上市公司吸收合并的基本原理及作用

1、上市公司吸收合并的基本原理及作用摘要:在我國(guó)資本市場(chǎng)制度逐漸成熟以及并購(gòu)國(guó)際化的潮流背景下，上市公司充分利用這個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了更好的平臺(tái)，也取得了更高的經(jīng)濟(jì)效益，開(kāi)拓了市場(chǎng)。在“新興加轉(zhuǎn)軌”制度的支持下，我國(guó)上市公司有了更好的發(fā)展，但是也存在著一些問(wèn)題，主要有市場(chǎng)和制度這兩個(gè)方面的問(wèn)題。上市公司需要規(guī)范地進(jìn)行吸收合并，切實(shí)保障股東和債權(quán)人的利益，制定科學(xué)合理的公司制度，主要包含立法原則、股東義務(wù)、程序制度以及市場(chǎng)監(jiān)管等。關(guān)鍵詞:并購(gòu)法律；吸收合并；公司并購(gòu)；并購(gòu)監(jiān)管Abstract: In China's capital market system graduall

2、y mature and merger the internationalization background, listing Corporation make full use of the economic environment, bringing a better platform for the development of enterprises, but also has higher economic benefit, to open up the market. In the "system of emerging and transition" sup

3、port, China's listing Corporation have a better development, but there also exist some problems, mainly in the market and the system of the two aspects of the problem. Listing Corporation needs to carry on standard absorption merger, earnestly safeguard the interests of shareholders and creditor

4、s, to establish scientific and reasonable system of company, mainly includes legislative principles, obligations to shareholders, system and market supervision.Keywords: mergers and acquisitions law; merger; mergers and acquisitions; merger regulation目錄引言2一、 吸收合并在我國(guó)現(xiàn)今上市公司的狀況 3二、 反思我國(guó)上市公司吸收合并 42.1 非市

5、場(chǎng)化特點(diǎn)在國(guó)企中還存在弊端42.2 當(dāng)今不具備良好的靈活性和彈性在吸收的現(xiàn)狀分析42.3 吸收合并中違法違規(guī)現(xiàn)象較為嚴(yán)重52.4 吸收合并中的投資者保護(hù)任重道遠(yuǎn)52.5 服務(wù)吸收合并的中介機(jī)構(gòu)發(fā)展相對(duì)落后5三、 我國(guó)上市公司吸收合并立法和相關(guān)問(wèn)題 63.1 立法漏洞表現(xiàn)在合并策略和合并合同上 63.2 公司合并中股東決議制 度立法的弊端 63.3 公司合并中董事注意義務(wù)和控股股東信義義務(wù)的規(guī)定過(guò)于原則63.4 公司合并中異議股東保護(hù)制度有待完善73.5 公司合并中的債權(quán)人保護(hù)制度仍有障礙73.6 公司合并無(wú)效之訴制度存在法律空白7四、對(duì)我國(guó)上市公司吸收合并的立法建議74.1 立法的原則的確立7

6、4.1.1 中立性原則74.1.2 市場(chǎng)化原則84.1.3 公平與效率相協(xié)調(diào)原則84.1.4 自由與管制相協(xié)調(diào)原則84.2 制度的完善84.2.1 方案與基本內(nèi)容的確定84.2.2 股東決議制度的完善84.2.3增補(bǔ)合并無(wú)效之訴10參考文獻(xiàn)10引言規(guī)模經(jīng)濟(jì)是企業(yè)外部發(fā)展的重要基礎(chǔ)，也是在并購(gòu)過(guò)程中的重要方式之一。根據(jù)我國(guó)的資本市場(chǎng)制度以及在并購(gòu)國(guó)際化方面，并購(gòu)市場(chǎng)需要進(jìn)行完全地吸收合并，重點(diǎn)是換股吸收合并。但我國(guó)的相關(guān)法律不夠完善，企業(yè)管制機(jī)制不夠健全，制度也不夠規(guī)范，導(dǎo)致我國(guó)上市的吸收合并沒(méi)有得到很好地發(fā)展。根據(jù)我國(guó)上市公司的吸收合并發(fā)展情況以及相關(guān)制度鋪墊下，積極引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的法規(guī)和監(jiān)控制

7、度，成為我國(guó)上市公司進(jìn)行吸收合并的重要發(fā)展方向。1、 吸收合并在我國(guó)現(xiàn)今上市公司的狀況從我國(guó)的上市公司發(fā)展歷程來(lái)看，我國(guó)的上市公司進(jìn)行吸收合并始于1993年，在那以后，我國(guó)的上市公司吸收合并得到了很快地發(fā)展。當(dāng)前最大的制度挑戰(zhàn)就是非整體上市問(wèn)題，如何解決和處理上市公司的企業(yè)上市模式則是目前最迫切的一個(gè)問(wèn)題。國(guó)資委方面也積極地推動(dòng)和促成上市公司的整體上市，初步確定的整體上市模式主要有A+H模式、反向收購(gòu)母公司模式、換股吸收合并模式、換股IPO模式。而其中的操作手段最主要的還是換股吸收合并以及定向增發(fā)這兩種。其中換股吸收合并是一種在新環(huán)境下的一個(gè)全新模式，它的優(yōu)點(diǎn)就是不需要大量的現(xiàn)金作為支持，因此

8、它具有成本低的特點(diǎn)，對(duì)于我國(guó)一些資金短缺的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一種非常適合的企業(yè)并購(gòu)方式。這種并購(gòu)方式能夠大大降低并購(gòu)成本，同時(shí)也能帶來(lái)巨大的并購(gòu)效果，對(duì)我國(guó)的證券市場(chǎng)和企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)，都具有很深遠(yuǎn)的影響。 上市公司也同樣面臨著挑戰(zhàn)，當(dāng)股權(quán)分配后，很多上市公司并沒(méi)有保持合并前后的穩(wěn)定性，流通股和非流通股沒(méi)有一個(gè)股權(quán)比值。在現(xiàn)實(shí)過(guò)程中，“一股獨(dú)大”使得股權(quán)的持有者相互比拼，企業(yè)的力量在上市后沒(méi)有得到很好的發(fā)展。經(jīng)過(guò)股改，證券市場(chǎng)的吸收合并得到了很大的改善，主要表現(xiàn)在（1）市場(chǎng)全球化使得公司的股權(quán)在市場(chǎng)上得到了很好地流通，商品價(jià)格也逐漸回升。（2）我國(guó)在政策法規(guī)上對(duì)證券市場(chǎng)做出了很大的支持，上市公司的運(yùn)作

9、也有了較好的改善。（3）近幾年國(guó)家相繼完善了關(guān)于上市公司并購(gòu)的法律法規(guī)，解除了吸收合并，確立了上市公司進(jìn)行并購(gòu)的價(jià)格。（4）我國(guó)大多數(shù)的上市公司都確立了相似的上市制度，調(diào)整了吸收合并。上市公司的吸收合并模式對(duì)上市公司的并購(gòu)起到了很大的作用，主要見(jiàn)下表1。表1 吸收合并作用模式與運(yùn)作模式作用模式運(yùn)作模式代表性公司利用吸收合并完成股改股改+吸收合并+退市湘火炬、山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)和演變公路等利用吸收合并回歸A股吸收合并+IPO中國(guó)鋁業(yè)、濰柴動(dòng)力、上電股份等利用吸收合并整體上市吸收合并+IPO上港集團(tuán)、TCL集團(tuán)等上市公司間吸收合并攀鋼集團(tuán)、云天化集團(tuán)等集團(tuán)公司借殼整體上市中軟集團(tuán)等復(fù)合模式-利用吸

10、收合并借殼上市股改+資產(chǎn)剝離給大股東+回購(gòu)大股東股權(quán)+吸收合并廣發(fā)證劵、東北證劵、長(zhǎng)江證劵等股改+資產(chǎn)剝離給大股東+卷上換股上市公司資產(chǎn)+吸收合并國(guó)金證劵、首創(chuàng)證劵等資產(chǎn)剝離給大股東+吸收合并海通證劵利用吸收合并實(shí)現(xiàn)私有化主動(dòng)私有化吉林化工、中原油氣被動(dòng)私有化攀鋼鋼釩2、 反思我國(guó)上市公司吸收合并 我國(guó)的上市公司在進(jìn)行吸收合并的過(guò)程中，主要還存在著以下一些問(wèn)題：2.1 非市場(chǎng)化特點(diǎn)在國(guó)企中還存在弊端吸收合并能夠?qū)⑸鲜幸?guī)模最大化，但是在非市場(chǎng)化中，吸收合并仍存在著一些不足之。（1）在進(jìn)行吸收合并的過(guò)程中，很多上市公司在進(jìn)行換股期間規(guī)定了換股時(shí)間以及換股價(jià)格，這其中就存在著“套利”的問(wèn)題。（2）我

11、國(guó)的很多國(guó)企都沒(méi)有完成完整全面的改革，在吸收合并過(guò)程中無(wú)法完全拋棄舊有的模式，這就影響了國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。（3）對(duì)于一些業(yè)務(wù)差距比較明顯的國(guó)有企業(yè)，無(wú)法完成資本調(diào)整與業(yè)務(wù)關(guān)系之前的完美拼接。（4）我國(guó)很多國(guó)有企業(yè)沒(méi)有明確的股東的持股份數(shù)據(jù)，從而引發(fā)一系列的問(wèn)題。 2.2 當(dāng)今不具備良好的靈活性和彈性在吸收的現(xiàn)狀分析 我國(guó)的吸收合并在價(jià)格預(yù)算中有“20個(gè)交易日的交易均價(jià)” 、定價(jià)基礎(chǔ)和兼顧凈資產(chǎn)這三個(gè)主要階段?！?0個(gè)交易日的交易均價(jià)”就是在進(jìn)行吸收合并的過(guò)程中，公司的董事會(huì)對(duì)換股價(jià)格、選擇權(quán)價(jià)格以及增發(fā)價(jià)格進(jìn)行規(guī)定，這個(gè)過(guò)程必須在確立公告前的20個(gè)交易日的價(jià)格平均值來(lái)作參考。確立好的價(jià)格在實(shí)

12、際過(guò)程中還會(huì)存在一定的影響，主要有以下三個(gè)影響：（1）參考定價(jià)的過(guò)程時(shí)間比較短，導(dǎo)致股價(jià)容易被控制。（2）在董事會(huì)公告日期公布后，公司能夠快速地定下理想中的價(jià)格。（3）定價(jià)容易隨著大盤短期的變化而變化，影響了企業(yè)發(fā)展的步伐?！?0日交易均價(jià)”無(wú)法準(zhǔn)確地表現(xiàn)實(shí)際價(jià)格和公平價(jià)格，從而影響到定價(jià)體制的客觀性和公平性。要想規(guī)范換股價(jià)格，就需要在吸收合并中做更多的支出。2.3 吸收合并中違法違規(guī)現(xiàn)象較為嚴(yán)重我國(guó)上市公司在進(jìn)行吸收合并時(shí)，存在著一些違法違規(guī)的現(xiàn)象，主要有一些幾點(diǎn)：（1） 信息披露不規(guī)范。如今公司在融資過(guò)程中的手段也越來(lái)越豐富，上市公司也越來(lái)越多的進(jìn)行并購(gòu)，這時(shí)就需要不斷地披露相關(guān)的并購(gòu)信息

13、。但是信息的及時(shí)性和真實(shí)性、完整性和公平性在實(shí)際操作過(guò)程中往往會(huì)出現(xiàn)違規(guī)等問(wèn)題，比如信息不能及時(shí)地進(jìn)行披露，或者披露的信息不真實(shí)等。（2） 股價(jià)異動(dòng)和內(nèi)幕交易。在實(shí)際的吸收合并過(guò)程中，參與的主體有很多，而且整個(gè)過(guò)程持續(xù)的時(shí)間也非常長(zhǎng)，因此在這個(gè)過(guò)程中的一些內(nèi)幕容易出現(xiàn)泄漏的情況。這就很容易導(dǎo)致股價(jià)大幅度地出現(xiàn)變動(dòng)，為操控股價(jià)等違法行為提供了可乘之機(jī)。（3）存在大量非公允或其他不規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易。換股進(jìn)行吸收合并通常都是在國(guó)有的關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行，一些中介機(jī)構(gòu)則采取不作為的態(tài)度，使得在估價(jià)過(guò)程中出現(xiàn)人為的調(diào)控股票交易價(jià)格，對(duì)非關(guān)聯(lián)公司的股東造成了利益上的損害。2.4 吸收合并中的投資者保護(hù)任重道遠(yuǎn) 在進(jìn)

14、行吸收合并的過(guò)程中，上市公司對(duì)投資者會(huì)采取一定的保護(hù)措施，比如現(xiàn)金選擇權(quán)等，但是在實(shí)際操作過(guò)程中，這些保護(hù)措施往往無(wú)法真正地實(shí)施，起不到真正的效果。進(jìn)行吸收合并后，公司的組織形式會(huì)發(fā)生比較大的變動(dòng)，但是投資者的動(dòng)態(tài)保護(hù)卻沒(méi)有相應(yīng)的法律法規(guī)作保障。同時(shí)由于缺乏相關(guān)的應(yīng)對(duì)機(jī)制和保障機(jī)制，以及受到一些傳統(tǒng)思維的應(yīng)該能個(gè)，社會(huì)輿論會(huì)對(duì)監(jiān)管者施加很大的壓力，導(dǎo)致中小投資者被過(guò)度保護(hù)的現(xiàn)象。2.5 服務(wù)吸收合并的中介機(jī)構(gòu)發(fā)展相對(duì)落后 相比于一些發(fā)達(dá)國(guó)家的吸收合并過(guò)程中的中介機(jī)構(gòu)，我國(guó)的一些中介機(jī)構(gòu)則發(fā)展得比較落后，服務(wù)水平偏低，這也影響了上市公司的換股合并的順利進(jìn)行。如今，財(cái)務(wù)顧問(wèn)在公司吸收合并過(guò)程中的中

15、立地位被削弱，加上其自身的責(zé)任意識(shí)下降，它無(wú)法對(duì)公司的吸收合并過(guò)程進(jìn)行正確積極的指導(dǎo)。同時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中介機(jī)構(gòu)也存在信任不足的問(wèn)題，使得中介機(jī)構(gòu)無(wú)法有效地實(shí)施監(jiān)管。3、 我國(guó)上市公司吸收合并立法和相關(guān)問(wèn)題 我國(guó)關(guān)于上市公司吸收合并的相關(guān)法制不夠完善，在法律上不具備較強(qiáng)的專業(yè)性，也沒(méi)有完整合理的法律體系。我國(guó)的吸收合并法規(guī)具有以下一些缺點(diǎn)。3.1 立法漏洞表現(xiàn)在合并策略和合并合同上目前的公司法沒(méi)有對(duì)公司董事會(huì)的合并策略進(jìn)行明確的規(guī)定和要求。而關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定則提到了合并合同中存在著相關(guān)的條約限制，但是對(duì)于一般性的小型公司來(lái)說(shuō)，他們無(wú)法準(zhǔn)確地把握好這個(gè)條款。這是由于我國(guó)的相關(guān)法律不夠

16、完善，內(nèi)容比較單一，而且實(shí)施效率也不夠高，無(wú)法和公司的相關(guān)制度聯(lián)系起來(lái)。3.2 公司合并中股東決議制度立法的弊端公司法對(duì)于吸收合并的表決也存在著一定的缺陷：（1）每一個(gè)股東都有自身的決策權(quán)，沒(méi)有對(duì)股東的決策權(quán)進(jìn)行明確的規(guī)定，造成股東的級(jí)別不夠明確。（2）沒(méi)有明確規(guī)定股東大會(huì)的人數(shù)，這使得公司的股份容易被操控。（3）對(duì)于股東在股權(quán)控制上面的問(wèn)題，公司法沒(méi)有做出明確的規(guī)定。（4）吸收合并的過(guò)程過(guò)于繁瑣。在各個(gè)大小企業(yè)中，都履行相同的程序，合并雙方的股東大會(huì)和董事會(huì)必須同時(shí)認(rèn)可，這就加大了合并的成本，也大大降低了合并的效率。（5）投票決策不夠公正。在進(jìn)行大會(huì)的投票決策中，無(wú)法做到公正，股東表決也僅流

17、于形式，沒(méi)有相關(guān)切實(shí)可行的規(guī)定條例來(lái)完善解決委托問(wèn)題。3.3 公司合并中董事注意義務(wù)和控股股東信義義務(wù)的規(guī)定過(guò)于原則公司法對(duì)上市公司所規(guī)定的義務(wù)沒(méi)有明確的標(biāo)準(zhǔn)，因此缺乏可行性。比如公司法規(guī)定股東不得濫用權(quán)力，但是對(duì)于股東需要履行的義務(wù)，沒(méi)有做出明確的規(guī)定。同時(shí)在上市公司合并的過(guò)程中，董事和股東們的義務(wù)過(guò)于原則化，沒(méi)有相關(guān)的制度作支持，缺乏實(shí)際可行性。這就會(huì)導(dǎo)致在實(shí)際合并過(guò)程中，出現(xiàn)了股東為了各自的利益而損害其他股東利益的情況。3.4 公司合并中異議股東保護(hù)制度有待完善公司法在對(duì)異議股東的股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)相關(guān)規(guī)定中也存在著一些問(wèn)題。（1）對(duì)異議股東的股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)適用性沒(méi)有作出明確的規(guī)定。（2）對(duì)

18、于其中的合理價(jià)格沒(méi)有具體的操作規(guī)定，缺乏可行性。（3）對(duì)于股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的合理價(jià)格以及相應(yīng)訴求沒(méi)有做出明確的規(guī)定和指示。（4）對(duì)于股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)存在的特殊情況沒(méi)有明確的規(guī)定。（5）對(duì)于相應(yīng)的現(xiàn)金選擇權(quán)等替代性制度沒(méi)有強(qiáng)有力的規(guī)范和保障。在現(xiàn)實(shí)實(shí)踐中，交易所對(duì)于現(xiàn)金選擇權(quán)的業(yè)務(wù)指引比較低端，沒(méi)有有效的法律效力，另外對(duì)于復(fù)雜情況的應(yīng)對(duì)措施沒(méi)有做出明確細(xì)致的規(guī)定。3.5 公司合并中的債權(quán)人保護(hù)制度仍有障礙公司法對(duì)于債權(quán)人的保護(hù)存在著以下一些問(wèn)題和障礙：（1）對(duì)于債權(quán)人的公告具體內(nèi)容沒(méi)有并作出明確的規(guī)定，同時(shí)對(duì)于請(qǐng)求權(quán)的行使時(shí)間沒(méi)有明確的規(guī)定。（2）對(duì)于清償或擔(dān)保請(qǐng)求權(quán)的享有債權(quán)人沒(méi)有做出明確的規(guī)定。

19、（3）沒(méi)有對(duì)不同性質(zhì)的債權(quán)進(jìn)行具體劃分，也沒(méi)有對(duì)債券的不適用性進(jìn)行明確的規(guī)定。（4）對(duì)于債權(quán)人提出異議權(quán)的條件沒(méi)有進(jìn)行明確的規(guī)定。（5）沒(méi)有對(duì)債務(wù)清償和擔(dān)保的使用情況做出詳細(xì)的規(guī)定，也沒(méi)有對(duì)可能出現(xiàn)的后果以及需要承擔(dān)的法律后果進(jìn)行規(guī)定。3.6 公司合并無(wú)效之訴制度存在法律空白公司法對(duì)于公司合并無(wú)效之訴制度沒(méi)有進(jìn)行具體明確的規(guī)定。雖然合同法對(duì)公司合并中的無(wú)效行為進(jìn)行了明確的規(guī)定，但是它卻無(wú)法對(duì)各方面的當(dāng)事人以及相關(guān)的利益涉及人進(jìn)行全面公正的保護(hù)，因此需要完善公司合并無(wú)效之訴制度，有效地約束合并過(guò)程中行為。四、對(duì)我國(guó)上市公司吸收合并的立法建議 為有效完善相關(guān)上市公司在吸收合并方面的相關(guān)法律，需積極

20、借鑒國(guó)外有關(guān)公司在吸收合并方面的寶貴經(jīng)驗(yàn), 并結(jié)合我國(guó)相關(guān)的上市公司的實(shí)際情況，從而制定出=有效的法律規(guī)范。4.1 立法的原則的確立4.1.1 中立性原則 在一般情況下，企業(yè)對(duì)企業(yè)合并后的情況都無(wú)法明確的預(yù)知，因此，國(guó)外的學(xué)者對(duì)于企業(yè)在并購(gòu)立法方面都沒(méi)有表示明確的支持或反對(duì)。而國(guó)內(nèi)的有關(guān)學(xué)者在這一方面的研究也表明，部分的上市公司在進(jìn)行吸收合并以后，其平均每股的資金收益并沒(méi)有出現(xiàn)顯著的變化，而也有相當(dāng)一部分的公司在吸收合并以后，在其資產(chǎn)的盈利方面也沒(méi)有發(fā)生太大的變化，有的甚至呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，沒(méi)有在合并以后給公司帶來(lái)任何的價(jià)值。雖然我國(guó)對(duì)于相關(guān)上市公司在吸收合并方面所制定的相關(guān)法規(guī)，可以根據(jù)時(shí)代

21、的變化和公司的實(shí)際發(fā)展情況進(jìn)行有效的政策支持，但是從立法的角度來(lái)說(shuō)，它必須在追求長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的同時(shí)，保持現(xiàn)階段的平衡發(fā)展，因此，在相關(guān)立法上需要積極的遵守中立性的原則。4.1.2 市場(chǎng)化的原則 隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷發(fā)展與改善，市場(chǎng)化的表現(xiàn)在企業(yè)的吸收合并方面越來(lái)越突出，而起行政化的色彩卻在逐漸的淡化，因此，對(duì)于企業(yè)在吸收合并方面的立法必須符合市場(chǎng)發(fā)展與變化。而這也就直接導(dǎo)致了我國(guó)的上市公司在吸收合并方面的立法需要在尊重公司在吸收合并的過(guò)程中的自我管理與創(chuàng)新性的表現(xiàn)的基礎(chǔ)之上，將市場(chǎng)在整個(gè)社會(huì)的資源配置中所起的作用真正的發(fā)揮出來(lái)，并對(duì)相關(guān)上市公司在商業(yè)的決策方面以及證券機(jī)構(gòu)的監(jiān)管范圍方面進(jìn)行合

22、理的劃分，從而肯定市場(chǎng)在公司的吸收合并方面的主導(dǎo)地位與作用，并在一定程度上降低相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在公司的吸收合并方面的不合理干預(yù)行為。4.1.3 公平與效率相協(xié)調(diào)的原則 一個(gè)公司代表了多方人群的合法利益，因此，在上市公司進(jìn)行吸收合并的過(guò)程中，必須依靠相關(guān)法律為公司內(nèi)的部分弱勢(shì)群體提供一定的保護(hù)，如公司的異議債權(quán)人、公司內(nèi)部的職工等，從而保證公司在維護(hù)弱勢(shì)群體利益的基礎(chǔ)之上得到有效的發(fā)展，用以表現(xiàn)立法的公平。同時(shí)，在對(duì)相關(guān)弱勢(shì)群體進(jìn)行利益保護(hù)的時(shí)候，立法還需要有效的保證公司在吸收合并過(guò)程中的效益與成本收入，并堅(jiān)持適度的原則，不能片面的追求對(duì)相關(guān)利益群體的保護(hù)，從而確保吸收合并工作的有序進(jìn)行。4.1.4

23、 自由與管制相協(xié)調(diào)的原則 公司作為市場(chǎng)的主體，對(duì)于其的合并，從本質(zhì)上已經(jīng)被劃分到了市場(chǎng)主體的相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的行為范疇，因此，在本著經(jīng)濟(jì)自由以及合同自由的基礎(chǔ)上，國(guó)家不同對(duì)其進(jìn)行過(guò)多的干預(yù)。然而，為了有效的維持社會(huì)秩序、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的秩序、以及公共的利益等，法律必須制定一些必要的限制。如：對(duì)于證券公司的合并，就必須得到相關(guān)管理機(jī)構(gòu)的許可后方可進(jìn)行。同時(shí)，由于上市公司在吸收合并方面的法律制定，涉及的范圍較廣，一般需要圍繞著一個(gè)有力的核心制度然后進(jìn)行多部門間的有機(jī)配合，從而制定出較為完善的法律體系。4.2 制度的完善4.2.1 方案與基本內(nèi)容的確定 公司在進(jìn)行吸收合并過(guò)程中最基本的法律基礎(chǔ)就是合并的方案與

24、合并的協(xié)議，可以有效借鑒日本公司法典中的第749條以及第751條、澳門商法典中的第273 條、以及韓國(guó)商法典中的第 523 條的相關(guān)規(guī)定，而在我國(guó)的相關(guān)立法中也對(duì)這方面的內(nèi)容有明確的規(guī)定，可以為公司在實(shí)際的吸收合并中提供一定的法律借鑒，不僅可以有效的簡(jiǎn)化談判的程序，而且可以方面相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管工作。4.2.2 股東決議制度的完善 (1)保證股東在進(jìn)行投票前有一定的知情權(quán)。當(dāng)需要公司的股東對(duì)是否合并其它公司并接受其股份進(jìn)行投票時(shí)，必須在充分了解公司目前的經(jīng)營(yíng)狀況以及相關(guān)的財(cái)務(wù)狀況的基礎(chǔ)上，做出正確的投票選擇，從而有效的提升了公共股東對(duì)公司的吸收合并行為的監(jiān)督，并避免相關(guān)弱勢(shì)群體的利益出現(xiàn)損害的

25、情況。由于公司與股東之間的信息交流不對(duì)稱，因此可以根據(jù)韓國(guó)商法典等相關(guān)的法律，對(duì)董事會(huì)的相關(guān)行為進(jìn)行有效的規(guī)范，進(jìn)而使股東對(duì)吸收合并的相關(guān)事宜有個(gè)明確的了解。（2） 并股東大會(huì)的表決制度的完善。吸收合并屬于公司的一項(xiàng)重要的組織更新行為，國(guó)外的公司在對(duì)公司的吸收與合并方面的股東大會(huì)的表決制度上一般都有明確的規(guī)定，因此，針對(duì)目前相關(guān)立法在這方面存在的缺陷，并有效借鑒國(guó)外公司立法的制度規(guī)定，作了如下建議： 第一，加大類別股東的表決。國(guó)外一些發(fā)達(dá)國(guó)家的公司，如美國(guó)、法國(guó)等，在其公司法中都明確要求公司的合并需要通過(guò)類別股東的同意。因此，在立法的過(guò)程中，可以對(duì)類別股東進(jìn)行明確的界定，吸收社會(huì)的公眾股東與全

26、體的股東的表決意見(jiàn)，若是表決通過(guò)了2/3以上的股東，即代表表決通過(guò)。第二，在股東大會(huì)參與股東代表股份總數(shù)的比例上，從長(zhǎng)期考慮，需要對(duì)其有效的比例進(jìn)行相關(guān)的規(guī)定，然而在根據(jù)表決的結(jié)果進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整；而從短期來(lái)考慮，可采用多種投票方式，如網(wǎng)絡(luò)投票，并且對(duì)投票征集的相關(guān)制度進(jìn)行完善，擴(kuò)大投票的范圍，提高各股東進(jìn)行投票的積極性與主動(dòng)性，從而形成上市公司中各股東之間的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。第三，對(duì)關(guān)聯(lián)股東的表決權(quán)實(shí)行必要的限制。為了更好的實(shí)現(xiàn)公平的原則，避免關(guān)聯(lián)股東的過(guò)度干預(yù)，提高決策的有效性，可以從法律的角度出發(fā)，對(duì)關(guān)聯(lián)股東在進(jìn)行公司的吸收與合并的的表決權(quán)進(jìn)行相應(yīng)的控制，限制相關(guān)控股股東參與投票。第四，為確保投票

27、結(jié)果的有效性，需要在重復(fù)委托以及變更撤銷委托等方面進(jìn)行一定的規(guī)范。將征集投票的權(quán)利交與中小股東，能夠?qū)ν顿Y者的利益起到保護(hù)的作用，為有效的維護(hù)公司的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作。 （3）對(duì)相關(guān)合并程序的引進(jìn)。由于在部分的吸收合并中，合并一方或者是雙方的股東在利益方面不會(huì)發(fā)展明顯的變化，從而沒(méi)有必要開(kāi)展股東大會(huì)。對(duì)國(guó)外公司立法的有效借鑒后，我國(guó)引進(jìn)了相關(guān)的合并程序，用以指導(dǎo)實(shí)際的合并工作。第一，母子公司之間的吸收與合并。鑒于美國(guó)公司與臺(tái)灣公司中相關(guān)的公司立法，若是母公司擁有子公司的股份超過(guò)了90%，就無(wú)需開(kāi)展股東大會(huì)進(jìn)行表決。而這主要也是因?yàn)樽庸居捎诳毓煞浅５纳?，根本無(wú)法阻止合并，而且合并對(duì)于母公司來(lái)說(shuō)也不會(huì)產(chǎn)生

28、太大的影響，因此，表決沒(méi)有必要。第二，小規(guī)模間的合并。鑒于美國(guó)與韓國(guó)在公司合并方面的法律制定，若存續(xù)的公司在合并之后，其所增加的那部分股份小于本公司發(fā)行股份的10%，存續(xù)公司就不需要開(kāi)展股東大會(huì)進(jìn)行表決，而被合并的公司的異議股東有權(quán)利對(duì)其股份進(jìn)行回購(gòu)。而這主要就是因?yàn)樾∫?guī)模間的合并并不會(huì)對(duì)存續(xù)股東的相關(guān)利用產(chǎn)生影響，但是對(duì)于被合并的公司來(lái)說(shuō)，影響卻是巨大的。4.2.3增補(bǔ)合并無(wú)效之訴 目前，由于在合并無(wú)效之訴方面普遍存在著缺失的情況，需要對(duì)其進(jìn)行立法的完善。（1）關(guān)于提出合并無(wú)效之訴的有效主體。將與公司的利用密切相關(guān)的部分債權(quán)人與股東確定為有權(quán)利提出合并無(wú)效之訴的有效主體，并將清算人監(jiān)事等排除在外，