用利潤(rùn)率的計(jì)算如表所示,第六章-盈利能力分析,例：順絡(luò)電子有關(guān)資料及成本費(fèi)用利潤(rùn)率的計(jì)算如表所示,第六章-盈利能力分析,第三節(jié) 資產(chǎn)盈利（獲利）能力分析,企業(yè)的盈利（獲利）能力，可以從收入與利潤(rùn)的比例關(guān)系來(lái)評(píng)價(jià)，還可以從投入資產(chǎn)與獲得利潤(rùn)的關(guān)系來(lái)評(píng)價(jià),第六章-盈利能力分析,第三節(jié) 資產(chǎn)盈利能力分析,企業(yè)的盈利（獲利）能力，可以從收入與利潤(rùn)的比例關(guān)系來(lái)評(píng)價(jià)，還可以從投入資產(chǎn)與獲得利潤(rùn)的關(guān)系來(lái)評(píng)價(jià)。 一、總資產(chǎn)凈利率（資產(chǎn)凈利率） 1、含義 總資產(chǎn)收

10、益率反映企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得凈利潤(rùn)的能力，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)。 計(jì)算公式如下： 平均總資產(chǎn)=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）2,第六章-盈利能力分析,2、指標(biāo)的意義： 總資產(chǎn)收益率是站在企業(yè)總體資產(chǎn)利用效率的角度上來(lái)衡量企業(yè)的盈利能力的，是對(duì)企業(yè)分配和管理資源效益的基本衡量。 該指標(biāo)越高越好。 該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)利用效果越好，整個(gè)企業(yè)的活力能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。 總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率的區(qū)別： 總資產(chǎn)收益率反映股東和債權(quán)人共同提供的資金所產(chǎn)生的利潤(rùn)率；凈資產(chǎn)收益率則反映僅由股東投入的資金所產(chǎn)生的利潤(rùn)率,第六章-盈利能力分析,例：拓邦股份有關(guān)資料及總資產(chǎn)收益率的計(jì)算如表所示

11、,第六章-盈利能力分析,例：順絡(luò)有關(guān)資料及總資產(chǎn)收益率的計(jì)算如表所示,第六章-盈利能力分析,產(chǎn)品的價(jià)格 單位成本 產(chǎn)品的銷(xiāo)售量 資金占用量 資金來(lái)源結(jié)構(gòu),3、總資產(chǎn)收益率的影響因素及評(píng)價(jià)方法 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷(xiāo)售凈利率,影響因素,具體取決于,第六章-盈利能力分析,二、總資產(chǎn)報(bào)酬率 （利潤(rùn)總額利息費(fèi)用）總資產(chǎn)平均余額100,第六章-盈利能力分析,例：拓邦股份有關(guān)資料及總資產(chǎn)報(bào)酬率率的計(jì)算如表所示,第六章-盈利能力分析,例：順絡(luò)電子有關(guān)資料及總資產(chǎn)報(bào)酬率率的計(jì)算如表所示,第六章-盈利能力分析,第四節(jié) 投資盈利（獲利）能力分析,投資盈利（獲利）能力分析的主要指標(biāo)包括：凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率； 每

12、股收益、市盈率、每股凈資產(chǎn)、市凈率、股利支付率等,第六章-盈利能力分析,一、 凈資產(chǎn)收益率,凈資產(chǎn)收益率又稱(chēng)所有者權(quán)益報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)與平均所有者權(quán)益之比。該指標(biāo)反映企業(yè)所有者權(quán)益所獲得的報(bào)酬。其計(jì)算公式為： 凈資產(chǎn)收益率（凈利潤(rùn)平均所有者權(quán)益）100,第六章-盈利能力分析,一、 凈資產(chǎn)收益率,公式中凈利潤(rùn)為稅后凈利；平均所有者權(quán)益通常選擇期初、期末所有者權(quán)益之和的平均數(shù)（簡(jiǎn)單平均）。該指標(biāo)越高，表明投資者帶來(lái)的收益越高，企業(yè)資本的盈利（獲利）能力越強(qiáng)，對(duì)投資者越具吸引力；反之，則說(shuō)明企業(yè)資本的盈利（獲利）能力較弱,第六章-盈利能力分析,凈資產(chǎn)收益率的分析要點(diǎn),凈資產(chǎn)

13、收益率是一個(gè)綜合性極強(qiáng)的投資報(bào)酬指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率作為杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的龍頭指標(biāo)，被進(jìn)一步分解，并通過(guò)層層分解將凈資產(chǎn)收益率這一綜合指標(biāo)發(fā)生升降變化的原因具體化，比只用一項(xiàng)綜合性指標(biāo)更能說(shuō)明問(wèn)題。 在相同的總資產(chǎn)報(bào)酬率水平下，由于企業(yè)采用不同的資本結(jié)構(gòu)形式，會(huì)造成不同的凈資產(chǎn)收益率。另外，凈資產(chǎn)收益率也是上市公司年度報(bào)告中最重要的指標(biāo),第六章-盈利能力分析,二、資本保值增值率,資本保值增值率,期初所有者權(quán)益總額,期末所有者權(quán)益總額,100,第六章-盈利能力分析,第六章-盈利能力分析,三、每股收益,每股收益是企業(yè)凈收益扣除優(yōu)先股股利后與流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)的比率。它反映企業(yè)平均每股普通股

14、獲得的收益，是衡量上市公司盈利（獲利）能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，該指標(biāo)具有引導(dǎo)投資、增加市場(chǎng)評(píng)價(jià)功能、簡(jiǎn)化財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的作用,第六章-盈利能力分析,三、每股收益,每股收益是評(píng)價(jià)上市公司盈利（獲利）能力的基本和核心指標(biāo)，該指標(biāo)反映了企業(yè)的盈利（獲利）能力，決定了股東的收益質(zhì)量,第六章-盈利能力分析,每股收益包括基本每股收益和稀釋每股收益兩類(lèi)。 基本每股收益僅考慮當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外的普通股股份。 稀釋每股收益的計(jì)算和列報(bào)主要是為了避免每股收益虛增可能帶來(lái)的信息誤導(dǎo),第六章-盈利能力分析,每股收益的分析要點(diǎn),1由于不同公司每股收益所含的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同，也就是說(shuō)每股收益的投入量不相同，因而限制了公司之間每

15、股收益的比較，但股票價(jià)格與每股收益是具有相關(guān)性的。 2企業(yè)凈利潤(rùn)中可能包含非正常和非經(jīng)常性項(xiàng)目，而我們?cè)谟?jì)算確定每股收益時(shí)重點(diǎn)考慮的是正常和經(jīng)常性項(xiàng)目，還應(yīng)將非正常和非經(jīng)常性項(xiàng)目剔除，這樣計(jì)算出的每股收益會(huì)更有利于投資者對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià),第六章-盈利能力分析,每股收益的分析要點(diǎn),3對(duì)投資者而言，每股收益的高低比公司財(cái)務(wù)狀況的好壞或其他收益率指標(biāo)更重要，也更直觀。 4每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)。 5 投資者不應(yīng)以股本收益率直接衡量上市公司的盈利水平和資金利用效果,第六章-盈利能力分析,6股票投資是對(duì)公司未來(lái)的投資，而每股收益反映的是過(guò)去的情況，投資者應(yīng)結(jié)合公司其他財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析和判斷

16、。 7普通股股數(shù)是每股收益的負(fù)影響因素，當(dāng)屬于普通股的凈利潤(rùn)一定時(shí)，普通股股數(shù)越大，每股收益越小。影響普通股股數(shù)變動(dòng)的因素很多，如公司增發(fā)新股、派發(fā)股票股利、分割股票、合股或資本公積、盈余公積轉(zhuǎn)增股本時(shí)，所有者權(quán)益總額不會(huì)發(fā)生變化，發(fā)生變化的只是發(fā)行在外的普通股股數(shù),第六章-盈利能力分析,四、 每股凈資產(chǎn),每股凈資產(chǎn)是指期末凈資產(chǎn)總額與期末普通股股數(shù)的比率，反映普通股每股所擁有的凈資產(chǎn)，是上市公司的又一個(gè)重要評(píng)價(jià)指標(biāo)。其計(jì)算公式為： 每股凈資產(chǎn)期末凈資產(chǎn)總額期末普通股股數(shù) 每股凈資產(chǎn)反映公司的財(cái)務(wù)實(shí)力，該指標(biāo)越高，表明公司普通股每股實(shí)際擁有的凈資產(chǎn)越大，公司的未來(lái)發(fā)展?jié)摿υ綇?qiáng)。但該指標(biāo)并非越高

17、越好，一個(gè)公司沒(méi)有負(fù)債或未有效運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，均表現(xiàn)為每股凈資產(chǎn)較高，但凈資產(chǎn)的運(yùn)用效率即凈資產(chǎn)收益率并不一定是最好的,第六章-盈利能力分析,五、 市盈率,市盈率也稱(chēng)價(jià)格與收益比率，是指普通股每股市價(jià)與每股盈利(收益)額的比率。其計(jì)算公式為： 市盈率普通股每股市價(jià)普通股每股盈利 該比率常被投資者作為判斷股票價(jià)格是否具有吸引力的一種依據(jù)。它能反映股東每取得1元收益所需要付出的代價(jià),第六章-盈利能力分析,從理論上講，市盈率越低的股票越具有投資價(jià)值。與其他類(lèi)似公司相比，市盈率越高，表明該公司股價(jià)中泡沫成分可能越多。 在運(yùn)用這一指標(biāo)時(shí)，要考慮公司的成長(zhǎng)性，公司的成長(zhǎng)性越強(qiáng)，股票價(jià)格增長(zhǎng)就快，市盈率就越高。 這一比率也與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有密切關(guān)系。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景好、發(fā)展速度快，股票價(jià)格增長(zhǎng)快，市盈率也就相應(yīng)較高，反之，市盈率就低。這就不難解釋為什么發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家股票的市盈率較低，而發(fā)展中國(guó)家比如我國(guó)股票的市盈率偏高，因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)較為成熟，經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)較慢；而發(fā)展中國(guó)家大多處于成長(zhǎng)階段，且成長(zhǎng)速度較快，所以市盈率也就較高。在分析市盈率指標(biāo)時(shí)，還要充分考慮到投機(jī)因素對(duì)股價(jià)的影響,第六章-盈利能力分析,六、 市凈率,市凈率是普通股每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的