貴州茅臺酒股份有限公司的財務(wù)能力分析大學(xué)財務(wù)管理專業(yè)畢業(yè)論文畢業(yè)設(shè)計學(xué)位論文范文模板參考資料

1、貴州茅臺酒股份有限公司的財務(wù)能力分析公司介紹貴州茅臺酒獨產(chǎn)于中國的貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)，是與蘇格蘭威士忌、法國科涅克白蘭地齊名的三大蒸餾名酒之一，是大曲醬香型白酒的鼻祖，也是中國的國酒，擁有悠久的歷史。貴州茅臺酒股份有限公司成立于1999年，2001年公開發(fā)行股票，成為上市公司。貴州茅臺酒股份有限公司位于貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)，是中國乃至國際酒業(yè)的奇葩。貴州屬于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，地勢險要、交通閉塞，沒有什么工業(yè)基礎(chǔ)作為貴州的支柱產(chǎn)業(yè)。憑借天地之利釀造的茅臺酒醇香宜人，貴州茅臺酒股份有限公司也因此成為貴州發(fā)展的重要企業(yè)、中國酒行業(yè)的領(lǐng)頭羊。貴州茅臺的股票從上市起不斷走俏、被市場看好，而其是否真正具有投資

2、價值，能否一直保持其行業(yè)地位，為貴州的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)，需要從公司本身的經(jīng)營發(fā)展能力分析；而近段時間網(wǎng)上亦盛傳茅臺酒申請奢侈品被拒的主要原因為市場占有率不足，茅臺能否再適度擴(kuò)大生產(chǎn)、增加產(chǎn)量以擴(kuò)大市場占有率來申請奢侈品本文選取貴州茅臺近7年的財務(wù)數(shù)據(jù)對貴州茅臺進(jìn)行財務(wù)能力分析，旨在對貴州茅臺歷年的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行總結(jié)和評價，發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營管理中的不足之處并據(jù)此提出解決的方式。公司的財務(wù)能力分析一、 公司的償債能力分析償債能力是指公司償還到期債務(wù)的能力。公司在經(jīng)營過程中，可能出現(xiàn)資金短缺的狀況，這時，公司需要向其他企業(yè)賒購商品或者對外舉債，以維持公司的正常經(jīng)營運轉(zhuǎn)或者謀求更大規(guī)模的發(fā)展。而債權(quán)人為了保

3、證其債券的安全性，就會非常關(guān)注債務(wù)人的現(xiàn)有資源以及未來現(xiàn)金流的可靠性、及時性和安全性。公司債務(wù)分為短期債務(wù)和長期債務(wù)，因此，其償債能力相應(yīng)地分為短期償債能力和長期償債能力。(一) 短期償債能力1. 短期償債能力指標(biāo)概述短期償債能力是指企業(yè)償付流動負(fù)債的能力。流動負(fù)債是指將在1年以內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù)，這部分債務(wù)對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險影響較大，如果不及時償還，就可能使企業(yè)陷入財務(wù)困境，面臨破產(chǎn)倒閉的危險。短期償債能力分析的指標(biāo)主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率和到期債務(wù)本息償付比率。1) 流動比率流動比率是指企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比值。流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債它

4、表示的是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障倍數(shù)。從理論上說，流動比率是一個正指標(biāo)，其數(shù)值越高，說明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強。根據(jù)西方的經(jīng)驗，流動比率在2:1左右較為合適。2) 速動比率速動比率是指速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)。速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債=流動資產(chǎn)-存貨流動負(fù)債存貨是流動資產(chǎn)中較難變現(xiàn)的部分，因此，扣除存貨來分析公司短期償債能力更為科學(xué)。根據(jù)西方的經(jīng)驗，速動比率的值為1:1時較為合適。3) 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率指企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。其計算公式為：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物流動負(fù)債現(xiàn)金比率可以反映企業(yè)的直接償付能力，因為現(xiàn)金是企業(yè)償還債務(wù)的最終手

5、段，如果企業(yè)現(xiàn)金缺乏，就可能發(fā)生支付困難，面臨財務(wù)危機4) 現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與流動負(fù)債的比值?，F(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流動負(fù)債現(xiàn)金流量比率是從動態(tài)的角度反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額足以償付流動負(fù)債的能力。5) 到期債務(wù)本息償付比率到期債務(wù)本息償付比率是經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與本期到期債務(wù)本息的比率。到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出它反映的是經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是本期到期債務(wù)本息的倍數(shù)，主要衡量本年度內(nèi)到期的債務(wù)本金及相關(guān)的利息支出可由經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度。2

6、. 貴州茅臺酒股份有限公司的短期償債能力分析：根據(jù)以上指標(biāo)公式計算出歷年貴州茅臺酒股份有限公司的短期償債能力指標(biāo)：年份指標(biāo)2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年流動比率2.2132.07911.98913.44192.87973.06492.8884速動比率1.42761.43651.4072.3512.14692.24422.0953現(xiàn)金比率134.3906134.429131.481223.5478190.406191.0736183.3814現(xiàn)金流量比率45.245558.500562.091582.5187123.44882.691688.2372從上圖

7、可以看出，在貴州茅臺的財務(wù)結(jié)構(gòu)中，速動比率值均大于1，最高在2007年達(dá)到2.351；流動比率基本上都大于2，最高位2007年度的3,4419，且一直保持在3上下波動。說明對于貴州茅臺酒股份有限公司的負(fù)債都準(zhǔn)備有充足的流動資產(chǎn)來償還，并且此指標(biāo)一直較為平穩(wěn)。因此，公司的流動資產(chǎn)管理較好，短期償債能力較強，債務(wù)風(fēng)險較小。而在現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率中，均有較為充足的現(xiàn)金資本保障債務(wù)資金的安全，且兩指標(biāo)多年來都較為穩(wěn)定，且總體呈上升的趨勢。表明每有1元的負(fù)債，均有130-200元的現(xiàn)金可供償債；每年的經(jīng)營所得現(xiàn)金流量凈額中也有100左右元的資金保障1元的負(fù)債，因此，貴州茅臺的短期償債能力十分強。但是

8、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率同時反映出貴州茅臺存有大量現(xiàn)金資產(chǎn)，其資金并沒有在公司生產(chǎn)經(jīng)營中得到充分的利用。這部分資金可用于投資于增加固定資產(chǎn)來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蛘哌M(jìn)行釀酒技術(shù)的研發(fā)，增加茅臺酒的生產(chǎn)量。(二) 長期償債能力1. 長期償債能力指標(biāo)概述長期償債能力是指企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。主要有長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款、專項應(yīng)付款、預(yù)計負(fù)債等。衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率、利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等。1) 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債而得到的。其計算公式為

9、：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100%資產(chǎn)負(fù)債率反映的是企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，其數(shù)值越高，說明企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，財務(wù)風(fēng)險越大。對于債權(quán)人來說，他們最關(guān)心的是帶給企業(yè)的資金的安全性。如果這個比率過高，說明債務(wù)資本占總資產(chǎn)比重太高，甚至可能是資不抵債，此時，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險主要由債權(quán)人承擔(dān)，資金缺乏安全性，因此，債權(quán)人總希望資產(chǎn)負(fù)債率低一些；而對于公司股東來說，只要投資收益高，不管是自有資金還是債務(wù)資金均可獲取同樣的投資收益。只要資產(chǎn)報酬率高于借款利率，股東可通過舉債經(jīng)營獲取更高的投資收益，以有限資本得到更高利益。因此，資產(chǎn)負(fù)債率在財務(wù)分析中也被稱為財務(wù)杠桿。對于資產(chǎn)負(fù)債率的合理數(shù)值則沒有確

10、切標(biāo)準(zhǔn)，因行業(yè)不同、企業(yè)類型及企業(yè)所處時期的不同而不同。一般來說，處于成長時期的企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率會相對高一些。而作為財務(wù)管理者在確定企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比率時應(yīng)充分考慮企業(yè)的內(nèi)部外部因素，權(quán)衡風(fēng)險收益的利弊得失，從而做出合理決策。2) 股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率是股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映資產(chǎn)總額中有多大比例是所有者投入的。股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額100%資產(chǎn)負(fù)債率與股東權(quán)益比率之和等于1。3) 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)是股東權(quán)益比率的倒數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍。它反映了企業(yè)財務(wù)杠桿的大小。權(quán)益乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小，財務(wù)杠桿越大。其計算公式為：權(quán)

11、益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額4) 產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率。是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比值。其計算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益總額產(chǎn)權(quán)比率實質(zhì)上是負(fù)債比率的另一種表現(xiàn)形式，它反映了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對比關(guān)系，因此它可以揭示企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險及股東權(quán)益對負(fù)債的保障程度。該 比率越小，說明企業(yè)長期財務(wù)狀況較好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較小。5) 有形凈值債務(wù)率有形債務(wù)凈值債務(wù)率實質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，它是股東權(quán)益總額中扣除無形資產(chǎn)凈值后對于負(fù)債的保障程度。計算公式為：有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率=負(fù)債總額股東權(quán)益總額-無形資產(chǎn)凈值6) 償債保障比率償債保

12、障比率是負(fù)債總額與經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的比值。它反映了用企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額償還全部債務(wù)所需的時間，其單位為“年”。償債保障比率=負(fù)債總額經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額7) 利息保障倍數(shù)是稅前利潤加利息費用之和與利息費用的比值。反映的是企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。如果這個比率太低，說明企業(yè)難以保證用經(jīng)營所得支付債務(wù)利息。一般來說，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1。利息保障倍數(shù)=稅前利潤+利息費用利息費用8) 現(xiàn)金利息保障倍數(shù)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)的計算公式為：現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅現(xiàn)金利息支出它反映了企業(yè)一定時期經(jīng)營活動所取得的

13、現(xiàn)金是現(xiàn)金利息支出的多少倍，它更明確地表明了企業(yè)用經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金償付債務(wù)利息的能力。2. 貴州茅臺酒股份有限公司長期償債能力分析：根據(jù)長期償債能力各指標(biāo)計算方法得到歷年貴州茅臺的各長期償債能力指標(biāo)：年份指標(biāo)2004200520062007200820092010資產(chǎn)負(fù)債率33.841635.931335.555520.155726.981825.888527.5063股東權(quán)益比率66.158464.068764.444579.844373.018274.111572.4937產(chǎn)權(quán)比率51.152456.082555.172225.248336.952234.863637.8891利息保障

14、倍數(shù)56.347258.515697.4704100.064851.539144.500739.5626在貴州茅臺的股本結(jié)構(gòu)中，多年來均維持一個較為穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)比例，資產(chǎn)負(fù)債率占總資產(chǎn)的比重均在40%以內(nèi)，最高時為36%，資產(chǎn)負(fù)債率低，股東權(quán)益比率較高，說明公司的股本結(jié)構(gòu)比較合理，償債能力較強。從產(chǎn)權(quán)比率的變化來看，貴州茅臺07年的產(chǎn)權(quán)比率值達(dá)到最低，后逐年上漲，趨于一個平穩(wěn)的水平。產(chǎn)權(quán)比率揭示的是財務(wù)風(fēng)險及股東權(quán)益對負(fù)債的保障程度，說明的是負(fù)債占股東權(quán)益的多少，在07年的時候，負(fù)債是股東權(quán)益的25.2483%，大概為1/4，即每一元的負(fù)債均有4元的股東權(quán)益作為保障，因此，公司的償債能力較強、財

15、務(wù)風(fēng)險較小。上圖反映出：貴州茅臺歷年的經(jīng)營中，利息保障倍數(shù)都較為平穩(wěn)，平均值大概在60倍左右，06年和07年的值較高，說明貴州茅臺每年的經(jīng)營所得大概是其利息費用的60倍，經(jīng)營所得對負(fù)債的保障程度非常高，企業(yè)的償債能力較強。二、 公司的營運能力分析(一) 營運能力分析指標(biāo)概述營運能力是指一個公司的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況。資金狀況好，說明企業(yè)經(jīng)營管理水平高、資金利用效率高。我們可以通過產(chǎn)品銷售情況與企業(yè)資金占用量來分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況、評價企業(yè)的營運能力。1) 應(yīng)收裝款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評價應(yīng)收賬款流動性大小的一個重要財務(wù)比率，它反映了應(yīng)收賬款在一個會計年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次

16、數(shù)，用以分析應(yīng)收帳的變現(xiàn)速度和管理效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額應(yīng)收賬款平均余額2) 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率說明一定時期企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以反映企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度。衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。它反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本存貨平均余額3) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率它表明在一個會計年度內(nèi)企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。反映了企業(yè)全部流動資產(chǎn)的利用效率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的一個綜合指標(biāo)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得快，可以節(jié)約流動資金，提高資金的利用效率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入流動資產(chǎn)平均余額4) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 主要用于分析企業(yè)對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，該比率

17、越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入固定資產(chǎn)平均凈值5) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要是用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個比率越低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較差，會影響到企業(yè)的盈利能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)平均總額(二) 貴州茅臺酒股份有限公司的營運能力分析 根據(jù)上述指標(biāo)計算方式，計算出貴州茅臺營運能力分析指標(biāo)得到下表：年份指標(biāo)2004200520062007200820092010應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率102.4376104.86587.5345126.138202.9166344.05821027.6337存貨周轉(zhuǎn)率0.36790.38660.

18、40950.40680.29510.26020.2156流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.70580.72840.76681.03090.84480.69330.6471固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.18454.61984.43954.73884.09853.60593.1591總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.53130.54470.55630.72190.62830.54440.513從上圖可看出，貴州茅臺酒股份有限公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2004年到2007年均保持在一個相對穩(wěn)定的狀態(tài)，之后增速較快，在2010年達(dá)到最高值1027.6337。說明貴州茅臺回收應(yīng)收賬款的速度較快，最高2010年一年可回收應(yīng)收賬款1027.6337次，這樣

19、可以減少公司的壞賬損失，提高資產(chǎn)的流動性。應(yīng)收賬款的利用效率高，表明公司的營運能力很強，同時也增強了公司的短期償債能力。從此圖可以看出，在貴州茅臺歷年的經(jīng)營當(dāng)中，從2004年到2007年，公司的存貨周轉(zhuǎn)率均呈上升趨勢，而從07年后均在逐年下降，但是從總體絕對值來說，多年來貴州茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率均較低，平均在0.3左右波動，即在一年的營運當(dāng)中，存貨只能周轉(zhuǎn)不到一次；說明貴州茅臺的存貨利用效率比較低。但這可能是由于行業(yè)的特殊性引起的：貴州茅臺屬于酒業(yè)，一般情況下白酒越陳越香，釀造也需要較多時間，因此存放于酒窖中會出現(xiàn)大量庫存的現(xiàn)象，我認(rèn)為這也是造成貴州茅臺存貨周轉(zhuǎn)率較低的原因。另外，從理論上說，應(yīng)收

20、賬款周轉(zhuǎn)率的變化趨勢應(yīng)當(dāng)與存貨周轉(zhuǎn)率的變化趨勢一致，可是在貴州茅臺的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率的變化中，二者在07年之后卻呈現(xiàn)出反向變動的情況。從上圖可以看出，貴州茅臺的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2004年以來，總體呈現(xiàn)下降的趨勢，而流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均在07年達(dá)到一個較高水平，總體來說也基本保持在一個相對穩(wěn)定的水平。但是就絕對值來看，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯高于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。在貴州茅臺的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中反映出公司的資產(chǎn)利用率并不很高，各年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的值均在0-1之間。對于貴州茅臺這樣的制造業(yè)，對固定資產(chǎn)的需求較大，近年的市場需求旺盛，因此固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也就較高。而公

21、司應(yīng)該采取一定的措施通過提高銷售收入或降低資產(chǎn)余額等方式適度提高流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的利用率，使公司的資產(chǎn)利用率保持在一個相對合理的水平。三、 公司的盈利能力分析(一) 盈利能力指標(biāo)概述盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營目標(biāo)，是企業(yè)生存發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，它不僅關(guān)系到企業(yè)所有者的投資收益，也是企業(yè)償還債務(wù)的一個重要保障。因此，企業(yè)的債權(quán)人、所有者和管理者都很關(guān)心企業(yè)的盈利能力。分析企業(yè)的盈利能力主要有以下指標(biāo)：1) 資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力。按照所采用的利潤額不同，資產(chǎn)報酬率可分為資產(chǎn)息稅前利潤率、資產(chǎn)利潤率和資產(chǎn)凈利率。 資產(chǎn)息稅前利潤率資產(chǎn)息稅前

22、利潤率=息稅前利潤資產(chǎn)平均總額100% 一般來說，只要企業(yè)的資產(chǎn)息稅前利潤率大于負(fù)債利息率，企業(yè)就有足夠的收益用于支付債務(wù)利息。 資產(chǎn)利潤率 資產(chǎn)利潤率不僅能夠綜合地評價企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力，而且可以反映企業(yè)管理者的資產(chǎn)配置能力。資產(chǎn)利潤率=利潤總額資產(chǎn)平均總額100% 資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率通常用于評價企業(yè)對股權(quán)投資的回報能力。股東分析企業(yè)資產(chǎn)報酬率通常采用此指標(biāo)。資產(chǎn)凈利率=凈利潤資產(chǎn)平均總額100%2) 股東權(quán)益報酬率它是評價企業(yè)盈利能力的一個重要財務(wù)比率，反映了企業(yè)企業(yè)股東獲取投資報酬的高低。該比率越高，說明企業(yè)盈利能力越強。其計算公式為：股東權(quán)益報酬率=凈利潤股東權(quán)益平均總額100%=資

23、產(chǎn)凈利率平均權(quán)益乘數(shù)3) 銷售毛利率與銷售凈利率 銷售毛利率 銷售毛利率反映了企業(yè)的營業(yè)成本與營業(yè)收入的比例關(guān)系，毛利率越大，說明在營業(yè)收入凈額中營業(yè)成本所占比重越小，企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力越強。計算公式為：銷售毛利率=銷售毛利營業(yè)收入凈額100%=營業(yè)收入凈額-營業(yè)成本營業(yè)收入凈額100% 銷售凈利率 銷售凈利率說明了企業(yè)凈利潤占營業(yè)收入的比例，它可以評價企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力。該比率越高，說明企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強。計算公式為：銷售凈利率=凈利潤營業(yè)收入凈額100%4) 成本費用凈利率反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費與獲得的收益之間的關(guān)系。該比率越高，說明企業(yè)為獲取收益

24、而付出的代價越小，企業(yè)盈利能力越強。同時通過它還可以評價企業(yè)對成本費用的控制能力和經(jīng)營管理水平。其計算公式為：成本費用凈利率=凈利潤成本費用總額100%5) 每股利潤與每股現(xiàn)金凈流量 每股利潤每股利潤=凈利潤-優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) 是公司普通股每股所獲得的凈利潤。它是股份公司稅后利潤分析的一個重要指標(biāo)?？梢苑从彻居芰Φ拇笮　５撬且粋€絕對指標(biāo)，分析時應(yīng)考慮流通股股數(shù)，因此，使用該指標(biāo)時，應(yīng)結(jié)合股東權(quán)益報酬率來分析。 每股現(xiàn)金流量 它的值越高，說明公司越有能力支付現(xiàn)金股利。計算公式為：每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)6) 每股股利與股利支

25、付率 每股股利 每股股利反映了普通股每股分得的現(xiàn)金股利的多少。每股股利=現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) 股利支付率 股利支付率表明公司的凈收益中有多少用于現(xiàn)金的分派。股利支付率=每股股利每股利潤100%7) 每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)會受到公司盈利能力的影響，如果公司利潤較高，每股凈值產(chǎn)會隨之較快增長。投資者可以通過分析每股凈資產(chǎn)的變動趨勢來了解公司的發(fā)展趨勢和盈利狀況。每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)8) 市盈率與市凈率市盈率與市凈率并不是直接用于分析企業(yè)的盈利能力，而是投資者以盈利能力分析為基礎(chǔ)，對公司股票進(jìn)行價值評估的工具。通過對它們的分析，可以判斷股票市場的

26、定價是否符合公司的基本面，為投資者的投資活動提供決策依據(jù)。 市盈率市盈率=每股市價每股利潤 市盈率越高，說明投資者對公司的發(fā)展前景較為看好，因此愿意購買公司股票。但是，如果某一股票的市盈率過高，也意味著投資風(fēng)險較高。正常的市盈率應(yīng)在5-20倍之間。 市凈率市凈率=每股市價每股凈資產(chǎn) 市凈率反映了公司股東權(quán)益的市場價值與賬面價值之間的關(guān)系，該比率越高，說明股票的市場價值越高。一般來說，資產(chǎn)質(zhì)量好、盈利能力強的公司市凈率會越高。在一個有效市場中，如果公司股票的市凈率小于1，即股價低于每股凈資產(chǎn)，說明投資者對公司未來發(fā)展前景持悲觀看法。(二) 貴州茅臺酒股份有限公司的盈利能力分析根據(jù)上述指標(biāo)計算方法

27、計算出貴州茅臺的盈利能力指標(biāo)：年份指標(biāo)2004200520062007200820092010資產(chǎn)報酬率17.379118.458321.100433.134529.510227.249425.1634股東權(quán)益報酬率281.6744315.1714213.9733367.9785492.5926570.7878682.2113銷售毛利率82.222882.518783.959287.956590.296790.168890.949銷售凈利率28.379829.744832.964540.982148.54347.082645.9007成本費用凈利率97.941595.4534102.94121

28、66.5866188.814169.0923160.0213每股利潤2.56013.52843.31055.37938.396611.190514.7311每股現(xiàn)金流量2.48133.58912.23881.84715.564.47556.5708每股股利2.17212.47751.71263.14274.2394.8245.6577股利支付率0.02040.031800.014100.03010.0597每股凈資產(chǎn)10.610.796.258.7211.9115.3319.49市盈率00076.666726.972737.159734.3776市凈率3.45664.228014.052826

29、.37619.126811.07769.4366貴州茅臺酒股份有限公司的盈利狀況分析如下：從上圖可以看出，自2004年以來，貴州茅臺的資產(chǎn)報酬率一直較為平穩(wěn)，均維持在25%左右，而股東權(quán)益報酬率則水平較高，且一直保持逐年增加的趨勢，說明股東投入的資本運作良好，股本回報率比較高，因此反映出公司的盈利能力較強，并且還有上升的趨勢。從上圖中可以看出，在貴州茅臺歷年的銷售情況中，銷售毛利率與銷售凈利率總體呈平穩(wěn)上升的趨勢，銷售毛利率總體來說維持在一個較為平穩(wěn)的水平，銷售凈利率的增長率則略高于銷售毛利率，究其原因可能是由于營業(yè)成本費用的減少引起的凈利潤增加；成本費用凈利率線在08年之前均為上升，08年開

30、始則在逐年下降，但是均維持在一個較高的水平，從絕對數(shù)來看，公司的付出的代價較小，而獲得的報酬則很高，公司的盈利能力較強。而近3年成本費用凈利率的下降應(yīng)該是由于公司的營業(yè)成本及稅費等增加而引起的。在貴州茅臺近年的經(jīng)營當(dāng)中可以看出，每股指標(biāo)總體均呈上升趨勢，但是每股凈資產(chǎn)與每股利潤的增速遠(yuǎn)高于其它幾個指標(biāo)。每股利潤逐年高速增長，說明公司的盈利能力十分強，并且還有加強的趨勢；每股現(xiàn)金流量也在呈逐年上漲的趨勢，說明公司能支付現(xiàn)金股利的能力在增強；每股股利是說明普通股每股分得的現(xiàn)金的多少，貴州茅臺歷年的每股股利指標(biāo)相對均在上漲，說明貴州茅臺的普通股可分得的現(xiàn)金股利在增多；這些都說明了貴州茅臺的盈利能力較

31、為強大，股東投入資本的回報應(yīng)該較高，但是就股利支付率來看，卻一直維持在一個較低的水平甚至有的年份沒有進(jìn)行股利的分配，這些主要取決于公司的股利政策。每股現(xiàn)金流量的增加則說明公司的股東權(quán)益總額在增加，即股東投入公司的股本逐年增加，具有較強的盈利能力。從市盈率與市凈率的變化來看，市盈率在07年達(dá)到一個比較高的水平：76.6667倍，說明貴州茅臺的股票價格是其價值的70多倍，至07年后，公司市盈率水平突然回落，并維持在一個較為穩(wěn)定的水平：30倍左右；而市凈率也同樣維持在一個較高的水平，其趨勢與市盈率的走勢基本一致。這說明了貴州茅臺的成長性較好，投資者親睞于投資該公司的股票。07年到08年市盈率的突然下

32、跌可能是由于金融危機的影響使股價下跌而造成的。正常的市盈率水平應(yīng)在5-20倍為佳，但是貴州茅臺的市盈率水平均高于20倍，說明投資貴州茅臺具有較高的投資風(fēng)險。四、 公司的發(fā)展能力分析(一) 發(fā)展能力指標(biāo)概述發(fā)展能力，也稱成長能力，是指企業(yè)在從事經(jīng)營活動中所表現(xiàn)出的增長能力，如規(guī)模的擴(kuò)大、盈利的持續(xù)增長、市場競爭力的增強等。主要指標(biāo)有：1. 銷售增長率銷售增長率反映了企業(yè)營業(yè)收入的變化情況，是評價企業(yè)成長性和市場競爭力的重要指標(biāo)。該比率大于0，表示本年的營業(yè)收入增加，反之則營業(yè)收入減少。該比率越高說明企業(yè)營業(yè)收入的成長性較好，企業(yè)的發(fā)展能力越強。其計算公式為：銷售增長率=本年營業(yè)收入增長額上年營業(yè)

33、收入總額100%2. 資產(chǎn)增長率資產(chǎn)增長率是從企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張方面來衡量企業(yè)的發(fā)展能力。企業(yè)資產(chǎn)總量對企業(yè)的發(fā)展具有重大影響，一般來說，資產(chǎn)增長率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長的速度越快，企業(yè)的競爭力會增強。計算公式為：資產(chǎn)增長率=本年總產(chǎn)額增長額年初資產(chǎn)總額100%3. 股權(quán)資本增長率股權(quán)資本增長率反映了企業(yè)當(dāng)年股東權(quán)益的變化水平。體現(xiàn)了企業(yè)資本積累的能力，是評價企業(yè)發(fā)展能力的重要財務(wù)指標(biāo)。該比率越高，說明企業(yè)資本積累能力越強，發(fā)展能力越好。其計算公式為：股權(quán)資產(chǎn)增長率=本年股東權(quán)益增長額年初股東權(quán)益總額100%4. 利潤增長率利潤增長率反映的是企業(yè)的盈利能力的變化。該比率越高，說明企業(yè)的成長性越好，發(fā)展能力越強。計算公式為：利潤增長率=本年利潤總額增長額上年利潤總額100%(二) 貴州茅臺酒股份有限公司的發(fā)展能力分析 根據(jù)以上指標(biāo)計算公式計算出貴州茅臺酒股份有限公司的發(fā)展能力指標(biāo)如下：年 份指 標(biāo)2004200520062007200820092010銷售增長率25.354930.590924.751747.60113.875817.330420.3028資產(chǎn)增長率28.595326.420418.77989.515250.305125.488129.4228股權(quán)資本增長率21.500622.427119.47