根據(jù)寶象金融業(yè)務(wù)模式研究供應(yīng)鏈金融模式及市場前景

1、中國供應(yīng)鏈金融市場概述1.1 供應(yīng)鏈金融定義目前供應(yīng)鏈金融尚沒有唯一的權(quán)威定義。瑞士圣加倫大學(xué)的霍夫曼教授2005年提出了一個具有代表性的定義認為：供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈中包括外部服務(wù)提供者在內(nèi)的兩個以上的組織，通過計劃、執(zhí)行和控制金融資源在組織之間的流動，以共同創(chuàng)造價值的一種途徑。圖表 1 霍夫曼的供應(yīng)鏈金融的整體框架數(shù)據(jù)來源：供應(yīng)鏈金融，寶象金融研究院整理寶象金融研究院認為供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈與金融的融合體現(xiàn)。首先我們來了解一下什么是供應(yīng)鏈。供應(yīng)鏈?zhǔn)且环N產(chǎn)業(yè)鏈條，指圍繞核心企業(yè)，通過對信息流，物流，商流，資金流等的控制，從原材料采購，到制成中間及最終產(chǎn)品，最后由銷售網(wǎng)絡(luò)把產(chǎn)品送到消費者手中這一供

2、應(yīng)鏈鏈條，從而將供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商直到最終用戶連成一個整體。供應(yīng)鏈不僅是一條連接供應(yīng)商到用戶的物流鏈、信息鏈、商業(yè)鏈、資金鏈，而且是一條增值鏈，物料在供應(yīng)鏈上因加工、包裝、運輸?shù)冗^程而增加其價值，給相關(guān)企業(yè)帶來收益。由此可以看出，供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€包含供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商以及客戶等多個主體的系統(tǒng)。供應(yīng)鏈管理是指對整個供應(yīng)鏈系統(tǒng)進行計劃、協(xié)調(diào)、操作、控制和優(yōu)化的各種活動和過程，其目標(biāo)是將顧客所需正確的產(chǎn)品，能夠在正確的時間，按照正確的數(shù)量、質(zhì)量和狀態(tài)送到正確的地點，并使這一過程所耗費的總成本最小。顯然，供應(yīng)鏈管理是一種體現(xiàn)著整合與協(xié)調(diào)思想的管理模式。它要求組成供應(yīng)鏈系統(tǒng)的成員企業(yè)

3、協(xié)同運作，共同應(yīng)對外部市場復(fù)雜多變的形勢。從總體上看，現(xiàn)代供應(yīng)鏈管理呈現(xiàn)出如下特征：（1）追求卓越服務(wù)。越來越多的供應(yīng)鏈成員開始真正地重視客戶服務(wù)與客戶滿意度。傳統(tǒng)的量度是以“訂單交貨周期”、“完成訂單的百分比”等來衡量的，而目前更注重客戶對服務(wù)水平的感受，服務(wù)水平的量度也以此為標(biāo)準(zhǔn)。客戶服務(wù)重點的轉(zhuǎn)移所產(chǎn)生的結(jié)果就是重視與供應(yīng)鏈所有相關(guān)企業(yè)的關(guān)系，并把上下游看成是提供高水平服務(wù)的合作者。（2）追求時間與速度。在供應(yīng)鏈環(huán)境下，時間與速度已被看作提高企業(yè)競爭優(yōu)勢的主要手段，一個環(huán)節(jié)的拖沓往往會影響整個供應(yīng)鏈的運轉(zhuǎn)。供應(yīng)鏈中的各個企業(yè)通過各種手段實現(xiàn)企業(yè)之間物流、信息流、資金流等緊密連接，以達到對

4、最終客戶要求的快速響應(yīng)、減少存貨成本、提高供應(yīng)鏈整體競爭水平的目的。（3）注重質(zhì)量與資產(chǎn)生產(chǎn)率。供應(yīng)鏈管理涉及許多環(huán)節(jié)，需要環(huán)環(huán)緊扣，并確保每一個環(huán)節(jié)的質(zhì)量。任何一個環(huán)節(jié)，比如運輸服務(wù)質(zhì)量的好壞，都將直接影響到供應(yīng)商備貨的數(shù)量、分銷商倉儲的數(shù)量，進而最終影響到用戶對產(chǎn)品質(zhì)量、時效性以及價格等方面的評價。改進資產(chǎn)生產(chǎn)率不僅僅要注重減少企業(yè)內(nèi)部的存貨，更重要的是通過企業(yè)間的合作與數(shù)據(jù)共享減少供應(yīng)鏈外部渠道中的存貨。（4）組織精簡，凸顯優(yōu)勢。供應(yīng)鏈成員類型及數(shù)量眾多是引發(fā)供應(yīng)鏈管理復(fù)雜的直接原因。在當(dāng)前的供應(yīng)鏈發(fā)展趨勢下，越來越多的企業(yè)開始考慮減少物流供應(yīng)商的數(shù)量。比如，跨國公司客戶更愿意將它們的全

5、球物流供應(yīng)鏈外包給少數(shù)幾家企業(yè)，理想情況下最好是一家物流供應(yīng)商。因為這樣不僅有利于管理，而且有利于在全球范圍內(nèi)提供統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)，更好地顯示出全球供應(yīng)鏈管理的整體優(yōu)勢。供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈管理的一個分支，供應(yīng)鏈金融是基于供應(yīng)鏈的基礎(chǔ)上，依托其中的一個或數(shù)個核心企業(yè)，在確保貿(mào)易真實的前提下，運用自償性貿(mào)易融資的方式，通過應(yīng)收賬款、存貨質(zhì)押等手段封閉資金流或者控制物權(quán)，以較低風(fēng)險向供應(yīng)鏈上的主體提供金融服務(wù)的一種模式。由上面的定義我們可以看出，供應(yīng)鏈金融模式實質(zhì)是把供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)及其相關(guān)的上下游配套企業(yè)作為一個整體，以產(chǎn)業(yè)鏈為依托、以交易環(huán)節(jié)為重點、以資金調(diào)配為主線、以風(fēng)險管理為保證、以實現(xiàn)共贏

6、為目標(biāo)，將金融服務(wù)在整條供應(yīng)鏈全面鋪開。這一模式的好處在于，實現(xiàn)“物流”、“商流”、“資金流”、“信息流”，即“四流合一”，把核心企業(yè)和配套的上下游企業(yè)看作一個整體，為其提供融資和金融解決方案，從而將單個企業(yè)不可控的違約風(fēng)險轉(zhuǎn)化為供應(yīng)鏈整體可控的風(fēng)險。供應(yīng)鏈金融在真實的貿(mào)易背景下降低了對銀行作為信用中介的需求，從而衍生出保理、融資租賃等模式。供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)是信用融資，在產(chǎn)業(yè)鏈條中發(fā)現(xiàn)信用。圖表 2 供應(yīng)鏈金融的“四流合一”數(shù)據(jù)來源：寶象金融研究院整理1.2 供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的背景1.2.1 供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的宏觀基礎(chǔ)在經(jīng)濟全球化的大背景下，生產(chǎn)領(lǐng)域的國際分工開始出現(xiàn)，國際分工由同一產(chǎn)業(yè)同一行業(yè)不

7、同品種之間衍化為同一生產(chǎn)流程內(nèi)部各個零部件之間的國際分工與交換。國際之間的分工與交換逐步走向細化與縱深化。同時，跨國公司的經(jīng)營使得全球經(jīng)濟活動趨于同步。目前，近70000家跨國公司貢獻了全球總產(chǎn)值40%的份額，貢獻全球貿(mào)易總額60%的份額。隨著分工的細化與縱深發(fā)展，跨國企業(yè)的壯大，全球經(jīng)濟體現(xiàn)出“生產(chǎn)-研發(fā)-銷售”一體化的特色。傳統(tǒng)產(chǎn)品的價值鏈更加碎片化，每一個地區(qū)或者每一家企業(yè)都有可能成為全球生產(chǎn)化鏈條中的一環(huán)，產(chǎn)品的價值鏈可能由不同國家或地區(qū)的不同企業(yè)分工完成。隨著產(chǎn)品價值鏈條的重構(gòu)，國際貿(mào)易也呈現(xiàn)出貿(mào)易總量增大、貿(mào)易金額增長，貿(mào)易品種增加以及貿(mào)易范圍擴大的特點。貿(mào)易領(lǐng)域的全球化推動了全球

8、市場的進一步完善，國際貿(mào)易開始從地區(qū)性的互惠互利向多邊貿(mào)易體制轉(zhuǎn)變，統(tǒng)一的全球化大市場逐步形成。國際貿(mào)易全球化的趨勢必然伴隨著資金流動的全球化。在此基礎(chǔ)上，開啟了金融全球化的進程。金融全球化不僅使得資金在全球范圍內(nèi)進行高效的流動，更重要的是，金融全球化使得資本在全球范圍內(nèi)尋找投資回報率更高的國家、地區(qū)、行業(yè)、公司、項目。通過資本向更高效益地區(qū)流動，促進了全球經(jīng)濟效率的提高。就目前的趨勢來看，生產(chǎn)鏈和供應(yīng)鏈在全球化的背景下聯(lián)系日趨緊密，生產(chǎn)鏈的全球化必然要求供應(yīng)鏈金融服務(wù)的全球化。以此為基礎(chǔ)，國際貿(mào)易的全球化趨勢要求金融市場以供應(yīng)鏈為中心提供更為靈活、成本更低、效率更高、風(fēng)險可控的金融產(chǎn)品和融資

9、模式。供應(yīng)鏈金融正是在這種背景下應(yīng)運而生的。對于企業(yè)而言，金融的全球化使得以供應(yīng)鏈為中心的融資模式就成為了新形勢下的必然選擇。圖表 3 中國2014年非金融對外投資達到1029億美元圖表 4 中國2013年末境外資產(chǎn)達到1.6萬億美元數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部，寶象金融研究院整理數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部，寶象金融研究院整理1.2.2 供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的微觀基礎(chǔ)微觀基礎(chǔ)上，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展不僅與產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)變革下的金融需求變化相關(guān)，也是銀行等金融機構(gòu)面對競爭壓力的創(chuàng)新需求反映。1.2.2.1 銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需求在中國的商業(yè)銀行體系中，存貸利差（貸款利率與存款利率之差）仍然是中國商業(yè)銀行主要經(jīng)營收入，也是

10、利潤的主要來源。這主要是由于存貸利率管制導(dǎo)致的高利差環(huán)境，使得商業(yè)銀行能夠“躺著賺錢”。然而，央行2015年10月宣布決定對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限。放開存款利率管制標(biāo)志著中國推進了近20年的金融市場利率市場化終于迎來了重要的里程碑。隨著中國利率市場化改革進程的加速推進，銀行躺著賺錢的日子將一去不返。隨著利率管制的放開，息差將進一步縮窄，銀行將會為吸收存款付出更高的成本，市場將呈現(xiàn)出激烈的競爭，中小銀行的生存狀況堪憂，未來不排除各銀行為攬儲而展開持續(xù)的價格戰(zhàn)爭。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國2015年下半年已有連續(xù)兩個月實際CPI高于一年期存款基準(zhǔn)利率，這意味著中國正式進入“負

11、利率”時代，銀行的存款利息不再具有吸引力。隨著金融改革的深化和利率市場化的推進，存貸利差的規(guī)模將會逐漸縮小，拓展新業(yè)務(wù)來源也就成了中國商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的必然選擇。而供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)結(jié)合產(chǎn)業(yè)運行，將金融資源與產(chǎn)業(yè)資源高度結(jié)合，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資源與金融資源的乘數(shù)效應(yīng)，無疑是中國商業(yè)銀行業(yè)業(yè)務(wù)拓展的重要選擇方向。迄今為止，中國有包括平安銀行、民生銀行、招商銀行、中信銀行等在內(nèi)的10多家商業(yè)銀行明確提出了要大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。圖表 5 實際CPI與一年期存款基準(zhǔn)利率差值逐漸收窄數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，寶象金融研究院整理1.2.2.2 中小企業(yè)融資痛點催生截止2013年三季度末，在中國進行工商注冊的中小企業(yè)總

12、量超過4200萬家，占全國企業(yè)總數(shù)達到99%以上，中小企業(yè)貢獻了58.5%的全國GDP，68.3%的外貿(mào)出口額，52.2%的稅收和80%的就業(yè)，可見，中小企業(yè)已成為中國經(jīng)濟的活力之源，經(jīng)濟發(fā)展的助推器。圖表 6 2013年三季度末中國中小企業(yè)數(shù)量占比數(shù)據(jù)來源：國家工商總局，寶象金融研究院整理圖表 7 2013年三季度末中國中小企業(yè)貢獻GDP占比圖表 8 2013年三季度末中國中小企業(yè)外貿(mào)出口額占比數(shù)據(jù)來源：國家工商總局，寶象金融研究院整理數(shù)據(jù)來源：國家工商總局，寶象金融研究院整理圖表 9 2013年三季度末中國中小企業(yè)稅收占比圖表 10 2013年三季度末中國中小企業(yè)貢獻就業(yè)占比數(shù)據(jù)來源：國家

13、工商總局，寶象金融研究院整理數(shù)據(jù)來源：國家工商總局，寶象金融研究院整理然而，中小企業(yè)發(fā)展起步晚、技術(shù)含量低，經(jīng)營管理落后，財務(wù)信息不透明，可供擔(dān)保抵押的財產(chǎn)少等內(nèi)在原因及商業(yè)銀行出于風(fēng)險的考慮不愿對中小企業(yè)進行放貸等外在因素的影響，導(dǎo)致了中國中小企業(yè)普遍存在融資難和融資貴的問題。與傳統(tǒng)銀行單獨個體授信模式不同，供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)更具有包容性。銀行對中小企業(yè)的信用評級不再強調(diào)企業(yè)規(guī)模、固定資產(chǎn)價值、經(jīng)營業(yè)績和擔(dān)保方式等靜態(tài)的財務(wù)數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)而強調(diào)企業(yè)單筆貿(mào)易的真實性和供應(yīng)鏈核心企業(yè)的實力以及信用水平。這樣既可以解決中小企業(yè)供應(yīng)鏈中資金分配的不平衡，又可以提升整個供應(yīng)鏈的群體競爭力。供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)生

14、無疑受到了中小企業(yè)的青睞。1.2.2.3 核心企業(yè)轉(zhuǎn)型下的財務(wù)及信用安排需求圖表 11 中國工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率降低，以粗鋼為例圖表 12 中國工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比數(shù)據(jù)來源：WIND，寶象金融研究院整理數(shù)據(jù)來源：CEIC，寶象金融研究院整理現(xiàn)階段中國正處于經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型期，許多行業(yè)的核心企業(yè)面臨著產(chǎn)能過剩、企業(yè)經(jīng)營利潤逐年下滑的嚴(yán)峻形勢。隨著產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)財務(wù)壓力的增大，對整個供應(yīng)鏈的有效運行產(chǎn)生了嚴(yán)重影響，進而對核心企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展造成了阻礙。依靠傳統(tǒng)經(jīng)營理念和資金管理方式已經(jīng)無法實現(xiàn)核心企業(yè)產(chǎn)能升級和快速發(fā)展的需求。另外，供應(yīng)鏈核心企業(yè)與其上下游企業(yè)唇齒相依，只有解決了上下游企業(yè)的融資訴求才能

15、加快產(chǎn)業(yè)鏈的物流、商流、信息流、資金流的流通，從而提高核心企業(yè)競爭力。供應(yīng)鏈金融對整個產(chǎn)業(yè)鏈的再升級是一個有效的突破口。對于核心企業(yè)而言，供應(yīng)鏈金融可以有效圍繞核心企業(yè)供應(yīng)鏈的系統(tǒng)性融資安排，幫助減少供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)上的“木桶短板”。供應(yīng)鏈金融可以幫助核心企業(yè)有效地安排財務(wù)計劃、信用額度等來降低整個供應(yīng)鏈的融資成本，進而降低產(chǎn)品成本；提高資金使用效率，節(jié)約財務(wù)成本。更重要的是可以幫助企業(yè)進行物流與現(xiàn)金流管理，形成穩(wěn)定供應(yīng)和銷售網(wǎng)絡(luò)，促進整個供應(yīng)鏈的良性循環(huán)，并最終增強整個供應(yīng)鏈的整體競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。1.3 中國供應(yīng)鏈金融的發(fā)展歷程中國的供應(yīng)鏈金融經(jīng)歷了三個發(fā)展階段，即供應(yīng)鏈金融1.0階段“1

16、+N”模式：以銀行為主導(dǎo)的線下模式，銀行基于供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)“1”的信用支持為其上下游企業(yè)“N”提供融資服務(wù)；隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的推進，供應(yīng)鏈金融2.0階段應(yīng)運而生，2.0階段即是“1+N”模式的線上版本，通過技術(shù)手段對接供應(yīng)鏈的上下游及各參與方，其中包括核心企業(yè)、上下游中小企業(yè)、銀行等資金提供方、物流服務(wù)商等，將供應(yīng)鏈中的商流、物流、資金流、信息流在線化，實時掌握供應(yīng)鏈中企業(yè)經(jīng)營情況從而控制融資貸款的風(fēng)險；而供應(yīng)鏈金融3.0階段則是通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的深度介入，打造一個綜合性的大服務(wù)平臺代替核心企業(yè)“1”來給平臺上的中小企業(yè)“N”提供信用支撐。1.3.1 供應(yīng)鏈金融1.0階段，線下“1+N”模式“

17、1+N”模式是指商業(yè)銀行圍繞核心企業(yè)，以核心企業(yè)的信用作為支持，為核心企業(yè)的上下游企業(yè)提供融資服務(wù)。其中，“1”代表核心企業(yè)，“N”代表產(chǎn)業(yè)鏈上下游眾多中小企業(yè)群體。這一概念最早由深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）在2003年提出。由于長期的業(yè)務(wù)往來和合作基礎(chǔ)的建立，核心企業(yè)對于上下游中小企業(yè)的實際經(jīng)營及資信等情況比較了解。該模式的優(yōu)勢在于商業(yè)銀行可以利用核心企業(yè)的風(fēng)險把控，批量開發(fā)與之相關(guān)的上下游企業(yè)，從而依托核心企業(yè)對這些上下游企業(yè)提供資金融通、支付結(jié)算、財富管理等綜合性金融服務(wù)。此模式以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，以核心企業(yè)為信用載體，主要通過保理、庫存融資、應(yīng)收賬款管理等形式實現(xiàn)。這一模式把核心企業(yè)和配套

18、的上下游企業(yè)看作一個整體，利用核心企業(yè)的信用外溢，以真實的貿(mào)易為支撐，重塑傳統(tǒng)的信用評價體系，使得商業(yè)銀行能夠挖掘在傳統(tǒng)信用體系下無法開發(fā)的中小型企業(yè)客戶。這一模式的局限性在于，由于整個流程是基于線下的傳統(tǒng)模式，效率比較低，且銀行出于風(fēng)控的考慮做的規(guī)模也不大，擴張的規(guī)模受到限制；最后，這一模式?jīng)]有實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融所要求的信息流共享，以及物流、 資金流與商流的對接。圖表 13 供應(yīng)鏈金融1.0模式數(shù)據(jù)來源：寶象金融研究院整理1.3.2 供應(yīng)鏈金融2.0階段，初步實現(xiàn)“四流合一”平安銀行于2012年12月提出了供應(yīng)鏈金融的轉(zhuǎn)型，借助web2.0虛擬空間的互動變革，將企業(yè)管理引入一個全新模式，把傳統(tǒng)的

19、線下“1+N”模式搬到了線上，初步實現(xiàn)“物流”、“商流”、“資金流”、“信息流”的“四流合一”，由此供應(yīng)鏈金融進入了2.0階段。在這一階段，供應(yīng)鏈利益鏈條與1.0時代并沒有本質(zhì)上的區(qū)別，然而供應(yīng)鏈中的商業(yè)、物流、資金等眾多信息都能通過虛擬平臺來傳遞、歸集和整合，交易、融資、結(jié)算及支付趨于電商化，資源的整合與分配更加合理，供應(yīng)鏈各方的效率得到迅速提高。同時，通過這種整合與歸集，為進一步提供適應(yīng)于供應(yīng)鏈的征信、融資、結(jié)算、理財?shù)蕊L(fēng)險管理手段與融資金融服務(wù)打下基礎(chǔ)。在這一階段，顯著區(qū)別于1.0階段的特點是資金提供方不再是銀行占絕對主體。寶象金融研究院看到，供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)、物流企業(yè)、信息化服務(wù)商、

20、線上交易平臺、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺等開始紛紛成立或者加強與小貸公司、商業(yè)保理、融資租賃等企業(yè)的合作參與到供應(yīng)鏈金融中來，極大地豐富了不同風(fēng)險偏好的資金來源。然而，在此階段供應(yīng)鏈上的物流、商流、資金流等信息數(shù)據(jù)只是初步實現(xiàn)了歸集和整合；核心貿(mào)易數(shù)據(jù)各自掌握在核心企業(yè)、倉儲物流企業(yè)或電商交易平臺等各方手中，很難形成一個立體綜合的大數(shù)據(jù)風(fēng)險評估系統(tǒng)平臺，對供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)信用風(fēng)險等難以做到精準(zhǔn)的評估。圖表 14 供應(yīng)鏈金融2.0模式數(shù)據(jù)來源：寶象金融研究院整理1.3.3 供應(yīng)鏈金融3.0階段，大平臺趨勢供應(yīng)鏈金融3.0時代，顛覆式的“N+1+N”生態(tài)圈。其中，“1”代表服務(wù)于供應(yīng)鏈的綜合服務(wù)平臺，兩端“

21、N”分別代表上下游中小企業(yè)，發(fā)生了“去中心化”的質(zhì)變，不再需要供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)來為上下游中小企業(yè)提供信用支持，這樣就突破了單個供應(yīng)鏈的限制。3.0階段作為供應(yīng)鏈金融的“將來式”，不僅僅是產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈與金融的結(jié)合，更是“互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)鏈+金融”三個要素的高度融合，搭建一個依托三大產(chǎn)業(yè)的跨地域、跨行業(yè)、跨平臺、跨資金來源的金融生態(tài)圈。在該階段，更多的運用場景得到構(gòu)建，更多的底層數(shù)據(jù)能被收集，以此為基礎(chǔ)構(gòu)建的大數(shù)據(jù)與征信系統(tǒng)綜合運用下，實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融對產(chǎn)業(yè)的全面滲透，從而真正達到中小企業(yè)和不同風(fēng)險偏好資金的無縫對接，實現(xiàn)資金的高效周轉(zhuǎn)，同時提升了供應(yīng)鏈的運營效率。圖表 15 供應(yīng)鏈金融3.0模式，大平

22、臺趨勢數(shù)據(jù)來源：寶象金融研究院整理1.4 供應(yīng)鏈金融生態(tài)解析供應(yīng)鏈金融生態(tài)包括宏觀環(huán)境、產(chǎn)業(yè)環(huán)境和微觀環(huán)境等三個層面，這三個層面的參與者相互影響、相互作用，共同構(gòu)成了整個供應(yīng)鏈金融體系的生態(tài)系統(tǒng)。圖表 16 供應(yīng)鏈金融的生態(tài)數(shù)據(jù)來源：供應(yīng)鏈金融新經(jīng)濟下的新金融，宋華供應(yīng)鏈金融，寶象金融研究院整理宏觀環(huán)境層面政策、法律、技術(shù)緊密相連：制度層面包括產(chǎn)業(yè)政策、物流政策以及法律方面的配套措施，涵蓋了物權(quán)法、擔(dān)保法、合同法、動產(chǎn)抵押登記辦法等；技術(shù)層面的產(chǎn)品創(chuàng)新主要體現(xiàn)在對整條供應(yīng)鏈不同環(huán)節(jié)設(shè)計各種融資產(chǎn)品并評估風(fēng)險水平；在供應(yīng)鏈金融1.0時代，由于企業(yè)、物流、金融機構(gòu)的信息化程度差別較大，供應(yīng)鏈金融的

23、技術(shù)應(yīng)用存在“孤島”現(xiàn)象，進入2.0時代之后，隨著信息技術(shù)手段的逐步引入，無縫對接供應(yīng)鏈上下游及各參與方成為了可能。產(chǎn)業(yè)環(huán)境層面平臺提供商與交易風(fēng)險管理者間存在交叉融合：交易平臺提供商作為供應(yīng)鏈金融支持服務(wù)的提供者，為流動性提供者、風(fēng)險承擔(dān)者提供如電子賬單呈現(xiàn)等信息傳遞及開票、支付、融資等金融操作的基礎(chǔ)和載體；交易風(fēng)險管理者的職責(zé)主要包括：1.有力支撐交易與信用保險；2.合理運用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)分析等工具；3.整合物流數(shù)據(jù)；4.促進融資行為。平臺提供商與交易風(fēng)險管理者之間存在交叉融合，共同提供了供應(yīng)鏈金融的設(shè)計與解決方案；流動性提供者和風(fēng)險承擔(dān)者作為供應(yīng)鏈金融中直接提供金融資源的主體，也是最終承

24、擔(dān)風(fēng)險的組織，職能包括：1.供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品設(shè)計；2.提供資金來源和信用增進；3.后臺風(fēng)險管理。微觀環(huán)境層面“四流”合一，大大提高產(chǎn)業(yè)鏈效率：涉及參與運營活動的所有部門。通過“物流”、“商流”、“資金流”、“信息流”的四流合一，構(gòu)成面向供應(yīng)鏈所有成員企業(yè)的系統(tǒng)性融資解決方案，從而大大提高整個產(chǎn)業(yè)鏈的運行效率。供應(yīng)鏈金融是“互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)鏈+金融”三要素高度融合的智慧體，寶象金融研究院認為包括商業(yè)銀行、核心企業(yè)、物流企業(yè)、電商平臺等在內(nèi)的各參與方成功切入并有望主導(dǎo)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈融資業(yè)務(wù)需要具備如下幾個條件：1.背靠足夠大的行業(yè)空間。支撐供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈需具備大體量的特點，否則金融業(yè)務(wù)容易觸碰到天花

25、板，影響甚至限制供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的成長性；2.擁有數(shù)量眾多的弱上下游企業(yè)群體。融資痛點的存在是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的前提。上下游企業(yè)越弱勢且群體越龐大，其融資需求越無法得到充分滿足。痛點越深、弱勢上下游企業(yè)群體規(guī)模越大，供應(yīng)鏈金融施展相對優(yōu)勢的空間越大。3.較強控制力和足夠低的資金成本。資金提供方在產(chǎn)業(yè)鏈中具有重要的地位，對上下游物流、信息流有較強的控制力；自身融資渠道有優(yōu)勢且成本較低，這樣可以帶來更豐厚的利潤。 4.具備完備的風(fēng)控體系和手段。對線上資金流信息以及真實貿(mào)易信息的觀察、收集和追蹤能力較強，可以獲得真實有效的信息對產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)生的真實交易進行風(fēng)險評估，當(dāng)然最好同時具有線下的物流倉儲配套。1.

26、5 中國供應(yīng)鏈金融的市場空間1.5.1 中國主要行業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模主要的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式包括存貨融資、預(yù)付款融資和應(yīng)收款融資等三種類型。目前，中國開展較多的業(yè)務(wù)種類為應(yīng)收賬款融資。目前，中國經(jīng)濟正處于增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期的“三期疊加”階段。經(jīng)濟增速由高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長，國內(nèi)市場需求不足，各行業(yè)產(chǎn)能過剩問題比較突出，大多數(shù)的行業(yè)都明顯由賣方市場轉(zhuǎn)為買方市場。在此背景下，企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)上升，回收周期不斷延長。應(yīng)收賬款拖欠和壞賬風(fēng)險明顯加大，供應(yīng)鏈上的企業(yè)周轉(zhuǎn)資金緊張狀況加劇。中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款凈額已由2005年的不到3萬億增加到了2014年的 10

27、.52萬億，十年里增長了3.55倍，年均復(fù)合增速15%。應(yīng)收賬款融資作為供應(yīng)鏈金融重要的融資模式，應(yīng)收賬款規(guī)模的不斷增長為中國供應(yīng)鏈金融的快速發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。圖表 17 中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)歷年應(yīng)收賬款凈額年均復(fù)合增長15%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，寶象金融研究院整理據(jù)統(tǒng)計，目前，中國供應(yīng)鏈金融集中在計算機通信、電力設(shè)備、汽車、化工、煤炭、鋼鐵、醫(yī)藥、有色金屬、農(nóng)副產(chǎn)品及家具制造業(yè)等行業(yè)。圖表 18 2014年中國主要行業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模（億元）數(shù)據(jù)來源：WIND，寶象金融研究院整理1.5.2 中國供應(yīng)鏈金融發(fā)展空間預(yù)測據(jù)北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院的研究顯示，2011年供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在發(fā)達國家的增長率為10%至30%，在中國