金融市場(chǎng)課件

1、金融市場(chǎng),1,第四章 金融市場(chǎng),第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素 第二節(jié) 市場(chǎng)組織與結(jié)構(gòu) 第三節(jié) 貨幣市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)工具 第四節(jié) 資本市場(chǎng)與資本市場(chǎng)工具 第五節(jié) 金融衍生市場(chǎng) 案例分析索羅斯與東南亞金融危機(jī) 麥道夫龐氏詐騙案,金融市場(chǎng),2,直擊華爾街金融風(fēng)暴,央行再度降息 信心是一點(diǎn)點(diǎn)提升的 熱錢會(huì)不會(huì)再次流入中國(guó) 日本的救援方案說(shuō)明什么？ 日本央行七年來(lái)首度降息 樓市新政不是維系高樓價(jià) 危機(jī)和機(jī)遇是連在一起的 七國(guó)“口頭干預(yù)”暫阻日元飆升 面對(duì)金融危機(jī) 中俄兩國(guó)合作空間巨大,金融市場(chǎng),3,第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素,一、金融市場(chǎng)的功能 二、金融中介機(jī)構(gòu)的功能 三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 四、金融市場(chǎng)的分類

2、,返回,金融市場(chǎng),4,一、金融市場(chǎng)的功能,返回,金融市場(chǎng),5,貸款人儲(chǔ)蓄存款人 家庭 商務(wù)公司 政府 外國(guó)人,借款人 商務(wù)公司 政府 家庭 外國(guó)人,金融市場(chǎng),金融中介,資金,資金,資 金,資金,資金,間接融資,直接融資,圖31金融體系中的資金流動(dòng),金融市場(chǎng),6,二、金融中介機(jī)構(gòu)的功能,利用金融中介機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行的間接金融過(guò)程叫做“金融中介”，這是將資金從貸款者手中轉(zhuǎn)移到借款者手中的主要渠道。 （一）交易成本 （二）信息不對(duì)稱：逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn),返回,金融市場(chǎng),7,一）交易成本,交易成本，即從事金融交易所花用的時(shí)間和金錢，是那些有余錢要貸的人們面臨的主要問(wèn)題。 金融中介機(jī)構(gòu)能夠大大降低交易成本，因

3、為它們有降低成本的專長(zhǎng)，而且，因?yàn)樗鼈円?guī)模巨大，能夠得到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的好處，就是說(shuō)，當(dāng)交易規(guī)模增大時(shí)，平攤在每一美元上的成本降低了,返回,金融市場(chǎng),8,二）信息不對(duì)稱：逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn),在金融市場(chǎng)上，在做出準(zhǔn)確決策時(shí)，市場(chǎng)的某一方并不了解這個(gè)市場(chǎng)的另一方。這種不平等叫做信息不對(duì)稱。因信息缺乏而在金融制度上造成的問(wèn)題可能發(fā)生在兩個(gè)階段：交易之前和交易之后。 1、逆向選擇 2、道德風(fēng)險(xiǎn),返回,金融市場(chǎng),9,1、逆向選擇,在交易之前，信息不對(duì)稱造成的問(wèn)題是會(huì)導(dǎo)致逆向選擇。金融市場(chǎng)上的逆向選擇是指：那些最可能造成不利（逆向）結(jié)果即造成信貸風(fēng)險(xiǎn)的借款者，常常就是那些尋找貸款最積極，而且是最可能得到貸款的人

4、。由于逆向選擇使得貸款可能招致信貸風(fēng)險(xiǎn)，貸款者可能決定不發(fā)放任何貸款，即便市場(chǎng)上有信貸風(fēng)險(xiǎn)很小的選擇,返回,金融市場(chǎng),10,2、道德風(fēng)險(xiǎn),道德風(fēng)險(xiǎn)是在交易發(fā)生之后由信息不對(duì)稱所造成的問(wèn)題。金融市場(chǎng)上的道德風(fēng)險(xiǎn)，指的是借款者可能從事從貸款者的觀點(diǎn)來(lái)看不希望看到的那些活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@些活動(dòng)使得這些貸款很可能不能歸還。由于道德風(fēng)險(xiǎn)降低了貸款歸還的可能性，貸款者可能決定寧愿不做貸款,返回,金融市場(chǎng),11,三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素,一）金融市場(chǎng)的一般概念 （二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 1、金融市場(chǎng)的主體金融市場(chǎng)交易者 2、金融市場(chǎng)的客體金融市場(chǎng)的交易對(duì)象貨幣資金 3、交易工具(亦稱金融工具、信用工具) 4、

5、交易價(jià)格 5、交易組織系統(tǒng)金融市場(chǎng)的組織形式主要有交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng),返回,金融市場(chǎng),12,四、金融市場(chǎng)的分類,常見的分類標(biāo)準(zhǔn)有： 1、按金融工具的期限分貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)； 2、按金融交易的層次分發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)； 3、按金融交易交割時(shí)間分現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)； 4、按金融資產(chǎn)的形式分同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、CD市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)和黃金市場(chǎng),返回,金融市場(chǎng),13,第二節(jié) 市場(chǎng)組織與結(jié)構(gòu),一、新證券的發(fā)行 二、證券交易所市場(chǎng) 三、場(chǎng)外交易市場(chǎng) 四、保證金交易 五、投機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移,返回,金融市場(chǎng),14,一、發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng),從金融交易的層次看，金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)分為發(fā)行

6、市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)指新的金融工具發(fā)行的市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)上證券交易額的擴(kuò)大，直接標(biāo)志著社會(huì)上證券數(shù)量的增加。新證券在發(fā)行前，一般須經(jīng)過(guò)專門的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其作出信譽(yù)評(píng)級(jí)。流通市場(chǎng)指已發(fā)行的證券轉(zhuǎn)讓買賣的市場(chǎng)。流通市場(chǎng)的功能在于為金融資產(chǎn)提供流動(dòng)性,返回,金融市場(chǎng),15,二、新證券的發(fā)行,新證券的發(fā)行，有公募與私募兩種形式,返回,金融市場(chǎng),16,三、證券交易所市場(chǎng),交易所市場(chǎng)是各國(guó)有價(jià)證券發(fā)行和流通的典型組織形式，交易所市場(chǎng)指在交易所內(nèi)集中進(jìn)行的證券的發(fā)行與流通，通過(guò)競(jìng)價(jià)交易是交易所交易的重要特征之一,返回,金融市場(chǎng),17,競(jìng)價(jià)成交,所謂競(jìng)價(jià)成交，是指對(duì)同一種證券有不止一個(gè)買方或賣方時(shí)，買方交

7、易員和賣方交易員分別從當(dāng)時(shí)成交價(jià)逐步向上或向下報(bào)價(jià)；當(dāng)任一買方交易員與任一賣方交易員的報(bào)價(jià)相等時(shí)，則這筆買賣成交,金融市場(chǎng),18,四、場(chǎng)外交易市場(chǎng),場(chǎng)外交易市場(chǎng)是指在證券交易所以外進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)（“柜臺(tái)交易”或“店頭交易” ）。 場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特點(diǎn)是：（1）無(wú)集中交易場(chǎng)所，交易通過(guò)通訊網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行；（2）以買賣未在交易所登記上市的證券為主；（3）證券交易可以通過(guò)交易商或經(jīng)紀(jì)人，也可以由客戶直接進(jìn)行；（4）證券交易由雙方協(xié)商議定價(jià)格，不同于交易所采取的競(jìng)價(jià)制度,返回,金融市場(chǎng),19,五、保證金交易,保證金交易，是指客戶通過(guò)經(jīng)紀(jì)人買賣證券時(shí)，只需要向經(jīng)紀(jì)人支付一定現(xiàn)款或證券作為保證金，差額部分由經(jīng)

8、紀(jì)人墊付的交易方式,返回,金融市場(chǎng),20,第三節(jié) 貨幣市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)工具,貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn) 一、同業(yè)拆借市場(chǎng) 二、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 三、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng) 四、短期債券市場(chǎng) 五、債券回購(gòu)市場(chǎng),返回,金融市場(chǎng),21,同業(yè)拆借市場(chǎng),同業(yè)拆借指銀行同業(yè)間的資金短期借貸活動(dòng)。一般而言，銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)具有五大特點(diǎn)： 1、只允許經(jīng)批準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)； 2、融資期限較短，最常見的是隔夜拆借，目前甚至出現(xiàn)日內(nèi)拆借，一般最長(zhǎng)不超過(guò)一年； 3、交易金額較大，而且不需要擔(dān)?；虻盅?，完全是憑信用交易； 4、交易手續(xù)簡(jiǎn)便，一般通過(guò)電話洽談，由全國(guó)性資金清算網(wǎng)絡(luò)完成交割； 5、利率由雙方協(xié)商決定，隨行就市,金融市場(chǎng)

9、,22,貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn),貨幣市場(chǎng)也稱為短期金融市場(chǎng)，是指融資期限在一年以內(nèi)的金融市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)的主要功能是調(diào)劑短期資金的余缺。其特點(diǎn)有： 1、融資期限短。 2、融資的目的是為解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要。 3、參與者主要是機(jī)構(gòu)的投資者。 4、金融工具具有較強(qiáng)的“貨幣性”。 貨幣市場(chǎng)的主要類型有：同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng),金融市場(chǎng),23,商業(yè)票據(jù)市場(chǎng),商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)主要是以商業(yè)匯票的發(fā)行、承兌、轉(zhuǎn)讓和貼現(xiàn)形成的市場(chǎng)。這里所指的商業(yè)票據(jù)是一種單純的由信用級(jí)別較高的企業(yè)向市場(chǎng)公開發(fā)行的無(wú)抵押擔(dān)保的短期期票。 發(fā)行商業(yè)票據(jù)對(duì)企業(yè)有很多好處 與商業(yè)票據(jù)相關(guān)

10、的業(yè)務(wù)主要有票據(jù)發(fā)行、票據(jù)轉(zhuǎn)讓、票據(jù)承兌和票據(jù)貼現(xiàn)等。 一般而言，票據(jù)貼現(xiàn)可以分為貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn),金融市場(chǎng),24,可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng),可轉(zhuǎn)讓大額定期存單(CD)是一種由商業(yè)銀行簽發(fā)給存款人的，以一定金額、按一定期限和約定利率計(jì)息的、到期前可以在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓流通的證券化存款憑證。 大額可轉(zhuǎn)讓定期存款單與一般的銀行定期存款不同,金融市場(chǎng),25,短期債券市場(chǎng),短期債券市場(chǎng)是指所交易金融工具剩余期限在1年以內(nèi)的市場(chǎng)。 （一）國(guó)庫(kù)券 國(guó)庫(kù)券是政府為滿足短期財(cái)政資金的需要而發(fā)行的一種短期債券。國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)是以國(guó)庫(kù)券為交易對(duì)象的市場(chǎng)。國(guó)庫(kù)券因其風(fēng)險(xiǎn)低、期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、凈收益性較高而深受投資者歡迎。

11、 （二）短期市政債券,返回,金融市場(chǎng),26,債券回購(gòu)交易,債券回購(gòu)交易是指?jìng)I賣雙方在成交的同時(shí)就約定于未來(lái)某一時(shí)間以約定價(jià)格再進(jìn)行反向交易。債券回購(gòu)交易實(shí)質(zhì)上是一種以有價(jià)證券作為抵押品拆借資金的信用行為。 債券回購(gòu)交易這種融資方式集流動(dòng)性、盈利性和安全性為一體 。 央行票據(jù) 正回購(gòu) 逆回購(gòu),金融市場(chǎng),27,第四節(jié) 資本市場(chǎng)與資本市場(chǎng)工具,資本市場(chǎng)也稱為長(zhǎng)期金融市場(chǎng)，是指融資期限在一年以上的金融市場(chǎng)。主要類型有：股票市場(chǎng)、中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)和中長(zhǎng)期銀行信貸市場(chǎng)。本節(jié)只涉及前兩種情況。 一、股權(quán)市場(chǎng) 二、長(zhǎng)期債券市場(chǎng),返回,金融市場(chǎng),28,資本市場(chǎng)的特點(diǎn),資本市場(chǎng)的主要功能是引導(dǎo)長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期

12、投資。其特點(diǎn)有： 1、融資期限長(zhǎng)； 2、資金交易量大； 3、作為交易工具的有價(jià)證券，與短期金融工具相比，收益高但流動(dòng)性較差，價(jià)格變動(dòng)幅度大，有較大風(fēng)險(xiǎn),金融市場(chǎng),29,一、股權(quán)市場(chǎng),專指進(jìn)行股權(quán)證券發(fā)行和流通的市場(chǎng)。 （一）股票的種類 （二）股票發(fā)行的基本方式 （三）股票交易價(jià)格 （四）股票價(jià)格指數(shù) 案例道瓊斯30種工業(yè)股票平均數(shù)與美國(guó)的經(jīng)濟(jì),返回,金融市場(chǎng),30,一）股票的種類,1、按股東權(quán)益劃分，可分為普通股和優(yōu)先股。 2、按票面是否記載股東姓名，可分為記名股票和無(wú)記名股票。 3、按有無(wú)票面金額，可分為有票面額股票和無(wú)票面額股票。 4、按上市公司發(fā)行的股票是否可以上市交易，可分為可上市交易

13、股票和非上市交易股票。-中國(guó)的股市 5、按交易幣種的不同，分為A股和B股；按發(fā)行地的不同，分為N股、S股、L股和H股。 紅籌股和藍(lán)籌股,返回,金融市場(chǎng),31,中國(guó)的股市,2008年初開始的中國(guó)股市持續(xù)暴跌源于市場(chǎng)制度性缺陷股權(quán)分置改革有關(guān)（“大小非”解禁） 4月20日晚間，證監(jiān)會(huì)緊急發(fā)布實(shí)施上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見大宗交易 平準(zhǔn)基金 股指期貨，我們都準(zhǔn)備好了嗎“如果你不了解路，那就最好開慢點(diǎn),金融市場(chǎng),32,當(dāng)前我國(guó)要推出股指期貨，必須處理好以下問(wèn)題,中小散戶的利益保護(hù)問(wèn)題 股指期貨的操縱問(wèn)題 人才問(wèn)題 風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題 監(jiān)管問(wèn)題,金融市場(chǎng),33,二）股票發(fā)行的基本方式,股票的發(fā)行方式

14、主要有三種分類：（1）按募集對(duì)象劃分為公募發(fā)行和私募發(fā)行。（2）按有無(wú)中介機(jī)構(gòu)參與劃分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。（3）按股票發(fā)行價(jià)格是否超過(guò)股票面額劃分為溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行,返回,金融市場(chǎng),34,三）股票交易價(jià)格,從理論上說(shuō)，股票交易價(jià)格等于預(yù)期股息收益除以市場(chǎng)利率。但在實(shí)際生活中，股票的交易價(jià)格在很大的程度上還要受對(duì)股票的供求關(guān)系的影響。影響股票價(jià)格的因素主要有經(jīng)濟(jì)因素、政治因素和市場(chǎng)因素三大類。 股票市盈率,返回,金融市場(chǎng),35,四）股票價(jià)格指數(shù),股票價(jià)格指數(shù)是用來(lái)反映整個(gè)股市或某一行業(yè)多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)的指標(biāo)。 根據(jù)所選取成本股的不同，目前各國(guó)股票價(jià)格指數(shù)分為綜合指數(shù)和成

15、分指數(shù)兩種。 根據(jù)加權(quán)方式的不同，計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)通?？梢圆捎美关悹栔笖?shù)、派許指數(shù)和費(fèi)雪指數(shù),返回,金融市場(chǎng),36,1、拉斯貝爾指數(shù),返回,金融市場(chǎng),37,2、派許指數(shù),返回,金融市場(chǎng),38,3、費(fèi)雪指數(shù),返回,金融市場(chǎng),39,二、長(zhǎng)期債券市場(chǎng),長(zhǎng)期債券市場(chǎng)是指融資期限在一年期以上的債券發(fā)行和流通市場(chǎng)。 （一）債券的種類 （二）債券的發(fā)行與交易 （三）債券的交易價(jià)格,返回,金融市場(chǎng),40,一）債券的種類,1、政府債券和政府機(jī)構(gòu)債券 2、公司債券 3、金融債券,返回,金融市場(chǎng),41,二）債券的發(fā)行與交易,1、發(fā)行條件 2、債券的發(fā)行價(jià)格 3、債券的發(fā)行方式,返回,金融市場(chǎng),42,三）債券的交易

16、價(jià)格,債券交易價(jià)格的理論計(jì)算可分為以下三種情況： 到期一次還本付息債券的交易價(jià)格， 其理論公式可表示為： 定期(以按年為例)付息債券的交易價(jià)格， 其理論公式可表示為： 貼現(xiàn)債券的交易價(jià)格， 其理論公式為,返回,金融市場(chǎng),43,第五節(jié) 金融衍生市場(chǎng),金融衍生產(chǎn)品是指從其他的金融原生產(chǎn)品派生出來(lái)的金融產(chǎn)品。金融衍生產(chǎn)品具有杠桿性、高風(fēng)險(xiǎn)性、虛擬性等特點(diǎn)。金融衍生產(chǎn)品具體表現(xiàn)為一些金融合約，目前較為流行的金融衍生工具合約主要有遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和互換協(xié)議四種類型。 一、金融衍生工具的分類 二、金融衍生產(chǎn)品的作用 案例分析索羅斯與東南亞金融危機(jī),返回,金融市場(chǎng),44,一、金融衍生工具的分類,

17、一）金融期貨合約指在期貨交易所內(nèi)達(dá)成的、規(guī)定交易雙方在未來(lái)某一特定時(shí)間按約定價(jià)格交割某一特定金融產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 （二）金融遠(yuǎn)期合約是交易雙方約定在未來(lái)某個(gè)特定時(shí)間、以某一特定價(jià)格，買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的合約。 （三）期權(quán)合約是一種買賣權(quán)利的合約，合約規(guī)定在期權(quán)買方支付期權(quán)費(fèi)后，可獲得在某一特定時(shí)間、以某一特定價(jià)格買賣某一特定種類、數(shù)量、質(zhì)量原生金融資產(chǎn)的權(quán)利。 （四）互換協(xié)議是一種交易雙方簽定的、在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的合約,返回,金融市場(chǎng),45,二、金融衍生產(chǎn)品的作用,金融衍生市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，市場(chǎng)參與者面臨著以下六類風(fēng)險(xiǎn)： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指因市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生劇烈變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。 信用風(fēng)險(xiǎn)指由交易對(duì)手不愿或不能履行合約義務(wù)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指因市場(chǎng)缺乏交易對(duì)手而導(dǎo)致交易者對(duì)金融衍生產(chǎn)品無(wú)法平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。 操作風(fēng)險(xiǎn)/管理風(fēng)險(xiǎn)指在金融衍生產(chǎn)品的交易過(guò)程中因系統(tǒng)故障或人為的錯(cuò)誤而造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。 結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)/交割風(fēng)險(xiǎn)指在交易一方已付款的情況下，由于另一方?jīng)]有按時(shí)付款從而給已付款方所造成的風(fēng)險(xiǎn)。 法律風(fēng)險(xiǎn)指合約內(nèi)容在法律上有缺陷或無(wú)法履行而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),返回,金融市場(chǎng),46,案例分析索羅斯與