證券投資基金論文

1、 摘 要證券投資基金是當(dāng)今金融市場最流行的金融工具之一，是金融信托的一種重要形式，不同于股票和債券，證券投資基金是通過發(fā)行基金份額，把眾多的社會閑置資金募集起來，交由專門機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員按投資組合原理進(jìn)行分散投資，獲得的收益由投資者分享的一種投資工具。目前，世界基金市場總值約3萬億美元，接近全球商品貿(mào)易總額。隨著我國加入wto以及開放式基金的正式推出，投資基金將會得到巨大的發(fā)展。它對完善證券市場、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等都有很重要的作用。與一般企業(yè)會計(jì)相比，證券投資基金會計(jì)有其自身特點(diǎn)，分別在會計(jì)主體，會計(jì)分期，會計(jì)確認(rèn)原則和會計(jì)計(jì)量等方面有其特殊性。本文通過對證券投資基金會計(jì)理論問題的研究，分析它與一般

2、企業(yè)會計(jì)的差異之處，并結(jié)合證券投資基金會計(jì)中估值問題的研究以期能夠更好的理解和完善我國的證券投資基金會計(jì)。一、證券投資基金概述（一）證券投資基金的涵義證券投資基金是一種利益共存，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金份額，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票，債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。（二）證券投資基金的起源與發(fā)展1證券投資基金的起源證券投資基金是證券市場的必然產(chǎn)物，在發(fā)達(dá)國家已有上百年的歷史。1868年，英國所組建的“海外及殖民地政府信托”組織公開向社會個(gè)人發(fā)售認(rèn)股憑證，這是公認(rèn)的設(shè)立最早的投資基

3、金。1879年，英國股份有限公司法公布，投資基金脫離了原來的契約形態(tài)，成為了股份有限公司式的組織形式。1924年3月，“馬薩諸塞投資信托基金”在美國波士頓正式成立，被認(rèn)為是真正具有現(xiàn)代面貌的投資基金，同時(shí)也是第一個(gè)公司型開放式投資基金。20世紀(jì)80年代后，證券投資基金在全世界范圍內(nèi)更是得到了普及與發(fā)展。截至2002年末，全球共同基金的數(shù)量有5.3萬只，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)11.22萬億美元。2證券投資基金的發(fā)展 我國的證券投資基金可以分為三個(gè)歷史階段：一是，20世紀(jì)80年代末到1997年11月14日的證券投資基金管理暫行辦法頒布之前的早期摸索階段；二是，暫行辦法頒布之后到2001年8月的封閉式證券投資基

4、金發(fā)展階段；三是，2001年9月以后的開放式基金發(fā)展階段。 目前，我們國家的基金市場是以開放式基金為主，輔助于一些在2001年前發(fā)行的小規(guī)模，封閉式基金。從現(xiàn)狀看，封閉式基金到期后也逐步過渡到開放式基金的行列，管理層大力發(fā)展開放式基金的愿望和努力也逐步明朗化，這大大提升了開放式基金的資產(chǎn)規(guī)模。（三）證券投資基金的分類1封閉式基金和開放式基金 證券投資基金根據(jù)規(guī)模是否可變，可分為封閉式和開放式基金。前者在基金合同期限內(nèi)基金總份額固定不變，流通和定價(jià)方式主要依靠在證券二級市場上在持有人間的轉(zhuǎn)讓；后者是指基金的規(guī)?？傤~不固定，基金份額在基金合同約定的時(shí)間和場所以每日的資產(chǎn)凈值進(jìn)行申購或者贖回的一種基

5、金運(yùn)作方式，它相對封閉式基金而言凈值難以人為操縱，交易相對公平。2契約型基金和公司型基金 根據(jù)組織形式的不同，可以將基金分為契約式和公司型基金。前者由基金投資者、基金管理人、基金托管人之間所簽署的基金合同而成立，投資者的權(quán)利和義務(wù)主要體現(xiàn)在基金合同的條款上；而后者在法律上是具有獨(dú)立的“法人”資格的股份投資公司，它依據(jù)基金公司的章程設(shè)立，基金投資者實(shí)際上是基金公司的股東，和一般的企業(yè)一樣，享受的是股東的權(quán)利，背負(fù)著股東的義務(wù)。公司型基金主要以美國市場的投資基金為代表，而我國目前設(shè)立的基金則都為契約型基金。3公募基金和私募基金根據(jù)募集方式的同，基金還可以分為公募基金和私募基金。前者是指可以向社會大

6、眾公開發(fā)行銷售的一類基金，后者則只能采取非公開方式向特定投資者募集發(fā)行。私募基金在美國非常盛行，得益于其完善的證券監(jiān)管體系。而我國目前合法化的只有公募基金，私募基金合法化的研究和討論尚在探索之中。二、證券投資基金會計(jì)基本理論問題（一） 會計(jì)主體的拓展1. 基金的會計(jì)主體的界定 按照我國金融企業(yè)會計(jì)制度的規(guī)定，會計(jì)核算應(yīng)當(dāng)以企業(yè)發(fā)生的各項(xiàng)交易或事項(xiàng)為對象，記錄和反映企業(yè)本身的各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)。我國的投資基金一般可以從組織形式上分為公司型和契約型兩種，作為公司型投資基金的會計(jì)主體與一般企業(yè)相似，是指公司本身各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)的范疇。但對于開放式證券投資基金來講，它們有一個(gè)明顯的特點(diǎn)，就是其是一種契約型的組織

7、形式，它不同于公司型的基金，它們本身并沒有一個(gè)公司制的載體，并且只要投資者愿意就可以根據(jù)投資契約的有關(guān)規(guī)定減少或增加其投資額。而基金日常的運(yùn)作和管理活動(dòng)，都是由基金管理人或者講是基金管理公司來從事的，所以研究時(shí)必須將基金與基金管理公司嚴(yán)格區(qū)分開來，將基金資產(chǎn)和基金管理公司的資產(chǎn)區(qū)別開來，將基金本身的經(jīng)營活動(dòng)與基金管理公司區(qū)分開來。 顯然，基金管理者或者基金管理公司不可能簡單地成為全部基金會計(jì)的主體，因?yàn)閺哪撤N意義上講，基金管理者或基金管理公司與基金本身是分離的，管理者只是按照基金章程的有關(guān)規(guī)定，定期獲取相應(yīng)的管理報(bào)酬，他們本身并非是基金的所有者。所以從本質(zhì)意義上講，基金會計(jì)最本質(zhì)的主體只能是基

8、金本身，也就是講基金會計(jì)所要管理和披露的是投資基金本身價(jià)值變化及其原因的各項(xiàng)信息。顯然作為基金管理公司的會計(jì)主體是指該公司本身經(jīng)營活動(dòng)的范疇，這些會計(jì)信息可以作為合理評價(jià)基金管理者的業(yè)績的重要依據(jù)，但決不能與基金主體的信息混為一談。2. 基金會計(jì)主體的特點(diǎn)基金會計(jì)主體并不以一個(gè)單獨(dú)的法律主體的形式存在，也不具有人格化的特征。會計(jì)主體是會計(jì)工作特定的空間范圍，它為特定范疇所掌握的經(jīng)濟(jì)資源和進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)提供了基礎(chǔ)，從而也為規(guī)范的會計(jì)處理和信息披露的相應(yīng)范圍等提供了依據(jù)。因此，從會計(jì)主體的定義來看，基金的會計(jì)主體范圍就是指其所擁有的全部基金資產(chǎn)，會計(jì)的確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告等業(yè)務(wù)的處理，都應(yīng)被規(guī)范地限定

9、在此項(xiàng)范圍之內(nèi)。 然而，基金會計(jì)主體的權(quán)利與義務(wù)實(shí)際是由基金管理公司和基金托管人代為行使的?；鹜泄苋素?fù)責(zé)保管基金的財(cái)產(chǎn)，而基金的管理者發(fā)起設(shè)立基金并從事基金的日常管理活動(dòng)，因此我們可以看到，一方面，基金的資產(chǎn)獨(dú)立于管理人和托管人的資產(chǎn)，另一方面，基金管理人和托管人按照與基金持有人的契約，履行基金會計(jì)主體的核算和信息披露等相應(yīng)職責(zé)。 從現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)來看，基金會計(jì)主體的這種特點(diǎn)是基于現(xiàn)代的委托代理理論（agency theory），因?yàn)橥顿Y基金從本質(zhì)上講是一種委托理財(cái)?shù)慕?jīng)濟(jì)行為，委托和受托雙方的經(jīng)濟(jì)關(guān)系是根據(jù)相關(guān)契約建立起來的。委托方通過購買基金單位來完成出資過程，并對基金擁有所有權(quán)和未來收

10、益的分配權(quán)，并委托基金管理人從事基金的管理和運(yùn)作，且按照基金章程的規(guī)定，支付給基金管理人相應(yīng)的報(bào)酬。基金管理人除了按契約規(guī)定從事基金的運(yùn)作和管理外，絕對不能隨意占據(jù)或挪用基金資產(chǎn)，這也就必然要求在會計(jì)主體上將委托方的基金資產(chǎn)與被委托方的基金管理人財(cái)產(chǎn)區(qū)分開來，并根據(jù)不同的會計(jì)主體進(jìn)行會計(jì)核算和定期披露，向基金投資人提供真實(shí)可靠和決策有用的會計(jì)信息。（二）會計(jì)分期的細(xì)化 傳統(tǒng)的會計(jì)分期一般以年度、半年、季度和月份為單位，分期反映會計(jì)主體的財(cái)務(wù)狀況。對于一般行業(yè)來說，無論是從會計(jì)信息的提供成本，還是從管理者、投資者的需求角度，這種期間的劃分都是可接受的。 而基金資產(chǎn)的主要投向是資本市場上的股票、債

11、券等高流動(dòng)性、高風(fēng)險(xiǎn)性的證券投資，瞬息萬變的市場行情和環(huán)境變化常常導(dǎo)致基金價(jià)格與其凈值發(fā)生偏離。如果仍然按照傳統(tǒng)的會計(jì)分期對基金進(jìn)行核算與披露的話，對于會計(jì)信息的使用者來說早已事過境遷，毫無意義。因此，從及時(shí)性原則出發(fā)，基金會計(jì)期間劃分必然更加細(xì)化，即以周甚至是日為核算披露期間。目前規(guī)定，證券投資基金必須在每日滬、深兩市收盤時(shí)，估算和公告基金凈值和基金單位凈值，以增強(qiáng)信息的及時(shí)性，滿足投資者的決策需求。 隨著網(wǎng)絡(luò)的普及，即時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告的概念已成為理論熱點(diǎn)。而基金會計(jì)分期的細(xì)化則從會計(jì)實(shí)務(wù)上打破了原有的會計(jì)分期框架，對于進(jìn)一步推廣即時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告邁出了可喜的一步。（三）確認(rèn)原則的突破傳統(tǒng)的會計(jì)確認(rèn)理論

12、以實(shí)現(xiàn)原則為指導(dǎo)，即會計(jì)只對“已實(shí)現(xiàn)”或“已發(fā)生”的交易事項(xiàng)進(jìn)行確認(rèn)。對于在形式上不符合會計(jì)確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的事項(xiàng)，即使其在經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上已導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)資源的流入或流出，也不得進(jìn)入會計(jì)系統(tǒng)。按照我國有關(guān)基金管理規(guī)定，所有基金在每個(gè)交易日結(jié)束后必須進(jìn)行估值，并根據(jù)估值結(jié)果調(diào)整基金凈值。這樣就產(chǎn)生了基金的投資估值增值，而該增值部分并未實(shí)現(xiàn)，按照實(shí)現(xiàn)原則是不能進(jìn)行會計(jì)確認(rèn)的，可見，對傳統(tǒng)確認(rèn)原則的突破是不可避免的。（四）計(jì)量屬性的更替與其他會計(jì)核算對象相比，基金的一個(gè)明顯特征在于其資產(chǎn)存在形態(tài)多以流動(dòng)性資產(chǎn)為主，主要包括銀行存款、清算備付金、交易保證金、利息等應(yīng)收項(xiàng)目、股票、債券及配股權(quán)證等證券類資產(chǎn)以及投資估值增

13、值等。對于以上投資類資產(chǎn)的計(jì)量，目前明確規(guī)定采用“公允價(jià)值”計(jì)量屬性。使用公允價(jià)值計(jì)量屬性能合理地反應(yīng)基金的狀況，從而提高會計(jì)信息的相關(guān)性。通過公允價(jià)值計(jì)量模式與歷史成本計(jì)量模式的比較我們可以看到成本價(jià)值的計(jì)量反應(yīng)的都是基金過去的價(jià)值，隨著時(shí)間的推移，基金的價(jià)值隨時(shí)發(fā)生著變化，公允價(jià)值更能準(zhǔn)確地反映基金的現(xiàn)時(shí)價(jià)值。利用公允價(jià)值計(jì)量能使期末基金的賬面價(jià)值與市價(jià)一致，會計(jì)報(bào)表披露的基金價(jià)值就是可以變現(xiàn)的市場價(jià)值。這樣可以真實(shí)地反映基金的價(jià)值。 上述分析顯示，傳統(tǒng)的歷史成本計(jì)量屬性最多只是適用于個(gè)別資產(chǎn)如首次公開發(fā)行股票的計(jì)量屬性，更多時(shí)候現(xiàn)行市價(jià)比歷史成本更為公允，更為有用。結(jié)合基金的制度特征及其

14、資產(chǎn)特性，可以看出以現(xiàn)行市價(jià)為主的公允價(jià)值計(jì)量屬性是符合實(shí)際的。 三、證券投資基金會計(jì)核算問題（一）投資估值增值 “投資估值增值”在基金會計(jì)中核算中具有廣泛的意義。按照證券投資基金管理暫行辦法與開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法的規(guī)定，所有基金在每個(gè)交易日結(jié)束后都必須進(jìn)行估值，并根據(jù)估值結(jié)果調(diào)整基金凈值。開放式基金每日公布凈值，封閉式基金也需要每周公布。因而，作為一種會計(jì)要素，“投資估值增值”盡管并未實(shí)現(xiàn)卻已得到適時(shí)的確認(rèn)。這與企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則中有關(guān)投資、存貨、固定資產(chǎn)及其他資產(chǎn)的確認(rèn)不同之處是在于后者只對報(bào)告日所報(bào)告資產(chǎn)發(fā)生的減值或折價(jià)情況進(jìn)行確認(rèn)，而對該資產(chǎn)的增值或溢價(jià)則不予確認(rèn)。這樣，盡管滿足了謹(jǐn)慎

15、性需求，但信息披露的完整性、真實(shí)性卻大打折扣，進(jìn)而必然降低會計(jì)信息的決策有用性。基金會計(jì)中有關(guān)“投資估值增值”確認(rèn)的做法，雖然有其制度特征（基金的每日估值），全面應(yīng)用于其他會計(jì)領(lǐng)域不現(xiàn)實(shí)，但卻為會計(jì)的確認(rèn)理論提供了一個(gè)可供參考的范例。它至少說明，當(dāng)理論要求的條件能夠具備時(shí)，理想的符合“決策有用”的會計(jì)確認(rèn)應(yīng)該能夠?yàn)槭褂谜咛峁┧邪褜?shí)現(xiàn)和未實(shí)現(xiàn)的會計(jì)要素的會計(jì)信息，“實(shí)現(xiàn)原則”也應(yīng)該讓位于更符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的確認(rèn)原則。（二）在會計(jì)實(shí)務(wù)中的運(yùn)用目前，我國開放式基金在估值日對基金的估值無論其增值還是減值在會計(jì)上都要加以確認(rèn)，核算，處理。任何上市公司流通的有價(jià)證券，以其估值日在證券交易所掛牌的市價(jià)（平

16、均價(jià)或收盤價(jià))估值；估值日無交易的，以最近交易日的市價(jià)估值。未上市的股票如果是配股和增發(fā)新股，按估值日在證券交易所掛牌的同一股票的市價(jià)估值；如果是首次公開發(fā)行的股票，按成本估值。投資估值日對基金持有的股票、配股權(quán)證估值時(shí)，如為估值增值，按所估價(jià)值與上一日所估價(jià)值的差額，借記“投資估值增值”科目，貸記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目；如為估值減值，按所估價(jià)值與上一日所估價(jià)值的差額，借記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目，貸記“投資估值增值”科目。四、證券投資基金會計(jì)中的估值問題（一）基金估值的概念基金資產(chǎn)的估值是指根據(jù)相關(guān)規(guī)定對基金金融資產(chǎn)和基金金融負(fù)債按一定的價(jià)格進(jìn)行評估與計(jì)算，進(jìn)而確定基金資產(chǎn)凈值與基金份額凈

17、值的過程?；鹳Y產(chǎn)估值的目的是為了盡可能真實(shí)地反映基金相關(guān)金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的公允價(jià)值?；鸸乐岛蟠_定的基金份額凈值，是開放式基金申購與贖回價(jià)格的基礎(chǔ)。（二）我國基金估值的現(xiàn)行辦法基金資產(chǎn)凈值是基金投資者能夠得到的最重要的基金信息之一。對于開放式基金投資者來說，基金單位凈值是其申購和贖回基金單位的價(jià)格；對于封閉式基金投資者來說，基金單位凈值也是他們判斷基金投資價(jià)值的基礎(chǔ)。同時(shí)，基金單位凈值還是計(jì)算基金投資收益率的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，是絕大多數(shù)基金評價(jià)方法的評價(jià)基礎(chǔ)。因此，基金單位凈值計(jì)算方法的合理性和計(jì)算的準(zhǔn)確性，對于基金投資者和基金市場的其他參與者都極其重要。對于證券投資基金來說，由于其投資目標(biāo)為有價(jià)

18、證券，因此基金資產(chǎn)的主要構(gòu)成就是其所投資的有價(jià)證券，基金資產(chǎn)凈值為其所投資的有價(jià)證券的價(jià)值估值與其負(fù)債金額之差?；鸬呢?fù)債一般較少，主要由應(yīng)付項(xiàng)目組成，其計(jì)算比較簡單。而基金所投資的證券，由于其市場價(jià)格始終處于波動(dòng)之中，因此基金資產(chǎn)項(xiàng)目的估值比較復(fù)雜。對基金資產(chǎn)估值時(shí)，一般根據(jù)基金資產(chǎn)的市場交易價(jià)格作為估值基礎(chǔ)。事實(shí)上，在基金資產(chǎn)的交易過程中，有多種交易價(jià)格可供選取，而選取不同的交易價(jià)格，得到的基金資產(chǎn)凈值和基金單位資產(chǎn)凈值的計(jì)算結(jié)果會有所不同。因此，要保證基金資產(chǎn)凈值計(jì)算方法的合理性，關(guān)鍵在于正確選擇各種基金資產(chǎn)的估值價(jià)格。 目前，我國開放式基金在估值日對基金的估值無論其增值還是減值在會計(jì)上

19、都要加以確認(rèn)，核算，處理。對存在活躍市場的投資品種，如估值日有市價(jià)的，應(yīng)采用市價(jià)確定公允價(jià)值，估值日無市價(jià)，但最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境未發(fā)生重大變化且證券發(fā)行機(jī)構(gòu)未發(fā)生影響證券價(jià)格的重大事件的，應(yīng)采用最近交易市價(jià)確定公允價(jià)值。對存在活躍市場的投資品種，如估值日無市價(jià)，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化或證券發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)生了影響證券價(jià)格的重大事件，使?jié)撛诠乐嫡{(diào)整對前一估值日的基金資產(chǎn)凈值的影響在0.25以上的，應(yīng)參考類似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及重大變化等因素，調(diào)整最近交易市價(jià)，確定公允價(jià)值。當(dāng)投資品種不再存在活躍市場，且其潛在估值調(diào)整對前一估值日的基金資產(chǎn)凈值的影響在0.25以上的,應(yīng)采用市場參與者普遍

20、認(rèn)同，且被以往市場實(shí)際交易價(jià)格驗(yàn)證具有可靠性的估值技術(shù)，確定投資品種的公允價(jià)值。（三）證券投資基金中問題股的估值問題對于暫停交易的證券，無論其暫停交易時(shí)間長短，在暫停交易期間該證券都沒有市場交易價(jià)格。對于暫停交易時(shí)間較短的證券，如果證券的本身和市場行情沒有發(fā)生劇烈變化，那么該證券在暫停交易前的交易價(jià)格可以基本合理地反映該證券的實(shí)際價(jià)值，因此用暫停交易前的交易價(jià)格計(jì)算出的基金資產(chǎn)凈值仍然可以較好地反映基金的資產(chǎn)價(jià)值。但是，對于那些暫停交易時(shí)間較長或上市公司發(fā)生重大變化的證券，暫停交易前的交易價(jià)格可能與該證券的實(shí)際價(jià)值相差較遠(yuǎn)。如何對這些股票進(jìn)行估值成為了估值問題的難點(diǎn)，也就是問題股的估值問題。五、證券投資基金會計(jì)未來發(fā)展的建議（一）證券投資基金未來發(fā)展趨勢 中國基金行業(yè)正在迅速成長，管理資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到人民幣17990億元，相比較2005年底的人民幣3390億元，增長了5倍多。同時(shí)，基金個(gè)人投資者數(shù)量的增長極其迅速。目前，中國的基金個(gè)人投資者有1500萬，而2010年預(yù)計(jì)將會有4900萬，增幅達(dá)277%。鑒于市場前景樂觀，更多的外資基金公司及本土基金公司將繼續(xù)進(jìn)入市場。至2010年，基金公