銀行中高端客戶理財規(guī)劃和資產(chǎn)配置報告書

1、張先生理財規(guī)劃和資產(chǎn)配置報告書客戶投資需求分析1.1客戶基本信息在我行OCR系統(tǒng)中，我名下有一位客戶在近期接觸過程中，表示想要進行系 統(tǒng)的資產(chǎn)配置規(guī)劃，經(jīng)過整理以往的互動記錄，該客戶基本信息如下：（1）基本信息張先生，今年48歲，已婚，為當?shù)啬掣咝５母苯淌?，有一正在讀大學的女兒, 其配偶信息不知曉，未聽其談論過。（2）資產(chǎn)狀況張先生在我行現(xiàn)有的資產(chǎn)配置比較簡單，僅分為活期存款及定期存款，經(jīng)過 前期的交流得知張先生家庭名下有房產(chǎn)兩套，無按揭，在他行的資產(chǎn)也皆為活期 或定期存款（或類似產(chǎn)品，例如大額存單），具體如下表。資產(chǎn)負債表:金融資產(chǎn)房地產(chǎn)貸款及負債總資產(chǎn)凈資產(chǎn)1,400,0002,200,0

2、00C3,600,0003,400,000其中活期存款5萬余元，用于日常開銷，其余134萬余元皆為定期存款，期限 從6個月至5年期不等。收支信息表：估計年收入年支出年還款額年儲蓄額1120,00050,000C70,000其日常開銷主要為住宅的水電煤、衣食行及女兒在校期間的學雜費生活費， 還有一些人際交往中的人情往來。（3）未來計劃張先生計劃女兒在大學畢業(yè)后出國深造，同時自己和配偶年齡漸長，想要購 買一些保險，為以后做準備，萬一出現(xiàn)意外或者得重病，可以減少女兒的壓力。1.2客戶資產(chǎn)分析根據(jù)張先生的資產(chǎn)負債表及收支信息表可知張先生家庭的財務指標表如下:儲蓄率金融資產(chǎn)率負債率58.33%)41.1

3、8%) 0.00%由此可知，張先生家庭屬于中等收入較高儲蓄率，較高資產(chǎn)較低投資率。其 理財重點可以偏向于適當減少支出增加儲蓄額，投資重點可偏向于適當擴大金融 資產(chǎn)比率，而不是簡單局限于存款。根據(jù)張先生以往的投資習慣及風險測評可知, 張先生為穩(wěn)健型甚至是偏保守型的客戶。、宏觀經(jīng)濟與市場分析2.1宏觀經(jīng)濟分析2016年至今，一、2016年至今，中國股市暴漲暴跌，多少財富灰飛煙滅; 線城市與三四線城市的房地產(chǎn)出現(xiàn)史無前例的大分化，冰火兩重天；2016年至 今，我國經(jīng)濟下行明顯，中小企業(yè)資金緊張，制造業(yè)一片蕭條，債務違約不斷拉 響警報；2016年至今，P2P融資平臺不斷爆發(fā)跑路、被查等風險，2016年

4、對于P2P 來說可能是風險爆發(fā)的一年；2016年至今，央行5次降息、6次降準，低利率時代 已然來臨，伴隨著貨幣寬松，資產(chǎn)荒來臨；2016年至今，人民幣突然大幅貶值， 貨幣流出壓力大增，資產(chǎn)泡沫面臨破滅風險從全球來看，2016年至今，美聯(lián)儲加息周期開啟，經(jīng)濟開始復蘇，但是否又 會爆發(fā)新的危機？ 2016年至今，歐洲，日本繼續(xù)量化寬松，以提振經(jīng)濟復蘇的腳 步，但深陷一體化、債務、難民等危機；2016年至今，油價、大宗商品暴跌，傳 統(tǒng)資源型國家受到較大沖擊面臨衰退風險；2016年至今，新興市場貨幣大幅貶值、 危機迭起。過去中國經(jīng)濟快速增長，各類資產(chǎn)價格都在提升，單邊投資貌似是可行的。 從歷史走勢看，

5、在一定的時間區(qū)間內，可能存在某類資產(chǎn)比較確定的趨勢性投資 的機會，比如在過去三年買創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，過去五年買信托和銀行理財，在過去十 年買房地產(chǎn)。之所以單邊投資在過去貌似是可行的，主要還是因為在投資拉動的 經(jīng)濟高速增長下，融資需求大，各類資產(chǎn)的回報率都較高，在政府、銀行等直接 或間接、顯性或隱形的背書下，各類資產(chǎn)的違約風險都較低，因此，高收益、低 風險的資產(chǎn)也成為了現(xiàn)實。但是，中國經(jīng)濟正從高速增長轉向中高速增長，資產(chǎn)配置的需求將愈發(fā)凸顯。 從更長的時間來看，隨著中國經(jīng)濟增速放緩，從 10%以上降至7%右，中長期看 增速可能進一步下行。這也將影響資產(chǎn)價格的上漲速度，降低同等風險水平下資 產(chǎn)的回報率，

6、或者提高同等收益水平下的波動率。因此，投資單一資產(chǎn)獲利的難 度將大大提升。而相較于投資單一資產(chǎn)，全局性的大類資產(chǎn)配置思維才能夠更好 的控制風險提高收益。隨著我國金融化的推進，投資者的成長，以及國際化的提 升，資產(chǎn)配置的需求將愈發(fā)凸顯。下圖是中國2005-2016年GDP#速與CPI數(shù)據(jù)，用橙、紅、藍、灰四個顏色 分別表示復蘇、過熱、滯漲、衰退四個階段。可以看到：那么，目前中國處于經(jīng)濟周期的哪個階段？從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，GDP增速與物價指數(shù)均降至低位，還伴隨一定通貨緊縮的風險，是比較明確的衰退期特征。為何在 衰退期權益類資產(chǎn)（股票、新三板、定增等）就開始啟動？ 一個可能的解釋是， 各項政策的放松激活

7、了民間創(chuàng)業(yè)熱情，增強了投資者信心，現(xiàn)階段很可能是衰退 與復蘇之間的過渡期。再伴以降息，居民資產(chǎn)從地產(chǎn)中轉移等多方面因素，權益 類資產(chǎn)（股票、PE VC等）應當是重點持有的資產(chǎn)。2.1 大類資產(chǎn)及市場氛圍分析各大類市場分析（ 1）股票市場：全球第二大，散戶為主市值規(guī)模：近 60 萬億，全球第二大市場。我們統(tǒng)計截至 16年底的全球各股票 市場的總市值，中國A股市場處于全球第二的位置。美國為全球第一大股票市場， 總市值 24.9 萬億美元，全球占比約為 38.1%；中國滬深兩市加起來為第二大市場， 總市值 8.2 萬億美元，占比 12.5%，如果加上所有海外的中資股，總市值為 9.5 萬 億美元，占

8、比 14.5%；日本為全球第三大股票市場，總市值 5.2 萬億美元，占比 8.0%；后續(xù)依次為香港、英國、泛歐（法國、比利時和荷蘭）以及加拿大。從全 球股市成交金額來看， 2016年全年美國股市共成交 35.2 萬億美元，全球排名第一， 占比約 46.2%，中國的成交額為 19.1 萬億美元，全球排名第二，占比約為 25.1%。 中美兩國的成交額遠遠大于世界其他國家，后續(xù)排名依次為日本（成交額為 5.62 萬億美元）、英國（ 2.86 萬億美元）、泛歐（ 1.77 億美元）、韓國（ 1.67 億美元） 等。牛熊周期：經(jīng)歷過五輪牛熊震蕩，目前處于震蕩市，目前A股仍在延續(xù)進二退一的震蕩市階段。（

9、2）債券市場：典型機構市，銀行占大頭市場規(guī)模： 60多萬億，金融債、國債、地方政府債合計占六成。債券細分種 類較多，大體上有國債、地方政府債、同業(yè)存單、金融債、企業(yè)債、公司債、中 票、短期融資券、定向工具、國際機構債、政府支持機構債、資產(chǎn)支持證券（ABS、可轉債、可交換債券等多達十幾種。截至16年底，所有債券余額合計64.2 萬億，其中金融債、國債和地方政府債占比最高，分別為25.4% （ 1 6.3 萬億）、 18.6%（ 12.0 萬億、 16.5%（ 10.6 萬億、，三者合計占六成。其他占比較高的 還有同業(yè)存單 9.8% （ 6.3 萬億、中票 7.2% （4.6 萬億、公司債 6.7

10、% （4.3 萬億、 、企業(yè)債 5.1%（ 3.3 萬億、。牛熊周期：經(jīng)歷四輪牛熊，剛剛經(jīng)歷第五輪快熊。今年 2 月以來利率已較為 平穩(wěn)，處于第五輪快熊后的震蕩期。（3、商品市場：散戶為主的市場市場規(guī)模：近 200萬億的年成交額，金屬期貨占比高。由于數(shù)據(jù)可得性的問 題，我們這里主要研究商品期貨市場。目前我國三大商品期貨交易所共有 46個品 種上線交易，包括農產(chǎn)品期貨如大豆、棉花、白糖等，金屬期貨如銅、鋁、黃金、 螺紋鋼等，能源期貨如甲醇、燃料油等。 2001 年全市場成交金額只有 3 萬億，最 高上升到 10年的 227萬億， 11 年大幅下降到 94萬億，隨后不斷上升到 16年的 177萬

11、億，但仍未達到 10年時的高點。從 2016年成交金額結構看，金屬期貨占比較高， 前三分別為螺紋鋼 12.3%、鐵礦石 8.2%、銅 7.8%，前十大品種的成交金額占全市 場的63%集中度較高。從持倉結構來看，豆粕、螺紋鋼、PTA持倉占比最高，分別為 11.9%、 11.4%、 11.2%，前十大品種持倉量占全市場的 67%。牛熊周期：處于 2000 年來第三輪上漲階段。（4）地產(chǎn)市場：剛剛經(jīng)歷第四次快速上漲 經(jīng)歷四次快速上升周期。自 98 年住房制度改革以來，我們房地產(chǎn)市場進入了 快速發(fā)展時期。因為過去十幾年我國房地產(chǎn)價格基本上處于上漲的趨勢，所以用 價格漲跌來衡量地產(chǎn)周期變化是不適宜的，代

12、替的我們用住宅價格指數(shù)的同比變 化來研究， 05年以來我們房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了完整的三輪牛熊階段，目前正處于第 四輪上漲后的高位盤整期。四次上升期分別發(fā)生在 07年、 09年、 12年中-13 年年 底、15年 5月-16 年 10月，前三次主要為低庫存和強大購房需求引發(fā)的全國性價格 上漲，而最近一次價格上漲主要是政府為了去庫存而放松購房政策引致的一二線 城市（也包括部分三線城市）結構性上漲。三次下降期分別為08年、10-12 年中、14年-15 年 4月，房價同比下降都是因為地產(chǎn)過熱后政府收緊地產(chǎn)政策、出臺限購 限貸等政策措施而導致的。從去年 10 月開始的地產(chǎn)調控政策出臺以來，地產(chǎn)銷售 已經(jīng)開

13、始出現(xiàn)下滑，地產(chǎn)價格仍然保持在高位，部分地區(qū)呈現(xiàn)縮量整理的局面。剛剛經(jīng)歷第四次快速上漲。 14、15 年房地產(chǎn)市場表現(xiàn)較為低迷，在 16 年初地 產(chǎn)政策的刺激下， 16 年全年迎來了強勢復蘇，多個指標都較 15 年有大幅改善。 16 年商品房銷售面積 157349 萬平方米，同比增長 22.5%，絕對值創(chuàng)歷史新高，之 前的高點為 13年的 130551萬平方米，同比增速也較 15年的 6.5%大幅上升。 16年商 品房銷售額 117627 億元，同樣創(chuàng)歷史新高，同比增長 34.8%，較 15 年的 14.4% 大幅提升。 16 年全國房地產(chǎn)累計開發(fā)投資為 102581億元，同比增長 6.9%，

14、15同 比增長 1.0%。市場分析與展望1 月份，隨著特朗普一些政策的出臺，導致市場產(chǎn)生擔憂，且市場一度認識 到強勢美元對于美國經(jīng)濟的不利，不排除特定階段環(huán)境下，黃金還會不時大幅反 彈，總體上呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢。當前特朗普政策的波折性和落地的不確定性，讓 金融市場一度無所適從，且特朗普概念炒作進入平緩期也給黃金價格帶來了上沖 的力量。但是根據(jù)一些前瞻指標中期可能會減緩，特朗普的政策特立獨行，留下 諸多懸念和市場擔憂，因此黃金價格今后依舊維持寬幅震蕩之勢。當前國內通脹水平較為穩(wěn)定，不會成為當前宏觀調控的決定因素。中央推進 供給側改革的決心繼續(xù)不變，防資產(chǎn)泡沫、去杠桿、反腐敗等繼續(xù)為供給側改革 鋪路

15、開道。貨幣政策更加強調“中性”，近期不會松動，但并非進入加息周期。 資金緊平衡將成為為市場常態(tài)?！傲看_保，價隨市”的格局會繼續(xù)。由于出口預 期向好以及特朗普政策落地的不穩(wěn)定，人民幣匯率貶值壓力短期有所緩解，改善 或穩(wěn)定資本流向，外貿出口有向好預期。三、資產(chǎn)配置建議根據(jù)張先生的相關信息，張先生將資產(chǎn)集中配置在房地產(chǎn)和銀行存款上，更 樂于 把雞蛋都放在一個籃子里 而非分散投資。張先生的資產(chǎn)配置目標為女兒的教育計劃達成及自己和配偶的保險保障計劃， 以緩解日后的重大疾病或身故導致的家庭財政危機。首先，張先生家庭理財目標具體分解如下：1）張先生計劃 65 歲退休 ,截至退休可再工作 17年。以 80 歲

16、的壽命計算退休生 活，退休后年數(shù)為 15 年。2）張先生女兒預計出國深造的每年教育費用及生活費為200000元，年數(shù)為 2年?，F(xiàn)在距離孩子出國還有 2 年。3）家庭生活保障需要1,500,000元（每年家庭支出X期望的保障年數(shù)）。 根據(jù)如上目標，我們推薦張先生將資產(chǎn)從原有的存款 +房產(chǎn)的單一模式，向 多元化模式轉換。1、 從存款中將原有的定期存款分為四部分。1）一部分依舊存為定期存款， 可存 3-5 年的長期定存，這一部分可以考慮做大額存單產(chǎn)品； 2）一部分存低于三 年期的中短期定期存款，可以考慮做“步步高”產(chǎn)品，靠檔計息，以防遇到急用 錢的情況，利息也不會損失； 3）第三部分用于購買國債及中

17、低風險理財產(chǎn)品；4）最后一部分為自己、配及女兒分別購買一份重疾險。而活期存款部分可以將 大部分用于購買靈活的貨幣型基金，可隨時取用（如我行的日積月累產(chǎn)品） 。2、在每月的固定支出中增加兩部分，一是用于為自己購買一份定期壽險， 二是用于基金定投。四、資產(chǎn)配置方案4.1 配置順序首先，鑒于張先生家庭從未配置保險產(chǎn)品，對于整個家庭的保險保障計劃來 看，保險規(guī)劃應立即提上日程。其次，張先生女兒已經(jīng)大三在讀，距離出國深造 還有兩年時間，就近階段來看，準備女兒的出國教育準備金比較急切。第三，雖 然張先生正值壯年，但是退休養(yǎng)老也是需要提前規(guī)劃的。第四，整個家庭的日常 開支主要都是由張先生負擔，所以日常開支的

18、現(xiàn)金流規(guī)劃也很重要。最后，在保 證所有家庭支出后，若有閑余資金，可以進行在風險承受范圍內的投資規(guī)劃。4.2 配置比例及具體產(chǎn)品1 ）保險規(guī)劃，應占整個配置方案的低配比例。張先生夫婦年齡較大，跟其 女兒相比相同的重疾險保額，繳納的保險金額會高出許多，因此重疾險、壽險的 保險金額繳納會在支出中占有一定比例，而保額越高，對家庭的保障越有利。這 里可以推薦張先生購買中意保險的重疾險。中醫(yī)保險在常州地區(qū)為新進機構，為 了前期開拓市場，最近與我行有團購優(yōu)惠價，且中意保險的重疾險所包含的重大 疾病為市場上所有產(chǎn)品中涵蓋最多的，有一定的競爭力和保障力。2）子女教育規(guī)劃，占配置方案的超低配。此為短期投資支出，因張先生名 下資產(chǎn)中多為定期存款，可建議張先生將 40 萬元的定期存單作質押后辦理出國留 學貸款，貸款利息低，且