由我國巨額外匯儲備引發(fā)的思考

1、由我國巨額外匯儲備引發(fā)的思考一、引言改革開放以來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的增長和對外經(jīng)濟(jì)交往的發(fā)展，我國外匯儲備的規(guī)模出現(xiàn)了快速的增長。截至到2009年9月，外匯儲備規(guī)模累計22725.95億美元，外匯儲備雖然在平衡國際收支、穩(wěn)定匯率、應(yīng)對國際金融危機(jī)等方面發(fā)揮重要作用，但過量的外匯儲備也會增加管理的難度和成本、加大人民幣升值的壓力，造成資源浪費(fèi)1。二、巨額外匯儲備對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響（1）給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的有利影響23 一定的外匯儲備是一國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、實現(xiàn)內(nèi)外平衡的重要手段。當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時，動用外匯儲備可以促進(jìn)國際收支的平衡；當(dāng)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不平衡，出現(xiàn)總需求大于總供給時，可以動用外匯組織進(jìn)口

2、，從而調(diào)節(jié)總供給與總需求的關(guān)系，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的平衡。同時當(dāng)匯率出現(xiàn)波動時，可以利用外匯儲備干預(yù)匯率，使之趨于穩(wěn)定。 一般說來，外匯儲備的增加不僅可以增強(qiáng)宏觀調(diào)控的能力，而且有利于維護(hù)國家和企業(yè)在國際上的信譽(yù)，有助于拓展國際貿(mào)易、吸引外國投資、降低國內(nèi)企業(yè)融資成本、防范和化解國際金融風(fēng)險。（2）給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的不利影響46 導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失衡。高額的外匯儲備積累深刻地反映了我國經(jīng)濟(jì)的外部失衡狀況，目前我國表現(xiàn)出的是“雙盈余”狀況，也就是說，在國內(nèi)儲蓄大于投資，出現(xiàn)供過于求的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡，在外則表現(xiàn)出凈出口的增加和資本的凈流人。長期的內(nèi)、外失衡使我國高度依賴“投資一出口”增長模式和實行出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略

3、，這對內(nèi)將影響內(nèi)需增長效率，促使產(chǎn)能過剩；對外則觸發(fā)更多貿(mào)易摩擦。此外，國際收支狀態(tài)失衡也妨礙了我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，長久地拖延了產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級。 機(jī)會成本問題，就是如果貨幣當(dāng)局不持有儲備，就可以把這些儲備資產(chǎn)用來進(jìn)口商品和勞務(wù)，增加生產(chǎn)的實際資源，從而增加就業(yè)和國民收入，而持有儲備則放棄了這種利益。因此，持有外匯儲備，要考慮機(jī)會成本問題。 外匯儲備的增加要相應(yīng)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，如果外匯儲備過大，就會增加通貨膨脹的壓力，增加貨幣政策的難度。 我國外匯儲備的高速積累實際上是一種福利的損失。外匯儲備的積累相當(dāng)于放棄了資源的控制權(quán)，或把這種控制權(quán)放到了以后，而外資進(jìn)入中國是以直接掌握我國資源為前提的，相當(dāng)

4、于外國使用中國的資源賺走了中國的錢。如果資本留在國內(nèi)帶來的邊際收益率將大于這些資本換成外匯資產(chǎn)所能得到的收益率，這就意味著國民福利的損失。三、對我國外匯儲備管理的幾點(diǎn)建議（1）實施外匯儲備管理7必須注重管理機(jī)構(gòu)職權(quán)精細(xì)分工，實現(xiàn)外匯儲備管理專業(yè)化。流動性管理部分由央行或外匯管理局進(jìn)行保守型管理；積極管理部分交由政府專業(yè)投資公司進(jìn)行管理。注重外匯儲備保值增值，實現(xiàn)外匯投資領(lǐng)域的高效化。調(diào)整外匯儲備資產(chǎn)投資組合，即變短期投資組合為長期投資組合，變單項投資組合為多項投資組合。注重化解風(fēng)險機(jī)制探索，實現(xiàn)外匯儲備管理形式多元化。應(yīng)采取有效措施控制外匯儲備激增速度，以降低承擔(dān)投資風(fēng)險和匯率風(fēng)險的概率；應(yīng)采

5、取有效措施調(diào)整外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以減輕國家承擔(dān)儲備投資風(fēng)險和匯率風(fēng)險的壓力。（2）制定超額外匯資產(chǎn)管理辦法7盡管我國已經(jīng)成為全球最大的外匯儲備國家，但至今還沒有制定約束外匯儲備管理，使用的完備的法律框架。所以，應(yīng)該盡快建立超額外匯資產(chǎn)管理辦法，實現(xiàn)超額外匯管理的規(guī)范化。第一，全面清理現(xiàn)行外匯儲備管理辦法，廢止不能實現(xiàn)全球金融發(fā)展的法規(guī)。第二，全面檢查法規(guī)的落實情況。第三，深入研究全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢及外匯儲備立法規(guī)劃。（3）實行外匯多元化8我國的外匯儲備多用于購買美國國債、住房抵押貸款擔(dān)保證券和高投資級別的公司債券等，這些債券資產(chǎn)雖然具有較高的安全性和良好的流動性，但其提供的收益率普遍偏低。而外匯

6、儲備積極管理的基本目標(biāo)是要獲取較高的投資回報，以保證儲備資產(chǎn)購買力的穩(wěn)定。隨著國際市場上的風(fēng)險管理工具日漸復(fù)雜完善，從而可以將一部分外匯儲備投資于較高收益的產(chǎn)品，提高我國外匯儲備的收益率。同時還應(yīng)對外匯儲備進(jìn)行資產(chǎn)組合的調(diào)整，實行外匯資產(chǎn)投資領(lǐng)域的多樣化，增加外匯儲備在國際金融、外匯、房地產(chǎn)市場的積極投資。（4）建設(shè)能力儲備8所謂“能力儲備”就是為有利于增加國家整體經(jīng)濟(jì)競爭力而進(jìn)行的投入，通過這些投入能夠獲得保證國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)所必需的戰(zhàn)略資源，從而保障國家社會經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。第一，鼓勵實施“走出去”的對外開放戰(zhàn)略，扶持和培養(yǎng)我國的跨國公司。第二，鼓勵實施對海外重要經(jīng)濟(jì)資源開采權(quán)的收購。第三，鼓勵

7、對我國具有戰(zhàn)略意義的出境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行投入。第四，鼓勵對引進(jìn)國外的先進(jìn)技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備進(jìn)行投入。第五，鼓勵對引進(jìn)和培養(yǎng)海外人才進(jìn)行投入。四、巨額外匯儲備對我國企業(yè)的影響廣東某陶瓷股份有限公司是我國陶瓷行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司的大部分產(chǎn)品出口歐洲，近期隨著歐盟對中國陶瓷的反傾銷調(diào)查，公司的海外業(yè)務(wù)受到嚴(yán)重影響，幾筆應(yīng)收賬款面臨著收不回來的風(fēng)險，公司隨時面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險，企業(yè)面臨了前所未有的困境。企業(yè)為什么會面臨這樣的困境呢，主要是我國巨額外匯儲備的影響。巨額外匯儲備導(dǎo)致人民幣升值壓力加大，不利于對外貿(mào)易順利開展。中國外匯儲備大幅度增加，表明國內(nèi)外匯市場上外幣供給大于外幣需求，必然產(chǎn)生外幣貶值的預(yù)

8、期和人民幣升值的預(yù)期。人民幣的升值，這會使我國出口商品的價格上升，減弱商品的國際競爭力，這不利于我國企業(yè)商品的出口，不利于我國企業(yè)的發(fā)展。中國巨額外匯儲備意味著中國對外貿(mào)易順差巨大，而與中國進(jìn)行貿(mào)易的國家有逆差，逆差國就會利用WTO的規(guī)則限制中國產(chǎn)品出口保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前由于中國與歐洲貿(mào)易逆差比較大，其變啟動反傾銷調(diào)查，中國是被反傾銷最多的國家。外匯儲備的高速增長也能為我國企業(yè)提供很多優(yōu)勢條件。充足的外匯儲備，為我國企業(yè)對外投資提供的優(yōu)越條件，它們可以低成本的使用本國的外匯對外進(jìn)行直接投資，從而比其他外匯儲備少的國家更具國際競爭力；充足的外匯儲備會增強(qiáng)國際投資者對我國的投資信心，同時也增加對我

9、國企業(yè)的投資力度，一定程度上為我國企業(yè)吸引外資、先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗創(chuàng)造了良好條件；充足的外匯儲備，有利于我國企業(yè)購買國際先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備，提升企業(yè)競爭力9。因此，該公司一直努力與其他中國陶瓷企業(yè)保持良好溝通，積極應(yīng)對歐洲的反傾銷調(diào)查，維護(hù)自己的利益，中國政府也會利用巨額外匯儲備的優(yōu)勢，扶持該企業(yè)進(jìn)行海外并購，將企業(yè)移植到國外發(fā)展，增強(qiáng)自身抵御外匯風(fēng)險的能力。參考文獻(xiàn)：1 沈秀伍,萬雙.我國外匯儲備的現(xiàn)狀及降低風(fēng)險的對策J.科技經(jīng)濟(jì)市場,2009(12):4647.2 梅新育.巨額外儲惠澤企業(yè)J.新理財,2009(7):2627.3 胡媛.進(jìn)出口企業(yè)如何看待匯率變化J.中國企業(yè)家,2003(8):109110.4 曹青寧.我國外匯儲備規(guī)模、結(jié)構(gòu)和政策探析J. 邵陽學(xué)院學(xué)報(社會科學(xué)版),2009(6):5961.5 杜江, 李惠芳.多視角看我國外匯儲備積累的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)J. 云南財經(jīng)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版): 2009(5):4142.6 張健, 傅代彬.全球金融危機(jī)背景下中國外匯儲備的風(fēng)險及對策J. 重慶工學(xué)院學(xué)報(社會科學(xué)),2009(12):2328.7 羅航.當(dāng)前外匯儲備管理必須注意的幾個問題J. 經(jīng)濟(jì)研究參考,2009(69):