第3章證券投資基金運行規(guī)則

1、第3章 證券投資基金運行規(guī)則 學(xué)習(xí)任務(wù)：掌握開放式證券投資基金申購和贖回的流程和原則；了解證券投資基金募集管理制度、上市交易原則、基金終止與清算的程序第一節(jié) 證券投資基金的募集 證券投資基金的募集是指基金管理公司根據(jù)有關(guān)規(guī)定向中國證監(jiān)會提交募集申請文件，發(fā)售基金份額，募集基金的行為。我國在由審批制向注冊制轉(zhuǎn)變過渡階段，其募集程序包括：申請、注冊、發(fā)售、基金合同生效四步。3.1.1 證券投資基金的募集管理注冊制：基金發(fā)起人只需向證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報送法律法規(guī)規(guī)定的有關(guān)材料，進(jìn)行登記注冊，即可設(shè)立募集證券投資基金。發(fā)達(dá)國家：美、英、香港、臺灣。審批制：指證券監(jiān)管當(dāng)局按照有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，既對證券投資

2、基金的發(fā)起設(shè)立所提供的材料在內(nèi)容方面的真實性、完整和準(zhǔn)確性作出實質(zhì)性審查，又對程序和形式的合法性進(jìn)行審查，并決定是否同意設(shè)立該基金的制度。公募基金：指向不特定對象募集基金，或向特定對象募集資金累計超過200人。公募基金募集程序：1、基金募集申請。向中國證監(jiān)會提交以下申請文件：申請報告、基金合同草案、基金托管協(xié)議草案、招募說明書草案、律師事務(wù)所出具的法律意見書等。2、基金募集申請注冊?；鸱ㄒ?guī)定，中國證監(jiān)會應(yīng)自受理公募基金的募集注冊申請之日起6個月內(nèi)依法審查，作出注冊或不注冊決定。經(jīng)注冊后方可發(fā)售基金份額。3、基金份額的發(fā)售。收到注冊文件6個月內(nèi)進(jìn)行基金募集，募集期限自基金份額發(fā)售日起，不得超過

3、3個月。基金份額發(fā)售3日前公布招募說明書、基金合同等文件。4、基金合同生效。募集期限屆滿，封閉式基金份額總額達(dá)到準(zhǔn)予注冊規(guī)模80%以上，份額持有人不少于200人；開放式基金份額總額不少于2億份、金額不少于2億人民幣，持有人不少于200人。募集屆滿10日內(nèi)驗資，向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)交驗資報告，備案，公告。3.1.2證券投資基金的募集方式按照募集對象和范圍的不同分為公募和私募；按照募集渠道不同分為分為網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下發(fā)行。1、公募發(fā)行與私募發(fā)行1）公募發(fā)行：指公開的形式向廣大的社會公眾發(fā)行基金的方式?？刹扇“N、代銷、直銷三種形式。包銷：證券經(jīng)紀(jì)商或承銷商先用自己的資金將擬發(fā)行的基金全部購入，再根據(jù)定好的

4、發(fā)行價格向投資者出售。承銷商承擔(dān)發(fā)行的全部風(fēng)險。代銷：委托關(guān)系，承銷商大力推銷基金，不承擔(dān)任何風(fēng)險。直銷：投資人直接到基金公司購買，無銷售費用支出。公募發(fā)行特點：一是安全性，二是經(jīng)濟(jì)性，三是公開、公平、公正發(fā)行基金。2）私募發(fā)行：基金面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行基金的方式，基金發(fā)起人承擔(dān)募集基金全部工作。發(fā)行對象一般是有資金實力的機(jī)構(gòu)和個人，發(fā)行費用較低。不必公開招募文件。我國基金法私募發(fā)行定義：向合格投資者募集，并且合格投資者累計不得超過200人。合格投資者：指達(dá)到規(guī)定資產(chǎn)規(guī)模或收入水平，且具有相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，其基金份額認(rèn)購金額不低于規(guī)定限額的單位和個人。2、網(wǎng)上發(fā)行與網(wǎng)下發(fā)行1

5、）網(wǎng)上發(fā)行：指將所發(fā)行的基金單位與證券交易所的交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)的全國各地的證券營業(yè)部向廣大社會公眾發(fā)售基金單位的發(fā)行方式。經(jīng)濟(jì)性、高效性，我國封閉式基金大多采取網(wǎng)上發(fā)行方式。ETF、LOF都可。另外，還指通過基金公司的網(wǎng)上基金業(yè)務(wù)或網(wǎng)上基金超市認(rèn)購基金。我國各大基金公司均開通網(wǎng)上銷售系統(tǒng)。2）網(wǎng)下發(fā)行：指將要發(fā)行的基金通過分布在一定地區(qū)的銀行、證券公司及其他代銷、直銷機(jī)構(gòu)的營業(yè)網(wǎng)點向社會公眾發(fā)售的方式。投資者到指定網(wǎng)點，辦理開放式基金賬戶卡，認(rèn)購資金存入指定銷售網(wǎng)點，一定時間內(nèi)辦理認(rèn)購手續(xù)，確認(rèn)。第二節(jié) 證券投資基金的上市交易前提：符合證交所上市條件的基金，經(jīng)批準(zhǔn)。我國基金上市：上海證券交易所和深

6、圳證券交易所。上市基金的種類包括：封閉式基金、交易型開放式指數(shù)基金（ETF）、上市開放式基金（LOF）、交易型貨幣基金等。3.2.1 封閉式基金的上市交易可選上交所或深交所上市。上市根據(jù)上海證券交易所證券投資基金上市規(guī)則應(yīng)符合：證監(jiān)會核準(zhǔn)、合同生效；基金合同期限5年以上；募集金額不低于2億人民幣；基金份額持有人不少于1000人；有核準(zhǔn)的基金管理人和基金托管人；上市交易的其他條件。1、申請上市交易的程序：募集成功 國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn) 依法向證券交易所提出上市申請 證交所審核合格 報證監(jiān)會批準(zhǔn) 證交所出具上市通知書 簽訂上市協(xié)議 基金管理人披露基金上市公告書2、基金的證券賬戶、專用交易席位

7、及資金賬戶證券賬戶：指中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司為申請人開出的記載其證券持有及變更的權(quán)利憑證。按用途分：人民幣普通股票賬戶（簡稱A股賬戶）、人民幣特種股票賬戶（簡稱B股賬戶）、證券投資基金賬戶（簡稱基金賬戶）、其他賬戶等。投資者進(jìn)行封閉基金交易需開通A股賬戶或基金賬戶。交易席位：指證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)在證券交易所進(jìn)行交易的固定位置，有交易席位后才能從事實際的證券交易業(yè)務(wù)。資金賬戶：是證券營業(yè)部為投資者開設(shè)的用于存放客戶交易結(jié)算資金及辦理結(jié)算劃款的專用賬戶。只能在開戶營業(yè)部使用，其他營業(yè)部、代銷機(jī)構(gòu)不能通用，另，基金賬戶需要與資金賬戶對應(yīng)使用。3、基金交易的委托與交收投資者可通過證券營業(yè)部委托申報或通

8、過電話委托等申報購買封閉式基金單位。實行T+1交割、交收。4、市場價格的確定影響主要因素：基金單位的資產(chǎn)凈值，上下波動；基金的供求關(guān)系。5、上市交易費用包括：委托手續(xù)費、傭金、過戶費。交易規(guī)則類似于股票。3.2.2 ETF（交易型開放式指數(shù)基金）的上市交易ETF實行一、二級市場交易制度。一級市場：只有資金達(dá)到一定規(guī)模的投資者，才可申購、贖回；二級市場：中小投資者進(jìn)行ETF份額交易，對投資者資金規(guī)模無限制。1、ETF份額折算與變更登記基金合同生效 建倉期（調(diào)整組合跟蹤指數(shù)，少于3月） 基金份額折算（標(biāo)的指數(shù)的千分之一或百分之一為份額凈值）。ETF基金份額折算方法：基金份額折算日（T日），T日收市

9、后基金資產(chǎn)凈值X X和基金份額總額Y Y，當(dāng)日標(biāo)的指數(shù)收盤值I I，以標(biāo)的指數(shù)千分之一作為基金份額凈值進(jìn)行份額折算，則當(dāng)日的目標(biāo)基金份額凈值為I/1000，則有基金份額折算比例計算公式：折算比例=（X/Y）/（I/1000）四舍五入保留小數(shù)點后8位；折算后的份額=原有份額折算比例2、ETF份額的上市交易ETF的基金合同生效后，基金管理人可以向證券交易所申請上市，遵循以下交易原則：上市首日的開盤參考價為遷移工作日的基金份額凈值；價格漲跌幅設(shè)置為10%，交易日首日開始；買入申報數(shù)量為100份及整數(shù)倍，不足100份的部分可以賣出；基金申報價格最小變動單位為0.001元。第三節(jié) 證券投資基金的申購、贖

10、回 投資者進(jìn)行證券投資基金交易分5種行為：認(rèn)購認(rèn)購：基金募集發(fā)行時投資者的購買行為；申購申購：基金上市后的認(rèn)購行為；贖回贖回：基金上市后的賣出行為；轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換：不同基金之間基金單位的轉(zhuǎn)變，如傘形結(jié)構(gòu)下基金間的轉(zhuǎn)換或不同系列基金間的轉(zhuǎn)換；變更變更：投資者非交易過戶行為，如繼承、捐贈等。3.3.1 開放式證券投資基金的申購、贖回我國開放式基金申購、贖回分為場外、場內(nèi)兩種形式。場外形式場外形式交易途徑分兩種：一是通過證券公司等中介代理，進(jìn)行基金單位交易；二是投資者和基金公司的基金經(jīng)理人直接進(jìn)行基金單位的交易。場內(nèi)形式場內(nèi)形式主要是投資者可通過上海證券交易所或深圳證券交易所的交易系統(tǒng)辦理申購和贖回業(yè)務(wù)。

11、一般不在交易所上市的開放式基金只能進(jìn)行場外形式申購、贖回。上市開放式基金（LOF）既可進(jìn)行場內(nèi)申購、贖回，又可進(jìn)行場外申購、贖回。1、申購流程1）開立賬戶。投資者憑身份證本人或委托代理人開立基金賬戶和資金賬戶，用來基金單位清算和資金結(jié)算。場內(nèi)交易：上證、深證賬戶；場外交易使用中國結(jié)算公司上海、深圳開放式基金賬戶。2）確認(rèn)申購金額或份額。場外交易遵循“金額申購原則”；場內(nèi)交易通過券商交易系統(tǒng)在二級市場以電子撮合方式買入基金份額，以金額申報，單位1元人民幣。3）支付款項。場外申購，T日通過指定賬號劃出足額申購款，基金管理人收取申購費；場內(nèi)申購，T日通過有資格的證券交易所會員營業(yè)部提交開放式基金的申

12、購申請，證交所與T+2日通過其在中國結(jié)算公司開立的開放式基金結(jié)算備付金賬戶完成資金交收，收取代理費。4）申購確認(rèn)。T+2日（包括）前基金管理公司確認(rèn)交易有效性，T+2日起，場外申購?fù)顿Y者向基金銷售網(wǎng)點成交查詢；場內(nèi)申購?fù)顿Y者在提交申報的上證所會員營業(yè)部查詢申購處理結(jié)果和申購所得基金份額。申購資金有效期內(nèi)未全額到賬，申購失敗。2、贖回流程1）確認(rèn)贖回份額。確定基金份額，非金額?；饍糁诞?dāng)日收市后得知，第二日公布。2）計算贖回金額?；鸸芾砉居嬎慊饍糁担鄢H回手續(xù)費，得出贖回金額。對贖回要求和金額于T+2日進(jìn)行確認(rèn)。3）支付贖回款項。贖回成交，贖回款在T+7日內(nèi)向贖回人劃出，從T+2日起可在

13、基金銷售網(wǎng)點或提交交易所會員營業(yè)部查詢結(jié)果，贖回款一般T+3日內(nèi)從基金銀行存款賬戶劃出。貨幣市場基金一般在T+1日即可從基金的銀行存款賬戶劃出。（圖3.1 開放式基金申購贖回流程）3、申購和贖回的原則1）“未知價”原則。申購贖回以申請當(dāng)日基金單位資產(chǎn)凈值為基準(zhǔn)計算。2）“金額申購、份額贖回”原則，即申購以金額申請，贖回以份額申請。申購申報單位為1元人民幣，贖回申報單位為1份基金單位。3）申購費率各不相同，基金公司根據(jù)不同基金種類和不同市場行情調(diào)整其申購費率。4）當(dāng)日的申購和贖回申請可在基金管理人規(guī)定的時間以前撤銷。5）基金存續(xù)期間單個基金賬戶最高持有基金單位的比例不超過基金總份額的10%。認(rèn)購

14、不足、其他贖回導(dǎo)致超過，不強(qiáng)制贖回但限制追加投資。6）基金存續(xù)期間，單個投資者申購的基金份額加上上一開放日其持有的基金份額不得超過上一開放日基金總份額的10%，超過部分不予確認(rèn)。4、開放式基金的估值。 開放式基金定價主要由其基金單位份額的資產(chǎn)凈值（Net Asset Value，NAV）決定，故基金估值技術(shù)或原則會對開放式基金的定價產(chǎn)生很大影響。 計算單位基金份額資產(chǎn)凈值方法有兩種：已知價（事前價）、未知價（事后價）。已知價=（上一開放日的基金資產(chǎn)估值總額現(xiàn)金）基金單位總數(shù)未知價=（當(dāng)日基金資產(chǎn)總額-當(dāng)日基金負(fù)債總額） 基金份額總數(shù)用已知價交易，當(dāng)天就可知道基金的買入價或贖回價；用未知價交易，

15、第二天才能知道基金的買入價和贖回價，投資者才確定買到多少基金份額。我國目前基本采用未知價進(jìn)行估值。5、開放式基金的申購和贖回價格開放式基金的報價：申購價、贖回價。申購份額采用外扣法（外扣法的申購費用是收取真正用來買基金的那部分費用的申購費；內(nèi)扣發(fā)的申購費用則是收取總的申購金額的申購費。故，內(nèi)扣法比外扣法收的費用多。 ）計算。申購價=基金單位資產(chǎn)凈值（NAV）+手續(xù)費；贖回價=基金單位資產(chǎn)凈值（NAV） -手續(xù)費；故申購價贖回價。1）基金申購價格我國大部分基金包括：申購費用、凈申購金額。申購費用=凈申購金額申購費率凈申購金額=申購金額（1+申購費率） = 申購金額-申購費用申購份額=凈申購金額申

16、購日基金單位資產(chǎn)凈值（書：基金份額凈值）即：申購份額申購份額=申購金額（1+申購費率） 申購日基金單位資產(chǎn)凈值當(dāng)申購費用為固定金額時，申購份額的計算如下：凈申購金額=申購金額-固定金額申購份額=凈申購金額申購日基金單位凈值例3-22）基金贖回價格贖回金額的計算公式：贖回總金額=贖回份額贖回日基金單位資產(chǎn)凈值（基金份額凈值）贖回費用=贖回總金額贖回費率贖回金額=贖回總金額-贖回費用即：贖回金額=贖回份額贖回日基金單位資產(chǎn)凈值（1-贖回費率）例3-33.3.2 ETF與LOF基金的申購、贖回1、ETF份額的申購、贖回 采用實物申購、贖回機(jī)制。投資者向基金公司申購ETF，需拿ETF指定的一籃子股票來

17、認(rèn)購；贖回得到的也是一籃子股票，通過賣出股票變現(xiàn)。 申購、贖回只有場內(nèi)形式只有場內(nèi)形式，只有資金在一定規(guī)模以上的投資者，才能通過一級交易商在交易所辦理申購贖回業(yè)務(wù)，開放日為證券交易所的交易日。申購贖回份額應(yīng)為最小申購、贖回單位整倍數(shù)，一般最小申購、贖回單位為50或100萬份。 ETF份額申購、贖回遵循的原則：1）最小申購、贖回單位或整倍數(shù)申報原則；2）申購基金份額應(yīng)有對應(yīng)的足額組合證券、現(xiàn)金（相關(guān)成分股停牌時）或其他約定對價。贖回應(yīng)有足額基金份額。3）申購、贖回申報指令應(yīng)包括：證券賬號、交易單元代碼、證券代碼、買賣方向（申購為買方、贖回為賣方）、數(shù)量等內(nèi)容，按交易所規(guī)定格式傳送，申購、贖回申請

18、提交后不得撤銷。ETF基金管理人每日開市前，據(jù)基金資產(chǎn)凈值、投資組合以及標(biāo)的指數(shù)成份股票情況，公布申購、贖回清單。投資者依據(jù)清單將成份股交付基金管理人取得“證券申購基數(shù)”或其整數(shù)倍的ETF。創(chuàng)出新的ETF份額，稱為“證券申購”。2、LOF份額的申購、贖回 LOF份額場內(nèi)、外場內(nèi)、外申購、贖回均采用“金額申購、份額贖回”原則，申報單位為1元人民幣，贖回申報單位為1份基金單位。我國只有深圳證券交易所開辦LOF業(yè)務(wù)，以其規(guī)定規(guī)則介紹。申購、贖回流程：1）T日，場內(nèi)投資者以深圳證券賬戶通過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)向交易所交易系統(tǒng)申報基金申購、贖回申請；場外投資者以深圳開放式基金賬戶通過代銷機(jī)構(gòu)提交。申請2）T+1

19、日，中國證券登記結(jié)算有限公司進(jìn)行場內(nèi)、外申、贖基金份額登記過戶。場內(nèi)：中結(jié)深券登記系統(tǒng)對投資者深圳證券賬戶中進(jìn)行基金份額過戶登記；場外：中國結(jié)算公司在投資者的開放式基金賬戶中進(jìn)行基金份額過戶登記。3）T+2日起，投資者申購份額可用。4）T+N日（N贖回資金交收期2N6），贖回資金可用。 按給定申購費率，按外扣法計算投資者申購所得基金份額。申購份額和贖回金額的計算與ETF相同。第四節(jié) 證券投資基金的終止與清算3.4.1 證券投資基金的擴(kuò)募與持續(xù)期 針對封閉式基金，符合相關(guān)規(guī)定，可以擴(kuò)募或續(xù)期，我國基金法規(guī)定，應(yīng)符合以下條件：1）基金運行良好；2）基金管理人最近二年內(nèi)沒有因違法違規(guī)行為受到行政、刑事處罰；3）基金份額