投資心理在投資中的影響研究

1、投資心理在投資中的影響研究中文摘要： 隨著時(shí)代不斷發(fā)展，證券市場(chǎng)也得到了快速的發(fā)展，以至于證券投資已經(jīng)成為了人們生活中重要的一個(gè)部分。所以，因?yàn)橥顿Y心理而產(chǎn)生的種種投資行為越來越受到人們的關(guān)注。 如何引導(dǎo)投資者理性投資，如何去探究投資心理及投資行為的關(guān)系，提高證券市場(chǎng)的效率，這早已經(jīng)成為了研究的課題。由于證券市場(chǎng)的特殊性、波動(dòng)性與刺激性，高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)和高冒險(xiǎn)。一旦投資失敗，則會(huì)使個(gè)體、群體引起心理變化，甚至波及社會(huì)穩(wěn)定。所以投資者應(yīng)具備正確科學(xué)的投資心理，這樣對(duì)家庭對(duì)社會(huì)都是福音。本文以行為金融學(xué)為研究理論，分析現(xiàn)在證券投資中常見的心理狀態(tài)。通過分析投資者的投資行為，對(duì)其產(chǎn)生原因進(jìn)行理論

2、方面的客觀分析。最后給出了基于行為金融學(xué)的行為投資策略。關(guān)鍵詞： 證券投資 行為金融學(xué) 投資行為 心理素質(zhì)Abstract：With the continuous development of the times, the stock market has been the rapid development, so that the securities investment has become the important in the life of a part. Therefore, because the investment psychology and produces a v

3、ariety of investment behavior has been paid more and more attention.How to guide rational investment, how to explore the psychological investment and investment behavior, improve the efficiency of the stock market, which has already become a research topic. Because of the particularity of the securi

4、ties market, volatility and irritation, high yield with high risk and high adventure. Once the failure of investment, will make the individual, groups caused psychological changes, and even affect social stability. Therefore, investors should have the correct scientific investment psychology on both

5、 the family and society, this is the gospel. Based on the behavioral finance to study theoretical analysis of securities investment, now common psychological state. Through the analysis of the investment behavior of investors, the reasons for the theoretical aspects of the objective analysis. Finall

6、y, based on the behavioral finance behavioral investment strategies.Key words:Securities investment Behavioral finance Investment behavior Psychological quality 目 錄一 證券投資心理與行為31.1 概念31.2 投資心理對(duì)投資行為的影響3二 行為金融學(xué)相關(guān)理論42.1期望理論42.2套利限制理論42.3行為組合理論5三 證券市場(chǎng)中不良投資心理分析53.1 后見之明53.2 過度自信53.3 錨定效應(yīng)53.4 損失慶惡63.5 后悔厭惡

7、與處置效應(yīng)6四 影響投資者行為的因素分析64.1個(gè)體因素對(duì)投資者行為的影響64.2宏觀環(huán)境因素對(duì)投資者行為影響74.3信息披露因素對(duì)投資者行為影響74.4上市公司素質(zhì)因素對(duì)投資者行為影響84.5政策及市場(chǎng)因素對(duì)投資者行為影響8五 基于行為金融學(xué)的行為投資策略85.1針對(duì)個(gè)體投資者的投資策略分析85.1.1反向投資策略95.1.2慣性交易策略95.1.3成本平均策略和時(shí)間分散化策略105.2對(duì)于證券投資基金的投資策略分析105.2.1基金的羊群行為與相關(guān)投資策略105.2.2利用和個(gè)體投資者的信息不對(duì)稱進(jìn)行的投資策略10參考文獻(xiàn)13一 證券投資心理與行為投資者是市場(chǎng)的主體，他們對(duì)市場(chǎng)有絕對(duì)的主動(dòng)

8、權(quán)和控制權(quán)。但是投資者作為人，社會(huì)中的自然人。那他就具有普通人所有用的兩面性，即社會(huì)性和生理性。于是地，投資行為也就具有了社會(huì)的特性和人的個(gè)性。每個(gè)投資者的心理特性不一樣，那投資的選擇肯定也相應(yīng)的不一樣，給整個(gè)證券環(huán)境造成的影響也大小不一。所以呢，對(duì)投資者的心理活動(dòng)和投資行為活動(dòng)進(jìn)行分析，可以從投資者的角度來闡述投資者的市場(chǎng)行為，去尋求證券投資中的一些規(guī)律1。1.1 概念投資心理，顧名思義，就是投資者在投資過程中，為了獲取投資的收益，在種種投資行為所表現(xiàn)出來的心理特征和現(xiàn)象。同樣的，投資心理也會(huì)通過意識(shí)作用來控制投資行為?，F(xiàn)代心理理論中，行為的概念是指在內(nèi)外環(huán)境因素刺激所做出的能動(dòng)反應(yīng)，既有有

9、意識(shí)的也有無意識(shí)的。行為是外在的，而心理是內(nèi)在的，心理與行為之間有著密切的聯(lián)系，心理是人的主觀意識(shí)，它控制支配行為，但又需要行為把它體現(xiàn)出來。通常的，我們認(rèn)為，投資行為的概念是人們?cè)谕顿Y過程中，對(duì)資金資源等進(jìn)行合理支配，通過分析判斷決策最后進(jìn)行投資，使最后的效果最優(yōu)化的行為。1.2 投資心理對(duì)投資行為的影響投資并不是死板的，它是靈活的，它是投資者隨著市場(chǎng)變化而體現(xiàn)出的心理和行為。投資心理對(duì)投資行為的影響表現(xiàn)如下：首先在于行為方面的認(rèn)知，心理學(xué)相關(guān)理論表明，認(rèn)識(shí)在很大程度上影響著投資行為，如果機(jī)體受到外部刺激時(shí)，機(jī)體并不是被動(dòng)的接受，而是通過自己的方法將刺激過濾一遍，然后選擇適合自己吸收的形式來

10、吸收2。最原始的感覺容易使自己沖動(dòng)，油然而生的感覺是主動(dòng)意義上的行為，而堅(jiān)決的情感就會(huì)使自己做出選擇。事實(shí)上，當(dāng)一個(gè)人在買股票的時(shí)候，他肯定是有著自己的想法，不管這想法是否模糊，他都有自己的感情色彩，他可能對(duì)某支股票比較鐘情，但是這股票的收益卻不一定好。最后體現(xiàn)出的是意志力在行為方面的體現(xiàn)。意志比思想更一步，它是有意識(shí)的支配人的行為動(dòng)作。為了達(dá)到自己想要的目標(biāo)，意識(shí)可以沖破一些阻礙，因此它可以通過行為行動(dòng)將自己的動(dòng)機(jī)表現(xiàn)出來。而此時(shí)行動(dòng)則為意志行動(dòng)，因?yàn)樗呀?jīng)受意志力的影響了。在證券市場(chǎng)中，投資總有一定的風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)，所以投資就需要通過一系列的操作去努力實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。所以投資心理在意志方面影響

11、著投資行動(dòng)。二 行為金融學(xué)相關(guān)理論2.1期望理論人們?cè)谧瞿承┦虑榈臅r(shí)候總是會(huì)有些不確定的想法和條件，而期望理論就是對(duì)這些情況進(jìn)行研究分析，告訴人們?cè)撊绾巫龀鰶Q策的理論。期望理論有幾個(gè)和期望效用理論不一樣的觀點(diǎn)。比如確定效應(yīng)，指的是當(dāng)人們?cè)谑杖氪_定和不確定之間做選擇，人們更傾向于收入確定的選擇，這稱之為確定效應(yīng)。還有隔離效應(yīng)，當(dāng)不同的人在對(duì)同樣的事情進(jìn)行考慮的時(shí)候，對(duì)相同的部分會(huì)忽視，對(duì)不同的部分卻看重，這就使彼此的個(gè)體偏好不一致3。以上的情況都可以在決策效應(yīng)中得到表現(xiàn)。因?yàn)闆Q策效應(yīng)來源于確定性效應(yīng)，在決策效應(yīng)中，當(dāng)個(gè)體厭惡在正的期望收入時(shí)候碰到的風(fēng)險(xiǎn)，而卻追求在負(fù)的期望收入時(shí)遇到的風(fēng)險(xiǎn)。同樣的

12、，當(dāng)一個(gè)投資者在選擇能夠確定收入和不能確定選擇卻有更大期望值的時(shí)候，往往都會(huì)選擇前者。但是，當(dāng)一個(gè)投資者在選擇確定損失和不能確定損失卻有更大期望損失的時(shí)候，卻會(huì)選擇后者。因此，投資者在判斷效用時(shí)并不是按照傳統(tǒng)的投資理論那樣以最終的財(cái)富水平來分析，而是根據(jù)當(dāng)前的相關(guān)情況，來選擇對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。2.2套利限制理論套利限制理論是行為金融學(xué)質(zhì)疑和修正傳統(tǒng)金融學(xué)的重要理論。在傳統(tǒng)金融學(xué)中，有一個(gè)重要的理論就是有效市場(chǎng)假說。在該理論中，認(rèn)為資產(chǎn)的價(jià)格反映一切信息，這是因?yàn)槭袌?chǎng)中理性的交易者都能夠合理正確的對(duì)資產(chǎn)的價(jià)格進(jìn)行評(píng)估。如果說有比較多的非理性交易者，那么如果他們的非理性行為都是相同的話，因?yàn)榇嬖谔桌?/p>

13、，所以可以很快的糾正短期內(nèi)的價(jià)格偏離，從而較快的恢復(fù)市場(chǎng)。但是在行為金融學(xué)中，指出了套利的力量是會(huì)受到一些條件所限制的。在各種實(shí)際情況下，套利并不能夠消除非理性思想對(duì)理性行為長(zhǎng)期有效的影響，所以無法在較短的時(shí)間內(nèi)使市場(chǎng)恢復(fù)有效情況，這就是套利限制理論。2.3行為組合理論在行為金融理論的研究中，并不支持將行為金融學(xué)和現(xiàn)代金融學(xué)完全完全對(duì)立，而提出了將二者結(jié)合起來的思考方向，將彼此都相互完善。在這方面，有兩個(gè)理論比較有名，BPT和BAPM理論。后者認(rèn)為投資者應(yīng)該把重點(diǎn)放在對(duì)整個(gè)組合進(jìn)行集中上。前者卻認(rèn)為在投資者在實(shí)際操作中無法做到，投資者實(shí)際上的資產(chǎn)組合是對(duì)不同資產(chǎn)的認(rèn)知態(tài)度以及不同的投資目的所組

14、成的行為資產(chǎn)組合。三 證券市場(chǎng)中不良投資心理分析 證券投資是人的主觀行為，客觀因素不論如何變化最終都得由人來判斷、決定是否參與及如何參與證券投資。拋開其他條件不談，人們的這種主觀決策同其心理狀態(tài)是密切相關(guān)的，由于人們受成長(zhǎng)環(huán)境和文化水平等影響，心理狀態(tài)不一。如有人貪舊，總喜歡在自己曾經(jīng)受益的股票上做文章;有人喜歡冒險(xiǎn)，常在劇烈動(dòng)蕩的股票上求發(fā)展，熱衷于抓黑馬股。證券投資者成千上萬.心理狀態(tài)多種多樣、這里我們選擇其中最典型的幾種作些分析。3.1 后見之明后見之明是指把己經(jīng)發(fā)生的事情視為相對(duì)必然和明顯的，而沒有意識(shí)到對(duì)結(jié)果的回顧會(huì)影響人們的判斷，它使人們認(rèn)為世界實(shí)際上很容易預(yù)測(cè)，但人們無法說出他們

15、對(duì)于一個(gè)結(jié)果是如何受到信息影響的。后見之明會(huì)使投資者不重視對(duì)自己行為的反省，增加了投資行為的不確定性。3.2 過度自信投資者在實(shí)際的投資過程中，經(jīng)常會(huì)過于相信自己的判斷能力，認(rèn)為自己有比較高的成功紀(jì)律。他們認(rèn)為成功就是靠自己的雙手和能力，而不會(huì)輕易相信運(yùn)氣和機(jī)會(huì)的成分，這種認(rèn)知偏差稱為“過度自信”。在行為金融學(xué)中，最多的認(rèn)識(shí)偏差就是過度自信。在市場(chǎng)上很多的失利都是因?yàn)橥顿Y者的過度自信造成的。在實(shí)際操作中比較典型的就是過度交易，推高交易量，使交易成本逐漸增加，一旦失利就給自己造成巨大的損害4。3.3 錨定效應(yīng)錨定心理是指當(dāng)投資者在決策的時(shí)候，判斷上出現(xiàn)不確定情況，此時(shí)決策思維會(huì)被身邊其他的因素影

16、響。特別是判斷股票價(jià)格時(shí)，會(huì)把大部分的注意力放在近期的某個(gè)點(diǎn)或某個(gè)范圍內(nèi)，而并不重視長(zhǎng)期的價(jià)格變化3.4 損失慶惡在投資中總是會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，而人們并不總是厭惡風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)他們覺得時(shí)機(jī)合適的時(shí)候，就會(huì)不顧風(fēng)險(xiǎn)而去賭一把。這些投資者認(rèn)為，相對(duì)收獲而言，損失會(huì)表現(xiàn)的更為突出，給人的感覺會(huì)更強(qiáng)烈寫。損失厭惡指的是當(dāng)人們碰碰到收益和損失有同等數(shù)量時(shí)，損失會(huì)給他們情緒帶來更大的負(fù)面影響。而且，從損失厭惡理論中可以看出人們的風(fēng)險(xiǎn)偏好都不是一樣的，如果風(fēng)險(xiǎn)涉及的是收益，則表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)厭惡；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)涉及的是損失，則表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)尋求。3.5 后悔厭惡與處置效應(yīng)在投資者購(gòu)買股票之后，拋售了一個(gè)價(jià)格上漲的股票，因此獲得一些經(jīng)濟(jì)上

17、的收益，會(huì)讓自己具有一種成功感覺。但是在出售完以后，該股票的價(jià)格如果出現(xiàn)持續(xù)上漲的情況，則成功的感覺會(huì)逐漸消失并會(huì)在內(nèi)心出責(zé)備自己拋售太早。這就是在投資中的后悔厭惡與處置效應(yīng)5四 影響投資者行為的因素分析證券投資是人的主觀行為，客觀因素不論如何變化最終都得由人來判斷、決定是否參與及如何參與證券投資。拋開其他條件不談，人們的這種主觀決策同其心理狀態(tài)是密切相關(guān)的，由于人們受成長(zhǎng)環(huán)境和文化水平等影響，心理狀態(tài)不一。而且證券市場(chǎng)處于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的大系統(tǒng)之中，有著其特定的環(huán)境因素。因此投資者的投資行為會(huì)受到一些因素的影響?？傮w來說，有以下五方面因素6。4.1個(gè)體因素對(duì)投資者行為的影響4.1.1個(gè)體投資者基本

18、狀況分析在個(gè)人投資者中，主要的是中低收入的中，小散戶。而他們的主要經(jīng)濟(jì)來源為工資收入，平時(shí)沒多少時(shí)間參與到證券市場(chǎng)中。這些投資者希望從股市中能夠獲得較多的收入，因此對(duì)其有著強(qiáng)烈的“情感依托”。“情感依托”是指投資者在實(shí)際投資時(shí)，將自己的直覺、情感、消費(fèi)需求和實(shí)際財(cái)富相互權(quán)衡，來決定到底是用財(cái)富去消費(fèi)，還是用財(cái)富投資股市。如果財(cái)富無法滿足消費(fèi)愿望時(shí)就會(huì)投資股市，如果可以滿足還是會(huì)進(jìn)行消費(fèi)。4.1.2個(gè)體投資者主觀認(rèn)識(shí)偏差對(duì)投資行為影響分析投資者的個(gè)人素質(zhì)在不斷提高，其投資行為也不斷理性化和成熟化。大多數(shù)人認(rèn)為自己屬于“獨(dú)立思考型”和“謹(jǐn)慎型”的投資者。與成熟市場(chǎng)相比，個(gè)人進(jìn)行投資的次數(shù)比較多，而

19、且在心態(tài)方面存在“過度自信”的認(rèn)知偏差，在投資市場(chǎng)中也大多抱著短線投機(jī)的想法。在投資時(shí)對(duì)自己的能力常常會(huì)過高估計(jì)，希望在短時(shí)間內(nèi)獲得大量回報(bào)，經(jīng)常買入與賣出股票7。個(gè)人投資者的投資心理受外界環(huán)境的干擾比較明顯，投資行為中存在各種偏差，如“從眾心理”，“過度恐俱心理”，“損失厭惡”，“賭博心理”和“莊家情節(jié)”等。在證券市場(chǎng)中，很多投資者都有著“莊家情結(jié)”，很相信股評(píng)家的指導(dǎo)，一旦投資失敗，就認(rèn)為被其誤導(dǎo)了。正因?yàn)橄嘈殴稍u(píng)家及莊家的“莊家情結(jié)”，所以大部分投資者并不重視對(duì)公司根本的研究，都希望“博一把”，這是其失敗的重要原因。投資者在實(shí)際操作中有一個(gè)典型的心理偏差，那就是“損失厭惡”。很多人害怕自

20、己成本無法收回，就會(huì)選擇“決不止損”，經(jīng)常逢低買進(jìn)。而一些問題股的莊家就喜歡這樣的操作，通過震蕩式出局，使投資者的資金更多被套入。有部分投資者在投資時(shí)持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)“保守性偏差”或“維持現(xiàn)狀偏差”。他們不敢進(jìn)行新的嘗試，安于現(xiàn)狀，即使碰到機(jī)會(huì)也不敢去主動(dòng)挑戰(zhàn)。4.2宏觀環(huán)境因素對(duì)投資者行為影響大多數(shù)個(gè)人投資者對(duì)當(dāng)前的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境持肯定的態(tài)度，認(rèn)為當(dāng)前國(guó)際政治環(huán)境有利于中國(guó)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展。正因此能投資者對(duì)整個(gè)宏觀環(huán)境看好，所以在面對(duì)股市的時(shí)候有一種積極樂觀的態(tài)度，而且會(huì)更加穩(wěn)健，不會(huì)盲目投機(jī)。4.3信息披露因素對(duì)投資者行為影響在我國(guó)證券市場(chǎng)中，普遍存在著“信息不對(duì)稱”現(xiàn)象。主要體

21、現(xiàn)在莊家和上市公司相互勾結(jié)炒作，使廣大中小投資者的利益受到損害。大多數(shù)投資者都認(rèn)為大部分的投資者認(rèn)為我國(guó)證券市場(chǎng)信息披露“三公”原則執(zhí)行不力，侵害了廣大中小投資者的利益。宏觀政治經(jīng)濟(jì)信息，證券市場(chǎng)政策信息和公司信息對(duì)個(gè)人投資者的投資決策影響很大。雖然現(xiàn)在投資者在對(duì)信息的鑒別和利用方面都有所提高，但仍然存在“可得性偏差”。所謂“可得性偏差”，是指投資者在進(jìn)行思考分析的時(shí)候，并沒有認(rèn)真關(guān)注并挖掘其他的信息，而過于看重自己目前所知道的消息。4.4上市公司素質(zhì)因素對(duì)投資者行為影響在證券市場(chǎng)中，由于上市公司行為不規(guī)范而時(shí)常導(dǎo)致大部分投資者都出現(xiàn)投資失敗。很多人認(rèn)為，我國(guó)上市公司股票投資價(jià)值不夠，而且其實(shí)

22、際盈利能力、財(cái)務(wù)情況和公司結(jié)構(gòu)等水平都處于一般甚至是偏差的情況。而且投資者認(rèn)為上市公司配股和增發(fā)不合理，資金用途不當(dāng)。因此，投資者會(huì)選擇競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、科技水平比較高、管理水平較好以及能夠規(guī)范運(yùn)轉(zhuǎn)的上市公司。4.5政策及市場(chǎng)因素對(duì)投資者行為影響在很多投資者的心中，都覺得國(guó)家出臺(tái)的證券市場(chǎng)政策會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的方向有重要影響，而且這也會(huì)在很大程度上影響個(gè)人投資行為。因此對(duì)于政府政策，都有著“依賴心理”。同時(shí)，許多投資者呼吁“三公”原則，要求通過法律手段來保護(hù)自己的切身利益。由此可見，投資者已經(jīng)具備的較深的法律意識(shí)，而且努力追求法制和理性。因此投資者應(yīng)該多接受這方面的教育，主動(dòng)去學(xué)習(xí)并參加一系列的教育和培訓(xùn)

23、，以彌補(bǔ)自己在投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)方面的不足。積極對(duì)投資中的各種心理偏差進(jìn)行糾正，以豐富多樣的教育形式，來獲得實(shí)際效果。五 基于行為金融學(xué)的行為投資策略我國(guó)的投資者在證券投資行為中存在諸多的認(rèn)識(shí)偏差，該如何回避或減少這些認(rèn)識(shí)偏差給投資帶來的損失?有一些是由于我國(guó)特殊的證券市場(chǎng)特性產(chǎn)生的，是回避不了的，比如投資者對(duì)政府政策具有依賴性偏差。有些投資者因?yàn)檎J(rèn)識(shí)水平不夠，會(huì)出現(xiàn)認(rèn)識(shí)偏差，這可以通過學(xué)習(xí)鍛煉得到改善。但是要先認(rèn)識(shí)到自己的認(rèn)識(shí)偏差和投資行為對(duì)自己投資決策的影響。下面通過行為金融學(xué)的相關(guān)知識(shí)，來對(duì)個(gè)體投資者以及證券基金的投資行為分析投資策略8。5.1針對(duì)個(gè)體投資者的投資策略分析近些年，隨著商業(yè)保險(xiǎn)

24、、社?；鸷推髽I(yè)年金逐漸進(jìn)入股市，使機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)。但是，中國(guó)的股票市場(chǎng)是不怎么成熟的，而且在股市投資者中，個(gè)體投資者占了大部分的比例。而且，當(dāng)個(gè)體投資者購(gòu)買股票時(shí)，他所考慮的是短期的資金回報(bào)，并不是希望獲得上市公司的長(zhǎng)期回報(bào)。這樣就使得在證券市場(chǎng)投機(jī)之風(fēng)盛行，炒做成風(fēng)。股價(jià)的實(shí)際情況和它的真實(shí)經(jīng)濟(jì)不相吻合。相對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者有幾點(diǎn)不同。其一，機(jī)構(gòu)投資者具有更專業(yè)的投資理論和認(rèn)知水平，而個(gè)人投資者都是來自于別人的消息。因此機(jī)構(gòu)投資者的決策行為會(huì)比個(gè)人投資者更加穩(wěn)重和理性。其二，當(dāng)證券市場(chǎng)有相關(guān)變動(dòng)，機(jī)構(gòu)投資者往往都能夠獲取更加準(zhǔn)確有效的信息，這點(diǎn)個(gè)人投資者就要慢上不少。其三，

25、個(gè)人投資者用于投資的資金不多，遠(yuǎn)不及機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量，所以在股票買賣中或投資策略決定中就更靈活些?？偠灾瑐€(gè)體投資者因?yàn)檎J(rèn)知方面的不足，沒有機(jī)構(gòu)投資者更加全面的認(rèn)識(shí)市場(chǎng)中存在的認(rèn)知偏差和投資心理及行為中的一些非理性因素。下面就個(gè)體投資者，通過幾點(diǎn)策略來分析9。5.1.1反向投資策略反向投資策略就是在股票低迷的時(shí)候買入再等待其高價(jià)的時(shí)候轉(zhuǎn)手賣出，或者是手頭持有強(qiáng)勢(shì)的股票并將其拋售以獲得高額理論的投資方法。在目前的證券市場(chǎng)中，它是行為金融學(xué)理論使用的比較好的策略之一。反向投資策略主要是依靠人們對(duì)信息過度反應(yīng)的結(jié)果。主要依據(jù)就是過度自信的心理特征。在行為金融中，不管是個(gè)人投資也好，還是機(jī)構(gòu)投資也好

26、。在實(shí)際的投資決策中，都會(huì)對(duì)上市公司近期所表現(xiàn)出的結(jié)果比較看重。從而對(duì)其近期有關(guān)業(yè)績(jī)進(jìn)行過度反應(yīng)，過分低估對(duì)其他業(yè)績(jī)差的公司股價(jià)并過分高估績(jī)優(yōu)公司額股價(jià)。這一點(diǎn)，可以通過反向投資策略來進(jìn)行套利10。5.1.2慣性交易策略在證券市場(chǎng)中，人們會(huì)由于反應(yīng)不足以及消息獲取不及時(shí)，可能在一定時(shí)期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)“信息不對(duì)稱”現(xiàn)象。而出現(xiàn)這種現(xiàn)象的直接結(jié)果就是導(dǎo)致個(gè)體投資者總是比較慢的做出正確的投資決策。慣性交易策略，是指投資者根據(jù)過去短期內(nèi)股票的表現(xiàn)進(jìn)行分析，事先考慮好股票的收益率以及交易量設(shè)定，當(dāng)條件滿足再考慮買入或賣出股票。慣性交易策略的方法完全不同于反向投資策略的方法，那么對(duì)于這兩種方法，廣大個(gè)體投資者該

27、怎么去分析并選擇呢？在一般情況下，出現(xiàn)典型的牛市或熊市的情況，也就是當(dāng)整個(gè)證券市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)時(shí)間的繁榮或衰退的情況時(shí)，可以根據(jù)當(dāng)時(shí)情仔細(xì)分析，選擇慣性交易策略。而如果證券市場(chǎng)的情況并不明朗時(shí)，即出現(xiàn)牛皮市時(shí)，可以考慮使用反向投資策略。在投資時(shí)需要注意的是，個(gè)體投資者在使用慣性交易策略進(jìn)行投資時(shí)一定記住不能盲目跟風(fēng)。這是因?yàn)橐恍C(jī)構(gòu)投資者有著廣泛的信息來源渠道，有時(shí)候還會(huì)提前的了解到上市公司的相關(guān)內(nèi)幕消息，這就會(huì)使中小投資者陷入不利的局面。所以，對(duì)于個(gè)體投資者，如果獲取消息不方便的話，在使用慣性交易策略時(shí)，要防止盲目跟進(jìn)，以免造成資產(chǎn)虧損。5.1.3成本平均策略和時(shí)間分散化策略所謂成本平均策略，指

28、的是投資者在投資時(shí)，會(huì)制定相關(guān)計(jì)劃，按照不同價(jià)格分批跟進(jìn)，這是防止出現(xiàn)失利時(shí)能夠?qū)⒊杀痉謹(jǐn)偟狡渌善鄙?，從而減少一次性投入的風(fēng)險(xiǎn)性。時(shí)間分散化策略則認(rèn)為隨著投資者投資期限不斷延長(zhǎng)，會(huì)降低自己承擔(dān)投資股票風(fēng)險(xiǎn)的能力。因此，年輕投資者在投資者，可以投入較大部分的股票資產(chǎn)組合。而年齡比較大的投資者，則要相應(yīng)減少投資組合。5.2對(duì)于證券投資基金的投資策略分析近些年來，在我國(guó)證券市場(chǎng)上，證券投資基金獲得了快速的發(fā)展。但是相對(duì)于投資的效果，基金卻還未讓人滿意。這其中有多方面的原因，除了政府的政策和上市公司自身的質(zhì)量等因素意外，和主要的還是投資者缺乏比較科學(xué)合理的投資策略。我國(guó)的證券市場(chǎng)目前是不怎么規(guī)范的，

29、也是無效率的。因此經(jīng)過分析，提出有關(guān)基金的投資策略。5.2.1基金的羊群行為與相關(guān)投資策略在證券市場(chǎng)中，存在羊群行為?！把蛉盒袨椤笔亲C券市場(chǎng)中一種非理性行為的說法。它是指股票持有者在不能確定好有關(guān)信息的時(shí)候，其投資行為容易受到其他投資者的干擾。這經(jīng)常體現(xiàn)在參考借鑒他人的決策，或者說對(duì)輿論行為比較看重，卻不認(rèn)真考慮自己所掌握的信息。正是在證券市場(chǎng)中存在“羊群行為”，所以會(huì)造成一部分投資者在決策過程中會(huì)受到其他投資行為的影響11。針對(duì)“羊群行為”，投資者在準(zhǔn)備進(jìn)行基金投資時(shí)可以通過預(yù)期股市價(jià)格來實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。這里可以采取反向投資策略，并以股票過去的相關(guān)情況來做為買入賣出的根據(jù)。5.2.2利用和個(gè)體投資者的信息不對(duì)稱進(jìn)行的投資策略在我國(guó)，證券市場(chǎng)經(jīng)常受到政府相關(guān)政策的影響。因此，政策會(huì)使市場(chǎng)中的“先知先覺者”獲得高額利益，也會(huì)給“后知后覺者”帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)。政策的變化，是使證券市場(chǎng)具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要原因之一。而機(jī)構(gòu)投資者在研究力量和設(shè)備方面具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，因此能夠較好預(yù)見一些政策。而個(gè)人投資者在這方面則相對(duì)較弱，信息獲取也不完全。因此，機(jī)構(gòu)投資者可以利用和個(gè)人投資者的信息不對(duì)稱優(yōu)勢(shì)，來制定相關(guān)的投資策略。五 結(jié)束語(yǔ)投資者在投資的時(shí)候，因?yàn)楣善睗q跌與自己的切身利益息息相關(guān)，而且證券市場(chǎng)存在很大的波動(dòng)性，投資者存在這比平常生活大幾倍的壓力。在投資的時(shí)候，投資者的