外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的影響因素計(jì)量分析

1、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的影響因素計(jì)量分析 摘要：截止2014年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷增長(zhǎng)，大量的外匯儲(chǔ)備是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的前提，但過量的外匯儲(chǔ)備又會(huì)造成一定的負(fù)擔(dān)，因此適量的外匯儲(chǔ)備才是最佳狀態(tài)。根據(jù)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀，找出影響外匯儲(chǔ)備的因素，設(shè)置回歸模型分析各自對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響程度，并進(jìn)行多元共線性檢測(cè)，說明其影響程度的大小，最后據(jù)此提出有針對(duì)性的對(duì)策。 關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；貿(mào)易順差；外商直接投資 中圖分類號(hào)：f74文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：a文章編號(hào)：16723198（2015）26005302 1我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀 改革開放以來我國(guó)的外匯儲(chǔ)備一直處于增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，2001年增長(zhǎng)速度更為迅猛。圖1中，橫軸1表示1985年，外

2、匯儲(chǔ)備為26.44億美元，1990年達(dá)到110億美元，見1989年翻了兩倍，這期間處于緩慢增長(zhǎng)階段；1996年到2000年期間，儲(chǔ)備額從1050.49億美元增長(zhǎng)到1655.74億美元，處于快速增長(zhǎng)階段；2001年到2010年之間處于迅速增長(zhǎng)階段，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)量高達(dá)26351.72億美元，平均定基增長(zhǎng)速度為128%，從2006年開始中國(guó)已經(jīng)成為外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家；之后除2013年外，增長(zhǎng)速度稍微放緩，2014年年末國(guó)家外匯儲(chǔ)備38430億美元。 圖11985年-2014年外匯儲(chǔ)備情況大量的外匯儲(chǔ)備維護(hù)了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，但也帶了一些負(fù)面影響，比如匯率扭曲，不利于資源合理配置，影響國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展和對(duì)

3、外開放的進(jìn)程等。所以找出影響外匯增長(zhǎng)的因素，合理引導(dǎo)成為當(dāng)務(wù)之急。 2外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)影響的選取 （1）進(jìn)出口差額：主要說明是指一國(guó)出口貿(mào)易額與進(jìn)口貿(mào)易額的差額，當(dāng)差額為正值，表現(xiàn)為順差，外匯儲(chǔ)備增加；差額為負(fù)值，表現(xiàn)為逆差，外匯儲(chǔ)備減少。該因素是外匯儲(chǔ)備增減的明顯影響因素。 （2）外商直接投資（fdi）：外商直接投資能帶來雙順差效應(yīng)，及貿(mào)易順差和資本項(xiàng)目順差，本文僅考慮其直接影響資本項(xiàng)目，進(jìn)而增加外匯的儲(chǔ)備。在招商引資的大背景下，對(duì)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)會(huì)越來越明顯。 （3）外債余額：由于國(guó)家外債的增加意味著我國(guó)需要更多的外匯儲(chǔ)備支持并對(duì)其進(jìn)行償還，因此外匯儲(chǔ)備與外債余額之間呈現(xiàn)正相關(guān)，也就是說外債余額

4、越多，外匯儲(chǔ)備需求也越多。 （4）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（gdp）：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與外匯儲(chǔ)備之間沒有明確的關(guān)系，但是兩者相互影響，且影響為正相關(guān)。 另外，外匯政策、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)是否活躍等都會(huì)影響外匯儲(chǔ)備的增減，由于無法量化，所以選上述四個(gè)作為影響因素進(jìn)行回歸分析。 3模型建立 根據(jù)理論界的研究和官方的政策可知，外匯儲(chǔ)備與其相關(guān)因素是線性關(guān)系，設(shè)定進(jìn)出口貿(mào)易差額（x1）、實(shí)際利用外商直接投資（x2）、國(guó)家外債余額（x3）、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（x4）為影響因素，建立與外匯儲(chǔ)備余額（y）之間的回歸模型： yt=+1x1+2x2+3x3+4x4+t 選取ols回歸法，對(duì)1985年至2013年的數(shù)據(jù)用eviews分析得如

5、圖2所示的數(shù)據(jù)。 圖2ols回歸法分析數(shù)據(jù)=-595.1741-0.477587x1-11.90176x2-3391082x3+0.895605x4 （471.2826） （0.535966）（1.995569）（0.926647） （0.093679） t=（-1.262882） （-0.891076）（-5.964091） （-3.659520）（9.560379） r2=0.991456，2=0.990032，f=696.2295， dw=1.463351 由此可見，該模型r2=0.991456，2=0.990032，可決系數(shù)和調(diào)整可決系數(shù)均大于0.9，且f檢驗(yàn)值為696.2295，t檢

6、驗(yàn)顯著?？梢妜1、x2、x3、x4聯(lián)合對(duì)y的解釋能力顯著。但是當(dāng)顯著性水平=0.05時(shí)，t/2（n-k）=t0.025（29-4）=2.06，x1的系數(shù)t檢驗(yàn)的絕對(duì)值小于2.06。所以t檢驗(yàn)不顯著，而且想x1、x2系數(shù)為負(fù)值，這與經(jīng)濟(jì)意義相悖，說明此時(shí)可能存在多重共線性。 4多重共線性檢驗(yàn)與優(yōu)化 4.1多重共線性檢驗(yàn) 計(jì)算各解釋變量的相關(guān)系數(shù)，利用eviews軟件得到相關(guān)系數(shù)矩陣，如圖3。 圖3相關(guān)系數(shù)矩陣由相關(guān)系數(shù)矩陣可以看出，各解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)較高，由此確定存在多重共線性。 4.2多重共線的優(yōu)化逐步回歸法 分別作y對(duì)x1、x2、x3、x4進(jìn)行回歸，其可決系數(shù)分別為： r21=0.76

7、0676r22=0.823703 r23=0.949885r24=0.975248 在加入x4之后可知道方程的r2最大，在以y1對(duì)x4的回歸方程y1=-3002.911+0.434739x4，t（x4）=32.61604為基礎(chǔ)上，順次加入x3、x2、x1變量進(jìn)行逐步回歸得到：y1=-3002.911+0.434739x4，在加入x3后：r2=0.978203，t（x4）=5.811992，t（x3）=-1.877587；而加入變量x2后得到：r2=0.986506，t（x4）=17.71124，t（x3）=-4.657550，其絕對(duì)值均大于2.06；加入x1后：r2=0.975250，t（x4

8、）=0028880，t（x4）=0.789966。經(jīng)比較，加入x2的方程，r2=0.986506，改進(jìn)最大而且各參數(shù)的t檢驗(yàn)顯著，選擇保留x2，再加入其他變量逐步回歸。 在已經(jīng)加入了x2、x4兩個(gè)系數(shù)的基礎(chǔ)上再次加入其他的系數(shù)x3，r2=0.991173，t（x4）=10.70789，t（x2）=-6.060880，t（x2）=-3.635671，顯著，且各個(gè)系數(shù)的絕對(duì)值均大于2.06，所以通過了t檢驗(yàn)。而在加入系數(shù)x1后，r2=0.986688，t（x4）=15.57611，t（x2）=-4.634830，t（x1）=0.584581，t檢驗(yàn)值中x1系數(shù)的絕對(duì)值小于2.06，無法通過t檢驗(yàn)。

9、所以選擇加入x3，剔除x1，則此時(shí)結(jié)果為： 圖4逐步回歸法數(shù)據(jù)=-605.7969-12.01884x2+0.852027x4-3043684x3 t=（-1.291163）（-6.060880）（10.70789） （-3.635671） r2=0.991173，2=0.990114，f=935.7512， dw=1.403492 這說明，在其他因素不變的情況下，當(dāng)外商直接投資，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，國(guó)家外債余額各自增加一億美元；平均來說，外匯儲(chǔ)備將分別減少12.01884億美元，增加0.852027億美元和減低3.043684億美元。 5促進(jìn)外匯儲(chǔ)備良好發(fā)展的對(duì)策 5.1轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)模式，推動(dòng)國(guó)際

10、收支平衡 一方面，鼓勵(lì)技術(shù)含量高、附加值高的產(chǎn)品出口，約束高耗能、高污染、資源型產(chǎn)品出口。政府應(yīng)出臺(tái)政策，對(duì)先進(jìn)技術(shù)產(chǎn)品和高附加值產(chǎn)品給予支持、鼓勵(lì)，引導(dǎo)出口；不鼓勵(lì)或限制落后技術(shù)產(chǎn)品、高污染型產(chǎn)品的出口，從而優(yōu)化產(chǎn)品資源結(jié)構(gòu)配置，形成質(zhì)量效益雙導(dǎo)向的外貿(mào)考核體系與調(diào)控體系，擴(kuò)大外貿(mào)發(fā)展的自主調(diào)控，使得外貿(mào)出口由規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向效益導(dǎo)向。 另一方面要鼓勵(lì)先進(jìn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)口。出臺(tái)一系列鼓勵(lì)先進(jìn)技術(shù)進(jìn)口的外匯政策和其它配套政策如稅收政策優(yōu)惠，進(jìn)口我國(guó)目前短缺的先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備與戰(zhàn)略物資。 5.2提高引進(jìn)外資的質(zhì)量 在引入外資的過程時(shí)，應(yīng)該從單純追求數(shù)量向追求質(zhì)量轉(zhuǎn)變，而外資引入后則要看其應(yīng)用是否適合，能否

11、真正融入到生產(chǎn)性領(lǐng)域中，能否對(duì)經(jīng)濟(jì)造成強(qiáng)有力的帶動(dòng)作用。 5.3要積極鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略 一方面，政府應(yīng)制定政策鼓勵(lì)企業(yè)海外投資。國(guó)家應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)走出去，并為企業(yè)提供境外投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)、海外投資供信息咨詢服務(wù)等，同時(shí)要不斷改善鼓勵(lì)境外投資的各種配套措施、項(xiàng)目核準(zhǔn)制度與國(guó)內(nèi)協(xié)調(diào)體系，引導(dǎo)一些有條件的國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)加強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。并且要加大鼓勵(lì)政策的宣傳力度，讓企業(yè)認(rèn)識(shí)到國(guó)家政策的重要性。2013年，浙江一家企業(yè)在敘利亞的投資因?yàn)闆]有辦國(guó)家出口信用保險(xiǎn)，損失幾千萬，所以深化企業(yè)的認(rèn)知同樣重要。 另一方面，積極開展境外加工貿(mào)易，轉(zhuǎn)移一部分的經(jīng)常項(xiàng)目順差。鼓勵(lì)企業(yè)把加工環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家，不僅能減少貿(mào)易順差，而且能帶動(dòng)加工設(shè)施和上游產(chǎn)品的出口，開拓了國(guó)際市場(chǎng)。 5.4推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化改革 為了使匯率波動(dòng)的幅度能夠穩(wěn)步增長(zhǎng)，需要有機(jī)制地形成市場(chǎng)化的人民幣匯率而放寬結(jié)售匯的限制，可以最終實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目間的自由兌換；積極逐步實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。 5.5要加強(qiáng)監(jiān)管外國(guó)投機(jī)資本和非法資本進(jìn)入中國(guó)的行為 市場(chǎng)監(jiān)管力度的加大，有利于減少外匯儲(chǔ)備中投機(jī)資本形成的可能性，而這需要相關(guān)部門制定有效的管理制度，盡可能避免“國(guó)際熱錢”進(jìn)入中國(guó)。 參考文獻(xiàn) 1張亮.我國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的測(cè)度及其優(yōu)化路徑分析j.經(jīng)濟(jì)與管理評(píng)論，20