理財(cái)產(chǎn)品對(duì)推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化的影響分析

1、理財(cái)產(chǎn)品對(duì)推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化的影響分析 摘 要：近年來我國理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展迅速。在我國存款利率尚未完全市場(chǎng)化的條件下，銀行理財(cái)產(chǎn)品成為我國利率市場(chǎng)化的重要推動(dòng)力。本文分析了理財(cái)產(chǎn)品在推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化方面的優(yōu)勢(shì)和有效性，探討了理財(cái)產(chǎn)品在發(fā)現(xiàn)和推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化方面的重要作用，并提出了相關(guān)建議。 關(guān)鍵詞：理財(cái)產(chǎn)品；利率市場(chǎng)化；影響分析 中圖分類號(hào)：f830.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：b 文章編號(hào)：1674-2265（2013）10-0034-04 近年來，我國理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展迅速，逐漸成為居民資產(chǎn)保值增值的重要投資方式。在我國存款利率尚未完全市場(chǎng)化的條件下，銀行理財(cái)產(chǎn)品沖破存款利率限制，成為我國利率市場(chǎng)化

2、的重要推動(dòng)力。本文對(duì)理財(cái)產(chǎn)品在推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化方面的優(yōu)勢(shì)和有效性進(jìn)行分析，探討其在推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化方面的重要作用。 一、理財(cái)產(chǎn)品收益率的特點(diǎn) 理財(cái)產(chǎn)品對(duì)利率市場(chǎng)化的影響主要通過理財(cái)產(chǎn)品收益率發(fā)揮作用，因此本文首先對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益率的特點(diǎn)進(jìn)行分析。理財(cái)產(chǎn)品收益率是指理財(cái)產(chǎn)品的投資回報(bào)率，包含預(yù)期收益率和實(shí)際兌付率兩種含義。預(yù)期收益率是銀行根據(jù)設(shè)定的投資方向、配置策略等計(jì)算出的投資收益，其反映市場(chǎng)報(bào)價(jià)水平，最終不一定實(shí)現(xiàn)。實(shí)際兌付率是理財(cái)產(chǎn)品到期實(shí)際兌付的收益率水平，反映市場(chǎng)實(shí)際交易價(jià)格。按照預(yù)期收益率發(fā)行是理財(cái)產(chǎn)品的重要特點(diǎn)，數(shù)據(jù)顯示2012年公布已實(shí)現(xiàn)實(shí)際收益率的理財(cái)產(chǎn)品中，符合預(yù)期或超預(yù)期

3、的產(chǎn)品占比達(dá)到90%以上。可見，預(yù)期收益率體現(xiàn)了銀行及投資者對(duì)市場(chǎng)收益水平的合理預(yù)期，是對(duì)市場(chǎng)資金價(jià)格較為真實(shí)的反映。理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率具有以下幾個(gè)特點(diǎn)： 一是較好地反映了市場(chǎng)預(yù)期。從理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行方看，隨著我國資本市場(chǎng)的發(fā)展，銀行理財(cái)產(chǎn)品可配置的資產(chǎn)類型日益豐富。從2010年開始，理財(cái)產(chǎn)品資金主要投向債券市場(chǎng)、利率市場(chǎng)和其他類資產(chǎn)市場(chǎng)。商業(yè)銀行在確定理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率時(shí)會(huì)綜合考慮市場(chǎng)收益、基準(zhǔn)利率、同業(yè)等價(jià)，以及經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、通脹預(yù)期、市場(chǎng)資金充裕程度等因素。從理財(cái)產(chǎn)品投資方看，投資者在購買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)會(huì)綜合考慮其安全性、收益性。由于理財(cái)產(chǎn)品的投資性質(zhì)，投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益率變動(dòng)的敏感程度較高。因此

4、，理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率不僅綜合反映各類市場(chǎng)利率，也是經(jīng)過發(fā)行方與投資方博弈后最終確定的收益水平，市場(chǎng)普遍能較好地反映預(yù)期。 二是體現(xiàn)市場(chǎng)化的“準(zhǔn)存款”收益水平。理財(cái)產(chǎn)品按照發(fā)行對(duì)象可分為面對(duì)個(gè)人客戶、機(jī)構(gòu)客戶和高凈值客戶三種不同的客戶類，是目前金融市場(chǎng)中交易主體最為豐富的一類產(chǎn)品。根據(jù)華寶證券2012年年度理財(cái)產(chǎn)品報(bào)告，針對(duì)個(gè)人客戶發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占比高達(dá)66%，可以說個(gè)人客戶是購買理財(cái)產(chǎn)品的主要力量。由于銀行理財(cái)產(chǎn)品大量采用結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，將高風(fēng)險(xiǎn)的投資標(biāo)的通過資產(chǎn)池打包與產(chǎn)品分級(jí)設(shè)計(jì)的方式合理分散到多個(gè)產(chǎn)品中，針對(duì)普通消費(fèi)者所出售的理財(cái)產(chǎn)品資金投向主要為債券和利率等市場(chǎng)，因此屬于低風(fēng)險(xiǎn)、收益相

5、對(duì)較高的類存款理財(cái)產(chǎn)品。現(xiàn)階段，理財(cái)產(chǎn)品已成為銀行存款的最大替代品，理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率也逐漸被理解為“準(zhǔn)存款”收益水平。 三是具有較高的市場(chǎng)影響力。從理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)?？矗刂?012年底，全國共有233家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展了理財(cái)業(yè)務(wù)，共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品32152支、同比上漲67.67%；理財(cái)資金余額為7.6萬億元，占據(jù)同期人民幣存款余額的8%，且繼續(xù)保持加速態(tài)勢(shì)。從理財(cái)產(chǎn)品的投資者看，大多為企業(yè)和個(gè)人，我國已進(jìn)入“全民理財(cái)”時(shí)代。市場(chǎng)投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的積極參與有效提高了理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)影響力，理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率水平也極大影響了投資者對(duì)存款利率的心理預(yù)期。 二、理財(cái)產(chǎn)品對(duì)推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化的作用分

6、析 （一）理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展迅速，對(duì)利率市場(chǎng)化形成倒逼機(jī)制 目前我國對(duì)金融機(jī)構(gòu)的人民幣存款利率依然實(shí)行上限管制，利率管制長期壓低資金價(jià)格，對(duì)真實(shí)市場(chǎng)利率形成壓抑，甚至產(chǎn)生“負(fù)利率”。如2010年和2011年1年期存款基準(zhǔn)利率分別為2.25%和3.5%，而同期的cpi卻達(dá)到3.3%和5.4%。利率管制使得普通銀行存款在投資者投資組合中的優(yōu)勢(shì)逐漸喪失，資金“脫媒”現(xiàn)象開始出現(xiàn)。 居民存款是銀行負(fù)債的重要來源。為防止存款流失，各商業(yè)銀行競(jìng)相研發(fā)高收益理財(cái)產(chǎn)品，從而繞過存款利率上限管制，加強(qiáng)對(duì)存款的爭(zhēng)奪。2012年理財(cái)產(chǎn)品平均到期實(shí)際年化收益率為4.66%，遠(yuǎn)高于同期3%的1年期銀行定期存款利率，這暗示著理

7、財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)自發(fā)的利率市場(chǎng)化開始推進(jìn)。從美國利率市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)看，20世紀(jì)70年代，美國商業(yè)銀行為突破q條例的存款利率上限管制，通過金融創(chuàng)新產(chǎn)生了大額可轉(zhuǎn)讓存單、可轉(zhuǎn)讓提款通知單賬戶等存款利率市場(chǎng)化工具，大大擴(kuò)展了美國商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)種類，突破了貨幣當(dāng)局對(duì)于存款最高利率的限制，q條例也從名存實(shí)亡走向正式廢除。對(duì)我國而言，理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展對(duì)存款利率市場(chǎng)化形成倒逼機(jī)制，加速我國的利率市場(chǎng)化進(jìn)程。 （二）理財(cái)產(chǎn)品收益率可作為市場(chǎng)利率和存款利率的中介發(fā)揮利率傳導(dǎo)作用 銀行理財(cái)產(chǎn)品作為市場(chǎng)化定價(jià)產(chǎn)品，其對(duì)市場(chǎng)利率敏感性較高。理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置標(biāo)的超過50%的理財(cái)資金投資于債券市場(chǎng)、利率市場(chǎng)等對(duì)市場(chǎng)利率敏感性較高

8、的產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品收益率受市場(chǎng)利率變化的影響非常直接。從理財(cái)產(chǎn)品期限看，1年期以下短期理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的99%以上、3個(gè)月期以下的占60%以上?？梢姡唐诶碡?cái)產(chǎn)品占據(jù)現(xiàn)階段我國市場(chǎng)的主流。本文將理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率簡單替代短期理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率進(jìn)行分析。就目前而言，上海銀行間同業(yè)拆借利率（shibor）是認(rèn)可度較高的市場(chǎng)指標(biāo)性利率。通過將3個(gè)月期shibor與短期理財(cái)產(chǎn)品收益率進(jìn)行相關(guān)性分析，可以分析理財(cái)產(chǎn)品收益率與市場(chǎng)化利率之間的關(guān)系。經(jīng)過計(jì)算，3個(gè)月期shibor與短期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率之間的相關(guān)系數(shù)為0.9715，高度正相關(guān)。這顯示，理財(cái)產(chǎn)品收益率充分反映了市場(chǎng)利率水平，而市場(chǎng)利

9、率對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益率也有重要影響。銀行理財(cái)產(chǎn)品從資金來源看，替代了大量銀行存款，從資金運(yùn)用方面看則替代了部分銀行貸款。作為金融市場(chǎng)利率和存貸款利率之間的中介，理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率對(duì)存款利率預(yù)期會(huì)產(chǎn)生影響，這在一定程度上解決了我國當(dāng)前利率傳導(dǎo)機(jī)制中金融市場(chǎng)利率不能有效引導(dǎo)存貸款利率的問題。 （三）理財(cái)產(chǎn)品差別定價(jià)現(xiàn)象明顯，預(yù)期收益率充分體現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制 我國理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)上，各類發(fā)行主體差別定價(jià)現(xiàn)象明顯。其差異性部分可理解為信用溢價(jià)，信用溢價(jià)是對(duì)產(chǎn)品可能發(fā)生違約情況的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。就理財(cái)產(chǎn)品而言，發(fā)行銀行自身的實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力為理財(cái)產(chǎn)品提供了信用背書，信用溢價(jià)是理財(cái)產(chǎn)品收益率市場(chǎng)化的重要表現(xiàn)。由表1

10、可以看出，我國理財(cái)產(chǎn)品溢價(jià)情況與銀行自身規(guī)模成正比。國有銀行理財(cái)產(chǎn)品信用溢價(jià)最低，這與國有銀行自身良好的資產(chǎn)規(guī)模和綜合實(shí)力相對(duì)應(yīng)。股份制銀行和城商行的理財(cái)產(chǎn)品平均收益率依次提高。與國有銀行相比，這兩類銀行在理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)及市場(chǎng)認(rèn)可度上相對(duì)較低，相對(duì)較高收益率是對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的補(bǔ)償。同時(shí)，各發(fā)行主體收益率波動(dòng)性高低與產(chǎn)品平均收益率恰好相反，城商行的收益率更為穩(wěn)定。城商行資產(chǎn)規(guī)模及市場(chǎng)認(rèn)可度相對(duì)較低，采用穩(wěn)定收益率對(duì)于提高其市場(chǎng)認(rèn)可度和挽留客戶具有重要作用，這也是市場(chǎng)機(jī)制下的必然選擇。信用溢價(jià)的存在，說明理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率不僅與理財(cái)產(chǎn)品投資標(biāo)的密切相關(guān)，同時(shí)也受發(fā)行主體自身實(shí)力的影響，充分體現(xiàn)了

11、市場(chǎng)化條件下的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。 表1：各類發(fā)行主體銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率 和收益率波動(dòng)性 銀行類別&國有銀行&股份制銀行&城商行&其他類銀行&產(chǎn)品平均收益率&4.02%&4.55%&4.75%&4.58%&收益率波動(dòng)性&1.04&0.72&0.45&0.42& 資料來源：華寶證券研究所。 （四）監(jiān)管政策的不斷完善推動(dòng)理財(cái)市場(chǎng)日趨規(guī)范，理財(cái)產(chǎn)品收益率對(duì)市場(chǎng)利率的反映程度將不斷提高 理財(cái)產(chǎn)品最初是銀行為應(yīng)對(duì)存貸比壓力而創(chuàng)新的一種變相吸收存款的方式。在實(shí)際操作過程中，理財(cái)產(chǎn)品普遍存在資金投向不明、期限錯(cuò)配等問題，由此引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)日益引起監(jiān)管層重視。針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品在發(fā)展中暴露出的問題，監(jiān)管層陸續(xù)出臺(tái)監(jiān)管措

12、施，以規(guī)范理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展。如2010年銀監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的通知，對(duì)銀行通過銀信合作方式調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表、規(guī)避貸款額度管理進(jìn)行了規(guī)范。2011年9月30日，銀監(jiān)局發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)問題的通知，對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行警示。近期，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知，對(duì)銀行理財(cái)資金直接或間接投向“非標(biāo)準(zhǔn)化債券資產(chǎn)”進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范，對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化債券產(chǎn)品的“資金資產(chǎn)池”模糊運(yùn)作模式進(jìn)行了厘清，規(guī)范了資產(chǎn)池模式中理財(cái)資金嚴(yán)重的期限錯(cuò)配問題，提高了資金投向的透明度。監(jiān)管政策的日益完善，有助于理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的健康發(fā)展。對(duì)理財(cái)資金投向進(jìn)行規(guī)范，有助于

13、理財(cái)產(chǎn)品真正實(shí)現(xiàn)代客理財(cái)，其收益也將更加體現(xiàn)真實(shí)市場(chǎng)收益。 三、目前銀行理財(cái)產(chǎn)品助推利率市場(chǎng)化進(jìn)程中存在的問題 （一）信息披露不透明，理財(cái)產(chǎn)品收益率真實(shí)性存疑 從各銀行公布的理財(cái)產(chǎn)品信息看，大多數(shù)銀行理財(cái)資金投向標(biāo)的表述模糊，僅公布資金投向的金融市場(chǎng)類型和大致比例，對(duì)具體投資品種、投資比例、風(fēng)險(xiǎn)情況、存續(xù)期盈虧情況以及最終實(shí)際收益率等信息披露不足。如2012年到期的銀行理財(cái)產(chǎn)品共20901款，僅10215款產(chǎn)品公布到期實(shí)際收益率，占比不足50%。在公布到期實(shí)際收益率的理財(cái)產(chǎn)品中，也僅限于公布最終收益率數(shù)據(jù)，對(duì)于理財(cái)資金的具體投向及在各個(gè)市場(chǎng)的盈虧狀況并無披露。信息的不透明為銀行內(nèi)部操作創(chuàng)造了空

14、間，而理財(cái)產(chǎn)品到期收益率是否真正為其實(shí)際投資收益率便值得懷疑。作為利率市場(chǎng)化的有效突破口，理財(cái)產(chǎn)品到期收益率若不能保證為真實(shí)市場(chǎng)收益率，則理財(cái)產(chǎn)品收益率與市場(chǎng)化利率的聯(lián)結(jié)紐帶將被切斷，該收益率水平便不能真實(shí)地反映市場(chǎng)利率水平。 （二）理財(cái)產(chǎn)品以短期為主，收益率期限結(jié)構(gòu)較為單一 由于短期理財(cái)產(chǎn)品對(duì)銀行可形成存款沉淀，各銀行通過發(fā)行短期高收益理財(cái)產(chǎn)品爭(zhēng)搶資金，減輕存貸比考核壓力。監(jiān)管層為有效控制銀行通過發(fā)行超短期理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)、規(guī)避監(jiān)管要求，自2011年底，禁止銀行發(fā)行1個(gè)月及以下期限的理財(cái)產(chǎn)品。由此帶來2012年1個(gè)月以下超短期理財(cái)產(chǎn)品的驟減和13個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品暴增。理財(cái)產(chǎn)品期限以短期為主的

15、格局并沒有改變。期限結(jié)構(gòu)的單一性反映出我國理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展尚不成熟，其在很大程度上依然是為了配合傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)、規(guī)避政策監(jiān)管而產(chǎn)生。由此帶來的理財(cái)產(chǎn)品收益率期限結(jié)構(gòu)的單一性使其在推動(dòng)多種期限存款利率市場(chǎng)化改革方面的作用有限，難以作為存款利率市場(chǎng)化的有效突破口發(fā)揮過渡作用。如圖2所示，自2010年以來，期限6個(gè)月以下的理財(cái)產(chǎn)品一直占據(jù)理財(cái)產(chǎn)品總數(shù)的80%以上，其中1個(gè)月以內(nèi)的超短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展迅速。 圖2：銀行理財(cái)產(chǎn)品期限（20052012年） 資料來源：華寶證券研究所。 （三）目前的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行機(jī)制難以形成有效的收益率曲線 從理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行日期看，大部分銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行日期是不連續(xù)的。從理財(cái)產(chǎn)

16、品的流動(dòng)性看，各銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售合同均規(guī)定在理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)，投資者不可提前終止理財(cái)產(chǎn)品。同時(shí)理財(cái)產(chǎn)品目前還沒有形成可供交易的二級(jí)市場(chǎng)，因此理財(cái)產(chǎn)品收益率的日波動(dòng)性難以體現(xiàn)出來。當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品形成完整的收益率曲線時(shí)，該收益率曲線可以作為市場(chǎng)化存款利率的重要參考，但由于理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的不連續(xù)性及其不可流動(dòng)性，較難繪制出精確的、具有較強(qiáng)代表性的收益率曲線。 四、結(jié)論與建議 理財(cái)產(chǎn)品興起的根本原因是我國現(xiàn)階段實(shí)行存款利率管制政策，銀行為應(yīng)對(duì)資金脫媒、突破利率上限而采取的一種金融創(chuàng)新。理財(cái)產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上反映了由市場(chǎng)力量自下而上推動(dòng)的存款利率市場(chǎng)化，是對(duì)我國存款利率市場(chǎng)化的有益探索。理財(cái)產(chǎn)品可以作為我國存款利率市

17、場(chǎng)化的突破口是因?yàn)槠溆歇?dú)特的優(yōu)勢(shì)。從理財(cái)產(chǎn)品收益率的特點(diǎn)看，理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率是在綜合反映各類市場(chǎng)利率基礎(chǔ)上，經(jīng)過發(fā)行方與投資方博弈后最終確定的收益水平，較好地反映了市場(chǎng)預(yù)期收益率。與其他市場(chǎng)利率相比（如shibor），理財(cái)產(chǎn)品資金主要來源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其收益率較好地體現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)融入資金的真實(shí)利率水平。由于理財(cái)產(chǎn)品在人們投資組合中的比例不斷提高，理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率水平極大影響了個(gè)人投資者對(duì)存款收益水平的心理預(yù)期，具有較大的市場(chǎng)影響力。 從理財(cái)產(chǎn)品對(duì)推進(jìn)我國存款利率市場(chǎng)化的有效性看，理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍突破了存款利率上限，加速存款“脫媒”，對(duì)存款利率市場(chǎng)化形成倒逼機(jī)制。銀行理財(cái)產(chǎn)品收益

18、率與市場(chǎng)指標(biāo)性利率shibor呈現(xiàn)高度正相關(guān)關(guān)系，說明其對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性較高。作為金融市場(chǎng)利率與存貸款利率的中介，理財(cái)產(chǎn)品收益率有助于推動(dòng)形成存款利率市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制。作為一種市場(chǎng)化的“準(zhǔn)存款”收益水平，其走勢(shì)在一定程度上對(duì)存款利率未來市場(chǎng)化后的走勢(shì)有較強(qiáng)的指示作用，尤其是現(xiàn)階段豐富的短期理財(cái)產(chǎn)品對(duì)3個(gè)月以下的短期存款利率市場(chǎng)化有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。另外，監(jiān)管政策的不斷完善也推動(dòng)理財(cái)市場(chǎng)日趨規(guī)范，理財(cái)產(chǎn)品收益率對(duì)市場(chǎng)利率的反映程度將不斷提高，為其作為存款利率市場(chǎng)化的突破口提供了保證。 由于現(xiàn)階段我國理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展尚不成熟，理財(cái)產(chǎn)品收益率作為存款利率市場(chǎng)化突破口還存在諸多難點(diǎn)。如理財(cái)產(chǎn)品信息披露不透

19、明，為銀行內(nèi)部操作創(chuàng)造了空間，理財(cái)產(chǎn)品到期收益率是否真正為其實(shí)際投資收益率值得懷疑?，F(xiàn)階段理財(cái)產(chǎn)品多為短期性產(chǎn)品，期限結(jié)構(gòu)單一，使其作為多種期限存款利率參照作用有限。由于目前理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性較差，難以根據(jù)其收益率的波動(dòng)性繪制出連續(xù)的具有較強(qiáng)代表性的收益率曲線，因此根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品收益率精確分析存款利率走勢(shì)還有較大難度。 針對(duì)現(xiàn)階段理財(cái)產(chǎn)品在推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化方面存在的不足，建議采取以下措施。 一是加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品信息披露，確保理財(cái)產(chǎn)品收益率真實(shí)反映實(shí)際投資收益率。商業(yè)銀行應(yīng)建立事前、事中、事后多層次的信息披露機(jī)制，保證所披露信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，保護(hù)理財(cái)產(chǎn)品客戶的金融信息知情權(quán)。在理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期間，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行持續(xù)監(jiān)控，并及時(shí)公布理財(cái)計(jì)劃執(zhí)行情況，以便投資者及時(shí)掌握資金動(dòng)向及資產(chǎn)變動(dòng)情況。投資期結(jié)束時(shí)應(yīng)詳細(xì)公布實(shí)際收益率，包括各個(gè)投資標(biāo)的的實(shí)際盈虧情況。公正透明的信息披露有利于投資者及監(jiān)管者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)營情況進(jìn)行監(jiān)督，確保理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益率真正為代客理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)收益率，從而保證理財(cái)產(chǎn)品收益率的可參考性。 二是促進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品種類，提高理財(cái)產(chǎn)品收益率曲線的有效性。銀行應(yīng)加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新意識(shí)，重視理財(cái)產(chǎn)品研發(fā)，理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)要以客戶需求為導(dǎo)向，注重產(chǎn)品細(xì)分和客戶分級(jí)管理，豐