螺紋鋼套期保值方案

1、螺紋鋼套期保值方案一、螺紋鋼生產(chǎn)工藝和當(dāng)前螺紋鋼成本分析1. 螺紋鋼生產(chǎn)流程、工藝和設(shè)備：生產(chǎn)流程圖：生鐵1f粗鋼螺紋鋼E11鐵礦石廢鋼焦炭合金輔料電能生產(chǎn)工藝：連鑄連軋調(diào)坯軋材煉鋼設(shè)備：轉(zhuǎn)爐和電爐2. 螺紋鋼成本測算生鐵成本：（1.6*鐵礦石價格+0.45*焦炭價格）/0.9粗鋼成本：（0.96*生鐵+0.15*廢鋼）/0.82（參照2007年中國鋼鐵行業(yè)的平均鐵鋼比（0.96 ）和廢鋼單耗（0.15噸）作為測算依據(jù)）螺紋鋼軋制成本：150元/噸螺紋鋼成本：粗鋼成本 +螺紋鋼軋制成本螺紋鋼當(dāng)前成本價測算（計算價格為2014年7月7日各產(chǎn)品價格）：=（0.96 （ 1.6*703+0.45*1

2、108 ）/0.9+0.15*2000）/0.82+150=2627.6 元/ 噸二、螺紋鋼套保方案設(shè)計（一）套?？傮w思路1. 總體思路假設(shè)某一螺紋鋼貿(mào)易企業(yè)常備庫存1000噸，流轉(zhuǎn)庫存 3000噸，2014年7月7日，螺我們利用螺紋鋼紋鋼現(xiàn)貨價格 3145元/ 噸。為了規(guī)避該企業(yè)在采購和銷售階段的價格風(fēng)險。期貨建立該貿(mào)易企業(yè)的套保方案： （1）在下跌行情中，建立螺紋鋼期貨空頭頭寸，對螺紋鋼庫存進(jìn)行賣出保值； （2）在上升行情中尋找適當(dāng)?shù)臀毁I入螺紋鋼期貨，建立虛擬庫存，對未來購入螺紋鋼進(jìn)行 買入套保。2. 保值合約根據(jù)螺紋鋼期貨的特點(diǎn)， 一年只有 3 個主力合約， 分別為 1 月、5 月和 1

3、0 月合約， 當(dāng)前主力合約為 Rb1501 ，為規(guī)避流動性風(fēng)險和沖擊成本，當(dāng)前宜在主力合約 Rb1501 上建 立期貨頭寸，若隨著時間推移，主力開始移倉換月，則可在 Rb1505 上建倉。 （二）套保策略（1）賣出保值結(jié)合企業(yè)庫存情況和近期螺紋鋼走勢情況，在適當(dāng)價位賣出Rb1501 合約，對企業(yè)常備庫存進(jìn)行完全保值。 流轉(zhuǎn)庫存可以保值適當(dāng)比率 （假設(shè)為 30%），即需要保值的螺紋鋼為 1900 噸（ 1000+0.3*3000 ），即 190 手 Rb1501 合約。1. 建倉 采用多重目標(biāo)價位法，避免一次性介入期市造成風(fēng)險，設(shè)立多個保值目標(biāo)價位，分步、 分期在預(yù)先設(shè)定的不同目標(biāo)價位上按計劃地

4、進(jìn)行保值操作。近期螺紋主力合約 Rb1501 下跌至 3100 點(diǎn)附近，短期來看，價格主要在 3000 至 3200 之間。因此在 3150 點(diǎn)之上建倉效果應(yīng)該比較好，企業(yè)可以在 3100 至 3150 之間建倉 70 手， 在 3150-3200 之間建倉 120 手。2. 減倉策略根據(jù)企業(yè)庫存的情況， 持倉隨著企業(yè)流轉(zhuǎn)庫存變化而變化， 如果 7月 7日該公司出售螺紋鋼 500 噸，即流轉(zhuǎn)庫存減少 500 噸，則相應(yīng)的持倉應(yīng)減少 15手。3. 執(zhí)行過程止盈：建倉完成后， 如果螺紋鋼價格出現(xiàn)下跌， 但未突破下方重要支撐位， 則應(yīng)該采取減倉策 略，保護(hù)盈利頭寸。如果螺紋鋼期貨 Rb1501在31

5、00點(diǎn)獲得有效支撐，則應(yīng)減倉一半，等待價格反彈上漲之后繼續(xù)做空?，F(xiàn)貨市場期貨市場備注7月7日3145元/噸3090元/噸賣出Rb1501合約7月20日3100元/噸3045元/噸平倉Rb1501合約盈虧情況虧損45元/噸盈利45元/噸盈虧相抵實(shí)現(xiàn)保值；適時減倉保護(hù)盈利頭寸止損：建倉完成后，如果螺紋鋼期貨價格出現(xiàn)上漲，而且有效突破上方壓力位，則應(yīng)采取平倉策略。若Rb1501向上突破3200點(diǎn)，則應(yīng)至少減倉一半；如果向上突破 3300點(diǎn)，止損離場。（二）買入保值如果企業(yè)擔(dān)心后期螺紋鋼采購價格會有所上升，預(yù)計持續(xù)的大跌后會有一波反彈上漲的行情，企業(yè)可以根據(jù)自身情況，建立虛擬庫存，代替常備庫存1000

6、噸，而對于企業(yè)流轉(zhuǎn)庫存則不需要進(jìn)行套保。這樣企業(yè)需要建立的螺紋鋼期貨頭寸為100手。1.建倉對于后期可能出現(xiàn)的螺紋鋼期貨價格上漲，這樣可以在上漲行情出現(xiàn)的前期建立多頭頭寸，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的虛擬庫存。2.執(zhí)行過程止盈：如果企業(yè)建立頭寸后，螺紋鋼期貨出現(xiàn)上漲， 但未能有效突破上方阻力位，則應(yīng)采取減倉策略，保護(hù)盈利頭寸?，F(xiàn)貨市場期貨市場備注7月7日3145元/噸3090元/噸買入Rb1501合約7月20日3200元/噸3145元/噸平倉Rb1501合約盈虧情況虧損55元/噸盈利55元/噸盈虧相抵實(shí)現(xiàn)保值； 適時減倉保護(hù)盈利頭寸止損：建倉完成后，如果螺紋鋼價格出現(xiàn)下跌，并有效突破下方支撐位， 則企業(yè)應(yīng)迅速平

7、倉離場。、注意問題1. 在了解成本和進(jìn)行初步趨勢判斷的基礎(chǔ)上進(jìn)行套保方向研究更為有效。2. 對于螺紋鋼相關(guān)品種進(jìn)行套保，要嚴(yán)格計算相關(guān)系數(shù)，確定符合實(shí)際情況的套期保值率。 比如板材和螺紋鋼的相關(guān)性較高，但是冷軋卷和螺紋鋼相關(guān)性較低。3. 在確定了套保方向后，應(yīng)重點(diǎn)落實(shí)套保頭寸（相關(guān)品種）和具體操作策略。4. 保證充足的資金儲備， 由于期貨交易實(shí)行嚴(yán)格的保證金制度， 當(dāng)出現(xiàn)極端行情時可能會因 為保證金不足而導(dǎo)致出現(xiàn)被強(qiáng)平的風(fēng)險， 因此期貨保證金賬戶中應(yīng)當(dāng)提供所需套保金額約兩 倍的資金（至少也有 1.5 倍以上），以抵抗極端行情的出現(xiàn)。以本案例來計算實(shí)際需要的資 金為： 3100*190*10*1

8、0%*1.5=883500 元4. 套期保值成本： 企業(yè)采用套期保值工具后， 相應(yīng)的會增加企業(yè)的管理成本和財務(wù)成本， 直 接成本表現(xiàn)為手續(xù)費(fèi)和資金利息。5. 設(shè)立嚴(yán)格的止損制度 為實(shí)現(xiàn)在期貨上穩(wěn)定盈利的目標(biāo)，減少由于行情判斷失誤帶來的損 失，對每筆期貨交易均要設(shè)定止損。6. 熟悉交易制度、 交易規(guī)則， 實(shí)現(xiàn)套期保值的專業(yè)化運(yùn)作 很多公司在實(shí)行套期保值過程中， 由于對交易規(guī)則、交易制度的不熟悉，讓本應(yīng)可以控制和化解的風(fēng)險轉(zhuǎn)變成了公司的損失。7. 建立嚴(yán)格的交易制度與交易程序 應(yīng)當(dāng)建立一套嚴(yán)格、規(guī)范的交易制度，對交易員、監(jiān)督 員、風(fēng)控人員的權(quán)責(zé)應(yīng)當(dāng)有明確的規(guī)定； 實(shí)施套期保值之前， 應(yīng)當(dāng)制定一套完整的套期保值 交易流程， 有關(guān)人員嚴(yán)格按照交易流程進(jìn)行操作， 減少因操作不當(dāng)所帶來的風(fēng)險。 此外，為 配合公司整體資本運(yùn)行，應(yīng)建立相應(yīng)的財務(wù)管理和帳務(wù)處理制度。宏源期貨有限公司是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，從事商品期貨經(jīng)紀(jì)、金融期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢、資產(chǎn)管 理的專業(yè)化金融服務(wù)企業(yè)。公司注冊地為北京，注冊資本 5.5 億元人民幣，是上海期貨交易所、大連商品 交易所、鄭州商品交易所