恒大地產(chǎn)償債能力分析

1、摘 要 伴隨市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，企業(yè)之間的競爭愈加激烈，很多企業(yè)為了具有更強的競爭力，會靠著舉債經(jīng)營來擴大規(guī)模進行生產(chǎn)，這種現(xiàn)象在房地產(chǎn)行業(yè)中更是普遍。房地產(chǎn)行業(yè)具有高風險高回報性質(zhì)，我國房地產(chǎn)企業(yè)的運作十分依賴于負債資金，其自有資本所占比重較小。相關(guān)的經(jīng)濟利益主體對房地產(chǎn)償債能力十分關(guān)注，金融機構(gòu)會根據(jù)其償債能力考慮是否貸款給該企業(yè)；政府機構(gòu)會監(jiān)控其財務(wù)數(shù)據(jù)，尤其是評估和監(jiān)督；經(jīng)營管理者會根據(jù)一系列的數(shù)據(jù)和比率制定更好的經(jīng)營戰(zhàn)略和指導(dǎo)方針。所以，對企業(yè)償債能力進行分析是必不可缺的。本文首先對企業(yè)的償債能力以及其指標進行相關(guān)理論概述，以恒大地產(chǎn)為例，分別從長期償債能力和短期償債能力角度對公司償

2、債能力進行深入分析，并對其償債能力提出建議。關(guān)鍵詞 恒大地產(chǎn)；長期償債能力；短期償債能力一、償債能力相關(guān)理論概述(一)償債能力的概念1償債能力的含義償債能力指的是企業(yè)用資產(chǎn)償還債務(wù)的能力，具體來說就是企業(yè)的資產(chǎn)和通過經(jīng)營所獲取的收入來償還長期和短期債務(wù)的能力，是體現(xiàn)企業(yè)財務(wù)情況和經(jīng)營管理能力的關(guān)鍵因素，是考慮企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展的重要指標。2償債能力理論基礎(chǔ)對公司的前景進行評估預(yù)測時，其中重要的一項是公司是不是具備足夠的償債能力。企業(yè)的償債能力越好，所造成違約損失的概率越小，就說明企業(yè)當前的財務(wù)狀況良好，具備持續(xù)發(fā)展、穩(wěn)固提升的能力。償債能力分析可對其長期償債能力和短期償債能力兩方面進行分析。其常

3、見的償債能力衡量指標有速動比率、現(xiàn)金比率、流動比率、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率等。(二)短期償債能力指標1流動比率流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率。體現(xiàn)了企業(yè)在短期債務(wù)到期前，把換成現(xiàn)金的資產(chǎn)用來償付的能力，比值為2:1比較合適。企業(yè)只有具備足夠的流動資產(chǎn)來償還債務(wù),才能夠保證債權(quán)人的資金安全,使企業(yè)的信貸管理逐漸進入良性循環(huán)的軌道。 2速動比率速動比率是用企業(yè)速動資產(chǎn)除以流動負債，速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)減去存貨、預(yù)付賬款和待攤費用后的余額，主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等項目，維持在1:1比較正常。存貨的變現(xiàn)能力相對來說比較差；待攤費用毫無變現(xiàn)能力；而預(yù)付賬款與存貨在流動資產(chǎn)中是差不多的

4、存在,所以這三項在公式中不予表現(xiàn)。3、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是計算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價資產(chǎn)與當前流動負債的比率，體現(xiàn)企業(yè)隨時換成現(xiàn)金用來償付的能力。這一指標值越大，減少了在銀行貸款資金數(shù)目，證明企業(yè)的短期償債能力越優(yōu)秀，度過償債風險概率就越大。用現(xiàn)金比率對企業(yè)的償債能力進行衡量是最可靠的。（三）長期償債能力指標1資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是期末負債總額除以資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中通過借款來籌集資金的大概有多少，同時也會體現(xiàn)企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。2產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是指總負債與所有者權(quán)益的比率，是衡量企業(yè)資金結(jié)構(gòu)是否正常的指標。一般而言，產(chǎn)權(quán)比率展現(xiàn)的是股東持股比例過多或不足，一方

5、面是公司的財務(wù)杠桿使用的程度，從側(cè)面體現(xiàn)公司借貸經(jīng)營的程度。（四）研究目的及意義房地產(chǎn)行業(yè)是中國的支柱產(chǎn)業(yè)，對促進我國發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中來說扮演至關(guān)重要的角色。在過去四十年的改革開放中，中國的房地產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，2006年中國房地產(chǎn)業(yè)正式步入快速發(fā)展時代，房價大幅度增長，也導(dǎo)致了問題的接連產(chǎn)生。2008年，全球金融危機爆發(fā)以后，房地產(chǎn)業(yè)承受巨大風險，發(fā)展進入停滯期。2009年底，中國房地產(chǎn)業(yè)得到回升，到2010年，房價繼續(xù)上漲，步入了更顯著的高峰時期。為確保房價增長效率在正常區(qū)間，防止房地產(chǎn)泡沫再次發(fā)生，政府出臺了房地產(chǎn)調(diào)控政策，緩解了房價上漲的速度，后來眾多學(xué)者對房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景產(chǎn)生重視。

6、本文之所以選擇恒大地產(chǎn)進行研究，目的是為了根據(jù)探究具有代表意義的舉債經(jīng)營企業(yè)，探索對企業(yè)償付能力產(chǎn)生阻礙的根本原因，從而為我國企業(yè)提高企業(yè)信用、償債管理能力提供理論指導(dǎo)依據(jù)。二、恒大地產(chǎn)償債能力分析恒大地產(chǎn)集團簡稱恒大地產(chǎn)，主要經(jīng)營開發(fā)建造、物業(yè)管理和房屋設(shè)計。恒大地產(chǎn)總部坐落于廣州，是中國內(nèi)地第一大房地產(chǎn)商。恒大地產(chǎn)創(chuàng)立初期，恰逢亞洲金融風暴，企業(yè)迎戰(zhàn)市場，抓住機遇，采取“短、平、快”戰(zhàn)略，第一個項目金碧花園以“環(huán)保第一”的理念發(fā)展起來，開創(chuàng)了廣州白天和晚上排隊買房，日進億元的銷售奇跡。2000年，排名成了廣州第6位。2016年，恒大步入世界前500名，并成為全球第一房企。多年來恒大地產(chǎn)在行

7、業(yè)中一直處于領(lǐng)先地位，其經(jīng)營發(fā)展理念是堅持“民生地產(chǎn)”的宗旨。恒大地產(chǎn)從多方面創(chuàng)新，自創(chuàng)“無理由退房”的方案，并在全國多個城市全面執(zhí)行，覆蓋 180個城市，從根本上解決購房無憂，切實保護購房者利益。從小處做起，恒大地產(chǎn)以高端品質(zhì)鑄就品牌，用實力踐行諾言，構(gòu)建城市宜居環(huán)境格局，打造宜居生活模式。恒大地產(chǎn)用標準化運營贏得了消費者的信任，被我國大多數(shù)人譽為“民生地產(chǎn)”。故本文選取在房地產(chǎn)界具有一定代表地位的恒大地產(chǎn)對其償債能力進行分析?，F(xiàn)根據(jù)恒大地產(chǎn)2015-2019年年報，對其償債能力進行分析。 表1 2015-2019年恒大地產(chǎn)資產(chǎn)負債相關(guān)項目列表 單位：億元項目2015年2016年2017年2

8、018年2019年存貨3850.396588.579536.4710900.0013280.35應(yīng)收賬款93.32156.44230.54325.17452.64流動資產(chǎn)6123.4411100.0015200.0015800.0018468.14總資產(chǎn)7570.3513500.0017600.0018800.0022065.77現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物1030.901984.201520.081293.641500.56流動負債4566.817333.9410800.0011600.0013500.35總負債6148.9311600.0015200.0015700.0018480.4所有者權(quán)益142

9、1.421925.322422.083086.263585.37根據(jù)表1得知，恒大地產(chǎn)的存貨占流動資產(chǎn)比重還是比較大的，平均在65.17%，2019年存貨占比高達71.91%，企業(yè)存貨過多就會導(dǎo)致資金積壓，影響資金使用效率，從而進一步關(guān)系到企業(yè)的短期償債能力。總負債占資產(chǎn)總額比重較大，平均占比為84.15%，原因是房地產(chǎn)業(yè)本身具有一定的的特殊性，企業(yè)自有資金少，資金主要借助貸款和各種預(yù)收款項取得，使得負債總額增加。2015年到2019年應(yīng)收賬款呈上升趨勢，但每年其所占的流動資產(chǎn)比重相差不大。應(yīng)收賬款屬于流動資產(chǎn)，同時也是速動資產(chǎn)。所以說明在應(yīng)收賬款增加，其他因素不變，流動比率和速動比率都會增加

10、，企業(yè)的償付能力也會得到提升。恒大地產(chǎn)流動負債與總負債的比率也是較大的，說明企業(yè)的資金成本低，償還債務(wù)風險較大。（一）短期償債能力指標分析1.流動比率表2 2015-2019恒大地產(chǎn)流動比率表項目2015年2016年2017年2018年2019年流動比率1.321.511.411.361.37圖1 流動比率折線圖20152019年，恒大地產(chǎn)的流動比率在1.321.52之間，一直處在較小的幅度范圍內(nèi)波動，但一直沒有達到國際認可的適當比率2。近年來恒大地產(chǎn)平均流動比率在1.39，而2015-2019房地產(chǎn)上市公司平均流動比率在1.57，低于行業(yè)平均值，債權(quán)完全收回的可靠性低，難以保障債權(quán)人的權(quán)益。

11、對于房地產(chǎn)來說，流動比率低原因有二: 一是房地產(chǎn)開發(fā)周期長，所需費用高，這樣就大大減少流動資產(chǎn)金額，使得流動比率低于行業(yè)平均值；二是房地產(chǎn)行業(yè)中存在著大量的存貨發(fā)生積壓、滯銷情況，流動資產(chǎn)除了變現(xiàn)能力強的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、有價證券，還包括變現(xiàn)時間長的存貨、待攤費用，會給該傳統(tǒng)指標帶來很大的不確定性，所以分析該企業(yè)的償債能力還需要從其他方面加以綜合分析。根據(jù)折線圖看出，2015-2017年流動比率波動還是比較大的，恒大地產(chǎn)流動比率一直在2以下，資產(chǎn)的流動性較小，短期償債能力相對較差。2.速動比率表3 2015-2019年恒大地產(chǎn)速動比率表項目2015年2016年2017年2018年2019年速動比

12、率0.500.620.520.420.38圖2 速動比率折線圖恒大在 20152019年間的速動比率在0.5左右徘徊，平均比率在0.48，房地產(chǎn)行業(yè)平均速動比率在0.56，其速動比率遠遠低于國際一般認為的正常值1且低于房地產(chǎn)行業(yè)平均值，說明企業(yè)中變現(xiàn)能力很強的資產(chǎn)比較少，財務(wù)風險比較高，用這塊資產(chǎn)進行償債的能力較弱。其較弱的原因是，恒大擁有很多的存貨、產(chǎn)品建設(shè)周期長。若有些房屋沒有銷售出去，就會變成存貨，會對企業(yè)的銷售收入產(chǎn)生影響。企業(yè)應(yīng)加強存貨日常管理，防止由于存貨堆積而導(dǎo)致現(xiàn)金難以周轉(zhuǎn)。恒大從2015年開始發(fā)行大量的優(yōu)先票據(jù)以及可轉(zhuǎn)換證券，2016年進行萬科并購案，然而其數(shù)值依然保持在0.

13、5左右，這也從側(cè)面說明恒大近幾年盈利好，管理有方。3.現(xiàn)金比率表4 2015-2019年恒大地產(chǎn)現(xiàn)金比率表項目2015年2016年2017年2018年2019年現(xiàn)金比率0.220.270.140.110.11圖3 現(xiàn)金比率折線圖現(xiàn)金比率在20%以上是我國房地產(chǎn)企業(yè)的一個標準水平。恒大在20152016年現(xiàn)金比率都在20%以上，說明恒大經(jīng)營比較穩(wěn)定，償債能力在逐漸步增強。2016年現(xiàn)金比率較高，說明恒大地產(chǎn)流動資產(chǎn)未能得到適當運用。2017-2019年現(xiàn)金比率低于20%，在這種情況下，債權(quán)人的權(quán)益是無法保障的，會給企業(yè)帶來融資困難的風險。根據(jù)現(xiàn)金比率折線圖來看，現(xiàn)金比率逐年下降，說明恒大地產(chǎn)增加

14、了現(xiàn)金的使用，但沒有增加現(xiàn)金的回收。即該企業(yè)持有的現(xiàn)金較少，在一定程度上其缺少彈性，去應(yīng)對未來的所要面對的投資風險，或者更好地去投資一些項目。（二）長期償債能力指標分析1資產(chǎn)負債率表5 2015-2019年恒大地產(chǎn)資產(chǎn)負債率表 項目2015年2016年2017年2018年2019年資產(chǎn)負債率（%）81.2285.9386.3683.5183.75圖4 資產(chǎn)負債率折線圖由于房地產(chǎn)行業(yè)前期投入成本高，故該行業(yè)的資產(chǎn)負債比率也會比其他行業(yè)(適宜水平一般為40%60%) 來得高。近幾年房地產(chǎn)的資產(chǎn)負債比率在 82% 左右，這個比率遠遠高于國際上認可的標準60%，可見我國的房地產(chǎn)業(yè)面臨償債風險還是很高的

15、。對于房地產(chǎn)業(yè)來說，資產(chǎn)負債率過低可能會導(dǎo)致運營商缺乏主動性，過高則容易提高金融風險，致使資金短缺。恒大地產(chǎn)在 20152019年的比率是在81%87%之間波動，在 2016 年飆升，達到85.93%，主要原因是恒大在2016年收購了萬科。其中2016年前三個季度舉債8 178.67億元，成為房地產(chǎn)史上最大的收購案。恒大地產(chǎn)這樣大規(guī)模舉債獲得了更多的財務(wù)杠桿利益，但顯然也會增加長期償債能力的風險。恒大地產(chǎn)長期償債能力較差，不具有一定的償債能力，不太適合債務(wù)融資，否則會給企業(yè)帶來財務(wù)危機。2產(chǎn)權(quán)比率表6 2015-2019年恒大地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率表項目2015年2016年2017年2018年2019年

16、產(chǎn)權(quán)比率（%）432.59601.63627.56508.71515.48權(quán)益乘數(shù)5.337.027.286.096.15圖5 產(chǎn)權(quán)比率折線圖通常而言，當產(chǎn)權(quán)比率數(shù)值小的時候企業(yè)處于比較穩(wěn)定、償債能力較高的狀態(tài)，企業(yè)就會面臨高風險、高收益。所以比率適當最好，太小了說明企業(yè)過于保守，太高了又不利于企業(yè)償債。權(quán)益乘數(shù)是指資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍，即1元所有者權(quán)益對應(yīng)的資產(chǎn)總額是多少，體現(xiàn)了企業(yè)財務(wù)杠桿的大小。如果公司的負債比較多，那么股東權(quán)益就會少，權(quán)益乘數(shù)就會變大，公司的財務(wù)杠桿也會變高。從表6中可以看出，恒大在2015年產(chǎn)權(quán)比率相對較低，在2016年有了很大的上升( 恒大在2016年時為

17、了收購萬科舉債)，產(chǎn)權(quán)比率很高，在600%左右，此時企業(yè)擁有的自有資金對企業(yè)的償債保證很低。2017年-2018年產(chǎn)權(quán)比率又直線下降，公司所需承擔的風險相對減少，長期償債能力有所加強。從權(quán)益乘數(shù)看，1元所有者權(quán)益所對應(yīng)的平均總資產(chǎn)為6.17元，意味著所有者投入公司的資本對于全部資產(chǎn)來說比重較小，負債程度高，長期償債能力差。 通過對資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率以及權(quán)益乘數(shù)的分析，都說明恒大的長期債務(wù)過高，償債能力弱，在一定程度上影響了公司的經(jīng)營績效。三、恒大地產(chǎn)償債能力存在的問題及建議（一）存在的問題1存貨占資產(chǎn)比重大恒大地產(chǎn)存貨占流動資產(chǎn)比重大，影響資金使用效率，導(dǎo)致償債能力降低。其表現(xiàn)形式多樣: 開

18、發(fā)完成還未出售的商品房、土地儲備、未開發(fā)房地產(chǎn)。中國恒大存貨急劇增多主要是土地存儲量增多，房地產(chǎn)庫存占據(jù)了大量的流動資金，需要一定的管理費用，使公司的運營成本增加，導(dǎo)致公司的經(jīng)營所獲得利潤變少，它有確保生產(chǎn)和銷售不因為其而停止的正向作用，同時也會對生產(chǎn)發(fā)展產(chǎn)生負面影響。存貨多，一方面說明開發(fā)商的實力，企業(yè)發(fā)展的空間和方向；另一方面會導(dǎo)致企業(yè)承擔了很大滯銷風險。房地產(chǎn)行業(yè)“去庫存”的真正突破在于企業(yè)給消費者帶來利潤，薄利多銷，在一定水平上影響企業(yè)的獲利能力，將進一步增加房地產(chǎn)行業(yè)的債務(wù)風險。2償債比率過高近幾年各級政府高度重視房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，對于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展過熱的問題，紛紛出臺調(diào)控政策來控制

19、發(fā)展，引領(lǐng)房地產(chǎn)理性發(fā)展，同時也提高了其財務(wù)風險。當企業(yè)資金短缺并遇上政策監(jiān)管，將會承擔更高的財務(wù)風險。我國不斷出臺多項政策以控制進行銀行貸款的房地產(chǎn)企業(yè)數(shù)量。商業(yè)銀行減少了其可貸資金，使貸款越來越困難。我國政府對房地產(chǎn)實施的嚴格政策使得房地產(chǎn)行業(yè)從銀行獲取貸款的能力不斷下降，市場銷售資金的收益率下降，企業(yè)所面對的財務(wù)風險一直在提高。房地產(chǎn)作為資本密集型產(chǎn)業(yè)，需要大量購買土地，這就會導(dǎo)致大量資金被投入到到項目中，致使資產(chǎn)負債率提高。 3償債能力缺失償債能力的關(guān)鍵點是企業(yè)有沒有資金還債，雖然恒大現(xiàn)在銷售業(yè)績蒸蒸日上，但市場經(jīng)濟和走向隨時有可能發(fā)生變化。但是償債能力缺失的原因主要有兩個: 首先，恒

20、大沒有盈利能力也找不到自己的盈利模式，使得企業(yè)失去了造血能力，企業(yè)無法對其所承擔的短期債務(wù)進行償還。其次，因為公司實行舉債經(jīng)營，造成企業(yè)的償債能力降低，致使企業(yè)有破產(chǎn)的風險，企業(yè)盈利能力無法承載過高的杠桿，導(dǎo)致公司資金鏈斷裂。地產(chǎn)公司主要依賴于業(yè)務(wù)人員通過售賣房屋獲得收入。這種單純的銷售方式，在強烈的競爭環(huán)境下想要取勝是非常困難的，而且會導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，會限制房地產(chǎn)企業(yè)的良好發(fā)展。（二）提高企業(yè)償債能力的建議1加強存貨日常管理計劃生產(chǎn)和銷售，在正常生產(chǎn)期間減少原材料庫存，積極銷售成品，防止積壓庫存，由于存貨本身流動性較低，過多存貨占據(jù)了資金使用，會對地產(chǎn)償付能力造成影響；對資產(chǎn)進行科學(xué)的投

21、資和長期購買也是必要的，在投資前應(yīng)仔細預(yù)測計量項目的前景、分析投資的風險及收益，盡量制止盲目投資；按照企業(yè)的真正需求購買土地，避免存貨堆積情況的發(fā)生，增大資金的使用效率，增加公司業(yè)務(wù)收益。管理和控制公司的土地收購，土地購入應(yīng)區(qū)別對待不同的城市，對于庫存高企的城市，主要方向是消化庫存和減少土地購買；對于一線城市等熱點城市，應(yīng)該適當增加土地儲備。整頓周邊配套項目，提高售出商品房的有效性。總之，在平時的經(jīng)營管理中，充分保持各類資產(chǎn)的良好質(zhì)量水平，為增強企業(yè)的償付能力奠定良好的基礎(chǔ)。2合理控制資本結(jié)構(gòu)房地產(chǎn)行業(yè)是我國經(jīng)濟的核心產(chǎn)業(yè)，對于促進國內(nèi)市場發(fā)展有著不可估量的地位。房產(chǎn)價格高度上升，出現(xiàn)“房產(chǎn)泡

22、沫”，政府被迫采取貨幣、稅收等方式對其進行市場控制。隨著我國經(jīng)濟政策的監(jiān)管，房地產(chǎn)業(yè)處在了平靜階段，逐步變?yōu)槔硇韵M。 恒大地產(chǎn)在國家的高力度宏觀調(diào)控下，必須加大重視對市場的考察，做好充足的準備，為償債分析提供真實的數(shù)據(jù)，做出科學(xué)的預(yù)測；房地產(chǎn)企業(yè)可以增加新思路，發(fā)展融資新渠道（增加股權(quán)資本，增發(fā)新股；發(fā)行債券，開展融資），充分發(fā)揮市場作用，實現(xiàn)融資多樣化，提高房地產(chǎn)公司長期負債率。采用合適的宣傳手段，合理的計算成本，并且以滿足客戶的需要為目的，保證資金的合理運用，進而形成企業(yè)一定的信用度。所以，房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)適當調(diào)節(jié)自己的資本結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)負債率達到正常水平。 3降低財務(wù)杠桿通過降低財務(wù)杠桿來控

23、制企業(yè)擴張速度，對于解決償債能力不足所帶來的風險是有保障的。償債能力的關(guān)鍵是企業(yè)有沒有資金償還債務(wù)，雖然恒大地產(chǎn)現(xiàn)在銷售業(yè)績蒸蒸日上，但市場經(jīng)濟和走向隨時有可能發(fā)生變化。根據(jù)市場的逐漸擴大，對手慢慢增多，同業(yè)競爭也愈加強烈。恒大應(yīng)開拓市場，進行市場細分; 適當創(chuàng)新，繼續(xù)加強企業(yè)管理，降低成本; 以更合適的價格面對消費者，增強購房意愿，增強企業(yè)的競爭地位。恒大地產(chǎn)可以積極開展多元化經(jīng)營，提供現(xiàn)代化的物業(yè)服務(wù)，部分房子可以出租獲取租金收入和物業(yè)收入；并且可以在商業(yè)區(qū)把房地產(chǎn)進行改造，例如酒店、商場經(jīng)營，收取酒店和商場租金的盈利。通過積極開展多元化經(jīng)營業(yè)務(wù)，實現(xiàn)恒大地產(chǎn)業(yè)務(wù)多元化，減少公司資產(chǎn)負債率

24、。四、結(jié)論房地產(chǎn)行業(yè)本身就比較特殊，特別是它的高負債經(jīng)營。作為經(jīng)濟的增長點，房地產(chǎn)行業(yè)的迅速成長，已經(jīng)引起國家重視，為了解決房地產(chǎn)行業(yè)自身的潛在風險，政府發(fā)布了一系列宏觀調(diào)控政策，在行業(yè)迅速發(fā)展中起著 制約作用，降低了企業(yè)的償債能力。房地產(chǎn)行業(yè)必須以積極的態(tài)度去應(yīng)對政府的各種政策，樹立能滿足市場需求、順應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的信心，在這前提下，行業(yè)才可以繼續(xù)發(fā)展，變得更加成熟和完善。 本文以恒大地產(chǎn)集團為研究對象，分析了其近幾年部分財務(wù)數(shù)據(jù)，對其短期和長期償債能力做了進一步研究，發(fā)現(xiàn)恒大地產(chǎn)的囤貨嚴重，占據(jù)了巨大的流動資金，造成資金難以周轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)企業(yè)公司存貨多，主要依靠負債經(jīng)營，會影響房地產(chǎn)企業(yè)的資金流，使得償債能力較差。通過以上問題分析，大幅降低債務(wù)水平及負債率可主要通過控制新購?fù)恋貎?、努力擴大盈利規(guī)模增加權(quán)益等方式。一方面，以成本控制措施，繼續(xù)從土地購買源頭上控制成本，適當補充土