國際金融習題解答-2節(jié)課

1、LOGO習題解答習題解答LOGOv1.考查遠期匯率的變化?？疾檫h期匯率的變化。v美國年利率美國年利率歐元年率，根據(jù)高利歐元年率，根據(jù)高利率貨幣遠期貼水，低利率貨幣遠期率貨幣遠期貼水，低利率貨幣遠期升水的結論，則升水的結論，則6個月遠期美元升個月遠期美元升水水2%。LOGOv2.已知某日倫敦外匯市場上，已知某日倫敦外匯市場上，GBP1=USD1.7320；GBP1=HKD10.611, 求港幣兌美元求港幣兌美元的套算匯率的套算匯率v 解：港幣兌美元的套算匯率解：港幣兌美元的套算匯率v HKD1=USD(1.7320/10.611)=USD0.1632LOGO3.某日某日,倫敦外匯市場上英鎊兌美元

2、的即期匯價倫敦外匯市場上英鎊兌美元的即期匯價是是:GBP/USD=1.9540/1.9555,6個月后個月后,美元美元發(fā)生升水發(fā)生升水,升水幅度是升水幅度是180/175,通用公司賣出六通用公司賣出六個月期遠期美元個月期遠期美元100萬萬,問問: (1)英鎊兌美元的即期匯率中間價英鎊兌美元的即期匯率中間價(2)六個月遠期匯率是多少六個月遠期匯率是多少?(3)通用公司賣出六個月期美元可獲得英鎊多少通用公司賣出六個月期美元可獲得英鎊多少?(結果結果保留整數(shù)保留整數(shù))LOGOv解：（解：（1）英鎊兌美元的即期匯率中間價：）英鎊兌美元的即期匯率中間價： GBP1=USD（1.9540+1.9555 )

3、/2=USD1.9548(2)六月期遠期匯率六月期遠期匯率: GBP1=USD1.9540/1.9555 升水（升水（） 0.0180/0.0175 則：六月期遠期匯率則：六月期遠期匯率 GBP1=USD1.9360/1.9380LOGO（3)可獲得英鎊：可獲得英鎊：1000000/1.9380=52萬萬LOGO4.已知紐約外匯市場行情為已知紐約外匯市場行情為:即期匯率即期匯率EUR/USD=1.2825,三個月歐元升水三個月歐元升水20點點.假定美國進口商從德國進口價值假定美國進口商從德國進口價值100萬歐元的即期設備萬歐元的即期設備,3個月后支付個月后支付.若若3個月后市場匯率個月后市場匯

4、率變?yōu)樽優(yōu)镋UR/USD=1.3050.問問:(1)若美國進口商現(xiàn)在購買若美國進口商現(xiàn)在購買100萬歐元現(xiàn)匯萬歐元現(xiàn)匯,需要支付多少美元需要支付多少美元?(2)若美國進口商若美國進口商3個月后購買個月后購買100萬歐元現(xiàn)匯萬歐元現(xiàn)匯,需要支付多少需要支付多少美元美元?(3)若美國進口商現(xiàn)在購買三個月遠期歐元若美國進口商現(xiàn)在購買三個月遠期歐元100萬萬,需要支付多需要支付多少美元少美元? 相比于相比于(2)節(jié)約了多少美元節(jié)約了多少美元?解：（解：（1）現(xiàn)在購買）現(xiàn)在購買100萬歐元現(xiàn)匯，需支付美元：萬歐元現(xiàn)匯，需支付美元： 100萬萬X1.2825=128.25（萬美元）（萬美元） (2) 3個

5、月后購買個月后購買100萬歐元現(xiàn)匯萬歐元現(xiàn)匯,需要支付美元需要支付美元: 100萬萬X1.3050=130.50（萬美元）（萬美元）LOGO(3) 三個月遠期匯率為：三個月遠期匯率為： EUR1=USD1.2825 升水（升水（+）0.0020 即：即：EUR1=USD1.2845 若美國進口商現(xiàn)在購買三個月遠期歐元若美國進口商現(xiàn)在購買三個月遠期歐元100萬萬,需要支需要支付美元：付美元： 100萬萬X1.2845=128.45（萬美元）（萬美元） 相比（相比（2）節(jié)約：）節(jié)約：130.50-128.45=2.05（萬美元）（萬美元）LOGOv5.已知已知:紐約市場價為紐約市場價為USD/HK

6、D=7.7201/7.7355,香港香港市場匯價為市場匯價為USD/HKD=7.6857/7.7011,有投資者以有投資者以9000萬港幣進行套匯萬港幣進行套匯,問問(1)如何進行套匯如何進行套匯?(2)能獲利多少能獲利多少(不考慮交易成本不考慮交易成本)(結果保留整數(shù)結果保留整數(shù))?解解:（1）在香港外匯市場賣出）在香港外匯市場賣出9000萬港幣，買進美元，可得：萬港幣，買進美元，可得： 90000000/7.7011=11686642(美元美元) 在紐約外匯市場賣出在紐約外匯市場賣出11686642美元，買進港幣，可得：美元，買進港幣，可得： 11686642(美元美元)X7.7201=9

7、0222045（港幣）（港幣） （2）可獲得毛利：）可獲得毛利：90222045-90000000=222045 （港幣）（港幣）LOGO6.若某日三地外匯市場匯率為：若某日三地外匯市場匯率為：倫敦外匯市場：倫敦外匯市場：GBP/HKD=14.4755紐約外匯市場：紐約外匯市場：GBP/USD=1.8021香港外匯市場：香港外匯市場：USD/HKD=7.8654若不考慮交易費用，問：若不考慮交易費用，問：(1)是否存在套利機會？（請用計算說明）是否存在套利機會？（請用計算說明）(2)若存在套匯機會，以若存在套匯機會，以10萬美元進行套匯交易，應如萬美元進行套匯交易，應如 何進行，盈利多少？（結

8、果保留整數(shù)）何進行，盈利多少？（結果保留整數(shù)）解：（解：（1）將以上三個外匯市場的匯率轉化為直接標價法：）將以上三個外匯市場的匯率轉化為直接標價法： (1/14.4755)X1.8021X7.8654=0.97921， 故存在套匯機會。故存在套匯機會。LOGO6.若某日三地外匯市場匯率為：若某日三地外匯市場匯率為：倫敦外匯市場：倫敦外匯市場：GBP/HKD=14.4755紐約外匯市場：紐約外匯市場：GBP/USD=1.8021香港外匯市場：香港外匯市場：USD/HKD=7.8654（2）在倫敦和紐約的外匯市場套算出）在倫敦和紐約的外匯市場套算出USD/HKD=8.0326,與香港的與香港的外匯

9、市場匯率比較，可得出選擇外匯市場匯率比較，可得出選擇 在紐約市場賣出在紐約市場賣出10萬美元，買入英鎊：萬美元，買入英鎊： 10000/1.8021 在倫敦市場賣出英鎊，買入港幣：在倫敦市場賣出英鎊，買入港幣： 10000/1.8021 X 14.4755 在香港市場賣出港幣，買入美元：在香港市場賣出港幣，買入美元： 10000/1.8021 X 14.4755 7.8654 =102125美元美元LOGOv7. “賣空賣空”實例：實例： 法蘭克福外匯市場上，一外匯投機商預測美元兌德國法蘭克福外匯市場上，一外匯投機商預測美元兌德國馬克的匯率將趨于下跌。當時即期匯率是馬克的匯率將趨于下跌。當時即

10、期匯率是USD1=DEM2.6790，三個月遠期美元貼水，三個月遠期美元貼水40點。點。投機商就做投機商就做“賣空賣空”，賣出三個月遠期，賣出三個月遠期10萬美元。萬美元。 （1）三個月后，美元兌馬克的匯率跌到：）三個月后，美元兌馬克的匯率跌到： USD1=DEM2.5750，計算其投機收益。，計算其投機收益。（2）三個月后，美元兌馬克的匯率漲到：）三個月后，美元兌馬克的匯率漲到： USD1=DEM2.8750，計算其投機收益。，計算其投機收益。LOGO解：（解：（1）投機商履約時在現(xiàn)匯市場上只需花）投機商履約時在現(xiàn)匯市場上只需花25.75萬萬 馬克就可購得所要交付的馬克就可購得所要交付的10

11、萬美元。萬美元。 而約定的遠期匯率為：而約定的遠期匯率為： USD1=DEM2.6790-0.0040=DEM2.6750 賣出賣出10萬美元，可獲得萬美元，可獲得26.75萬馬克。萬馬克。 則投機利潤：則投機利潤：26.75萬萬-25.75萬萬=1萬馬克萬馬克.（2）投機商履約時在現(xiàn)匯市場上需花）投機商履約時在現(xiàn)匯市場上需花28.75萬馬克才萬馬克才 可購得所要交付的可購得所要交付的10萬美元。萬美元。 而約定的遠期匯率為：而約定的遠期匯率為： USD1=DEM2.6790-0.0040=DEM2.6750 賣出賣出10萬美元，可獲得萬美元，可獲得26.75萬馬克。萬馬克。 則投機虧損：則投

12、機虧損：28.75萬萬-26.75萬萬=2萬馬克萬馬克.LOGO8. 英國某公司進口英國某公司進口15萬美元商品，三個月后付款，倫敦市場英萬美元商品，三個月后付款，倫敦市場英鎊兌美元的即期匯率鎊兌美元的即期匯率GBP1=USD1.5，預期美元將升值，預期美元將升值，英國公司為避免匯率風險，從期貨市場買進英國公司為避免匯率風險，從期貨市場買進3個月的遠期美元個月的遠期美元合同合同3份（以英鎊買美元期貨標準化合同為份（以英鎊買美元期貨標準化合同為5萬美元），三個萬美元），三個月期貨合同價格為月期貨合同價格為GBP1=USD1.45。(1)三個月后市場匯率和期貨市場匯率變?yōu)槿齻€月后市場匯率和期貨市場

13、匯率變?yōu)镚BP1=USD1.2和和GBP1=USD1.15，問公司是否達到保值目標，盈虧如何？，問公司是否達到保值目標，盈虧如何？(2)三個月后市場匯率和期貨市場匯率變?yōu)槿齻€月后市場匯率和期貨市場匯率變?yōu)镚BP1=USD1.4和和GBP1=USD1.35，問公司是否達到保值目標，盈虧如何？，問公司是否達到保值目標，盈虧如何？LOGOv(1) 現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場 期貨市場期貨市場v3月份月份 GBP1=USD1.5 GBP1=USD1.45v6月份月份 GBP1=USD1.2 GBP1=USD1.15v現(xiàn)貨市場上和預期相比：現(xiàn)貨市場上和預期相比：vUSD15萬萬/1.2 - USD15萬萬/1.5

14、 =GBP2.5萬萬v期貨市場期貨市場: vUSD15萬萬/1.15 - USD15萬萬/1.45 =GBP2.7萬萬v盈利盈利2.7萬，達到套期保值。萬，達到套期保值。LOGOv(2) 現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場 期貨市場期貨市場v3月份月份 GBP1=USD1.5 GBP1=USD1.45v6月份月份 GBP1=USD1.4 GBP1=USD1.35v現(xiàn)貨市場上和預期相比：現(xiàn)貨市場上和預期相比：vUSD15萬萬/1.4 - USD15萬萬/1.5 =GBP0.71萬萬v期貨市場期貨市場: vUSD15萬萬/1.35 -USD15萬萬/1.45=GBP0.77萬萬v盈利盈利0.77萬，達到套期保值。萬

15、，達到套期保值。LOGO解：（解：（1）如果沒有期貨合約交易，按照三個月后的現(xiàn)匯匯率，）如果沒有期貨合約交易，按照三個月后的現(xiàn)匯匯率， 要支付的貨款為：要支付的貨款為：15萬萬/1.2=12.5萬英鎊。萬英鎊。 按照期貨合約協(xié)議價格支付：按照期貨合約協(xié)議價格支付：15萬萬/1.45=10.34萬英鎊。萬英鎊。 不僅達到保值目的還少支付：不僅達到保值目的還少支付： 12.5萬英鎊萬英鎊-10.34萬英鎊萬英鎊=2.16萬英鎊，所以盈利。萬英鎊，所以盈利。（2）美元貶值，按照市場匯率支付：）美元貶值，按照市場匯率支付：15萬萬/1.6=9.375萬英鎊萬英鎊. 按照期貨合約協(xié)議價格支付：按照期貨合

16、約協(xié)議價格支付：15萬萬/1.45=10.34萬英鎊。萬英鎊。 不僅沒有達到保值目的還多支付：不僅沒有達到保值目的還多支付： 10.34萬英鎊萬英鎊-9.375萬英鎊萬英鎊=0.965萬英鎊。所以虧損。萬英鎊。所以虧損。LOGOv套期保值的理論基礎套期保值的理論基礎v現(xiàn)貨和期貨市場的走勢趨同（在正常市場條件現(xiàn)貨和期貨市場的走勢趨同（在正常市場條件下）下）,由于這兩個市場受同一供求關系的影響，由于這兩個市場受同一供求關系的影響，所以二者價格同漲同跌；但是由于在這兩個市場所以二者價格同漲同跌；但是由于在這兩個市場上操作相反，所以盈虧相反，期貨市場的盈利可上操作相反，所以盈虧相反，期貨市場的盈利可以彌補現(xiàn)貨市場的虧損。以彌補現(xiàn)貨市場的虧損。LOGO9. 看漲期權的盈虧分析看漲期權的盈虧分析 2005年年3月月15日某種股票的市價為每股日某種股票的市價為每股20元，元，如果投資者預期這種股票價格將上漲，便以每股如果投資者預期這種股票價格將上漲，便以每股4元元的期權費向另一預期相反的投資者購買一份的期權費向另一預期相反的投資者購買一份3個月后個月后到期的標的物為到期的標的物為100股該股票，協(xié)議價格為每股股該股票，協(xié)議價格為每股22元，則這份看漲期權買方的凈收益如何分析元，則這份看漲期權買方的凈收益如何分析。LOGOv10.假如兩個公司都希望籌措假如兩個公司都希望籌措3年期年