行業(yè)研究報告 新制造孕育新動能系列02：再談工業(yè)互聯(lián)網的投資邏輯產業(yè)鏈與案例

1、機械行業(yè)機械行業(yè) 行業(yè)研究/深度報告 再談再談工業(yè)工業(yè)互互聯(lián)聯(lián)網的網的投資投資邏邏輯輯：產：產業(yè)鏈業(yè)鏈與案與案例例 -新制新制造造孕育新動能系列孕育新動能系列 0202 報告摘要：報告摘要： 工業(yè)互聯(lián)網驅動制造業(yè)升級趨勢紅利確定工業(yè)互聯(lián)網驅動制造業(yè)升級趨勢紅利確定 我們在 2016 年底撰寫的2017 年度策略報告：關注工業(yè)互聯(lián)網驅動制造業(yè)升級的趨勢紅利重點闡述了工 業(yè)互聯(lián)網的投資邏輯，指出其是較工業(yè) 4.0 更適合國內制造業(yè)升級的路徑，并重點提示了三一重工和匯川技 術等核心標的的投資邏輯。 2017 年以來，國家和企業(yè)對工業(yè)互聯(lián)網的重視不斷升級，印證了我們的觀點。 產業(yè)鏈分析：邊緣設備亟待突

2、破，核心工控部件產業(yè)鏈分析：邊緣設備亟待突破，核心工控部件進口進口替代加速替代加速 工業(yè)互聯(lián)網是媲美新能源汽車的萬億級產業(yè)。GE 向全球開發(fā)者全面開放 predix平臺和國家將工業(yè)互聯(lián)網 上升到國家戰(zhàn)略層面，兩大因素直接推動了國內產業(yè)鏈的發(fā)展。邊緣層和 PaaS 層是工業(yè)互聯(lián)網核心且亟待 突破的環(huán)節(jié)。邊緣層接入設備 如傳感器、智能網關、儀器儀表、PLC、變頻器等工控組件整體國產化率不到 35%， PLC 國產化率不到 10%，工業(yè)互聯(lián)網浪潮將加速其進口替代的進程。PaaS 層是平臺的核心，邊緣計算對于解決異構、實時、短 周期的工業(yè)大數(shù)據具有強大優(yōu)勢，建立在邊緣計算基礎上的操作系統(tǒng)將構建較強的技

3、術壁壘。 案例分析：從海外案例尋找國內最有潛力的工業(yè)互聯(lián)網獨角獸案例分析：從海外案例尋找國內最有潛力的工業(yè)互聯(lián)網獨角獸 全球超過50%以上的工業(yè)互聯(lián)網平臺分布在美國，通過分析像UPTAKE、PIVOTAL和 C3LOT 等細分領域 獨角獸，我們發(fā)現(xiàn)：1）國外細分領域的工業(yè)互聯(lián)網平臺成立時間不長，但發(fā)展很快，相關公司已經產生了 數(shù)億美元的營收，估值在 1530億美元不等；2）業(yè)務模式具有可復制性，多依靠某個細分領域建立優(yōu)勢然 后橫向擴張，如工程機械、電力設備、汽車、金融等；3）盈利模式較為清晰，以出售預測性維護等軟件解 決方案為主。國內相關公司如三一重工、智擎信息等。 投資主線：平臺、硬件和集成

4、投資主線：平臺、硬件和集成 從機械角度看，工業(yè)互聯(lián)網的投資主線包括：平臺、硬件和集成。1）平臺：對標UPTAKE，強烈推薦：三 一重工，關注已過會的富士康股份；2）硬件：工業(yè)互聯(lián)網產業(yè)鏈中最先放量，強烈推薦金卡智能，工控組 件進口替代加速，關注匯川技術；3）集成，強烈推薦具備牛頓系統(tǒng)和 IPP 模式雙壁壘的黃河旋風。 風險提示風險提示 工業(yè)互聯(lián)網政策推廣不及預期；工控自動化核心零部件進口替代不及預期。 目錄目錄 一、工業(yè)互聯(lián)網產一、工業(yè)互聯(lián)網產業(yè)業(yè)鏈鏈分析分析 3 （一）工業(yè)互聯(lián)網上升為國家戰(zhàn)略 3 （二）工業(yè)互聯(lián)網產業(yè)鏈梳理 5 （三）邊緣設備亟待突破，國產替代需求加速 7 二、國內外工業(yè)互

5、二、國內外工業(yè)互聯(lián)聯(lián)網網平平臺案例分析臺案例分析 9 （一）PAAS 平臺，協(xié)議之爭：GE、西門子、海爾 9 （二）細分領域服務商：UPTAKE 、 PIVOTAL、C3LOT 11 （三）國內工業(yè)互聯(lián)網平臺全梳理 13 三、投資主線：平三、投資主線：平臺臺、硬硬件、集成件、集成 16 （一）平臺：富士康、三一重工 16 （二）智能硬件：金卡智能、匯川技術 18 （三）系統(tǒng)集成：黃河旋風 19 四、風險提示四、風險提示 20 一、工業(yè)互聯(lián)一、工業(yè)互聯(lián)網網產業(yè)產業(yè)鏈鏈分析分析 （一）工業(yè)互一）工業(yè)互聯(lián)聯(lián)網上升網上升為為國家戰(zhàn)略國家戰(zhàn)略 工業(yè)互聯(lián)網是 GE 在 2013 年提出的概念，我們在 20

6、16 年底撰寫 2017 年年度策略報 告關注工業(yè)互聯(lián)網驅動制造業(yè)升級的趨勢紅利中，核心觀點認為美國工業(yè)互聯(lián)網（由 軟到硬的技術路線）較德國工業(yè) 4.0（由硬到軟的技術路線）更適合中國供給側改革背景 下制造業(yè)轉型升級的路徑。 報告進而提出機械行業(yè)兩條投資主線： 一是由設備優(yōu)勢走向流 量優(yōu)勢的工業(yè)大數(shù)據入口級企業(yè)， 二是平臺應用型企業(yè)。 詳細內容可翻看我們之前的深度。 國家推出工業(yè)互聯(lián)國家推出工業(yè)互聯(lián)網網未未來來三十年發(fā)展路線圖三十年發(fā)展路線圖。2017 年 11 月，國務院發(fā)布關于深化 “互聯(lián)網+先進制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網的指導意見 ；2018 年 2 月 24 日，國家制造強國 建設領導小組

7、設立工業(yè)互聯(lián)網專項工作組，專項工作組成員由 25 位正副部及司局領導任 職，力度空前，標志著我國工業(yè)互聯(lián)網領域政策層面最高決策機構成立，工業(yè)互聯(lián)網上升 到國家戰(zhàn)略地位。2018 年成為工業(yè)互聯(lián)網發(fā)展的政策元年，規(guī)劃了未來半個世紀的發(fā)展 目標。 2017 年以來，國家年以來，國家和和企業(yè)對工業(yè)互聯(lián)網企業(yè)對工業(yè)互聯(lián)網的的重重視視不斷升級印證我們不斷升級印證我們的的觀觀點點。據不完全 統(tǒng)計， 國內工業(yè)互聯(lián)網平臺中， 大部分是在 2017 年開始正式推向市場。 主要原因： 第一，第一， GE 和西門子相繼在 2015 和 2016 年向全球開放其工業(yè)互聯(lián)網平臺，推動了國內的普及速 度；第二第二，國內工

8、業(yè)體系最為健全，積累了全球最大的工業(yè)大數(shù)據市場，發(fā)展?jié)摿Ω哂诤?外市場；第三，第三，工業(yè)互聯(lián)網“由軟及硬”的發(fā)展路徑，較工業(yè) 4.0“由硬及軟”的發(fā)展模 式，更加適合中國現(xiàn)有國情下制造業(yè)的轉型升級。工業(yè)互聯(lián)網是建立在現(xiàn)有工業(yè)基礎設施 基礎之上的資產管理和設備維護，對工業(yè)發(fā)展階段的基礎要求不高，對企業(yè)自身而言，解 決的是當下工業(yè)生產中最迫切和最現(xiàn)實的問題。 工業(yè)互聯(lián)網對制造業(yè)轉型升級的趨勢性紅利體現(xiàn)在通工業(yè)互聯(lián)網對制造業(yè)轉型升級的趨勢性紅利體現(xiàn)在通過過設備管理提升生產效率，設備管理提升生產效率，是 精益生產思想的大數(shù)據升級版。 長期以來國內制造業(yè)粗放式經營模式對應的是低效生產和 高耗能。比如，目

9、前我國近 1000 座煉鐵高爐年耗標準煤 3.4 億噸，47 余臺燃煤鍋爐能耗 占全國煤炭消耗 25%以上，5 億臺內燃機石油消耗占全國石油消耗近 60%，30 萬臺大中 型空壓機、200 萬臺數(shù)控機床平均設備負載率分別不足 60%和 40%，設備資源閑置嚴重。 圖圖 1：工業(yè)：工業(yè) 4.0 與與工業(yè)互工業(yè)互聯(lián)聯(lián)網的網的主主要區(qū)別要區(qū)別圖圖 2：工工業(yè)互聯(lián)業(yè)互聯(lián)網網發(fā)展發(fā)展三三大階大階段段與目標與目標 資料來源：民生證券研究院整理資料來源：工信部，民生證券研究院 政策扶持確定，政策扶持確定，工工業(yè)互聯(lián)業(yè)互聯(lián)網網產業(yè)的意義不產業(yè)的意義不亞亞于新能源汽車于新能源汽車。國家對于工業(yè)系統(tǒng)的升 級改造訴

10、求足夠強，萬億級市場空間足夠大，工業(yè)互聯(lián)網已經上升為國家戰(zhàn)略。國家和地 方政府先后出臺政策推動工業(yè)互聯(lián)網的落地。具體措施包括：1）探索采用首購、訂購優(yōu) 惠等支持方式，促進工業(yè)互聯(lián)網創(chuàng)新產品和服務的規(guī)?；瘧?；2）鼓勵有條件的地方通 過設立工業(yè)互聯(lián)網專項資金、建立風險補償基金等方式；3）落實相關稅收優(yōu)惠政策，推 動固定資產加速折舊、企業(yè)研發(fā)費用加計扣除、軟件和集成電路產業(yè)企業(yè)所得稅優(yōu)惠、小 微企業(yè)稅收優(yōu)惠等。 表表 1：2018 年年以以來地來地方方出臺的出臺的工工業(yè)互聯(lián)業(yè)互聯(lián)網網政策政策 資料來源：民生證券研究院整理 地方地方時間時間政政策策/措施措施政政策預期策預期效效果果示示范區(qū)范區(qū) 廣東

11、3 月 22 日 廣東省深化“互聯(lián)網+先進制造業(yè)”發(fā)展 工業(yè)互聯(lián)網的實施方案 和 廣東省支持企 業(yè) “上云上平臺” 加快發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網的若 干扶持政策(20182020 年) 到 2020 年廣東要在全國率先建成完善的工 業(yè)互聯(lián)網網絡基礎設施和產業(yè)體系；到 2025 年要在全國率先建成具有國際競爭力的工業(yè) 互聯(lián)網網絡基礎設施和產業(yè)體系。 廣東省經信委初步挑選了廣州、深圳、佛山、東莞 4 個 工業(yè)和信息化基礎扎實的試點，以及汕頭、揭陽、 湛江、陽江、中山 5 個粵東、粵西產業(yè)集群明顯的 試點，取得經驗之后再向全省推廣。 江蘇4 月 9 日 關于組織構建江蘇省工業(yè)互聯(lián)網服務資源 池的通知 構建江蘇

12、省工業(yè)互聯(lián)網服務資源池 對于入圍工業(yè)互聯(lián)網平臺服務商的單位，省經信委 將 組織其參與全省“企業(yè)上云”工作， 給予“企業(yè)上云” 獎 補政策支持；對于入圍工業(yè)互聯(lián)網解決方案服務 商、 工業(yè)互聯(lián)網網絡建設服務商、數(shù)據采集服務商、 工 控安全服務商和工業(yè)互聯(lián)網配套服務商的單位， 將 按績效給予重點支持 山東3 月 14 日 浪潮、山東鋼鐵、中國重汽、山東能源、山 東黃金、 東阿阿膠等單位共同發(fā)起的山東省 工業(yè)互聯(lián)網產業(yè)聯(lián)盟在山東濟南成立， 浪潮 擔任聯(lián)盟理事長單位。 浪潮在活動現(xiàn)場發(fā)放了價值 1000 萬元的企 業(yè)上云服務券，并承諾在 3 年內面向全國用 戶贈送價值 3 億元的浪潮云服務贈送金。 浪潮

13、 M81 工業(yè)互聯(lián)網平臺正在為千余家大型企業(yè)， 80 萬家中小企業(yè)提供數(shù)字化轉型服務，打造了一批 智能制造示范標桿，如航天四院、云內動力、偉星 集團、山西禹王等。 河北 雄 安 4 月 11 日 河北省人民政府印發(fā)關于推動互聯(lián)網與先 進制造業(yè)深度融合加快發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網的 實施意見 到 2025 年， 力爭將雄安新區(qū)打造成國家級工 業(yè)互聯(lián)網產業(yè)示范基地 在雄安新區(qū)、石保廊全面創(chuàng)新改革試驗區(qū)等地區(qū)， 優(yōu)先布局工業(yè)互聯(lián)網高端高新產業(yè) （二（二）工業(yè)互聯(lián)網產業(yè)工業(yè)互聯(lián)網產業(yè)鏈鏈梳理梳理 1、產業(yè)鏈、產業(yè)鏈 工業(yè)互聯(lián)網產業(yè)鏈較長，上游通過智能硬件實現(xiàn)工業(yè)大數(shù)據的收集；中游 為平臺；下 游為工業(yè)企業(yè)，任何

14、單一層次或企業(yè)無法實現(xiàn)產業(yè)鏈通吃。 上游上游： 硬件設備。 上游設備廠和軟件商主要是提供平臺所需要的智能硬件設備和軟件， 支持數(shù)據采集、存儲、分析和開發(fā)。需要的硬件設備主要包括各類傳感器、工業(yè)級芯片、 控制器、智能網關、智能機床、工業(yè)機器人。 中中游游：工業(yè)互聯(lián)網平臺。從架構看，工業(yè)互聯(lián)網分為邊緣層、IaaS 層、PaaS 層和 SaaS 層。邊緣層（即工業(yè)大數(shù)據采集過程）是工業(yè)互聯(lián)網發(fā)展的基礎。IaaS 層主要解決的是數(shù) 據存儲和云計算，涉及到的設備如服務器、存儲器等。PaaS 層提供各種開發(fā)和分發(fā)應用 的解決方案， 如虛擬服務器和操作系統(tǒng)。 SaaS 層主要是各種場景應用型方案， 如工業(yè)

15、APP 等。 下游下游：典型應用場景的工業(yè)企業(yè)。當前最有潛力上云的工業(yè)設備企業(yè)包括五類：一是 高耗能設備，如煉鐵高爐、工業(yè)鍋爐等設備；二是通用動力設備，如柴油發(fā)動機、大中型 電機、大型空壓機等設備；三是新能源設備，如風電、光伏等設備；四是高價值設備，如 工程機械、數(shù)控機床、燃氣輪機等設備；五是儀器儀表等專用設備，如智能水表和智能燃 氣表等。 圖圖 3：工工業(yè)互聯(lián)業(yè)互聯(lián)網網產業(yè)鏈產業(yè)鏈圖圖 4：工工業(yè)互聯(lián)業(yè)互聯(lián)網網下游下游適適用的用的五五種工業(yè)種工業(yè)設設備類型備類型 資料來源：民生證券研究院整理資料來源：民生證券研究院整理 2、工業(yè)互聯(lián)網的、工業(yè)互聯(lián)網的主主要要參參與與者者 從參與者的傳統(tǒng)業(yè)從參

16、與者的傳統(tǒng)業(yè)務務屬屬性性看，看，工業(yè)互聯(lián)網企業(yè)的參與 者劃分為六大類， （1）傳統(tǒng)傳統(tǒng) IT 企業(yè)企業(yè)將原有的解決方案向工業(yè)領域延伸，如 SAP、IBM、PTC 等； （2）運營運營商商和通信設備和通信設備 提供商提供商借助渠道優(yōu)勢提供工業(yè)解決方案，例如 Version、思科、中國移動、中國電信、華 為； （3）互聯(lián)網巨頭互聯(lián)網巨頭提供工業(yè)互聯(lián)網基礎平臺支撐，例如亞馬遜、微軟、阿里巴巴、騰訊 等； （4）傳統(tǒng)工業(yè)設備傳統(tǒng)工業(yè)設備廠廠商商發(fā)揮在設備和細分行業(yè)經驗方面的優(yōu)勢，為客戶提供整體解決 方案，例如 GE、西門子、施耐德、三一重工、黃河旋風； （5）芯片企業(yè)芯片企業(yè)研發(fā)低功耗互聯(lián) 網芯片，如

17、 Intel 從芯片入手構建互聯(lián)網平臺； （6）創(chuàng)業(yè)公司創(chuàng)業(yè)公司在工業(yè)互聯(lián)網不同層次或不 同環(huán)節(jié)等細分領域提供專業(yè)服務， 例如工業(yè)互聯(lián)網底層數(shù)據平臺創(chuàng)業(yè)企業(yè) Tulip、 Uptake。 圖圖 5：工工業(yè)互聯(lián)業(yè)互聯(lián)網網平臺平臺六六大類大類參參與者與者 資料來源：民生證券研究院整理 從工業(yè)互聯(lián)網結構層看，工業(yè)互聯(lián)網平臺企業(yè)劃分為四從工業(yè)互聯(lián)網結構層看，工業(yè)互聯(lián)網平臺企業(yè)劃分為四層層： （1）邊緣層）邊緣層，主要解決的 是數(shù)據采集，代表企業(yè)比如英特爾、霍尼韋爾、金卡智能、匯川技術、新天科技、三川智 慧； （2）Iaas 層層(云基礎設云基礎設施施)，成熟度最高，主要解決的是數(shù)據的存儲與分析，成熟度

18、最 高，代表企業(yè)如亞馬遜 AWS、微軟 Azure、阿里云、騰訊云、華為云等占據了全球主要市 場； （3）Paas 層（工業(yè)操作系統(tǒng)層（工業(yè)操作系統(tǒng)） ，主要解決是協(xié)議和標準問題，是架構中的重中之重， 代表企業(yè)包括三一重工的樹根互聯(lián)網、 東方國信、 海爾、 GE 的 predix、 西門子的 mindsphere。 （4）工業(yè)）工業(yè) SaaS 層（工業(yè)層（工業(yè) APP） ，國內布局較少，代表企業(yè)如用友和金蝶。 圖圖 6：工工業(yè)互聯(lián)業(yè)互聯(lián)網網四層四層 資料來源：民生證券研究院整理 3、產業(yè)鏈里的資、產業(yè)鏈里的資金金流和流和業(yè)業(yè)務流務流 從產業(yè)鏈資金流來看， 資金從工業(yè)企業(yè)流向平臺企業(yè)， 再從平臺

19、企業(yè)流向提供硬件設 備和軟件系統(tǒng)的企業(yè)。資金流的反向是業(yè)務流。 圖圖 7：工工業(yè)互聯(lián)業(yè)互聯(lián)網網的資的資金金流和流和業(yè)業(yè)務流務流圖圖 8：工工業(yè)互聯(lián)業(yè)互聯(lián)網網架構圖架構圖 資料來源：民生證券研究院整理資料來源：工業(yè)互聯(lián)網白皮書，民生證券研究院 （三（三）邊緣設備亟待突邊緣設備亟待突破破，國產替代需求，國產替代需求加加速速 邊緣層是工業(yè)互聯(lián)邊緣層是工業(yè)互聯(lián)網網設設備備入網的基礎入網的基礎。 工業(yè)互聯(lián)網平臺提供的服務類型主要包括上層 SaaS 層服務、中層 PaaS 層服務以及邊緣層服務，其中從機械行業(yè)角度，我們最關注的是 邊緣層智能硬件設備，包括智能工業(yè)傳感器、智能工業(yè)網關、智能 PLC 等智能硬

20、件。 工業(yè)現(xiàn)場設備入網工業(yè)現(xiàn)場設備入網需需要邊緣計算要邊緣計算。 以工程機械為代表的國內制造業(yè)多為離散制造， 離 散型制造模式的難點在于：產品品種多、生產批量小、產品復雜、組織生產難度大。與離 散型制造對應是數(shù)據是實時型、異構型、短周期和本地決策型，這種數(shù)據的特點不適合使 用云計算的處理方式。邊緣計算是連接制造業(yè)物理端和數(shù)字端的橋梁，其較云計算而言， 具有分布式特點，適用于解決這種實時性、短周期、本地決策等工業(yè)場景。邊緣計算的實邊緣計算的實 現(xiàn)現(xiàn)六類產六類產品品實現(xiàn)實現(xiàn)：ICT 融融合合網關、網關、獨獨立式控立式控制制器、器、嵌嵌入式控入式控制制器、感器、感知知終端終端、分布式業(yè)分布式業(yè) 務網

21、關和邊緣集群。務網關和邊緣集群。 國內如黃河旋風開國內如黃河旋風開發(fā)發(fā)的的牛牛頓系統(tǒng)就是基于邊頓系統(tǒng)就是基于邊緣緣計計算算的實現(xiàn)方式的實現(xiàn)方式。 牛頓 1.0 操作系統(tǒng)是 基于 ARM 處理器和明匠智能自主知識產權嵌入式實時內核的智能數(shù)據采集系統(tǒng)，該系統(tǒng) 支持西門子、三菱、臺達等數(shù)十種 PLC 的采集，支持 Fanuc、三菱、西門子 840D 等十余 種主流數(shù)控系統(tǒng)的數(shù)據采集。 圖圖 9：黃黃河旋風河旋風的的高速高速采采集板卡集板卡 MJ200 V11圖圖 10：金卡金卡智智能物能物聯(lián)聯(lián)網表網表 資料來源：明匠智能官網，民生證券研究院資料來源：金卡智能官網，民生證券研究院 國內邊緣層接入的通用

22、型智能硬件包括傳感器、PLC、智能網關等。 表表 5：代代表工業(yè)表工業(yè)互互聯(lián)網聯(lián)網平平臺邊臺邊緣緣層接入層接入設設備備 資料來源：民生證券研究院整理 邊緣層接入的智能硬件設備需求將最直接地帶動工控自動化產品的增長邊緣層接入的智能硬件設備需求將最直接地帶動工控自動化產品的增長。工控市場 產品主要包括儀器儀表、傳感器、運動控制產品、高壓變頻器、低壓變頻器、DCS 和 PLC 等核心產品。目前我國核心的工控產品國產化率不到 35%，以 PLC 為例，本土化率不足 10%。在工業(yè)互聯(lián)網刺激下，工控自動化市場核心部件有望迎來加速進口替代的進程。 圖圖 11：國內主國內主要要工控工控產產品的本品的本土土化

23、率化率圖圖 12：我國我國低低壓變壓變頻頻器的市場器的市場格格局局 資料來源：前瞻產業(yè)研究院，民生證券研究院資料來源：前瞻產業(yè)研究院，民生證券研究院 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 工控自動化產品本土化率 14% 13% 6% 工工業(yè)業(yè)互互聯(lián)網聯(lián)網平平臺臺邊邊緣緣層層接入接入的的設備設備類類型型 GE提供了一個網關框架-Predix Machine，支持合作伙伴開發(fā)相應的設備接入和邊緣計算的功能 黃河旋風高速采集板卡 MJ200 V11，智能網關 富士康設備層：傳感器、儀器儀表、條碼、射頻識別；車間層：PLC、SCADA、DCS、FCS、HMI 金卡智能NB-IO

24、T 表 樹根互聯(lián)網PLC 控制器、傳感器 6% 6% 4% 4% 4% 43% ABB 西門子 匯川技術 臺達 施耐德 丹弗斯 偉肯 英威騰 其他 二、國內外工二、國內外工業(yè)業(yè)互聯(lián)互聯(lián)網網平臺案平臺案例例分分析析 截至 2017 年末，全球工業(yè)互聯(lián)網平臺數(shù)目已超過 150 個，其中有近 50%的工業(yè)互聯(lián) 網平臺分布在美國。GE 的 Predix 是世界上第一個工業(yè)互聯(lián)網平臺。國內與之對應的工業(yè) 互聯(lián)網平臺有海爾的 COSMOPlat、三一重工的樹根互聯(lián)網等。美國也有像 UPTAKE、 PIVOTAL 和 C3LOT 細分領域服務獨角獸。 據中國工業(yè)互聯(lián)網產業(yè)聯(lián)盟測算，2017 年我國工業(yè)互聯(lián)網

25、直接產業(yè)規(guī)模約為 5700 億 元。在 2017 年到 2019 年期間，預計產業(yè)規(guī)模將以 18%的年均增速增長，至 2020 年時將 達到萬億元規(guī)模。 圖圖 13：國內國內工工業(yè)互業(yè)互聯(lián)聯(lián)網產業(yè)規(guī)模網產業(yè)規(guī)模 資料來源：中國工業(yè)互聯(lián)網產業(yè)聯(lián)盟，民生證券研究院 （一（一）PaaS 平臺，協(xié)議平臺，協(xié)議之之爭爭：GE、西門子、西門子、海爾海爾 國家層面的工業(yè)互聯(lián)網之爭主要體現(xiàn)在標準與協(xié)議之爭，即 PaaS 層工業(yè)操作系統(tǒng)之 爭。涉及 PaaS 層的工業(yè)互聯(lián)網平臺主要包括 GE、西門子、海爾、樹根互聯(lián)網。GE 是工 業(yè)互聯(lián)網概念的提出者，其旗下的 predix 是行業(yè)內最成熟的平臺之一。 GE P

26、redix 架構是平臺架構是平臺+邊邊緣緣+應用應用。邊緣層開發(fā)網關框架，支持邊緣計算以解決不同 設備間的協(xié)議差異。平臺層最強大的地方是基于 Digital Twin 的工業(yè)大數(shù)據分析，即將物 理設備的各種原始狀態(tài)通過數(shù)據采集和存儲， 反映在虛擬的信息空間中， 通過構建設備的 全息模型，實現(xiàn)對設備的掌控和預測。 GE 的邊緣層：的邊緣層：邊緣層主要解決的是工業(yè)設備的連接問題，predix 并不直接提供實現(xiàn) 數(shù)據采集的硬件網關設備，但是它提供了一個網關框架-Predix Machine。該網關框架支持 開放現(xiàn)場協(xié)議的接入， 并增強了邊緣計算的功能， 由合作伙伴開發(fā)相應的設備接入和邊緣 計算的功能

27、。通過智能化硬件，Predix 邊緣層連接大型復雜工業(yè)產品，如飛機發(fā)動機、燃 氣輪機、風力發(fā)電機、機車等，實現(xiàn)實時數(shù)據的采集。這種開放式的網關框架幾乎覆蓋了 邊緣設備需要解決的所有問題： （工業(yè)協(xié)議解析； 靈活的數(shù)據采集； 同平臺的配合； 本地存儲和轉發(fā)； 支持運行平臺端的應用； 豐富的安全策略； ； 本地設備通信） 。 國內工業(yè)互聯(lián)網產業(yè)規(guī)模（億元） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2017年2018年E2019年E2020年E2021年E GE 的收費模式的收費模式呈現(xiàn)多元可量化的特點，是依靠服務收費，而青島海爾的 cosmoplat 平臺是通過大規(guī)模定

28、制，依靠提高產品的附加值來收費。GE 的收費模式如下： 1、“訂閱”模式：即按時間段收費的套餐； 2、按使用量付費模式； 3、“免費&增值”模式：基礎功能免費、增值功能收費。 圖圖 14：GE 的的 predix 平臺平臺圖圖 15：青島海爾青島海爾 cosmoplat 平臺平臺 資料來源：GE 官網，民生證券研究院資料來源：青島海爾官網，民生證券研究院 青島海爾的青島海爾的 COSMOPlat 較另外兩家平臺區(qū)較另外兩家平臺區(qū)別別在在于于：1）直接連接用戶，海爾對“大 規(guī)模定制” 模式的探索全球領先， 是全球首家引入用戶全流程參與體驗的工業(yè)互聯(lián)網平臺。 目前平臺的成交額突破了 3133 億，

29、定制定單量突破了 4116 萬臺。2）商業(yè)模式不同，GE 和西門子均是通過收取軟件服務費盈利，而青島海爾是通過個性化定制提高產品附加值。 3）三種平臺均拉平了制造業(yè)“微笑曲線” ，提高了制造端的附加值。 表表 2：GE、西門西門子子與海與海爾爾工業(yè)工業(yè)互互聯(lián)網平聯(lián)網平臺臺比較比較 資料來源：民生證券研究院整理 公公司司名名稱稱GE（Predix）西西門門子（子（mindsphere）青青島島海海爾爾（COSMOPlat） 推出時間2013 年2016 年2016 年 起源去金融化戰(zhàn)略 收購 UGS、 LMS、 Innotec、 Vistagy、 IBS、 Vrcontext、 Tesis 等，

30、打造 CPS 系統(tǒng) 探索 CAM 大規(guī)模定制化模式 特點連接設備+工廠連接設備+工廠連接用戶+設備+工廠 架構層平臺+邊緣+應用平臺+邊緣+應用平臺+邊緣+應用 應用領域航空、油服、風電、交運、醫(yī)療、制造燃氣輪機、風力發(fā)電機、列車、樓宇和醫(yī)療 家電、電子、紡織、裝備、建筑、運輸、化工等 12 個 行業(yè)。 商業(yè)模式通過預測性維護等數(shù)字化解決方案收取服務費通過預測性維護等數(shù)字化解決方案收取服務費通過大規(guī)模定制平臺，提高產品附加值 2017 年成 績 7 年累計投入 40 億美元， 現(xiàn)有 5 萬開發(fā)者， 160 個工業(yè) APP，60 億美元的數(shù)字化業(yè)務營業(yè)額。 建立 20 個數(shù)字化中心，連接設備 1

31、00 萬臺，擁有 微服務 6 種+平臺工業(yè) APP 數(shù)量 50+。 聚集了 3.2 億用戶和 390 萬家企業(yè)， 目前由海爾互聯(lián)工 廠復制到了電子、紡織、裝備、建筑、運輸、化工等 12 個行業(yè)、11 個區(qū)域和 20 個國家，服務全球 3.5 萬家 企業(yè)。 不入庫率已經達到了 68%， 生產效率提升了 60% 未來目標 到 2020 年， 目標聚集 50 萬開發(fā)者， 50 萬 APP， 形成 130 億美元的營業(yè)額 到 2018 年底，平臺接入設備和系統(tǒng)數(shù)預計達 125 萬。 首家國家級工業(yè)互聯(lián)網平臺，為探索 C2M 定制化生產 模式探索經驗。 （二（二）細分領域服務商細分領域服務商：UPTAK

32、E 、 PIVOTAL、C3LOT UPTAKE、PIVOTAL、C3LOT 是國外工業(yè)互聯(lián)網不同層次或不同環(huán)節(jié)等細分領域的 專業(yè)服務商，也是工業(yè)互聯(lián)網細分領域的獨角獸。我們發(fā)我們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)：1）國外細分領域的工業(yè)互 聯(lián)網平臺成立時間不長， 但發(fā)展很快， 相關公司已經產生了數(shù)億美元的營收， 估值在 1530 億美元不等；2）業(yè)務模式具有可復制性，多依靠某個細分領域建立優(yōu)勢然后橫向擴張， 如工程機械、電力設備、汽車、金融等；3）盈利模式較為清晰，以出售預測性維護等軟 件解決方案為主。 表表 3：國國外工業(yè)外工業(yè)互互聯(lián)網聯(lián)網細細分領分領域域服務服務商商比較比較 資料來源：民生證券研究院整理 1、UPT

33、AKE 主要產品主要產品：輔助管理工具和預測服務工具。其中輔助管理工具，如設備管理、故障檢 修、 KPI 顯示板等， 輔助類工具側重于設備數(shù)據的監(jiān)控。 預測服務如流程優(yōu)化、 故障預警、 任務管理，主要基于歷史數(shù)據對企業(yè)工作流程進行優(yōu)化和預測。 代表客戶代表客戶：Caterpillar（卡特彼勒） ，世界上最大的工程機械和礦山設備生產廠家、燃 氣發(fā)動機和工業(yè)用燃氣輪機生產廠家之一， 也是世界上最大的柴油機廠家之一。 每天有超 過 300 萬臺設備運轉，Uptake 開發(fā)了能夠實現(xiàn)對工程機械進行動態(tài)監(jiān)測和故障預警的工 業(yè) APP，幫助監(jiān)控其全部機器設備，提前預測設備使用壽命和故障。據稱 Uptak

34、e 的產品 公司名稱公司名稱UPTAKEPIVOTAL（畢威拓）（畢威拓）C3LOT 成立時間2014 2013 年 04 月 26 日，于近期遞交上市 申請 - 公司地點美國芝加哥美國- 股東或創(chuàng)始人BradKeywell 和 EricLefkofsky EMC、VMware、GE、戴爾（控股股 東） 、福特、微軟 - 員工800 人左右2518 人- 主要產品輔助管理工具和預測服務工具 云計算領域的 Linux，Agile + Cloud + Bigdata 預防性維護、欺詐、檢測、傳感器網 絡健康、供應鏈優(yōu)化等軟件 下游領域 工程機械工程機械、農業(yè)、航空、能源、零售、 醫(yī)療、建筑、采礦

35、汽車，汽車，金金融服務融服務，工業(yè)，媒體，零售， 政府，技術和電信 電力設備電力設備、 石油、 智慧城市、 智慧醫(yī)療、 電信等 代表客戶卡特彼勒 全球財富 500 強中， 超過三分之二的企 業(yè)是 Pivotal 的用戶 國家電網 代表案例 開發(fā)出了幫助卡特彼勒對工程機械進 行動態(tài)監(jiān)測和故障預警的工業(yè) APP 臺積電和訂票網站 12306國家電網 盈利模式銷售預測性分析軟件和服務 研發(fā)能在所有主要客戶所在的云服務 器上運行的軟件、平臺的開放標準 銷售預測性分析軟件和服務 盈利規(guī)模2016 年收入超過 1 億美金2017 年營收約 5.094 億美元， 同比增長 22%；凈虧損 1.635 億美元

36、，較 2016 年的凈虧損 2.329 億美元有所好轉。 2017 年毛利率 55%，高于 2016 年的 44%。 目前已累計接入設備數(shù)超過 7000 萬 估值（億美元）252814 國內相關公司樹根互聯(lián)網、智擎信息-東華軟件 每年幫助 Caterpillar 每輛機車節(jié)省 14 萬美金的支出，同時還通過流程優(yōu)化，將配置機車 的時間縮短一個小時。 圖圖 16：Uptake 的商的商業(yè)模式業(yè)模式 資料來源：ofweek 工控網，民生證券研究院 2、PIVOTAL 主要產品主要產品：Agile + Cloud + Bigdata，主打業(yè)務是研發(fā)能在所有主要客戶所在的云服務 器上運行的軟件、平臺的

37、開放標準。 代表客戶：代表客戶：全球財富 500 強中，超過三分之二的企業(yè)是 Pivotal 的用戶。中國客戶包 括招商銀行、中國銀行、中國平安、浦發(fā)銀行、光大銀行、民生銀行、交通銀行、興業(yè)銀 行、中信銀行、PICC、太平洋保險、中信證券，臺積電等。 特點：特點：云計算領域的 Linux 。Pivotal 建立為開發(fā)上層支持開發(fā)測試、應用全生命周 期管理，為下層管理 IaaS 云環(huán)境的新平臺 Cloud Foundry，也是全世界第一個開源 PaaS 平臺。 代表案例代表案例：臺積電和訂票網站 12306。臺積電主要是 iPhone 的芯片代工，為了承接蘋 果公司未來十年的設計生產任務，臺積電

38、專門建了幾個最新納米技術的廠。iPhone7 上市 前 10 個月引入 Pivotal Cloud Foundry。Cloud Foundry 永不停機的穩(wěn)定支撐能力提供強大 的平臺實現(xiàn)全廠自動化，支持經營目標快速變動的業(yè)務，保證了芯片生產的按時交貨。 盈利規(guī)模盈利規(guī)模： 2017 年營收約 5.094 億美元， 同比增長 22%； 凈虧損 1.635 億美元， 較 2016 年的凈虧損 2.329 億美元有所好轉。2017 年毛利率 55%，高于 2016 年的 44%。 圖圖 17：Pivotal Cloud Foundry圖圖 18：Pivotal 的的盈利盈利情情況況 資料來源：CSD

39、N，民生證券研究院資料來源：公司官網，民生證券研究院 3、國內相關公司、國內相關公司 樹根互聯(lián)網樹根互聯(lián)網： 2016 年正式成立， 樹根互聯(lián)依托三一重工在工程機械領域的深厚積淀， 主要為機器做萬物互聯(lián)，建立機器的數(shù)字模型，包括各種裝備、機械等。同時以機器為中 心，形成全生命周期管理也是其核心能力之一。樹根互聯(lián)工業(yè)互聯(lián)網平臺已接入超過 23 萬臺設備，實時采集 5000 多個運行參數(shù)，基于自主研發(fā)形成的大數(shù)據分析及預測模型、 端到端全流程運營管理體系，為客戶提供精準的大數(shù)據分析、預測、運營支持及商業(yè)模式 創(chuàng)新服務。其次，樹根互聯(lián)網還構建了基于工業(yè)互聯(lián)網+大數(shù)據+保險的完整創(chuàng)值閉環(huán)模 式。 智擎

40、信息智擎信息：2014 年成立，團隊規(guī)模 20 人左右，目前主要面向風電及石油石化行業(yè)， 目前已經簽約八家左右的大型企業(yè)， 核心產品工業(yè)設備故障分析預測平臺。 公司利用機器 學習模型處理歷史數(shù)據，并結合實時的傳感器數(shù)據，預測設備可能出現(xiàn)的問題，提前通知 工作人員更換即將損壞的部件，避免小故障演變?yōu)楦鼑乐毓收虾褪鹿省?東華軟件：東華軟件：正式宣布與美國物聯(lián)網技術公司 C3LoT 建立戰(zhàn)略合作伙伴關系，雙方將 致力于推動中國能源互聯(lián)網、工業(yè)大數(shù)據領域的建設及數(shù)字化轉型。 （五（五）國內工業(yè)互聯(lián)網國內工業(yè)互聯(lián)網平平臺全梳理臺全梳理 2017 年以來國內工年以來國內工業(yè)業(yè)互聯(lián)網呈現(xiàn)蓬勃發(fā)互聯(lián)網呈現(xiàn)蓬勃

41、發(fā)展展的的態(tài)態(tài)勢勢。 由于 GE 和西門子先后在 2015 年 和 2016 年在全球范圍內開放了其工業(yè)互聯(lián)網平臺的標準，推動了全球范圍內工業(yè)互聯(lián)網 的蓬勃發(fā)展。不完全統(tǒng)計，國內 2017 年以來已誕生了 30 余家工業(yè)互聯(lián)網平臺，呈現(xiàn)蓬勃 發(fā)展的態(tài)勢。 表表 4：國國內外工內外工業(yè)業(yè)互聯(lián)互聯(lián)網網平臺平臺（不完全不完全統(tǒng)統(tǒng)計）計） 4.18 -2.33 44% 5.09 -1.64 55% 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 營業(yè)收入（億美元）凈利潤（億美元）毛利率 2016年2017年 公司公司工工互互平平臺名臺名推推出出時間時間特點特點工工業(yè)業(yè)適適用用應應用用案案例例 航天云網I

42、NDICS2017開放式應用開發(fā) 智能研發(fā)、 智能生產、 智能服務、 智能商務 河南航天液壓氣動公司產品協(xié) 同設計 三一重工RootCloud2017 Paas 層為主， 裝備制造及遠程運 維經驗豐富 設備健康管理 與久隆保險共同推出 UBI 挖機 延保產品 本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請必閱讀最后一頁免責聲明 海爾COSMOPlat2017 Paas 層為主，大規(guī)模定制化生 產， 首個國家級工業(yè)互聯(lián)網示范 平臺 家電制造業(yè)等洗衣機個性化定制 中國電信CPS2017 以生產線數(shù)據采集為基礎， 實現(xiàn) 互聯(lián)互通 不局限 中建鋼構個性化定制與協(xié)同制 造項目 華為 OceanConnect Lot

43、 2016 IaaS 層為主， 連接管理層、 設備 管理層、應用使能層 公共事業(yè)、車聯(lián)網、油氣資源、 生產與設備管理、智慧家庭 中國一汽車聯(lián)網、 金卡智能物聯(lián) 網表 和利時Hia Cloud2017PLC、DCS、SCADA聚焦工業(yè)、軌道交通和醫(yī)療 大型電子裝備制造企業(yè)全生命 周期在線運行優(yōu)化 用友精智2017 SaaS 層為主，平臺能夠適配不 同的 IaaS 平臺 工業(yè)企業(yè)萬和新電氣網絡協(xié)同制造 索為SYSWARE2015工業(yè)資源層、平臺層、應用層國防軍工和高端裝備制造業(yè) 商飛公司大型客機總體方案設 計 東方國信BIOP2017Paas 層為主 目前搭建了面向 7 個工業(yè)領域 的子平臺 酒鋼

44、鋼鐵制造流程協(xié)同優(yōu)化 中船工業(yè)船舶工業(yè)智能2017 Paas 層為主， 中國船舶、 中船黃 埔文沖、中船信息共同發(fā)起 船舶行業(yè)某船廠產業(yè)鏈協(xié)同 寄云科技NeuSeer2017 依托在工業(yè)大數(shù)據和 PaaS 領域 積累 工業(yè)企業(yè) 陜西彩虹集團特種玻璃基板車 間產線優(yōu)化 普奧ProudThink2017聚焦智能設備互聯(lián)互通 設備運營、 設備租賃、 物聯(lián)網金 融和工業(yè)大數(shù)據等服務 康達新能源設備大型發(fā)電機設 備云監(jiān)控 中國移動OneNET2017設備接入數(shù)超過 200 萬 環(huán)境監(jiān)測、 智能家居、 智能穿戴、 智慧農業(yè)、節(jié)能減排、車聯(lián)網、 物流追蹤、智能樓宇 運城制版集團工藝流程優(yōu)化， 每 年額外增加

45、 3000 萬利潤 石化盈科ProMACT2017側重能源領域的 IT 服務石化化工行業(yè) 九江石化搭建計劃生產協(xié)同優(yōu) 化平臺，2016 年增效 3.2 億元 浪潮M812017以服務器為核心 已為山能集團、 中國儲備糧、 蒙 能集團等幾十家客戶實施改造 為正通煤業(yè)大數(shù)據應用平臺 阿里巴巴ET2016 IaaS 層為主，數(shù)據艙、應用艙、 指揮艙 光伏、橡膠、液晶屏、芯片、能 源、化工 天合光能電池片 A 品率提升 寶鋼股份寶信2017 Paas 層為主，企業(yè)內部信息流、 資金流和物流的集成和融和 冶金、石化、電力、醫(yī)療衛(wèi)生、 信息化 鋼板質量閉環(huán)控制 沈陽機床iSESOL2016 Paas 層為

46、主， 以智能數(shù)控設備為 基礎 高端工業(yè)服務某精密機械公司機床租賃應用 美的集團美云智數(shù)2017 Paas 層為主， 與 10000 多臺工廠 設備對接 與長安汽車、 京信通信、 金龍客 車等 30 多家企業(yè)建立合作關系 美的空調武漢工廠 機智云GIE2017降低企業(yè)研發(fā)成本電子信息、能源、制藥某新能源科技公司充電樁租賃 富士康BEACON2017 Paas 層為主，數(shù)字技術與其 3C 設備、 零件、 通路等領域優(yōu)勢結 合 消費電子、網絡通訊、計算機設備能耗實時監(jiān)控 GEPredix2013 Paas 層為主， 工業(yè)互聯(lián)網的最早 發(fā)起者 航空、能源、醫(yī)療、交通 布魯斯電力公司核電設備健康 管理

47、PTCThingWork2017 目前平臺上有 21 個企業(yè)級應 用、 142 個插件、 77 個認證產品 工業(yè)軟件設備預測性維護 ABBAbility2017依托其超過 7000 萬個連接設備 和 7 萬個控制系統(tǒng)的存量設備 采礦、石化、電力、食品美國電力公司預測性維護 施耐德EcoStruxure2016電氣設備制造商和能效管理 樓宇、信息技術、工廠、配電、 電網、機器 福特能耗管理優(yōu)化 深度研究深度研究/ /機機械行業(yè)械行業(yè) 本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告15 資料來源：工業(yè)互聯(lián)網白皮書，民生證券研究院 國內工業(yè)互聯(lián)網的差距主要體現(xiàn)在數(shù)據采集層、工

48、業(yè) PaaS 層和工業(yè) APP 層。 數(shù)據采數(shù)據采 集層集層：缺乏工控領域的領軍企業(yè)，95%中高端 PLC 市場、50%以上的 DCS 市場 被跨國公司壟斷；國產化的工控自動化核心部件產品僅占 35%的市場份額。 工業(yè)工業(yè) PaaS 層層：整合控制系統(tǒng)、通信協(xié)議、生產裝備、管理工具、專業(yè)軟件等各類資 源的能力不足；集業(yè)務流程咨詢、軟件部署實施、平臺二次開發(fā)、系統(tǒng)運行維護等于一體 的綜合能力欠缺。工業(yè) APP 層： 高端工業(yè)軟件主要依賴進口；缺乏開發(fā)者社區(qū)。 工業(yè) IaaS 層：同步于全球領先水平。 表表 5：國國內外工內外工業(yè)業(yè)互聯(lián)互聯(lián)網網的差距的差距 資料來源：走向智能論壇，民生證券研究院

49、西門子MindSphere2016 將控制器、 傳感器以及各種信息 系統(tǒng)收集的工業(yè)現(xiàn)場設備數(shù)據， 提供數(shù)據增值服務 工業(yè)、能源、基礎設施及城市、 醫(yī) 療 格林機床故障預警 徐工機械Xrea 工業(yè)互聯(lián)網2016 年 為客戶提供 XreaService 連接服 務、XreaComputing 計算服務、 XreaTool 工具服務、 XreaData 數(shù)據服務等 裝備制造、新能源、國防軍工、 農 牧業(yè)、央企施工 陜鼓動力兩化融合 工工互互架架構構國國外外現(xiàn)現(xiàn)狀狀國國內內現(xiàn)現(xiàn)狀狀對對比比分分析析 工業(yè) APP美、德等壟斷了傳統(tǒng)的工業(yè)軟件市場； 擁有 GE、Oracle、西門子、SAP 等工業(yè)軟件巨頭

50、；形成了完 整的開發(fā)者社區(qū)和海量開發(fā)者；正在涌現(xiàn)一批新型的工業(yè) APP 企業(yè) 高端工業(yè)軟件主要依賴進口；開發(fā)了少量工 業(yè) APP，在數(shù)據科學研究領域有一定基礎； 缺乏工業(yè) APP 開發(fā)者社區(qū) 起步晚、認識不充分；開發(fā)者數(shù)量少；開發(fā)者社 區(qū)建設經驗不足 工業(yè) PaaS 美、德在機械、汽車、航空、船舶等行業(yè)擁有數(shù)百年的工業(yè) 知識、經驗、方法的積淀（工業(yè)機理+數(shù)據科學） ；具備將核 心經驗知識固化封裝為微服務能力以及平臺資源整合能力 工業(yè)技術知識薄弱、工業(yè)機理、工藝流程、 模型方法等積累不足；算法庫、模型庫、知 識庫等微服務提供能力不足 整合控制系統(tǒng)、通信協(xié)議、生產裝備、管理工具、 專業(yè)軟件等各類資

51、源的能力不足；集業(yè)務流程咨 詢、軟件部署實施、平臺二次開發(fā)、系統(tǒng)運行維 護等于一體的綜合能力欠缺 工業(yè) IaaS 美國主導全球 IaaS 生態(tài)演進、擁有亞馬遜、微軟、谷歌、 IBM 等領導廠商；德國 SAP 阿里、華為、騰訊同步于全球水平；中美差距不大 數(shù)據采集層 美德制造企業(yè)數(shù)字化、網絡化水平較高；壟斷了全球的工控 設備和通信協(xié)議；擁有強大的數(shù)據采集、云端遷移、邊緣計 算能力 95%中高端 PLC 市場、50%以上的 DCS 市場被 跨國公司壟斷；設備數(shù)字化率 44.8%、聯(lián)網 率 39% 缺乏有影響力的工控企業(yè)、通信協(xié)議；缺乏完整 的數(shù)據采集方案 深度研究深度研究/ /機機械行業(yè)械行業(yè) 本

52、公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告16 三、投資主線三、投資主線：平臺、硬件、平臺、硬件、集成集成 工業(yè)互聯(lián)網對應到機械行業(yè)的投資機會， 從區(qū)域上從區(qū)域上， 我們重點關注廣我們重點關注廣東東、 江蘇江蘇和和雄安雄安； 從下游行業(yè)看，重點關注工程機械、油氣裝備、儀器儀表行業(yè)。我們重點關注工業(yè)互聯(lián)網 帶動的智能硬件類智能硬件類和和系系統(tǒng)統(tǒng)集集成成投資機會， 我們認為邊緣層的數(shù)據采集和系統(tǒng)集成有望成為 工業(yè)互聯(lián)網的第一風口。 第一類是基于工業(yè)互聯(lián)網平臺進行場景應用的企業(yè)， 如富士康、 三一重工和青島海爾； 第二類是設備入網的智能硬件，如中高端控制器 PLC、DCS。

53、代表企業(yè)包括匯川技術、金 卡智能；第三類是系統(tǒng)集成商，代表企業(yè)如黃河旋風。 （一（一）平臺：富士康股平臺：富士康股份份、三一重工、三一重工 1、富士康股份：、富士康股份：募募投投 21 億元建設工業(yè)互聯(lián)億元建設工業(yè)互聯(lián)網網平臺平臺 富士康股份富士康股份 2018 年年 3 月月 9 日首發(fā)過會日首發(fā)過會， 是證監(jiān)會鼓勵的今年首家過會的新經濟企業(yè)。 富士康是全球領先的通信網絡設備、 云服務設備、 精密工具及工業(yè)機器人專業(yè)設計制造商， 綜合利用物聯(lián)網、大數(shù)據、人工智能、高速網絡和機器人為技術平臺，打造“先進制造+ 工業(yè)互聯(lián)網”的新生態(tài)。公司主要針對消費電子、網絡通訊、計算機領域，主要客戶包括 亞馬

54、遜、蘋果、思科、戴爾等企業(yè)。2017 年，公司云服務設備收入 1204 億元，收入占比 34%，同比增長 17%，毛利率 4.65%。 富士康股份的工業(yè)互聯(lián)網平臺 BEACON 于 2017 年推出，包含 8 項功能：1）客戶關 系管理；2）供應鏈管理；3）產品設計技術管理；4）生產過程優(yōu)化；5）生產設備監(jiān)控管 理；6）質量控制系統(tǒng)管理；7）環(huán)保監(jiān)測及能源管理；8）安全生產及數(shù)據。此次 IPO 募 集資金總投資額高達 272.53 億元，其中工業(yè)互聯(lián)網相關的項目，合計 99.38 億元，其中直 接建設工業(yè)互聯(lián)網平臺的資金 21 億元。在公司負責的工業(yè)互聯(lián)網項目案例中，BEACON 幫助客戶效率

55、提升 30%、良率提升 15%、生產周期縮短 18%、成本降低 21%，庫存周轉 天數(shù)縮短 26%，能耗降低 20%。 富士康股份邊緣層的設備包括 PLC、SCADA、DCS、FCS、HMI、傳感器、儀器儀 表、RFID、條碼等。 富士康股份是 A 股典型的工業(yè)互聯(lián)網平臺型企業(yè)，同時富士康云是廣東省唯一獲得 首批工業(yè)互聯(lián)網認證的平臺，從區(qū)域看，將充分將充分受受益廣東省工業(yè)互聯(lián)益廣東省工業(yè)互聯(lián)網網政政策策試點政策試點政策。 表表 6：募募投項目投項目中中與工與工業(yè)業(yè)互聯(lián)互聯(lián)網網相關的相關的項項目目 序號序號募投項目募投項目實施主體實施主體募投資募投資金金 （億億元）元）募投項目募投項目介介紹紹

56、1工業(yè)互聯(lián)網平臺建設深圳富桂18.35針對邊緣層采集及集成的數(shù)據，進行虛擬化處理 2工業(yè)互聯(lián)網平臺建設南寧富桂1.31針對邊緣層采集及集成的數(shù)據，進行虛擬化處理 3工業(yè)互聯(lián)網平臺建設天津鴻富錦1.51針對邊緣層采集及集成的數(shù)據，進行虛擬化處理 4新時代高效能運算平臺研發(fā)中心深圳富桂10.05實施運算及數(shù)據處理 5高效運算數(shù)據中心建置深圳富桂12.16 高效運算云服務及超高速網絡鏈接設備采購擴容升 級 6網絡通訊設備產業(yè)化技改深圳富桂24.15通信網絡及云服務設備改造升級 深度研究深度研究/ /機機械行業(yè)械行業(yè) 本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告17 資料來源

57、：富士康股份招股說明書，民生證券研究院 圖圖 19：富士富士康康股份股份工工業(yè)互聯(lián)網業(yè)互聯(lián)網架架構構 資料來源：工業(yè)互聯(lián)網聯(lián)盟，民生證券研究院 2、三一重工：內、三一重工：內部部孵化孵化樹樹根互聯(lián)網，對標根互聯(lián)網，對標 UptakeA 輪融資數(shù)億元輪融資數(shù)億元 三一重工從 2008 年開始累計投資超過 15 億元， 內部孵化樹根互聯(lián)網平臺， 是國內最 早開始開發(fā)工業(yè)互聯(lián)網平臺的企業(yè)， 該工業(yè)互聯(lián)網平臺系國家級的工業(yè)互聯(lián)網平臺。 采用 云平臺按需付費的模式， 幫助客戶單臺設備數(shù)百元投入即可獲取上萬元增值， 潛在提升收 入可達 10%-50%；兼容 95%的通信和控制器協(xié)議。 工業(yè)互聯(lián)網對工程機械

58、行業(yè)的改造體現(xiàn)在：1）機器設備和生產線的智能化；2）基于 產品智能化的增值服務，如遠程診斷和預防性維護；3）車間級與企業(yè)級系統(tǒng)集成；4）生 產與服務的集成。邊緣層接入的硬件設備為邊緣層接入的硬件設備為傳傳感感器器和和 PLC 控制器控制器。 有望復制獨角獸有望復制獨角獸 Uptake 的發(fā)展路徑的發(fā)展路徑。其國外的對標企業(yè)為 Uptake，Uptake 是依靠卡 特彼勒發(fā)展起來的工業(yè)互聯(lián)網獨角獸企業(yè)，2016 年收入 1 億美元，估值 25 億美元。樹根 互聯(lián)工業(yè)互聯(lián)網平臺已接入超過 40 萬臺設備，2017 年公司完成 A 輪數(shù)億元融資。 樹根互聯(lián)網對于三樹根互聯(lián)網對于三一一重重工工的價值體

59、現(xiàn)在的價值體現(xiàn)在：一、提升估值，對標企業(yè) Uptaked 目前的估 值 25 億美元；二、通過成本節(jié)省降低內部成本，釋放利潤彈性；三、提供新的利潤增長 點。Uptake 的產品每年幫助 Caterpillar 每輛機車節(jié)省 14 萬美金的支出。我們判斷樹根互 聯(lián)網未來的估值不會低于 Uptake。 7網絡通訊設備產業(yè)化設備更新南寧富桂5.31通信網絡及云服務設備改造升級 8網絡通訊設備產業(yè)化二設備更新南寧富桂5.19通信網絡及云服務設備改造升級 9云計算設備產業(yè)化技改天津鴻富錦15.02通信網絡及云服務設備改造升級 10新世代 5G 工業(yè)互聯(lián)網系統(tǒng)解決方案研發(fā)深圳富華科6.33研發(fā) 5G 為連

60、網技術的 5G 物聯(lián)網智能工廠解決方案 總計99.38 深度研究深度研究/ /機機械行業(yè)械行業(yè) 本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告18 圖圖 20：工程工程機機械行械行業(yè)業(yè)工業(yè)互聯(lián)工業(yè)互聯(lián)網網框架框架圖圖 21：樹根樹根有有望復制望復制 Uptake 發(fā)發(fā)展路徑展路徑 資料來源：CSDN，民生證券研究院資料來源：公司官網，民生證券研究院 （二（二）智能硬件：金卡智能硬件：金卡智智能、匯川技術能、匯川技術 1、金卡智能、金卡智能 公司是國內領先的智能燃氣解決方案供應商?；趯鹘y(tǒng)機械膜式和 IC 卡燃氣表的 產品升級，公司先后推出了物聯(lián)網燃氣表和 NB-lot