提供物流企業(yè)財務(wù)管理基礎(chǔ)知識

1、物流企業(yè)的主要功能1 基礎(chǔ)性功能 :運(yùn)輸與倉庫 85% 收益來自基礎(chǔ)性服務(wù)2 增值服務(wù)功能 主要指物流企業(yè)的流通加工 ,配送 ,產(chǎn)品退貨管理和 售后服務(wù)等業(yè)務(wù)功能 ,目前我們正在發(fā)展階段 .3 物流信息服務(wù)功能4 還必須要有支持物流的財務(wù)收益 物流業(yè)務(wù)的財務(wù)活動 : 以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱 .1 籌資活動 :（ 權(quán)益資本 , 如吸收直接投資 / 發(fā)行股票 /企業(yè)內(nèi)部留存收益 +負(fù)債資本 ,如銀行借款 /發(fā)行債券 /預(yù)收款項(xiàng)等 ） 2 投資活動 :3 資金運(yùn)營 活動 4 利潤分配活動物流企業(yè)財務(wù)關(guān)系 :1 與投資者之間的關(guān)系 : 經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系 2 與被投資者的關(guān) 系: 投

2、資與受資的關(guān)系3 與債權(quán)人之間的關(guān)系 : 債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系 4 與債務(wù)人之間的關(guān)系 : 債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系5 與企業(yè)內(nèi)部 : 企業(yè)內(nèi)部各單位之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 6 與職工之間 : 職工個人與企業(yè)在勞動成果上的分配關(guān)系 7 與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間關(guān)系 : 依法納稅與依法征稅的權(quán)利義務(wù)關(guān)系財務(wù)管理環(huán)境 :又稱理財環(huán)境 ,只要指對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響的企業(yè) 外部條件 .財務(wù)環(huán)境涉及的范圍很廣 ,主要有金融市場環(huán)境 ,法律環(huán)境 , 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 .財務(wù)管理的概念 : 指根據(jù)財經(jīng)法律法規(guī) ,運(yùn)用特定的量化分析 ,組織企 業(yè)財務(wù)活動 ,處理財務(wù)活動的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作 ,是企業(yè)管理的一個獨(dú) 立方面 .搞好財務(wù)管理對于改善

3、物流企業(yè)的經(jīng)營管理 ,提高物流企業(yè)經(jīng) 濟(jì)效益具有獨(dú)特的作用 .物流企業(yè)的管理的三個目標(biāo)是 : 生存,發(fā)展 ,獲 利.企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo) : 圍繞企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的根本目標(biāo) ,適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì) 環(huán)境 ,在資本保值的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)價值創(chuàng)造 ,從而取得最大收益 .主要有 以下形式 : 利潤最大化 : 傳統(tǒng)的西方財務(wù)管理目標(biāo) ,優(yōu)點(diǎn) :只有每個企業(yè)實(shí)現(xiàn)利 潤最大化 , 社會財富才會實(shí)現(xiàn)最大化 ,從而帶來社會的進(jìn)步與發(fā)展 . 利 潤是補(bǔ)充資本 ,擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的源泉 .缺點(diǎn): 1 沒有考慮貨幣的時間價值， 沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)的時間 2 沒有 考慮到預(yù)期收益的風(fēng)險與不確定性 3 沒有反映所得利潤與投資成本 之間的比例關(guān)系

4、 4 如果片面的強(qiáng)調(diào)利潤額的增加 ,有可能使企業(yè)追 求短期利益行為 ,導(dǎo)致只顧實(shí)現(xiàn)短期的利潤最大化 ,而忽視企業(yè)的長遠(yuǎn) 發(fā)展. 每股最大化 : 此觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)該把企業(yè)所得利潤與股東投入資本或 股本點(diǎn)數(shù)進(jìn)行比較 ,這樣確切的說明企業(yè)的盈利水平 . 克服了利潤最 大化的第三個缺點(diǎn) ,但還是存在以下缺點(diǎn) : 1 仍沒有考慮貨幣的時間 價值 2 仍然沒有考慮取得利潤時所承擔(dān)的風(fēng)險 3 仍然不能避免最 求短期利益的行為 股東財富最大化 : 再委托關(guān)系的代理下 , 經(jīng)營者需要最大程度上謀 求股東或委托人的利潤 ,讓投入的資本 ,創(chuàng)造更多的財富 . 在股份制公 司,增加股東財富主要有兩種方式 : 1 支付股利

5、 2 市場股票價格的提 高 , 在任意一點(diǎn)股東財富可以計算如下 : a 將每期的每股股利 *所持有 的股份數(shù) b 將當(dāng)期的股票價格 *當(dāng)期持有的股票點(diǎn)數(shù) c 將計算的股 利額 +股票市場價值總和即為股東財富 . 其缺點(diǎn): 1 使用范圍有限 ,僅 僅適合上市公司 ,對于非上市公司 ,股東財富無法用股票價格來體現(xiàn) , 只能通過資產(chǎn)評估或其他方法獲得近似數(shù)據(jù) . 2 很大程度上不屬于管 理當(dāng)局可控制范圍之內(nèi) ,財務(wù)人員不能有效的影響股東財富 . 3 它僅 僅反映了企業(yè)所有者的利益 ,而對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠 ,可 能導(dǎo)致所有者與其他關(guān)系人的矛盾 ,不利于公司的發(fā)展 . 企業(yè)價值最大化 : 指

6、通過對企業(yè)的科學(xué)管理 , 財務(wù)的合理經(jīng)營 ,采 取最有的財務(wù)政策 ,充分考慮貨幣的時間價值 ,風(fēng)險和報酬對企業(yè)的影 響 ,在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的前提下使企業(yè)的總價值達(dá)到最大化.優(yōu)點(diǎn): 1 適用范圍擴(kuò)大 ,該目標(biāo)不僅適合于上市公司 ,也適合于非上市 公司 2 企業(yè)價值最大化目標(biāo)兼顧了各個相關(guān)利益集團(tuán)的利益 . 3 符 合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的發(fā)展 ,有助于增加社會財富 .財務(wù)管理的原則 : 指人們對財務(wù)管理活動共同的 , 理性的認(rèn)識 ,它是從 企業(yè)的理財實(shí)踐中抽象出來并在實(shí)踐中得到證實(shí)的行為規(guī)范,其原則有以下:1 資金優(yōu)化配置原則 : a 最優(yōu)總量的確認(rèn) b 最優(yōu)比例的確認(rèn)問題 c 多方案的最優(yōu)選擇問題2

7、 收支平衡原則 : 收支動態(tài)平衡公式 : 目前現(xiàn)有金額 + 預(yù)計現(xiàn)金收入 - 預(yù)計支出現(xiàn)金 =預(yù)計現(xiàn)金余額3 彈性原則 :4 收益與風(fēng)險均衡原則 5 貨幣時間價值原則 第二章 : 財務(wù)管理的價值觀念 :1 單利 :指每期指按照初始本金計算利息 ,當(dāng)期利息不計入下期本金時 所使用的利率 ,即對借 （貸）款的原始金額或本金利息的利率 .2 復(fù)利是指本金產(chǎn)生的利息 ,在下一個計息期也要加到本金中 , 隨同本 金一同計息 （通常的說法是 ”利滾利”） 復(fù)利終值 :指采用復(fù)利計息時 , 現(xiàn)在一定數(shù)額的貨幣在既定的利率下到未來的某個時點(diǎn)時的本利 和.復(fù)利現(xiàn)值是指采取復(fù)利計息時 ,未來一定數(shù)額的貨幣在既定的

8、利率 下的現(xiàn)在價值即為了取得未來一定的 ”本利和 ”現(xiàn)在所需要的資金 .4 貨幣的時間價值 : 指資金的投資和再投資過程中由于時間因素而 形成的價值差額 ,它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價值增值額 .5 利息率 :是一定時期內(nèi)的利息額與本金的比率 , 也就是資金增值同投 入資金的價值之比 .6 風(fēng)險指某一行動的結(jié)果具有不確定性 , 主要有以下幾種 : 市場風(fēng)險 （不可分散風(fēng)險 ）, 利率風(fēng)險 ,變現(xiàn)能力風(fēng)險 , 違約風(fēng)險 ,通貨膨脹風(fēng) 險,經(jīng)營風(fēng)險.7 風(fēng)險報酬有兩種表示方式 : 風(fēng)險報酬額與風(fēng)險報酬率 , 風(fēng)險報酬額 是指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值的那部分額 外報酬 . 而風(fēng)險報酬

9、率是額外報酬與投資總額的比率 .8 確認(rèn)概率 , 即概率必須符合以下兩個要求 : 所有的概率 Pi 都在 0 和 1 之間 ,即 0Pi1 所有概率的和為 1。 期望報酬率就是各種方案按其可能的報酬率按其對應(yīng)的概率計算出來的加權(quán)平均值也稱期望值 .它是反映集中趨勢的一種量度 .10 利息率 : 貨幣的時間價值以及投資的風(fēng)險報酬都是以利息率的 形式進(jìn)行表現(xiàn) ,利息率是進(jìn)行財務(wù)決策的基本依據(jù) . 其概念為 : 簡稱 利率 ,是一定時期的利息額與本金的比率 ,也就是資金的增值同投入 資金的價值之比 .按照利率變動分為 :基準(zhǔn)利率和套算利率 , 按投資者取得報酬分 為:實(shí)際利率 （等于時間價值率 +風(fēng)

10、險報酬率 ）和名義利率 （包含通貨 膨脹貼水利率 ）,一般使用名義利率 K=KP+IP（K 為名義利率 , KP 為 實(shí)際利率 , IP 為預(yù)計的通貨膨脹率 ）,.按利率在借貸期內(nèi)是否不斷 調(diào)整分類 : 固定利率 , 浮動利率 （浮動利率可減少債權(quán)人因通貨膨 脹而造成的損失 ,但計算復(fù)雜 ,工作量大 ） 按市場關(guān)系分為 : 市場 利率（市場發(fā)達(dá)國家使用 ）, 官定利率 （又稱法定利率 ）11 未來利率水平的計算 :國庫券的利率由純利率 + 通貨膨脹率構(gòu)成 .純利率通常以無通貨膨 脹情況下的無風(fēng)險證券的利率來代表 .第三章 : 籌資管理1 籌資的概 : 籌資是指物流企業(yè)作為籌資主體 , 根據(jù)生產(chǎn)

11、經(jīng)營 , 對外投 資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等方面的需要 ,通過籌資渠道和金融市場 ,運(yùn)用籌 資方式 ,經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的財務(wù)活動 .2 間接籌資和直接投資 : 企業(yè)按照是否借助銀行等金融機(jī)構(gòu) , 可分為 直接籌資和間接籌資兩種 , 直接籌資主要有 : 吸收直接投資 , 發(fā)行 股票 ,發(fā)行債券和商業(yè)信用等籌資方式 . 間接指借用銀行等金融結(jié) 構(gòu)進(jìn)行籌資 ,主要有銀行借款 , 融資租賃等 .3 籌資的動機(jī) , 指物流企業(yè)籌資的目的 ,從根源上講 , 企業(yè)籌資的基本 目的是以合理的成本為企業(yè)那些有利可圖的投資項(xiàng)目籌措足夠的 資金 ,以維持自身的生存和發(fā)展 .,其具體的動機(jī)歸納起來有四類 : 新建籌資

12、動機(jī) 擴(kuò)張 償債 混合籌資活動 （ 既有擴(kuò)張又 為償債）4 籌資渠道和籌資方式 : 籌資渠道 : 指企業(yè)資金的來源 , 目前國內(nèi)物流企業(yè)籌資渠道主要包括 政府財政資金 （ 國企 ）, 銀行信貸資金 （ 銀行有商業(yè)銀行 , 如工商 銀行, 農(nóng)業(yè)銀行 , 建設(shè)銀行 ; 政策銀行 , 如國家開發(fā)銀行 , 農(nóng)業(yè)發(fā)展銀 行等） 非銀行金融機(jī)構(gòu) （ 信用社 , 保險公司 , 證券公司 , 租賃公司 , 信 托公司 ）, 其他法人資金 , 職工和民間資金 , 企業(yè)內(nèi)部資金 （ 提留 盈余公積金和保留未分配利潤而形成 ） 以及國外和港澳臺資金 .第四章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)第一節(jié) 資本成本 : 指企業(yè)為籌集和使

13、用資金所付出的代價 . 投資 者所要求的最低報酬率就是企業(yè)的資本成本 . 貨幣的時間價值 是資本成本的基礎(chǔ) , 資本成本包括貨幣的時間價值及投資的風(fēng) 險價值.個別資本成本占全部資本的比重 ,是按賬面價值確定的 , 但當(dāng)資本地 賬面成本與市場價值差別較大時 （ 如債券 , 股票的市場價格波動比較 大）, 計算結(jié)果指差別較大 , 從而誤導(dǎo)籌資決策 , 常見的價值基礎(chǔ)有以下三種:(1) 賬面價值基礎(chǔ) : 根據(jù)各種長期資本的賬面金額來去確定各 自所占的比例 . 優(yōu)點(diǎn)在于能從資產(chǎn)負(fù)債表中取得這些資料 , 容易計算 . 缺陷在于資金的賬面價值可能不符合市場家孩 子.(2) 市場價值基礎(chǔ) : 指股票 ,債券

14、等有市場價格的資本 , 根據(jù)市 場價格來確定其所占比例 . 有點(diǎn)是真實(shí)客觀 , 不足在于市場 價格波動不定 , 不易選定 , 同時市場價值反映的是現(xiàn)在情況 , 未必適合未來的籌資決策 .(3) 目標(biāo)價值基礎(chǔ) : 指過票 , 債券以公司預(yù)計的未來目標(biāo)市場價 值來確定比例 , 從而測算綜合資本成本 . 體現(xiàn)了期望的目標(biāo) 資本結(jié)構(gòu)的要求 , 能適應(yīng)籌措新資的需要 , 彌補(bǔ)賬面基礎(chǔ)和 市場價值基礎(chǔ)的不足 , 但是 , 資本的目標(biāo)價值很難客觀地確 定. 邊際資本成本 : 指企業(yè)籌措新資金的成本 , 邊際成本是加權(quán)平 均資本成本的一種形式 , 亦按加權(quán)平均法計算 , 而且各種資金 的權(quán)數(shù)應(yīng)以市場價值為基礎(chǔ)

15、來確定 .(1) 當(dāng)追加籌資額一定時 , 各種籌資的資本成本也就隨之可 以確定 , 此時邊際成本的計算為 :個別資本成本 * 資本比例 即為邊際資本成本(2) 當(dāng)企業(yè)追加的金額未定時 , 則需要測算不同籌資范圍內(nèi) 的邊際資本成本 , 我們稱之為邊際資本成本規(guī)劃 , 其步驟 為 :A 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) B 確定目標(biāo)資本成本 C 計算籌資 總額分界點(diǎn) .D 計算邊際資本成本 公司的邊際資本成本隨著追加籌資金額的增加會逐漸上升 , 一般而言 , 邊際投資報酬率則會隨投資規(guī)模的上升而逐漸下降 , 只有當(dāng)邊際資本 成本低于邊際投資報酬率時 ,籌資才是合理的 , 投資也是有利的 . 第二節(jié) 杠桿利益以較小

16、的力量獲得較大的效果的現(xiàn)象為杠桿作用 . 財務(wù)管理涉及的 杠桿有 營業(yè)杠桿 , 財務(wù)杠桿和聯(lián)合杠桿 . 并以對應(yīng)著經(jīng)營風(fēng)險 , 財務(wù) 風(fēng)險, 企業(yè)總風(fēng)險以及有關(guān)的利益 ,財務(wù)管理利用杠桿的目標(biāo)是 控制 企業(yè)總風(fēng)險的基礎(chǔ)上 , 以較低的代價獲得較高的收益 .營業(yè)杠桿 : 指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤的變化幅度大 于營業(yè)額變動幅度的杠桿反應(yīng) , 它反映了營業(yè)額與息稅前利潤之間的 關(guān)系.(2) 營業(yè)杠桿利益 : 指在企業(yè)擴(kuò)大營業(yè)總額的條件下 , 單位營業(yè)額的固 定成本下降而使物流企業(yè)增加的營業(yè)利潤 .營業(yè)杠桿風(fēng)險分析 :企業(yè)營業(yè)額下降時 , 由于固定成本不變 ,從而造成 利潤下降 . 杠桿系

17、數(shù)的作用在于 : 若系數(shù)為 2，表示當(dāng)該企業(yè)營業(yè) 額增加 1倍時, 息稅前利潤增加 2倍, 反之亦然 . 一般來講 , 企業(yè)的營業(yè) 杠桿系數(shù)越大 ,其營業(yè)杠桿收益和營業(yè)杠桿風(fēng)險越大 , 反之亦然 .財務(wù)杠桿 : 指由于債務(wù)的存在 , 而導(dǎo)致稅后利潤變動幅度大于息稅 前利潤變動幅度的杠桿效應(yīng) , 它放映了息稅前利潤與稅后利潤的關(guān)系.(2) 財務(wù)杠桿利益分析 : 亦稱融資杠桿利益 , 是指企業(yè)利用債務(wù)籌資 這個財務(wù)杠桿而給股權(quán)資本帶來的額外收益 .財務(wù)杠桿風(fēng)險分析 : 由于債務(wù)利息是固定的 , 不隨著息前利潤的下降 而減少,因此當(dāng)息稅前利潤下降時 ,稅前利潤負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息上升 , 會 使稅后利潤以

18、更大的比例下滑 .財務(wù)杠桿系數(shù)的測算 : 是稅后利潤變動率相對息稅前利潤變動率 的倍數(shù) ., 對股份制公司來講 , 財務(wù)杠桿系數(shù)表現(xiàn)為 普通每股稅 后利潤變動率相對于息稅前利率的倍數(shù) ,第三節(jié) : 資金結(jié)構(gòu)理論公司籌資的方式不同 , 資本成本大小和風(fēng)險高低也就各異 , 所以資本成本結(jié)構(gòu)成為公司籌資決策中的 核心問題. 資本結(jié)構(gòu)理論就 是關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu) , 公司綜合資本成本與公司價值三者之間的關(guān)系 理論., 從其發(fā)展來看 , 主要有 早期資本結(jié)構(gòu)理論, MM資本結(jié)構(gòu)理論, 新的資本結(jié)構(gòu)理論 .特性 : 按股本凈收益來確定公司的總 價值, 認(rèn)為負(fù)債籌資可降低公司 資本成本 , 故采用負(fù)債總是有益

19、 的.優(yōu)點(diǎn): 考慮了財務(wù)杠桿利益 凈收益理論缺點(diǎn): 忽略了財務(wù)風(fēng)險 (如果公司負(fù)債過多,債權(quán)資本比例過高 , 財務(wù)風(fēng)險也高, 公司的加權(quán)平均資本也會上升, 對價值反會下降 . 早期資本公司凈營業(yè)收入為關(guān)鍵點(diǎn) .結(jié)構(gòu)理論 凈營業(yè)收益理論（ 大衛(wèi) ）特性傳統(tǒng)理論特性: 公司價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān) ,優(yōu)點(diǎn) : 認(rèn)識到債權(quán)資本比例的變 動會影響公司的財務(wù)風(fēng)險 , 也可能影響股權(quán)成本 .缺點(diǎn): 公司的綜合成本不可能是一 個常數(shù) , 如此推論即無最佳 投資結(jié)構(gòu) . 介于凈收益理論和凈營業(yè)收益理論 之間 . 認(rèn)為 增加債權(quán)資本 對提高公司 價值是有利的 , 但必須適度 , 如公司 負(fù)債過多 , 綜合資本成本上

20、升, 從而公 司價值下降 .第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策分析 資本結(jié)構(gòu) : 是指各種資金來源構(gòu)成和比例關(guān)系 .資本結(jié)構(gòu) : 按照權(quán)益性質(zhì)不同可把資本分為 : 股權(quán)資本 +債權(quán)資本 , 因 此資本結(jié)構(gòu)問題總的來說 , 是債權(quán)資本的比例安排問題 . 在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策中 , 合理利用債權(quán)籌資 , 科學(xué)地安 排債權(quán)資本的比例 , 是物流企業(yè)籌資管理的核心問題 , 它 對企業(yè)具有重要的意義 :1 一定程度的債權(quán)資本有利于降 低企業(yè)綜合資本成本 2 合理安排債權(quán)資本比例可以獲得 財務(wù)杠桿作用 3 適度的債券資本比例可增加公司的價 值.（ 一般來說 , 公司價值 =債權(quán)資本的市場價值 +股權(quán)資本 的市場）3 決策

21、指標(biāo)概念:是指評價投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn) , 主要可分為 : 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 和非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量 指標(biāo) .（ 現(xiàn)金流量指現(xiàn)金的流入 與流出 , 它是評價投資方案是否可行必須事先考慮 , 計算的一個基礎(chǔ) 性指標(biāo)）投資決策中采取現(xiàn)金流量的原因是 : a 有利于科學(xué)地考慮貨幣的時 間價值 b 采用現(xiàn)金量使投資決策更加客觀 . 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量是指不考慮各種貨幣時間價值的各種指標(biāo) . 主要常見 的有: 投資回收期和平均報酬率 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) : 考慮了貨幣的時間價值的指標(biāo) . 常見的貼現(xiàn)現(xiàn)金 流量主要有 :凈現(xiàn)值, 內(nèi)部報酬率 ,獲利指數(shù) .A 凈現(xiàn)值: 指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流

22、出的現(xiàn)值之間的 差額.當(dāng)入出,方案可行 , 反之.B 內(nèi)部報酬率是指能夠使未了現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流量現(xiàn)值的 貼現(xiàn)率, 是凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率 .C 獲利指數(shù) : 指投資項(xiàng)目投入使用后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之后與初始投資 額之比 .（ 考慮貨幣時間價值 , 并且用相對數(shù)表示 , 從而有利于在投資 規(guī)模不同的各方案中進(jìn)行對比 ）.總之,在無資本限量的情況下 , 利用凈現(xiàn)值在所有的投資評價中都能 做出正確的決策 , 而內(nèi)部報酬率金和獲利指數(shù)在是否采某一方案中也 能做出正確決策 , 但在互斥決策中有時做出錯誤的 , 因而 , 凈現(xiàn)值是最 好的.第二節(jié) : 債券投資按投資對象可將有價證劵分為 :債券投資,股

23、票投資,基金投資 .一 債券是以償還本金和支付利息為條件的一種債券債務(wù)關(guān)系憑證 , 債券發(fā)行后可轉(zhuǎn)讓和流通 .1 債券的估價模型是 : 年金現(xiàn)值和到期收到本金的復(fù)利現(xiàn)值之和 , 基本估價模型為 :2 債券的實(shí)際收益由于債券可以溢價和折價發(fā)行 , 所以債券實(shí)際收益率的本質(zhì)是使 未來投資收入的現(xiàn)金流入量等于債券購入價格的折現(xiàn)率 . 其計算可以 由債券的估價模型推算 .二 債券投資風(fēng)險 : 違約風(fēng)險 / 利率風(fēng)險 / 通貨膨脹風(fēng)險 / 變現(xiàn)能力風(fēng)險/ 匯率風(fēng)險債券的創(chuàng)新品種一般是在傳統(tǒng)債券的基礎(chǔ)上 , 根據(jù)增加如下條款 所形成的:提前贖回條款 ,償債基金條款 ,提前售回條款 ,轉(zhuǎn)換條款等 . 三:債

24、券投資的優(yōu)缺點(diǎn) :（ 債券債務(wù)關(guān)系 ）優(yōu):1 本金安全性高 2 收入穩(wěn)定性強(qiáng) 3 市場流動性好 缺 :1 通貨 膨脹風(fēng)險大 2 沒有經(jīng)營權(quán)第三節(jié): 股票投資股票投資的特點(diǎn) :1 股票投資是股權(quán)性投資 2 股票投資的風(fēng)險大 3 股票投資收益高 4 收益不穩(wěn)定 5 價格波動性大股票的價值 : 股票價值的評價是指股票內(nèi)在價值的評價 .主要是計算 其內(nèi)在價值 ,然后對比市價 ,或買入賣出或繼續(xù)持有 .股票的實(shí)際收益 :（ 存在收益不確定性 , 實(shí)際會有所不同 ）1 不考慮時間因素的長期股票投資收益率2 考慮時間因素的長期股票投資收益率股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) :優(yōu): 投資收益高 2 購買力風(fēng)險低 3 擁有經(jīng)營

25、權(quán) 缺:1 投資安全差2 股票價格不穩(wěn)定 3 投資收益不穩(wěn)定第三節(jié): 證券投資組合通過科學(xué)有效的進(jìn)行證券投資組合 , 可以利用經(jīng)濟(jì)活動中相互依賴 和此消彼長的經(jīng)濟(jì)關(guān)系消減證券風(fēng)險 , 達(dá)到降低風(fēng)險的目的 . 證券組合的總風(fēng)險分為兩部分 :非系統(tǒng)性風(fēng)險 +系統(tǒng)性風(fēng)險 非系統(tǒng)性風(fēng)險又稱分散風(fēng)險或公司特有風(fēng)險 , 是指那些隨著投資項(xiàng)目 增加而最終可被消除的風(fēng)險 .系統(tǒng)性風(fēng)險又稱不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險 , 是指由某些因素的存在給 市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險 . 如宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控 , 國家稅 法變化, 國家貨幣政策和財政政策的變化 .證券投資組合的策略 :1 保守型的投資組合策略 2 冒險性的投

26、資組合 策略 3 適中型的投資組合策略具體方法有 :1 投資組合的三分法 : 即風(fēng)險高 , 風(fēng)險適中 , 風(fēng)險低的證 券組合各 1/3。 2 按風(fēng)險等級和報酬高低進(jìn)行投資組合 3 選擇不同 的行業(yè) , 區(qū)域和市場的證券進(jìn)行投資組合 4 選擇不同期限的證券投 資組合運(yùn)營資金管理第一節(jié):運(yùn)營資金的概念 : 廣義是指企業(yè)流動資產(chǎn) ,狹義如下 : 運(yùn)營資金又稱運(yùn)營成本 , 是指流動資產(chǎn) 減去流動負(fù)債后的余額 . 流 動資產(chǎn)主要指可以在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或使用 的資產(chǎn), 主要包括現(xiàn)金 , 應(yīng)收賬款和存貨等 ,流動負(fù)債是指一年或超過 一年的一個營業(yè)周期內(nèi)必須償清的債務(wù) , 包括銀行存款 ,

27、 應(yīng)付賬款和 應(yīng)付票據(jù)等 .運(yùn)營資金管理師指企業(yè)在運(yùn)營資金政策指導(dǎo)下實(shí)施的對運(yùn)營資金 的管理, 又稱短期財務(wù)管理 .運(yùn)營資金的管理目標(biāo) :1 實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化 （ 基本目標(biāo)就是最大 限度的服務(wù)于企業(yè)長遠(yuǎn)規(guī)劃 , 圍繞經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的創(chuàng)造 , 實(shí)現(xiàn)企 業(yè)價值最大化 ） 2 保持充足的流動性 3 使財務(wù)風(fēng)險最小化運(yùn)營資金的特點(diǎn) :1 周轉(zhuǎn)期短 2 實(shí)物形態(tài)有易變現(xiàn)性 3 數(shù)量具有波動性 4 來源具有靈活多樣性運(yùn)營資金的籌資組合策略 : 主要解決流動資產(chǎn)和短期資金 （流動負(fù) 債） 之間的配合問題 . 一般有三種籌資策略 : 1 正常的籌資組合 2 冒險的籌資組合 3 保守的籌資組合運(yùn)營資金的持有

28、政策 :1 適中的運(yùn)營資金持有政策 （ 正常需要量 + 保險儲備量 ） 特點(diǎn)是收益和風(fēng)險平衡 .2 冒險的運(yùn)營資金持有政策 （ 只安排正常的需要量或較少的保 險儲備量 ）, 特點(diǎn)是收益大 ,風(fēng)險大 , 所以物流企業(yè)能非常準(zhǔn)且預(yù)測未 來的情況下 , 可采用該政策 . 3 保守的運(yùn)營資金持有政策 （正常需要 量+正常保險儲備量 +額外的儲備量 ）特點(diǎn)是收益小 , 風(fēng)險小. 第二節(jié): 現(xiàn)金管理持有現(xiàn)金的動機(jī) :1 交易動機(jī) 2 預(yù)防動機(jī) 3 投機(jī)動機(jī) , 現(xiàn)金管理的 目標(biāo)是在現(xiàn)金的流動性和收益性之間做出抉擇 , 力求做到既保證企業(yè) 交易對現(xiàn)金的需要 ,以降低風(fēng)險 ,有不使企業(yè)有過多的閑置現(xiàn)金 , 提

29、高 現(xiàn)金使用效率 , 獲取最大的長期效益 .持有現(xiàn)金的最佳量 : 確定最佳現(xiàn)金持有量是現(xiàn)金管理的主要任務(wù) . 確定最佳現(xiàn)金持有量的模型主要有 : 存貨模型 , 成本分析模型 ,因素分 析模型現(xiàn)金的收支管理 :1 加速現(xiàn)金收款 : 減少客戶付款的匯款時間 +減少企業(yè)收到客戶開來 支票與支票兌現(xiàn)之間的時間 +加速資金存入企業(yè)往來銀行的時間 , 其 措施有:集中銀行 +鎖箱系統(tǒng) +其它程序2 控制現(xiàn)金支出 : 盡可能的延緩現(xiàn)金的支出時間 +推遲應(yīng)付賬款的支付+采用匯票計算方式付款第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理 : 客戶的資信成都的高低通常取決于五個方面即 : 客戶的信用品質(zhì)(character), 償 付 能

30、 力 (capacity) 資 本 (capital), 抵 押 品 (collateral) 和經(jīng)濟(jì)條件 (conditions), 簡稱 5S系統(tǒng) .信用條件是指企業(yè)要求客戶支付賒賬的條件 , 包括信用期限 , 折扣期 限和現(xiàn)金折扣 .存貨管理進(jìn)行存貨的根本目的是 : 控制存貨水平 , 在充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ) 上, 降低存貨成本 .存貨的功能表現(xiàn)有 :1 儲存必要的原材料和在產(chǎn)品 , 可以保證生產(chǎn)正 常進(jìn)行 . 2 儲備必要的產(chǎn)成品 , 有利于銷售 3 適當(dāng)儲存原材料和產(chǎn) 成品, 便于組織均衡生產(chǎn) , 降低產(chǎn)品成本 4 各種存貨的保險儲備 , 可 以防止意外事件造成的損失 .存貨的成本

31、: 采購成本 +訂貨成本 +儲存成本經(jīng)濟(jì)訂貨批量控制 : 主要有經(jīng)濟(jì)訂貨批量法 +ABC控制法 經(jīng)濟(jì)訂貨批量試指一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批 量. 存貨控制的目的 , 就是尋找這兩種成本合計數(shù)最低的訂購數(shù)量 , 即 經(jīng)濟(jì)訂購批量 .公式如下 :A- 全年存貨需要量 Q- 每批訂購量 F- 每批訂購成本 C- 單位年儲 存成本 , 則:訂貨點(diǎn)控制 訂貨點(diǎn)是指訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量 , 確定訂貨點(diǎn) , 必須 考慮一下因素 :1 平均每天的消耗量 , 用 n 表示 2 預(yù)計每天的最大消耗量 , 用 m 表示3 提前時間 , 指從發(fā)出訂單到貨物驗(yàn)收完畢所用的時間 , 用 t 表

32、示 4 預(yù)計最長提前時間 ,用r 表示5 保險儲備 , 是指為防止消用量突然增加或交貨延期等進(jìn)行的儲備,用 s 表示 .保險儲備公式計算 :S=（MR-NT）/2訂貨點(diǎn) R 計算公式 : R=NT+S 或 =（MR+NT）/2ABC控制法第七章 股利分配第一章 利潤分配一般原理分配原則 : 依法分配原則 , 分配和積累并重原則 , 各方利益兼顧原 則, 投資與收益對等原則利潤分配程序 （ 首先繳納所得稅 ）:1 彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損 2 提取 法定公益金 （按稅后 10%提取, 但當(dāng)法定盈余公積金達(dá)到注冊資本的 50%時, 不可再提取 ） 3 提取法定公益金 （凈利潤的 5%10%） 4 支付

33、優(yōu) 先股利 5 提取任意盈余公積金 6 支付普通股利 第二節(jié): 股利理論 .股利支付政策和程序 股利理論主要研究股利對公司價值有無影響 , 主要有: 股利無關(guān)論和 股利有關(guān)論 , 股利無關(guān)論認(rèn)為 , 股利的支付及金額的增減不會影響到 投資者對公司的態(tài)度 , 也不會改變公司的市場價值 . 該理論的基本假 設(shè)基于完全市場理論 . 股利無關(guān)論建立在完善市場假設(shè)條件下的 , 不 受稅收影響 , 沒有交易成本 , 所有的投資者與公司的信息獲得上是對 稱的 . 股利有關(guān)論認(rèn)為股利政策市決定企業(yè)價值的因素之一 . 股利的支付政策 :1 剩余股利政策2 固定股利政策 : 主要為了避免出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而消減股利

34、的情況3 固定股利支付率股利政策4 低正常股利加額外股利的政策 : 能給企業(yè)較大的彈性 . 也是最佳的 股利政策 .影響股利支付政策的因素 :1 法律因素 2 公司因素 3 股東因素 4 其他因素支付股利的程序 : 股利宣布日 - 股權(quán)登記日 - 股利發(fā)放日 第三節(jié) : 股利支付方式及股利分析 :股利支付方式一般有 : 現(xiàn)金股利 股票股利 財產(chǎn)股利 負(fù)債股利 股利分析 :每股股利是股利總額與期末普通股股數(shù)之比 , 即 每股股利 =股利總額 ÷ 期末普通股股數(shù) 股利政策市公司董事會的特權(quán) , 它有權(quán)利決 定認(rèn)為合適的股利支付水平 , 并具有法律效力 .股票獲利率是指每股股利與股票市價的

35、比率 , 即 股票獲利率 = 普 通每股股利÷ 普通股每股市價股利支付率 =普通每股股利÷普通股每股收益股利支付率支付大小 通常只能說明公司的經(jīng)營風(fēng)格 . 留存收益是指全部凈利潤減去股利的余額 , 留存收益比率是留存收益 與凈利潤之比 , 即:留存收益比率 =（全部利潤-全部股利 ） ÷ 全部凈利潤 它能反映企 業(yè)采取何種股利政策 .第四節(jié) 股票股利和股票分割股票股利是指公司以發(fā)放股票做為股利的支付方式 . 發(fā)放股利可 以滿足一下動機(jī) : 1 降低股票價格 , 吸引更多的股東進(jìn)行投資 2 可 以留存更多的現(xiàn)金 ,用于再投資 ,以利于企業(yè)長期 ,穩(wěn)定的發(fā)展 . 缺

36、點(diǎn)在于 : 增加了企業(yè)的股本規(guī)模 , 為以后發(fā)放企業(yè)后續(xù)現(xiàn)金股利發(fā)放 帶來財務(wù)負(fù)擔(dān) . 國外企業(yè)很少發(fā)放股票股利 . 股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為 . 股 票分割不屬于某種股利方式 , 但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利近似 就會計而言 , 股票分割對企業(yè)的權(quán)益資本賬戶不產(chǎn)生任何影響 , 但會 使股票面值降低 ,股票數(shù)量減少 . 發(fā)放 25%以上的股票股利即屬于股 票分割.第八章 物流企業(yè)績效評價第一節(jié) 物流企業(yè)績效評價概述 物流企業(yè)績效評價系統(tǒng)由 評價目標(biāo) +評價主體 +評價對象 +評價指標(biāo) + 評價標(biāo)準(zhǔn) +評價報告等六個基本要素組成 . 評價目標(biāo) 是整個系統(tǒng) 運(yùn)行的指

37、南和目的所在 . 評價主體有 : 股東和股東大會 +董事與董事 會+監(jiān)事和監(jiān)事會 + 經(jīng)理層 績效評價對象是指對什么進(jìn)行評價 （ 團(tuán) 體和個人 ）. 績效評價指標(biāo)是指對評價對象的各個方面進(jìn)行衡量的 尺度.績效評價的過程有 績效計劃 , 績效實(shí)施 , 績效考核 , 績效診斷 , 績效結(jié) 果.績效評價的意義 :1 有助于提高組織整體績效 , 推進(jìn)組織愿望的實(shí)現(xiàn) .2 有助于組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化 3 有助于促進(jìn)組織內(nèi)部信息流通和企業(yè)文 化建設(shè) 4 有助于做好人力資源規(guī)劃 , 促進(jìn)員工的成長發(fā)展 5 有助于 提高員工工作動機(jī)水平 6 使人力資源管理成為一個完整的系統(tǒng) . 第二節(jié) 平衡計分卡財務(wù)績效指標(biāo)的局限

38、性 : 1 忽略了無形財產(chǎn)和智力資產(chǎn)的評價 2 缺 乏長遠(yuǎn)思考 3 看著后視鏡開車 4 財務(wù)指標(biāo)與企業(yè)組織的各個層次 不相關(guān) 5 傾向于強(qiáng)調(diào)職能部門平衡計分卡中的所謂平衡 , 主要指 : 1 短期和長期目標(biāo)之間 2 財務(wù) 和非財務(wù)之間 3 外部衡量和內(nèi)部衡量之間 4 所求結(jié)果和這些結(jié)果 的執(zhí)行動因之間 5 有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)之間 6 在強(qiáng)調(diào)客觀性測量 和主觀性測量之間填空題:平衡計分卡大大強(qiáng)化了兩個基本的企業(yè)問題 : 有效的企業(yè)績效評價 問題成功實(shí)施戰(zhàn)略的重要問題平衡計分卡把 戰(zhàn)略 置于中心地位 , 根據(jù)公司的 戰(zhàn)略目標(biāo) 設(shè)計了 測評指標(biāo) , 并通過 .戰(zhàn)略執(zhí)行包括 持續(xù)時間 和 組織空間 兩

39、個維度 定量指標(biāo) , 具有內(nèi)在的 客觀性 , 這也正是在傳統(tǒng)業(yè)績評價中得以應(yīng) 用的一個主要原因 .學(xué)習(xí)創(chuàng)新與成長角度的出發(fā)點(diǎn)是針對 潛在形態(tài)的勞動第七章 物流企業(yè)的兼并 , 重整與清算第一節(jié) 企業(yè)兼并1 含義: 兼并通常指一家企業(yè)以現(xiàn)金 , 證券或其他形式購買取得其他 企業(yè)的產(chǎn)權(quán) , 使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實(shí)體 , 并取得對這 些企業(yè)決策控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為 .2 類型: 按兼并雙方勞務(wù)與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系劃分 : 橫向兼并縱向兼并混合 兼并按兼并的實(shí)現(xiàn)方式劃分 : 承擔(dān)債務(wù)式兼并現(xiàn)金購買式兼并股份交 易式兼并按兼并的態(tài)度劃分 : 善意兼并敵意兼并 按兼并是否通過證劵交易所劃分 : 要約兼并協(xié)議兼并 要約兼 并一般屬于敵意兼并3 企業(yè)兼并的動機(jī)a 實(shí)現(xiàn)多