工程經(jīng)濟(jì)學(xué) 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)指標(biāo)

1、一、概述 （一）方案評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系 對(duì)投資方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，必須先確定一套評(píng)價(jià)尺度，即評(píng) 價(jià)指標(biāo)體系。方案評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系包括： 1、技術(shù)指標(biāo)：反映項(xiàng)目方案的技術(shù)特征和工藝特征的指 標(biāo)用以說(shuō)明方案適用的技術(shù)條件和范圍； 2、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：反映項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)性和經(jīng)濟(jì)效益（果）的指 標(biāo)包括三個(gè)內(nèi)容： 勞動(dòng)成果指標(biāo)反映方案實(shí)現(xiàn)后，可能達(dá)到的勞動(dòng)成果、 使用效益、使用價(jià)值等的指標(biāo)； 勞動(dòng)耗費(fèi)指標(biāo)反映方案實(shí)現(xiàn)過(guò)程中，所必須的勞動(dòng)消 耗（占用）的指標(biāo)； 經(jīng)濟(jì)效益（果）指標(biāo)反映方案實(shí)現(xiàn)后的綜合經(jīng)濟(jì)效益 （果）指標(biāo)，它綜合了勞動(dòng)成果與勞動(dòng)耗費(fèi)兩個(gè)方面，是 二者的比較。 3 3、其他指標(biāo)（因素）：、其他指標(biāo)（因素）：

2、 其他指標(biāo)（因素）的特點(diǎn) 一般難于定量計(jì)算，也難以用價(jià)值形式表示； 對(duì)方案的選擇有可能起重要作用 其他指標(biāo)（因素）的內(nèi)容：其他指標(biāo)（因素）的內(nèi)容： 政治因素政治因素不同時(shí)期的方針、政策，社會(huì)就業(yè)等；不同時(shí)期的方針、政策，社會(huì)就業(yè)等； 社會(huì)因素公害防治、環(huán)境保護(hù)、生態(tài)平衡，勞動(dòng)條件 、生活條件改善；、生活條件改善； 國(guó)防因素國(guó)防因素防空、戰(zhàn)備、保密等防空、戰(zhàn)備、保密等 (二)常用的經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類 1、按是否考慮時(shí)間因素分 靜態(tài)指標(biāo)與動(dòng)態(tài)指標(biāo) p30表4-1 ?2、按經(jīng)濟(jì)性質(zhì)分 ?時(shí)間型指標(biāo)、價(jià)值型指標(biāo)、比率型指標(biāo)。 本章就以此分類進(jìn)行介紹。 ?P30表4-2 ?3、按考察的經(jīng)濟(jì)性不同分 ?

3、盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、生存能力 指標(biāo) ?P31 表4-3 二、時(shí)間型指標(biāo)時(shí)間型指標(biāo) 時(shí)間型指標(biāo)以時(shí)間為計(jì)量單位，來(lái)考 察投資方案的經(jīng)濟(jì)效益水平。 主要有投資回收期和借款償還期（在新 的評(píng)價(jià)指標(biāo)中以刪除）。投資回收期又分為 動(dòng)態(tài)回收期和靜態(tài)回收期兩種。 ( (一一) )（靜態(tài)）投資回收期（靜態(tài)）投資回收期 定義：是指投資回收的期限，即以項(xiàng)目的凈收益 將項(xiàng)目全部投資收回所需要的時(shí)間。通常以 “年”為單位。一般從 0年算起。 計(jì)算公式： 利潤(rùn)折舊 總投資 年凈收益 總投資 項(xiàng)目收益 項(xiàng)目投資 投資回收期 ? ? ? ? t P 0t t 0)COCI( 其中： 現(xiàn)金流入量； 現(xiàn)金流出量； 第t

4、年的凈現(xiàn)金流量； 投資回收期。 CI CO t )COCI(? t P 當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量 的絕對(duì)值上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)正值的年份累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出 ? ? 1Pt 判別標(biāo)準(zhǔn)： 若若，表明可在規(guī)定的投資回收期限，表明可在規(guī)定的投資回收期限 之前回收投資，項(xiàng)目可行； 若，表明項(xiàng)目不能在規(guī)定的投資回收 期限之前回收投資，項(xiàng)目未滿足行業(yè)項(xiàng)目投資盈利期限之前回收投資，項(xiàng)目未滿足行業(yè)項(xiàng)目投資盈利 性和風(fēng)險(xiǎn)性要求，故項(xiàng)目不可行。 當(dāng)用于方案比較時(shí)，投資回收期愈短的方案 愈優(yōu)。愈優(yōu)。 t P c P t P c P 例例 某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示。某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示。 基準(zhǔn)投資回收期年

5、，試用投資回收期基準(zhǔn)投資回收期年，試用投資回收期 法評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)性是否可行。法評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)性是否可行。 年 01234567 凈現(xiàn)金 流量 -60-856565656590 ?解： ?累計(jì)凈現(xiàn)金流量表累計(jì)凈現(xiàn)金流量表 年的凈現(xiàn)金流量第 絕對(duì)值）年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的第 T 1T( 1TPt ? ? （年）23. 4 65 15 15? ? ? t P 因?yàn)椋?.23） (=5年)，故方案可以接受。t P c P 年1234567 凈現(xiàn)金流量 -60-856565656590 累計(jì)凈現(xiàn)金 流量 -60-145-80-1550115205 ?投資回收期指標(biāo)的主要優(yōu)點(diǎn)： (1)概念清晰，直觀易懂； (2)在

6、資金短缺的情況下，它能顯示收回原始投資的時(shí)間長(zhǎng)短； (3)它能為決策者提供一個(gè)未收回投資以前承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間。 ?投資回收期指標(biāo)的缺點(diǎn)： (1)它不能提供本期以后企業(yè)收益的變化情況，對(duì)于壽命較長(zhǎng) 的工程項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)不完整的評(píng)價(jià)結(jié)論； (2)它反映了項(xiàng)目的償還能力，但反映不出投資的可盈利性； (3)它沒(méi)有考慮投資方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間。 （二）動(dòng)態(tài)投資回收期（二）動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt） ?動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià) 值的條件下，以項(xiàng)目?jī)羰找娴謨旐?xiàng)目全 部投資所需要的時(shí)間。動(dòng)態(tài)投資回收期 克服了靜態(tài)投資回收期未考慮資金時(shí)間 價(jià)值的陷，是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收 能力的主要指

7、標(biāo)。動(dòng)態(tài)投資回收期自建 設(shè)開始年算起，其計(jì)算表達(dá)式為： ? ?原理公式： ?實(shí)用公式： ?p32例1（以投產(chǎn)年計(jì)算） ?（三）借款償還期（評(píng)價(jià)指標(biāo)已刪除） ?見教材p32 ? ? ? ? ? t P t t ct iCOCI 0 0)1 ()( 當(dāng)年的凈現(xiàn)值 值上年累計(jì)凈現(xiàn)值的絕對(duì) 值的年份數(shù)累計(jì)凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正?1 t P 三、價(jià)值型指標(biāo)p33 價(jià)值型指標(biāo)以貨幣量來(lái)反映投資方案的 經(jīng)濟(jì)效益狀況，符合投資者追求的目標(biāo)， 所以是常用的重要指標(biāo)。 主要包括： 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 (Net PresentValue ， NPV) 與凈年值（凈年值（ NAV Net Annual Value ） （一）凈現(xiàn)

8、值(NPV) ?定義： 凈現(xiàn)值是按基準(zhǔn)折現(xiàn)率將項(xiàng)目計(jì)算期(建設(shè)期+ 生產(chǎn)期 )內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初(第1 年初，即0年)的現(xiàn)值之和。 ?計(jì)算公式： ?判別方法：判別方法： 若NPV 0，表示項(xiàng)目方案實(shí)施后的投資收 益率不僅能夠達(dá)到基準(zhǔn)收益率的水平，而且還能 得到超額現(xiàn)值收益，則方案是可取的。 若NPV ，表示項(xiàng)目方案實(shí)施后的投資收 益率達(dá)不到基準(zhǔn)收益率的水平，即投資收益較低， 達(dá)不到投資者的期望目標(biāo)，則方案應(yīng)予以拒絕。 ? 例例 某項(xiàng)目某項(xiàng)目 第第1 1年投入固定資金100100萬(wàn)元， 投產(chǎn)時(shí)需流動(dòng)資金投資投產(chǎn)時(shí)需流動(dòng)資金投資20萬(wàn)元。該項(xiàng)目從 第第3 3年初投產(chǎn)并達(dá)產(chǎn)運(yùn)行，每年需

9、經(jīng)營(yíng)費(fèi)40 萬(wàn)元。若項(xiàng)目每年可獲銷售收入65萬(wàn)元， 項(xiàng)目服務(wù)年限為項(xiàng)目服務(wù)年限為10年，屆時(shí)殘值為2020萬(wàn)元， 年利率為10，試計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。，試計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 100 20 0123412年末 20 2525 25 20 則： NPV100（P/F,10%,1）20（P/F,10%,3） +25(P/A,10%,10)(P/F,10%,2) +40（P/F,10%,12） -100 0.909 -200.7513 +256.1440.8264+400.3186 33.75(萬(wàn)元) NPV0 NPV0 該項(xiàng)目可行 ?影響凈現(xiàn)值的因素影響凈現(xiàn)值的因素 行業(yè)基準(zhǔn)收益率 (i)（反比關(guān)

10、系） 基準(zhǔn)收益率代表的是企業(yè)投資所期望的最低 財(cái)務(wù)盈利水平。 ?基準(zhǔn)收益率的影響因素基準(zhǔn)收益率的影響因素 資金費(fèi)用(即資金成本r1) 年風(fēng)險(xiǎn)貼水率 (r2) 年通貨膨脹率 (r3) ?選定的基本原則是： ?以貸款籌措資金時(shí)，投資的基準(zhǔn)收益 率應(yīng)高于貸款的利率； ?以自籌資金投資時(shí)，不需付息，但 基準(zhǔn)收益率也應(yīng)大于至少等于貸款的利率。 ?根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，基準(zhǔn)收益率應(yīng)高于貸 款利率的5%左右為宜。 3 3）凈現(xiàn)值函數(shù)）凈現(xiàn)值函數(shù) ?凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率（即 NPV與I）之間的函數(shù)關(guān)系。 200 200 0 50 圖41凈現(xiàn)值函數(shù)曲線 NPV/萬(wàn)元 i/% （二）凈年值（二）凈年值（NAV Net Annu

11、al Value） ?凈年值(Net Annual Value ，NAV)是指通過(guò)資 金等值換算，將項(xiàng)目的凈現(xiàn)值或?qū)?lái)值分?jǐn)偟?壽命期內(nèi)各年的等額年值。 ?一般表達(dá)式：（，c,） ?評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：評(píng)價(jià)準(zhǔn)則： 對(duì)單方案， NAV0，可行；多方案 比選時(shí)，NAV越大的方案相對(duì)越優(yōu)。 ?說(shuō)明：NAV與NPV的評(píng)價(jià)是等效的，但在處理某 些問(wèn)題時(shí)（如壽命期不同的多方案比選），用 NAV就簡(jiǎn)便得多。 四、比率型指標(biāo)p34 ?比率型指標(biāo)比率型指標(biāo)反映資金的使用效率，與價(jià)值型指 標(biāo)互為補(bǔ)充。 ?主要有：內(nèi)部收益率（）、凈現(xiàn)值率 （NPVR） 、投資收益率（ROI）、資本金利潤(rùn) 率、利息備付率、償債備付率等等。 ?

12、這里主要介紹：內(nèi)部收益率（）、凈 現(xiàn)值率（NPVR） （一）投資利潤(rùn)率（一）投資利潤(rùn)率 ?定義：投資利潤(rùn)率是工程項(xiàng)目所得到利 潤(rùn)(一般以正常生產(chǎn)年份或生產(chǎn)運(yùn)行年份 的年利潤(rùn)計(jì)之)與為獲得利潤(rùn)而必須投入 的總投資的比值。投資利潤(rùn)率反映的是 投資的效果。 ?主要指標(biāo)：主要指標(biāo)： 1)國(guó)家角度投資利潤(rùn)率 2)企業(yè)角度投資利潤(rùn)率 ?國(guó)家角度的投資利潤(rùn)，除去企業(yè)凈利潤(rùn) 之外，還包括全部稅收，它們的總和才 是國(guó)家的真實(shí)獲得。因而,國(guó)家角度的投 資利潤(rùn)率為： 項(xiàng)目總投資 企業(yè)年上交全部稅金企業(yè)凈利潤(rùn) 投資利潤(rùn)率 ? ? ?企業(yè)角度的投資利潤(rùn)率，則是企業(yè)凈利 潤(rùn)與總投資的比值。 項(xiàng)目總投資 企業(yè)凈利潤(rùn) 投資利

13、潤(rùn)率 ? （二）投資收益率p36 ?1、國(guó)家角度投資收益率 國(guó)家角度凈收益，為國(guó)家角度利潤(rùn) 加折舊。因此，國(guó)家角度投資收益率為： ?企業(yè)凈收益=凈利潤(rùn)+計(jì)入成本的利息 項(xiàng)目總投資 企業(yè)上交的稅收企業(yè)凈收益 投資收益率 ? ? ?2 2、企業(yè)角度投資收益率、企業(yè)角度投資收益率 企業(yè)角度的凈收益，包括企業(yè)角度利潤(rùn)加企業(yè)角度的凈收益，包括企業(yè)角度利潤(rùn)加 折舊，因而企業(yè)角度的投資收益率為：折舊，因而企業(yè)角度的投資收益率為： 項(xiàng)目總投資 折舊企業(yè)凈利潤(rùn) 投資收益率 ? ? ?所計(jì)算出的投資利潤(rùn)率及投資收益率，應(yīng)與部 門或行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率及投資收益率 進(jìn)行比較。令基準(zhǔn)投資收益率為；則： 若，表明項(xiàng)

14、目的投資效率高于部門 或行業(yè)之規(guī)定，項(xiàng)目可行； 若，表明項(xiàng)目的投資效率低于部 門或行業(yè)之規(guī)定，項(xiàng)目未滿足行業(yè)項(xiàng)目投資盈 利性和風(fēng)險(xiǎn)性要求，故項(xiàng)目不可行。 R? c R R c R （三）凈現(xiàn)值率（三）凈現(xiàn)值率p36p36 ?凈現(xiàn)值率(NPVR)指的是項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與投 資現(xiàn)值的比值。其計(jì)算公式為： ? ? ? ? ? ? ? ? ? n 0t t ct n 0t t ct p )i1 (I )i1 ()COCI( K NPV NPV R ?NPVR0，方案可行；反之，NPVR0，不可行。 ?“凈現(xiàn)值率”是在凈現(xiàn)值的基礎(chǔ)上提出的， 單獨(dú)使用時(shí)同凈現(xiàn)值指標(biāo)是一致的。但對(duì)多方 案比較時(shí)，其作用比凈現(xiàn)值

15、大。因?yàn)閮衄F(xiàn)值率 是一個(gè)相對(duì)數(shù)，考慮了不同投資額的基數(shù)問(wèn)題， 以投資額為基數(shù)算出的相對(duì)數(shù)使得不同投資額 的方案具有了可比性。因此，當(dāng)多方案比較， 而各方案的投資額不同時(shí)，就應(yīng)該用凈現(xiàn)值率 來(lái)進(jìn)行比較。 （四）內(nèi)部收益率（四）內(nèi)部收益率(IRR)(IRR)p34p34 ?1、定義 內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì) 算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等 于零時(shí)的折現(xiàn)率。 ? ? ? ? n t t t FIRRCOCI 0 0)1 ()( ?2 2、計(jì)算公式：、計(jì)算公式： -現(xiàn)金流入量; -現(xiàn)金流出量; -第t年的凈現(xiàn)金流量 當(dāng)IRRic c(基準(zhǔn)折現(xiàn)率)時(shí),項(xiàng)目可行。 ?3 3、判別標(biāo)準(zhǔn)、判別標(biāo)準(zhǔn)： 設(shè)基

16、準(zhǔn)收益率為ic c 若IRRi c，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接 受； 若IRRic，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)性上不可行。 NPV NPV1 NPV2 A BD i1I2 i IRR C x i 圖42用內(nèi)插法求解IRR 4、計(jì)算方法試算法 ? 試算內(nèi)插法 相差不超過(guò)相差不超過(guò)2 2一5 5。 .0, ;0NPV , 22 11 ? ? ? ? NPVi i )( 12 21 1 1 ii NPVNPV NPV iIRR? ? ? 21 ,i i 例例 某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表 33所示。當(dāng)基準(zhǔn)收 益率ic c12時(shí)，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng) 目的經(jīng)濟(jì)性。目的經(jīng)濟(jì)性。 表33某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表單位：萬(wàn)元 年末 1

17、2345 凈現(xiàn)金流量-9030404040 ?解：此項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算公式為： 分別設(shè)i120，i225，計(jì)算相應(yīng)的NPV1和NPV2 )2,/)(3,/(40 )2,/(30)1 ,/(90 iFPiAP iFPiFPNPV ? ? 83. 2 0.64952. 1400.6400300.800090 ) 225/)(325/(40)225/(30) 1%25/(90 2 ? ? ? ， FPAPFPFPNPV 33. 4 0.6944106. 2400.6944300.833390 )216/)(320/(40)220/(30) 1%20/(90 1 ? ? ? ， FPAPFPFPNPV

18、?用線性插值計(jì)算公式即可計(jì)算出內(nèi)部收益率的近 似解。即： )( 12 21 1 1 ii NPVNPV NPV iIRR? ? ? %02.23 %)20%25( 83.233.4 33.4 %20 ? ? ? ? 因?yàn)镮RR23.02ic12，故該項(xiàng)目在經(jīng) 濟(jì)效果上是可以接受的。 5 5、內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義、內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義 ?計(jì)算期內(nèi)項(xiàng)目的收益率，它反應(yīng)項(xiàng)目的獲利能力。 ?一個(gè)投資項(xiàng)目開始以后，始終處于以某種“利率” 產(chǎn)生收益的狀態(tài)，這種情況，往往是這種利率越 高，項(xiàng)目的獲利能力越強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)性愈好， 而這個(gè)利率的高低完全取決于項(xiàng)目“內(nèi)部”， 內(nèi)部收益率因此得名。內(nèi)部收益率是項(xiàng)目所固有 的特性。 ?內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)意義還可以這樣理解： 把資金投入項(xiàng)目以后，將不斷通過(guò)項(xiàng)目 的凈收益加以回收，其尚未回收的資金將以 IRR的比率(利率)增值，直到項(xiàng)目計(jì)算期 結(jié)束時(shí)正好回收了全部投資。 ?內(nèi)部收益率是未回收資金的增值率。 下面舉例說(shuō)明資金的回收過(guò)程（或教材例3） 某建設(shè)項(xiàng)目第一年投資某