財(cái)管大題群主整理版

1、一、計(jì)算題（共13題）1、B企業(yè)去年產(chǎn)品銷售量為10萬臺(tái)，單位售價(jià)為100元，變動(dòng)成本率為60%，固定經(jīng)營成本總額為150萬元，利息費(fèi)用為50萬元。B企業(yè)今年預(yù)計(jì)產(chǎn)品的單位售價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定經(jīng)營成本總額和利息費(fèi)用不變，所得稅稅率為25%（與去年一致），預(yù)計(jì)銷售量將增加40%，股利支付率為90%。要求：（1）計(jì)算該企業(yè)今年息稅前利潤、凈利潤以及經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、總杠桿系數(shù)；（2）計(jì)算今年的息稅前利潤變動(dòng)率?！菊_答案】 （1）今年銷售量10（140%）14（萬件）單位變動(dòng)成本10060%60（元）今年息稅前利潤14（10060）150410（萬元）凈利潤（41050）（125%）

2、270（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)10（10060）10（10060）1501.6財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)10（10060）15010（10060）150501.25總杠桿系數(shù)1.61.252或：總杠桿系數(shù)10（10060）10（10060）150502【提示】杠桿系數(shù)是預(yù)測(cè)模型，今年的杠桿系數(shù)需要依據(jù)去年的數(shù)據(jù)計(jì)算。（2）去年息稅前利潤10（10060）150250（萬元）息稅前利潤變動(dòng)率（410250）250100%64%或：息稅前利潤變動(dòng)率40%1.664%即今年息稅前利潤增加64%【答案解析】【該題針對(duì)“杠桿效應(yīng)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 2、某公司上年銷售額1000萬元，銷售凈利率12%。其他有關(guān)資料如下：(1

3、)上年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.2，今年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5;(2)上年固定經(jīng)營成本為240萬元，今年保持不變;(3)所得稅稅率25%;(4)今年的邊際貢獻(xiàn)為600萬元，息稅前利潤為360萬元。要求：(1)計(jì)算上年的稅前利潤;(2)計(jì)算上年的息稅前利潤;(3)計(jì)算上年的利息;(4)計(jì)算上年的邊際貢獻(xiàn);(5)計(jì)算今年的經(jīng)營杠桿系數(shù);(6)計(jì)算今年的總杠桿系數(shù)(保留1位小數(shù));(7)若今年銷售額預(yù)期增長20%，計(jì)算每股收益增長率。 答案解析:(1)上年凈利潤=100012%=120(萬元)稅前利潤=120/(1-25%)=160(萬元)(2)息稅前利潤=1.5160=240(萬元)(3)利息=息稅前利潤

4、-稅前利潤=240-160=80(萬元)(4)邊際貢獻(xiàn)=息稅前利潤+固定經(jīng)營成本=240+240=480(萬元)(5)經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤=480/240=2.0(6)總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=21.5=3.0或：總杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/稅前利潤=480/160=3.0(7)每股收益增長率=320%=60%3、某投資者準(zhǔn)備投資購買一種股票，并且準(zhǔn)備長期持有。目前股票市場上有三種股票可供選擇：甲股票目前的市價(jià)為9元，該公司采用固定股利政策，每股股利為1.2元；乙股票目前的市價(jià)為8元，該公司剛剛支付的股利為每股0.8元，預(yù)計(jì)第一年的股利為每股1元，第二年的每股股利為1.02

5、元，以后各年股利的固定增長率為3%；丙股票每年支付固定股利1.2元，目前的每股市價(jià)為13元。已知：甲股票的必要收益率為15%，乙股票的必要收益率為14%，丙股票的必要收益率為12%。（P/F，14%，1）0.8772，（P/F，14%，2）0.7695，（P/F，14%，3）0.6750（P/F，15%，1）0.8696，（P/F，15%，2）0.7561，（P/F，15%，3）0.6575（P/F，16%，1）0.8621，（P/F，16%，2）0.7432，（P/F，16%，3）0.6407要求：（1）分別計(jì)算出三種股票的價(jià)值，為該投資者做出應(yīng)該購買何種股票的決策；（2）按照（1）中所做出

6、的決策，計(jì)算投資者購入該種股票的內(nèi)部收益率。（提示：介于15%16%之間）【正確答案】 （1）甲股票的價(jià)值1.2/15%8（元）甲股票目前的市價(jià)為9元，高于股票價(jià)值，所以投資者不應(yīng)購買甲股票。乙股票的價(jià)值1（P/F，14%，1）1.02（P/F，14%，2）1.02（13%）/（14%3%）（P/F，14%，2）9.01（元）乙股票目前的市價(jià)為8元，低于股票價(jià)值，所以投資者應(yīng)購買乙股票。丙股票的價(jià)值1.2/12%10（元）丙股票目前的市價(jià)為13元，高于股票價(jià)值，所以投資者不應(yīng)該購買丙股票。（2）假設(shè)內(nèi)部收益率為R，則有：NPV1（P/F，R，1）1.02（P/F，R，2）1.02（13%）/（

7、R3%）（P/F，R，2）80當(dāng)R15%時(shí)，NPV1（P/F，15%，1）1.02（P/F，15%，2）1.02（13%）/（15%3%）（P/F，15%，2）80.26（元）當(dāng)R16%時(shí)，NPV1（P/F，16%，1）1.02（P/F，16%，2）1.02（13%）/（16%3%）（P/F，16%，2）80.37（元）解得：R 15.41%【思路點(diǎn)撥】乙股票的股利自第3年起保持固定增長，可以先用股利固定增長模型“1.02（13%）/（14%3%）”將第3年及以后的各期股利統(tǒng)一折現(xiàn)到第2年年末，得到乙股票在第2年末的價(jià)值，再乘一個(gè)2年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)折現(xiàn)到第1年年初，然后與前2年的股利現(xiàn)值加總

8、，得到乙股票價(jià)值。【答案解析】【該題針對(duì)“股票投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10915742】 4、某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價(jià)2元，單位變動(dòng)成本1.20元，預(yù)計(jì)明年固定成本40000元，產(chǎn)銷量計(jì)劃達(dá)到100000件。假設(shè)產(chǎn)銷量、單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本均分別增長20%。要求：計(jì)算各因素的敏感系數(shù)?！敬鸢浮款A(yù)計(jì)明年利潤為：P=100000（2-1.20）-40000=40000（元）（1）單價(jià)的敏感程度設(shè)單價(jià)增長20%，則：SP=2（1+20%）=2.40（元）按此單價(jià)計(jì)算，利潤為：P=100000（2.40-1.20）-40000=80000（元）利潤原來是40000元，其變化率為：目

9、標(biāo)值變動(dòng)百分比=80000-4000040000=100%單價(jià)的敏感系數(shù)=100%20%=5（2）單位變動(dòng)成本的敏感程度設(shè)單位變動(dòng)成本增長20%，則：VC=1.20（1+20%）=1.44（元）按此單位變動(dòng)成本計(jì)算，利潤為：P=100000（2-1.44）-40000=16000（元）利潤原來是40000元，其變化率為：目標(biāo)值變動(dòng)百分比=-40000-1600040000=-60%單位變動(dòng)成本的敏感系數(shù)=-60%20%=-3（3）固定成本的敏感程度設(shè)固定成本增長20%，則：FC=40000（1+20%）=48000（元）按此固定成本計(jì)算，利潤為：P=100000（2-1.20）-48000=3

10、2000（元）原來的利潤是40000元，其變化率為目標(biāo)值變動(dòng)百分比=32000-4000040000=-20%固定成本的敏感系數(shù)=-20%20%=-1（4）銷售量的敏感程度設(shè)銷量增長20%，則：V=100000（1+20%）=120000（件）按此計(jì)算利潤：P=120000(2-1.20)-40000=56000（元）利潤的變化率：目標(biāo)值變動(dòng)百分比=56000-4000040000=40%銷量的敏感系數(shù)=40%20%=25.甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有 M公司股票、 N公司股票、L公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股3.5元，上年每股股利

11、為0.15元，預(yù)計(jì)以后每年以6%的增長率增長。 N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股7元，上年每股股利為0.6元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。L公司股票現(xiàn)行市價(jià)為4元，上年每股支付股利0.2元。預(yù)計(jì)該公司未來三年股利第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長5%。第4年及以后將保持每年2%的固定增長率水平。甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為10%。要求：（1）利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算 M、 N、L公司股票價(jià)值。（2）代甲企業(yè)作出股票投資決策?！敬鸢浮浚?）VM=VN=L公司預(yù)期第1年的股利=0.2（114%）=0.23（元）L公司預(yù)期第2年的股利=0.23（114%）=0.26（元）L公司預(yù)期第

12、3年的股利=0.26（15%）=0.27（元）VL=0.23（P/F,10%,1）+0.26（P/F,10%,2）+0.27（P/F,10%,3）+（P/F,10%,3）=3.21（元）（2）由于M公司股票價(jià)值（3.98元），高于其市價(jià)3.5元，故M公司股票值得投資購買。N公司股票價(jià)值（6元），低于其市價(jià)（7元）；L公司股票價(jià)值（3.21元），低于其市價(jià)（4元）。故 N公司和L公司的股票都不值得投資。6、甲公司股票的必要報(bào)酬率為12%，目前的股價(jià)為20元，預(yù)計(jì)未來兩年股利每年增長10%，預(yù)計(jì)第1年股利為1元/股，從第3年起轉(zhuǎn)為穩(wěn)定增長，增長率為5%。乙公司2011年1月1日發(fā)行公司債券，每張面

13、值1000元，票面利率8%，5年期，每年12月31日付息一次，到期按面值償還，市場利率為6%。 要求：(1)如果打算長期持有甲公司的股票，計(jì)算甲公司股票目前的價(jià)值，并判斷甲公司股票是否值得投資;(2)如果按照目前的股價(jià)購買甲公司股票，并且打算長期持有，計(jì)算投資收益率(提示：介于10%和12%之間)，并判斷甲公司股票是否值得投資;(3)如果2013年1月1日以1050元的價(jià)格購入乙公司債券，并持有至到期，計(jì)算債券投資的收益率(提示：介于6%和7%之間)，并判斷乙公司債券是否值得購買;(4)計(jì)算乙公司債券在2012年1月1日的價(jià)值，如果2012年1月1日的價(jià)格為1100元，是否值得購買。已知：(P

14、/F，12%，1)=0.8929，(P/F，12%，2)=0.7972，(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2)=0.8264，(P/A，6%，3)=2.6730，(P/F，6%，3)=0.8396，(P/A，7%，3)=2.6243，(P/F，7%，3)=0.8163，(P/A，6%，4)=3.4651，(P/F，6%，4)=0.7921答案解析:(1)甲公司股票價(jià)值=1(P/F，12%，1)+1(1+10%)(P/F，12%，2)+1(1+10%)(1+5%)/(12%-5%)(P/F，12%，2)=10.8929+1(1+10%)0.7972+1(1+10%)(1+5

15、%)/(12%-5%)0.7972=14.92(元)由于甲公司股票的價(jià)值低于目前的股價(jià)，所以，不值得投資。(2)假設(shè)投資收益率為r，則：1(P/F，r，1)+1(1+10%)(P/F，r，2)+1(1+10%)(1+5%)/(r-5%)(P/F，r，2)=20當(dāng)r=10%時(shí)：1(P/F，10%，1)+1(1+10%)(P/F，10%，2)+1(1+10%)(1+5%)/(10%-5%)(P/F，10%，2)=20.91當(dāng)r=12%時(shí)：1(P/F，12%，1)+1(1+10%)(P/F，12%，2)+1(1+10%)(1+5%)/(12%-5%)(P/F，12%，2)=14.92所以有：(20.

16、91-20)/(20.91-14.92)=(10%-r)/(10%-12%)解得：r=10.30%由于甲公司股票的投資收益率低于必要報(bào)酬率，所以，不值得投資。(3)假設(shè)債券投資的收益率為S，則：1050=10008%(P/A，s，3)+1000(P/F，s，3)即1050=80(P/A，s，3)+1000(P/F，s，3)當(dāng)s=6%時(shí)80(P/A，6%，3)+1000(P/F，6%，3)=802.6730+10000.8396=1053.44當(dāng)s=7%時(shí)80(P/A，7%，3)+1000(P/F，7%，3)=802.6243+10000.8163=1026.24所以有：(1053.44-105

17、0)/(1053.44-1026.24)=(6%-s)/(6%-7%)解得：s=6.13%由于乙公司債券的投資收益率高于必要報(bào)酬率(即市場利率)，所以，值得購買。(4)債券價(jià)值=80(P/A，6%，4)+1000(P/F，6%，4)=803.4651+10000.7921=1069.31(元)由于債券價(jià)格高于價(jià)值，所以，不值得購買。7.E公司生產(chǎn)、銷售一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本是60元，單位售價(jià)是80元。公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，80%的顧客（按銷售量計(jì)算，下同）能在信用期內(nèi)付款，另外20%的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費(fèi)

18、用。公司每年的銷售量為36000件，存貨平均余額為2000件。為擴(kuò)大銷售量、縮短平均收現(xiàn)期，公司擬推出“510、220、N30”的現(xiàn)金折扣政策。采用該政策后，預(yù)計(jì)銷售量會(huì)增加15%，40%的顧客會(huì)在10天內(nèi)付款，30%的顧客會(huì)在20天內(nèi)付款，20%的顧客會(huì)在30天內(nèi)付款，另外10%的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費(fèi)用。為了保證及時(shí)供貨，存貨平均余額需提高到2400件，其他條件不變。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率為12%，一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算改變信用政策前、后邊際貢獻(xiàn)、收賬費(fèi)用、應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息、存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息、現(xiàn)金折扣成

19、本的變化以及改變信用政策的凈損益。（2）E公司是否應(yīng)推出該現(xiàn)金折扣政策。.【答案】（1）原方案平均收賬期=3080%+（30+20）20%=34（天）新方案平均收賬期=1040%+2030%+3020%+（30+20）10%=21（天）單位：元方案原方案新方案變化邊際貢獻(xiàn)8036000-6036000=720000（80-60）36000（1+15%）=828000108000收賬費(fèi)用803600020%5%=288008036000（1+15%）10%5%=16560-12240應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息3412%=244802112%=17388-7092存貨應(yīng)計(jì)利息20006012%=144002

20、4006012%=172802880折扣成本08036000（1+15%）（5%40%+2%30%）=8611286112凈損益65232069066038340（2）改變信用政策增加的凈損益為38340元，因此，E公司應(yīng)推出該現(xiàn)金折扣政策。8、甲公司下一年度某產(chǎn)品預(yù)算資料如下（單位：元）：預(yù)算資料總成本單位成本直接材料2000003.00直接人工4000006.00變動(dòng)制造費(fèi)用1000001.50固定制造費(fèi)用5000007.50銷售費(fèi)用（全部為變動(dòng)費(fèi)用）3000004.50管理費(fèi)用（全部為固定費(fèi)用）77840011.676合計(jì)227840034.176假設(shè)公司該產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售平衡，預(yù)計(jì)下一年

21、銷售120000件產(chǎn)品，產(chǎn)品售價(jià)定為30元，公司適用的所得稅稅率為25%。要求：（1）計(jì)算保本銷售量（取整數(shù)）；（2）計(jì)算邊際貢獻(xiàn)率；（3）計(jì)算下一年的預(yù)計(jì)利潤；（4）計(jì)算安全邊際率；（5）判斷甲公司的經(jīng)營安全程度；（6）計(jì)算甲公司利潤對(duì)銷售量和單價(jià)的敏感系數(shù)。【正確答案】 （1）單位變動(dòng)成本361.54.515（元）固定成本總額5000007784001278400（元）保本銷售量1278400（3015）85227（件）（2）邊際貢獻(xiàn)率單位邊際貢獻(xiàn)單價(jià)（3015）30100%50%（3）預(yù)計(jì)利潤120000（3015）1278400521600（元）（4）安全邊際率（12000085227

22、）12000028.98%（5）甲公司的安全邊際率處于20%30%之間，比較安全。 （6）方法一：銷量為120000件時(shí)利潤為521600元，銷量增加10%之后增加的利潤（3015）12000010%180000（元）利潤增長率180000521600100%34.51%利潤對(duì)銷售量的敏感系數(shù)34.51%10%3.45單價(jià)提高10%：單價(jià)增加3010%3（元）單價(jià)增加之后的利潤120000（3315）1278400881600（元）利潤增長率（881600521600）521600100%69.02%利潤對(duì)單價(jià)的敏感系數(shù)69.02%10%6.90 方法二：利潤對(duì)銷量的敏感系數(shù)邊際貢獻(xiàn)/利潤12

23、0000（3015）/5216003.45利潤對(duì)單價(jià)的敏感系數(shù)銷售收入/利潤（12000030）/5216006.90【答案解析】【該題針對(duì)“利潤敏感性分析”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10939898】 9、某企業(yè)只產(chǎn)銷一種產(chǎn)品，上年的銷售量為2萬件，單價(jià)為120元，單位變動(dòng)成本為100元，固定成本為30萬元。要求通過計(jì)算回答下列互不相關(guān)的問題：(1)如果計(jì)劃年度保證經(jīng)營該產(chǎn)品不虧損，應(yīng)把有關(guān)因素的變動(dòng)幅度控制在什么范圍(在考慮某一因素的變動(dòng)時(shí)，假設(shè)其他的因素不變)?(2)計(jì)算各因素對(duì)利潤的敏感系數(shù)并按照敏感程度由高到低的順序排列;(3)如果計(jì)劃年度增加5萬元的廣告費(fèi)，預(yù)計(jì)可以增加銷量10%

24、，其他條件不變，判斷是否對(duì)企業(yè)有利;(4)假設(shè)該企業(yè)計(jì)劃年度擬實(shí)現(xiàn)50萬元的目標(biāo)利潤，可通過降價(jià)10個(gè)百分點(diǎn)來擴(kuò)大銷量實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤，但由于受生產(chǎn)能力的限制，銷售量只能達(dá)到所需銷售量的30%，為此，還需降低單位變動(dòng)成本，但分析人員認(rèn)為經(jīng)過努力單位變動(dòng)成本只能降低15元，因此，還需要進(jìn)一步壓縮固定成本支出。針對(duì)上述現(xiàn)狀，您認(rèn)為應(yīng)該如何去落實(shí)目標(biāo)利潤。答案解析:(1)根據(jù)“0=2(p-100)-30”可知，利潤為0時(shí)的單價(jià)為115元，因此，如果計(jì)劃年度保證經(jīng)營該產(chǎn)品不虧損，單價(jià)的最大降低幅度為(120-115)/120100%=4.17%;根據(jù)“0=Q(120-100)-30”可知，利潤為0時(shí)的銷量

25、為1.5萬件，因此，如果計(jì)劃年度保證經(jīng)營該產(chǎn)品不虧損，銷量的最大降低幅度為(2-1.5)/2100%=25%;根據(jù)“0=2(120-v)-30”可知，利潤為0時(shí)的單位變動(dòng)成本為105元，因此，如果計(jì)劃年度保證經(jīng)營該產(chǎn)品不虧損，單位變動(dòng)成本的最大增長幅度為(105-100)/100100%=5%：根據(jù)“0=2(120-100)-F”可知，利潤為0時(shí)的固定成本為40萬元，因此，如果計(jì)劃年度保證經(jīng)營該產(chǎn)品不虧損，固定成本的最大增長幅度為(40-30)/30100%=33.33%。(2)單價(jià)的敏感系數(shù)=100%/4.17%=23.98銷量的敏感系數(shù)=100%/25%=4單位變動(dòng)成本的敏感系數(shù)=-100

26、%/5%=-20固定成本的敏感系數(shù)=-100%/33.33%=-3敏感程度由高到低的順序?yàn)椋簡蝺r(jià)、單位變動(dòng)成本、銷量、固定成本。(3)增加的息稅前利潤=210%(120-100)-5=-1(萬元)，所以，對(duì)企業(yè)不利。(4)根據(jù)“50=Q120(1-10%)-100-30”可知，降價(jià)10個(gè)百分點(diǎn)之后實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤所需銷量為10萬件，實(shí)際能夠?qū)崿F(xiàn)的銷量為1030%=3(萬件);根據(jù)“50=3120(1-10%)-(100-15)-F”可知，為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤，需要將固定成本降低至19萬元。綜上所述，為了實(shí)現(xiàn)50萬元目標(biāo)利潤，在降低單價(jià)10個(gè)百分點(diǎn)使銷量增至3萬件，單位變動(dòng)成本降至85元的同時(shí)，還需要壓

27、縮固定成本11(30-19)萬元。10、某公司現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，有關(guān)資料如下表所示: 甲、乙投資項(xiàng)目的預(yù)測(cè)信息市場銷售情況概率甲項(xiàng)目的收益率乙項(xiàng)目的收益率很好0.435%30%一般0.320%20%很差0.3-10%10%要求：（1）計(jì)算甲乙兩項(xiàng)目的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。（2）假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，證券市場平均收益率為15%，政府短期債券收益率為3%，市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為5%，分為計(jì)算兩項(xiàng)目的系數(shù)以及它們與市場組合的相關(guān)系數(shù)?！敬鸢浮浚?）甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率=0.435%+0.320%+0.3（-10%）=17%乙項(xiàng)目的預(yù)期收益率=0.430%+0.320%+0.31

28、0%=21%甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差= 乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差=甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=18.73%/17%=1.10乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=8.31%/21%=0.40（2）首先計(jì)算甲乙兩項(xiàng)目的系數(shù)：由資本資產(chǎn)定價(jià)模型知：甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率=3%+甲（15%3%）從（1）中的計(jì)算可知：甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率=17%=3%+甲12%從上面的式子中求出：甲=1.17同理，可計(jì)算出乙項(xiàng)目的系數(shù)：乙=1.5。下面計(jì)算兩項(xiàng)目收益率與市場組合的相關(guān)系數(shù)：由系數(shù)的定義式可知：所以：1.17=甲，m18.67%/5%，解得：甲，M=0.31同理，求得：乙，m=0.9011.假設(shè)某公司每年需外購零件3600千克，該零件單價(jià)為20元，單位儲(chǔ)

29、存成本5元，一次訂貨成本250元，單位缺貨成本為80元，企業(yè)目前的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量是20千克。建立保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)，最小增量為10千克。在交貨期內(nèi)的需求量及其概率如下：需求量（千克）概率400.2600.4800.11000.3要求：（1）計(jì)算最優(yōu)經(jīng)濟(jì)訂貨批量以及年最優(yōu)訂貨次數(shù)；（2）按企業(yè)目前的保險(xiǎn)儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)，存貨水平為多少時(shí)應(yīng)補(bǔ)充訂貨？（3）企業(yè)目前的保險(xiǎn)儲(chǔ)備是否恰當(dāng)？（4）按合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的再訂貨點(diǎn)為多少？【答案】（1）經(jīng)濟(jì)訂貨批量=236002505=600（千克）年訂貨次數(shù)=3600/600=6（次）（2）交貨期內(nèi)平均需求=400.2+600.4+800.1+1000.3=70（千克）含有

30、保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)=70+20=90（千克），因此，當(dāng)存貨水平為90千克時(shí)應(yīng)補(bǔ)充訂貨（3）設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備為0時(shí)，再訂貨點(diǎn)=70，缺貨量=（80-70）0.1+（100-70）0.3=10（千克）缺貨損失與保險(xiǎn)儲(chǔ)備儲(chǔ)存成本之和=10806+05=4800（元）設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備為10千克，再訂貨點(diǎn)=70+10=80，缺貨量=（100-80）0.3=6（千克）缺貨損失與保險(xiǎn)儲(chǔ)備儲(chǔ)存成本之和=6806+105=2930（元）設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備為20千克，再訂貨點(diǎn)=70+20=90，缺貨量=（100-90）0.3=3（千克）缺貨損失與保險(xiǎn)儲(chǔ)備儲(chǔ)存成本之和=3806+205=1540（元）設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備為30千克，再訂貨點(diǎn)=7

31、0+30=100，缺貨量=0，缺貨損失與保險(xiǎn)儲(chǔ)備儲(chǔ)存成本之和=0806+305=150（元）由于保險(xiǎn)儲(chǔ)備為30千克時(shí)，缺貨損失與保險(xiǎn)儲(chǔ)備儲(chǔ)存成本之和最小，因此合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備為30千克，此時(shí)相關(guān)成本最小。企業(yè)目前的保險(xiǎn)儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)過低。（4）按合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的再訂貨點(diǎn)=70+30=100（千克）?！局R(shí)點(diǎn)】經(jīng)濟(jì)訂貨模型及保險(xiǎn)儲(chǔ)備的確定【難易度】中12、 A企業(yè)正在著手編制2014年1月份的現(xiàn)金預(yù)算。有關(guān)資料如下：（1）2013年末現(xiàn)金余額為8000元；（2）2013年末有息負(fù)債余額為12000元，已知年利率4%，按季支付利息；（3）2013年末應(yīng)收賬款4000元，預(yù)計(jì)月內(nèi)可收回80%；（4）

32、預(yù)計(jì)銷售產(chǎn)品10000件，每件5元，增值稅率17%，預(yù)計(jì)月內(nèi)銷售的收款比例為50%；（5）需要采購材料的成本為8000元，增值稅率17%，70%當(dāng)月付現(xiàn)，其余下月付現(xiàn)；（6）2013年末應(yīng)付賬款余額5000元，付款政策同（5）；（7）月內(nèi)以現(xiàn)金支付直接人工8400元；（8）制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用付現(xiàn)13854元；（9）購買設(shè)備支付現(xiàn)金20900元；（10）所得稅按照季度預(yù)交，在季度末支付，每次支付3000元；（11）公司的籌資政策：企業(yè)現(xiàn)金不足時(shí)可向銀行借款，借款金額為100元的整數(shù)倍數(shù)，年利率為6%，按月支付利息，借款在期初，還款在期末；（12）要求月末現(xiàn)金余額介于50005100元之

33、間。要求：（1）計(jì)算可供使用現(xiàn)金。（2）計(jì)算現(xiàn)金支出總額。（3）計(jì)算現(xiàn)金余缺數(shù)值。（4）確定向銀行借款或歸還銀行借款的數(shù)額?！菊_答案】 （1）可供使用現(xiàn)金8000400080%100005（117%）50%40450（元）（2）采購材料支出8000（117%）70%500011552（元）支付直接人工8400元制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用付現(xiàn)13854元購買設(shè)備支付現(xiàn)金20900元現(xiàn)金支出總額115528400138542090054706（元）（3）現(xiàn)金余缺404505470614256（元）（4）假設(shè)1月初需要借入W元，則1月份支付的利息W6%120.005W依據(jù)資料，有：5000142

34、56W0.005W5100解得：19353W19453由于借款額為100元的整數(shù)倍數(shù)，因此，應(yīng)該借款19400元。 【提示】2013年末有息負(fù)債12000元，由于是按季支付利息，因此無需在1月份考慮利息支出。【答案解析】【該題針對(duì)“財(cái)務(wù)預(yù)算的編制”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10939894】 13、某企業(yè)生產(chǎn)的甲產(chǎn)品只耗用一種直接材料，預(yù)算產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)為12 500小時(shí)，有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)成本資料如下：項(xiàng)目價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)用量標(biāo)準(zhǔn)直接材料20元/千克5千克/件直接人工4元/小時(shí)10小時(shí)/件變動(dòng)制造費(fèi)用1元/小時(shí)10小時(shí)/件固定制造費(fèi)用0.5元/小時(shí)10小時(shí)/件本期實(shí)際資料如下：產(chǎn)量為400件，耗用材料180

35、0千克，材料成本37800元，直接人工小時(shí)12000小時(shí)，直接人工工資60000元，變動(dòng)制造費(fèi)用13200元，固定制造費(fèi)用4800元。要求：分別計(jì)算直接材料、直接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用和固定制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)成本差異（固定制造費(fèi)用可采用二因素分析法或三因素分析法分析）?！敬鸢浮浚ǎ┲苯硬牧铣杀静町?78004005202200（元）價(jià)格差異1800（元）用量差異20（18004005）4000（元）（）直接人工差異6000040010444000（元）工資率差異12000（元）人工效率差異4（1200040010）32000（元）（）變動(dòng)制造費(fèi)用差異132004001019200（元）耗費(fèi)差異=120

36、0（元）效率差異（1200040010）8000（元）（）固定制造費(fèi)用差異48000.5400102800（元）二因素分析法：三因素分析法：二、綜合題1、1、D公司2011年銷售收入為5000萬元，銷售凈利率為10%，股利支付率為70%，2011年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：資產(chǎn)負(fù)債表2011年12月31日 單位：萬元資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)貨幣資金800應(yīng)付賬款800應(yīng)收賬款700應(yīng)付票據(jù)600存貨1500長期借款1200固定資產(chǎn)凈值2000股本（每股面值1元）1000無形資產(chǎn)1000資本公積1800留存收益600資產(chǎn)總計(jì)6000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)6000公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力

37、已經(jīng)達(dá)到飽和，2012年計(jì)劃銷售收入達(dá)到6000萬元，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，需要200萬元資金。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目隨銷售額同比率增減。假定2012年銷售凈利率和股利支付率與上年一致，適用的企業(yè)所得稅稅率為20%。2011年長期借款的平均年利率為4%（無手續(xù)費(fèi)），權(quán)益資本成本為15%。要求：（1）計(jì)算2012年需增加的營運(yùn)資金；（2）計(jì)算2012年需增加的資金數(shù)額；（3）計(jì)算2012年需要對(duì)外籌集的資金量；（4）假設(shè)2012年對(duì)外籌集的資金是通過發(fā)行普通股解決，普通股發(fā)行價(jià)格為8元/股，發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行價(jià)格的15%，計(jì)算普通股的籌資總額以及發(fā)行的普通股股

38、數(shù)；（5）假設(shè)2012年對(duì)外籌集的資金是通過按溢價(jià)20%發(fā)行期限為5年，票面利率為10%，面值為1000元，每年年末付息的公司債券解決，發(fā)行費(fèi)率為5%。在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，計(jì)算發(fā)行債券的資本成本；已知：（P/A，4%，5）4.4518，（P/A，5%，5）4.3295（P/F，4%，5）0.8219，（P/F，5%，5）0.7835（6）如果預(yù)計(jì)2012年公司的息稅前利潤為800萬元，采用每股收益分析法確定應(yīng)該采用哪種籌資方式；（7）如果發(fā)行債券會(huì)使得權(quán)益資本成本提高5個(gè)百分點(diǎn)；而增發(fā)普通股時(shí)，權(quán)益資本成本仍然為15%。根據(jù)籌資后的平均資本成本確定應(yīng)該采用哪種籌資方式?！菊_答案】 （

39、1）由于公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目隨銷售額同比率增減，則營運(yùn)資金也與銷售額同比率增減。2011年?duì)I運(yùn)資金（8007001500）（800600）1600（萬元）2012年銷售收入增長率（60005000）/5000100%20%2012年增加的營運(yùn)資金160020%320（萬元）（2）2012年需增加的資金數(shù)額320200520（萬元）（3）利潤留存600010%（170%）180（萬元）2012年需要對(duì)外籌集的資金量520180340（萬元）（4）普通股籌資總額340/（115%）400（萬元）；發(fā)行普通股股數(shù)400/850（萬股）（5）每張債券籌資凈額1000（120%）（15%）114

40、0（元）每張債券稅后利息100010%（120%）80（元）令：80（P/A，Kb，5）1000（P/F，Kb，5）11400若k4%，則：80（P/A，4%，5）1000（P/F，4%，5）114038.044（元）0若k5%，則：80（P/A，5%，5）1000（P/F，5%，5）114010.14（元）0解得：Kb（38.0445%10.144%）/（38.04410.14） 4.79%（6）若2012年對(duì)外籌集的資金是通過發(fā)行普通股解決，則：EPS1（EBIT12004%）（120%）/（100050）【思路點(diǎn)撥】長期借款的到期時(shí)間在一年以上，因此，2011年末的長期借款（1200萬元

41、）不會(huì)在2012年歸還，即在2012年該1200萬元長期借款仍然存在，仍然要支付相應(yīng)的利息（12004%），所以，計(jì)算發(fā)行新股籌資的稅前利潤時(shí)，要扣除長期借款的利息。若2012年對(duì)外籌集的資金是通過發(fā)行債券解決，則：新增債務(wù)利息340/（95%120%）10%29.82（萬元）EPS2（EBIT4829.82）（120%）/1000【思路點(diǎn)撥】本題中，債券籌資凈額債券總面值120%95%。本題中需要對(duì)外籌集的資金340萬元是扣除發(fā)行費(fèi)用之后的籌資凈額，即：340債券總面值120%95%，債券總面值340/（95%120%），由于債券利息債券總面值票面利率，因此，發(fā)行債券的利息340/（95%1

42、20%）10%29.82（萬元）。令EPS1EPS2，得：每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤（105077.82100048）/（10501000） 674.22（萬元）由于預(yù)計(jì)的息稅前利潤800萬元大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤674.22萬元。所以，應(yīng)該采用發(fā)行債券的籌資方式。（7）籌資后的長期資本總額籌資前的長期資本總額2012年需增加的資金數(shù)額1200（10001800600）5205120（萬元）增發(fā)普通股籌資后的平均資本成本1200/51204%（120%）3920/512015%12.23%發(fā)行債券籌資后的平均資本成本1200/51204%（120%）340/51204.79%358

43、0/5120（15%5%）15.05%結(jié)論：應(yīng)該采用增發(fā)普通股的籌資方式?！敬鸢附馕觥俊驹擃}針對(duì)“資本結(jié)構(gòu)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10935152】 2、甲企業(yè)有一投資項(xiàng)目A，籌建期為2年，營業(yè)期為5年。固定資產(chǎn)的原始投資為300萬元，在籌建期期初投入180萬元，在籌建期的第二年年初投入其余的120萬元。同時(shí)，在營業(yè)期期初墊付營運(yùn)資金40萬元。稅法規(guī)定該類設(shè)備使用年限為5年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)5年后殘值2萬元。項(xiàng)目投產(chǎn)后年稅后營業(yè)利潤為50.4萬元。該企業(yè)適用的所得稅稅率為25%，要求的最低投資收益率為10%。要求計(jì)算：（1）該投資項(xiàng)目的NCF0、NCF1、NCF2的數(shù)額；每年折舊；

44、凈現(xiàn)值；不包括投資期的靜態(tài)回收期；年金凈流量；內(nèi)含報(bào)酬率。（2）現(xiàn)有一投資項(xiàng)目B，與項(xiàng)目A互為互斥方案，項(xiàng)目B的內(nèi)含報(bào)酬率為14%，凈現(xiàn)值為18萬元。若項(xiàng)目B的期限為7年，應(yīng)該選擇何種方案？若項(xiàng)目B的期限為6年，應(yīng)該選擇何種方案？（3）現(xiàn)有一投資項(xiàng)目C，與項(xiàng)目A互為獨(dú)立方案（兩者原始投資額不同），項(xiàng)目C的內(nèi)含報(bào)酬率為14%，凈現(xiàn)值為20萬元，判斷企業(yè)該采取何種方案？【答案】（1）NCF0=-180（萬元），NCF1=-120（萬元），NCF2=-40（萬元）固定資產(chǎn)年折舊=（300-2）/5=59.6（萬元）NCF36=50.4+59.6=110（萬元）NCF7=110+40+2=152（萬元

45、）凈現(xiàn)值=-180-120（P/F，10%，1）-40（P/F，10%,2）+110（P/A，10%，6）-（P/A，10%，2）+152（P/F，10%,7） =-180-1200.9091-400.8264+110（4.3553-1.7355）+1520.5132 =44.04（萬元）項(xiàng)目不包括投資期的靜態(tài)回收期=3+（180+120+40-1103）/110=3.09（年）項(xiàng)目年金凈流量=44.04/（P/A，10%,7）=44.04/4.8684=9.05（萬元）0=-180-120（P/F，IRR，1）-40（P/F，IRR，2）+110（P/A，IRR，6）-（P/A，IRR，2）

46、+152（P/F，IRR,7）利率為12%時(shí)，凈現(xiàn)值=-180-1200.8929-400.7972+110(4.1114-1.6901)+1520.4523=16.06利率為14%時(shí)，凈現(xiàn)值=-180-1200.8772-400.7695+110（3.8887-1.6467）+1520.3996=-8.68IRR=12%+（0-16.06）/（-8.68-16.06）（14%-12%）=13.30%（2）項(xiàng)目A與項(xiàng)目B為期限相同的互斥方案，應(yīng)選凈現(xiàn)值作為決策依據(jù)。項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值（44.04萬元）大于項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值（18萬元），應(yīng)當(dāng)選擇項(xiàng)目A。項(xiàng)目A與項(xiàng)目B為期限不同的互斥方案，應(yīng)選年金凈流量作為決策依據(jù)。項(xiàng)目B的年金凈流量為18/（P/A，10%，6）=18/4.3553=4.133（萬元）小于項(xiàng)目A的年金凈流量（9.05萬元），應(yīng)當(dāng)選擇項(xiàng)目A。（3）項(xiàng)目A與項(xiàng)目C為獨(dú)立方案（不論年限或者原始投資額是否相同），應(yīng)當(dāng)