蘇寧電器股份有限公司長期償債能力分析排版后

1、課程設(shè)計蘇寧電器股份有限公司長期償債能力分析 班級：10級會計三班姓名：曹若寧指導(dǎo)老師：陳晶璞 一、公司概況蘇寧電器1990年創(chuàng)立于南京，是中國3c（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者，是國家商務(wù)部重點(diǎn)培育的“全國15家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)”之一。截至目前，蘇寧電器連鎖網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國大陸30個省，300多個城市、香港和日本地區(qū)，擁有1000多家連鎖店，80多個物流配送中心、3000家售后網(wǎng)點(diǎn)，員工18萬多人，品牌價值815.68億元，是中國最大的商業(yè)連鎖企業(yè)，名列中國上規(guī)模民企前三，中國企業(yè)500強(qiáng)第54位，入選福布斯亞洲企業(yè)50強(qiáng)、福布斯全球2000大企業(yè)中國零售企業(yè)第一。2009年，蘇寧

2、電器收購日本laox公司、香港鐳射電器，進(jìn)入日本和香港市場，探索國際化經(jīng)營道路。為構(gòu)建穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的旗艦店經(jīng)營平臺，蘇寧電器以店面標(biāo)準(zhǔn)化為基礎(chǔ)，通過自建開發(fā)、委托開發(fā)等方式，在南京、北京、上海、天津、重慶、成都、長春、青島等數(shù)十個一、二級市場核心商圈推進(jìn)自建旗艦店開發(fā)。2011年，本著穩(wěn)健快速、標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制的開發(fā)方針，蘇寧電器采取“租、建、購、并”立體開發(fā)模式，始終保持穩(wěn)健、快速發(fā)展，建立了覆蓋直轄市省會城市副省級城市地級城市縣（縣級市）發(fā)達(dá)鄉(xiāng)鎮(zhèn)六級市場的連鎖網(wǎng)絡(luò)，堅(jiān)持實(shí)體網(wǎng)絡(luò)與虛擬網(wǎng)絡(luò)同步拓展。雖然蘇寧電器取得了很大的發(fā)展，但蘇寧在行業(yè)中仍然面臨著很大的威脅。其他新近家電企業(yè)的沖擊，如國際家電巨

3、頭的進(jìn)入；家電網(wǎng)購企業(yè)帶來的沖擊，也是威脅最大的；隨著家電企業(yè)在某些城市的相對飽和，將導(dǎo)致蘇寧電器部分區(qū)域利潤下滑甚至虧損；通貨膨脹帶來的成本上升；地產(chǎn)上身帶來的運(yùn)營成本上升。這些因素都可能制約蘇寧電器的進(jìn)一步發(fā)展。二、相關(guān)數(shù)據(jù)和指標(biāo)年度2008年2009年2010年2011年資產(chǎn)總額21,618,527,00035,839,832,00043,907,382,00059,786,473,000負(fù)債總額12,506,207,00020,914,849,00025，061,991,00036,755,935,000所有者權(quán)益合計9,112,320,00014,924,983,00018,845,

4、391,00023,030,538,000利潤總額2,950,873,0003,926,367,0005,402,044,0006,473,226,000經(jīng)營現(xiàn)金凈流入量51,754,896,00061,629,877,00081,279，397,000103,303,201,000無形資產(chǎn)凈值566,354,000764,874,0001,309,337.0004,368,264,000以上數(shù)據(jù)是摘自蘇寧電器2008年到2011年財務(wù)報告,數(shù)據(jù)來自xbrl上市公司信息服務(wù)平臺。下面指標(biāo)是利用上述數(shù)據(jù)計算得來的關(guān)于蘇寧電器長期償債能力的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)。長期償債能力指標(biāo)表年度2008年2009年2

5、010年2011年資產(chǎn)負(fù)債率（%）57.84958.35657.07961.479權(quán)益比率（%）42.1541.6442.9238.52產(chǎn)權(quán)比率1.371401.331.59有形凈值債務(wù)率1.461.481.331.97利息保障倍數(shù)12.2121.7013.9712.78現(xiàn)金總負(fù)債比率4.142.953.242.81三、對相關(guān)指標(biāo)分析長期償債能力分析：長期償債能力是指企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還債務(wù)的保障能力，企業(yè)利用借入資金開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，一方面可以促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)的快速發(fā)展，另一方面也會加大企業(yè)的資金成本和財務(wù)風(fēng)險。下面，我從幾個指標(biāo)分析蘇寧電器股份有限公司的長期償債能力。1、 資產(chǎn)負(fù)債率分

6、析資產(chǎn)負(fù)債率是公認(rèn)的衡量企業(yè)負(fù)債償還能力和經(jīng)營風(fēng)險的重要指標(biāo)，最高標(biāo)準(zhǔn)為50%，通過數(shù)據(jù)可以看出蘇寧電器近四年資產(chǎn)負(fù)債率均超過了50%，并且大致上有上漲的趨勢，尤其是2011年上漲幅度很明顯，增加到61.479%，有點(diǎn)超出正常范圍，債務(wù)壓力增大。究其原因，不難發(fā)現(xiàn)是尤其蘇寧電器本身實(shí)行高負(fù)債經(jīng)營，快速發(fā)張連鎖店的發(fā)展道路，實(shí)行了高速擴(kuò)張，大大增加了負(fù)債數(shù)額，增加了債權(quán)人的風(fēng)險，加大了企業(yè)償債壓力。當(dāng)然在分析資產(chǎn)負(fù)債率時候還必須結(jié)合行業(yè)的具體情況進(jìn)行具體分析才能給其進(jìn)行確切的定位。同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比較分析表總資產(chǎn)規(guī)模（千元）凈資產(chǎn)規(guī)模（千元）資產(chǎn)負(fù)債率（%）蘇寧電器439073821884539

7、161.479%國美電器362099131473518759.31%蘇寧電器和國美電器占據(jù)這個行業(yè)市場的80%左右,他們的資產(chǎn)負(fù)債率水平代表著整個行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率水平。由上表可以看出，蘇寧電器的資產(chǎn)負(fù)債率略高于國美電器的，說明，蘇寧電器長期償債能力優(yōu)勢不大，但是在合理的范圍內(nèi)，表明蘇寧電器每借入一元負(fù)債就有將近一元的股權(quán)資金作保證，債務(wù)人風(fēng)險較小，企業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債的擔(dān)保能力較強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)對不同利益主體來說分析要點(diǎn)都是不一樣的，對債權(quán)人的立場，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好；對 權(quán)益投資人（股東）：由于杠桿作用的存在，雙重效應(yīng)經(jīng)營者：風(fēng)險收益均衡，所以資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)適度。負(fù)債比率高，企業(yè)獨(dú)立性下降，債務(wù)壓

8、力大。所以資產(chǎn)負(fù)債率不能過高也不能過低。蘇寧電器在2010年以前都保持相對較好的資產(chǎn)負(fù)債率水平，但是2011年資產(chǎn)負(fù)債率水平略高，應(yīng)該引起企業(yè)的關(guān)注。 2、 權(quán)益比率分析權(quán)益比率反應(yīng)所有者權(quán)益與資產(chǎn)總額之間的分配關(guān)系，比率越大，股東提供的資本越多，負(fù)債越小，財務(wù)風(fēng)險越小，表示財務(wù)越穩(wěn)定。蘇寧電器的權(quán)益比率2010年以前都比較穩(wěn)定，在42%附近上下波動，表明每100元資產(chǎn)，其中42元是屬于股東的投資資產(chǎn)，而58是靠舉債籌得，表明企業(yè)償債能力還算可以。但是2011年權(quán)益比率變化較大，跌至38.52%。之所以權(quán)益比率之所以下降這么多，主要原因是企業(yè)在2011年大量借入負(fù)債，來發(fā)展連鎖企業(yè)，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)

9、模，導(dǎo)致所有者權(quán)益相對下降。但另一方面，也表明蘇寧善于運(yùn)用現(xiàn)代化負(fù)債經(jīng)營方式，用股東的錢適量的負(fù)債來擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，提高經(jīng)營能力。但是值得注意的是，蘇寧電器應(yīng)該保持權(quán)益比率在合理的范圍內(nèi)，不能再繼續(xù)減少，否則企業(yè)的償債壓力過大，財務(wù)風(fēng)險過高，影響企業(yè)的健康發(fā)展。3、 產(chǎn)權(quán)比率分析產(chǎn)權(quán)比率說明所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度。該比率越大，說明企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)越重，償債能力越差，財務(wù)風(fēng)險越大。蘇寧在2010年以前，產(chǎn)權(quán)比率在1.35附近波動，而2011年突然上漲到1.59，表明企業(yè)沒借入1.59元負(fù)債，只有1元所有者權(quán)益提供償債保障。以下是2011年蘇寧電器產(chǎn)權(quán)比率同行業(yè)平均值、

10、其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率的比較：企業(yè)實(shí)際值行業(yè)平均值國美電器深康佳四川長虹蘇泊爾產(chǎn)權(quán)比率159%149.272%148.13%230.42%171.98%36.83%2011年，蘇寧電器產(chǎn)權(quán)比率比行業(yè)平均值略高，形勢比較樂觀，但也不是很好。說明企業(yè)經(jīng)營者有點(diǎn)過度運(yùn)用了財務(wù)杠桿，增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。蘇寧應(yīng)注意調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，防止企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)危機(jī)。但通過上面各個企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率，不難發(fā)現(xiàn)，行業(yè)中的佼佼者產(chǎn)權(quán)比率都很高，所以蘇寧電器之所以有這么高的產(chǎn)權(quán)比率也與行業(yè)影響有關(guān)系。整體來說，產(chǎn)權(quán)比率還是相對較好的。4、 有形凈值債務(wù)率分析 有形凈值債務(wù)率是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，更謹(jǐn)慎保守的反映企業(yè)真實(shí)的償債能力。由折

11、線圖可以看出，有形凈值債務(wù)率同產(chǎn)權(quán)比率的變化趨勢相同，2011年有較大的增長幅度，表明償債風(fēng)險有所加大。5、 利息保障倍數(shù)分析利息保障倍數(shù)反映的是企業(yè)償付負(fù)債利息的能力，是從企業(yè)盈利能力的角度考察企業(yè)償付負(fù)債的能力。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)，風(fēng)險就越小。以下是蘇寧電器2008年到2011年利息保障倍數(shù)的變化趨勢。由折線圖可知，蘇寧電器利息保障倍數(shù)保持在一個相對較高的水平上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了公認(rèn)保準(zhǔn)3倍，表明企業(yè)經(jīng)營收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于負(fù)債利息，能夠賺回利潤，說明企業(yè)經(jīng)營情況很好，經(jīng)營收益很好，支付利息的能力很強(qiáng)，償債能力強(qiáng)。當(dāng)然這與蘇寧電器在本行業(yè)的經(jīng)營主導(dǎo)地位是分不開的。6、 現(xiàn)金總負(fù)債比率

12、分析現(xiàn)金總負(fù)債比率是企業(yè)一定期間經(jīng)營現(xiàn)金凈流入量與負(fù)債總額之比，是從現(xiàn)金角度來反應(yīng)企業(yè)長期償債能力。以下是蘇寧電器近四年的現(xiàn)金總負(fù)債比率的情況和變化趨勢。 由圖表可知，蘇寧電器的現(xiàn)金總負(fù)債比率總體保持在相對較高的水平，在3.5附近波動，表明企業(yè)每一元負(fù)債就有3.5元經(jīng)營現(xiàn)金凈流量來支付，支付水平較高，高于行業(yè)的平均水平，企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金凈流量支付償債的能力強(qiáng)，債權(quán)人風(fēng)險小。但要值得注意是，蘇寧現(xiàn)金總負(fù)債比率有逐漸下降的趨勢，但還是在合理的范圍內(nèi)，企業(yè)應(yīng)稍微注意，但總體問題不大。四、結(jié)論和問題通過以上蘇寧電器財務(wù)報表中的相關(guān)數(shù)據(jù)和有關(guān)長期償債能力的六個指標(biāo)分析，我得出相關(guān)的結(jié)論。蘇寧電器在行業(yè)中處

13、于佼佼者的地位，本身具有很強(qiáng)的實(shí)力。通過指標(biāo)分析可以看出，近四年來，蘇寧電器都保持一個相對較好的長期償債能力水平，長期償債能力較強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險不大 ，債權(quán)人的權(quán)益可以得到充分的保障，債權(quán)人的借貸風(fēng)險較小，債權(quán)人收不回來本金和利息的可能性很小，自身利益可以得到很好的保障。同時，蘇寧現(xiàn)金對于負(fù)債和利息的擔(dān)保能力很強(qiáng)，企業(yè)有很好的資金實(shí)力來保障債權(quán)人的利益。所以說蘇寧電器的長期償債能力還是比較好的。但是在分析過程中也展現(xiàn)出了蘇寧的問題。在2010年以前，蘇寧的償債能力都保持在相對穩(wěn)定的水平上，但是2011年開始蘇寧長期償債能力有所降低，財務(wù)風(fēng)險有所加大，企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人的擔(dān)保能力有所下降。究其原因是該

14、行業(yè)競爭壓力大大增加，家電企業(yè)開始出現(xiàn)飽和，同時通貨膨脹的原因，使得2011年蘇寧大量舉債，利用外部負(fù)債來經(jīng)營，擴(kuò)大自己的生產(chǎn)規(guī)模。2011年，蘇寧電器實(shí)行高負(fù)債經(jīng)營政策，利用外部資金來快速發(fā)張連鎖店的發(fā)展道路，蘇寧電器采取“租、建、購、并”立體開發(fā)模式，始終保持穩(wěn)健、快速發(fā)展，建立了覆蓋直轄市省會城市副省級城市地級城市縣（縣級市）發(fā)達(dá)鄉(xiāng)鎮(zhèn)六級市場的連鎖網(wǎng)絡(luò)，堅(jiān)持實(shí)體網(wǎng)絡(luò)與虛擬網(wǎng)絡(luò)同步拓展。實(shí)行了高速擴(kuò)張，大大增加了負(fù)債數(shù)額，增加了債權(quán)人的風(fēng)險，加大了企業(yè)償債壓力，降低了企業(yè)長期償債能力。雖然企業(yè)大量舉債發(fā)展連鎖企業(yè)取得了一定的成功，但是蘇寧也應(yīng)該意識到大量舉債可能會影響企業(yè)的健康發(fā)展，影響企業(yè)的長期償債能力，所以在成功的背后也要防患于未然，不能再繼續(xù)過量的舉債，負(fù)債的數(shù)量應(yīng)保持在相對合理的范圍內(nèi)。五、意見與建議 蘇寧電器在長期償債能力方面，沒有太大的問題，整體比較合理。但針對上面出現(xiàn)的問題，我的建議是蘇寧應(yīng)該控制負(fù)債的借入規(guī)模，使負(fù)債數(shù)額控制在合理的范圍內(nèi)。不要因?yàn)橐獢U(kuò)大經(jīng)營規(guī)模而冒險，否則會影響到企業(yè)的長期發(fā)展。另外一些建議如下：1、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使其變得更合理一些 ，更有利于企業(yè)的健康發(fā)展2、制定合理的償債計劃，減輕企業(yè)的償債風(fēng)險 3、選擇合適的舉債方式，控制舉債的數(shù)額在合理的范圍內(nèi)4、培植良好的公共關(guān)系 5、增強(qiáng)償債意識，保障債權(quán)人的權(quán)益參考文獻(xiàn)： 1 覃薇霖.企業(yè)償