企業(yè)債務重組方式選擇的探究解析(共9頁)

1、精選優(yōu)質文檔-傾情為你奉上企業(yè)債務重組方式選擇的探究- 以ST渝開發(fā)債務重組方案為例摘要債務重組作為企業(yè)優(yōu)化資產和產權結構，避免陷入破產清算的一道防線，具有減少社會財富的流失，維護社會穩(wěn)定發(fā)展的重要意義。企業(yè)正確選擇債務重組方式是企業(yè)實施債務重組事項極為重要的一環(huán)。企業(yè)在選擇債務重組方式時，應充分考慮債務重組方式的利弊，并結合自身的實際情況，償還債務的成本費用和實現(xiàn)經濟利益等因素，正確選擇雙方認可的重組方式進行債務清償。本文介紹了幾種常見的債務重組方式，并以ST渝開發(fā)債務重組方案為例，分析了此次重組帶來的啟示。關鍵詞債務重組 方式選擇 在市場競爭日益激烈的環(huán)境下,一部分企業(yè)可能因經營管理不善,

2、或受到市場等外部因素的影響，出現(xiàn)大量存貨的積壓，盈利能力的下降，資金周轉不靈，資金鏈斷裂等等，難以按期償還債務。債務重組是企業(yè)間就債權債務關系如何了結所達成的一系列事項,運用得好,有利于企業(yè)改變財務狀況,擺脫現(xiàn)實困境。債務重組對于債權人企業(yè)而言，保證了其損失最小，使其債權獲得了最大限度的收回；對于債務人企業(yè)而言，減輕了其償債壓力，獲得了重生的機會；對于社會經濟發(fā)展而言，可以避免因為生產企業(yè)破產帶來的一系列連鎖問題。為了更好的運用企業(yè)會計準則，使其充分發(fā)揮調節(jié)作用,本文從債務重組的方式及其選擇方面進行論證,并以ST渝開發(fā)債務重組為個案，分析了此次債務重組帶來的啟示。一、 債務重組方式選擇的利弊分

3、析債務重組的實施，是在債務人企業(yè)陷入財務困境時，且債權人企業(yè)做出實質性讓步的前提下進行的。在會計準則中規(guī)定了四大類債務重組方式。即以資產清償債務，以債務轉為資本，修改其他債務條件，以及由前三種重組方式的任意組合的混合重組方式。( 一 以資產清償債務重組方式的利弊以資產清償債務的重組方式，是指債務人企業(yè)通過轉讓其資產進行債務清償?shù)姆绞剑匆晕锏謧姆绞竭M行債務清償。這里的物可以是現(xiàn)金資產，也可以是實物資產，如存貨、固定資產、無形資產、長期股權投資等等。運用這種方式進行債務清償時，用于抵債物的公允價值一般是低于債務賬面價值的。這種方式對解決企業(yè)間債權債務關系具有一定的積極作用，對債務人企業(yè)而言，其

4、以不減少債務人企業(yè)現(xiàn)金流量的前提下進行，可以提高該債務人企業(yè)的閑置資產的利用效率，達到解除債務危機的目的。與此同時，使債權人企業(yè)能及時收回債權，縮短債權回收期，直接降低了企業(yè)發(fā)生壞賬損失的可能性，減少催賬費用。但是，這種方式也存在一定的弊端，對債務人企業(yè)而言，若其抵債的資產是生產經營所必須的物質基礎，則以物抵債會在一定程度上中斷企業(yè)生產經營鏈條，是企業(yè)陷入更加困難的境地。而對于債權人企業(yè)而言，所回收的抵債資產價值有可能明顯不足值。公允價值的確定金額不合理不符合實際。并且在轉移資產時，還會發(fā)生很多的額外費用支出。( 二 以債務轉為資本清償債務的債務重組方式的利弊該種方式有其獨特的優(yōu)勢，對于債務人

5、企業(yè)而言是相當有利的，因為以債務轉資本的債務重組方式進行債務清償，是在債務人企業(yè)不減少自身現(xiàn)金或者非現(xiàn)金資產的前提下進行的，可以不動用企業(yè)生產經營所用資產，從而減輕了債務人企業(yè)的償債壓力。對于債權人企業(yè)而言，通過該種償債方式，可為其提供一種新的投資渠道，使其長期被債務人企業(yè)占用的債權轉化為股權，從而使債權人企業(yè)能夠分享債務人企業(yè)未來的營業(yè)利潤。與此相反，企業(yè)運用該種方式進行清償也存在弊端。對于債權人企業(yè)而言，通過以債務轉資本的債務重組方式進行債務清償，存在較大的不確定性和風險，債權方企業(yè)未來收益高低取決于債務方企業(yè)經營狀況的好壞，且債權人企業(yè)的債權在回收時，其自身的資金被大量占用，也會導致其經

6、濟負擔加重。因此，債權人企業(yè)采用這種方式一定要謹慎，以免發(fā)生本利盡失的局面。除此之外，我國的資本市場發(fā)展還不夠完善，相關法律法規(guī)不盡完善，企業(yè)要進行增資，必須經過嚴格的審核和法律程序。因此，該種債務重組方式的可操作性不強。( 三 修改其他債務條件方式進行債務清償?shù)睦讉鶛嗳似髽I(yè)和債務人企業(yè)經過相互協(xié)商，達成協(xié)議，通過減少債務的本金、降低利率、減少或者豁免債務利息，部分債務本金等進行債務清償?shù)膫鶆罩亟M方式，修改其他債務條件的債務重組方式，是一種延期的清償方式，這也是其區(qū)別于其他方式的關鍵。這種方式的優(yōu)點在于，債權人企業(yè)通過合理讓步減輕了債務人企業(yè)的債務壓力，有利于其早日擺脫財務危機。對債權方企業(yè)

7、而言，有利于加強其與債務人企業(yè)之間的合作關系，對雙方而言未來經濟利益的實現(xiàn)都有一定的好處。其缺點是，對于債權人企業(yè)而言，使其經濟負擔加重，資金周轉速度下降，風險很高，而且有可能助長企業(yè)間拖欠的不良之風。因此，企業(yè)選擇該種債務重組方式進行債務清償，必須是在雙方達到共贏的前提下進行。( 四 混合重組方式清償債務對于混合重組方式而言，就是以上三種重組方式的任意組合，但其會計處理應當嚴格按照以下順序進行核算: 首先考慮，以資產清償債務；然后在考慮將債務轉為資本；最后在考慮修改其他債務條件。企業(yè)選擇混合重組方式進行債務清償，其可以避免應采用單一的基本方式進行債務清償?shù)娜秉c，達到揚長避短的目的。因此，在實

8、際中這種方式是被大多數(shù)企業(yè)所采用的，并且其可以最大限度的發(fā)揮債務重組準則的效用。二、 ST渝開發(fā)債務重組的具體實施方案2003年3月4日，重慶渝開發(fā)股份有限公司（股票代碼為，以下簡稱渝開發(fā)）對外公告：從3月5日起，公司股票撤銷特別處理，公司簡稱由“ST渝開發(fā)”變更為“渝開發(fā)”。這時距渝開發(fā)股票2002年4月18日戴上“ST（特別處理）”帽子還不到一年，也是2003年深圳證券交易所第一只撤銷特別處理的股票。從渝開發(fā)公布的2002年年報來看，公司凈利潤由上年的虧損1.03億元變?yōu)橛?70.36萬元；每股凈資產由遠低于面值的0.22元提高到1.02元；凈資產收益率由-322.46%提高到7.25%

9、。這一系列的變化后面，實際上是一個漫長的重組過程，渝開發(fā)的“復活計劃”首先從完善法人治理結構切入，隨后在重慶市政府、重慶市城投公司等相關方的支持下，緊鑼密鼓地實施了一系列債務、債權轉讓和資產重組，具體債務解決方式如下：轉移債務，解決歷史遺留問題。對于欠建行的5589萬元逾期借款，ST渝開發(fā)經過多方調研，提出了通過“債務轉移”實現(xiàn)公司本身、建設銀行與重慶市城投公司“三贏”的解決方案。9月29日，ST渝開發(fā)與重慶市城投公司、建行重慶分行簽訂債務轉移協(xié)議書，將已進入訴訟程序的所欠建行的4665萬元債務及尚未進入訴訟程序的923萬元債務，合計本息5589萬元全部轉讓給重慶市城投公司。重慶市城投公司在協(xié)

10、議簽訂后立即代ST渝開發(fā)償清貸款本息。協(xié)議履行后，重慶市城投公司免除ST渝開發(fā)原欠建行的4665萬元債務。其實，這筆歷史債務本應由國有資產的代表者原重慶市統(tǒng)建辦、現(xiàn)大股東重慶市城投公司承擔，此方案是還歷史本來面目。另外，尚未進入訴訟程序的923萬元轉為ST渝開發(fā)欠重慶市城投公司的債務。同時，ST渝開發(fā)將訴訟重慶經協(xié)大廈和重慶市財政局支付4665萬元本息一案的受益權轉讓給重慶市城投公司，即重慶市城投公司享有若此案勝訴所帶來的收益。有關人士介紹，這次重組大大改善了ST渝開發(fā)的財務狀況，這對公司的信用狀況和未來發(fā)展都大為有利。債權轉股權，重新啟動奉節(jié)長江大橋建設項目。當年ST渝開發(fā)以4800萬元價格

11、收購奉節(jié)長江大橋項目后，尚欠2900多萬元未付，對方重慶鴻恩公司不斷催債。ST渝開發(fā)也曾起訴對方當初交易時土地作價過高、標的物不實等，但由于多種原因一直未果。今年7月，按照市政府確定的關于既有利于渝開發(fā)發(fā)展，又有利于奉節(jié)長江大橋建設的原則，采取了債權轉股權的方式，使ST渝開發(fā)擺脫了困境。具體作法是：雙方將原來由ST渝開發(fā)獨資的奉節(jié)長江大橋公司改組為長江三峽路橋公司，鴻恩公司以對ST渝開發(fā)2900萬元的債權入股，占新公司55的股份，ST渝開發(fā)持有45的股權；ST渝開發(fā)將長江三峽路橋公司20的股權轉讓給重慶市城投公司；而后，重慶市城投公司為長江三峽路橋公司貸款提供擔保，以繼續(xù)搞好奉節(jié)大橋建設。目前

12、，一度停工的大橋建設在解決地質和資金問題后，正熱火朝天地加緊建設。轉讓債權，變呆賬為現(xiàn)款。ST渝開發(fā)于1998年將重慶南湖賓館出售給重慶華竹房地產開發(fā)有限公司。目前華竹公司尚欠ST渝開發(fā)1221萬元，ST渝開發(fā)曾將華竹公司的部分房產作為債務保全。今年9月，ST渝開發(fā)與重慶市城投公司、華竹公司簽訂債權轉讓協(xié)議書，將ST渝開發(fā)對華竹公司的1221萬元債權轉讓給重慶市城投公司，重慶市城投公司9月30日前支付700萬元現(xiàn)金，余下521萬元在12月31日前付清。這次債務重組不僅一舉解決了ST渝開發(fā)多年的呆賬問題，而且因為ST渝開發(fā)已提取壞賬減值準備，重組還可改善其資產狀況。1993年，渝開發(fā)取得了渝中區(qū)

13、中山二路片區(qū)土地的同時，在給付大部分出讓金后一直欠付出讓金150萬元，該筆債務形成長達近10年。由于中山二路片區(qū)系渝開發(fā)原較場口片區(qū)拆遷安置用房地，拆遷安置規(guī)模大，加之主干道擋垟處理成本高，在市政府平調劃出公司較場口片區(qū)土地用于地鐵項目招商土地后，公司不得不將原用于未建拆遷安置用房地塊用于商品房開發(fā)，致使開發(fā)成本增加，地塊開發(fā)價值下降，盡管社會、環(huán)境效益顯著，但開發(fā)結果幾乎無利潤可言，這與公司為顧全大局而將極具開發(fā)價值的較場口片區(qū)土地由政府無償劃出存在直接的因果關聯(lián)。渝開發(fā)在債務重組中將這個問題作為特例，于2002年12月以關于申請免繳渝中區(qū)中二路國土出讓金國土增容費的請示向市政府申明理由，并

14、向市政府提出該筆債務豁免請求。副市長黃奇帆于2002年12月24日批示：同意，請國土局辦理。公司最終獲得了該筆債務的豁免。在順利“復活”后，今后ST渝開發(fā)將面臨良好的發(fā)展機遇。經過重組和發(fā)展，在資產優(yōu)化、業(yè)務優(yōu)化和業(yè)績優(yōu)良的前提下，ST渝開發(fā)將逐漸成為重慶市城投公司在資本市場中的良好運作平臺。目前，ST渝開發(fā)的“復活計劃”已有了階段性成果，公司的歷史遺留問題得以清理，財務狀況迅速改善。ST渝開發(fā)將按照已經披露的既定計劃，進一步進行資源、資產整合。比如啟動江北華新街土地的商品房開發(fā)項目，盡快開工建設高新區(qū)金銀灣的經濟適用房項目，以及盡快為拖延至今仍未完工的沙坪壩鳳天小區(qū)找到妥善的解決方案。三、

15、渝開發(fā)債務重組的啟示(一 企業(yè)重組時要充分考慮自身的實際情況企業(yè)在選擇債務重組方式時，應充分考慮企業(yè)自身的實際情況。由于債務重組準則的實施，是在債權人企業(yè)做出讓步的前提下進行的，二者之間存在根本的利益沖突，于是只有債權人和債務人協(xié)商一致，才能達成重組協(xié)議，使債務重組事項能夠順利進行。1 債務人企業(yè)選擇債務重組方式時應從以下幾點入手首先，債務人企業(yè)自身的信譽情況。企業(yè)信譽的高低決定了企業(yè)的籌資能力，若自身的信譽度良好，就可以從資本市場上經不同的籌資渠道籌集所需的資金。若信譽度不高，并且企業(yè)自身的大量流動資金被占用，此時企業(yè)可以通過選擇以非現(xiàn)金資產或者與其相組合的方式進行債務重組。其次，對債務人企

16、業(yè)控制權的影響。由于股東和債權人為企業(yè)提供資金的性質不同，所以二者對企業(yè)的控制權也是不同的。當企業(yè)采用以債務轉資本或與其相組合的方式進行債務重組時，原債權人就會轉為債務人企業(yè)的新股東，從而影響債務人企業(yè)的控制權。若采用修改其他債務條件或與其相組合的方式進行債務清償?shù)?，雖然對債務人企業(yè)的控制權沒有直接的影響，但是這種情形一般都會附有限制性條件，而這些條件卻可以間接影響控制權。在本案例中，渝開發(fā)以三峽路橋公司55%的股權來抵償鴻恩公司2900萬的債權，以股權的形式保障了債權的清償，但鴻恩公司很有可能成為其控股股東。最后，付款風險。債務重組方式有即期清償、延期清償、將債務轉為資本不需要清償或者可以是

17、以上幾點的任意組合。若選擇即期清償或與其相關的的方式，就會導致企業(yè)當期現(xiàn)金流量迅速減少或者部分資產減少，從而增加企業(yè)的經營風險。若選擇延期的方式，特別是附有或有條件的延期清償方式，如果在重組后沒有產生足夠的現(xiàn)金流量，就會增加企業(yè)未來的償債壓力和風險。因此，在對風險充分考慮后，企業(yè)可以選擇債務轉資本或者與其相組合的方式。2 債權人企業(yè)選擇債務重組方式時應從以下幾點入手首先，債權人企業(yè)自身的財務情況。當債權人企業(yè)與債務人企業(yè)進行債務重組時應充分考慮自身的財務狀況，若債權人企業(yè)自身的大量流動資金被占用，急需回收現(xiàn)金資產緩解其財務壓力，這種情形下債權人就會選擇以現(xiàn)金資產清償?shù)膫鶆罩亟M方式。若債權人企業(yè)

18、想通過債務重組方式，對債務人企業(yè)達到控制的，就可以選擇以債務轉資本或與其相組合的債務重組方式。若債權人企業(yè)不需要立即回收現(xiàn)金或者也沒有對債務人企業(yè)實施控制的目的時，可以選擇以非現(xiàn)金資產或者修改其他債務條件的債務重組方式。其次，回收債權的風險。對于債權人企業(yè)進行債務重組時，應充分考慮債權是否到期能收回的風險。為了避免回收債權的風險，債權人企業(yè)可以選擇除修改其他債務條件或與其相組合的債務重組方式進行債務清償。最后，實施費用。債權人企業(yè)在實施債務重組時，會發(fā)生一系列的費用，例如: 抵債資產的入庫費用，運輸費用，以及咨詢中介機構的費用等等，債權人企業(yè)應在對比進行債務重組實施的費用與進行破產清算費用之后進行選擇。( 二 企業(yè)要充分考慮債務重組實施的影響因素債務重組準則是一種市場行為，于是其在實施時應符合市場監(jiān)督的規(guī)范。首先，建立完善的資本市場。資本市場完善發(fā)達與否,直接影響到企業(yè)籌措資金的渠道,同時也影響到不同債務重組方式的實施效果。由于我國資本市場尚未完善，不能夠為企業(yè)提供足夠的資金供給，以及更多的籌資渠道，于是我國應加強資本市場的建設。其次，建立相配套的法律、法規(guī)。只有建立相配套的法律、法規(guī)，才能規(guī)范債務重組準則的真確實施。對于債務轉資本的方式進行債務重組時提供法律依據(jù)，從而使債務重組事項的實施做到有法可依，有規(guī)可循。最后，應協(xié)調好雙方的債務糾紛。債權人和債務人在選擇重組方式時,基