乖寶寶隊(duì)：國(guó)美并購(gòu)永樂案例分析

1、國(guó)美并購(gòu)永樂案例分析 01案例簡(jiǎn)介02行業(yè)背景03并購(gòu)雙方介紹04并購(gòu)動(dòng)因05并購(gòu)過程06并購(gòu)績(jī)效分析07并購(gòu)啟示目目錄錄1案例簡(jiǎn)介案例簡(jiǎn)介2006年7月25日，黃光裕與永樂電器董事長(zhǎng)陳曉聯(lián)合發(fā)布了國(guó)美、永樂合并北京及公告內(nèi)容，國(guó)美以52.68億港元收購(gòu)永樂，永樂將成為國(guó)美的全資子公司，并將根據(jù)香港上市規(guī)則于2007年1月31日撤銷在聯(lián)交所的上市地位。2行業(yè)背景行業(yè)背景背景1 大而不強(qiáng)的現(xiàn)象，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)技術(shù)2 企業(yè)規(guī)模小、產(chǎn)業(yè)集中度低、行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力弱 3 中國(guó)加入WTO，給中國(guó)的家電零售業(yè)帶來了巨大挑戰(zhàn)4 美國(guó)百思買（BESTBUY）進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng) 帶來的激烈競(jìng)爭(zhēng)3并購(gòu)雙方介紹并購(gòu)雙方介紹并

2、購(gòu)方并購(gòu)方國(guó)美電器國(guó)美電器 國(guó)美電器控股有限公司創(chuàng)立于1987年1月1日，在18年的發(fā)展過程中，國(guó)美電器不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，形成了“商者無域，相融共生”的經(jīng)營(yíng)理念；塑造了“謙虛的行業(yè)領(lǐng)袖”、“成本控制專家”、“消費(fèi)行家和服務(wù)專家”、“供應(yīng)鏈管理專家”的品牌形象；形成了“選、用、育、留并重”的人才戰(zhàn)略。黃光裕，廣東汕頭人，中國(guó)家電零售業(yè)連鎖模式的創(chuàng)始人，現(xiàn)代潮商代表人物之一。2004、2005、2008年三度問鼎胡潤(rùn)百富榜之大陸首富，在2006年福布斯中國(guó)富豪榜亦排名第一。2010年5月18日，黃光裕案在北京市第二中級(jí)法院一審判決，法院認(rèn)定黃光裕犯非法經(jīng)營(yíng)罪、內(nèi)幕交易罪、單位行賄罪，三罪并罰，決定執(zhí)行

3、有期徒刑14年，罰金6億元，沒收財(cái)產(chǎn)2億元。 小插曲被并購(gòu)方被并購(gòu)方永樂電器永樂電器 永樂電器銷售有限公司創(chuàng)建于1996年，前身為上海永樂家用電器有限公司，是一家凈資產(chǎn)數(shù)億元的股份制大型家電連鎖零售企業(yè)，年銷售額超過150億元。2004年底成功引入美國(guó)摩根士丹利戰(zhàn)略投資，公司躋身中國(guó)商業(yè)零售業(yè)及中國(guó)連鎖行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)之一。陳曉永樂家電董事長(zhǎng)。擔(dān)任中國(guó)零售業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)；中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)常務(wù)理事；上海市工商聯(lián)執(zhí)委會(huì)常委；上海交家電商業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)等多種社會(huì)職務(wù)。1958年出生于上海，在復(fù)旦大學(xué)專修國(guó)際企業(yè)管理，獲碩士學(xué)位。1996年集資100萬元?jiǎng)?chuàng)建上海永樂電器。4并購(gòu)動(dòng)因并購(gòu)動(dòng)因國(guó)美方面增強(qiáng)核心

4、能力獲得得協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)永樂方面與摩根簽訂“對(duì)賭協(xié)議”導(dǎo)致其自身陷入困境自身管理水平、市場(chǎng)操縱能力不及國(guó)美、蘇寧等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手5并購(gòu)過程并購(gòu)過程國(guó)美并購(gòu)永樂前的股權(quán)分布：永樂被并購(gòu)前的股權(quán)分布：2006年7月19日上午 9 點(diǎn) 30 分，國(guó)美電器亦宣布停牌，并公告稱“公司可能向中國(guó)永樂電器銷售有限公司提出自愿收購(gòu)建議而可能導(dǎo)致合并。” 這標(biāo)志著國(guó)美電器并購(gòu)中國(guó)永樂的大幕正式拉開。國(guó)美永樂門店570余家180余家市值145.59億港幣47.87億港幣股權(quán)結(jié)構(gòu)黃光裕持股75.67% Retail Management公司 51.66%MS Retail公司持股20.7%陳曉個(gè)人持股約

5、占13.8%品牌價(jià)值￥301.25億 ￥14.12億05年銷售額￥498億 ￥151億國(guó)美電器2006年5-7月股票走勢(shì)圖永樂電器2006年5-7月股票走勢(shì)圖2006.4 永樂宣布通過股權(quán)置換方式收購(gòu)大中，其后永樂股價(jià)大跌； 2006.7 國(guó)美高層做出與永樂、大中并購(gòu)的決定； 2006.7 國(guó)美正式宣布以“股票+現(xiàn)金”的形式并購(gòu)永樂； 2006.8 國(guó)美發(fā)布聯(lián)合公告，確定最后并購(gòu)期限； 2006.11 國(guó)美要約收購(gòu)永樂23億股股份，占永樂全部股份的98.24%； 2007.1 國(guó)美順利完成對(duì)永樂全部股份的收購(gòu)，永樂成國(guó)美全資子公司。 國(guó)美收購(gòu)永樂后的股權(quán)分布：國(guó)美董事長(zhǎng)黃光裕擔(dān)任新集團(tuán)董事長(zhǎng)，

6、而永樂總裁陳曉出任新集團(tuán)CEO，新集團(tuán)無具體公司名稱，將采用雙品牌的形式共存。黃將持合并后新公司51.2%股份，陳持有12.5股份。6并購(gòu)效益分析并購(gòu)效益分析 并購(gòu)后的新公司實(shí)行雙品牌戰(zhàn)略，國(guó)美的年銷售額高達(dá)800億元。經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng) 國(guó)美提高了自身競(jìng)爭(zhēng)力，可以應(yīng)對(duì)美國(guó)電器行業(yè)的巨頭百思買。企業(yè)擴(kuò)張動(dòng)機(jī) 并購(gòu)后可以給雙方帶來低成本的內(nèi)部融資，實(shí)現(xiàn)財(cái)力資源的互補(bǔ)。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) 并購(gòu)后主要是店面與店面的一種連鎖效益，可以為企業(yè)帶來穩(wěn)定向上的氣勢(shì)，這也為企業(yè)帶來了無形資產(chǎn)。戰(zhàn)略調(diào)整 并購(gòu)后的國(guó)美實(shí)力大增，可與蘇寧相抗衡。其門店總數(shù)比蘇寧多94家，說明國(guó)美電器在國(guó)內(nèi)占據(jù)更大的市場(chǎng)，發(fā)展?jié)摿Υ?。取得?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并購(gòu)效益：從國(guó)美和永樂各自所獲得的效應(yīng)兩個(gè)方面進(jìn)行分析：從國(guó)美和永樂各自所獲得的效應(yīng)兩個(gè)方面進(jìn)行分析： 國(guó)美的龍頭地位更加鞏固從國(guó)美方面來看：從國(guó)美方面來看： 作為區(qū)域性公司，永樂加入國(guó)美可以再做實(shí)上海等一級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，借勢(shì)介入三、四級(jí)市場(chǎng)。從永樂方面來看：從永樂方面來看：7并購(gòu)