3開放經(jīng)濟下的國際金融活動

1、3 開放經(jīng)濟下的國際金融活動開放經(jīng)濟下的國際金融活動主要內(nèi)容：主要內(nèi)容：l 第一節(jié)第一節(jié) 國際金融市場概述國際金融市場概述l 第二節(jié)第二節(jié) 國際金融市場的體系構(gòu)成國際金融市場的體系構(gòu)成l 第三節(jié)第三節(jié) 歐洲貨幣市場上的國際金融活動歐洲貨幣市場上的國際金融活動一、國際金融市場的含義一、國際金融市場的含義l 狹義：國際資金借貸和融通的場所狹義：國際資金借貸和融通的場所l 廣義：包括離岸市場在內(nèi)的全球一體化的國際金融市場。廣義：包括離岸市場在內(nèi)的全球一體化的國際金融市場。二、國際金融市場的發(fā)展與國際金融中心的形成二、國際金融市場的發(fā)展與國際金融中心的形成1 1、一戰(zhàn)以來的發(fā)展、一戰(zhàn)以來的發(fā)展2 2、

2、成為國際金融中心必須具備的條件、成為國際金融中心必須具備的條件l 經(jīng)濟實力雄厚，具有豐富的國內(nèi)資本積累經(jīng)濟實力雄厚，具有豐富的國內(nèi)資本積累l 政局穩(wěn)定政局穩(wěn)定l 金融體系發(fā)達金融體系發(fā)達l 實行自由外匯制度實行自由外匯制度l 稅收優(yōu)惠稅收優(yōu)惠第一節(jié)第一節(jié) 國際金融市場概述國際金融市場概述三、國際金融市場的結(jié)構(gòu)三、國際金融市場的結(jié)構(gòu)（一）按性質(zhì)劃分（一）按性質(zhì)劃分 傳統(tǒng)國際金融市場傳統(tǒng)國際金融市場 國際金融市場國際金融市場 離岸國際金融市場離岸國際金融市場（二）按功能劃分（二）按功能劃分 外匯市場外匯市場 貨幣市場貨幣市場國際金融市場國際金融市場 資本市場資本市場 黃金市場黃金市場（三）按融資渠

3、道劃分（三）按融資渠道劃分 國際信貸市場國際信貸市場國際金融市場國際金融市場 國際證券市場國際證券市場四、國際金融市場的作用四、國際金融市場的作用l提供融資渠道提供融資渠道l調(diào)劑各國資金余缺調(diào)劑各國資金余缺l調(diào)節(jié)國際收支調(diào)節(jié)國際收支l促進世界經(jīng)濟發(fā)展促進世界經(jīng)濟發(fā)展l促進經(jīng)濟全球化促進經(jīng)濟全球化l助長投機，金融風險增大助長投機，金融風險增大第二節(jié)第二節(jié) 國際金融市場的體系構(gòu)成國際金融市場的體系構(gòu)成 一、外匯市場一、外匯市場 foreign exchange marketl 1、含義與特征、含義與特征l 外匯市場是外匯買賣及外匯資金清算的場所或網(wǎng)絡(luò)外匯市場是外匯買賣及外匯資金清算的場所或網(wǎng)絡(luò)l

4、2、種類、種類l 根據(jù)有無固定場所：有形市場、無形市場根據(jù)有無固定場所：有形市場、無形市場l 根據(jù)交易主體：銀行間市場、客戶市場根據(jù)交易主體：銀行間市場、客戶市場l 3、外匯市場的結(jié)構(gòu)、外匯市場的結(jié)構(gòu)l （1）參與者：外匯銀行、經(jīng)紀人、中央銀行、客戶）參與者：外匯銀行、經(jīng)紀人、中央銀行、客戶l （2）外匯交易的層次）外匯交易的層次l 外匯銀行與客戶之間外匯銀行與客戶之間l 銀行之間之間銀行之間之間l 外匯銀行與中央銀行之間外匯銀行與中央銀行之間二、貨幣市場二、貨幣市場資金借貸期限在一年以下的交易市場1、短期信貸市場，主要是銀行同業(yè)拆借市場、短期信貸市場，主要是銀行同業(yè)拆借市場libor：lon

5、don inter-bank offered rateshibor2、短期證券市場、短期證券市場l 國庫券市場國庫券市場l 商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)市場l 銀行承兌匯票市場銀行承兌匯票市場l 銀行定期存單市場銀行定期存單市場3、貼現(xiàn)市場：、貼現(xiàn)市場：discount and re-discount 廣義資本市場廣義資本市場銀行中長期信貸市場銀行中長期信貸市場證券市場（狹義）證券市場（狹義）債券市場債券市場股票市場股票市場三、資本市場三、資本市場l1 1、發(fā)行市場、發(fā)行市場l 一級市場，包括從策劃到證券全部被推銷完畢的整個過程。一級市場，包括從策劃到證券全部被推銷完畢的整個過程。l 承銷商：承銷商：

6、l （1 1）確定證券的發(fā)行價格：折價發(fā)行、溢價發(fā)行、平價發(fā)）確定證券的發(fā)行價格：折價發(fā)行、溢價發(fā)行、平價發(fā)行。行。l 股票價格股票價格 市盈率市盈率= = 每股稅后利潤每股稅后利潤l （2 2）承銷：代銷、助銷（余額包銷）、包銷）承銷：代銷、助銷（余額包銷）、包銷l2 2、交易市場、交易市場即二級市場。證券交易所市場、場外交易即二級市場。證券交易所市場、場外交易市場市場4、股票價格指數(shù)、股票價格指數(shù) 反映股票市場平均價格水平和漲跌情況的指標。反映股票市場平均價格水平和漲跌情況的指標。 現(xiàn)行成份股總市值現(xiàn)行成份股總市值現(xiàn)行的股價指數(shù)現(xiàn)行的股價指數(shù)= - x 100 基期成份股總市值基期成份股總

7、市值市值等于股票價格乘以交易數(shù)量市值等于股票價格乘以交易數(shù)量第三節(jié)第三節(jié) 歐洲貨幣市場上的國際金融活動歐洲貨幣市場上的國際金融活動一、歐洲貨幣市場的起源和發(fā)展一、歐洲貨幣市場的起源和發(fā)展（一）歐洲美元市場的形成（一）歐洲美元市場的形成l 歐洲美元的出現(xiàn)歐洲美元的出現(xiàn)l 美國國際收支逆差不斷擴大美國國際收支逆差不斷擴大l 美國的金融政策美國的金融政策l 石油美元石油美元（二）從歐洲美元市場到歐洲貨幣市場（二）從歐洲美元市場到歐洲貨幣市場l 跨國公司的發(fā)展跨國公司的發(fā)展l 上世紀上世紀60年代以來，美元危機爆發(fā)，西歐國家限制本幣存款年代以來，美元危機爆發(fā)，西歐國家限制本幣存款二、歐洲貨幣市場與傳統(tǒng)

8、金融市場的區(qū)別二、歐洲貨幣市場與傳統(tǒng)金融市場的區(qū)別l 傳統(tǒng)市場所經(jīng)營的只是銀行所在地的本國貨幣，而歐洲貨幣市場經(jīng)營一傳統(tǒng)市場所經(jīng)營的只是銀行所在地的本國貨幣，而歐洲貨幣市場經(jīng)營一切境外貨幣。切境外貨幣。l 傳統(tǒng)市場受所在國金融政策和法令的約束，而歐洲貨幣市場幾乎不受任傳統(tǒng)市場受所在國金融政策和法令的約束，而歐洲貨幣市場幾乎不受任何管制。何管制。l 傳統(tǒng)市場一般設(shè)在國際貿(mào)易較為發(fā)達的國家，而歐洲貨幣市場不受此限傳統(tǒng)市場一般設(shè)在國際貿(mào)易較為發(fā)達的國家，而歐洲貨幣市場不受此限制。制。offshore financial centerl 離岸金融市場：指專門從事對非居民的資金籌措和資金運離岸金融市場：

9、指專門從事對非居民的資金籌措和資金運用，并在金融稅制方面享有一定的優(yōu)惠待遇的自由交易市用，并在金融稅制方面享有一定的優(yōu)惠待遇的自由交易市場。場。l 離岸金融市場的業(yè)務(wù)是一種利用從非居民吸收來的大量資離岸金融市場的業(yè)務(wù)是一種利用從非居民吸收來的大量資金向另外的非居民提供資金的國際金融業(yè)務(wù)。金向另外的非居民提供資金的國際金融業(yè)務(wù)。l 歐洲貨幣市場就是離岸金融市場。歐洲貨幣市場是指在一歐洲貨幣市場就是離岸金融市場。歐洲貨幣市場是指在一國國境以外進行該國貨幣的存款、放款、投資、債券發(fā)行國國境以外進行該國貨幣的存款、放款、投資、債券發(fā)行和買賣業(yè)務(wù)的市場，如在美國國境以外從事美元交易。最和買賣業(yè)務(wù)的市場，

10、如在美國國境以外從事美元交易。最早的歐洲貨幣市場在英國。歐洲貨幣市場的發(fā)展大大促進早的歐洲貨幣市場在英國。歐洲貨幣市場的發(fā)展大大促進了世界貿(mào)易、金融和經(jīng)濟的發(fā)展。了世界貿(mào)易、金融和經(jīng)濟的發(fā)展。l 世界主要離岸金融中心：世界主要離岸金融中心：l發(fā)達國家：倫敦、加紀島、盧森堡、摩納哥、日本、美國多個城市。發(fā)達國家：倫敦、加紀島、盧森堡、摩納哥、日本、美國多個城市。l東南亞：新加坡、香港、馬尼拉、臺灣、澳門。東南亞：新加坡、香港、馬尼拉、臺灣、澳門。l中東：巴林、黎巴嫩、利比亞中東：巴林、黎巴嫩、利比亞l加勒比海：巴哈馬、百慕大、開曼群島、巴拿馬、荷屬安第列斯、巴巴多思、墨西哥、加勒比海：巴哈馬、百

11、慕大、開曼群島、巴拿馬、荷屬安第列斯、巴巴多思、墨西哥、波多黎各、維爾京斯群島。波多黎各、維爾京斯群島。三、歐洲貨幣市場的類型三、歐洲貨幣市場的類型l 一體型：境內(nèi)業(yè)務(wù)與境外業(yè)務(wù)融為一體一體型：境內(nèi)業(yè)務(wù)與境外業(yè)務(wù)融為一體l1 1資金的出入境不受任何限制資金的出入境不受任何限制l2 2境內(nèi)外業(yè)務(wù)融為一體，居民非居民均參加境內(nèi)外業(yè)務(wù)融為一體，居民非居民均參加l3 3金融經(jīng)營高度自由，市場幾乎完全開放。金融經(jīng)營高度自由，市場幾乎完全開放。l4 4非居民資本流動對市場所在國經(jīng)濟金融影響重大。非居民資本流動對市場所在國經(jīng)濟金融影響重大。 一體型中心的代表：倫敦、香港一體型中心的代表：倫敦、香港l 分離性

12、：境內(nèi)業(yè)務(wù)與境外業(yè)務(wù)嚴格分離分離性：境內(nèi)業(yè)務(wù)與境外業(yè)務(wù)嚴格分離l國際與國內(nèi)金融業(yè)務(wù)分離國際與國內(nèi)金融業(yè)務(wù)分離, ,進入離岸金融市場的金融機構(gòu)必須單獨開設(shè)國際銀行賬戶進入離岸金融市場的金融機構(gòu)必須單獨開設(shè)國際銀行賬戶, ,必須將境外與境外的交易分類經(jīng)營。必須將境外與境外的交易分類經(jīng)營。l絕對分離型：嚴格禁止資金在境內(nèi)與境外市場絕對分離型：嚴格禁止資金在境內(nèi)與境外市場, ,在岸與離岸金融賬戶之間流動。在岸與離岸金融賬戶之間流動。l內(nèi)外滲透型：在岸與離岸業(yè)務(wù)仍分屬兩個賬戶，居民與非居民業(yè)務(wù)分開。內(nèi)外滲透型：在岸與離岸業(yè)務(wù)仍分屬兩個賬戶，居民與非居民業(yè)務(wù)分開。l分離型中心的代表：美國、新加坡、日本分離

13、型中心的代表：美國、新加坡、日本l 簿記型：沒有實際業(yè)務(wù)，只進行注冊、轉(zhuǎn)帳等業(yè)務(wù)簿記型：沒有實際業(yè)務(wù)，只進行注冊、轉(zhuǎn)帳等業(yè)務(wù)l在不需納稅的某個城市虛設(shè)一個機構(gòu)，在其賬戶上處理對外交易用。在不需納稅的某個城市虛設(shè)一個機構(gòu)，在其賬戶上處理對外交易用。l簿記型離岸金融市場：實質(zhì)上是一個記賬中心。簿記型離岸金融市場：實質(zhì)上是一個記賬中心。l簿記型中心的代表：加勒比海的巴哈馬、開曼。簿記型中心的代表：加勒比海的巴哈馬、開曼。四、歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù)四、歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù)l 1、歐洲短期信貸市場、歐洲短期信貸市場l 2、歐洲中長期信貸市場、歐洲中長期信貸市場l 最典型的辛迪加貸款（銀團貸款）最典型的辛迪加貸

14、款（銀團貸款）l 3、歐洲債券市場、歐洲債券市場五、歐洲貨幣市場的作用五、歐洲貨幣市場的作用l 積極：國家間合作解決資金短缺；國際資金融通積極：國家間合作解決資金短缺；國際資金融通便利；推動了國際金融一體化，降低了資金流動便利；推動了國際金融一體化，降低了資金流動成本，促進國際貿(mào)易的發(fā)展。成本，促進國際貿(mào)易的發(fā)展。l 消極：削弱了各國貨幣政策的效力；投機導(dǎo)致匯消極：削弱了各國貨幣政策的效力；投機導(dǎo)致匯率波動；短借長貸加大了信貸風險。率波動；短借長貸加大了信貸風險。期貨(futures)l 交易所：cme imm liffe 等l 買漲賣跌：看漲（預(yù)期漲價）買入， 看跌（預(yù)期跌價）賣出。 即期簽

15、合約，未來交割。3月1日：1個書包價格為1.00元3月2日：預(yù)期價格為2.00元 預(yù)期價格為0.50元第四節(jié)第四節(jié) 金融衍生工具：發(fā)展背景及主要品種金融衍生工具：發(fā)展背景及主要品種標準化合約l ( 12,5000.00 1點 12.5 ）l gbp euro chf jpy cad aud 62,500 125,000 125,000 100,000 100,000 2 點 1 點 1 點 1 點 1 點 12.5 12.5 12.5 10.0 10.0 (usd)3月1日：euro1的價格為usd1.00003月2日：為usd1.0001 為usd0.9999保證金制度l初始保證金 315%

16、不等。l追加保證金，初始保證金 低于2/3，通知追加到初始保證金 數(shù)額，不能按期追加者被強迫平倉。每日清算制度（盯市）l 保證金帳戶每日清算保證金帳戶每日清算l 例如買入例如買入1份份euro，交，交10%保證金，匯率：保證金，匯率： euro 1= usd1.0000。交。交usd12500。l 看漲買入。如第二天市場價格變?yōu)榭礉q買入。如第二天市場價格變?yōu)閡sd1.0001，則保證金為則保證金為12512.5（如如市場價格變?yōu)椋ㄈ缛缡袌鰞r格變?yōu)閡sd 0.9999，則保證金為，則保證金為12487.5 ）。如第三天市場）。如第三天市場價格變?yōu)閮r格變?yōu)?0.9601，跌，跌400點，點，400

17、*12.5=5000, l 則保證金為則保證金為7512.5，低于，低于2/3，需要追加保證金。，需要追加保證金。 其他原則l價格波動與交易量限制l公開叫價原則l與遠期區(qū)別期權(quán)（option）l買權(quán)（calls）與賣權(quán)(puts)l買方（buyer, holder）與賣方(seller, writer) 買方賣方買權(quán)賣權(quán)報價l 125000 chf ， cents per chf (premium)l strike price calls putsl mar. apr. may mar. .l 5550 1.32 0.07l 5600 1.03 0.24l 5650 0.77 0.48l 57

18、00 0.45 0.79l 5750 0.28 0.98l 5800 0.03 1.27三種狀態(tài)l in the money: call: market p strike p puts: l at the money : call: market p = strike p puts: =l out of the money:l call: market p 例題1l an investor bought 1 call of euro, the strike price is euro 1= usd1.0000, the premium is usd 0.0100 on the expirati

19、on date, the market price is as following. what will he opt?l euro 1= usd1.0300l euro 1= usd1.0200l euro 1= usd1.0000l euro 1= usd0.9900l euro 1= usd0.9800calls 盈虧圖0.980.991.001.011.02-1250+1250題解1leuro 1= usd1.0300 exercise, gain 1250leuro 1= usd1.0200 exercise, gain 0leuro 1= usd1.0000 exercise or

20、 give up loss 1250leuro 1= usd0.9900 give up, loss 1250leuro 1= usd0.9800 give up, loss 1250l an investor bought 1 put of euro, the strike price is euro 1= usd1.0000, the premium is usd 0.0100 on the expiration date, the market price is as following: l euro 1= usd1.0300l euro 1= usd1.0200l euro 1= u

21、sd1.0000l euro 1= usd0.9900l euro 1= usd0.9800puts 盈虧圖0.980.991.001.011.02-1250+1250 題解2leuro 1= usd1.0300 give up, loss 1250leuro 1= usd1.0200 give up, loss 1250leuro 1= usd1.0000 exercise or give up loss 1250leuro 1= usd0.9900 exercise, gain 0leuro 1= usd0.9800 exercise, gain 1250其他l美式期權(quán)與歐式期權(quán)l(xiāng)市場價格

22、不足以彌補期權(quán)費時是否執(zhí)行l(wèi)保證金思考題：1、如果你是出口商，你可用哪幾種方法防范外匯風險？（列舉三種）2、一國出現(xiàn)國際收支逆差后，如何采取措施進行調(diào)節(jié)？國際匯市是一個不分晝夜24小時連續(xù)作業(yè)的市場l 國際各主要外匯市場開盤收盤時間（北京時間）：國際各主要外匯市場開盤收盤時間（北京時間）：l 新西蘭惠靈頓外匯市場：新西蘭惠靈頓外匯市場：04：00-12：00l 澳大利亞外匯市場：澳大利亞外匯市場：6：00-14：00l 日本東京外匯市場：日本東京外匯市場：08：00-14：30l 新加坡外匯市場：新加坡外匯市場：09：00-16：00l 英國倫敦外匯市場：英國倫敦外匯市場：15：30-00：30l 德國法蘭克福外匯市場：德國法蘭克福外匯市場：15：30-00：30l 美國紐約外匯市場：美國紐約外匯市場：21：00-04：00l悉尼外匯市場作為每天全球最早開市的外匯交悉尼外匯市場作為每天全球最早開市的外匯交易市場之一，交易時間約為易市場之一，交易時間約為6：00-14：00（北（北京時間）。通常匯率波動較為平靜，交易品種京時間）。通常匯率波動較為平靜，交易品種以澳元、新西蘭元和美元為主。以澳元、新西蘭元和美元為主。l東京外匯市場的交易品種較為單一，主要集中東京外匯市場的交易品種較為單一，主要集中在日元兌美元和日元兌歐元。日本作為出口大在日元兌美元和日元兌