中外合資鋼鐵企業(yè)融資問題研究

1、中外合資鋼鐵企業(yè)融資問題研究鋼鐵行業(yè)作為資金密集型行業(yè)，融資貴、融資難一直是行業(yè)內(nèi)外的共識，主要表現(xiàn)在：銀行授信到期續(xù)轉(zhuǎn)難、審批周期長，部分銀行壓縮企業(yè)授信規(guī)模，限制甚至停止企業(yè)使用授信。而企業(yè)在實際使用授信時，貸款期限越來越短，貸款規(guī)模受到較大壓縮，短期償債壓力大幅上升。同時，銀行調(diào)整對企業(yè)的授信結(jié)構(gòu)，以開具銀行承兌匯票的授信替代貸款授信等,大幅提高了企業(yè)融資成本，因此企業(yè)正承受著巨大的資金壓力。目前拓寬籌融資渠道，解決鋼鐵企業(yè)的資金來源已成為一個亟待解決的難題。本文結(jié)合中外合資鋼鐵企業(yè)遇到的融資問題，談?wù)劷鉀Q問題的新思路。一、目前鋼鐵行業(yè)融資面臨的問題（一）鋼鐵行業(yè)融資整體環(huán)境不容樂觀1.

2、整個行業(yè)授信規(guī)模受限，融資政策偏緊2013年10月15日，國務(wù)院印發(fā)關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見，將鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶定性為產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)，并對產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)實施有針對性的信貸指導(dǎo)政策，加強和改進信貸管理。銀行隨即收緊對相關(guān)行業(yè)融資和授信，采取了“一刀切”的做法，鋼鐵行業(yè)中正在進行或已完成轉(zhuǎn)型升級的企業(yè)、產(chǎn)品和技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)、節(jié)能環(huán)?；A(chǔ)較好的企業(yè)、能夠生產(chǎn)替代進口材料的企業(yè)，均被列入慎貸或限貸范圍，導(dǎo)致行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中正常的融資需求也受到嚴(yán)重影響。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2015年11月末，我國重點鋼鐵企業(yè)共有銀行貸款13358.82億元，應(yīng)付賬

3、款凈額4591.54億元，應(yīng)收賬款凈額1353.16億元，鋼鐵企業(yè)承受著巨大的資金壓力，整體融資形勢不容樂觀。2.信貸資金利用率低，實際借貸成本高近兩年來，銀行對鋼鐵企業(yè)貸款的利率普遍采取了在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上再上浮5%20%的做法，加重了企業(yè)財務(wù)負擔(dān)。銀行要求貸款企業(yè)在申請貸款的同時，承諾存款不能低于20%，部分地區(qū)甚至超過30%。還有部分銀行調(diào)整企業(yè)的授信結(jié)構(gòu)，以開具銀行承兌匯票的授信替代貸款授信，并要求企業(yè)實際使用授信時，在銀行存入40%左右的保證金，部分銀行甚至提出50%以上保證金的要求，大幅提高了企業(yè)的融資成本。對于鋼鐵這樣的資金密集型行業(yè)，降息理論上或多或少能減輕企業(yè)的資金壓力和財務(wù)成

4、本，但在實際執(zhí)行中，降息政策只適用于執(zhí)行新標(biāo)后的續(xù)貸、新貸款項，對原已生效和正在執(zhí)行的貸款項目沒有下降的機會。對于目前已經(jīng)擁有高額貸款規(guī)模的企業(yè)而言，實際資金成本不會有大的改善。另外，國家實施史上最嚴(yán)格的新環(huán)保法已經(jīng)一年時間，下一步鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能也將嚴(yán)格環(huán)保執(zhí)法，鋼鐵企業(yè)既要進一步加強節(jié)能環(huán)保的技術(shù)改造，又要承擔(dān)高昂的環(huán)保設(shè)備正常運行的成本費用，財務(wù)成本壓力劇增，甚至于因降息減少的財務(wù)費用還不足以抵補環(huán)保增加的開支。（二）中外合資鋼鐵企業(yè)籌融資渠道過于單一目前，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的融資途徑主要有企業(yè)內(nèi)部管理融資、銀行借款、股票融資、債券融資、外商資金和民間融資等多種形式。但大多數(shù)企業(yè)過于注重從外部籌

5、措資金，而忽視了內(nèi)部融資，融資結(jié)構(gòu)不盡合理。雖然一些鋼鐵企業(yè)已經(jīng)開始施行多元化的籌資方式，嘗試股票、債券、融資租賃、貿(mào)易融資等融資手段，但是由于籌融資改革進程落后和籌融資資本市場發(fā)展不完善等原因，發(fā)行企業(yè)債券、股票，利用上下游貿(mào)易融資等限制性條件多，操作程序繁瑣、環(huán)節(jié)復(fù)雜，也間接影響了鋼鐵企業(yè)籌資多元化的進程；銀行貸款依然是目前大多數(shù)鋼鐵企業(yè)融資的主要來源，而國內(nèi)銀行貸款又占絕對比重。以筆者所在中外合資鋼鐵企業(yè)為例，作為一家新建企業(yè)，由于投產(chǎn)期不足一年，財務(wù)指標(biāo)不理想，企業(yè)內(nèi)部管理融資短期內(nèi)效果不明顯，公司目前融資全部依靠國內(nèi)銀行借款。據(jù)了解，目前境外市場主流貨幣的貸款利率一般不超過2%，而境

6、內(nèi)商業(yè)銀行一年期貸款的基準(zhǔn)利率為5.1%，數(shù)倍于境外市場主流貨幣的貸款利率。因此在與外資銀行合作方面，公司正在努力嘗試通過金融咨詢公司打開通道，但工作難度較大，尚無明顯效果；另2015年初國家發(fā)改委下發(fā)文件，鼓勵各省、市發(fā)改委大力推行地方債、企業(yè)債發(fā)行工作，盡管公司屬于政策允許的發(fā)債企業(yè)，但因政策缺乏詳細操作指導(dǎo)，且公司財務(wù)指標(biāo)不達標(biāo)也只能暫時擱淺；利用上下游進行貿(mào)易融資涉及客戶、供應(yīng)商的合作，各方利益均需周全考慮，推進工作較為艱難；融資租賃方式則由于成本過高（接近10%），超出公司承受能力。而且由于是中外合資企業(yè)，外方在擔(dān)保問題上不愿承擔(dān)風(fēng)險，而境內(nèi)銀行則必須要有股東擔(dān)保，且由于操作上的問題

7、更愿意接受中方股東擔(dān)保，因此在擔(dān)保問題上的分歧給銀行貸款帶來很大障礙。面對近20個億的融資需求，在多元化融資方式上推進異常艱難，短期融資壓力巨大。（三）鋼鐵行業(yè)籌融資面臨的風(fēng)險鋼鐵行業(yè)籌融資風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1.國家政策和外部市場環(huán)境的影響國家政策和外部市場環(huán)境對企業(yè)融資都有很大影響，例如產(chǎn)業(yè)政策、利率、資本市場的發(fā)達程度、通貨膨脹等，而利率和匯率水平的高低對企業(yè)融資成本有直接影響。當(dāng)國家經(jīng)濟處在貨幣緊縮的環(huán)境下時，企業(yè)隨時面臨貸款難、利息高、成本上升、無法還本付息的風(fēng)險，企業(yè)的融資成本升高，內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險增加，容易遭受損失。當(dāng)然，國際貨幣市場匯率的變化也會為企業(yè)帶來外幣的收付風(fēng)險，尤

8、其是以出口貿(mào)易為主的企業(yè)。持續(xù)的通貨膨脹會讓企業(yè)所需資金不斷增加，資金的供應(yīng)出現(xiàn)不足，貨幣性資金不斷貶值，物資價格上升，資金成本也不斷提高。這些因素都會給企業(yè)帶來不小的沖擊，如果融資失誤，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險便會直線上升。2.債權(quán)融資和股權(quán)融資風(fēng)險債權(quán)融資方式的優(yōu)點是融資過程簡易、融資速度快、融資成本低，企業(yè)還能享受財務(wù)杠桿作用等多種因素帶來的好處，但這種融資方式也有致命的缺陷。通過債權(quán)融資的企業(yè)會承受較大的債務(wù)性資金風(fēng)險，因為企業(yè)一旦取得債務(wù)性資金，就必須按期還付本息，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營來說壓力不小。如果企業(yè)無法按時還清本息，那債務(wù)危機就會變成企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)危機，企業(yè)所欠的債務(wù)越多，財務(wù)危機就越大，越

9、難以控制，處理不當(dāng)，企業(yè)便有破產(chǎn)的危險。而股權(quán)融資風(fēng)險，則是當(dāng)投資者獲得了企業(yè)的一些股份之后，企業(yè)原本股東的股權(quán)就會被分割、減弱，有的小股東甚至?xí)タ毓蓹?quán)；同時，一旦企業(yè)股東在公司戰(zhàn)略、經(jīng)營管理方式上與投資人發(fā)生較大分歧，企業(yè)進一步的經(jīng)營決策變得困難而搖擺不定。3.企業(yè)融資過程中的陷阱外資銀行融資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)等各種融資方式給企業(yè)增加更多的融資機會，也讓融資渠道變得更廣泛，但機遇始終與挑戰(zhàn)并存，一些錯誤的融資信息也會給企業(yè)帶來嚴(yán)重的損失。例如，在目前融資市場中，一些以投資為名的詐騙手段紛紛出現(xiàn)，它們先用優(yōu)越的條件吸引企業(yè)，然后要求企業(yè)做商業(yè)計劃書或請律師做盡職調(diào)查，先收取一部分費用，再

10、接著就是考察費、調(diào)研費、接待費，最后談到融資時，就要求企業(yè)去指定的融資機構(gòu)，交評估費，最后直接找個借口說不投資，而在這個過程中產(chǎn)生的大筆費用都需要企業(yè)來買單，這無疑給企業(yè)帶來了嚴(yán)重的融資風(fēng)險和財務(wù)負擔(dān)。二、中外合資鋼鐵企業(yè)融資的新思路目前，鋼材市場價格持續(xù)下跌，宏觀經(jīng)濟下行的壓力依然很大，市場需求不旺，在金融機構(gòu)嚴(yán)控產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款的大背景下，鋼鐵行業(yè)很難享受到降息帶來的融資松綁待遇，鋼鐵行業(yè)特別是新興的中小鋼鐵企業(yè)的融資環(huán)境短期內(nèi)不會有太大的改觀。（一）政府應(yīng)為融資創(chuàng)造良好的環(huán)境政府部門要深入搞好信貸政策以及稅收政策的頂層設(shè)計，優(yōu)化企業(yè)的融資環(huán)境，降低融資門檻，進一步降低貸款利息，使企業(yè)能夠

11、休養(yǎng)生息，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。具體來看，一是期望政府部門進一步認(rèn)真研究配套政策措施，在鋼鐵企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、淘汰落后產(chǎn)能、節(jié)能環(huán)保技改等方面實施更加優(yōu)惠的專項低息貸款政策。二是希望銀行等金融機構(gòu)落實有保有控的金融政策，取消“一刀切”收緊對相關(guān)行業(yè)信貸政策的做法，對行業(yè)中正在進行或已完成轉(zhuǎn)型升級的企業(yè)、產(chǎn)品和技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)、節(jié)能環(huán)保基礎(chǔ)較好的企業(yè)和能夠生產(chǎn)替代進口材料的企業(yè)在信貸政策上給予支持。三是希望銀行等金融機構(gòu)支持企業(yè)的授信續(xù)轉(zhuǎn)和使用，優(yōu)化企業(yè)的授信結(jié)構(gòu)、以貸款授信替代開具銀行承兌匯票的授信，采取切實措施扭轉(zhuǎn)貸款期限短期化趨勢。降低或取消開具銀行承兌匯票融資的保證金比例、取消開票手續(xù)費，幫助企業(yè)

12、提高資金利用效率、降低融資成本。四是通過降息等措施，降低境內(nèi)企業(yè)的融資成本，縮小與境外市場主流貨幣的貸款利率差，切實減輕企業(yè)的財務(wù)負擔(dān)，促進企業(yè)參與國際市場競爭。（二）利用中外合資鋼鐵企業(yè)的優(yōu)勢，拓寬籌融資渠道在筆者看來，鋼鐵企業(yè)可以通過以下方式優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)：一是充分利用國外投資方資源，或通過第三方，引進國外銀行，拓寬外資銀行融資途徑。當(dāng)前在增外資金成本遠低于增內(nèi)融資成本的大背景下，應(yīng)加強與國外投資方或第三方的聯(lián)系，盡可能地利用投注差或其他方式，開展與外資銀行的合作，改善現(xiàn)有融資結(jié)構(gòu)，降低資金使用成本。二是加強股權(quán)融資。例如定向增發(fā)、發(fā)行紅利認(rèn)股權(quán)證等。鋼鐵行業(yè)中的國有股比例很高。據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，

13、截至2007年末，在未流通股中寶鋼集團的國有股比例為67.9%、鞍鋼的國有股比例為67.28%、武鋼的國有股比例為60%。因此，鋼鐵企業(yè)進行股權(quán)融資的空間還很大。股權(quán)融資的增加意味著自有資金比例的上升，從而使債權(quán)融資的空間加大。同時，它還有利于整合資源，提高產(chǎn)業(yè)集中度。三是積極開拓其他融資渠道。隨著我國資本市場的日益發(fā)達，融資方式也越來越多，但是如何靈活多樣地利用這些融資方式才是最重要的。鋼鐵企業(yè)除了把融資目光集中在銀行貸款和證券市場上，還應(yīng)當(dāng)考慮利用其他工具和渠道進行融資。比如民間資金，企業(yè)內(nèi)部融資等。要充分發(fā)揮企業(yè)集團財務(wù)公司的作用，嚴(yán)格集團內(nèi)部資金集中管理，提高資金的使用效率。（三）籌融

14、資應(yīng)進行綜合風(fēng)險掌控企業(yè)要發(fā)展，必定會承受各種風(fēng)險，只要合理規(guī)避風(fēng)險，便能抓住機遇，為自己創(chuàng)造發(fā)展空間。企業(yè)通常是利用融資方式來擴大發(fā)展規(guī)模，但在此過程中一定要加強融資管理，規(guī)范資本運營，防范和化解融資風(fēng)險，實現(xiàn)全面快速發(fā)展。1.建立有效的風(fēng)險評估預(yù)警系統(tǒng)鋼鐵企業(yè)應(yīng)及時確定風(fēng)險預(yù)防目標(biāo)，建立和完善風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，對企業(yè)在融資過程中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險進行評估和分析。企業(yè)必須對市場融資環(huán)境和自身的融資能力進行分析判斷，保證融資決策的正確性、科學(xué)性，促進企業(yè)在市場經(jīng)濟中健康發(fā)展。企業(yè)應(yīng)結(jié)合風(fēng)險預(yù)警目標(biāo)和風(fēng)險管理隊伍水平，合理選擇風(fēng)險評估方式，對風(fēng)險程度、結(jié)果等進行分析，便于及時做出融資對策。2.合理確

15、定資金需求量，控制資金投放時間企業(yè)的融資數(shù)量和資金投放使用時間都是根據(jù)企業(yè)實際的資金需求量及其使用時間決定的。無論企業(yè)通過何種融資方式、融資途徑，都必須首先確定融資量。資金量對企業(yè)選擇一個合理的融資方式有重大意義，確定一個融資限度有利于企業(yè)控制融資，降低風(fēng)險。如果融資量不夠，對企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營就會造成不良影響；而融資過剩，又會增加企業(yè)的融資資本，降低企業(yè)資金的有效使用率。因此，在融資前，企業(yè)必須根據(jù)自身的實際情況制定融資量計劃，根據(jù)現(xiàn)有資金的使用情況，確定融資額。3.選擇企業(yè)適宜的融資模式市場經(jīng)濟體制的建立和發(fā)展給整個中國創(chuàng)造了新的發(fā)展環(huán)境，尤其是資金市場的完善，讓企業(yè)的融資渠道越來越廣泛，

16、融資方式越來越多。但不管通過哪種方式進行融資，企業(yè)都會付出一定的資金成本。在融資過程中，企業(yè)要嚴(yán)格遵守國家制定的融資政策、方針和法律規(guī)范綜合考察各種融資方式，尋找一種最適合企業(yè)的融資方式，真正減低企業(yè)的融資成本。4.健全融資風(fēng)險防范機制企業(yè)通過融資促進自身發(fā)展，提高競爭力，擴大生產(chǎn)規(guī)模，但在此過程中需增強風(fēng)險意識，全面考慮可能會引發(fā)風(fēng)險危機的各種因素，完善企業(yè)內(nèi)部的融資機制，加強融資監(jiān)督，將融資風(fēng)險防范工作落實到生產(chǎn)發(fā)展的各環(huán)節(jié)中。只有這樣，企業(yè)才能在競爭激烈的市場環(huán)境中勇往直前。企業(yè)還應(yīng)建立融資風(fēng)險評估制度和重大風(fēng)險報告制度，在未得到董事會批準(zhǔn)的情況下，企業(yè)一律不得對外融資，對于違反融資規(guī)范的行為，企業(yè)有權(quán)利追究其責(zé)任。5.建立企業(yè)信用擔(dān)保體系擔(dān)保是降低企業(yè)融資難度的一項重要手段，但由于我國企業(yè)融資的擔(dān)保體系還不夠完善，基本處在初級階段，還需要結(jié)合本國的實際情況，吸取發(fā)達國家的經(jīng)驗，建立企業(yè)信用擔(dān)保體系，并有節(jié)奏、有效率地完善擔(dān)保體系，最終有效解決企業(yè)擔(dān)保難、抵押難的問題，為企業(yè)融資提