證券投資學(xué)第三章股票

1、第三章第三章 證券投資工具證券投資工具 股票股票 第三章第三章 股票股票 3.1 3.1 股票概述股票概述 3.2 3.2 股票的類型股票的類型 3.3 3.3 股票的價(jià)值與價(jià)格股票的價(jià)值與價(jià)格 3.4 3.4 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) 3.5 3.5 股權(quán)分置改革股權(quán)分置改革 3.6 3.6 股票的投資方法股票的投資方法 股票概述股票概述 一、股票的定義一、股票的定義 股票是一種有價(jià)證券，是股份有限公司發(fā)行的用以股票是一種有價(jià)證券，是股份有限公司發(fā)行的用以 證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅 利的憑證。利的憑證。 （一）由股票的定義衍

2、生出的股票的內(nèi)涵：（一）由股票的定義衍生出的股票的內(nèi)涵： 1.1.發(fā)行主體：發(fā)行主體： 股份有限公司。股份有限公司。 2.2.股票是一種證券股票是一種證券 代表特定的權(quán)利代表特定的權(quán)利股東的權(quán)利并據(jù)以獲得相應(yīng)的權(quán)益股東的權(quán)利并據(jù)以獲得相應(yīng)的權(quán)益 3.3.股票是一種有價(jià)證券股票是一種有價(jià)證券 代表對特定財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)代表對特定財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)股息和紅利。股息和紅利。 股票概述股票概述 （二）股票與股份（二）股票與股份 v股份：股份有限公司的所有股本都劃分為許多等值的單位，股份：股份有限公司的所有股本都劃分為許多等值的單位， 一單位即為一股份。一單位即為一股份。 股份是股份公司資本的基本單位和股東法

3、律地位的計(jì)量單股份是股份公司資本的基本單位和股東法律地位的計(jì)量單 位，占有一個(gè)單位，就稱占有一股份。位，占有一個(gè)單位，就稱占有一股份。 每一股份代表著平等的股東權(quán)益。每一股份代表著平等的股東權(quán)益。 同股同權(quán)同股同權(quán) v股票：將股票：將“股份股份”印制成一定的書面形式，記載表明其價(jià)值印制成一定的書面形式，記載表明其價(jià)值 的事項(xiàng)及有關(guān)股權(quán)等條件的說明，就是股票。的事項(xiàng)及有關(guān)股權(quán)等條件的說明，就是股票。 股票是股份的形式股票是股份的形式 股份是股票的內(nèi)容股份是股票的內(nèi)容 股票就是投資入股，擁有股份所有權(quán)的書面證明。股票就是投資入股，擁有股份所有權(quán)的書面證明。 股票概述股票概述 二、股票的性質(zhì)二、股票

4、的性質(zhì) （一）股票是有價(jià)證券（一）股票是有價(jià)證券股東可以依其所持有的股票，要求股東可以依其所持有的股票，要求 股份有限公司按規(guī)定分配股息和紅利的請求權(quán)。股份有限公司按規(guī)定分配股息和紅利的請求權(quán)。 （二）股票是要式證券（二）股票是要式證券股票應(yīng)記載股票應(yīng)記載公司法公司法規(guī)定的有關(guān)規(guī)定的有關(guān) 內(nèi)容，如果缺少規(guī)定的要件，股票就無法律效力；內(nèi)容內(nèi)容，如果缺少規(guī)定的要件，股票就無法律效力；內(nèi)容 須全面真實(shí)。須全面真實(shí)。 （三）股票是證權(quán)證券（三）股票是證權(quán)證券 v證權(quán)證券：證券是權(quán)利的一種物化的外在形式，它是權(quán)利證權(quán)證券：證券是權(quán)利的一種物化的外在形式，它是權(quán)利 的載體，權(quán)利是已經(jīng)存在的。的載體，權(quán)利是

5、已經(jīng)存在的。 v設(shè)權(quán)證券：是指證券所代表的權(quán)利本來不存在，而是隨著設(shè)權(quán)證券：是指證券所代表的權(quán)利本來不存在，而是隨著 證券的制作而產(chǎn)生，即權(quán)利的發(fā)生是以證券的制作和存在為證券的制作而產(chǎn)生，即權(quán)利的發(fā)生是以證券的制作和存在為 條件的。條件的。 v股票并沒有創(chuàng)造股東權(quán)利，而是證明了股東權(quán)利股票并沒有創(chuàng)造股東權(quán)利，而是證明了股東權(quán)利 股票概述股票概述 （四）股票是資本證券（四）股票是資本證券 股份有限公司發(fā)行股票就是一種吸引認(rèn)購者投資以股份有限公司發(fā)行股票就是一種吸引認(rèn)購者投資以 籌措公司自有資本的手段，對于認(rèn)購股票者來說，購買股籌措公司自有資本的手段，對于認(rèn)購股票者來說，購買股 票就是一種投資行為

6、。票就是一種投資行為。 （五）股票是綜合權(quán)利證券（五）股票是綜合權(quán)利證券 持有股票持有股票擁有公司股份擁有公司股份公司的股東公司的股東股東股東 權(quán)權(quán)( (股權(quán)股權(quán)) ) 股東權(quán)是一種綜合權(quán)利股東權(quán)是一種綜合權(quán)利股東依法享有資產(chǎn)收益、股東依法享有資產(chǎn)收益、 重大決策、選擇管理者等權(quán)利。重大決策、選擇管理者等權(quán)利。 股票概述股票概述 三、股票的特征三、股票的特征 （一）穩(wěn)定性（一）穩(wěn)定性 源自股票是一種無期限的法律憑證，股票的有效存源自股票是一種無期限的法律憑證，股票的有效存 在是與公司的存續(xù)期間相聯(lián)系的。在是與公司的存續(xù)期間相聯(lián)系的。 1.1.股東與發(fā)行股票的公司之間存在穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。股東與發(fā)

7、行股票的公司之間存在穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。 2.2.通過發(fā)行股票募集到的資金使公司有一個(gè)穩(wěn)定的存續(xù)通過發(fā)行股票募集到的資金使公司有一個(gè)穩(wěn)定的存續(xù) 期間。期間。 （二）經(jīng)營決策的參與性（二）經(jīng)營決策的參與性 股票的持有者有權(quán)出席股東大會(huì)，選舉公司的董事股票的持有者有權(quán)出席股東大會(huì)，選舉公司的董事 會(huì)，參與公司的經(jīng)營決策。會(huì)，參與公司的經(jīng)營決策。 股票概述股票概述 （三）收益性（三）收益性 1.1.持有者憑借其持有的股票，有權(quán)按公司章程從公司領(lǐng)持有者憑借其持有的股票，有權(quán)按公司章程從公司領(lǐng) 取股息和紅利，獲取投資收益。取股息和紅利，獲取投資收益。 股東的最原始收益權(quán)利。股東的最原始收益權(quán)利。 2.2.持

8、有者利用股票可以獲得價(jià)差收入和實(shí)現(xiàn)貨幣保值。持有者利用股票可以獲得價(jià)差收入和實(shí)現(xiàn)貨幣保值。 衍生收益衍生收益 （四）流動(dòng)性（四）流動(dòng)性 股票在不同的投資者之間的可交易性。股票在不同的投資者之間的可交易性。 在股票交易市場上，股票可以做為買賣對象或抵押品在股票交易市場上，股票可以做為買賣對象或抵押品 隨時(shí)轉(zhuǎn)讓。股票轉(zhuǎn)讓意味著轉(zhuǎn)讓者將其出資額以股價(jià)的形隨時(shí)轉(zhuǎn)讓。股票轉(zhuǎn)讓意味著轉(zhuǎn)讓者將其出資額以股價(jià)的形 式收回，而將股票所代表的股東身份及各種權(quán)益讓渡給了式收回，而將股票所代表的股東身份及各種權(quán)益讓渡給了 受讓者。受讓者。 股票概述股票概述 （五）價(jià)格的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性（五）價(jià)格的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性 交易價(jià)

9、格的大起大落是股票的基本特征。股票交易價(jià)格的大起大落是股票的基本特征。股票 是一種高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品。是一種高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品。 股票價(jià)格具有波動(dòng)性的作用：股票價(jià)格具有波動(dòng)性的作用： 對于投資者而言對于投資者而言 對于股票發(fā)行公司而言對于股票發(fā)行公司而言 股票的類型股票的類型 一、記名股票與不記名股票一、記名股票與不記名股票 二、有面額股票與無面額股票二、有面額股票與無面額股票 三、普通股與優(yōu)先股三、普通股與優(yōu)先股 股票的類型股票的類型 一、記名股票和不記名股票一、記名股票和不記名股票 按是否記載股東的姓名進(jìn)行分類按是否記載股東的姓名進(jìn)行分類 二、有面額股票和無面額股票二、有面額股票和無面額股票

10、按是否在股票票面上標(biāo)明金額分類。按是否在股票票面上標(biāo)明金額分類。 有面額股票的作用是確定每股在公司總股本中有面額股票的作用是確定每股在公司總股本中 所占的份額，也就是每股所代表的股權(quán)比例。所占的份額，也就是每股所代表的股權(quán)比例。 上市的股數(shù)上市的股數(shù) 的股本總額）的股本總額）上市的資本總額（上市上市的資本總額（上市 股票面值股票面值 三、普通股與優(yōu)先股三、普通股與優(yōu)先股 按照股東所擁有的權(quán)利的不同進(jìn)行分類。按照股東所擁有的權(quán)利的不同進(jìn)行分類。 是最重要的股票類型。是最重要的股票類型。 （一）（一） 普通股普通股 普通股是最基本、最常見的一種股票，其持有者普通股是最基本、最常見的一種股票，其持有

11、者 享有股東的基本權(quán)利和義務(wù)。享有股東的基本權(quán)利和義務(wù)。 1.1.普通股股東的權(quán)利及義務(wù)普通股股東的權(quán)利及義務(wù) 普通股代表對股票發(fā)行公司最基本的所有權(quán)，普通股代表對股票發(fā)行公司最基本的所有權(quán)， 普通股票的持有人是公司的基本股東。它是指每一股普通股票的持有人是公司的基本股東。它是指每一股 份對公司財(cái)產(chǎn)都擁有平等權(quán)益，及對股東享有的平等份對公司財(cái)產(chǎn)都擁有平等權(quán)益，及對股東享有的平等 權(quán)利不加以特別限制，并能隨股份有限公司利潤的大權(quán)利不加以特別限制，并能隨股份有限公司利潤的大 小而分取相應(yīng)股息的權(quán)利。小而分取相應(yīng)股息的權(quán)利。 公司重大決策參與權(quán)公司重大決策參與權(quán) 普通股票的持有者可以以股東的身份參與

12、股份公司的普通股票的持有者可以以股東的身份參與股份公司的 重大事項(xiàng)決策。體現(xiàn)這一權(quán)利的途徑是參加股東大會(huì)，并重大事項(xiàng)決策。體現(xiàn)這一權(quán)利的途徑是參加股東大會(huì)，并 行使表決權(quán)。行使表決權(quán)。 投票權(quán)是普通股東參與公司經(jīng)營決策的一項(xiàng)重要權(quán)利。投票權(quán)是普通股東參與公司經(jīng)營決策的一項(xiàng)重要權(quán)利。 “一股一票制一股一票制”即普通股東持有一單位股份便有即普通股東持有一單位股份便有 一個(gè)投票權(quán)。一個(gè)投票權(quán)。 公司盈余和剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)公司盈余和剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)經(jīng)濟(jì)利益要求經(jīng)濟(jì)利益要求 兩方面的經(jīng)濟(jì)利益要求：兩方面的經(jīng)濟(jì)利益要求： A.A.股息：普通股股東可以從公司獲得的利潤中分配到股息。股息：普通股股東可以從公司獲得

13、的利潤中分配到股息。 “無盈利無股利無盈利無股利” a.a.股息發(fā)放的限制：股息發(fā)放的限制： 第一方面的限制第一方面的限制 ：法律上的限制：法律上的限制 我國有關(guān)法律規(guī)定，公司繳納所得稅后的利潤，在我國有關(guān)法律規(guī)定，公司繳納所得稅后的利潤，在 支付普通股的股利之前，應(yīng)按如下順序分配：支付普通股的股利之前，應(yīng)按如下順序分配： 普通股東在獲取股息方面沒有什么特殊或固定的權(quán)利普通股東在獲取股息方面沒有什么特殊或固定的權(quán)利 普通股股東行使盈余分配權(quán)有一定的條件限制普通股股東行使盈余分配權(quán)有一定的條件限制 。 稅后凈利稅后凈利 彌補(bǔ)虧損彌補(bǔ)虧損 提取應(yīng)留取的公積金提取應(yīng)留取的公積金 優(yōu)先股股東股息優(yōu)先股

14、股東股息 普通股股東股息普通股股東股息 其他方面的限制：在滿足了以上法律規(guī)定之后，股息其他方面的限制：在滿足了以上法律規(guī)定之后，股息 的分配時(shí)間、數(shù)額、分配方式由公司的董事會(huì)來決定。的分配時(shí)間、數(shù)額、分配方式由公司的董事會(huì)來決定。 股息的發(fā)放與債務(wù)的償還：股息的發(fā)放與債務(wù)的償還： 在沒有獲得股息的情況下在沒有獲得股息的情況下公司不負(fù)有違約責(zé)任；公司不負(fù)有違約責(zé)任； 股東不具有法律上的追索權(quán)。股東不具有法律上的追索權(quán)。 普通股股東所獲得的股息的多少完全取決于普通股股東所獲得的股息的多少完全取決于 公司盈利的多少以及公司的分配政策。公司盈利的多少以及公司的分配政策。 b.b.股息的種類：股息的種類

15、： 現(xiàn)金股息：現(xiàn)金現(xiàn)金股息：現(xiàn)金 財(cái)產(chǎn)股息：現(xiàn)金以外的財(cái)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)股息：現(xiàn)金以外的財(cái)產(chǎn) 股票股息：增發(fā)股票股票股息：增發(fā)股票 負(fù)債股息：建立負(fù)債來抵負(fù)股息負(fù)債股息：建立負(fù)債來抵負(fù)股息 建業(yè)股息：股本建業(yè)股息：股本（“無盈利無股利無盈利無股利”原則的例外原則的例外） B:B:剩余求償權(quán)剩余求償權(quán)在公司破產(chǎn)或清算時(shí)，普通股股東有在公司破產(chǎn)或清算時(shí)，普通股股東有 按股份比例取得剩余資產(chǎn)的權(quán)利。按股份比例取得剩余資產(chǎn)的權(quán)利。 限制條件（先決條件）：限制條件（先決條件）： 第一：普通股東對公司資產(chǎn)分配權(quán)不是任意的，必第一：普通股東對公司資產(chǎn)分配權(quán)不是任意的，必 須是在公司解散清算之時(shí)。須是在公司解散清算之時(shí)

16、。 第二：剩余財(cái)產(chǎn)須按一定的順序分配：第二：剩余財(cái)產(chǎn)須按一定的順序分配： 支付清算費(fèi)用支付清算費(fèi)用 支付員工工資和勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)用支付員工工資和勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)用 繳付所欠稅款繳付所欠稅款 清償公司債務(wù)清償公司債務(wù) 滿足優(yōu)先股股東的求償權(quán)滿足優(yōu)先股股東的求償權(quán) 普通股股東的求償權(quán)普通股股東的求償權(quán) 其他權(quán)利其他權(quán)利 普通股股東還可以享有由法律和公司章程所規(guī)定的其普通股股東還可以享有由法律和公司章程所規(guī)定的其 他權(quán)利。如了解公司經(jīng)營情況的權(quán)利，轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利，他權(quán)利。如了解公司經(jīng)營情況的權(quán)利，轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利， 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)等。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)等。 有限責(zé)任有限責(zé)任 普通股股東以其投資額為限對公司的債務(wù)負(fù)有有限普通

17、股股東以其投資額為限對公司的債務(wù)負(fù)有有限 責(zé)任責(zé)任 。 它是指公司現(xiàn)有股東有權(quán)保持對公司所有權(quán)的持它是指公司現(xiàn)有股東有權(quán)保持對公司所有權(quán)的持 有比例，如果公司需要再籌集資金而增發(fā)普通股有比例，如果公司需要再籌集資金而增發(fā)普通股 票時(shí)，現(xiàn)有股東有權(quán)按低于市價(jià)的某一特定價(jià)格票時(shí)，現(xiàn)有股東有權(quán)按低于市價(jià)的某一特定價(jià)格 及其持股比例購買一定數(shù)量的新發(fā)行股票。及其持股比例購買一定數(shù)量的新發(fā)行股票。 2.2.普通股特征：普通股特征： 是股份有限公司發(fā)行的最普通、最重要也是發(fā)行量是股份有限公司發(fā)行的最普通、最重要也是發(fā)行量 最大的股票。最大的股票。 普通股票是公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票，其有效性與股份普通股票是公司

18、發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票，其有效性與股份 有限公司的存續(xù)期間相一致。有限公司的存續(xù)期間相一致。 普通股股票是風(fēng)險(xiǎn)最大的股票。普通股股票是風(fēng)險(xiǎn)最大的股票。 （二）優(yōu)先股（二）優(yōu)先股 1.1.優(yōu)先股的定義優(yōu)先股的定義 優(yōu)先股是指股份有限公司發(fā)行的在分配公司收益和剩余優(yōu)先股是指股份有限公司發(fā)行的在分配公司收益和剩余 資產(chǎn)方面比普通股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股股票是相對與資產(chǎn)方面比普通股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股股票是相對與 普通股股票而言的。優(yōu)先股股票是特別股股票的一種。普通股股票而言的。優(yōu)先股股票是特別股股票的一種。 2.2.優(yōu)先股的特征：優(yōu)先股的特征： 約定股息率約定股息率 優(yōu)先股股票在發(fā)行時(shí)即已約定了股

19、息率，且股息率不受優(yōu)先股股票在發(fā)行時(shí)即已約定了股息率，且股息率不受 公司經(jīng)營狀況和盈利水平的影響。公司經(jīng)營狀況和盈利水平的影響。 優(yōu)先分派股息和清算剩余資產(chǎn)優(yōu)先分派股息和清算剩余資產(chǎn) 優(yōu)先股股東對股息的分配權(quán)和剩余資產(chǎn)的求償權(quán)要先于優(yōu)先股股東對股息的分配權(quán)和剩余資產(chǎn)的求償權(quán)要先于 普通股股東。普通股股東。 表決權(quán)受到一定限制表決權(quán)受到一定限制 優(yōu)先股股東一般不享有公司經(jīng)營參與權(quán)，即優(yōu)先股股優(yōu)先股股東一般不享有公司經(jīng)營參與權(quán)，即優(yōu)先股股 票中不含有表決權(quán)，優(yōu)先股股東無權(quán)過問公司的經(jīng)營管理。票中不含有表決權(quán)，優(yōu)先股股東無權(quán)過問公司的經(jīng)營管理。 股票可由公司贖回股票可由公司贖回 優(yōu)先股股東不能要求退

20、股，但卻可以依照優(yōu)先股股票優(yōu)先股股東不能要求退股，但卻可以依照優(yōu)先股股票 上所附的贖回條款，由公司予以贖回。上所附的贖回條款，由公司予以贖回。 3. 3.發(fā)行優(yōu)先股的意義發(fā)行優(yōu)先股的意義 對于發(fā)行公司而言：對于發(fā)行公司而言： 對于投資者而言：對于投資者而言： 4.4.優(yōu)先股的種類優(yōu)先股的種類 累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股（根據(jù)是否保留分配股累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股（根據(jù)是否保留分配股 利的權(quán)利）利的權(quán)利） 參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 （根據(jù)得到固定股利（根據(jù)得到固定股利 后是否還參與本期剩余利潤的分配）后是否還參與本期剩余利潤的分配） 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

21、和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 （根據(jù)是否在一（根據(jù)是否在一 定條件下，允許持有者將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成該公司的普定條件下，允許持有者將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成該公司的普 通股）通股） 可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股 （根據(jù)是否可以（根據(jù)是否可以 在一定時(shí)期內(nèi)按約定的條件贖回）在一定時(shí)期內(nèi)按約定的條件贖回） 股息率可調(diào)整優(yōu)先股和股息率固定優(yōu)先股股息率可調(diào)整優(yōu)先股和股息率固定優(yōu)先股 股票的價(jià)值與價(jià)格股票的價(jià)值與價(jià)格 一、股票的票面價(jià)格一、股票的票面價(jià)格 二、股票的賬面價(jià)格二、股票的賬面價(jià)格 三、股票的清算價(jià)格三、股票的清算價(jià)格 四、股票的市場價(jià)格四、股票的市場價(jià)格 五五、股票的發(fā)行價(jià)格股票的發(fā)行價(jià)格 六

22、、股票的內(nèi)在價(jià)格六、股票的內(nèi)在價(jià)格 七、股票價(jià)格的修正七、股票價(jià)格的修正除息和除權(quán)除息和除權(quán) 股票的價(jià)值與價(jià)格股票的價(jià)值與價(jià)格 一、股票的票面價(jià)格一、股票的票面價(jià)格 （一）定義（一）定義: :股份有限公司在發(fā)行股票時(shí)所標(biāo)明的每股股票股份有限公司在發(fā)行股票時(shí)所標(biāo)明的每股股票 的票面金額。表明每一張股票所包含的資本數(shù)額的票面金額。表明每一張股票所包含的資本數(shù)額 （每一股份在總股本中所占的比例）。（每一股份在總股本中所占的比例）。 （二）計(jì)算方法：（二）計(jì)算方法： （三）內(nèi)涵（作用）：（三）內(nèi)涵（作用）： 確定股票的認(rèn)購者在股份公司的投資中所占的比例，做確定股票的認(rèn)購者在股份公司的投資中所占的比例，

23、做 為確定股東權(quán)利的依據(jù)。為確定股東權(quán)利的依據(jù)。 確定股票發(fā)行價(jià)格的依據(jù)。確定股票發(fā)行價(jià)格的依據(jù)。 上上市市的的股股數(shù)數(shù) 的的股股本本總總額額）上上市市的的資資本本總總額額（上上市市 股股票票面面值值 股票的價(jià)值與價(jià)格股票的價(jià)值與價(jià)格 二、股票的賬面價(jià)格二、股票的賬面價(jià)格 （一）定義：又稱每股凈資產(chǎn)，是用會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)的方法計(jì)算出（一）定義：又稱每股凈資產(chǎn)，是用會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)的方法計(jì)算出 來的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值。來的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值。 （二）計(jì)算方法：（二）計(jì)算方法： 公司總資產(chǎn)與全部負(fù)債之差同總股數(shù)的比值。公司總資產(chǎn)與全部負(fù)債之差同總股數(shù)的比值。 （三）內(nèi)涵：（三）內(nèi)涵： 1.1.反映股東

24、所持有的每一股份在理論上所代表的公司財(cái)產(chǎn)反映股東所持有的每一股份在理論上所代表的公司財(cái)產(chǎn) 價(jià)值。價(jià)值。 股份公司的賬面價(jià)值越高，股東實(shí)際擁有的資產(chǎn)就越多。股份公司的賬面價(jià)值越高，股東實(shí)際擁有的資產(chǎn)就越多。 2.2.數(shù)據(jù)較精確且可信度高數(shù)據(jù)較精確且可信度高 證券分析家和其他專業(yè)人員用來分析上市公司實(shí)力的重要證券分析家和其他專業(yè)人員用來分析上市公司實(shí)力的重要 依據(jù)。依據(jù)。 普普通通股股股股數(shù)數(shù) 優(yōu)優(yōu)先先股股總總面面額額凈凈值值 普普通通股股每每股股賬賬面面價(jià)價(jià)格格 股票的價(jià)值與價(jià)格股票的價(jià)值與價(jià)格 三、股票的清算價(jià)格三、股票的清算價(jià)格 （一）定義：（一）定義： 公司清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)

25、值。公司清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值。 （二）計(jì)算方法：（二）計(jì)算方法： 理論價(jià)格：每股凈資產(chǎn)理論價(jià)格：每股凈資產(chǎn)/ /每股賬面價(jià)值每股賬面價(jià)值 實(shí)際價(jià)格：實(shí)際價(jià)格： （三）內(nèi)涵：只是在公司因破產(chǎn)或其他原因喪失法人（三）內(nèi)涵：只是在公司因破產(chǎn)或其他原因喪失法人 資格而進(jìn)行清算時(shí)才做為確定股票價(jià)格的依據(jù)，在股票資格而進(jìn)行清算時(shí)才做為確定股票價(jià)格的依據(jù)，在股票 的發(fā)行和流通過程中無意義。的發(fā)行和流通過程中無意義。 股股票票股股數(shù)數(shù) 清清算算費(fèi)費(fèi)用用全全部部資資產(chǎn)產(chǎn)實(shí)實(shí)際際銷銷售售收收入入 股股票票清清算算價(jià)價(jià)值值 股票的價(jià)值與價(jià)格股票的價(jià)值與價(jià)格 四、股票的市場價(jià)格（交易價(jià)格）四、股票的市場

26、價(jià)格（交易價(jià)格） （一）定義：也被稱為行市，是股票的讓渡者和受讓者在（一）定義：也被稱為行市，是股票的讓渡者和受讓者在 交易市場中買賣股票時(shí)成交的價(jià)格。交易市場中買賣股票時(shí)成交的價(jià)格。 （二）價(jià)格的形成：股票的多空力量雙方?jīng)Q定交易價(jià)格（二）價(jià)格的形成：股票的多空力量雙方?jīng)Q定交易價(jià)格 （三）內(nèi)涵：（三）內(nèi)涵： 1.1.不確定性不確定性 2.2.波動(dòng)性波動(dòng)性供求關(guān)系受多種因素的影響供求關(guān)系受多種因素的影響 市場利率市場利率 預(yù)期股息收益率預(yù)期股息收益率 股票的市場價(jià)格股票的市場價(jià)格 股票的價(jià)值與價(jià)格股票的價(jià)值與價(jià)格 五、股票的發(fā)行價(jià)格五、股票的發(fā)行價(jià)格 （一）定義：股份有限公司將股票公開發(fā)售給特定

27、或非特定（一）定義：股份有限公司將股票公開發(fā)售給特定或非特定 投資者所采用的價(jià)格。投資者所采用的價(jià)格。 我國我國公司法公司法規(guī)定規(guī)定, ,股票不能以低于股票票面金額的股票不能以低于股票票面金額的 價(jià)格發(fā)行。根據(jù)發(fā)行價(jià)格與票面金額的不同差異，發(fā)行價(jià)格價(jià)格發(fā)行。根據(jù)發(fā)行價(jià)格與票面金額的不同差異，發(fā)行價(jià)格 可以分為面值發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行。可以分為面值發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行。 證券法證券法規(guī)定：規(guī)定：“股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行 價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報(bào)國務(wù)院證券監(jiān) 督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)?！?（二）股票

28、發(fā)行價(jià)格的主要確定方法：（二）股票發(fā)行價(jià)格的主要確定方法： 市盈率法；凈資產(chǎn)倍率法；貼現(xiàn)現(xiàn)金流法；競價(jià)確定法等。市盈率法；凈資產(chǎn)倍率法；貼現(xiàn)現(xiàn)金流法；競價(jià)確定法等。 股票的價(jià)值與價(jià)格股票的價(jià)值與價(jià)格 六、股票的內(nèi)在價(jià)格（理論價(jià)格）六、股票的內(nèi)在價(jià)格（理論價(jià)格） （一）定義：股票的內(nèi)在價(jià)值即理論價(jià)值，即股票未來（一）定義：股票的內(nèi)在價(jià)值即理論價(jià)值，即股票未來 收益（未來現(xiàn)金流入）的現(xiàn)值，取決于股息收入和市場收收益（未來現(xiàn)金流入）的現(xiàn)值，取決于股息收入和市場收 益率。益率。 （二）內(nèi)涵：（二）內(nèi)涵： 股票的內(nèi)在價(jià)值決定股票的市場價(jià)格，股票的市場股票的內(nèi)在價(jià)值決定股票的市場價(jià)格，股票的市場 價(jià)格又不

29、完全等于其內(nèi)在價(jià)格；市場價(jià)格總是圍繞著內(nèi)價(jià)格又不完全等于其內(nèi)在價(jià)格；市場價(jià)格總是圍繞著內(nèi) 在價(jià)值波動(dòng)。在價(jià)值波動(dòng)。 當(dāng)股票價(jià)格水平相對于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件決定的內(nèi)在價(jià)當(dāng)股票價(jià)格水平相對于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件決定的內(nèi)在價(jià) 值出現(xiàn)非平穩(wěn)的向上偏移，可以將其定義為價(jià)格泡沫。值出現(xiàn)非平穩(wěn)的向上偏移，可以將其定義為價(jià)格泡沫。 股票的價(jià)值與價(jià)格股票的價(jià)值與價(jià)格 七、股票價(jià)格的修正七、股票價(jià)格的修正除權(quán)和除息除權(quán)和除息 （一）產(chǎn)生背景（一）產(chǎn)生背景 1.1.股份公司以現(xiàn)金的形式派發(fā)股利。股份公司以現(xiàn)金的形式派發(fā)股利。 2.2.股份公司以送股的形式派發(fā)股利。股份公司以送股的形式派發(fā)股利。 3.3.股份公司累積的資本公積金或

30、盈余股份公司累積的資本公積金或盈余 公積金轉(zhuǎn)為資本時(shí)派送新股。公積金轉(zhuǎn)為資本時(shí)派送新股。 4. 4.股份公司為增資給原始股東優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。股份公司為增資給原始股東優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。 無償送股無償送股 除息除息 除權(quán)除權(quán) 有償配股有償配股 股票的價(jià)值與價(jià)格股票的價(jià)值與價(jià)格 （二）股權(quán)登記日與除權(quán)除息日（二）股權(quán)登記日與除權(quán)除息日 1.1.股權(quán)登記日股權(quán)登記日 上市公司在送股、派息或配股的時(shí)候，需要定出上市公司在送股、派息或配股的時(shí)候，需要定出 某一天，界定哪些股東可以參加分紅或是參與配股，定某一天，界定哪些股東可以參加分紅或是參與配股，定 出的這一天就是股權(quán)登記日。出的這一天就是股權(quán)登記日。 在股權(quán)登記

31、日這一天仍然持有或買進(jìn)該公司的在股權(quán)登記日這一天仍然持有或買進(jìn)該公司的 股票的投資者是可以享有此次分紅或參與此次配股的股股票的投資者是可以享有此次分紅或參與此次配股的股 東。東。 股票的價(jià)值與價(jià)格股票的價(jià)值與價(jià)格 2. 2.除權(quán)（息除權(quán)（息) )日日 除權(quán)（息）日又稱為除權(quán)（息）基準(zhǔn)日，是除去交除權(quán)（息）日又稱為除權(quán)（息）基準(zhǔn)日，是除去交 易中股票領(lǐng)取股票（股息）權(quán)利的日期。易中股票領(lǐng)取股票（股息）權(quán)利的日期。 該日交易的股票不再享有分紅派息和配股的權(quán)利。該日交易的股票不再享有分紅派息和配股的權(quán)利。 我國證券交易所將我國證券交易所將R+1R+1日定為除權(quán)（息）日。日定為除權(quán)（息）日。 （三）對

32、股票價(jià)格進(jìn)行除權(quán)、除息的目的（三）對股票價(jià)格進(jìn)行除權(quán)、除息的目的 除權(quán)日和除息日的股票不再享有分紅派息和配股的權(quán)除權(quán)日和除息日的股票不再享有分紅派息和配股的權(quán) 力，為了保證股票交易的連續(xù)性和股票價(jià)格的公正性，必須力，為了保證股票交易的連續(xù)性和股票價(jià)格的公正性，必須 對除權(quán)除息日的股票價(jià)格進(jìn)行除權(quán)除息處理對除權(quán)除息日的股票價(jià)格進(jìn)行除權(quán)除息處理. . 即除去股票價(jià)格中當(dāng)年所含的股權(quán)或本次派發(fā)的現(xiàn)即除去股票價(jià)格中當(dāng)年所含的股權(quán)或本次派發(fā)的現(xiàn) 金股息，是對股票價(jià)格進(jìn)行修正的方式。金股息，是對股票價(jià)格進(jìn)行修正的方式。 股票的價(jià)值與價(jià)格股票的價(jià)值與價(jià)格 （四）除權(quán)（息）基準(zhǔn)價(jià)的形成四）除權(quán)（息）基準(zhǔn)價(jià)的形

33、成 1.1.修正的對象：除權(quán)（息）日前一天的收盤價(jià)。修正的對象：除權(quán)（息）日前一天的收盤價(jià)。 2.2.影響：該股票的前日收盤價(jià)改為除權(quán)（息）基準(zhǔn)價(jià)；影響：該股票的前日收盤價(jià)改為除權(quán)（息）基準(zhǔn)價(jià)； 故該基準(zhǔn)價(jià)成為除權(quán)（息）日的開盤指導(dǎo)價(jià)。故該基準(zhǔn)價(jià)成為除權(quán)（息）日的開盤指導(dǎo)價(jià)。 3.3.計(jì)算公式計(jì)算公式 除權(quán)（息）基準(zhǔn)價(jià)除權(quán)（息）基準(zhǔn)價(jià)= = 無償送股率無償送股率新股配股率新股配股率 新股配股率新股配股率新股每股配股股價(jià)新股每股配股股價(jià)現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利除權(quán)日前一天收盤價(jià)除權(quán)日前一天收盤價(jià) 1 股票的價(jià)值與價(jià)格股票的價(jià)值與價(jià)格 v例例1 1：某股份公司于某年：某股份公司于某年5 5月月2727日召

34、開股東大會(huì)，審日召開股東大會(huì)，審 議通過了公司上年度財(cái)務(wù)報(bào)告和盈利分配方案，并議通過了公司上年度財(cái)務(wù)報(bào)告和盈利分配方案，并 宣布宣布8 8月月1515日發(fā)放每人日發(fā)放每人1.501.50元的現(xiàn)金股息，同時(shí)規(guī)元的現(xiàn)金股息，同時(shí)規(guī) 定定8 8月月8 8日為股權(quán)登記日，日為股權(quán)登記日，8 8月月9 9日為除息日，即在日為除息日，即在8 8 月月9 9日以前買入股票的股東可以得到這次現(xiàn)金股息，日以前買入股票的股東可以得到這次現(xiàn)金股息， 在在8 8月月9 9日及以后買入股票則得不到本次股息。如果日及以后買入股票則得不到本次股息。如果 8 8月月8 8日該股票的收盤價(jià)為每股日該股票的收盤價(jià)為每股1616元

35、，則除息報(bào)價(jià)應(yīng)元，則除息報(bào)價(jià)應(yīng) 該為多少？該為多少？ v答：除息價(jià)答：除息價(jià)=16-1.5=14.5=16-1.5=14.5元元 股票的價(jià)值與價(jià)格股票的價(jià)值與價(jià)格 v例例2 2：某股份公司本年度以每：某股份公司本年度以每1010股送股送5 5股的比例向全股的比例向全 體股東派發(fā)紅股，體股東派發(fā)紅股，8 8月月1919日為除權(quán)日，除權(quán)日前一日為除權(quán)日，除權(quán)日前一 個(gè)交易日個(gè)交易日1818日的收盤價(jià)為日的收盤價(jià)為1616元，則除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)為多元，則除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)為多 少？少？ v除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)=16/=16/（1+0.51+0.5）=10.67=10.67元元 v例例3 3：某公司向現(xiàn)有股東按每：

36、某公司向現(xiàn)有股東按每1010股配股配3 3股的比例進(jìn)行股的比例進(jìn)行 配股，配股價(jià)為每股配股，配股價(jià)為每股4 4元。元。8 8月月1919日為除權(quán)日。日為除權(quán)日。8 8月月 1818日該股票的收盤價(jià)為日該股票的收盤價(jià)為1616元。則除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)為多少？元。則除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)為多少？ v除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)= =（16+416+40.30.3）/(1+0.3)=13.23/(1+0.3)=13.23元元 股票的價(jià)值與價(jià)格股票的價(jià)值與價(jià)格 v例例4 4：某公司按每：某公司按每1010股送現(xiàn)金股息股送現(xiàn)金股息1010元、送紅股元、送紅股5 5股股 的比例向全體股東派發(fā)股息和紅利，同時(shí)向公司現(xiàn)的比例向全體股東派

37、發(fā)股息和紅利，同時(shí)向公司現(xiàn) 有股東按有股東按1010股配股配3 3股的比例進(jìn)行配股，配股價(jià)為股的比例進(jìn)行配股，配股價(jià)為4 4元。元。 8 8月月1919日為除權(quán)除息日，日為除權(quán)除息日，8 8月月1818日該股票的收盤價(jià)為日該股票的收盤價(jià)為 1616元。計(jì)算除權(quán)除息基準(zhǔn)價(jià)。元。計(jì)算除權(quán)除息基準(zhǔn)價(jià)。 v除權(quán)除息基準(zhǔn)價(jià)除權(quán)除息基準(zhǔn)價(jià)= =（16-1+416-1+40.30.3）/ /（1+0.5+0.31+0.5+0.3） =9=9元元 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) v 市場價(jià)格平均指數(shù)可以解釋和反映絕大多數(shù)市場市場價(jià)格平均指數(shù)可以解釋和反映絕大多數(shù)市場 行為。行為。道氏理論道氏理論 一、股票價(jià)格指數(shù)概

38、述一、股票價(jià)格指數(shù)概述 （一）定義：簡稱股價(jià)指數(shù)，是指由金融機(jī)構(gòu)編制的，（一）定義：簡稱股價(jià)指數(shù)，是指由金融機(jī)構(gòu)編制的， 通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票 價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對比后得出的指數(shù)。價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對比后得出的指數(shù)。 （二）作用：（二）作用： 1.1.是對股市動(dòng)態(tài)的綜合反映。是對股市動(dòng)態(tài)的綜合反映。直接作用直接作用 2.2.作為投資者對未來進(jìn)行預(yù)期，做出投資決策的作為投資者對未來進(jìn)行預(yù)期，做出投資決策的 依據(jù)；依據(jù)； 反映一國經(jīng)濟(jì)、政治的發(fā)展變化情況。反映一國經(jīng)濟(jì)、政治的發(fā)展變化情況。 間接作用間接作用 股票價(jià)格指數(shù)股

39、票價(jià)格指數(shù) 二、股票價(jià)格指數(shù)的編制方法二、股票價(jià)格指數(shù)的編制方法 （一）概念界定（一）概念界定 1.1.股票價(jià)格平均數(shù)股票價(jià)格平均數(shù)所有樣本股價(jià)格水平的平均所有樣本股價(jià)格水平的平均 值，反映多種股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平。值，反映多種股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平。 2.2.股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)反映的是不同時(shí)期的股價(jià)變動(dòng)情反映的是不同時(shí)期的股價(jià)變動(dòng)情 況的相對指標(biāo)，它的編制首先假定某一時(shí)點(diǎn)為基況的相對指標(biāo)，它的編制首先假定某一時(shí)點(diǎn)為基 期，然后再用報(bào)告期股價(jià)與基期值股價(jià)相比較得期，然后再用報(bào)告期股價(jià)與基期值股價(jià)相比較得 出。出。 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) v股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算步驟股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算步驟

40、 1.1.選取樣本股選取樣本股 2.2.計(jì)算股價(jià)平均數(shù)（平均計(jì)算）計(jì)算股價(jià)平均數(shù)（平均計(jì)算） 3.3.動(dòng)態(tài)對比動(dòng)態(tài)對比 報(bào)告期股價(jià)平均數(shù)報(bào)告期股價(jià)平均數(shù) 基期股價(jià)平均數(shù)基期股價(jià)平均數(shù) 基基期期股股價(jià)價(jià)平平均均數(shù)數(shù) 報(bào)報(bào)告告期期股股價(jià)價(jià)平平均均數(shù)數(shù) 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) （二）不同的股價(jià)指數(shù)編制方法（二）不同的股價(jià)指數(shù)編制方法 1.1.簡單算術(shù)平均數(shù)法簡單算術(shù)平均數(shù)法 股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算 將采樣股票的總價(jià)格平均分配到采樣股票上。將采樣股票的總價(jià)格平均分配到采樣股票上。 基本計(jì)算基本計(jì)算先從市場上每種采樣股票中拿出一股，將先從市場上每種采樣股票中拿出一股，將 其收盤價(jià)相加，再除以

41、采樣股數(shù)。其收盤價(jià)相加，再除以采樣股數(shù)。 n PPP n P m n n i i . )( 211 采采樣樣股股數(shù)數(shù) 采采樣樣股股票票總總價(jià)價(jià)格格 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) 股價(jià)指數(shù)的計(jì)算（兩種方法）股價(jià)指數(shù)的計(jì)算（兩種方法） A A 相對法相對法 先計(jì)算個(gè)樣本股的個(gè)別指數(shù)，再累加求出算數(shù)平均數(shù)。先計(jì)算個(gè)樣本股的個(gè)別指數(shù)，再累加求出算數(shù)平均數(shù)。 B B 綜合法綜合法 將樣本股票報(bào)告期價(jià)格和基期價(jià)格分別累加，然后求將樣本股票報(bào)告期價(jià)格和基期價(jià)格分別累加，然后求 出股價(jià)指數(shù)。出股價(jià)指數(shù)。 100 P P n 1 100 P P . P P P P n 1 I n 1i i0 i1 n0 n1 02

42、 12 01 11 100 P P 100 P.PP P.PP I n 1i i0 n 1i i1 n00201 n11211 基期指數(shù)基期指數(shù): :設(shè)定基期的股價(jià)平均數(shù)為設(shè)定基期的股價(jià)平均數(shù)為100100點(diǎn)。點(diǎn)。 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) 2.2.加權(quán)算數(shù)平均法加權(quán)算數(shù)平均法 以樣本股票的發(fā)行量或交易量做為權(quán)重加以以樣本股票的發(fā)行量或交易量做為權(quán)重加以 計(jì)算得出。計(jì)算得出。 股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算 n i i n i ii n nn Q QP QQQ QPQPQP m 1 1 21 2211 . . 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) 股價(jià)指數(shù)的計(jì)算股價(jià)指數(shù)的計(jì)算 注意：權(quán)重必須選擇同一時(shí)期

43、。注意：權(quán)重必須選擇同一時(shí)期。 A.A.拉斯拜爾法拉斯拜爾法以基期的發(fā)行量或交易量做為權(quán)重。以基期的發(fā)行量或交易量做為權(quán)重。 B.B.派許法派許法以報(bào)告期的發(fā)行量或交易量做為權(quán)重。以報(bào)告期的發(fā)行量或交易量做為權(quán)重。 100 1 00 1 01 n i ii n i ii QP QP I 100 1 10 1 11 n i ii n i ii QP QP I 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) v國內(nèi)外著名的股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法：國內(nèi)外著名的股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法： 1.1.上證綜合指數(shù)：上證綜合指數(shù)： 19911991年年7 7月月1515日編制并發(fā)布，指數(shù)基期為日編制并發(fā)布，指數(shù)基期為19901990年年1

44、212月月1919 日，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)重，按加權(quán)日，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)重，按加權(quán) 平均法計(jì)算，基期指數(shù)為平均法計(jì)算，基期指數(shù)為100100點(diǎn)。點(diǎn)。 2.2.深圳成分指數(shù)深圳成分指數(shù) 19951995年年1 1月月3 3日開始編制，并于日開始編制，并于19951995年年2 2月月2020日對外發(fā)日對外發(fā) 布。按一定標(biāo)準(zhǔn)選出一定數(shù)量有代表性的公司編制，采用成布。按一定標(biāo)準(zhǔn)選出一定數(shù)量有代表性的公司編制，采用成 分股的可流通股數(shù)作為權(quán)數(shù)；指數(shù)基期為分股的可流通股數(shù)作為權(quán)數(shù)；指數(shù)基期為19941994年年7 7月月2020日，日， 基期指數(shù)為基期指數(shù)為10

45、001000點(diǎn)。點(diǎn)。 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) 3.3.滬深滬深300300指數(shù)指數(shù) 滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A A股市場整股市場整 體走勢的指數(shù)，覆蓋了兩個(gè)交易所上市的數(shù)十個(gè)主要行體走勢的指數(shù)，覆蓋了兩個(gè)交易所上市的數(shù)十個(gè)主要行 業(yè)的龍頭企業(yè)，具有較好的市場代表性。指數(shù)基期為業(yè)的龍頭企業(yè)，具有較好的市場代表性。指數(shù)基期為 20042004年年1212月月3131日，基期指數(shù)為日，基期指數(shù)為10001000點(diǎn)。點(diǎn)。 4.4.道瓊斯工業(yè)股價(jià)平均數(shù)道瓊斯工業(yè)股價(jià)平均數(shù) 世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)。以世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)。以3030家著名的家著名

46、的 工業(yè)企業(yè)股票為樣本股，采用簡單算術(shù)平均法計(jì)算，以工業(yè)企業(yè)股票為樣本股，采用簡單算術(shù)平均法計(jì)算，以 19281928年年1010月月1 1日為基期，基期指數(shù)為日為基期，基期指數(shù)為100100點(diǎn)。點(diǎn)。 練習(xí)題練習(xí)題 v已知某股市已知某股市4 4種股票的交易資料如下，假設(shè)基期指種股票的交易資料如下，假設(shè)基期指 數(shù)為數(shù)為10001000點(diǎn)，分別用簡單算術(shù)平均數(shù)法和派許法計(jì)點(diǎn)，分別用簡單算術(shù)平均數(shù)法和派許法計(jì) 算該報(bào)告期的股價(jià)指數(shù)：算該報(bào)告期的股價(jià)指數(shù)： 我國的股權(quán)結(jié)構(gòu)我國的股權(quán)結(jié)構(gòu) 我國的股權(quán)結(jié)構(gòu)是按照投資主體的不同來劃分的。我國的股權(quán)結(jié)構(gòu)是按照投資主體的不同來劃分的。 （其本質(zhì)是從流通權(quán)來劃分的

47、）（其本質(zhì)是從流通權(quán)來劃分的） 一、國家股一、國家股 國家股是指以國有資產(chǎn)向股份有限公司投資所形國家股是指以國有資產(chǎn)向股份有限公司投資所形 成的股份。成的股份。 兩種形成方式：兩種形成方式： 1.1.國有資產(chǎn)折成的股份國有資產(chǎn)折成的股份 2.2.國家對新組建的股份有限公司進(jìn)行投資國家對新組建的股份有限公司進(jìn)行投資 二、法人股二、法人股 法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單 位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的 股權(quán)。股權(quán)。 三、公眾股三、公眾股 是指社會(huì)個(gè)人或股份公司內(nèi)部職工以個(gè)人財(cái)是指社會(huì)個(gè)人

48、或股份公司內(nèi)部職工以個(gè)人財(cái) 產(chǎn)投入股份公司形成的股份。產(chǎn)投入股份公司形成的股份。 四、外資股四、外資股 是指是指 境內(nèi)股份有限公司發(fā)行的，以外幣認(rèn)購境內(nèi)股份有限公司發(fā)行的，以外幣認(rèn)購 和買賣的股票，是境內(nèi)股份有限公司吸收外資的一和買賣的股票，是境內(nèi)股份有限公司吸收外資的一 種方式。種方式。 ( (一）境內(nèi)上市外資股（一）境內(nèi)上市外資股（B B股）股）人民幣特種股票人民幣特種股票 以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣，在境以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣，在境 內(nèi)證券交易所上市交易的普通股股票。內(nèi)證券交易所上市交易的普通股股票。 上海證券交易所的上海證券交易所的B B股以美元認(rèn)購和交易。股以美元

49、認(rèn)購和交易。 深圳證券交易所的深圳證券交易所的B B股以港幣認(rèn)購和交易股以港幣認(rèn)購和交易 （二）境外上市外資股（二）境外上市外資股 境內(nèi)公司發(fā)行的，以人民幣表明面值，在境外境內(nèi)公司發(fā)行的，以人民幣表明面值，在境外 上市，供境外投資者用外幣認(rèn)購和交易的股票。上市，供境外投資者用外幣認(rèn)購和交易的股票。 如如H H股、股、N N股、股、S S股。股。 股權(quán)分置改革股權(quán)分置改革 一、股權(quán)分置：一、股權(quán)分置： A.A.上市公司股東所持向社會(huì)公開發(fā)行的股份在證券交易所上市上市公司股東所持向社會(huì)公開發(fā)行的股份在證券交易所上市 交易，成為流通股；交易，成為流通股； B.B.公開發(fā)行之前的股份暫不上市交易，成為

50、非流通股。公開發(fā)行之前的股份暫不上市交易，成為非流通股。 這種上市公司股份被人為的分為流通股和非流通股的股權(quán)分置這種上市公司股份被人為的分為流通股和非流通股的股權(quán)分置 狀況，為中國內(nèi)地市場獨(dú)有。狀況，為中國內(nèi)地市場獨(dú)有。 二、股權(quán)分置改革的背景：二、股權(quán)分置改革的背景： 1.1.股權(quán)分置的形成：股權(quán)分置的形成：19921992年年股份公司規(guī)范意見股份公司規(guī)范意見等文件明等文件明 確規(guī)定在我國證券市場，國家股、法人股、公眾股、外資股等多確規(guī)定在我國證券市場，國家股、法人股、公眾股、外資股等多 種股權(quán)形式并存，但是國有股流通問題總體上采取擱置的辦法，種股權(quán)形式并存，但是國有股流通問題總體上采取擱置

51、的辦法， 在事實(shí)上形成了股權(quán)分置格局。在事實(shí)上形成了股權(quán)分置格局。 股權(quán)分置格局破壞了資本市場的估值體系；嚴(yán)重阻礙了股權(quán)分置格局破壞了資本市場的估值體系；嚴(yán)重阻礙了 資本市場的健康發(fā)展。資本市場的健康發(fā)展。 2.2.股權(quán)分置改革的探索階段：股權(quán)分置改革的探索階段： 1998 1998年年-1999-1999年上半年，為了解決國有企業(yè)改革發(fā)展的資年上半年，為了解決國有企業(yè)改革發(fā)展的資 金需求和完善社會(huì)保障機(jī)制，開始國有股減持的探索階段。金需求和完善社會(huì)保障機(jī)制，開始國有股減持的探索階段。 由于效果不理想，于由于效果不理想，于20012001年年1010月月2222日宣布暫停。日宣布暫停。 3.3

52、.股權(quán)分置改革正式實(shí)施階段：股權(quán)分置改革正式實(shí)施階段： 作為推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的一項(xiàng)制度性變作為推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的一項(xiàng)制度性變 革，解決股權(quán)分置問題正式被提上日程，革，解決股權(quán)分置問題正式被提上日程，20052005年，中國證券年，中國證券 監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān) 問題的通知問題的通知，股權(quán)分置改革正式啟動(dòng)。，股權(quán)分置改革正式啟動(dòng)。 上市公司的股權(quán)分置改革通過非流通股股東和流通股股上市公司的股權(quán)分置改革通過非流通股股東和流通股股 東之間的利益平衡協(xié)商機(jī)制，消除東之間的利益平衡協(xié)商機(jī)制，消除A

53、 A股市場股份轉(zhuǎn)讓制度性股市場股份轉(zhuǎn)讓制度性 差異的過程，是為非流通股可上市交易做出的制度安排。差異的過程，是為非流通股可上市交易做出的制度安排。 v股權(quán)分置改革的內(nèi)在原因股權(quán)分置改革的內(nèi)在原因同股不同權(quán)同股不同權(quán) 產(chǎn)生背景：國家原來的政策規(guī)定：產(chǎn)生背景：國家原來的政策規(guī)定： A.A.國有資產(chǎn)一般按股票面值折股國有資產(chǎn)一般按股票面值折股;(;(非流通股）非流通股） B.B.面向社會(huì)發(fā)行的股票只能高于而不能低于國有股的凈產(chǎn)面向社會(huì)發(fā)行的股票只能高于而不能低于國有股的凈產(chǎn) 值，通常根據(jù)市盈率定價(jià)并溢價(jià)發(fā)行。（流通股）值，通常根據(jù)市盈率定價(jià)并溢價(jià)發(fā)行。（流通股） 流通股與非流通股除了持股成本的巨大差

54、異和流通權(quán)流通股與非流通股除了持股成本的巨大差異和流通權(quán) 不同以外，賦予每份股份其它的權(quán)利均相同。不同以外，賦予每份股份其它的權(quán)利均相同。 同股不同權(quán)的表現(xiàn)：同股不同權(quán)的表現(xiàn)： 1.1.非流通股以很低的成本享受每股凈資產(chǎn)的增加；享受相同非流通股以很低的成本享受每股凈資產(chǎn)的增加；享受相同 的股息紅利。的股息紅利。 2.2.非流通股非流通股“一股獨(dú)大一股獨(dú)大”，且不關(guān)心二級市場上股價(jià)的漲，且不關(guān)心二級市場上股價(jià)的漲 跌，不利于維護(hù)中小投資者的利益。跌，不利于維護(hù)中小投資者的利益。 v非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡協(xié)商機(jī)制非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡協(xié)商機(jī)制 對價(jià)支付對價(jià)支付 原因：原因： 1.1.非流通股股東獲得流通權(quán)會(huì)使流通股股東的權(quán)益受損非流通股股東獲得流通權(quán)會(huì)使流通股股東的權(quán)益受損 打壓股價(jià)打壓股價(jià) 2.2.非流通股股東要為其獲得的流動(dòng)權(quán)支付相應(yīng)的價(jià)格非流通股股東要為其獲得的流動(dòng)權(quán)支付相應(yīng)的價(jià)格 獲得了能給未來帶來收益的權(quán)利。獲得了能給未來帶來收益的權(quán)利。 4.4.后股改時(shí)代：后股改時(shí)代：