傳統(tǒng)匯率決定理論

1、1匯率決定理論1、鑄幣平價(jià)理論 2、國(guó)際借貸理論3、購(gòu)買力平價(jià)理論4、匯率平價(jià)理論2第一節(jié) 鑄幣平價(jià)理論 n大衛(wèi)休謨 政治論叢 現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制理論3鑄幣平價(jià)理論的基本思想n鑄幣平價(jià)是決定兩國(guó)貨幣匯率的基礎(chǔ)。 s = G*G s為兩國(guó)貨幣之間的兌換率（直接標(biāo)價(jià)法） G為本國(guó)貨幣的含金量 G*為外國(guó)貨幣的含金量4鑄幣平價(jià)n金幣本位制度下，各國(guó)都規(guī)定金幣的法定含金量。n法定含金量法定含金量，即國(guó)家以法律形式規(guī)定每一金屬鑄幣單位所包含的的黃金的重量和成色。因此貨幣的價(jià)值按等量的黃金來(lái)確定，而兩種不同貨幣之間的比價(jià)，由它們各自的含金量對(duì)比來(lái)決定。n例如，在1925年-1931年間，1英鎊的含金量為7.32

2、24克，1美元所含純金則為1.504656克，n兩者相比等于4.8665（7.32241.504656），即1英鎊等于4.8665美元。n這種以金屬鑄幣含金量之比得到的匯價(jià)被稱為鑄鑄幣平價(jià)（幣平價(jià)（Mint Parity）。）。鑄幣平價(jià)是金平價(jià)（Gold Parity）的一種表現(xiàn)形式。 5黃金輸送點(diǎn)n市場(chǎng)匯率波動(dòng)的幅度是黃金輸送點(diǎn)。由鑄幣平價(jià)和運(yùn)送黃金費(fèi)用兩部分組成。n上限 黃金輸出點(diǎn) 鑄幣平價(jià)加運(yùn)送黃金費(fèi)用n下限 黃金輸入點(diǎn) 鑄幣平價(jià)減運(yùn)送黃金費(fèi)用 （直接標(biāo)價(jià)法）6黃金輸送點(diǎn)的計(jì)算n 金本位制度下，黃金可以自由輸出入國(guó)境，因此，各國(guó)間辦理國(guó)際結(jié)算可以采取兩種方法： 第一種方法是利用匯票等支付

3、手段，進(jìn)行非現(xiàn)金結(jié)算； 但若由于匯率的變動(dòng)使用匯票結(jié)算對(duì)其不利時(shí)，則可改用直接運(yùn)送黃金的方法。當(dāng)然，運(yùn)送黃金是需要種種費(fèi)用的，如包裝費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和運(yùn)送期的利息等。例如，在一次大戰(zhàn)前，英國(guó)和美國(guó)之間運(yùn)送黃金的各項(xiàng)費(fèi)用，以英鎊計(jì)約為0.02美元。 7n假定美國(guó)對(duì)英國(guó)有國(guó)際收支逆差，對(duì)英鎊的需求增加，英鎊匯率必然上漲，如果1英鎊上漲到4.8865美元以上，（鑄幣平價(jià)4.8665美元加運(yùn)送黃金的費(fèi)用0.02美元），則美國(guó)負(fù)有英鎊債務(wù)的企業(yè)，就不會(huì)購(gòu)買英鎊外匯，而寧愿在美國(guó)購(gòu)買黃金運(yùn)送到英國(guó)償還其債務(wù)。因?yàn)椴捎弥苯舆\(yùn)黃金的方法償還1英鎊的債務(wù)，只需4.8865美元。因此，引起美國(guó)黃金流出的匯率就是黃

4、金輸出點(diǎn)，匯率的波動(dòng)不可能超出黃金輸出點(diǎn)。 8n假定美國(guó)對(duì)英國(guó)的國(guó)際收支為順差，英鎊的供給增加，英鎊的匯率必然下跌。如果1英鎊跌到4.8465美元以下（鑄幣平價(jià)4.8665減去運(yùn)送黃金費(fèi)用0.02美元），則美國(guó)持有英鎊債權(quán)的企業(yè)，就不會(huì)出售英鎊外匯，而寧愿在英國(guó)用英鎊購(gòu)買黃金運(yùn)回美國(guó)。因?yàn)橛眠\(yùn)送黃金的方法收回1英鎊債權(quán)，可以得到4.8465美元。引起黃金輸入的匯率就是黃金輸入點(diǎn)，匯率的波動(dòng)不可能低于黃金輸入點(diǎn)。 9鑄幣平價(jià)理論的結(jié)論n在金本位制度下，匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)。n匯率波動(dòng)的界線是黃金輸送點(diǎn)，最高不超過(guò)黃金輸出點(diǎn)，最低不低于黃金輸入點(diǎn)。匯率的變動(dòng)幅度是相當(dāng)有限的，匯率是比較穩(wěn)定的。

5、 10鑄幣平價(jià)理論的評(píng)價(jià)n各國(guó)必須遵守金本位制的游戲規(guī)則。n理論建立在貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)上。n無(wú)法解釋紙幣本位制度下兩國(guó)貨幣之間的兌換率。11練習(xí)題n1中國(guó)采取的匯率制度是( )n A.固定匯率制度 B.完全自由浮動(dòng)匯率制度 nC.有管理的浮動(dòng)匯率制度 D.釘住匯率制度n2在20世紀(jì)初，l英鎊含金量為7.32250克，l美元的含金量為1.50466克，則英鎊與美元之間的匯率應(yīng)為1英磅等于( )nA.3.8665美元 B.4.8665美元 C.5.8665美元 D.6.8665美元12n3設(shè)一年前美元對(duì)人民幣的匯率是1 美元等于8.2345 元人民幣，假設(shè)美國(guó)的物價(jià)比一年前上升8%，中國(guó)的物價(jià)比一

6、年前上升10%，則美元與人民幣之間理論上的匯率為（ ）nA.8.3870 B.8.0850 C.10.2931 D.6.587613第二節(jié) 國(guó)際借貸理論n又稱國(guó)際收支差額理論n喬治葛申 外匯理論14國(guó)際借貸理論的基本思想n一國(guó)的國(guó)際借貸關(guān)系是匯率變動(dòng)的主要因素。一國(guó)的國(guó)際收支差額構(gòu)成一國(guó)的國(guó)際借貸的差額。n一國(guó)的國(guó)際借貸可分為固定借貸、流動(dòng)借貸，只有流動(dòng)借貸才能影響一國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)。 15國(guó)際借貸理論的評(píng)價(jià)n局限性 沒有回答匯率決定基礎(chǔ)這一本質(zhì)問題。 難以解釋長(zhǎng)期匯率變動(dòng)的原因。 比較適用于外匯市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家。n意義 說(shuō)明了國(guó)際收支失衡是導(dǎo)致匯率變動(dòng)的主要原因。16第三節(jié) 購(gòu)買力平價(jià)理論n地位 匯率理論的核心n代表人物 古斯塔夫卡塞爾n基本思想 貨幣的價(jià)值在于其購(gòu)買力，各國(guó)貨幣單位在國(guó)內(nèi)的購(gòu)買力大小及其升降的比較決定了各國(guó)貨幣之間的兌換率及其兌換率的變動(dòng)。n理論基礎(chǔ) 一價(jià)定律、貨幣數(shù)量論17購(gòu)買力平價(jià)理論的評(píng)價(jià)n說(shuō)明匯率的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)，但無(wú)法說(shuō)明匯率的短期和中期變動(dòng)趨勢(shì)。n無(wú)法解釋匯率的變動(dòng)與物價(jià)水平的變動(dòng)之間的因果關(guān)系。n前提條件與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)情況不符。n決定的均衡匯率是貿(mào)易商品市場(chǎng)均衡的匯率，而