《金融心理學》讀書筆記

1、成績金融風險管理讀書筆記題目： 金融心理學掌握市場波動的真諦 拉斯.特維德著 學生姓名 專 業(yè) 金融碩士 學 號 2014年6月 我把股市看成由水滴凝聚成的河流，水滴是資金，河流就是資金流。每一筆資金都有意志，受到人性的驅動。意志形成意志力，分力形成了合力的時候，趨勢顯現(xiàn)；合力化解成分力的時候，趨勢瓦解；分力再次形成反方向合力的時候，趨勢反轉。 金融心理學掌握市場波動的真諦對股市的分力與合力的變化做了細致的心理學解釋，這正是我急需要了解的。市面上將炒股技術的書太多了，什么經典圖形，經典K線走勢，這些東西學了也只會拿著到處亂套。因為這些東西都缺乏根基，你不知道它們的原理。打個物理上的比方，宇宙中

2、行星的運行有多少種線路，答案是無限種，你能全部記下來嗎？可用牛頓的一個力學公式來推導，全都逃不出這個公式之外。一個公式就涵蓋了所有已經出現(xiàn)的和可能發(fā)現(xiàn)的行星運行線路，你說學什么來的劃算？ 所以我養(yǎng)成了個習慣，學什么都先學它的原理， 金融心理學講的就是股市運行的原理。書中首先說到股票市場是一個混沌系統(tǒng)。而混沌系統(tǒng)的特點就是無法完全預測，而部分的混沌系統(tǒng)是完全無法預測，幸虧股票市場不歸入那部分。學到了這第一的原理，就可以避免了一條彎路精確預測市場走勢。 這本書對我最大的啟發(fā)是里面重點說到的人類的種種非理性行為。人對虧損比盈利看重得多。這是個有趣的事實，當你虧損100塊錢時，你會盡力把它贏回來；可當

3、你盈利100塊錢的時候，你其實不太把它當回事。這可能會導致了兩種不好的行為，當你虧錢的時候，你甘愿冒很大的風險，只要能贏回那些錢，誰都知道冒大險的結果通常是吃大虧；另一種情況是當你贏錢的時候，你對虧損的警惕性會降低，反正虧掉的也不是自己的錢。 還有一個比較有趣的心理現(xiàn)象是“態(tài)度的非理性”。通常人對某個事物形成一種態(tài)度之后，人就用這種態(tài)度去對付這個事物，而不再經過理性思考。這是人類在自然進化中為了節(jié)省腦力而形成的，但面對變化多端的股市，這卻成了某種障礙。當你之前判斷股市會漲，并且股市漲了，于是你無意中形成了一種態(tài)度。當股市開始跌的時候，你卻無法一下轉變自己已經形成的態(tài)度，結果你的反應總是慢一步，

4、等到幾天之后你的態(tài)度轉變過來，你已經損失了很多。但有一種情況會加速態(tài)度的轉變，那就是巨大的刺激（股價急跌）導致腎上腺素分泌過度，這會讓你原本要幾天來改變的態(tài)度在一分鐘內就調轉方向，于是不理智的拋售出現(xiàn)了。注意，這種態(tài)度的轉變不是因為理智的思考，而是因為腎上腺素的刺激。 這些種種的人類非理性提示我，一個機械的交易系統(tǒng)是如此的總要。為了對付自己的非理性，光靠自身心靈修練是不夠的。很多哲學家早就指出，理智是永遠無法完全戰(zhàn)勝本性的。所以我們在自我限制自身那些非理性的時候，還要依靠一個機械的交易系統(tǒng)。如果我們無法理智的判斷買點和賣點，那就把它交給交易系統(tǒng)來判斷，那時你會頓感輕松。 如果一個人不知道一種技

5、術的原理，那么他很難堅持下來。你這種從根基來找到自己需要的東西的思路，我覺得非常的可取。市場上的價格運動的本質，就是我們的心理的機制。對于混沌，可以這樣理解：微觀不可以預測，宏觀具有規(guī)律的秩序。 也可以說成是無法精確預測。 市場無論微觀還是宏觀都是有規(guī)律的，這才能解釋有的人能靠高成功率的短線交易盈利這個事實。但即使是高成功率也的短線高手也無法精確預測每一筆交易。 作者試圖在將金融市場理解為一個“混沌系統(tǒng)”，但是在論證證券市場是一個“混沌系統(tǒng)”的方面，作者幾乎沒有費什么筆墨。也許作者還沒有足夠的資料，還沒有從紛繁復雜的金融市場心理和行為現(xiàn)象中提煉出來任何可信的前提和公理。一切目前還都是一個有模糊

6、方向的思路。 金融市場及其四項基本特征 作者的立場是古典經濟學的有效市場假設不實用，金融市場定價千奇百怪極不理性，很多時候所謂價格波動會影響到所謂真實價值。經濟預測有點像撞大運，很少有準確的時候。 在本書中關于市場的描述，作者將其總結為“時間和無知之神秘力量”，并列出了四項基本特征，我確實不知道他通過什么方式歸納并論證這四項基本特征（或者基本原理）是成立的，總之，他以講故事的方式引入了這四項基本原理，即1）市場走在前面；2）市場是非理性的；3）混沌支配；4）技術圖形自我實現(xiàn)（并自我毀滅）。而且，我也不知道（至少作者沒有明確說）這四項基本原理與心理學有什么干系。也許在作者的眼里，這似乎都是在為“

7、混沌系統(tǒng)”假說提供證據。作者沒有解釋他為什么將這四項基本原理首先提出來說明，也許他認為這是理解后面的心理學解釋的前提。 關于市場走在前面這一市場特征（或者市場提前反映經濟），其中貨幣市場利率（債券收益率）也許是最靈敏的預測市場指標。據作者認為有很多例證，如巴布森1910年積累財富用經濟晴雨表以及漢米爾頓1922年證券市場晴雨表，“整體證券市場是獨一無二的晴雨表”。按照熊彼特在經濟周期中的解釋，這是因為產業(yè)界對經濟生活動的“摩擦”更為敏感?！罢w上證券市場確實比科學家發(fā)現(xiàn)的任何單個指標都要準確”這個特征看起來是支持“有效市場理論”的。 關于市場是非理性的，作者顯然沒有嚴謹?shù)淖C明。這一點可以參考非

8、理性繁榮的證明。作者說心理學可以部分解釋人們?yōu)槭裁创嬖诜抢硇缘男袨?，但是并沒有回答為什么人們同時行動這個問題，這一點希勒非理性繁榮也作出了解釋，作者則將其解釋轉向了“混沌理論”，市場存在“正反饋”。 作者沒有很費筆墨在“混沌系統(tǒng)假說”上，但是在前言中，作者明確地說，金融市場隨機漫步的假說是錯誤的，理解流動性金融市場動力學的最佳整體性框架模型是確定性混沌，而不是隨機漫步。 作者認為，隨著研究的深入，人們發(fā)現(xiàn)越來越多的征兆，表明經濟系統(tǒng)存在混沌現(xiàn)象，經濟和金融均衡系統(tǒng)服從蝴蝶效應和分叉規(guī)律，服從混沌規(guī)律。系統(tǒng)不僅受到外部隨機的無規(guī)律的擾動影響，而且不可預測性可能就是宏觀經濟系統(tǒng)自身固有的內在本質（

9、所謂分叉現(xiàn)象可以很好解釋這個結論）。金融市場實際上是由強烈的高階混沌所主宰，這些高階混沌在數(shù)學上很難求解。我感覺作者并沒有把事情說得很清楚，似乎需要了解一下物理學上的“混沌理論”。 倘若從混沌系統(tǒng)的角度來看金融市場，金融市場是不可能長期預測的。這一點與大眾的常識似乎相反，表面上也與巴菲特的理論存在一定的沖突。當然，這或許也是巴菲特關于安全邊際或者護城河理論等觀點的支持，亦即因為不可預測，所以要提高風險系數(shù)。另外一種可能的意思是，根據現(xiàn)有數(shù)據和假設，不可能精確預測一個月甚至半年以后的股價（巴菲特對于股價的作用與一般股市炒家是完全不同的）?；蛘哒f，你可以預測單個單位的某些行為，但是你預測不了金融系

10、統(tǒng)整體的結果。因此，作者引用凱恩斯的觀點，說明要在證券市場賺錢就要領先一步、戰(zhàn)勝群眾。 針對三個基本問題，即市場變化是有規(guī)律嗎？理論上能夠戰(zhàn)勝市場嗎？人們能夠總是戰(zhàn)勝市場嗎？作者對比了一般股民的典型觀點、隨機漫步理論的觀點以及混沌理論的典型觀點。一般人認為，沒有人可以永遠戰(zhàn)勝市場，只有頂尖高手可以；而隨機漫步理論則認為，戰(zhàn)勝市場要依靠運氣和統(tǒng)計規(guī)律，總有一下家伙運氣比一般人好。按照作者表述的混論理論的觀點，1）金融市場遵守混沌規(guī)律。經驗規(guī)律可能適用，但是其相互作用非常復雜，因為市場存在許多固有的正反饋效應；2）混沌系統(tǒng)不容易預測，但并非本質上不可預測。3）也許是技術也許是運氣，總有些家伙比一般

11、人聰明。 很多在股市征戰(zhàn)多年的人都說，炒股要順勢而為。我一直認為這句話其實是不完整的。伯納德巴魯克就說“永遠不要隨波逐流”，也有很多人說要逆向思維。所以很多股市的諺語在流傳的時候脫離了具體的語境和前提，很容易誤導。這個方面的技術性說法，就是“技術圖形自我實現(xiàn)、自我毀滅”。 出現(xiàn)這種情況的原因是，價格變化自身促使人們買進或者賣出，形成了一些常見模式；甚至在技術分析出現(xiàn)之前，人們就有意識地在尋找市場的所謂規(guī)律和技巧，技術分析（圖形分析）就是這種尋找的結果。技術分析出現(xiàn)后，它反過來又對群眾心理產生了作用（如“正反饋”）。成千上萬的市場參與者在相同的技術圖形上畫著相同的線，在個人電腦上裝入幾乎相同的程

12、序，因此圖形首先會自我實現(xiàn)， 但是技術分析的邏輯所隱含的前提就是凱恩斯所說要在證券市場賺錢就要領先一步、戰(zhàn)勝群眾，因此你必須率先脫離大眾。正是這種思維邏輯導致圖形技術毀滅。 如凱恩斯的“選美比賽”，“每個人都不選他自己真認為最美者”，或者推測一般人真認為最美者，或者“運用智力，推測一般人認為一般人所認為的最美者”。這么看起來，擬在猜測別人，別人也在猜測你，似乎每一個人都在局中，你逃不掉。正反饋環(huán)中，每一個人都猜測別人將采取什么行動，目的是自己采取相應的行動，或者跟隨或者率先出逃。 這本書的一個特點是，或許因為是教材，他不得不介紹很多基本知識。對心理學學生，需要介紹金融市場的特點，對經濟學學生，

13、需要介紹心理學概要。 心理學源流 作者說，心理學主要流派。 1、構造主義 現(xiàn)代心理學的科學基礎由威廉馮特奠定，他創(chuàng)建了世界上第一個心理學實驗室。馮特后來被稱為構造主義流派之父。心理學的構造主義流派由其學生鐵欽納系統(tǒng)建立。構造主義將問題分解到最小單元，刨根問底，逐個研究；其試驗方法主要是“反省法”。但部分構造主義學者認為反省法不是處處適用。2、機能主義 由威廉詹姆斯創(chuàng)立，他的心理學原理著重強調1）人類本性中非理性的一面；2）情緒是如何影響信念的；3）人們的欲望和需求是如何影響動機和思想形成的；4）身體是如何影響智力的。威廉詹姆斯認為，反省法不能完全適用于心理學的原因是人們的發(fā)部分行為是無意識的。

14、對于機能主義流派來說，原則上任何研究方法都值得考慮。心理學的研究目的不是理解情緒或思想自身，而是理解思想的機能，掌握精神河流是如何指引我們實現(xiàn)理想、適應周圍環(huán)境的。威廉詹姆斯將生命堪稱習慣的集合體，而習慣是由神經系統(tǒng)演化過來的。在1907年實用主義中，威廉詹姆斯描述了人們是如何習慣于新觀點和觀念的。3、行為主義 其源頭為巴甫洛夫和桑代克，創(chuàng)始人為約翰沃克。行為主義是機能主義的相反方向。其基本假設是絕大多數(shù)人類行為都是后天學到的，人是社會機器，學習以最佳方式應付外界刺激。行為主義在20世紀30年代受到重大打擊，新的試驗表明迷宮里的老鼠確實能夠建立迷宮的精神地圖，而且他們也確實出現(xiàn)了一些感情進化。

15、斯金納降低了行為主義的激進性，他的研究結論是，學習原則上是不斷接受刺激和獎勵，或稱為“強化”的過程。實驗結果讓他否定了沃森和巴甫洛夫的幾乎所有重要的條件反射理論。4、心理分析 由西格蒙德佛洛依德創(chuàng)立，他認為我們的意識就像冰山，我們只是對其中看得見的一小部分有明確的了解，大部分意識都藏在下面，或者稱為無意識（一般精神過程不能喚醒它）。這種記憶遺忘的過程常常要為某種目的服務，但同時也是導致很多精神疾病的關鍵原因。通過催眠術的“自由聯(lián)想”療法，將隱藏的部分暴露出來，讓人了解，從而處理它有可能帶來的麻煩。 心理分析學說主要圍繞以下問題：1）無意識的作用；2）如何治療精神疾??；3）動機的作用；4）早期發(fā)

16、展對于成年后心里的影響。佛洛依德將人格分為三類：自我、本我和超我。佛洛依德過分夸大了性的作用。 如果超我的需求戰(zhàn)勝了“本我”，我們將承受“道德焦慮”。本我是如何保護這些可能的焦慮呢？經佛洛依德總結，有七種方法：1）壓抑，強迫忘記不高興的記憶、知覺或思想，把他們變成無意識；2）回歸，回到早期生活；3）投射，把個人的錯誤和缺點歸咎于外界因素；4）反向作用，朝相反的方向改變我們的情緒；5）升華，做一些社會接受的事情，從而緩和我們想做其他事情的真實愿望；6）合理化，我們可能犯錯誤，但是經常找一些似是而非的借口來掩飾我們的弱點；7）認同，我們可以放棄自己的部分個性，努力模仿那些我們所認為的成功人士。 轉勢時的心理 在牛市后期，總有人會察覺到有些事情不對勁。有很多人認為大多數(shù)在這個時候警覺的是市場主力，考慮到牛市后期買進和賣出之間的力量對比，以及大眾心理，這是有可能的。但這不可能是所有的主力，只會是一部分，很多人只是幸運。他們之所以會警覺，大多數(shù)時候是憑借直覺，或者觀察到某些指標的信號并作出判斷，或者很多時候是因為“奇幻思維”。 總之，賣盤越來越大，市場開